BİRLEŞİK DEVLETLERDE...PARA VE BANKACILIK TARİHİ

Bunlarada Bakarsınız

Sömürge Döneminden II. Dünya Savaşına

Murray ROTHBARD

ABD'DE PARA VE BANKACILIK TARİHİ

Sömürge döneminden İkinci Dünya Savaşı'na

İngilizceden çeviri: B. S. Pinsker
Bilimsel düzenleme: A. V. Kuryaev

ABD'de parasal dolaşım ve bankacılığın tarihi: sömürge döneminden İkinci Dünya Savaşı'na / Murray Rothbard; başına. İngilizceden. BS Pinsker, ed. A. V. Kuryasva. - ­Chelyabinsk: Sotsium, 2009. - iv + 548 s. (Ser.: Avusturya okulu. Sayı 25)

, sömürge dönemlerinden 20. yüzyılın ortalarına kadar Amerika'daki enflasyon dönemlerini, bankacılık paniklerini ve para sistemlerinin çöküşünü inceleyerek ­, Amerikan tarihindeki neredeyse tüm büyük ekonomik felaketlerin nedeninin devletin sistematik ve amaçlı arzusu olduğunu gösteriyor. bankacılık sisteminin enflasyonist ­potansiyelini genişletmek ve sonunda mevcut kağıt dolar standardına (çöküşü henüz gelmemiştir) yol açmaktadır. Yazar , ABD bankacılık sektörünün oluşumunun farklı aşamalarında iş seçkinlerinin mali çıkarlarını ve ideolojisini gün ışığına ­çıkarıyor, motifler ve planlar arasındaki, genellikle gizli ve dolambaçlı, bazen trajik sonuçlara dönüşen bağlantıları ortaya koyuyor. Amerikan iş dünyasının en büyük iki grubu olan Morgan'lar ve Rockefeller'lar arasındaki ilişki (mücadele ve işbirliği) ­özellikle ayrıntılı olarak inceleniyor . Para ve bankacılık tarihi daha önce hiç bu kadar teorik güç ve retorik parlaklıkla yazılmamıştı.

UDC 336.7(73)“! 690/1944”

BBC 65.22 (Sos)

Her hakkı saklıdır. Bu kitabın hiçbir bölümü, telif hakkı sahibinin yazılı izni olmadan hiçbir şekilde veya hiçbir şekilde çoğaltılamaz.

İÇERİK

J. Salerno. ÖNSÖZ ........................................................ ,3

PARA DOLAŞIMININ TARİHİ VE

BAŞLAMADAN ÖNCE ABD BANKACILIĞI

XX YÜZYIL ........................................................................ 41

Şilin ve doların manipülasyonu.-Devlet kağıt parası.-Özel bankaların banknotları.-Devrimci Savaşın Finansmanı.-Kuzey Amerika ­Bankası.- Amerika Birleşik Devletleri: Bimetalizm -Birleşik Devletler Birinci Bankası: 1791-1811-1812 Savaşı . ­ve Sonuçları.-Birleşik Devletler İkinci Bankası, 1816-1833-Başkan Andrew Jackson ve Birleşik Devletler Bankasına Karşı Savaş.-Jacksonians ve 1834 Madeni Para Yasası- 1830'lardan beri merkezi olmayan bankacılık sistemi. İç Savaş öncesi.-Piyasa "merkez bankası" -Yanlış başlangıç.-İşlemin ­başlaması.-İl bankalarının direnci.-Suffolk takas sisteminin dengeleyici etkisi.-Özel takas sistemindeki farklılıklar.- Suffolk'un sonu sistem.-İç savaş-Dolar.- Kamu borcu ve ulusal bankacılık ­sistemi ..-Sabit sermayenin ­büyümesi.-} 896: Amerikan parti sisteminin dönüşümü.

Bölüm II. FEDERAL REZERVİN KÖKLERİ ....................... 185

hareket.- ­Ulusal ­bankacılık sisteminden memnuniyetsizlik.-"Reform " hareketinin başlangıcı: Indianapolis'te Para Reformu Sözleşmesinin düzenlenmesi.-1900 Altın Standardı Yasası ve sonraki

olaylar.-Charles Conant: Aşırı Kanye Emperyalizmi ve altın döviz standardı.—Jackoo Schiff bir merkez bankası arzusu uyandırır—Pasika 1907 ve merkez bankacılarının seferberliği ­—Son aşama: demokratik çoğunluğun işlenmesi.

HOOVER'DAN ROOSEVELT'E: FEDERAL Bölüm III

REZERV VE FİNANSAL ELİTLER ..................................... 267

Federal Rezerv'in ilk dönemi, 1914-1928: Morgan dönemi.-Başkan Hoover yönetimindeki Federal Rezerv: Garrison ve Young.- ­Yuji'nin Meisra-ml-Meyer'in Hoover yönetimine gelişi.-Yeni Düzen: uzaklaşmak gold.-Bapkovskoye ve mali mevzuattan : 1933-1935 - Marriner Eccles ve 1935 bankacılık yasası - Sonsöz: Morganların dönüşü.

Kısım IV. SAVAŞLAR ARASINDA ALTIN DÖVİZ STANDARDI­

YIL ................................................................................ 36 1

Klasik altın standardı.-Savaş sonrası dünyada Britanya.- Pound ­başına 4,86 ABD Doları oranına geri dönüş : ­Cunliff Komitesi ve sonraki olaylar.-Pound başına 4,86 ABD Doları paritesini eski haline getirmede Amerika'nın yardımı: Morgan'ın etkisi.-Yeni altın olumlaması 1920'lerde standart.-Altın değil, altın standart. -Uygulamadaki altın standardı : 1926-1929 - Depresyon ve altın standardının sonu: 1929-1931

Bölüm V. Yeni Anlaşma ve Uluslararası Para

SİSTEM ................................................................. 449

sonsöz.

KAYNAKÇA   506

İSİM DİZİNİ    5 16

ŞİRKET DİZİNİ           527

DİZİN 532

1920'ler: Dolar Milliyetçiliğinin Kökenleri.-İlk New Deal Konusu: Dolar Milliyetçiliği.-İkinci New Deal: Muzaffer Dolar.-

Önsöz

Bu kitapta Murray Rothbar'd ­, sömürgecilik döneminden II. Ancak bu kitap, burada tarihsel ­olayların sunumunun Avusturya iktisat teorisinin prizmasıyla verilmiş olması bir yana, yüzyılın son çeyreğinde kitlesel olarak yayınlanan, iktisat tarihiyle ilgili standart eserler gibi değil . ­pozitivist "yeni ekonomik tarih" veya "kliometri" fikirleri. Bugün iktisat tarihi araştırmalarına tamamen hakim olan bu yaklaşım, ekonomik gerçeklerin nicel ­analizi için güçlü istatistiksel araçların kullanılmasıyla karakterize edilir . Rothbard'ın yaklaşımının ayırt edici bir özelliği, ekonomik gerçekleri ve iş süreçlerini benzersiz ve karmaşık ekonomik olaylar olarak ele almasıdır. Buna uygun olarak , incelediği olaylar ile bunların birincil kaynağı ­- karşılık gelen tarihsel karakterlerin amaç ve değerleri - arasında bir bağlantı kurmak için iktisat teorisinde ve diğer disiplinlerde formüle edilmiş yasa ve ilkeleri kullanır ­. olaylar temel alınabilir. çünkü bu yasaların geçerliliği - veya daha doğrusu doğrulukları - insan eylemi mantığının evrenselliği kavramına dayanan bir bilim olan praxeology yardımıyla güvenilir bir şekilde doğrulanabilir. tarihsel bölümler ^[1]. İktisat teorisinin a priori bir bilim olduğu iddiası bu anlamda kabul edilebilir.

Bunun tam tersi ise ­tarihi, iktisat teorisinin sürekli test edildiği bir laboratuvar olarak gören yeni iktisat tarihinin temsilcilerinin yaklaşımıdır. Farklı tarihsel tarihlere ilişkin ­nicel ekonomik göstergeler , kontrollü ve tekrarlanabilir bir deneyde elde edilen homojen ampirik malzeme olarak kabul edilir. Bu gerçeklere dayanarak, örneğin enflasyon veya mali krizler gibi olay sınıflarının nedenlerine ilişkin istatistiksel bir hipotez testi yapılır. Bundan sonra, bu verilere en iyi karşılık gelen hipotezler, incelenen fenomen sınıfının nedensel bir açıklaması olarak kabul edilir, böylece geriye yalnızca ­, gelişen tarihsel sürecin bize sürekli olarak sağladığı yeni verilerin gelecekte ortaya çıkmasını beklemek kalır. ve bu hipotezlerin yeterliliğini test etmenin bir sonraki aşaması ­vb.

İktisat tarihine yeni yaklaşımın öncülerinden biri olan ­Nobel ödüllü Douglas North, yöntemini şöyle anlatıyor:

İktisat tarihinde ortaya çıkan sorunları, başlangıç hipotezleri ortaya koymadan ­ve bunları mevcut gerçeklerle test etmeden analiz etmek ve açıklamak mümkün değildir. İlk hipotezlerin kaynağı , son 200 yılda geliştirilen ve sürekli ampirik testlere tabi tutulan ve buna göre ­rafine edilen bir dizi ekonomik teoridir. Güvenilir gerçeklerin kaynağı ve teoriyi test etmenin aracı istatistiktir. Araştırmanın sınırları, ilgili teorinin ve ampirik gerçeklerin mevcudiyeti tarafından belirlenir... İdeal olarak, gerçekler, ­test edilen fenomeni doğru bir şekilde karakterize eden ve ölçen istatistiksel göstergelerdir .

metodolojiyi iktisat tarihi alanına ­yayma arzusu hemen ­iki sorunla karşılaşır. Her şeyden önce, North'un kendisinin de vurguladığı gibi, bu yaklaşım, araştırma için mevcut olan iktisat tarihi problemlerinin kapsamını keskin bir şekilde daraltmaktadır. Sayısallaştırılamayan veya istatistiki verilerle karakterize edilemeyen ­konular geri plana itilir veya tamamen göz ardı edilir . Sonuç olarak, yeni ekonomi tarihçileri şu soruları yanıtlamayı tercih ediyor: Demiryollarının ABD GSMH'sına net katkısı nedir? ­Veya: Federal Rezerv Sisteminin oluşturulması, fiyat seviyesinin istikrarını veya sabit fiyatlarla çıktıyı nasıl etkiledi? Örneğin, hükümeti geniş arazileri demiryolu şirketlerine devretmeye ­veya Federal Rezerv Yasasını geçirmeye neyin motive ettiğini sorma olasılıkları çok daha düşük .

"Cui bono?" sorusuna çok az dikkat edilir . ­veya "Kimin yararına?" , çünkü bunu cevaplamak için, hedefler ve ­güdüler hakkındaki verileri, tamamen öznel olan, ölçüme veya sayısallaştırmaya izin vermeyen verileri kullanmanız gerekir. Yukarıdakiler, yeni iktisat tarihçilerinin ex post'u açıklamaya çalıştıkları gerçeğini reddetmez , yani kurumsal veya politik değişikliklerden kaynaklanan fiili, toplam gelir dağılımı. Ancak yöntemleri önceden tespit edilmesini engeller, yani. planlanmış görevler ve belirlenen hedeflere ulaşmak için en etkili yöntemler hakkındaki fikirlerin yanı sıra , aslında belirli ­tarihsel karakterlerin uğruna ­, yeniden dağıtılmasıyla sonuçlanan değişiklikleri aradı.

²                  Douglas ?. North, Growth and Welfare in the American Past: A New Economic Histary (Englewood Cliffs, NJ : Prentice-Hall, 1966), s. 1-2 (?????? ??????).

satın alma geliri. Ancak bu tür soruların ihmal edilmesi sonucunda nicel verilerin kendileri ­açıklanmamaktadır. Bunun nedeni, demiryolları veya Federal Rezerv gibi oluşumlarına katkıda bulunan kurumların, belirli hedeflere ulaşmak için şu veya bu şekilde çabalayan bireylerin veya insan gruplarının amaçlı eylemlerinin yanlış sonuçları olmasıdır. ­Dolayısıyla yeni ekonomik tarih, geleneksel anlamda tarih değildir; ekonomik kurumların ve süreçlerin ortaya çıkışının ardındaki güdüleri "anlama" girişimi .

tarih ile teori arasında kurduğu ilişkidir . North'a göre tarih, ­ekonomik teorinin doğruluğunun test edildiği "deneysel gerçeklerin ", ideal olarak " istatistiksel verilerin" ­kaynağıdır . Bu, herhangi bir teoremin geçerliliğinin her zaman söz konusu olduğu, yalnızca önceki ampirik testlerde çürütülmediği sürece doğru kabul edildiği anlamına gelir. Ancak bu aynı zamanda iktisat tarihini sürekli gözden geçirme ihtiyacını da ima eder, çünkü tarihsel olaylar arasında nedensel bir ilişki kuran teorinin kendisi, tarihsel süreç içinde ortaya çıkan yeni gerçeklerle her an çürütülebilir. Başka bir deyişle, yeni iktisat tarihçilerinin "ölçüm ve teori arasındaki derin bağlantı" dediği şey, aslında ­tarihin tamamen ^[2]pozitivist ­bir yorumunu vermeye yönelik tüm girişimlerin takılıp kaldığı bir kısır döngüdür . Çünkü geçmiş olayları yorumlamak için kullanılan bir teori, gelecekteki olaylar temelinde her zaman savunulamaz ilan edilebiliyorsa ­, teorinin tarihsel araştırmadaki rolü hakkında bir belirsizlik vardır - ister açıklayıcı olsun ister açıklayıcı olsun, açıklayıcı veya açıklanabilir olsun .

Rothbard'ın paranın tarihine yaklaşımına göre önce ­gelen ölçü değil, güdülerdir. Aktörlerin hedefleri ve bu hedeflere ulaşmak için kabul edilebilir yöntemler hakkındaki fikirleri belirlendikten sonra, yazar, bu eylemlerin ­yalnızca kısmen ve eksik olan karmaşık tarihsel olaylar ve süreçler üzerindeki etkisini özetlemek için iktisat teorisinin ve diğer disiplinlerin yöntemlerine döner. istatistiki verilere yansır. Bu, Roth ozanının para dolaşımı tarihinin niceliksel yönlerini göz ardı ettiği anlamına gelmez . Aksine ­, kitabı para arzı, fiyatlar ve üretim hacimleri ile ilgili verilerle doludur, ancak bu verileri yalnızca oluşumlarında yer alan güdüleri karakterize etmek için kullanır. Rothbard için belirli bir bedel ­, İspanyol ­Amerikan Savaşı kadar tarihsel bir olaydır ve planların yapıldığı ve kararların alındığı öznel hedefleri ortaya çıkarmayı görevi olarak görür.

İktisat ­tarihine pozitivist yaklaşımı kararlı bir şekilde reddeden Rothbard, öncülüğünü Ludwig von Mises'in yaptığı tarihsel araştırma yöntemini benimsiyor. Bu yöntemi geliştirirken Mises, tarih ve kuram arasındaki doğru ilişkinin ana hatlarını çizen ilk kişiydi. Rothbard'ın bu kitaptaki ve daha önceki kitabı The Great Buhran in America'daki en ­büyük değeri , bu yöntemi iktisat tarihi çalışmasına tutarlı bir şekilde uygulayan ilk kişi olmasıdır ^[3]. Bu önsözde bu yöntemin özetini haklı çıkaran birkaç neden vardır. İlk olarak, Mises'in uygun tarihsel araştırma yöntemi üzerine yazıları, ­onun iktisat teorisi için geliştirdiği praxeolojik yaklaşımı benimsemiş olanlar tarafından bile açıklanamaz bir şekilde görmezden geliniyor ^[4]. İkincisi, Mises yöntemine aşinalık ­, Rothbard'ın tarihsel yazılarının karakteristik özelliğinin kaynağına ve doğasına ışık tutar . Bilhassa, Rothbard'ın özellikle ABD para sisteminin kökenleri ve gelişimi alanındaki tarihsel yazılarının kötü şöhretli "komplo teorisi"nden daha sağlam bir temele sahip olmadığı ­yönündeki yaygın, yanlış da olsa görüşü çürütüyor ­. Üçüncüsü, bu bize, Rothbard'ın , bu yayının konusunu geliştirmesinde en belirgin şekilde kendini gösteren Mises yöntemine yaptığı önemli katkıyı gösterme fırsatı verir . Ve son olarak, Mises yöntemi, ­insan faaliyetinin güdüleri gibi öznel fenomenlerin gerçek bir anlayışına sahip olmadığımız ve bu nedenle iktisat tarihinin yalnızca gözlemlenebilir ve ölçülebilir.

Tarihsel araştırma yönteminin ele alınması Mises, tarihsel bilginin birincil malzemesinin fikirler olduğu iddiasıyla başlar. Yazıyor:

insan faaliyetinin kaydıdır . İnsan ­etkinliği, insanların daha az tatmin edici durumları daha tatmin edici olanlarla değiştirmeye yönelik bilinçli çabasıdır. Fikirler, tatmin edici koşullardan ­neyin daha fazla ve neyin daha az dikkate alınması gerektiğini ve ayrıca bunları değiştirmek için hangi araçlara başvurulması gerektiğini belirler. Bu nedenle, tarih çalışmasının ana teması fikirlerdir ^[5].

Bu, yalnızca entelektüel tarihin tarihsel araştırmanın konusu olması gerektiği anlamına gelmez. Mesele şu ki, fikirler, ­başta ekonomik olmak üzere tüm sosyal fenomenlerin nihai nedenidir. Mises'in belirttiği gibi:

İnsanlığın gerçek tarihi, fikirlerin tarihidir. İnsanı diğer tüm varlıklardan ayıran fikirlerdir .
Fikirler
sosyal kurumları, politik değişiklikleri, teknolojik üretim yöntemlerini ve adı verilen her şeyi doğurur
- 7

Xia ekonomik koşulları'.

Bu nedenle Mises için tarihin konusu:

belirli fikirlerden ilham alan insanların kendileri için temel değerler belirlemiş olması, belirli hedefler seçmiş olması ve seçilen hedeflere ulaşmak için belirli araçlara başvurması ­ve ayrıca eylemlerinin sonucu - sahip olduğu durum eylemleri sonucunda kurulmuş - O

VİY.

Fikirler, özellikle de eyleme rehberlik eden hedefler ve değerlerle ilgili olanlar ­, yalnızca tarih ile ekonomik teori arasındaki temas noktasını temsil etmekle kalmaz, dahası, bu iki disiplinin yöntemlerini birbirinden ayıran, onlara karşı farklı tutumdur. Hem tarih hem de ekonomi , dayandıkları hedefler ve değerler hakkındaki bireysel kararlarla ilgilenir . ­Bir yandan, praxeology'nin bir dalı olan iktisat, bu hedefleri ve değer yargılarını girdi olarak alır ve bunlardan, araçların değerlendirilmesini ve maddi "mallar" için fiyatların belirlenmesini yöneten yasaları çıkarmakla yetinir . Esasen, iktisat teorisi, ­belirli hedefleri değerlendirme ve seçme sürecine rehberlik eden bireysel güdülerle ilgilenmez . Böylece ­, pozitivist yaklaşımın aksine, ekonomik teoremlerin doğruluğu burada somut tarihsel deneyimden ayrı ve ona atıfta bulunulmadan kurulur. Bunlar, insanların ­başarmak için uygun olduğunu düşündükleri araçları kullandıkları şeklindeki evrensel olgudan mantıksal olarak geçerli tümdengelimli çıkarımlardır.­

⁷                  age, s. 136.

⁸                  Ludwig von Mises, The Ultimate Foundation of Economic Science: An Essay on Method, 2. baskı. (Kansas City, Mo.: Sheed Andrews ve McMeel, 1978), s. 45.

Çekici olarak değerlendirdikleri 9 gol ⁷ .

Tarihin konusu ise "etkinliği ­belirli amaçlara yönelten etkinlik ve değer yargıları "dır.^{[6] [7]}. Bu, tarih için, ekonomik teorinin aksine, eylemler ve değer yargılarının sonlu bir veri olmadığı anlamına gelir; Mises'in sözleriyle, " ­özel bir tür düşünmenin - insan eyleminin tarihsel bilimlerine ilişkin özel bir anlayışın - başlangıç noktasıdırlar." " Özgül anlama " ­yöntemiyle donanmış tarihçi, "bir değer yargısı ve onun çağrıştırdığı eylemle ... karşı karşıya kaldığında ... bunların eyleyen öznenin zihninde nasıl ortaya çıktığını anlamaya çalışabilir" ^[8].

Tarihsel bilimin yöntemleri ile iktisat ­teorisi arasındaki fark aşağıdaki örnekle gösterilebilir ­. The Economist as an Economist, 1960'ların ortalarında başlayan Vietnam Savaşı sırasındaki enflasyonu "açıklıyor" vb. ve 1973-1975 enflasyonist kriziyle doruğa ulaştı ve Federal Rezerv'in enflasyonu yaratan ve ardından destekleyen para basma politikasına işaret etti ^[9]. Ekonomi tarihçisi de dahil olmak üzere tarihçi ­, Federal Rezerv Kurulu'nun (veya ­Federal Rezerv Açık Piyasa Komitesi'nin) çeşitli üyelerini uygun eylemi yapmaya motive eden faktörlerin göreli önemini belirlemeli ve değerlendirmelidir . ­Bu faktörler şunları içerir: ideoloji; Parti üyeliği; iktidardakilerin baskısı; ekonomik teorinin anlaşılması; ticari bankalar ve büyük tahvil piyasası aracıları dahil olmak üzere Federal Rezerv'in müşterilerinden gelen ­açık bir talep, Federal Rezerv Başkanı'nın gayri resmi gücü ve etkisi vb .

Kısacası, iktisat tarihçisi ­, tarihsel olayı mümkün kılan eylemlere rehberlik eden güdüleri belirlemelidir. Ve burada tek uygun araç anlamaktır. Mises'in yazdığı gibi:

, mantık, matematik, praxeology ve doğa bilimleri yardımıyla tam olarak açıklanamayan olguların, bu bilimlerin ortaya koyamadığı ölçüde ^[10]zihinsel temsilidir .­ ^[11].

Ekonomik olaylar da dahil olmak üzere herhangi bir tarihsel olayın tam olarak açıklanmasının özel bir anlayış yönteminin kullanılmasını gerektirdiği iddiası, ­tarihsel araştırma için saf ekonomik teorinin önemini azaltmak anlamına gelmez ­. Aslında, Mises'in işaret ettiği gibi, ekonomi

kendi alanında ­sabit geçmiş olayların tam bir yorumunu ve belirli türden gelecekteki eylemlerden beklenecek sonuçların mükemmel bir öngörüsünü sağlar. ­Ne yorum ne de öngörü, eylemde bulunan bireylerin değer yargılarının gerçek içeriği ve niteliği hakkında bir şey söylemez. Her ikisi de bireylerin değerleri formüle ­ettiğini ve hareket ettiğini varsayar , ancak teoremleri ..14 eylem ve değerlerin belirli özelliklerinden etkilenmez ve bunlardan bağımsızdır .­

Bu nedenle , Mises'in bakış açısına göre , eğer tarihçi belirli ­bir olayın tam bir açıklamasını yapacaksa, yalnızca eylemin güdülerine ilişkin "özgül bir anlayış" değil, aynı zamanda ekonomi ve diğer " ­apriori " teoremlerini de sunmalıdır. " veya mantık ve matematik gibi deneysel olmayan bilimler. Ayrıca teknoloji ve ^{terapi15 gibi} uygulamalı bilimler de dahil olmak üzere ­doğa bilimlerinin sağladığı bilgilerden de yararlanmalıdır . Belirli bir eylem ile tarihsel bir olay arasındaki nedensel ilişkiyi doğru bir şekilde kurabilmek, ­belirli sonuçlarını izleyebilmek ve aktörün hedeflerinin ne kadar başarılı bir şekilde gerçekleştirildiğini değerlendirebilmek için tüm bu bilimlerin başarılarına aşinalık gereklidir.

biriminin satın alma gücünde bir azalmaya yol açtığı ekonomik teoremine aşina olmadan, ­Vietnam Savaşı sırasındaki fiyat enflasyonu tarihçisi basitçe gözden kaçırabilir. ­Federal Rezerv'in rolü ve hatta daha da fazlası, nedenleri. Diyelim ki , maliyet enflasyonu yaratan ­idari olarak uygulanan fiyatlara ^ilişkin hatalı Galbraith doktrininin bir destekçisi olduğunu varsayalım . Bu durumda, oldukça uygunsuz bir şekilde, yalnızca sendika liderlerinin büyük ücret artışları talep etme güdülerine ve bu taleplere yenik düşen büyük şirketlerin "teknoyapılarının" amaçlarına odaklanabilir ve maliyetlerdeki artışın ne kadarının ödeneceğine karar verebilir. tüketicilere geçmektedir. Böylece, Mises'e göre:

Bu disiplinlerin öğrettiği [yani. a priori ve doğa ­bilimleri], yeterli değildir, tarihçi uzmanlar tarafından paylaşılan birkaç çelişkili teoriden hatalı bir teori seçse bile ­, o zaman yanlış yola girecek ve çalışması işe yaramaz ^olacaktır17 .

özgül anlamanın tarihsel yöntemi gerçekte nedir ve ­nasıl

^b age, s. 220.

¹⁶                   John Kenncth Galbraith, The New Industrial State (New York: New American Library, 1967), s. 189-207, 256-270.

¹⁷                  Mises, Teori ve Tarih, s. 220.

eylemlerinin güdüleri nelerdir gibi tamamen öznel ve anlaşılmaz fenomenlerin gerçek bilgisi ? ­Her şeyden önce, Mises'in vurguladığı gibi, geçmiş olaylara ilişkin belirli bir anlayış

sadece tarihçilerin başvurduğu zihinsel bir süreç değildir. Her insan, diğer insanlarla iletişim kurarken günlük olarak kullanır. Bu teknik tüm insan ilişkilerinde kullanılır. Anaokullarında ve anaokullarında çocuklar , ticarette tüccarlar, devlet işlerinde siyasetçiler ve devlet adamları ­tarafından uygulanmaktadır . Herkes , diğer insanların tahminleri ve planları hakkındaki bilgileri ^[12]öğrenmeye ve doğru bir şekilde değerlendirmeye çalışır .

Bu teknik günlük yaşamda çok yaygın olarak kullanılmaktadır çünkü her eylemin amacı ­gelecekteki koşulları, oyuncunun bakış açısından daha tatmin edici hale gelecek şekilde yeniden düzenlemektir . Hedeflerinize ulaşmak için, ­hem doğal sebeplerden hem de sizinle aynı anda eylemlerini planlayan ve gerçekleştiren diğer insanların eylemlerinden kaynaklanan gelecekteki değişiklikleri tahmin etmeniz gerekir ^[13]. Bu nedenle, diğer insanların amaçlarını ve değerlerini anlamak, ­başarılı eylem için gerekli bir koşuldur.

Dolayısıyla, eylemi planlayan kişiye başkalarının değerleri ve hedefleri hakkında bilgi sağlayan yöntem, esasen ­, geçmişte eylemde bulunanların değerleri ve hedefleri hakkında bilgi edinmek isteyen tarihçiler tarafından kullanılan yöntemle aynıdır . Mises, rol yapan insanı ve tarihçiyi sırasıyla "geleceğin tarihçisi" ve " ­geçmişin tarihçisi" olarak belirleyerek bu yöntemin evrenselliğini vurgular ^[14]. Dolayısıyla, hangi amaç için kullanılırsa kullanılsın, anlayış belirli gerçekleri ortaya koymaya çalışır: insanlar çevrelerinin durumuna belirli bir anlam atfederler ­; bu durumu belli bir şekilde değerlendirmeleri ve bu değer yargısının harekete geçirmesiyle, onu sürdürmek veya ­amaçlı herhangi bir eylemden kaçındıkları takdirde olacağından farklı bir duruma ulaşmak için bazı yollara başvurmalarıdır. Anlamak, değer yargılarıyla, bu amaçlara ulaşmak için amaç ve araçların seçimiyle ve yapılan eylemlerin sonucunun değerlendirilmesiyle ilgilenir.

Dahası, ister eylemin planlanması, ister tarihin yorumlanması olsun, özgül anlama eylemi, yalnızca belirli bir tarihçiye veya ajana özgü keyfi veya tesadüfi bir eylem ­değil, Mises'in "thymology" adını verdiği bir disiplinin ürünüdür. anlamı "insan değerlendirmeleri bilgisi" ve dilekleridir.^{[15] [16] [17]}. Mises ­bu disiplini şu şekilde karakterize eder:

Timoloji bir yandan iç gözlemin bir dalıdır ­, öte yandan tarihsel deneyimin bir kalıntısıdır. Herkesin başkalarıyla iletişimden öğrendiği şey budur. Bu, bir kişinin insanların farklı durumları, arzuları ve özlemleri hakkında değerlendirme biçimleri hakkında bildikleridir . Bu, ­bir kişinin yaşadığı ve hareket ettiği sosyal çevre bilgisi veya tarihçinin özel kaynakları inceleyerek topladığı yabancı bir çevre bilgisidir.

Bu nedenle Mises, thymodogy'nin ­"bilgisini tarihsel deneyimden aldığı" için "tarihsel bilimin bir dalı" olarak ^[18]görülebileceğini söylüyor . Bu nedenle, timolojik deneyimdeki bilgi ürünü ­, deneysel doğa bilimlerindekinden kategorik olarak farklıdır. Deneysel bilgi , doğruluğu zamana bağlı olmayan " bilimsel gerçeklerden" oluşur. ­Timolojik bilgi, "tarihsel gerçekler" ile sınırlıdır, yani. benzersiz ve taklit edilemez olaylar. Buna göre Mises şu sonuca varıyor:

Timoloji bize yalnızca geçmişte belirli insanların veya insan gruplarının belirli ­değerlere sahip olduğunu ve belirli şekillerde hareket ettiğini söyleyebilir. Gelecekte aynı değerlendirmelere bağlı kalmaya devam edip etmeyecekleri ve aynı şekilde hareket edip etmeyecekleri belirsizliğini koruyor. Gelecekteki davranışları hakkında söylenebilecek tek şey , insan faaliyeti biliminin tarihsel dallarını anlamanın belirli bir yöntemi temelinde geleceğin spekülatif bir tahminidir ... Timoloji, insanların özelliklerinin bir kataloğunu geliştirir. Dahası, ­belirli özelliklerin geçmişte, genellikle başka özelliklerle bağlantılı olarak ortaya çıktığı gerçeğini saptayabilir .

Daha spesifik olarak, aile üyelerinin, arkadaşların ­, tanıdıkların ve yabancıların belirli bir durumda nasıl davranacaklarına dair tüm tahminlerimiz, birikmiş timolojik deneyime dayanmaktadır. Bir eşin doğum günü için şu veya bu mücevheri almaktan keyif alacağı, ­bir arkadaşın Clint Eastwood ile sinemaya gitme fikrine hevesli olacağı, belirli bir öğrencinin notundan memnun olmayacağı umudu - hepsi bu varsayımlar, ­bu insanların geçmiş değer yargılarına ve eylemlerine ilişkin doğrudan bilgilere dayanmaktadır. Yabancıların belirli durumlarda nasıl davranacakları veya siyasi, sosyal ve ekonomik olayların nasıl dayanacağı konusundaki varsayımlarımız bile timolojiye dayanmaktadır. Örneğin, ­biriktirdiğimiz timolojik deneyim, kocaların karılarını kıskandıkları bilgisini içerir. Bu, bir erkeğin kocasının huzurunda bir kadına açıkça kur yapması durumunda, neredeyse kesinlikle reddedileceğini ve ­yüzüne yumruk yeme riskini "anlamamıza" ve öngörmemize yardımcı olur . Ek olarak, bir sonraki cumhurbaşkanlığı seçiminde Özgürlükçü Parti'den bir adayın çıkacağını büyük bir kesinlikle tahmin edebiliriz.

²⁵       age, s. ? 99, 200. Cumhuriyetçi ve Demokrat partilerin adaylarından daha az oy ; ­bu yılki futbol şampiyonasının yayını sırasındaki bir dakikalık reklam süresinin, gelecekteki Amerikan Futbolu Süper Kasesi maçlarının yayınından daha pahalı olmayacağını ; üç ay içinde bir kişisel bilgisayarın fiyatının 10 milyon dolara çıkmayacağını veya 10 dolara düşmeyeceğini; ve bu makalenin yazarının asla ­İngiltere Kralı olmayacağını. Bunlar ve aynı derecede kesin olan diğer milyonlarca tahmin, milyonlarca isimsiz aktörün davranışlarına rehberlik eden değer ve hedeflerin ­özel olarak anlaşılmasına dayanmaktadır .

Daha önce belirtildiği gibi, timolojik deneyimin kaynağı, diğer insanlarla iletişim ve ­davranışlarının gözlemlenmesidir. kazanılan bu deneyim

ya doğrudan çevremizdeki insanları gözlemlemekten ya da onlarla iş yapmaktan ya da dolaylı olarak okumaktan ­ve ağızdan ağza sözlerden ve bu kişi ya da gruplarla önceki temaslardan edinilen özel deneyimlerden.^{[19] [20]}.

Böyle bir deneyim, zihinsel olarak oluşturulmuş her ­insan için mevcuttur ve eylemlerini hesaba katması onun için önemli olanların gelecekteki davranışlarını tahmin etmenin temelini oluşturur. Ek olarak, Mises'in işaret ettiği gibi, timolojik ­bilginin günlük yaşamda kullanımı basittir:

Timolog, yalnızca bir kişinin doğuştan gelen ­içgüdüler, çeşitli tutkular ve çeşitli fikirler tarafından yönlendirildiğini söyler. Tahmin edici, söz konusu özel durumda herhangi bir rol oynamadığı açık olan faktörleri bir kenara bırakır. Daha sonra kalan ^{22 kişiden birini seçer} .

İlgili kişinin davranışına rehberlik etme olasılığı en yüksek olan hedef ve arzular dizisini daraltmak için "timolojik kavram" veya "kişinin karakteri" kavramını kullanırız ^[21]. Belirli bir kişinin karakterine ilişkin anlayışımız, ­onun geçmiş davranışları hakkında şu ya da bu şekilde elde edilen bilgilere dayanır. Planlarımızı formüle ederken ­, "bu kişinin belirli bir neden olmaksızın değişmeyeceğini varsayıyoruz ve hatta koşullardaki belirli değişikliklerin tepkilerini nasıl etkileyebileceğini tahmin etmeye çalışıyoruz"^{[22] [23]}. Sadece hayat arkadaşımızın "karakterine" güvenmek, ­her sabah, çocukları ve birikimleri alarak kimsenin bilmediği yere kaybolmayacağından emin olarak sakince işe gitmemizi sağlar. Bir miktar gelir biriktirip bir yere yatırmayı planladığımızda , Alan Greenspan'ın geçmiş eylemleri ve ifadeleri hakkındaki doğrudan veya dolaylı bilgimize dayanan karakteri fikrini dikkate alıyoruz . ­Bu nedenle, harcamalarımızı planlarken , yakın gelecekte kasıtlı olarak para arzında% 10'luk bir deflasyon düzenlemesi veya ­kısa vadeli faiz oranını sıfıra getirmeye çalışması olasılığını tamamen dışlıyoruz.

Tipolojik deneyim araçlarına olan tüm güvenle, gelecekteki olaylara ilişkin anlayışımız, ­belirli bir belirsizlikle karakterize edilir, çünkü genel durumda bu olaylar, aynı anda hareket eden birçok nedensel faktörün karmaşık bir bileşkesini temsil eder. Bu nedenle, herhangi bir öngörü, yalnızca tahmin edilen sonuca ulaşılmasına katkıda bulunan ­faktörlerin bir listesinin varlığını değil , aynı zamanda her bir faktörün sonuç üzerindeki göreceli etkisinin tartılmasını da gerektirir. Aynı zamanda, faktörlerin etkisiyle orantılı olarak ağırlıkların doğru dağılımı daha zor bir görevdir. Bir kişi , dikkate alınması gereken tüm nedensel faktörleri dikkatli bir şekilde tanımlasa bile, tahminin yürütülmesi, bunların doğru ağırlıklandırılmasına bağlı olacaktır. Herhangi bir öngörü eyleminin doğasında bulunan belirsizliğin kaynağı, esas olarak ­, çeşitli eylemlerin benzersiz rolü nedeniyle doğru muhasebenin zorluğudur.

Günlük yaşamda her birimiz, gelecekteki birçok farklı olayı anlamak ve planlamak için bilinçsizce timolojiyi kullanıyorsak , o ­zaman merkezi figürler olarak gördüğü aktörlerin ­değer yargılarını ve kararlarını belirleyen nedenlerin özel olarak anlaşılmasına ihtiyaç duyan tarihçi . belirli olayları veya dönemleri açıklamak için bilinçli ve titiz bir şekilde timolojik yöntemi kullanır. Her birimizin planlarımızda öngördüğü gelecekteki olaylar ve durumlar gibi , tüm tarihi olaylar ve tanımladıkları dönemler, birçok insanın eylem ve tepkileri nedeniyle gerçekleşen benzersiz ve karmaşık olaylardır. Mises'in aşağıdaki ifadesinin anlamı tam olarak budur:

Tarih bir değişimler silsilesidir. Her tarihsel ­durumun kendi bireyselliği, onu diğer herhangi bir durumdan ayıran kendi özellikleri vardır. Tarih nehri bir kez geçildiğinde asla bir noktaya geri dönmez. Tarih tekrarı bilmez 3 ^{^} .

Tam da tarihin biricikliği nedeniyle, timolojik deneyim bize tarihsel ­olayların nedenleri hakkında doğa bilimlerinin deneysel yönteminden tamamen farklı türde bir bilgi verir. Bu nedenle, aktör gibi tarihçi de incelenen konuyla nedensel olarak ilişkili olan güdülerin ve eylemlerin bir listesini derlerken ve her faktöre etkisiyle orantılı bir ağırlık atadığında özel bir anlayıştan vazgeçemez. ­sonuç üzerinde. Bu sorunun çözümünde “tarih dünyasında anlayış, nicel analiz ve ölçümlerin bir nevi karşılığıdır”^{[24] - Tarihçi [25]}, her faktörün bir ­sonuçla nedensel "ilişkisini" ölçmek için içgörü kullanır . Ancak bu tür önem tahminleri ­, daha sonra istatistiksel olarak işlenebilecek ­nesnel ölçümler biçimini almaz ; timolojiye dayalı sübjektif "önem puanları" şeklini alırlar ^[26]. İş ­başarısı genellikle, timolojiyi kullanarak, gelecekteki olayların olasılığını anlamada sürekli olarak mükemmel olanlara eşlik eder.

Aşağıdaki örnek, ­hem aktörlerin hem de tarihçilerin çözmesi gereken tartma problemini gösterebilir. Dow Jones Sanayi Ortalamasındaki - veya belki de bugün daha alakalı olan NDAC'deki - %20'lik bir düşüşe yanıt olarak Federal Rezerv, para arzını %5 artırır, bu da gelecekteki bir durgunluk korkusu ve yandan artan likidite talebi yaratır. ­.bireyler ve işletmeler. Aynı zamanda OPEC , üretim kotalarında %10'luk bir artış açıklamaktadır. Tüm bu olayların altı ay içinde paranın satın alma gücünü nasıl etkileyeceği sorusunu yanıtlamak için, ­bu olayların her birinin ilişki üzerindeki etkisinin göreli ­süresini değerlendirmek için insanların tercihleri ve beklentileri hakkında özel bir anlayışa sahip olunması gerekir. para talebi ile işlemdeki para miktarı arasındaki İktisat teorisinin yasaları, diğer şeyler eşit olduğunda, ­doğası gereği tamamen nitelikseldir ve yalnızca bu olayların her birinin paranın satın alma gücünü değiştireceği yönü gösterir ve ayrıca etkinin kademeli olduğunu, dolayısıyla biraz zaman alacağını söyler. tam açıklama etkisinden önceki süre. Bu nedenle, niceliksel bir ekonomik tahmin yapmaya çalışan girişimci veya ekonomist, ekonomik teoriyi tarihsel bir yargı veya anlayış eylemiyle zorunlu olarak desteklemelidir . ­İktisat tarihçisi, enflasyon veya deflasyon sırasında paranın satın alma gücündeki değişimden sorumlu olan faktörlerin önemini değerlendirirken, anlama yeteneğini de kullanır.­

Rothbard'ın Mises tarafından geliştirilen tarihsel araştırma yöntemine katkısı ­, güdülerin önemini değerlendirirken ortaya çıkan belirsizliği bir ölçüde hafifleten bir kılavuz sağlamasıdır. Rothbard'ın kendisinin yazdığı gibi, "tarihçi , yargılarını mutlak ve reddedilemez bir kesinlikle kanıtlayamasa da, insanların güdülerini ^[27]değerlendirme ve bunlar hakkında yargıda bulunma zorunluluğundan ­kaçamaz . " Ancak güdüleri atfetme ve ­önemlerini değerlendirme görevi, pek çok durumda tarihsel figürlerin, özellikle de siyasette kendi ekonomik çıkarlarını arayanların, davranışlarının güdülerini kasıtlı olarak karartma eğiliminde olmaları gerçeğiyle daha da zorlaşıyor. Rothbard, genel olarak, bu gibi durumlarda, "oyuncunun bencil çıkarlarını gizlemek ve ­daha ideolojik ve soyut kaygılarını ilan etmek için mümkün olan her şeyi yaptığını" belirtiyor ^[28].

daha yüksek amaçlara başvurarak para saikini karartmaya veya karartmaya yönelik bu tür girişimlerin, " ­ekonomik çıkarların nedensel zincirinin basit ve gözlemlenebilir olduğu ^[29]" durumlarda tarihçi tarafından kolayca tanındığını ileri sürer ­. Örneğin, çelik ­endüstrisi daha yüksek gümrük vergileri veya daha düşük ithalat kotaları için kulis yaparken, bilgili bir tarihçi şöyle dursun aklı başında hiç kimse bunun "kamu yararı ­" veya "ulusal güvenlik" için olduğuna inanmayacaktır. Sanayiciler ne derse desin, sektörün kendi kârını artırmak için dış rekabeti sınırlamaya çalıştığını herkes açıkça anlıyor . Sorun, "daha karmaşık ve daha uzun ­nedensel zincirlerin olduğu" ^[30]durumlarda ortaya çıkar . Rothbard burada ­örnek olarak Marshall Planını gösteriyor. Bu durumda, planın mimarlarının geniş çapta duyurulan amaçları ­, Batı Avrupa ülkelerinde kıtlığı önlemek ve komünizmin cazibesine karşı direnişlerini artırmaktı. Başka bir gerçek hedef hakkında tek kelime söylenmedi - ABD ihracat endüstrilerinin teşviki ve sübvansiyonu. Sonunda gerçek ekonomik saiklerin temeline inmek tarihçilerin ^[31]özenli çalışmalarını gerektirdi .

Hem sübvansiyon ve imtiyaz arayan sanayicilerin hem de bunları dağıtan politikacıların gerçek amaçları hakkında yalan söyleme eğiliminde oldukları gerçeğini göz önünde bulunduran Rothbard ­, kendi sözleriyle, " ­tarihin itici güçlerinin ne zaman baskın olduğunu önceden bilmek için teorik bir rehber" formüle etti. ekonomik ve ne zaman - ideolojik karakter ^[32]. Bu kılavuz Rothbard, elbette ­kendi dünya görüşüne göre derlendi . Ancak ­tarihçinin dünya görüşünün tamamen ideolojik bir kurgu ya da normatif önyargılarının bilinçsiz bir yansıması olduğu anlaşılmamalıdır. Aslında , ­her tarihçinin kendi dünya görüşüne sahip olması gerekir - belirli bir tarihsel olayı açıklamak için önemli olan gerçekleri vurgulayabilmek için dünyayı yöneten nedensel ilişkiler hakkında birbiriyle ilişkili bir dizi fikir. Rothbard'a göre, "gerçekler elbette önem derecelerine göre ­seçilmeli ve sıralanmalıdır ve tarihçi onların önemini dünya hakkındaki fikirlerine göre değerlendirir ^[33]. "

Daha açık bir ifadeyle, Mises'in tarih yaklaşımına göre dünya görüşü ­, tarihçinin ­a priori ve doğa bilimlerine ilişkin bilgisinden çıkardığı ve verileri değerlendirirken kullandığı nedensel ilişkilerin gerekli temsillerini içerir . Mises'in yazdığı gibi:

Tarih zihinsel bir kopyalama değil, ­kavramsal bir aygıt aracılığıyla geçmişin yoğunlaştırılmış bir temsilidir. Tarihçi olayların kendi adına konuşmasına izin vermez. Materyali sunarken kullandığı genel kavramların oluşumunun altında yatan fikirlere göre bunları düzenler. Kaynak bize olan tüm gerçekleri anlatmıyor, sadece büyükbabayla ilgili ­olanları anlatıyor. Belgeyi varsayımsız açmaz, konuya tamamen zamanının bilimsel bilgisiyle donanmış olarak yaklaşır ­, yani . modern mantık, matematik, praxeolo- 41 öğretileri

jimnastik ve doğa bilimleri.

Bu nedenle, örneğin, 1920'lerin başında Almanya'da hiperenflasyon sırasında fiyatlarda meydana gelen fahiş artışı açıklamaya çalışan Avusturya okulundan bir iktisatçı ­, keskin düşüşe eşlik eden Alman markına karşı spekülatif oyunu önemli görmeyecektir. Bu olaya paranın miktar teorisi ve döviz kurunun temeli olarak satın alma gücü paritesi teorisi ile donanmış olarak yaklaşması . Bu praxeolojik "varsayımlar" ­, yerel marka satın alma gücündeki çöküşü açıklarken döviz spekülatörlerinin eylemlerini göz ardı ­etmesini gerektiriyor . Aynı varsayımlar, onun dikkatini Reichsbank'ı para konusunu genişletmeye sevk eden saiklere çekiyor. Aynı şekilde, 14. yüzyıl Avrupa'sında hıyarcıklı vebanın nedenlerini ve yayılmasını inceleyen modern bir tarihçi , o dönemde dinsel sapkınlıkların serpilip serpilmesini ihmal edecektir. ­Bunun yerine, güvenecek^[34]

ben /jjcyuc/iuuue

modern tıbbın bu hastalığın yayılmasına katkıda bulunan nedenlere ilişkin sonuçları.

Rothbard'ın teorik rehberinin önemi, tarihçinin bilimsel kavrayış cephaneliğine tamamen yeni bir şey eklemesi ve ona belirli ­siyasi ­olayları destekleyen veya onlara karşı çıkanların saiklerinin önemini yargılama olanağı vermesidir . Bu el kitabının yeniliği ve parlaklığı, ekonomik bir teorem gibi tamamen apriori bir yasa olmaması ya da doğa bilimlerinde deneysel olarak kurulmuş bir "gerçek" olmamasıdır. Daha ziyade, timolojik deneyim ile ekonomik teorinin yaratıcı bir bileşimine dayanan sosyolojik bir genellemedir. Bu genelleme , ­tarih boyunca devletin esas olarak , yönetici sınıf olmak için barışçıl ekonomik faaliyetten vazgeçen nüfusun bir bölümünün bir örgütü olduğu fikrine ­dayanmaktadır . Bu asalak sınıf, geçimini, kendi hegemonyasını kurarak ya da nüfusun üretken kesimiyle istikrarlı "politik" ilişkiler kurarak kazanır. Siyasal güç, yöneticilerin , üretici sınıfın gelir ve mülkünden düzenli ve "meşru" olarak toplanan haraç veya vergilerle geçimlerini sağlamalarına yardımcı olur . ­İkincisi, "tebaadan" veya demokratik bir devlet söz konusu olduğunda, hayatlarını "ekonomik yöntemlerle" kazanan "vergi mükelleflerinden" oluşur, yani. barışçıl üretime ­ve gönüllü mübadeleye katılım. Öte yandan yönetici sınıfın üyeleri, hayatlarını şiddet içeren "siyasi araçlarla", yani vergi toplamak ve tekel imtiyazlarını satmak ^[35].

Rothbard, ekonomik mantığın gereklerine göre, kral ve saray mensuplarının veya ­demokratik hükümetin ve onu çevreleyen çıkar gruplarının ülke nüfusunun yalnızca küçük bir azınlığını oluşturduğunu, resmi örgütlenmeleri ne olursa olsun tüm devletlerin kaçınılmaz olarak ­oligarşik normları takip edin ^[36]. Ve bunun iki nedeni var. Birincisi, yönetenler ile tebaa arasındaki ilişkinin asalak doğası, nüfusun çoğunluğunun ­üretime katılmasını ve ondan talep edilen haraç veya vergileri ödeyebilmesini ve aynı zamanda kendi varlığını sürdürebilmesini gerektirir. Eğer yönetici sınıf nüfusun çoğunluğunu oluşturuyorsa, ani sonuç ­ekonomik çöküş ve üreticilerin yok olması nedeniyle sistemin çökmesi olacaktır. O zaman yönetici çoğunluk, yeni ve daha istikrarlı ­olanlar, yani. oligarşik, yöneticiler ve tebaa arasındaki ilişkiler.

Egemen sınıfın ­oligarşiye yönelmesinin ikinci nedeni, karşılaştırmalı üstünlük yasasıyla ilgilidir. İnsanların beceri ve yeteneklerinde bu kadar farklılaştığı bir dünyada , ekonomik ve sosyal hayatın her ­alanı işbölümü kanununa tabidir. Ve bu sadece yeni bilgisayar programları oluşturmak, menkul kıymet ticareti yapmak veya profesyonel bir futbolcu olarak kariyer yapmak için özel yeteneklere ihtiyaç duyulduğu gerçeği için geçerli değildir. Benzer şekilde , sadece birkaçı yönetme yeteneğine sahiptir. Ayrıca mukayeseli üstünlük yasası, hem örgütler içindeki hem de örgütler arasındaki ilişkilerin yapısını belirlemekte, ­tüm örgütlerin neredeyse vazgeçilmez bir özelliği olan hiyerarşik yapıları hayata geçirmektedir . Bir şirketi, bir satranç kulübünü ya da bir suçlu çetesini resmi ya da gayri resmi liderler olarak ele alalım, her zaman görece atıl bir ­çoğunluğa liderlik eden ve onu yöneten enerjik ve girişimci bir elit vardır . Bir zamanlar karşılaştırmalı üstünlük yasasının bu tezahürü olarak adlandırılan "oligarşinin demir yasası", başlangıçta çoğunlukta olan demokratik veya merkezi olmayan cumhuriyetçi devletin yozlaşmasına ve yönetici seçkinler tarafından kontrol edilen ^[37]oldukça merkezi bir devlete dönüşmesine katkıda bulunur.­ ^[38].

Bu analiz, Rothbard'ı siyasi gücün doğası gereği oligarşiye doğru yöneldiği sonucuna götürdü. Yönetme yeteneğiyle donanmış önemsiz bir azınlık, ­üretken çoğunluk üzerinde istikrarlı bir egemenlik kurmak ve sürdürmek için tüm gücünü ve enerjisini birleştirir ve harcar. ­Ve güç, onların ana gelir kaynağı olduğundan, bu oligarşik yönetici sınıfın üyelerinin tüm politikaları ve eylemleri, öncelikle ­ekonomik saiklerle yönlendirilir. Öte yandan, sömürülen üretici sınıfı, iktidar ­ilişkilerine bu kadar fazla yatırım yapamaz ve siyasi arenadaki eylemleri, ­tam da kendi geçimlerini kendi başlarına kazanmaya zorlandıkları için , aynı derecede ekonomik faydalara tabi değildir. meslek. Rothbard'ın açıkladığı gibi:

sayısal olarak önemsiz ve oldukça ­uzmanlaşmış yönetici sınıf, günün yirmi dört saatini ekonomik çıkarları düşüncesiyle meşgul ediyor. Yasaklayıcı ithalat vergileri hayal eden ­çelik işçileri ­, devletin borçlarını ödeyebileceği vergilerle ilgilenen bankacılar, sübvansiyon dağıtabilecek güçlü bir devlete ihtiyaç duyan yöneticiler , yetkilerini genişletmek isteyen bürokratlar ­, hepsi devlet. yetkililer. Korumak ve genişletmek için yorulmadan çalışıyorlar

45

onların ayrıcalıkları.

Ancak, yönetici sınıf sürekli olarak ciddi bir sorunu çözmek zorunda kalıyor; Dayandığı üretken çoğunluğu ­, yasalarının, düzenlemelerinin ve politikalarının yararlı olduğuna, başka bir deyişle bunların "kamu yararına" olduğuna veya "kamu yararına" katkıda bulunduğuna veya "sosyal refahı optimize ettiğine" nasıl ikna edeceği ." Siyasi sınıf bir azınlık olduğu için, bu sorunun çözülememesi ciddi sonuçlarla doludur . ­Emekçi nüfusun önemli bir bölümünün vergi ödemeyi reddetme biçimindeki pasif direnişi bile siyasi sınıfın gelirini ve dolayısıyla varlığının güvenliğini çok tehlikeli hale getiriyor. Pasif protestoyu zorla bastırma girişimleri onu daha kitlesel ve aktif hale getirebileceği ve sonunda aktif devrimci eylemlere geçme ve sömürücü azınlığı iktidardan uzaklaştırma tehdidi oluşturabileceği için daha uğursuz bir varyant da mümkündür. ­Burada aydınlar devreye giriyor. Görevleri, halkı kamu yararı adına devletle aktif olarak işbirliği yapma ihtiyacına ve aşırı durumlarda onun yırtıcılığına katlanmaya ikna etmektir, çünkü aksi takdirde anarşi ve kaos herkesi tehdit eder ­. Tebaa veya vergi mükellefi kitlelerini sömürmenin ideolojik gerekçesi karşılığında, bu "saray aydınları" • yönetici seçkinlerin küçük ortakları – güç, zenginlik ve prestijden paylarını alıyorlar. Sanayi öncesi zamanlarda devlet iktidarı için savunucuların rolü din adamları tarafından yerine getirildiyse, o zaman modern zamanlarda - en azından ABD'deki İlerleme Dönemi günlerinden beri - bunlar esas olarak üniversiteler tarafından sağlanır ^[39].

Politikacılar, bürokratlar ve kendilerine sübvansiyon ve imtiyaz sağladıkları kimseler, çıkar arayışlarını sömürülen ve soyulan halktan gizlemek için faaliyetlerini sürekli olarak yüksek ideolojik saiklerle süslemekle meşguller. Günümüz dünyasında bu güdüler ­, refah devleti ideolojisini destekleyen Avrupalı "sosyal demokratlar"ın ve modern Amerikan liberallerinin retoriğinde ifadesini buluyor ^[40]. Geçmişte, yönetici oligarşiler ­, daha güçlü devlet gücü çağrılarıyla ekonomik çıkarlarını maskelemek için kraliyet mutlakıyetçiliği, Marksizm, reformizm, faşizm, Nasyonal Sosyalizm, New Deal liberalizmi vb. ideolojilerini kullandılar . Rothbard, teorik el kitabını geliştirirken, tarihçilere ideolojik retoriğin perdesini aşmak ve ­tarih boyunca yönetici seçkinlerin politikalarının ve eylemlerinin ardındaki gerçek nedenleri ortaya çıkarmak için ­bir araç sağlamayı amaçlıyor . Rothbard'ın kendisinin liderliği hakkında yazdığı gibi, devletin potansiyel veya gerçek sahipleri ve yararlanıcıları harekete geçtiğinde,

bir devlet kurduklarında veya ­merkezileştirici bir anayasayı kabul ettiklerinde, bir savaş başlattıklarında veya bir Marshall Planı oluşturduklarında veya devletin gücünü kullanıp artırdıklarında, esas olarak ekonomik çıkarlar tarafından yönlendirilirler: ­tebaası pahasına ganimeti çoğaltmak ve vergi mükellefleri Saray aydınları tarafından toplumda formüle edilen ve yayılan ­ideoloji , bencil ekonomik çıkarlarının düşünceli bir rasyonalizasyonundan başka bir şey değildir. İdeoloji, entelektüeller tarafından icat edilen soygunları için bir sis perdesidir.

soygunu örtbas etmek için imparatora sahte kıyafetler giydirdik. ­Dolayısıyla tarihçinin görevi, meselenin özüne inmek, emperyal devletin ideolojik kisvesini söküp atmak ve altta yatan ekonomik saikleri ortaya çıkarmaktır.”

Rothbard , modern demokratik devleti öncelikle geliri üreticilerden politikacılara, bürokratlara ve sübvansiyonlu gruplara yeniden dağıtmanın bir aracı olarak nitelendirerek, kendisini ­ekonomik tarihi komplo teorileri ile suçlamaya maruz bırakıyor. ­Bu konuda özellikle şüpheli olan, siyaseti kişisel çıkarları için kullananların gerçek amaçlarını kutsal ideolojiyle maskelemek için ­neredeyse evrensel eğilimlerine ­yaptığı vurgudur. kelimenin en dar anlamıyla fayda, çoğunlukta olmasa da birçok durumda tamamen parasal bir çıkarı ifade eder.^{[41] [42]}. Ancak bu iki ekolün iktisatçıları komplo teorisi suçlamasından ­muaftırlar, çünkü uygulamalı çalışmalarında genellikle eylemlerini analiz ettikleri insan ve grupların gerçek güdülerinin sistematik, tipolojik keşfinden kaçınırlar. Bunun yerine , pozitivist metodolojinin taraftarları olarak, belirli ekonomilerde hareket eden gerçek kişileri mekanik olarak bağışlarlar.

Önsöz

durumlarda, faydayı en üst düzeye çıkarmak için dar bir şekilde tanımlanmış bir eğilim.

kamu tercihi teorisinin kurucularından biri olan James Buchanan, ­bu paradigmaya bağlı kalan iktisatçıların

ekonomide yararlı olduğu kanıtlanmış insan modellerini, ampirik olarak ­test edilebilir ve ampirik olarak ­doğrulanmış hipotezler geliştirmek için kullanılmış modelleri kullanın. Bu modeller, insanların kendi faydalarını en üst düzeye çıkarmaya çalıştıkları ve dar bir şekilde tanımlanmış maddi refahlarının bu faydaların önemli bir bileşeni olduğu varsayımını somutlaştırır ^[43].

devlet düzenlemesi teorisini ilk geliştiren George Stigler, ­"Aslında, insan davranışına ilişkin yalnızca bir teorimiz var ve bu, fayda maksimizasyonu teorisidir" diyor. Ancak Stigler, Rothbard ve Mises'in aksine, gerçek aktörler için fayda işlevine olan güvenini ­, özgül anlamanın tarihsel yöntemine değil, ampirik yönteme dayandırır. İşte Stigler'ın gerekçesi:

Ampirik araştırmanın [düzenleme politikasının] ilk görevi, ­mevzuatın ­amaçlarını belirlemektir ! Bazen politikanın beyan edilen hedefleri hiçbir şekilde birbiriyle ilişkili değildir ve bazen politikanın gerçek sonuçlarının tam tersidir ve amaçlanan sonuç ­gerçekte olanlarla yargılanmalıdır. Bu, zor bir sorunu süslemek adına bir totoloji değil ­, siyasi hayatın doğası hakkında bir hipotezdir ... Bir süredir ekonomi politikası birçok şehirde benimsenmişse veya tüm toplum onu takip ediyorsa, bu sonuçlarının tam olarak amaçlanan ve ­sayılan şey olduğunu varsaymaya değer ^[44].

pozitivist Stigler, tarihsel figürlerin amaçlarına ulaşmak için uygun araçları seçerken hata yapma olasılığını bir kenara bırakarak, kendisini belirsiz ve ölçülemeyen güdülerin incelenmesinden kurtarır ­. Hiç şüphe yok ki ­, politika ve eylemin tarihsel sonuçları her zaman kişinin veya kuruluşun amaçladığı şeyle örtüşüyorsa, güdüler sorununu gündeme getirmeye gerek yoktur , çünkü Stigler'e göre "hatalar, yaşanacak bir şey değildir." O halde, Stigler'in bakış açısından, tarihçi, eylemin güdülerine ilişkin öznel bir anlayış için çabalamamalıdır, çünkü gözlemlenen sonuçlar ­, tarihsel karakterin hedefleriyle mükemmel bir şekilde tutarlıdır. Ama belki de Stigler , Hitler'in Doğu Cephesinde uzun süre felaket getiren bir politika izleyerek II. Ancak böyle bir varsayım, yalnızca Hitler'in eylemleri ve politikaları, kişisel olarak sözlü ve yazılı ifadeleri, astları ve yardımcıları hakkındaki bilgileri incelemek zorunda olduğu Hitler'in planlarına timolojik nüfuz etme ışığında saçma çıkıyor . ­Bu içgörü bizi , makul bir ­kimsenin makul bir şekilde itiraz edemeyeceği, Hitler'in savaşı kazanma konusunda tutkulu olduğunun farkına varmamıza götürüyor.­

Rothbard, tarihçinin SSCB'ye yönelik bir saldırının hedeflerini anlamasına izin veren aynı anlayış yönteminin, gümrük vergileri getirilmesini ­veya bir merkez bankası kurulmasını isteyenlerin amaçlarını anlamak için de uygun olduğunda ısrar ediyor. Buna göre ­, Rothbard'ın iktisat tarihçilerinin araştırmalarına ekonomik saikleri arayarak başlamalarını tavsiye ettiği rehber sadece bir rehberdir. Ve bazı durumlarda ­ideolojik ya da özgecil saiklerin önemli bir rol oynaması ihtimalini önceden göz ardı edemez . Gizli ekonomik saikler tespit edilemiyorsa, tarihçi ideolojik veya ekonomik olmayan saikler aramalıdır. Dolayısıyla, Rothbard'ın işaret ettiği gibi, onun iktisat tarihine yaklaşımı -isterseniz buna "komplo teorisi" de diyebilirsiniz- " insanların kendi çıkarları doğrultusunda hareket ettiğini belirten, ^[45]insanlık tarihine uygulanan bir praxeolojidir ­. " Bu yaklaşım aynı zamanda Mises'in "tarihsel bireysellik" olarak adlandırdığı şeyi de tanır : "Bireylerin özellikleri, fikirleri ve değer yargıları ve bu fikir ve yargıların yönlendirdiği eylemler, ­herhangi bir şeyden türetilmiş olarak temsil edilemez ^[46]. " Stigler ve Buchanan, pozitivizm yöntemini izleyerek, aksine, tarihsel olayların katılımcılarını, ­yorulmadan ve hatasız ­bir şekilde kişisel ekonomik çıkarlar elde etmeye çalışan Procrustean homo ekonomikus yatağına sıkıştırmaya çalışırlar.

Federal Rezerv Sisteminin kökenlerine ilişkin açıklamasını Milton Friedman ve Anna Schwartz'ın etkili History of the Currency of the United States, 1867-1960 kitaplarındaki ^[47]açıklamalarıyla karşılaştırırsak, Rothbard'ın metodolojik yeniliğinin önemini daha iyi anlayabiliriz ­. Bu kitap, 1963'te yayınlanmasından bu yana, ­Amerika Birleşik Devletleri'nin parasal tarihindeki tüm araştırmalar için standart bir rehber görevi gördü. Friedman ve Schwartz, yeni iktisat tarihi okulunun bir parçası olarak tam olarak sınıflandırılamasalar da, kitapları güçlü bir pozitivist yaklaşıma sahiptir ve yöntemleri bu akımın ^[48]takipçileri tarafından kullanılanlara benzer ­. Örneğin, bu kitabın önsözünde, Friedman ve Schwartz, " ­Birleşik Devletler'deki paranın uzun vadeli ve döngüsel hareketinin istatistiksel analizi için bir giriş ve çerçeve sağlamayı ve bununla ilgisiz herhangi bir materyali hariç tutmayı" aradıklarını ciyaklıyorlar. ­görev." Özellikle, "geçen yüzyılda ABD'nin yaşamında paranın rolünün kapsamlı bir resmini verebilecek tam ölçekli bir ekonomik ve siyasi tarih" yazmayı amaçlamadılar ⁵⁶⁶ . Sonuç olarak, bu 808 sayfalık cildin merkezinde, para basma politikasındaki açıklanamayan değişiklikler yer alıyor. Evet ve ilk cümlede yazarlar "bu, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki para arzı hakkında bir kitap" diyor.^{[49] [50]}.

Friedman ve Schwartz, elbette, para arzındaki değişikliğin insanların amaçlı eylemlerinden kaynaklandığını inkar etmezler ve edemezler . Ancak seçtikleri pozitivist metodoloji, onları, ­motivasyona başvurmaktan kaçınarak , tarihsel araştırmalarını bu eylemlerin gözlemlenebilir sonuçlarıyla sınırlamaya zorluyor . Nitekim pozitivist bilim felsefesine göre, bilimsel araştırmada yalnızca gözlemlenebilir ve ölçülebilir olgular “nedensel” faktör statüsüne sahip olabilirken, ­davranış güdüleri gözlemlenemeyen ve ölçülemeyen bir kavramdır. Dolayısıyla, kelimenin tam anlamıyla pozitivist anlamıyla bilimsel bir para ­ve kredi tarihi yazılacaksa, buna para arzının ve etkisinin (ölçülebilir) bir dizi toplamındaki niceliksel değişikliklerin bir kaydı denmesi gerekir. fiyat seviyesi ve çıktı gibi diğer ­nicel değişkenler üzerindeki bu değişikliklerin sabit fiyatlarla.

Bununla birlikte, Friedman ve Schwartz bile, History of the Currency of United States adlı kitaplarında, ­ekonomik olayları, entelektüel tartışmaları, sosyal çatışmaları ve derin bir etkiye sahip olan siyasi manevraları açıklamak için zaman zaman istatistiksel analiz bataklığından sıyrılmak zorunda kalırlar. ­ve kurumsal koşullar üzerindeki yadsınamaz etkisi para piyasası. Pozitivist metodoloji saikleri açıklamak için pek uygun olmadığından, Friedman ve Schwartz'ın daha geniş tarihsel materyalden yararlanmaya yönelik münferit girişimlerinin sonuçları yüzeysel ­ve inandırıcı değildir ve bazen basitçe yanıltıcıdır. Örneğin, ABD para tarihinin 1879'dan 1914'e kadar olan kritik dönemine ayrılan 100 sayfalık iki bölümden ­yalnızca I, Federal Rezerv Sisteminin yaratılmasına yol açan siyasi ve sosyal faktörlerin tartışılmasına ayrılmıştır ^[51]. Bu 11 sayfanın içeriğinden ­, 19. yüzyılın son otuz yılında Amerikan siyasetinin merkezinde yer alan "para sorunu"nun "1873 suçu" tarafından yaratıldığı anlaşılmaktadır . ve gelişimindeki ana faktörün, sınırsız gümüş madeni para (ucuz para) basımı talebiyle Popülist Çiftçi Partisi olduğunu ­. Ayrıca, bu hareket kısmen 1890'ların ruhunun temsilcisiydi; Yazarlarımızın alıntıladığı Woodward, " Amerikan toplumunun yalnızca üst ve orta katmanlarını değil, aynı zamanda alt katmanlarını da ^[52]kucaklayan aşırı soytarılık ve çılgınlıkla ayırt edildi ­" ... "Para sorununu" bu şekilde ortaya çıkaran yazarlar, kesin olarak tam olarak görmezden geliyorlar. Tüm bankacılık sektörünü kartelleştirme ve siyasi müttefikleriyle birlikte dümene geçme hayali kuran Morgan ve Rockefeller liderliğindeki Wall Street bankacılarının hesaplı örtülü eylemleri. ­1890'larda ciddi bir güç haline gelen bu hareket, aynı zamanda kısmen gümüş para taraftarlarının ve tarımsal enflasyonistlerin önerilerine bir tepkiydi ve amacı, bankalara beklenen enflasyondan para kazanma fırsatı sağlamaktı.

Bu nedenle, Friedman ve Schwartz, merkez bankası kampanyasını para sorunundan ayrı olarak tasvir etmekte ve hareketin ancak 1907'deki bankacılık paniği ve bununla bağlantılı olarak ortaya çıkan "paranın esnekliği" sorununa tepki olarak ivme kazandığı görülmektedir. BT. Ve Federal Rezerv Sisteminin ­, para sisteminin ^[53]düzgün işlemesini engelleyen ­tamamen teknik bir soruna pratik bir çözüm bulmak için her iki tarafın da dürüst ve özverili çabalarıyla ortaya çıktığı ortaya çıktı . Friedman ve Schwartz, Federal Rezerv Sisteminin oluşturulmasından bahsederken ­, böyle bir "çözümden" yararlanan gruplar sorununa değinmiyor bile. Federal Rezerv Yasasını savunanların amaçlarını araştırmazlar . Bu yasaya yol açan olayların çok kısa ve yüzeysel bir anlatımından sonra , Friedman'ın başka bir yerde formüle ettiği gibi, ­" ­kanıtlanmış bilgi birikimine ^[54]katkıda bulunmak " olan "para tarihi"nin ana görevine geri dönmek için acele ediyorlar. .

Friedman ve Schwartz'a göre iktisat tarihinin temel amacı, ­tarihsel verilerin dinamiklerindeki kalıpları gözlemlemekten doğan hipotezleri test etmektir. Buna paralel olarak Friedman ve Schwartz , ekonomi tarihine yaklaşımlarını "varsayımsal bir ­hikaye - 'işlerin nasıl sonuçlanmış olabileceğini ' anlatmak" olarak tanımlıyorlar ^[55]. Onlara göre, ekonomi tarihçisinin ilk görevi, bilim adamının ­bu koşullar olmadan olayların nasıl gelişeceğine dair teorik hipotezler formüle ettiği ve test ettiği, incelenen tarihsel olayın ­meydana gelmesine yol açan gözlemlenebilir koşullar dizisini belirlemektir. . Yeni iktisat tarihçilerinin adlandırdığı şekliyle bu "karşı-olgusal hipotezler yöntemi", bazı tarihsel olayları açıklar ve aynı zamanda ­, gelecekteki iktisat tarihi çalışmalarında kullanılabilecek teorik modeller hakkında "test edilmiş bilgi" stokunu artırır ^[56].

Friedman ve Schwartz, 1907'deki bankacılık paniği analizlerinde bu yöntemi gösteriyor.^{[57] [58]}Krizin en başında bankalar ­para basımını mevduat sahipleriyle sınırladılar ve böylece büyük çaplı iflasları ve hatta bankaların geçici olarak kapanmasını engellediler. Buradan, Friedman ve Schwartz, bir finansal kriz patlak verdiğinde , para basımına getirilen kısıtlamalar ne kadar erken ­uygulanırsa, bankacılık sisteminin büyük çapta çöküşünü önlemenin o kadar kolay olacağı şeklindeki teorik hipotezi çıkarıyor. Daha sonra bu hipotezi 1929-1933 olaylarının malzemesi üzerinde test ederler. O sıralarda mali kriz, Ekim 1929'da borsanın çökmesiyle başladı ve mevduat sahiplerine yapılan ödemeler yalnızca Mart 1933'te sınırlandırıldı. 1930'dan 1933'e kadar, büyük bir banka iflası dalgası yaşandı. Bu nedenle, ödemelerin zamanında sınırlandırılmasının mali krizin gelişimini durdurabileceğine dair teorik hipotez veya "karşı olgusal " iddia, ­burada ampirik destek buldu, çünkü bankaların toplu olarak kapanması tam olarak 1929'dan sonra başladı.

Hiç şüphe yok ki Friedman ve Schwartz, ­bu teorik hipotezlerin gerçek bir testinin imkansız olduğunun farkındalar çünkü "deneysel durumu doğru bir şekilde yeniden ­üretemiyoruz ve bu nedenle bu hipotezleri ayrıntılı olarak test edemiyoruz." Ama aynı zamanda, "tüm analitik tarih, sadece geçmiş olayları düzeltmeyi değil yorumlamayı amaçlayan tarih, tam da böyle bir karaktere sahiptir ve bu, tarihin neden yeni ortaya çıkan gerçeklerin ışığında yeniden yazılması gerektiğini açıklar." ­” ⁶ '. Başka bir deyişle, tarih, tarihsel ­sürecin akışının bize bıkıp usanmadan sunduğu "yeni gerçekler" temelinde sürekli olarak gözden geçirilmelidir . Yukarıda belirtildiği gibi, bu, tarihi yorumlamak için pozitivist yöntemleri kullanmaya yönelik tüm girişimleri karakterize eden bir kısır döngüdür . ­Friedman ve Schwartz, sanki bu kısır döngünün farkına varılmasını engellemek istercesine , Alfred Marshall'ın ünlü sözünü kitaplarına bir kitabe olarak aldılar:

Deneyim ... nedenleri incelenip yorumlanmadan gerçeklerden bir şey öğrenmenin imkansız olduğunu gösteriyor ­; ve en aceleci ve hain teorisyenin, gerçeklerin ve rakamların ­kendi adına konuşmasına izin ^[59]veren kişi olduğunu öğretir .

iktisat tarihinde gözlemlenebilir - ve bazı durumlarda ölçülebilir ancak asla ölçülemeyen - olayların her zaman, hedefleri ve güdüleri ­doğrudan gözlemlenemeyen insanların amaçlı eylemleri olduğunu öğretiyor . ­Tarihsel anlama yöntemini reddeden Friedman ve Schwartz'a akıl değil, tarihi, kusurlu da olsa, teorileri formüle etmeyi ve test etmeyi mümkün kılacak bir laboratuvar olarak kullanmaya yönelik tamamen pozitivist bir niyet rehberlik ediyor. Gelecekteki benzer fenomenleri tahmin edin ve kontrol edin. ­Mises, tarihe bu pozitivist yaklaşımın ardındaki niyet hakkında şunları yazıyor: "Bu disiplin , fizik yasalarının teknoloji mühendisliğine yaptığı kadar sosyal 'mühendisliğe' fayda sağlayacak yasaları tarihsel deneyimden çıkaracaktır ­. "^[60]

Söylemeye gerek yok, Rothbard'a göre tarih, ­teorileri test etmek için kusurlu bir laboratuvar işlevi bile göremez, çünkü o, "tarihin konusunun ... değer yargıları ve bunların değişimin ^[61]gerçekliğine yansıtılması olduğu" konusunda Mises'le hemfikirdir . Rothbard, Federal Rezerv Sisteminin ortaya çıkışını açıklamaya çalışırken , kimin kazanan olması gerektiği ve para ­sistemindeki böylesine radikal bir değişikliğin kimlerin ilgisini ­çekmesi gerektiği sorusunu gündeme getiriyor . Ve burada Rothbard'ın bilimsel dünya görüşü tamamen etkilendi. Avusturya okulunun geleneklerinde yetişmiş bir para teorisyeni olarak , altın sirkülasyonunun kısmi rezerv sisteminin , banka kredilerinin enflasyonist bir şekilde verilmesi için, ­sadece banka tarafından yaratılan ­yarı merkezi olmayan bir ulusal bankacılık sistemine kıyasla, bir merkez bankası altında daha fazla fırsat yarattığını anlıyor. 1913'te Federal Rezerv Yasası'nın kabul edilmesinden önce. Avusturya para okulu teorisinin praxeolojik argümanları, aynı zamanda, banka kredisi enflasyonundan elde edilen faydaların aslan payının alacaklılara ve yeni çıkarılan banknotların ve ­mevduatların ilk alıcılarına gittiğini öne sürüyor. kelimeler, ticari ve yatırım bankacıları ve müşterileri. Rothbard, bu praxeolojik bilgiden elde edilen çıkarımların ve hükümet yasaları ve düzenlemeleri ­için lobi yapanların güdüleri hakkındaki timolojik kuralın rehberliğinde , büyük Wall Street ticari ve yatırım bankacılarının, onların endüstriyel şirket müşterilerinin, ortaklarının ve müttefiklerinin amaçlarını ve eylemlerini irdeliyor. siyasi arena..

Rothbard'ın gerçeklere ilişkin analizi, ­1890'ların sonlarından 1907'deki bankacılık paniğine kadar tam bir on yıl boyunca, Wall Street bankerlerinin ve müttefiklerinin bir merkez bankası kurmak için bir entelektüel ve siyasi hareketi gizlice örgütlemeye ve finanse etmeye başladığını gösterdi. Bu hareket, hayırsever ve çıkar gözetmeyen bir "esnek" likidite sağlayıcısı ve "son çare borç veren" ­olarak hareket edecek bir merkez bankasının sözde evrensel yararı hakkındaki spekülasyonlarla kazanılmış çıkarlarını gizleyen üniversite ekonomi profesörlerini içeriyordu . Aslında büyük bankacılar ve sanayiciler, mevcut altın rezervlerine ek olarak piyasaya esnek bir kağıt para rezervi sağlayacak bir merkez bankasının ortaya çıkmasını canı gönülden istiyorlardı. Ek rezervlerin mevcudiyeti , ­bankalara kredileri şişirmek için daha fazla alan vaat etti ve daha da önemlisi, geçmişte banka iflasları ­ve endüstriyel bunalımlar şeklinde kredi enflasyonunu defalarca sınırlayan ­dönemsel bankacılık krizlerini önlemeyi veya en azından hafifletmeyi vaat etti .

Kitapta, Rothbard yukarıda Fed'in kuruluşuyla bağlantılı olarak tartışılan yaklaşımı tutarlı ve zekice bir şekilde ­, olayların nedenlerini ve sonuçlarını ve ABD para sistemi tarihi boyunca çeşitli kurumların etkisini belirlemek için ekonomi tarihine uyguluyor. sömürge zamanlarından New Age'e. Rothbard'ın benzersiz yaklaşımının en büyük güçlerinden biri , Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bankacılık sektörünün gelişimini ikna edici bir şekilde anlatırken, güdüler ve planlar arasında genellikle gizli ve aldatıcı ve bazen ­trajik sonuçlarla bağlantılar kurabilmesidir. Ve kredi kurumlarının tarihine ilişkin bu büyüleyici açıklamanın, sonsuz istatistikler arasında boğuşmaktan çok öğretecek çok şeyi var.

Bu kitabın beş bölümü birbirinden bağımsız yazılmış olsa da, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki paranın üç yüz yıldan fazla tarihinin çok az tekrarla oldukça tutarlı bir anlatımını içeriyor. Bölüm 1, Yirminci Yüzyılın Başlarına Para ve Bankacılık Tarihi, ABD Altın Standardı Komisyonu'nun bir azınlık görüşü olarak yazılmıştır ve ABD para sisteminin sömürge dönemindeki başlangıcından on dokuzuncu yüzyılın sonuna kadarki ^[62]gelişimini inceler. ­. Bu bölümde Rothbard, mali seçkinlerin genç cumhuriyete bir tür merkez bankası dayatmaya yönelik ilk başarısız iki girişimini ayrıntılarıyla anlatıyor. Sırasıyla 1791-1811 ve 1816-1833'te faaliyet gösteren bu ayrıcalıklı bankaların, Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci ve İkinci Bankalarının faaliyetlerinin ­enflasyonist etkilerini gösteriyor . Rothbard daha sonra Jefferson ve Jackson'ın bu merkeziyetçi ve ­enflasyonist örgütlerden kurtulmayı başaran liberter ideolojik hareketlerini tartışır . Bunu, 1830'lardan 1830'lara kadar nispeten özgür ve merkezi olmayan bankacılık çağının değerlendirilmesi izler . ­İç Savaş öncesi ve savaşın ABD para sistemi üzerindeki zararlı etkisi. 1. Bölüm , İç Savaş sonrası ulusal bankacılık sisteminin analizi ve eleştirisiyle sona ermektedir. ­Rothbard, piyasaya devlet tahvili koyma hakkını tekelleştirmeyi başaran bir yatırım bankası tarafından güçlü bir şekilde uygulanan bu rejimin, merkezi bankacılığı nasıl istikrarsızlaştırdığını ve ekonomiyi nasıl istikrarsızlaştırdığını, bunun da bir dizi mali ­krize yol açarak Federal Yasa'nın başlamasına yol açtığını anlatıyor. Rezerv Sistemi.

2. Kısım      , "Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri", yakın zamanda Quarterly Journal of Australian Economics'te yayınlanan uzun soluklu bir masa başı makalesidir ^[63]. Makalenin ana içeriği yukarıda tartışılmıştır.

3. Bölüm      , şimdiye kadar yayınlanmamış "Hoover'dan Roosevelt'e: Federal Rezerv Sistemi ve ­Mali Elit" makalesini içerir. Burada Rothbard, Federal Rezerv'in 1914'teki başlangıcından 1928'e kadar para arzında neredeyse sürekli bir artışı organize ettiği finansal çıkarları ve ideolojileri ortaya koyuyor ­. gruplar, Hoover başkanlığı sırasında ve Roosevelt'in başkanlığının ilk döneminde Federal Rezerv'in politikasını ve davranışını ve ayrıca Başkan Roosevelt'in başkanlığı sırasında uluslararası ve yerel kredi ve ­mali politika analizlerini şekillendirdi.

Bölüm 4       "Savaşlar arası yıllarda altın takas standardı"

i uupu>t yen& tu - tvcu

para ve ­devlet üzerine makalelerden oluşan bir koleksiyonda yayınlandı ^[64]. Bu sayıda, bu makale ilk kez orijinal sansürsüz haliyle yayınlanmaktadır. Rothbard bunun nedenini 1920'lerde açıklıyor. Amerika Birleşik Devletleri ve Büyük Britanya hükümetleri , klasik altın para basma standardının bu son derece kusurlu, enflasyonist karikatürü ­temelinde bir uluslararası para sistemini yeniden yaratmaya o kadar hevesliydi ki . Rothbard ayrıca, 1930'ların başında terk edilmesine yol açan altın takas standardının "iç çelişkilerini" de analiz ediyor.

5. Kısım       , "Yeni Anlaşma ve Uluslararası Para Sistemi", daha önce New Deal sırasında uluslararası politika üzerine bir makale koleksiyonunda yayınlanmıştı ^[65]. Burada ­Rothbard, New Deal döneminde, ABD'nin II. Dünya Savaşı'na girmesinden hemen önce, ABD uluslararası para politikasında çarpıcı bir değişiklik olduğunu savunuyor. New Deal siyasetinin radikal dönüşümünü hazırlayan ve bundan yararlanan ekonomik çıkarları analiz ediyor ­: 1930'ların "dolar milliyetçiliği"nden. savaş sırasında ivme kazanan ve 1944'te Bretton Woods anlaşmasının imzalanmasına yol açan saldırgan "dolar emperyalizmine".

Joseph Salerno

Hız Üniversitesi

BÖLÜM I

20. YÜZYIL BAŞLARINDAN ÖNCE ABD'DE PARA DOLAŞIMI VE BANKACILIK
TARİHİ

20. YÜZYIL BAŞLARINA KADAR ABD'DE PARA
VE
BANKACILIK TARİHİ

B

Büyük Britanya'nın bir ileri karakolu olan Amerikan ­kolonileri, elbette para olarak İngiliz sterlini, penland bankası ve şilini kullandılar. Britanya'da bir gümüş standardı kabul edildi ve bir şilin , 86 troy ­gümüş tanesine (tane başına 0,0648 gr) eşitti ve gümüş, tüm borçlar için yasal ödeme aracı statüsüne sahipti (başka bir deyişle, alacaklılar, bu fiyat). Bununla birlikte, İngiltere de altın darp etti ve aslında bimetalik standarda bağlı kaldı, böylece 129.4 tane altın içeren gine altının kesin olarak tanımlanmış bir ­gümüş eşdeğeri vardı. Bu nedenle altın da yasal ihale statüsüne sahipti. Ne yazık ki, Britanya ­bimetalik standardı benimseyerek, Gresham yasası olarak bilinen iğrenç bir hastalığa yakalandı; buna göre, hükümet bir tür paranın satın alma gücünü abartırsa ve başka bir tür paranın değeri düşükse, o zaman ikinci tür para akar. yurtdışında veya sandıklarda, akümülatörlerde ve dolaşımda yalnızca birinci türden para kalır. Aforizma biçiminde, bu yasa kulağa şöyle geliyor ­: "Kötü para iyi parayı kovar." Ancak, "kötü" paranın zaferinin piyasa rekabetinin kaprisinden doğmadığını, ancak bir yasal ödeme aracının satın alma gücünü abartmak ve diğerlerininkini hafife almak için gücünü kötüye kullanan bir hükümet tarafından yaratıldığını ­akılda tutmak önemlidir . bir diğer.

?V?-?V?? yüzyıllarda. İngiliz hükümetleri inatla altının fiyatını ­dünya pazarına göre çok yüksek ve gümüşün fiyatını çok düşük tuttu, böylece sonuç olarak tam ağırlıkta gümüş paralar ülkeyi terk etti ­ve altın paralar ülkeye geldi ve sadece yıpranmış ve eskimişti. "hafif" gümüş paralar dolaşımda kaldı. Altının gümüşe karşı ^[66]kurunu ­düzeltme girişimleri her zaman gecikmiş ve etkisiz kalmıştır .

Seyrek nüfuslu Amerikan kolonilerinde, paranın rolü, olması gerektiği gibi, hızlı bir şekilde ortak mübadele aracının yerini alan yararlı ve ender metalar tarafından devralındı ­. Böylece kuzeyde Kızılderililerle değiş tokuşta kunduz derileri ve kabuklardan yapılmış boncukların yanı sıra balık ve tahıl paranın rolünü oynadı. Güney Carolina'da pirinç paraydı ve paranın en yaygın biçimi, Virginia'da para olan tütündü. Ana para birimi ­"pound tütün" idi ve kabul edilen tütün için ambar makbuzları, %100 depodaki tütün stoğuyla desteklenen piyasada dolaşımdaydı.

şehirlerden sürüldü ­ve sadece kırsal kesimde dolaşımda kaldı ve ­şehirlerde ve diğer ülkelerle ticaret yapmak için ithal altın ve gümüş sikkeler kullanıldı. Madeni paralar yalnızca İngiltere'den değil, diğer Avrupa ülkelerinden de ithal edildi. Altın para piyasasında Fransız gineleri, Portekiz "jouansları", İspanyol doblonları ­ve Brezilya paraları dolaşıyordu ve gümüş paralar arasında genellikle Fransız kronları ve livreleri bulunuyordu.

Altın ve gümüşün uluslararası kabul görmüş mallar olduğunu ve bir hükümet yasağı olmadıkça, yabancı madeni paraların mübadele ve biriktirme işlevlerine mükemmel bir şekilde hizmet edebileceğini anlamak önemlidir. Bir ülkenin hükümeti hiçbir şekilde ­para basımını tekelleştirmek zorunda değildir ve Amerika Birleşik Devletleri'nde yabancı altın ve gümüş madeni paralar , Kongre'nin kullanımlarını yasakladığı 1857 yılına kadar geniş bir dolaşımdaydı ­. Böylece; serbest piyasada yabancı madeni paraların dolaşımına katılım oldukça doğaldır. Bu şartlar altında madeni paraların değeri ağırlıklarına göre belirlenir ve altın ile gümüş arasındaki döviz kuru arz ve talep oranına göre piyasa tarafından belirlenir .­

Şilin ve dolar manipülasyonu

Amerika'daki en popüler madeni para, ­kanunen 387 tane saf gümüş içeren İspanyol gümüş dolarıydı. Dolar , her biri bir doların sekizde biri ağırlığında olan sekizde bire veya bitlere bölündü . İspanyol doları , Batı Hint Adaları ile yapılan kazançlı ticaretin bir sonucu olarak Kuzey Amerika kolonilerine girme yolunu buldu . ­İspanyol gümüş doları, 16. yüzyılın başından itibaren dünya çapında popülerlik kazandı ve bu büyük ölçüde Latin Amerika'daki İspanyol kolonilerindeki gümüş madenlerinin zenginliğinden kaynaklanıyordu. Ancak, 16. yüzyıldan 19. yüzyıla kadar olandan daha önemliydi. İspanyol doları ­, Batı dünyasında nispeten en istikrarlı ve değerli madeni para olmaya devam etti ^[67].

İspanyol dolarında 387 tane gümüş ve İngiliz şilinde 86 tane gümüş olduğundan, doğal piyasa kuru 4 şilin 6d ila 1 dolar 3 ^idi .

Koloni sakinlerinin daha sonra bazı tarihçiler tarafından "para eksikliği", özellikle de madeni para hakkında ­sürekli şikayetlerinin amacının, ­kağıt para basmak için çok sayıda girişimi haklı çıkarmak olduğu varsayılabilir. bu "eksiği" kapatması gerekiyordu. Aslında para sıkıntısı yoktu. Elbette, merkantilizm mantığını izleyen İngiltere'nin para basma ayrıcalığını koruduğu ve kolonilerde para basılmasını yasakladığı ve ayrıca İngiliz madeni paralarının ihracına izin vermediği doğrudur. Ancak bu, kolonilerin bir kişiyi ele geçirecek hiçbir yeri olmadığı anlamına gelmiyordu ­: İspanya'dan ve diğer ülkelerden, İngiliz madeni paraları da dahil olmak üzere para geldi. Aslında, aşağıda göreceğimiz gibi, Gresham yasasına göre madeni paranın ­ticaretten çıkarılmasına yol açan tam da kağıt paranın basılmasıydı.

Sömürgelerdeki yetkililer de merkantilizmi savundular ve altın ve gümüş rezervleri biriktirme çabasıyla erkenden ­İspanyol doları karşısında kendi paralarının döviz kurunu manipüle etmeye giriştiler. Doğal oran dolar başına 4 şilin 6d iken, Massachusetts hükümeti 1642'de İspanyol dolarının 5 şilin değerinde olması gerektiğine karar verdi. Fikir, bir yandan İspanyol dolarını ülkeye çekmek ve ­ihracat mallarının dolar cinsinden fiyatını düşürerek onları yabancılar için daha çekici hale getirmekti. Böylece ^{, 1642'de Massachusetts} , tüm kolonilerde ortak olan şilin için rekabetçi bir amortisman süreci başlattı . ­Connecticut ve diğer koloniler çok geçmeden aynı yolu izlediler ve süreç yükselişe geçti. Sonuç olarak, şilin hızla değer kaybetti ve yurt içi fiyatlar

Kuzey Amerika pazarlarında dolaşan madeni paralar. İspanyol sekizde biri 1690'dan sonra dolar olarak adlandırıldı.

³                  Bir sterlinde 20 şilin olduğu için oran ­şuydu: 1 1. Sanat. = 4,44 dolar

arttı, öyle ki geçici ihracat teşvikleri çok hızlı bir şekilde ortadan kalktı. Sonunda 1707'de Büyük Britanya hükümeti bu enflasyonist yaygaraya son verdi.

Ancak bu zamana kadar, kolonilerin hükümetleri ­çok daha etkili bir enflasyon aracı bulmuştu - hükümetin fiat parası.

devlet kağıt parası

Kağıdın ve matbaa işleminin Batı'dakinden çok daha önce icat edildiği Orta Çağ Çin'i dışında, dünya, Massachusetts hükümetinin itibari ­para ^4,5 çıkardığı 1690 yılına kadar hükümetin kağıt parasıyla tanışmadı . Massachusetts sömürgecileri sık sık Quebec'teki müreffeh Fransız kolonisine yağmacı baskınlar düzenlediler . ­Genellikle baskınlar başarılıydı ve Boston'a döndüğünüzde ganimet satıldı ve gelirlerden ­askerlere ödeme yaptınız. Bu sefer girişim yürümedi, sefer ganimetsiz döndü ve askerler sinirlendi ­ve para istedi. Birliklerin hoşnutsuzluğu isyanla doludur ve Massachusetts hükümeti aceleyle paralı askerlere ödeme yapmanın bir yolunu bulmak zorunda kaldı. Bostonlu tüccarlardan 3.000-4.000 sterlin borç almaya çalıştı ama görünüşe göre

⁴                   Devletin altına çevrilebilen kağıt parası 17. yüzyılın başında basılmaya başlandı ve ancak üç yüzyıl sonra devletler ­altına çevrilemeyen para basma noktasına ulaştı ; yanı sıra ­kontrolsüz enflasyon (Bakınız: Gordon Tullock, "Paper Money - A Cycle in Cathay," Economic History Revicw 9, no.3 (1957): 393-396.

⁵                   önce Quebec'te "kart ­parası " denen tuhaf bir kağıt paranın çıkarılmasıydı . ­Quebec'i yöneten malzeme sorumlusu Mösyö Muelle, oyun kartlarını dört parçaya ayırdı, onlara banknotların değerini verdi ve bunları maaş ve hükümete satılan mallar için ödeme olarak verdi. Kararnamesi ile yasal ihale ilan edildiler ­ve Fransa'dan madeni parayla bir gemi geldiğinde, bu çeyreklik kartlar parayla değiştirildi.

ay, hükümetin kredi notu yeterince yüksek değildi ­- borç para vermediler . Ardından Aralık 1690'da askerlere ödeme yapmak için 7000 funkt sterlinlik banknot basılmasına karar verildi . ­Halkın madeni parayla değiştirilemeyen kağıtları kabul etmeyeceğinden şüphelenen hükümet iki yükümlülük üstlendi: Birincisi, önümüzdeki birkaç ­yıl içinde vergiler geldikçe bu para altın veya gümüşle değiştirilecek ve ikincisi, artık kağıt para basılmayacak. Karakteristik olarak, çok geçmeden her iki söz de denize atıldı. Çıkarılan para sadece ­birkaç ay yetiyordu ve altın ve gümüşle takas edilmesi neredeyse 40 yıl sürdü. Daha Şubat 1691'de, Massachusetts hükümeti çıkarılan paranın "yeterli olmadığını" duyurdu ve bu nedenle en acil borçları ödemek ­için 40.000 sterlin daha kağıt para çıkarıyor , ancak bu sayı kesinlikle son olacak.

Kısa süre sonra, kağıt para sorunu ­büyüdükçe, madeni paraya dönüştürülebilirliği konusundaki şüphelerin arttığı ve onlara olan talebin düştüğü, böylece kağıt poundun ­bir yılda% 40 değer kaybettiği keşfedildi.

1692'de hükümet, değer kaybıyla mücadele etmek için güç kullanmaya karar ­verdi ve kağıt paranın tüm yükümlülükler için madeni parayla eşit şartlarda ödenmesinde itibari değeriyle kabul edilmesi gerektiğine karar verdi ve tüm hükümet için kağıt para ödemeleri için% 5'lik bir ikramiye atadı. ­ücretler. Gresham yasasına göre sonuçların istenmeyen olduğu ortaya çıktı: kolonilerde metalik para dolaşımdan kayboldu. Ayrıca kağıt para ihracının yaygınlaşması fiyatların yükselmesine neden oldu ve mal ihracını engelledi. Dolayısıyla, madeni para "yokluğu", kağıt para basımına başvurmanın nedeni değil, onun doğrudan sonucuydu. Böylece, 1690'da, matbaa piyasaya sürülmeden önce, New England'da dolaşımda 200.000 pound değerinde gümüş para vardı ve 1711'de ­Connecticut ve Rhode Island kağıt para ihracına katıldığında ve nominal olarak ihracın hacmi 10000'e ulaştı. 240.000 sterline kadar, gümüş dolaşımdan neredeyse kayboldu.

Kağıt para ihracının ­çözmediği, "para kıtlığı" sorununu yarattığı çok merak ediliyor. Yeni kağıt para, dolaşımdaki madeni paranın yerini aldı. Halk için tek sonuç fiyat artışları ve kağıt paranın değer kaybetmesi oldu. Ama bu para devlet harcamalarını finanse etmek ve devlet borçlarını ödemek için ­basıldığı için bütün bunlardan devlet yararlandı.

1711'de Massachusetts hükümeti, bir sonraki başarısız yağmacı baskına katılanlara olan borcunu ödemek için aynı Quebec'e 500.000 sterlin çıkardı, bu da sonunda gümüş parayı ve kağıt paranın satın alma gücünü dolaşımdan çıkardı. %30 düştü. Gümüşün onsu başına 7 şiline nominal oran üzerinden Massachusetts sterlini, piyasada ­ons başına 9 şiline düştü. Kağıt paranın döviz kurunu korumak için, hükümet en acımasız önlemlere başvurdu: onları göründüğü gibi kabul etmeyi reddettikleri için, ihlal edenler para cezaları, hapis ve hatta mülke el konulmasıyla tehdit edildi, ancak bu ve diğer kolonilerde değer kaybı devam etti. .

Kağıt para ihracının açıklarının derinleşmesine yol açmasına rağmen, Massachusetts hükümeti kendi açığını kapatmaya devam etti: 1716'da bir devlet "arazi bankası" kurdu ve gayrimenkulle güvence altına alınan krediler vermek için 100.000 kağıt sterlin çıkardı. .

Fiyatlardaki artış o kadar önemliydi ki, kamuoyu ­kağıt paraya yönelmeye başladı, çünkü dönemin yazarlarının da belirttiği gibi, ihraçlarının sonucu ­son 20 yılda fiyatların ikiye katlanması, paranın değer kaybetmesi ve kağıt paranın değer kaybetmesi oldu. yasanın kurbanı olan İspanyol gümüş sikkelerinin tedavülden kaldırılması Gresham. ­İmparatorluk hükümetinin baskısı altında, Massachusetts yetkilileri zaman zaman banknotları tedavülden çekmek ve metalik paraya dönmek için gönülsüz adımlar attılar , ancak bu, görünüşe göre diğer New England kolonilerinin kağıt paralarını başabaş değerde kabul etme zorunluluğu tarafından engellendi.

1744'te, Kwe'ye yapılan bir baskından başka bir sefer döndü - bir para dolaşımı tarihi. ve. oankoo d ssl

Beck özensizce içti ve Massachusetts ­, kağıt para ihracında görkemli bir genişlemeye girişti. 1744'ten 1748'e kadar dolaşımdaki banknotların hacmi 300.000'den 2,5 milyon sterline yükseldi, ancak oranları da buna göre düştü ­- bir ons gümüşün piyasa fiyatı 60 ­şiline düştü, yani . ilk kağıt para basımının yapıldığı 1690 yılına göre 10 kat arttı.

, Fransızlar ve Kızılderililerle savaşı finanse etmek gerektiğinde (Yedi Yıl Savaşları) 1750'lerin sonlarında birikmiş işin üstesinden gelen Virginia dışında tüm koloniler kağıt para çıkarma sürecine katılıyordu . ­Tüm ­koloniler için sonuçlar aynıydı - önemli enflasyon, metalik para eksikliği, kağıt paranın nominal değere karşı değer kaybetmesi. Başlangıç düzeyiyle karşılaştırıldığında, Massachusetts'te kağıt paranın gümüşe göre oranı 11'e 1'e, Connecticut'ta 9'a 1'e, ­Carolinas'ta 10'a 1'e düştü ve Rhode Island kolonisinin acımasız enflasyonistleri "başardı" "23'e 1'e varan bir değer kaybı. Kısıtlanmış Pennsylvania'da bile, gümüş paranın ­oranı kağıt paraya göre %80 arttı.

New Jersey deneyimi, sömürge döneminde kağıt para basımının nasıl döngüsel bir ­ekonomik ortam yarattığını gösteriyor. Ekonomiye ­başka bir kağıt para enjekte edildiğinde, bir sonraki ihraç beklentisiyle yerini deflasyonist bir depresyona bırakan enflasyonist bir patlama ortaya çıktı ^[68].

1748'de Fransa ile savaşın sona ermesinden sonra Kral George, kolonilerden kağıt parayı geri çekmelerini ve ­metal paraya dönmelerini talep etmeye başladı. 1751'de Büyük Britanya, New England kolonilerinde daha fazla kağıt para basılmasını yasakladı ve ­çıkarılan paranın madeni para ile değiştirilmesini emretti. Son olarak, 1764'te Parlamento, para basma yasağını diğer tüm Kuzey Amerika kolonilerine genişletti ve bunların aşamalı olarak kaldırılmasını talep etti.

Rhode Island dışındaki New England kolonileri, ­İngiliz Parlamentosu'na boyun eğmeye ve metalik paraya dönmeye ve kağıt parayı piyasa oranında kullanmaya karar verdi. Muhalifler, her zamanki gibi, sonucun kolonyal ekonominin tamamen şeytanlaştırılması ve ­ticaretin durdurulması olacağını kehanet ettiler. Ancak gerçekte, her şey tam tersi oldu. Kısa bir uyum döneminden sonra, üretim ve ticaret büyümeye başladı ve sağlam para ve düşük fiyatlar madeni para akışını sağladı. Ve işte zorlayıcı bir karşılaştırma. Massachusetts'in madeni paraya geri dönmesi ve Rhode Island'ın hala değer kaybetmiş kağıt parayı elinde tutmasıyla, bir zamanlar ­Batı Massachusetts'e hizmet veren gelişen bir Batı Hindistan ­ithalat merkezi olan Newport düşüşe geçti ve ticaret Boston'a ^kaydı .

⁷                   New England kolonilerinin kağıt paralarını göründüğü gibi kabul etme yükümlülüğü altındaydı . ­Rhode Island, son derece yüksek ­enflasyondan yararlandı, çünkü komşu Massachusetts'te çok şey satın alan bu küçük koloni, değersiz parasını orada başabaş fiyattan satabiliyordu. Böylece, Rhode Island enflasyonunu ihraç ediyordu ve Massachusetts fiyatları tepki olarak yükselmeden önce alım yapmak için zamana sahipti. Kısacası Rhode Island, Massachusetts'in servetini çekmeyi başardı ve ­enflasyonun yükünü çeken komşuları oldu.

⁸                   Rhode Island en yüksek enflasyon oranına sahipse, o zaman Maryland'de bu süreç en groteskti. 1733'te Maryland Eyalet Kara Bankası 70.000 sterlinlik banknotlar çıkardı. Art., bunlardan 30.000 f . Sanat. Koloninin her sakinine eşit olarak ­dağıtılır . Fikir, bu paranın her yerde kullanılmasını sağlamaktı . ­Belki de Milton Friedman'ın yeni paranın sihirli bir helikopterden ülkenin her sakinine eşit olarak dağıtıldığı "helikopter" modelinin daha doğru bir kopyası olmamıştı. Sonuç , elbette, paranın hızlı bir şekilde değer kaybetmesidir. Bu tür bir politikanın enflasyonist etkisi, yeni kolonide tütünün hala ana para birimi olması gerçeğiyle büyük ölçüde hafifletildi. Maryland'de tütün yasal ödeme aracıydı ­ve tüm vergiler kağıt parayla ödenemezdi.

Massachusetts kolonisindeki araştırmacılardan birinin belirttiği gibi, madeni paraya dönüş oldukça sorunsuz gerçekleşti - ­neredeyse ticarette aksamalar, durgunluklar veya fiyat düşüşleri olmadan. Dahası, Boston'da ekmek fiyatı, ­1750'lerin başındaki Philadelphia'dakinden daha az düştü . kağıt para hala kullanılıyordu. Dış ticaret pratik olarak etkilenmedi ve "ekonomi, 1750'de madeni paranın restorasyonundan sonra, Yedi Yıl Savaşları boyunca ve Devrimden önceki son yıllarda uluslararası ödemeler sistemindeki düzensizlik döneminde inanılmaz bir istikrarla çalıştı"^{[69] [70]}.

Kağıt paranın kullanılmaya başlanmasına rağmen hükümet madeni parayı yasaklamadığı için, sömürge döneminin sonuna kadar tedavülde kaldı. Enflasyona, patlamalara, krizlere ve kağıt para ihracının yarattığı madeni para kıtlığına rağmen , madeni para çok güvenilir olduğunu kanıtladı:­

yönlendirecek merkezi hükümet ­kurumlarının yokluğunda ve faiz oranlarını düzenleyecek veya madeni para rezervini yönetecek bir kamu veya özel merkez bankasının olmamasına rağmen, bir gümüş standardı yürürlükteydi. ­para birimini istikrara kavuşturmak için döviz kurlarını düzenleyin. Piyasa ... döviz kurunu yasal seviyeye oldukça yakın tuttu ... Ve ­burada en dikkat çekici olan şey, madeni paraya dayalı ödeme sisteminin 15. ve ^18. yüzyıllar boyunca işlemesiydi . ¦

Özel bankaların banknotları

Zaten XIV.Yüzyılda Batı Avrupa'daki devlet kağıt parasının aksine . ­Venedikli bankacılar madeni paraya çevrilebilir banknotlar ve depozitolar çıkardılar. Hem eski çağlarda hem de Orta Çağ'da kredi veren firmalar vardı ama bu " tefeciler ­" kendi birikimlerinden borç veriyorlardı. "Bankacılık", yani banka mudilerinin fonlarından kredi sağlanması İngiltere'de ancak 17. yüzyılın başında ortaya çıktı. Başlangıç, sözleşme ve senet metinlerini düzenleyen noterler tarafından atıldı ve bu nedenle tüm ticari işlemleri takip edebilmek için kendileri borç para almaya ve kredi vermeye başladılar ^[71].

Ancak, 17. yüzyılın ortalarındaki İç Savaş'tan önce. İngiltere'de mevduat kabul eden hiçbir banka yoktu. Tüccarlar, önlem olarak, ­ticaret için gerekli olmayan altını kraliyet darphanesine verdiler. Çözüm başarısız oldu çünkü Charles I, 1638'de, İç Savaş'ın başlamasından kısa bir süre önce paraya ihtiyaç duyduğunda, 200.000 sterlin değerinde altına el koydu ve bunu "borç" olarak adlandırdı. Sonunda tüccarlar altınlarını geri almayı başardılar, ancak darphanenin saklama hizmetleri artık kullanılmadı ve altın artık değerli ­metali güvenli bir şekilde saklamayı da bilen özel kuyumculara depolanmak üzere aktarıldı . Kısa süre sonra yerleşim yerlerinde altın yerine kuyumcuların depo fişleri kullanılmaya başlandı . ­1660'larda, İç Savaş'ın sonlarına doğru kuyumcular, altınla kaplı olmayan sahte ambar makbuzları basma ve ödünç verme cazibesine kapıldılar. İngiltere'de kısmi rezerv bankaları ^[72]böyle ortaya çıktı .

Sömürge dönemlerinde Amerika'da çok az ­özel banka vardı ve ömürleri oldukça kısa sürdü. En ünlüsü, 1740 yılında kurulan ve banknot ihracı ve bunların gayrimenkulle teminat altına alınan bir krediyle ihracı ile uğraşan Massachusetts Land Bank idi. Land Bank, valinin sınırlamaya çalıştığı enflasyonist kağıt para ihracına bir alternatif olarak kuruldu. Banka, madeni paraya çevrilemeyen banknotlar çıkardı ve çoğu kişi bu dönüştürülemezlikten korktu, bu nedenle banknotları gümüşe çevrilebilen ­özel bir gümüş bankası kuruldu. Land Bank hızla 49.000 £ değerinde itfa edilemez tahvil ihraç etti ­ve aynı hızla değer kaybettiler . Altı ay sonra, halk neredeyse oybirliğiyle bu banknotları kabul etmeyi reddetti ­, böylece sadece proje destekçilerinin ellerinde vardı. Sonuç, 1741'de, Massachusetts'teki birkaç tüccar ve bir valinin şikayetine yanıt olarak Parlamento'nun hem toprak bankasını hem de gümüş bankayı tek seferde kaldırdığında geldi .­

Massachusetts Land Bank ve benzeri ­enflasyon projelerinin tarihinde merak uyandıran şey, bunların kolonilerde en zengin tüccarlar ve arazi spekülatörlerinden bazıları tarafından desteklenmesi ve korunmasıdır. Enflasyondan borçlular yararlanır ve alacaklılar zarar görür; Bunu fark eden eski tarihçiler, borçluların çoğunlukla fakir ­çiftçiler olduğunu ve alacaklıların zengin tüccarlar olduğunu varsaydılar, bu da bu enflasyonist girişimin ana organizatörleri ve destekçilerinin eskileri olduğu anlamına geliyor. Gerçek şu ki, halkı kesinlikle borçlular ve alacaklılar olarak ikiye ayırmak imkansızdır; arazi spekülatörleri ve zengin tüccarlar genellikle ­kredinin ana tüketicileridir. Daha sonraki tarihçiler , kolonilerdeki kağıt para projelerini ^[73]destekleyenlerin tüccarlar ve arazi spekülatörleri olduğunu gösterdiler ­^.

Milli Mücadelenin Finansmanı

Devrim Savaşı'nın finanse edildiği gün, Kıta ­Kongresi fazla düşünmeden kağıt para basmaya koyuldu. Kağıt para lideri, New York toprak sahiplerinden oluşan aristokrat bir ailenin son derece ihtiyatlı genç bir varisi olan Gauverner Morris'ti . Bu paranın gelecekte bile itfa edileceğine dair herhangi bir söz yoktu, ancak yedi yıl içinde ­farklı devletler tarafından orantılı olarak tesis edilecek vergiler ­pahasına dolaşımdan çekileceği varsayıldı . Böylece, kağıt paranın enflasyonist sorununa gelecekteki vergilerin yükünün eklenmesi planlandı. Ancak bu parayı tedavülden çekme vaadi kısa sürede unutuldu, çünkü bu yeni, zahmetsiz gelir elde etme biçiminden memnun olan Kongre, itibari para ihracını genişletti. Bir tarihçinin belirttiği gibi, "Amerika'nın en kalıcı kurumlarından biri olan federal müdür ­böyle ^doğdu . "

Kurtuluş Savaşı'nın başlangıcındaki para arzının 12 milyon dolar olduğu tahmin ediliyor Haziran 1775'te ilk 2 milyon dolar Kongre emriyle basıldı, ancak matbaacıların ­bu siparişle henüz başa çıkacak zamanı yoktu, karar verildiğinde 1 milyon dolar daha gerekecek Dolar Bu yılın sonundan önce 6 milyon dolar ihraç etme kararı almayı veya onaylamayı başardılar ­, böylece dolaşımdaki para miktarı yıl boyunca% 50'ye kadar arttı.

Önümüzdeki birkaç yıl içinde "kıta" parası sorunu hızla arttı. 1775'te 6 milyon dolar, 1776'da 19 milyon dolar, 1777'de 13, 1778'de 64 ve 1779'da 125 milyon dolar ­basıldı. Bunun doğal sonucu, "kağıt" fiyatlarının hızla yükselmesi ve buna paralel olarak kağıt ­paranın değer kaybetmesi oldu. Böylece, 1776'nın sonunda, kağıt dolar veya Continental ile gümüş dolar arasındaki oran 1'e 1 veya 1,25 idi, sonraki yılın sonunda - 3'e 1, Aralık 1778'de oran 6,8'e düştü. 1 , ve Aralık 1779'a kadar - 42'ye 1'e kadar. 1781 baharında, kıta dolarları fiilen değer kaybetmişti: bir gümüş dolar piyasada 168 kağıt dolar satın alabilirdi. Hatta “Kıtaya değmez” diye bir söz vardı.

birkaç eyalet ­kendi kağıt paralarını çıkardı ve her biri kendi oranında değer kaybetti. Virginia ve Carolinas, savaşın sonunda 225 milyon dolarlık federal para arzına 210 milyon dolar ekleyerek enflasyonist yarışa öncülük etti.

Enflasyonu ve paranın değer kaybetmesini kontrol altına alma girişiminde, çeşitli eyaletler tavan fiyatlar belirlediler ve onlardan parayı göründüğü gibi kabul etmelerini istediler. Sonuç, nüfusun büyük kesimleri için yalnızca bir kıtlık ve maddi sıkıntı oldu. ^[74]Böylece askerlere kıta doları olarak ödeme yapıldı ve çiftçiler ­elbette her türlü düzenlemeye rağmen bunları kabul etmeyi reddetti. Ordu, çiftçilere ve esnafa işe yaramaz kağıt yığınları bırakarak yiyecek ve malzemeye "el koymaya" başladı. 1779'da, ­Kıta Doları fiilen değersiz olduğunda, federal ­ordu, ordunun komiserlik hizmetleri tarafından bolca verilen makbuzlar veya "sertifikalar" ile ödeme yaparak, el koyma rejimini artırdı. Eyaletler aynı şeyi yaptı ve kendi sertifikalarını sergiledi. Savaşın sonunda yalnızca 200 milyon dolarlık federal sertifikalar basılmıştı ve sizin de kolayca anlayabileceğiniz gibi değerleri neredeyse sıfırdı.

Bu parasal felaketin telafi edici özelliği, hükümetlerin - eyaletler ve federal - bu ­paranın iz bırakmadan kaybolmasına izin vermesi ve vergi mükelleflerinden ­bu parayı nominal değerinde bile değil, piyasa fiyatından kullanma sorumluluğunu üstlenmelerini istememesiydi ^[75]. Federal dolarlar ­genellikle itfa edilmedi ve devlet kağıt parası itfa edildi, ancak çok düşük bir oranda, hatta bazen piyasa değerinde ^[76]. Savaşın sonunda, savaş sırasında basılan tüm devlet kağıt paraları tedavülden çekilmişti.

Ne yazık ki benzer bir politika, Kongre'nin 1779'da kağıt paranın zaten pratikte değersiz olduğu sırada tedavüle çıkardığı başka bir ödeme aracına - borç sertifikalarına uygulanmadı. Tamamen teknik ­anlamda bir devlet borcuydu ama tabii ki sıradan tahviller değildi. Senetler, hükümet tarafından askeri erzak için ödeniyordu ve tüccarlar bunları yalnızca hükümetin ödemesi için başka bir yol olmadığı için kabul ediyordu. Bu nedenle, borç sertifikaları hızla başka bir nakde dönüştü ve hızla değer kaybetti. 1779'un sonunda, ­24'e 1 oranında gümüş olarak satılıyordu. Savaşın sonunda ­600 milyon dolarlık borç sertifikaları verilmişti ve barış zamanındaki federal borcun önemli bir bölümünü oluşturuyorlardı.

Değersiz borçların çoğu -eyalet ve federal- savaşın sonunda tasfiye edilebilirdi, ancak süreç, ­savaşın son yıllarında Philadelphia'lı zengin bir tüccar olan Robert Morris'in çabalarıyla durduruldu ve tersine çevrildi. Kıta Kongresi'nin fiili baş ekonomisti ve mali çarı . ­Amerikan siyasetindeki federalist güçlerin lideri Morris, amortismana tabi tutulan federal borcun başa baş ödenmesi çağrısında bulundu ve ayrıca federal hükümeti çeşitli devlet borçlarını üstlenmeye çağırdı. Fikir iki yönlüydü: (a) anapara ve faizi başabaş değerinde ^ödeyerek amortismana uğramış borcu ucuza satın alan spekülatörleri zengin etmek ­; ve (b) Kongre'ye vergi toplama hakkı vermek için bir hareketi kışkırtmak ("Konfederasyon Maddeleri" uyarınca, yani 13 eyaletli konfederasyon antlaşması uyarınca, Kongre'nin böyle bir hakkı yoktu), vergilerin yanı sıra ­yeni vergiler çıkarmak federal borçları ödemek için kullanılan kağıt paralar, Anayasanın kabulü ve 100'lerin zaferiyle imha edildi.

¹⁸                   Morris, spekülatörleri vergi mükellefleri pahasına borç içinde zenginleştirmenin, serveti "onu iyi kullanabilenlerin eline" vereceğini içtenlikle kabul etti (Ferguson, Power of the Purse, s. 124).

öğrencisi ve eski asistanı Alexander Hamilton liderliğindeki Federalizmin ­58 Ronalisti.

Kuzey Amerika Bankası

Morris'in gelecek vizyonu, güçlü bir ­merkezi hükümet, federal hükümetin vergi koyma gücü ve kamu borcunu vergi mükelleflerinin omuzlarına kaydırmakla sınırlı değildi. 1781 baharında, Kongre'deki ekonomik otoritesi sarsılmaz hale geldikten kısa bir süre sonra, Morris ilk ticari ve aynı zamanda yeni cumhuriyet tarihindeki ilk merkez bankasını yaratan bir yasa tasarısı çıkardı. Başkanlığını Morris'in bizzat yürüttüğü Bank of North America olan bu banka, yalnızca ABD tarihindeki ilk ticari kısmi rezerv bankası değil, aynı zamanda Bank of England'dan sonra modellenen özel sektöre ait bir merkez bankasıydı. Metal ­para, yeni para sisteminin temeli haline getirildi, ancak enflasyonist para ve kredi piramidinde madeni para rezervlerine dayalı kredilerde sınırlı bir artış olasılığı vardı.

Kuzey Amerika Bankası hızla federal bir ­lisans aldı ve kapılarını 1782'nin başlarında açtı. Diğer şeylerin yanı sıra, banka ayrıcalık aldı - banknotları, tüm devlet kurumları tarafından ­ücretler ve vergiler için ödeme olarak itibari değeriyle kabul edilecekti. Ayrıca, başka hiçbir banka ülkede faaliyet gösterme hakkını elde etmemiştir. Kağıt para ihracında bir tekel karşılığında, banka nezaketle bastığı parayı ­, talihsiz vergi mükellefleri pahasına geri ödenecek olan hükümet borcunu geri satın almak için federal hükümete borç vermeyi taahhüt etti. Kuzey Amerika Bankası da Kongre'nin tüm fonlarını elinde tutmakla görevlendirildi. İlk ABD merkez bankası hızla 1,2 milyon dolar çıkardı ve aynı Robert Morris'in başkanlığındaki Kongre'ye borç verdi ^[77].

Robert Morris'in tüm gücüne ve etkisine ve ­bankasının tekel ayrıcalıklarına rağmen, piyasa onun banknotlarının madeni paraya kıyasla aşırı değerlendiğini hissetti. Banka, banknotlarının metal parayla ücretsiz takas edileceğine söz verdi, ancak piyasa buna inanmadı ve memleketleri Philadelphia dışında, ­oranları ortalamanın altındaydı. Banka, özel olarak işe alınan kişilerin , her şeyi mahvetmemek için kağıdın metalle değiştirilmesini talep edenleri bu konuda ısrar etmemeye ikna ettiği oranı bile yükseltmeye çalıştı. Bu şekilde ­bankaya olan güveni pekiştirmeleri çok garip.

Bir yıllık çalışmanın ardından Morris ­, savaşın sona ermesiyle siyasi etkisinin hızla azaldığını hissetti ve federal hükümetin baş bankacısı rolünden hızla vazgeçti - eyalette bir ticari banka için yasal lisans aldı. Pensilvanya. 1783'ün sonunda, Bank of North America'nın bir önceki yıl sermayesinin sekizde beşine ulaşan federal payı özel ellere satıldı ve bankaya olan kamu borcu ödendi. Merkez bankası ile ^[78]ilk Amerikan deneyi sona erdi ­.

Devrim Savaşı'nın sonunda, şişirilmiş kağıt paranın daralması ve ­İngiltere'den ­ithalatın yeniden başlaması, birkaç yıl içinde fiyatları yarıdan fazla düşürdü. 1780'lerin ortalarında. birkaç eyalet hükümeti "para eksikliğini" ortadan kaldırmaya ve fiyatları artırmaya çalıştı, ancak

boşuna. Eyaletlerin kağıt para çıkarmaya başlama sebeplerinden biri, ­aşırı vergilendirmeye başvurmadan devletin savaş borçlarını ve federal borcun orantılı bir payını ödemeye çalışmaktı. ­Ancak artan kağıt para ihracı, ülkeden madeni para ihraç etmek karlı hale geldiğinden ­ve mal ithalatı nispeten daha ucuz hale geldiğinden, "açıklarını" şiddetlendirdi. Gresham Yasası her zamanki acımasızlığıyla çalıştı. Yasa, herkesin eyaletler tarafından verilen kağıt parayı itibari değeriyle kabul etmesini gerektirse de, hızla değer kaybetti ve metalik ­para kıtlığı daha da kötüleşti. Kuzey Carolina'daki kağıt para hakkında bir tarihçi şöyle yazıyor :

1787-1788'de. kağıt paranın gümüş içeriği ­yarıdan fazla düştü. Metal para devleti terk etti ve kağıt para onun dışında neredeyse hiç talep görmedi, bu nedenle tüccarlar onu yabancı tedarikçilere ödeme yapmak için kullanamadı; bu nedenle, ­yurt içi ­yükümlülükler üzerindeki bu devalüe edilmiş parayla kapatıldığında önemli kayıplara uğramak zorunda kaldılar . Kuzey Carolina deneyimi, tüccarlara, borçlulardan göründüğü gibi kabul etmek zorunda oldukları, ancak yabancı alacaklılarına ödeyemedikleri, değeri düşmüş kağıt paranın zararlılığını bir kez daha hatırlattı ¹ .

1782'de Bank of North America'nın kurulmasından sonra ­başka bankalar da kuruldu, ancak bu amaca yardımcı olmadı. İki ­yıl sonra, her biri kendi eyaletlerinde bir bankacılık tekeline sahip olan Bank of New York ve Bank of Massachusetts (Boston) açıldı.^{[79] [80]}. Oluşturdukları ­banknot ve çeklerin çıkarılması, madeni parayı tedavülden çıkarmaya yardımcı oldu ve ­ertesi yıl kredi enflasyonunun yerini kredi daralması aldı ve durgunluk sorununu şiddetlendirdi ^[81].

Amerika Birleşik Devletleri: bimetalizm

Sömürge döneminde ve ardından konfederasyon döneminde ­, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ­ödeme cirosunun önemli bir kısmı gümüş İspanyol doları olduğundan, yeni ülkenin ana para biriminin "dolar" olacağına karar verildi. devlet, Amerika Birleşik Devletleri ^[82]. Yeni anayasanın 1. Maddesi, 8. Bölümü, Kongreye "para basma, paranın ve yabancı madeni paraların değerini belirleme " yetkisi verdi ; ­hak münhasırdı, çünkü I. Maddenin 10. Bölümü eyalet hükümetlerinin madeni para basmasını, kağıt para basmasını ve borçların ödenmesi için altın ve gümüş para dışında herhangi bir şeyi yasal ödeme aracı yapmasını yasaklamıştı . ­(ABD Anayasasını hazırlayanlar, kuşkusuz ­, sömürge dönemi ve Devrim Savaşı sırasında kağıt para basmanın kasvetli sicilini hatırladılar ve taşra makamlarının madeni paraların ağırlığı ve değeri konusunda yaptıkları aldatmacayı unutmadılar.) Buna uygun olarak Sağda, Kongre, Hazine Bakanı Alexander Hamilton'ın tavsiyelerini takiben, bir yıl önce yazılan “Darphanenin Yaratılışı Hakkında Rapor”da yer alan ­, 1792'de Madeni Para Yasasını kabul etti ^[83].

, Amerika Birleşik Devletleri'nde bimetalizm sistemini yarattı . ­Dolar aynı anda 371,25 tane saf gümüşün eşdeğeri ve/veya 24,75 tane saf altının ağırlığı olarak tanımlanıyordu. Böylece, altın ve gümüşün maliyet oranı sabitlendi - 15 ila ^[84]I. Herkesin darphaneye külçe altın ve gümüş getirme ­ve madeni para alma hakkı vardı; altın ve gümüş madeni paralar, 15'e 1 sabit değer oranında eşit derecede yasal ihaleydi. Ana gümüş madeni para, gümüş dolar olarak ilan edildi ve ana altın madeni para, 247,5 içeren kartal ("kartal") ile on dolarlık bir madeni paraydı. saf altın taneleri ^[85].

15'e 1 oranı, ­1790'ların başındaki altın ve gümüş piyasa fiyatlarının oranına neredeyse mükemmel bir şekilde karşılık geliyordu. ^[86], ancak bimetalizmin ebedi sorunu, ­değerli metallerin fiyatlarının değişmesi ve her zaman aynı yönde olmamasıdır ve böyle bir durumda altın ve gümüş madeni paraların para oranları sabitlendiğinde , Gresham yasası hemen işlemeye başlar. Bu nedenle, Hamilton'ın piyasaya yeterli miktarda parayı garanti etmek için her iki metali de dolaşımda bulundurma fikri ­başarısızlığa mahkumdu ^[87].

Bimetalizm fikrinin destekçileri şanslı değildi çünkü 1780'lerde. Meksika'da gümüş üretiminde otuz yıllık hızlı bir büyüme dönemi başladı ­, öyle ki gümüş bunca zamandır altına göre değer kaybediyor. Sonuç olarak, 1790'da piyasa ­fiyatı oranı 15,5'e 1'e ve 1805'ten sonra yaklaşık 15,75'e 1'e düştü Gresham ­ve 1810'da altın paralar Amerika Birleşik Devletleri'ni terk etmeye başladı, ancak gümüş paralar ülkeye aktı. Resmi olarak belirlenmiş gümüş fiyatı fazlasıyla abartıldı ve altının fiyatı hafife alındı, öyle ki gümüş paraları altınla değiştirmek karlı hale geldi, ikincisi ­külçe haline getirilip yurtdışına gönderilecek. 1810'dan 1834'e kadar Amerika Birleşik Devletleri'nde yalnızca yerli ve yabancı basılmış gümüş paralar dolaşıma girdi.

1793'te Kongre, Amerika Birleşik Devletleri'nde dolaşan tüm madeni paraların yasal ödeme aracı olduğuna karar verdi. Bu mantıklıydı, çünkü 1800'de bile Amerika Birleşik Devletleri'nde dolaşan madeni paraların %80'i yabancı ülkelerde basılmıştı. Bu yabancı madeni paralar arasında çoğunluk İspanyol gümüş sikkeleriydi ve 1827'de yabancı ­darphane madeni paralarının çoğu yasal para birimi olan İspanyol doları olma ayrıcalığından mahrum kaldıysa, bu durumu etkilemedi.^{[88] [89]}. Ancak kısa süre sonra İspanyol dolarının Amerikan dolarından% 1-5 oranında biraz daha ağır olduğu ortaya çıktı, ancak nominal değerde gitmelerine rağmen, onları geldikleri yerden - ­yurt dışına ve yalnızca yurt içinde basılan dolarlara göndermek karlı hale geldi. ABD pazarında kaldı. Öte yandan, küçük bozuk para İspanyol gümüş madeni paraları - elli dolar, çeyreklik, grivna ve nikel - benzer Amerikan madeni paralarından daha hafifti ve ­yine nominal değerinden gitti. Gresham yasasının mantığına uygun olarak, çok geçmeden ABD pazarlarında yalnızca yurt içinde basılan dolarlar ve yabancı basılan küçük bozuk paralar kaldı. İşleri daha da karmaşık hale getirmek için , İspanyol dolarlarından daha hafif olmasına rağmen Amerikan gümüş dolarları ­Batı Hint Adaları'nda dolaşımdaydı ve burada itibari değeriyle kabul edildi. Sonuç olarak, Amerikan basılmış gümüş dolarları Karayipler'e ihraç edildi. Yani Gresham yasasının işleyişi sayesinde Amerika Birleşik Devletleri'nde dolaşımda altın para ve gümüş dolar yoktu . ­İspanyol basılmış bir gümüş madeni paradan başka bir şey yok ^[90].

Amerika Birleşik Devletleri'nin İlk Bankası: 1791-1811

Hamilton'ın mali programının çekirdeği, başarısız olan Bank of North ­America'nın yerini alacak olan, Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci Bankası olan merkez bankasıydı. Hamilton, ulusal banka hakkındaki raporunda (Aralık 1790), böyle bir bankanın kurulmasında ısrar etti ve özel olması gerekiyordu, ancak devletin% 20 katılımıyla ­. Hamilton, sözde metalik para "kıtlığının", yeni banka tarafından çıkarılacak olan dolaşıma kağıt para enjekte edilerek aşılması gerektiğini ve paranın, hükümetin ­borç yükümlülüklerinin geri ödenmesine ve sanayicilere sübvansiyonlara harcanması gerektiğini savundu. . Yasa, banknotların talep üzerine madeni para ile değiştirilebileceğini garanti etmeli ­ve döviz kurlarının madeni para ile aynı olması için, federal hükümet, kağıt paraya yarı-para statüsü verecek olan vergi amaçları için banknotları kabul etmelidir. yasal teklif. Ayrıca federal ­hükümet, kendisine yeterli prestiji sağlayacak olan parasını bu bankada tutacak.

Kongre, Hamilton'un isteklerini kabul etti ve Şubat 1791'de Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci Bankası kuruldu ­. Lisans, bankaya yirmi yıl boyunca ülke çapında bir bankanın tekel statüsünü garanti etti. Bank of North America ile sürekliliğin bir işareti olarak, başkanı ve Robert Morris'in eski ortağı ­Thomas Willing, yeni Bank of the United States'in başkanı seçildi.­

Amerika Birleşik Devletleri Bankası potansiyelini hemen fark etmeye ­başladı - 2 milyon dolarlık kendi fonları temelinde bir finansal piramit inşa etmeye başladı, metal para - kağıt para ve vadesiz mevduatların yardımıyla ­- milyonlarca dolar boy uzunluğu. Amerika Birleşik Devletleri Bankası, ABD hükümetine büyük miktarda borç verdi. Yeni federal hükümet tarafından tanınan mevcut uzun vadeli borcun ­satın alınmasına yatırılan 2 milyon $'a ek olarak , Birleşik Devletler Bankası, 1796'da 6.2 milyon $'a ulaşan ^[91]cari giderler için hükümete ­kredi sağladı . ­Toptan eşya fiyatları endeksi 1791'de 85'ten 1796'da 146'ya, yani %72'ye yükseldi ^[92]. Buna ek olarak, devlet tahvillerinde spekülasyonlar ortaya çıktı ve emlak fiyatları yükseldi ^[93]. Amerika Birleşik Devletleri Bankası'nın çalkantılı faaliyeti ve kağıt ­para ihracıyla, enflasyona ve banknot ihracına katkıda bulunan çok sayıda yeni ticari bankanın ortaya çıkmasına neden oldu. Amerika Birleşik Devletleri'nin kuruluşundan önce, ülkede yalnızca üç ticari banka vardı ve Birleşik Devletler Bankası kurulduğunda yalnızca dört tane vardı ­, ancak 1791 ve 1792'de sekiz yeni banka kuruldu ve 1796'da on tane daha . Böylece, Birleşik Devletler Bankası'nın kurulması ve organize ettiği parasal genişleme , beş yıl içinde ] 8 yeni bankanın ^[94]kurulmasını teşvik etti. ^[95].

Bank of the United States'in kurulması, ­Jefferson ve Hamilton arasında hararetli bir tartışmaya yol açtı. Jefferson, anayasanın federal hükümete banka kurma hakkı vermediğini savundu. Hamilton , anayasanın belirtilmemiş bazı ulusal amaçlar için hareket etme hakkının verilmesini "önerdiğini" ilan ederek yanıt verdi ­ve bu yanıtla federal gücün neredeyse sınırsız bir şekilde genişlemesinin yolunu açtı. Anayasanın Hamiltoncu yorumu , 1819'da Yüksek Mahkeme Yargıcı John Marshall'ın McCulloch - Maryland ^davasında Hamilton'ın pozisyonunu almasıyla tarihi bir zafer kazandı .

Jefferson'un merkez ve ticari bankalara karşı düşmanlığına rağmen, Demokrat-Cumhuriyetçiler militan eski Cumhuriyetçileri değil, ılımlı yarı-federalleri desteklediler, 1811'de sona ermeden önce Birleşik Devletler Bankası'nın lisansını iptal etmeye çalışmadılar, ancak isteyerek bu 20 yılda banka sayısını çoğaltmak ve banka kredilerini genişletmek konusunda anlaştılar ^[96]. Yani 1800'de ­28 devlet bankası vardı ve 1811'de dört kat artarak 117 oldu. 1804'te 64 banka vardı ve bunların 13'ü veya %20'si hakkında verilerimiz var. Raporları bize ulaşan bu bankaların 0,98 milyon dolarlık madeni paraları vardı ve bu temelde ­2,82 milyon dolarlık banknot ve çek karşılığı mevduat ihraç ettiler. özkaynaklarıyla kredi karşılama oranı 0,35 (ya da banknot ve vadesiz hesapların özkaynaklarına oranı 2,88'e 1) olmuştur. 1811 için, o sırada faaliyet gösteren 117 bankanın % 26'sına ilişkin verilerimiz var . Kendi varlıklarının miktarı 2,57 milyon dolardı ve ihraç edilen banknot ve mevduat miktarı neredeyse dört katına çıkarak 10,95 milyon dolara ulaştı, bu da kendi varlıklarının her bir doları için ­kredi araçlarını kullanarak 4,26 dolar yarattıkları ve öz fonların kredi karşılama oranını düşürdükleri anlamına geliyor. 0.23'e kadar ^[97].

Federal hükümet ve eyalet bankalarıyla el ele hareket eden Amerika Birleşik Devletleri Bankası'na gelince, ­Ocak 1811'de 5.01 milyon dolarlık altın ve gümüş varlığına ­ve 12.87 milyon dolarlık banknot ve mevduata sahipti. kapsama oranı 0,39 idi ^[98].

Nihayet, 1811'de Birleşik Devletler Bankası'nın lisansını bir dönem daha yenileme zamanı geldiğinde, yasa tasarısı Meclis ve Senato'da bir oyla yenildi. Bankanın faaliyetlerinin devam etmesi, ­destekçilerinin neredeyse tamamı Kongre'deki federalistler olan Başkan Madison yönetimi tarafından savunuldu, ancak bunlar ­, eski Cumhuriyetçilerin de desteklediği Demokrat-Cumhuriyetçiler tarafından yenilgiye uğratıldı. ödeme araçları altın ve gümüş paralarla sınırlandırılacaktır. Tarihçiler arasında, merkez bankalarının işlevinin özel veya kamu bankalarının enflasyonist potansiyelini kontrol etmek olması gerektiği şeklindeki yaygın yanlış kanı ışığında, tacirlerin, ticaret odalarının ve çoğu devlet bankasının lisans yenilemeyi savunduğunu belirtmekte fayda var. Tüccarlar , bankanın ucuz kredi alma kabiliyetini artırdığını ve çok yıllık "parasızlık" sorununu hafiflettiğini gördüler. Birleşik Devletler Bankası'nı “kârlı bir iş” olarak gören ve tasfiye edilirse herkesin kredi sıkıntısı yaşayacağından korkan devlet bankalarının desteği daha da anlamlıydı . ­Alexander Hamilton tarafından kurulan Bank of New York, ­Birleşik Devletler Bankası'nı "eyalet bankalarının sağlayamadığı zor zamanlarda tacirlere böyle bir yardım sağlayabildiği" için övdü ^[99].

1812 Savaşı ve sonrası

Savaşların Amerika'nın parasal ve finansal sistemleri üzerinde her zaman son derece olumsuz etkileri olmuştur. Gördüğümüz gibi ­, Bağımsızlık Savaşı, arkasında devasa devlet bankasının ve merkez bankasının öncüsü olan Kuzey Amerika Bankası'nın değerini düşüren dağlar kadar itibari para bıraktı. ­Hamilton'ın yarattığı finansal sistem ve hatta ülkenin anayasası, ­büyük ölçüde Federalistlerin kamu borcunun - hem federal hem de eyalet düzeyinde - federal vergiler yoluyla geri ödenmesini sağlama arzusunu ve yaratılmasının ana amacını yansıtıyordu. Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci Bankası, varsayılan federal borç merkezi için finansman sağlayacaktı. Anayasanın ­devletlerin kendi kağıt paralarını çıkarmalarını açıkça yasaklaması ve tüm itibari kağıt paraları zımnen reddetmesi, şüphesiz Devrim Savaşı deneyiminden etkilenmiştir.

1812-1815 Savaşı para sistemi üzerinde önemli etkileri olmuştur ­. Savaşı finanse etme ihtiyacı, çok sayıda yeni bankanın ortaya çıkmasını ve banknot ve mevduat hacminde artışı teşvik etti. New England bankaları diğer eyaletlerin bankalarından daha temkinliydi, ­İngiltere ile savaşa sempati duymadılar ve bu nedenle New England'da devlet tahvili yerleştirme hacmi önemsizdi. Ancak aynı zamanda, federal yetkililerin ­bu bölgede ithal mallar, askeri teçhizat ve üniforma satın alması gerekiyordu. Bu nedenle hükümet , Doğu Kıyısı eyaletlerinde, kredi şişirme konusunda son derece sorumsuz olan ve devlet tahvili satın almak için büyük miktarlarda banknotlar çıkaran yeni bankalar yaratmaya koyuldu. ­Bu notlarla, federal hükümet New England eyaletlerinde askeri teçhizat alımı için ödeme yaptı.

1811'den 1815'e kadar ülkedeki banka sayısı 117'den 212'ye çıktı; Çoğu eyalette kanunen izin verilmeyen, ancak askeri koşullar altında faaliyet göstermelerine izin verilen 35 özel, tüzel kişiliği olmayan banka ortaya çıktı. 1811 için 30 banka veya o sırada faaliyet gösteren tüm bankaların %26'sı hakkında verilerimiz var. 2.57 milyon dolarlık madeni paraları vardı.1815 için, 98 bankadan, yani faaliyet gösterenlerin %40'ından, ­5.40 milyon dolarlık madeni paraya sahip olduklarına dair raporlar var. Öte yandan , 1811'de basılan banknot ve çek karşılığı 10.95 milyon dolar, 1815'te 31.6 milyon dolardı.

gibi kahramanca bir varsayımda ­bulunur ve buna Birleşik Devletler Bankası'nın 1811'deki varlıklarını eklersek, dünyanın tüm bankalarındaki madeni para stokunun şu olduğunu görürüz: ülke ­1811'de 14,9 milyon dolardı ve 1815'te 13,5 milyon dolardı, yani. %8,4 azaldı. Öte yandan, ihraç edilen kredi araçlarının (bonolar veya banknotlar ve çeke tabi mevduatlar) toplam hacmi 1811'de 42.2 milyon $'a ve dört yıl sonra 79 milyon $'a ulaştı - döviz rezervlerinde %9.4 azalma ile %87.2 artış . Amerika Birleşik Devletleri Bankası verilerini de hesaba katarsak, bu sistemin 1811'deki piramit oranı 3,70'e 1 ve kendi varlıklarının borç karşılama oranı 0,27 idi ve 1815'te bu göstergeler sırasıyla eşitti. 5'e, 85'e 1 ve 0.17'ye.

Ancak bu toplu rakamlar gerçek tabloyu gölgeliyor, çünkü gördüğümüz gibi, enflasyonist baskılar özellikle New England dışında birikti, çünkü bu eyaletlerin bankaları temkinli kaldılar ve kredileri şişirmediler. Rekor, daha önce ­tüm eyalette ve hatta yalnızca Philadelphia'da yalnızca 4 bankanın faaliyet göstermesine rağmen, yalnızca Mart 1814'te 41 yeni bankanın oluşturulduğu Pennsylvania'daki yeni bankaların sayısıydı. 1815 için farklı eyalet bankalarındaki kredilerin piramit derecesini karşılaştırmak öğreticidir: Massachusetts'te yalnızca 1,96'ya 1, New Hampshire'da 2,7'ye 1 ve Rhode Island'da 2,42'ye 1, ancak Pensilvanya'da 19,2'ye 1,1, 18,46 Güney Carolina'da 1'e ve Virginia'da 18.73'e 1'e ^[100].

Bütün bunlar, Amerika Birleşik Devletleri hükümetinin New England eyaletlerinde satın alınan malları diğer ­eyaletlerdeki bankalardan karşılıksız senetlerle ödediği anlamına geliyordu. Kısa süre sonra ­, New England bankaları karşı taraflarından banknotlarını madeni para olarak kullanmalarını istediğinde, çoğu kendilerini hemen iflasın eşiğinde buldu.

İşte o anda, New England dışındaki eyalet hükümetleri tarafından desteklenen ABD hükümeti tarafından önemli karar verildi. Bankaları ­yakın bir yıkımla tehdit edildiğinden, Ağustos 1814'te yetkililer onlara yükümlülüklerinin geri ödemesini askıya almalarına izin verdi, yani; yükümlülüklerini altın ve gümüş para olarak ödememekle birlikte aynı zamanda faaliyetlerine de devam etmektedir. Amerikan tarihi, özel mülkiyet haklarının böylesine küstahça ihlal edildiğini bilmiyor . ­Bankaların yükümlülüklerini madeni para cinsinden ödememelerine izin verildi, ancak kredilerini genişletmeye devam ettiler ve borçlularını yasaların gerektirdiği şekilde borçlarını geri ödemeye zorladılar.

1815 yılında alınan bu hükümet kararı sonucunda ­banka sayısında ve banka kredi hacminde hızlı bir artış olmuştur. 1815'te banka sayısı 208'den 246'ya çıktı . 1815 F.'de 5,85'e 1'e ve borç karşılama oranı 0,32'den 0,17'ye düştü. Kredi genişlemesi, piramit ve borç karşılama oranlarıyla ölçülürse , en güçlü enflasyonist dürtünün, hükümetin ­madeni para cinsinden yükümlülüklerinin geri ödemesini askıya almaya karar verdiği 1815'te gerçekleştiği ­kabul edilmelidir .

, 1812 Savaşı sırasında bankaların aşırı çoğalması ve banka kredilerinin balonlaşması için bir merkez bankasının olmamasını suçluyorlar . Ancak, gördüğümüz gibi, Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci Bankası döneminde banka sayısı ve banka kredisi hacmi hızla arttı , kredi genişlemesini katladı ve genişletti, sonra aynı şey İkinci dönemde de olacak. Banka ve varsa ve daha sonra Federal Rezerv ortaya çıktığında. Ve yeni bankaların piyasayı krediyle doyurmuş olmaları gerçeğinin ­suçu onlara değil, federal hükümete yüklenmeli.

Ağustos 1814'te borç ödemelerini askıya almalarına izin veren buydu ve bu rejim, ­savaştan sonra Şubat 1817'ye kadar iki yıl daha sürdürüldü. Böylece, bankaların iki buçuk yıl boyunca ­teminatsız banknot çıkarmalarına izin verildi. ve hesapları kontrol etmek.

ABD hükümetinin savaş zamanı ­enflasyonunun alevlenmesine bir başka katkısı da, devasa boyutlarda Hazine bonoları ihraç etmesiydi. Bu senetler faiz taşımasına ve bir yıl içinde itfa edilebilmesine rağmen, halk bunları takaslar için, bankalar da kredi araçları ihraç etmek için rezerv olarak kullandı. Devletin bunları tüm borç yükümlülükleri ve vergiler için ödeme olarak kabul etmesi, hazine bonolarına ­yarı yasal ihale statüsü verdi ­. Hazine Bonolarının çoğu 1814 ve 1815'te sırasıyla 10.65 milyon $ ve 15.46 milyon $'a çıkarıldı.Hazine Bonoları enflasyonu artırmakla kalmadı, aynı zamanda yarı-yasal ihale statüsü Gresham Yasası mekanizmasına döndü, böylece madeni para ­bankaları terk etmeye başladı ve Enflasyonist eyaletlerde dolaşım, New England eyaletlerine ve oradan da ülke dışına taşınıyor ^[101].

Savaş sırasında banka kredi araçlarının (banka parası) ve hazine bonolarının balonlaşması ABD'de fiyatların yükselmesine neden oldu. 1811'den 1815'e kadar toptan eşya fiyatları ortalama %35 arttı ve bazı şehirlerde fiyat endeksindeki artış %28 ile %55 arasında değişiyordu. Savaş ­nedeniyle ithal mal girişi azaldığı için fiyatları ortalama %70 arttı ^[102]. Ancak, savaş sırasında ve sonrasında enflasyondan ve para sisteminin çöküşünden daha da önemlisi ­, gelecek için bu emsal teşkil etti - iki buçuk yıl boyunca, bankaların yükümlülüklerini ödememelerine izin verildi. O zamandan beri , ­banka kredilerinin şişmesi ve madeni parayı ödeyememe nedeniyle bir bankacılık krizi patlak verdiğinde, her düzeydeki yetkililer bankaların faaliyetlerini durdurmadan ödemelerden kaçınmalarına izin verdi. Bankalar , genel bir kriz durumunda, ­sözleşme yasasının gerektirdiği şekilde mülkiyet haklarına saygı göstermeleri ve yükümlülükleri yerine getirmeleri gerekmeyeceğini açıkça anladılar. Hükümetin anlaşmaları uygulama ve mülkiyet haklarını koruma konusunda sorumlu tutulamaması , banka kredilerinin sorumsuzca balonlaşması için bir teşvik haline geldi .­

olarak izin verilen madeni para ödemelerinin askıya alınması, ­bir salgın gibi, New England dışındaki eyaletlerin ekonomilerini 1819, 1837 Paniği sırasında ve 1849'da New Jersey'nin güney ve batısındaki tüm eyaletleri vurdu. 1857'deki bankacılık paniği ­, ülke çapında ödemelerin askıya alınmasına yol açtı ^[103].

İç Savaş'tan önce Amerikan bankacılık sisteminin durumunu değerlendirirken, ülkenin bir merkez bankası olmadığında bile bu sistemin kelimenin makul anlamıyla "özgür" olmadığını fark etmek önemlidir. "Özgür" bir bankacılık sistemi, ancak bankalara diğer işletmeler gibi davranıldığında böyle bir yönetim rejimi olarak adlandırılabilir, böylece sözleşmeden doğan yükümlülüklerin yerine getirilmemesi - bizim durumumuzda, ­madeni para ile ödeme için sunulan banknotların ve mevduatların zamanında itfa edilmesi - Derhal iflas ve tasfiye sebebi olmalıdır. Ancak İç Savaş öncesi Birleşik Devletler ­bankacılık sistemi , kriz zamanlarında geç ödeme geleneğiyle çoktan bozulmuştu.

iktisatçının ^{sözleriyle , "merkezi olmayan,} özgürlüğü olmayan" bir sistem ­olarak düşünülmelidir46 .

1814-1817 döneminin hatırası nedeniyle. kamu bankalarının banknotları ­, kamuoyunun ne kadar süreceği konusundaki görüşü oranında çeşitli iskontolarla tedavüle çıktı.

⁴⁶                   Smith, Kökenler, s. 79. Smith "serbest bankacılığı" şu şekilde doğru bir şekilde tanımlar:

amir bankaların kurulmasına, ­bu bankaların genel şirketler yasasının gerekliliklerine uydukları sürece, diğer herhangi bir iş alanındaki firmalarla aynı temelde izin verildiği bir rejim . Aynı zamanda, kurucuların ­bir banka açmak için devletten herhangi bir özel izin almaları gerekmiyor, sadece yeterli sermayeyi toplayabilme yeteneğinin yanı sıra, yeni bankanın kabulünü almasına izin verecek olan yeni bankaya halkın güveni gerekiyor. banknotları ve işini karlı yapmak. Böyle bir sistemde bankalar ­, diğer iş alanlarındaki şirketlerle eşit bir zemine oturtulmayacak ; aynı zamanda aynı sorumluluğu omuzlarında taşıyacaklardı. Yükümlülüklerini yerine getirememesi durumunda, banka iflas ilan edilerek tasfiye edilecek ve alacaklıların alacaklarının karşılanması için varlıkları kullanılabilecektir. Aynı zamanda, böyle bir bankanın hissedarları sermayelerinin tamamını veya bir kısmını kaybedecek ve iflasla ilgili para cezaları veya en azından çoğu, ­politikadan gerçekten sorumlu olanlar için karmadan karşılanacaktı. banka. Böyle bir sistem altında çıkarılan senetler, ilk talep üzerine bağlayıcı ve altını anlayacağımız genel kabul görmüş bir değişim aracı biçiminde "ödeme sözü" rolünü oynayacaktır. Böyle bir ihtiyaç durumunda hiçbir bankanın devletten ya da başka bir kurumdan yardım isteme hakkı olmayacaktı ­... Bu koşullar altında altın standardının kaldırılması neredeyse imkansızdı ve ­iflas yasalarının katı bir şekilde yorumlanması bu duruma yol açacaktı. ödemeleri askıya alan bankanın malvarlığını derhal halefine devretme imkanı. (ibid., s. 246-247.)

bu "ödeme vaatlerinin" karşılığı nakit olarak ödenecekti ­. Ve halkın görüşü, banka tarafından verilen kredi yükümlülüklerinin hacmi (banknotlar ve mevduatlar) ile kilerlerindeki altın ve gümüş rezervleri arasındaki oranın ne olduğuna bağlıydı.

Güvenilmez iletişim ve yüksek nakliye ­maliyetleri çağında, bir bankaya olan mesafe ne kadar büyükse, kural olarak yükümlülüklerini kabul etmek için o kadar fazla indirim yapılır. Bankaları kendi ödeme yükümlülüklerini geri ödemeye zorlamanın ­çok hızlı olmayan ama etkili bir yöntemi , bir "para aracıları" sınıfının ortaya çıkmasıydı. Bu simsarlar çok sayıda banka ödeme yükümlülüğünü şu ya da bu indirimle satın almışlar, bankanın merkez ofisine giderek yükümlülüklerin altın ya da gümüş olarak ödenmesini talep etmişlerdir. Tüccarların, bankacıların ve genel olarak halkın hayatı , para komisyoncuları tarafından yayınlanan ve çeşitli banknotların madeni para değerine ilişkin piyasa tahminlerini içeren ^[104]"senet niteleyicileri" olarak bilinen aylık dergilerin ortaya çıkmasıyla kolaylaştırıldı ­.

yükümlülüklerini ödememeyi düşünen, ofislerini para komisyoncularının bile zor olacağı "vahşi" bir alana yerleştiren bankalara "Vahşi" denilmeye başlandı. ­ulaşmak. Yetkililerin bilgisi ve onayıyla duyurulan periyodik ödeme kesintileri ­olmasaydı, "vahşi" bankaların olmayacağı ve herhangi bir zamanda madeni para takası konusunda hiçbir şüphe olmayacağı vurgulanmalıdır .

"Vahşi" bankanın yerleştiği şehirde, bir para komisyoncusunun ortaya çıkmasının coşkuyla karşılanmadığını ve kasaba halkının iflası ve kredinin yok olmasını suçlamasının daha doğal olduğunu hayal etmek kolaydır. dost canlısı bir bankacı komşu, ama uğursuz bir yabancı. 1819'daki bankacılık paniği sırasında, 1817'ye kadar süren enflasyonist bir patlamanın ardından bankalar çökmeye başladığında ­, bankaları yükümlülüklerini yerine getirmeye ve kendi notlarını ve madeni para cinsinden mevduatlarını itfa etmeye çalışanlar düşmanlıkla karşılandı.

Örneğin, 1819'da Maryland ve Pensilvanya, bankacılık paniğinin ortasında son derece tuhaf bir tutarsızlıkla davrandılar ­. 15 Şubat 1819'da Maryland yetkilileri, "bankaları ... faturalarını madeni para olarak kullanmaya zorlamayı ve aksi takdirde lisanslarını geri almayı" gerektiren bir yasa çıkardı. Bu müthiş kararnameden sadece iki gün sonra , asıl görevleri "bu devlet halkını komisyoncuların iddialarının neden olduğu zararlardan korumak" olduğu için, bankaları para komisyoncularının ödeme yükümlülüklerini ­yerine getirme yükümlülüğünden kurtaran bir yasa daha çıkarıldı . ­altın ve gümüş olarak ödemek için bu eyaletin bankalarına.” Pennsylvania benzer bir yasayı bir ay sonra çıkardı ­. Böylece, bu devletler mülkiyet haklarını ve anlaşmaların kutsallığını korurken , her ikisinin de ihlalini cezalandırmakla gurur duyabilirler .

1814-1817'de. ödemelerin genel olarak durdurulduğu dönemde ­, mahkemeler aracılığıyla ödeme talep eden banknot sahipleri nadiren taleplerini karşılayabilmiştir. Bu nedenle, bankaların ­madeni para cinsinden yükümlülüklerini ödemeyi ertelemediği Connecticut'ın önde gelen bankacılarından Isaac Bronson, banknotların itfa edilmesini talep ederek birkaç New York bankasına dava açtı. Hiç para almadı ve New York gazeteleri onu "yoksulluk ve yıkımın" temsilcisi olarak damgaladı ^[105].

Virginia'nın güneyinde, 1819 Paniği sırasında neredeyse tüm bankalar ödemeleri askıya aldı ve Georgia'da bu rejim 1830'lara kadar neredeyse kesintisiz sürdü. Bir müşteri, 1819'da büyük ölçüde devlete ait Darien Bank, pc'den para almaya çalıştığında şikayet etti. Georgia davasında , bankaya ibraz ettiği her senedin şahsıma ait olduğuna ve ne para komisyoncusu ne de üçüncü bir kişinin yetkili temsilcisi olmadığına dair sulh ceza hakimi huzurunda ­bir bankada yemin ettirildi . ­Beş banka müdürünün ve bir kasiyerin önünde yemin etmesi ve ayrıca itfa edilen senet başına 1,36 dolar ücret ödemesi gerekiyordu. İki yıl sonra, başka bir senet sahibi, Farmers' Bank of Georgia'dan 30.000 $ gümüş talep ettiğinde, kendisine ­ödeme yapacakları söylendi, ancak yalnızca en küçük madeni parayla. Paranın günde 60 dolardan bir kuruşluk madeni para olarak verildiği bir durum da vardı ^[106].

Panik sırasında, Kuzey Carolina ve Maryland , devlet bankalarını para ­komisyoncularından ve devalüe edilmiş senetlerden korumak için özellikle çok çabaladılar . Kuzey Carolina'da bankalar, "komisyoncular" tarafından sunulan banknotları ödemeyi reddetmeleri, ancak aynı zamanda yerel vatandaşlarla anlaşmaları halinde cezalandırılmadı. Devletin desteğiyle, eyaletin önde gelen üç bankası Haziran 1819'da komisyonculara veya onların acentelerine madeni para basmama konusunda anlaştılar. Eyalet dışında, notları anında% 15 değer kaybetti. Aynı zamanda, bankalar oldukça tutarsız bir şekilde borçlularından tam ­değerli madeni paralarla zamanında ödeme talep etmeye devam ettiler. Aynı yıl Maryland, bir iş yeri açmak için gereken duyulmamış 20.000 $ depozitoya ek olarak, para komisyoncularından 500 $ 'lık bir lisans satın almalarını istedi.

Maryland, 1819'da, bankalarını korumak ve komisyoncuları baskı altında tutmak ­için, yerel banknotların değerinin altında kabul edilmesini yasaklayan bir yasa çıkardı. Kimse yasaya uymadı ve olası para cezaları, ek risk için bir ödeme olarak indirim tutarına eklendi. Eşzamanlı olarak, Gresham Yasası nedeniyle, Maryland'den ^[107]nakit akışı başladı ­.

Kentucky, Tennessee ve Missouri'de, alacaklıların borçlarını ödemek için ­devlet bankalarının ­amortismana tabi tutulmuş ve dönüştürülemez banknotlarını kabul etmelerini gerektiren ya da borçlarını geri ödemek için beklemeleri istendi. Böylece, bankacılık belgeleri yarı yasallaştırılmış bir ödeme aracı statüsü aldı ^[108]. Pek çok eyalet, bankalarının metalik para ödemelerini askıya almasına izin verdi ve dört batı eyaleti -Tennessee, Kentucky, Missouri ve ­Illinois- buhranın üstesinden gelmek için kendi bankalarını kurdu ve onlara itibari para basma talimatı verdi. Dönüştürülemeyen banka tahvillerini desteklemeye çalışan tüm eyaletlerde , bunlara yarı yasallaştırılmış bir ­statü verildi - devlet yetkilileri bunları vergi ve borçların ödenmesinde kabul etmeyi kabul etti. Konvertibl olmayan ödeme yükümlülükleri çıkarmaya yönelik tüm bu planların sonuçları şunlardı: hızlı ve şiddetli bir değer kaybı, madeni ­paranın dolaşımdan ­kaybolması ve ardından yeni oluşturulan devlet bankalarının alelacele tasfiyesi ^[109].

Amerika'nın en seçkin iktisatçılarından biri olan ve Philadelphia Eyalet Senatosu'nun genç bir üyesi olan Condi Ragit'in önde gelen İngiliz iktisatçısı David Ricardo ile yazışmalarında bankaların kendi borç yükümlülüklerini ödeyememesi sorununa dair mükemmel bir yorum yer almaktadır . ­Ricardo, Regita'nın madeni parayla ödeme yapmayı reddeden bankaların siparişe çağrılmadığı mesajına açıkça şaşırmıştı ­. 18 Nisan 1821'de Regith , Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bankaların gücünü açıklamak için bir mektup yazdı :­

Mektubunuzda , banknotlarının karşılığında bankadan madeni para talep etme hakkına sahip olanların bu hakkını neden bu kadar inatla kullanmadıklarını anlamanızın zor olduğunu yazıyorsunuz . Bu, ­elbette, parlamentonun bankaları korumak için özel bir yasa çıkarmak zorunda kaldığı bir ülkede yaşayan biri için paradoksal görünmelidir , ancak sizin bu zorluğunuz kolayca çözülebilir. ­Nüfusumuzun tamamı ya banka hissedarları ya da onlara borçlu. Bankalara baskı yapmak birincilerin çıkarına değil , geri kalanlar ise korkuyor. Bütün sır bu. Hissedar veya borçlu olmayan bağımsız bir kişi ­, bankaları düzene sokma riskini göze alırsa, halk düşmanı olarak zulme uğrar ^[110].

Amerika Birleşik Devletleri'nin İkinci Bankası, 1816-1833

1812 Savaşı, Amerika Birleşik Devletleri'nin para sistemini ­bir kaosa sürükledi: bankalar kontrolsüz bir şekilde kredileri şişirdiler ve yalnızca banknotlarının değer kaybetme korkusu onları durdurabilirdi. Bankalara telefon ederek yükümlülüklerini geri ödemeyi reddetmelerine izin verildiğinde 1816 yılında anonim şirket statüsündeki banka sayısı 212'den 2 3 2'ye çıkmıştır ^[111]. Doğal olarak ülke, itibari para ihracını düzensiz bankaların ellerine bırakmaya devam edemezdi . ­Bu sorunun sadece iki çözümü olduğu açıktı . Birincisi, eski Cumhuriyetçiler ve başka nedenlerle Federalistler tarafından talep edilen sert paraya geçiş. Federal ve eyalet hükümetleri, iflas eden bankaların yükümlülüklerini madeni para cinsinden ödemelerini zorla talep edecekti ve New England eyaletleri dışındaki çoğu banka ­bunu yapamadığı zaman tasfiye edilebilirdi. Sonuç olarak, değeri düşen ve şişirilen banknot ve mevduatların çoğu ortadan kalkacak, tedavül yerini sandıklardan ve yurt dışından tedavüle dönen madeni paralar alacaktı. Bu, şişirme deneyini tamamlayacaktır.

Bunun yerine, 1816'da Demokratik-Cumhuriyetçi liderlik eski bir Federalist fikre döndü: ­Amerika Birleşik Devletleri'nin İkinci Bankası olan yeni bir merkez bankası yaratmak. First Bank'ın görüntüsünde düzenlendi. İkinci banyo, hisselerinin %'si federal hükümete ait olan özel bir şirketti. Ülke çapında kağıt para basmak, devlet ­borcunu ödemek ve Hazine'den fon depolamak için yaratıldı . ­Amerika Birleşik Devletleri İkinci Bankası'nın banknotları ve mevduatları madeni paraya çevrilebilirdi ve federal hükümet bunları vergi amaçlarıyla kabul etmeyi taahhüt ettiğinden, bunlara yarı yasal ihale statüsü verildi.

Amerika Birleşik Devletleri İkinci Bankası'nın amacının ­devlet bankalarının enflasyonist eğilimlerini bastırmak değil, onları desteklemek olduğu, Ocak 1817'de kapılarını açtıktan hemen sonra devlet bankalarıyla yaptığı utanç verici anlaşmadan açıkça görülüyor. ­. Nisan 1816'da, yeni bir merkez bankasının kurulmasıyla eş zamanlı olarak, Kongre, o zamanlar Federalist ve sert para savunucusu olan Daniel Webster'ın, 20 Şubat 1817'den itibaren geçerli olmak üzere, Birleşik Devletler'in yalnızca metal parayı, hazine bonolarını kabul etmesini talep eden ­bir kararı kabul etti. , Birleşik Devletler Bankası senetleri veya talep üzerine madeni paraya çevrilebilen devlet bankalarının senetleri . Diğer bir deyişle, bu tarihten sonra kamu bankalarına ait itfa edilemez senetler devlet kurumları tarafından kabul edilmeyecektir . ­Amerika Birleşik Devletleri'nin İkinci Bankası, bankaları tahvillerini geri almaya zorlamak için bu fırsatı değerlendirmek yerine, Boston dışındaki tüm önde gelen şehir bankalarının temsilcileriyle yaptığı toplantıda ­New York'ta 6 milyon dolarlık bir kredi vermeyi kabul etti. , Philadelphia, Baltimore ve Virginia. devlet bankalarından kendisine olan borçlarının nakit olarak geri ödenmesini talep etmeden önce . Bu büyük ­enflasyon taahhüdüne yanıt olarak, bankalar madeni para ödemelerini yeniden başlatmayı nezaketle kabul ettiler ^[112]. Ayrıca, İkinci Banka ve devlet bankaları, herhangi bir acil durumda karşılıklı olarak birbirlerini destekleme konusunda anlaştılar; bu, pratikte, daha güçlü Birleşik Devletler Bankası'nın zayıf ­devlet bankalarını desteklemeyi üstlendiği anlamına geliyordu.

yönetimi, İkinci Banka fikrini Kongre aracılığıyla zorladı ve ­Hazine Bakanı Alexander Dallas özellikle aktifti ve bu göreve öncelikle bu görevi yerine getirmek için atandı. Zengin bir Philadelphia avukatı olan Dallas, ­ülkedeki en zengin iki adamdan biri olarak kabul edilen Philadelphia tüccarı ve bankacısı Stephen Girard'ın yakın arkadaşı, danışmanı ve mali ortağıydı . Amerika Birleşik Devletleri Birinci ­Bankası kapandığında, Girard en büyük hissedarıydı ve 1812 Savaşı sırasında federal hükümet tahvillerine büyük yatırım yaptı. Girard, hem devlet tahvillerinden kurtulma fırsatı hem de büyük bir hissedar olma olasılığı için yeni bir Birleşik Devletler merkez bankası için kampanya başlattı . ­1814'te, Dallas'ın Hazine Bakanı olarak atanması, Dallas'ın kendisi ve aynı zamanda savaş tahvillerine büyük yatırımlar yapan yakın arkadaşı, zengin New York kürk tüccarı John ­Jacob Astor tarafından tasarlandı. Amerika Birleşik Devletleri İkinci Bankası'nın kurulmasından sonra ­Stephen Girard, 3 milyon dolarlık 28 milyon dolarlık tedavüldeki hisseleri satın aldı ve Dallas'ın yardımıyla, eskiden ­Philadelphia'da bir tüccar olan iyi arkadaşı William Jones'u cumhurbaşkanlığına getirmeyi başardı. yeni banka.^{[113] [114]}.

Bankası'nın kurulmasına karşı çıkanların sözleri ­bugün bir kehanet gibi geliyor . Bu nedenle, ­bir Delaware Federalisti olan Senatör William Wells, banka aleyhine konuşarak şunları söyledi:

sözde bankaları dizginlemek ve banka kağıtlarının ihracını azaltmak için gerekli olan kağıt parayla düzeni sağlamak için yaratılmış, aynı kötülüğü üzerimize getirmeye hazır, çünkü kağıt yapımından başka bir şey değil

“57 makine.

Devlet bankalarıyla yapılan anlaşmanın bir sonucu olarak, madeni para ödemeleri 1817'den sonra oldukça nominal olarak yeniden başladı ve bu, ­1819-1821 ­bunalımı sırasında nakit paranın yaygın olarak terk edilmesinin temelini attı . Bray Hammond'un yazdığı gibi:

madeni para ödemeleri yeniden başlatıldı, ancak önemli ­kısıtlamalar getirildi. Durum şüphesiz eskisinden daha iyiydi ve gerçekte olduğundan daha iyiymiş gibi davrandılar. Ancak ödemelerin yeniden başlaması koşulsuz ve ­evrensel değildi; madeni para ihracı için hala bir prim alınıyordu ve banknotlar indirimli olarak kabul ediliyordu ve farklı yerlerde bu indirimlerin ve primlerin değeri büyük farklılıklar gösteriyordu. Üç yıl sonra, Şubat 1820'de Hazine Bakanı Crawford ­, Kongre'ye madeni para ödemelerinin yeniden başlamasından bu yana, Birliğin çoğunda banknotların madeni paraya dönüştürülebilirliğinin gerçek olmaktan çok nominal olduğunu bildirdi.

Asıl sorun, Birleşik Devletler Bankası'nın ­devlet bankalarından senetlerini ödemelerini talep etme cesaretinin olmamasıydı. Sonuç olarak, devlet bankaları 1817 ve 1818'de Amerika Birleşik Devletleri Bankası'na 2,4 milyon dolar borçluydu ve bu para bir tür faizsiz borçtu. Catterall'ın belirttiği gibi ­, "eyaletlerin bankalarıyla [hissedar olarak] ilgilenen o kadar çok güçlü insan vardı ki, madeni para talep ederek onları gücendirmek tavsiye edilmiyordu ve borç alanların borç vermeye devam etmesi gerekiyordu." Amerika Birleşik Devletleri Bankası Başkanı ­Jones, devlet bankalarının banknotlarını nakde çevirme girişimi hakkında şunları bildirdi: " Borçlularımız olan bankalar, fon eksikliğini ileri sürdüler, ödemelerin ertelenmesini talep ettiler veya teşviklerimizi tamamen kayıtsız bir şekilde dinlediler. ve tekrarlanan ödeme talepleri "^{[115] [116]}.

İkinci Banka'nın politikası başlangıçta ­para arzını ve krediyi şişirmekle sınırlıydı. Madeni sermaye katkısı konusunda ısrar edecek gücü olmayan banka, yetkili fonunu oluşturması gereken altın ve gümüşte 7 milyon dolar toplayamadı; 1817 ve 1818'de kendi fonları 2,5 milyon doları ­ve hamiline çekler - 21,8 milyon doları aşmadı.Böylece, faaliyetinin sadece bir buçuk yılında, ­ABD merkez bankası parasal enstrümanların hacmini 19,2 milyon dolar artırdı ve getirdi. piramit derecesi 9.24'e ve kapsama oranı 0.11'e.

Second Bank'ta, özellikle Baltimore ve Philadelphia'daki şubelerinde ve en çok da First Bank'ta düpedüz dolandırıcılık gelişti. Tüm kredilerin 3 _/ ^5'inin bu iki şube ^[117]tarafından verilmiş olması tesadüf değildir . Bankanın eyalet genelinde ödeme ve kredi sisteminin tekdüzeliğini sağlama girişimleri , güney ve batı eyaletlerindeki şubelerinin daha sonra daha muhafazakar bankalarda ödeme için sunulan kredi notları ve senet ihracını kötüye kullanması nedeniyle başarısız oldu . ­New York ve Boston, onlara nominal değerde geri ödeme yapmak zorunda kaldılar , böylece enflasyonu ^[118]şişirmeye devam etme fırsatı bulan Batı şubelerine gittiler ­.

Kredi genişletme eğilimiyle eş zamanlı olarak , Amerika Birleşik Devletleri'nin İkinci Bankası, kredi genişlemeleri ­merkez bankası ödeme araçları piramidinin üzerine inşa edildiğinden, devlet bankalarının madeni para ile ödeme yapması konusunda ısrar ­etmekte yetersiz kaldı . Birleştirilen devlet bankalarının sayısı 1816'da 232'den 1818'de 338'e yükseldi. Yalnızca Kentucky'de, 1817/18 oturumunda eyalet kongresi ­40 yeni bankanın lisanslarını yasallaştırdı. Ülkede dolaşımdaki para hacmi 1816'da 67.3 milyon dolardan 1818'de 94.7 milyon dolara çıktı, yani 1818'de 94.7 milyon dolara çıktı. iki yılda %40,7 arttı. Bu büyümenin çoğu, Birleşik Devletler ^[119]Bankası'nın faaliyetlerinin ­sonucuydu .

Muazzam parasal genişleme, ABD'de tam anlamıyla bir enflasyon patlaması yarattı. 1815'te savaşın sona ermesiyle mal ithalatı yeniden başladı ve fiyatları düştü, ancak yerli malların fiyatları farklıydı. Böylece, ­Charleston'da ihraç malları için fiyat endeksi 1815'te 102'den 1818'de 160'a yükseldi; aynı dönemde Louisiana'da üretilen mallar için fiyat endeksi New Orleans pazarlarında 178'den 224'e yükseldi ve ekonomi canlandı. İhracat hacmi 1815'te 81 milyon dolardan 1818'de 160 milyon dolara yükseldi. Gayrimenkul, arazi, arazi ıslahı ve köle fiyatları keskin bir şekilde arttı. Bu büyüme, büyük ölçüde, kentsel emlak ve tarım arazilerindeki spekülatif işlemler için banka kredisinin mevcudiyetinden kaynaklanmaktadır ­. Yol yapımına yapılan büyük federal fon yatırımlarıyla kolaylaştırılan yol çalışmaları, görkemli bir ölçekte gerçekleştirildi. Buharlı gemi kiralama fiyatları artıyordu ve gemi yapımcıları da ekonomik yükselişin ateşine karıştı. Ekonomik yükseliş durumunda, hisse senedi ticareti o kadar hızlı gelişti ki, işlerini bir asırdır Wall Street'in kaldırımlarında yapan tüccarlar, ticareti tesislere taşımayı gerekli gördüler ve Mart 1817'de New York'ta. York ­, ülkedeki ilk borsa kapılarını açtı . Ayrıca bu patlama sırasında Amerika Birleşik Devletleri'nde ilk yatırım bankaları ortaya ^çıktı63 .

Temmuz 1818'den başlayarak, İkinci ­Banka'nın hükümeti ve yönetimi içinde bulundukları çaresiz durumu fark etmeye başladılar : Büyük çaplı dolandırıcılıkla ağırlaşan parasal araçların enflasyonu, ­Birleşik Devletler Bankası'nı gerçek bir iflas olasılığı haline getirdi ve zorla, kanuna aykırı olarak, madeni para cinsinden kendi ödeme yükümlülüklerini geri ödemeyi durdurmak. Sonraki yıl boyunca, banka tehlikeli bir durumdan çıkmak için kahramanca mücadele etti: ­borç verme hacmi keskin bir şekilde azaldı, güney ve batı eyaletlerinde borç verme hacmi zorla azaltıldı; banka , vicdansız şubeleri tarafından çıkarılan nominal değerdeki banknotları kabul etmeyi bırakarak ­ülke çapında bir para yaratma iddialarından vazgeçti ; borçlu bankalardan borçlarını derhal ve madeni para cinsinden ödemeleri istendi. Ayrıca banka yurt dışından milyonlarca dolar değerinde madeni para satın aldı. Banka Başkanı William Jones'un görevden alınmasıyla desteklenen bu kahramanca çabalar, Birleşik Devletler Bankası'nın kendisini kurtardı ­, ancak parasal enstrümanlardaki hızlı ve şiddetli daralma, ABD'nin ülke tarihindeki ilk ekonomik ve finansal bunalımını yaşamasına neden oldu. . Amerika Birleşik Devletleri, ülke çapında ilk patlama ve çöküş ekonomik döngüsünü yaşadı: önce ­hızlı ve şiddetli enflasyon, ardından eşit derecede hızlı bir para ve kredi daralması. Bankalar iflas ediyordu ve ülkenin büyük bölümündeki özel bankalar kredileri kapatıyor, borç ödemelerini durduruyor ve madeni para ödemelerini askıya alıyordu.­

Birleşik Devletler Bankası tarafından üretilen para ve kredi sıkışmasının ölçeği neredeyse mantıksız görünüyor:

⁶³                  Rothbard, 1819 Paniği, s. 6--10; Tarihsel İstatistikler, s. 120, 122, 563; George Rogers Taylor, Ulaştırma Devrimi, 1815-1860 (New York: Rinehart, 1951), s. 334-336.

7 Senetler ve mevduatlar Haziran 1818'de 21.9 milyon dolardan bir yıl sonra sadece 11.5 milyon dolara düştü. ABD Merkez Bankası'nın piyasaya arz ettiği para miktarı yıl boyunca en az %47,2 küçüldü. Anonim bankaların sayısı ­ilk başta değişmedi, ancak sonraki üç yıl içinde keskin bir düşüş yaşadı - 1819'un ortalarında 341'den üç yıl sonra 267'ye. Piyasada dolaşan banknotların ve devlet bankaları tarafından çıkarılan mevduatların toplam miktarı 1818 ortalarında 72 milyon dolardan bir yıl sonra 62,7 milyon dolara geriledi. yılda %14 oranında Buna Hazine Bakanlığı'nın tedavüldeki hazine bonolarının hacmini 8,1 milyon dolardan sıfıra indirdiğini de eklersek, 1818'den 1819'a kadar olan yıl için para arzındaki daralma tahminini şu şekilde elde ederiz: 103,5'ten 74,2 milyon dolara, veya %28,3 oranında ^[120].

Para arzındaki daralmanın sonucu bir ­iflas salgını oldu - ticari ve endüstriyel ­işletmelerin iflası, patlama sırasında yapılan spekülatif yatırımların tasfiyesi. Gayrimenkul satın alma ve kiralama, gemi kiralama ve köle fiyatları keskin bir şekilde düştü. 1818'de 13.6 milyon dolardan 1820'de 1.7 milyon dolara ^[121]düşen devlet arazisi satın alma hacmi keskin bir düşüş yaşadı . Genel fiyat seviyesi önemli ölçüde düştü. İhracat fiyat endeksi Kasım 1818'de 158'den Haziran 1819'da 77'ye düştü, yani . yedi ayda 87,9 puan arttı. Aynı sıralarda, ­Güney Karolina'daki ihracat fiyat endeksi 160'tan 96'ya düştü ve New Orleans'taki emtia fiyat endeksi 1818'de 200'den iki yıl sonra 119'a düştü.

Gelirdeki düşüşün sonucu, ithalatın 1818'de 112 milyon dolardan bir yıl sonra 87 milyon dolara düşmesi oldu. Büyük Britanya'dan yapılan ithalat 1818'de 43 milyon dolardan 1820'de 14 milyon dolara düştü ve İngiltere'den yün ve pamuklu kumaş ithalatı 1818'de her biri 14 milyon dolardan 1820'de yaklaşık 5 milyon dolara düştü.

Evrensel borcun yükü, fiyatlardaki önemli düşüşle daha da ağırlaştı ve bunun üzerine bir de kredi krizi yaşandı. İflaslar her yerdeydi. Bir gözlemci ­, iflasların Avrupalı alacaklıları krediyle satılan mallarından 100 milyon dolar eksik bıraktığını tahmin etti. Patlama sırasında ^[122]parasal ­enflasyonun özellikle yüksek olduğu Amerika Birleşik Devletleri'nin batı kesimlerinde, para kıtlığı o kadar şiddetliydi ki, tahıl ve viskinin para rolü oynadığı takas ticaretine büyük bir dönüş oldu .

Ekonomist ve tarihçi William Goudge'un da belirttiği gibi, dolaşımdaki paranın hızla daralması sonucunda ­" Banka kurtuldu ama hayat mahvoldu ^[123]. "

Başkan Andrew Jackson ve SPTA Bank ile savaş

, Jackson hareketinin yükselişine katkıda bulundu . ­İdealleri sağlam para, genel olarak kısmi rezerv bankacılığının ­ve özel olarak Birleşik Devletler Bankası'nın ortadan kaldırılmasıydı. 1819 Paniği deneyimi, Andrew Jackson'ın kendisini, Missouri'den Senatör Thomas Hart Benton'ı, Tennessee'nin gelecekteki Başkanı James Polk'u ve Kentucky'den ekonomistler Amos Kendall ve Philadelphia'dan Condi Ragit'i ^[124]zor para ve %100 rezerv bankacılığı tutkunları haline getirdi . Jackson'cılara, para arzının enflasyonist enflasyonu ve ardından banka kredisinin daralmasıyla "patlama-çöküş" döngüsünü açıklayan İngiliz para okulunun analizi (onlar tarafından desteklenen ­ve geliştirilen birkaç noktada) rehberlik etti . ­Jacksoncılar, çoğu tarihçi tarafından tasvir edildiği gibi cahil değillerdi, aksine, zamanın ekonomik teorilerinde çok bilgiliydiler ­ve her şeyden önce, Ricardocu para okulunu iyi biliyorlardı.

Amerikan siyasetindeki başka hiçbir fenomen, ­tarihçiler tarafından Jackson hareketi kadar yanlış anlaşılmadı. Kategorik olarak , tarihçilerin iddialarının aksine ­, ne "kapitalizm düşmanı cahil tarımcılar", ne "yükselen girişimci sınıfın temsilcileri", ne de "devlet bankalarının enflasyonla ilgilenen araçları" değillerdi. proleter anti-kapitalist hareketin veya ideolojik olmayan güç grubunun veya "seçim makinesinin" ilk öncüleri . Gerçekte, Jacksoncılar basitçe ­liberteryenlerdi. Programları ve ideolojileri tamamen özgürlükçüydü. Serbest girişim ve serbest piyasa ­fikirlerini çok destekliyorlardı , ancak hükümet tarafından iş dünyasına veya diğer gruplara verilen özel sübvansiyonlara ve tekel ayrıcalıklarına da aynı derecede şiddetle karşı çıkıyorlardı. Hem federal hem de eyalet düzeyinde hükümetin boyutunu en aza indirmenin çok önemli olduğunu düşünüyorlardı . Devletin rolünün özel mülkiyet haklarının korunmasına indirgenmesi gerektiğine inanıyorlardı . ­Para alanında bu, devletin bankacılık sisteminden ayrılmasını ve enflasyonist fiat para ve kısmi rezerv bankacılığından yalnızca ­madeni paraya ve %100 rezerve dayalı bir sisteme geçişi içeriyordu.

Bu programı uygulamak için, inanılmaz derecede ­zor bir görevi çözmek gerekiyordu - neredeyse tek partili bir sistem koşullarında yeni bir parti yaratmak , Demokratların 1812 Savaşı'ndan sonra Amerika'nın siyasi yaşamını azalttı . ­Cumhuriyetçiler sonunda Birleşik Devletler Bankası'nın yeniden kurulması da dahil olmak üzere Federalist bir programı benimsedi. 1820'lerin ortalarında yeni, demokratik bir parti kuruldu. yaşlı Thomas Jefferson'ın bırakınız yapsınlar davasının bir taraftarı haline getirdiği New Yorklu siyasetçi Marty na van Buren'in çabalarıyla . ­Van Buren ­, Missouri'den Thomas Hart Benton'ı ve Virginia'nın eski Cumhuriyetçilerini ­müttefik olarak kaydetti, ancak başkanlığı Ulusal Cumhuriyetçi Parti bayrakları altında birleşmiş olan Adams ve destekçilerinden almak için karizmatik bir lidere ihtiyaç vardı. 1828'de yeni demokratik sloganlarla cumhurbaşkanı seçilen Andrew Jackson'da böyle bir lider buldu .

, gümrük vergilerinde ­radikal bir indirim ve federal borcun ödenmesi de dahil olmak üzere, serbest piyasaya ve asgari hükümete geçiş ekonomik programlarının çeşitli bölümlerini uygulamayı başardılar ­- ABD tarihinde ilk ve belki de son kez. . Ancak asıl hedefleri para ve bankacılık ekonomisinin durumuydu. Bu alanda, adım adım uyguladıkları açık ve tutarlı bir programa sahiplerdi .­

İlk önemli adım, Jackson'cılar açısından enflasyonun ana suçlusu olan merkez bankasının kaldırılmasıydı. Üstelik mesele ­Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın görevden alınması ve devlet bankalarının kontrolsüz enflasyon için ellerini serbest bırakması değildi. Aksine amaç, devlet düzeyinde kısmi rezerv bankacılığının tamamen ortadan kaldırılmasına geçmek için enflasyonun ana kaynağını ortadan kaldırmaktı . ­Bank of the United States'in lisansı 1836'da yenilenecekti, ancak Jackson lisansı iptal etme niyetini daha 1829'daki ilk ­yıllık mesajında açıkladı. 69 yaşındaki kibirli Nicholas Biddle seçim kampanyasını başlattı.

⁶⁰ Biddle, Philadelphia'nın mali seçkinleri Robert Morris, William Bingham, Steve Girard ve William Jones tarafından ABD'nin her iki bankasının kontrolündeki halkalardan biriydi. Bakınız: Burch, Elites, s. 147 Ayrıca bakınız: P. Govan, Nicholas Biddle: Nationalist and Public Banker, 1786-1844 (Chicago: University of Chicago Press, 1959), s. 45, 74-75, 79.

ikinci dönem için Ülkenin Jackson olmayan Cumhuriyetçilerinin ve Demokratlarının çoğu ­lisansın yenilenmesi lehinde oy kullandı, ancak başkan , vetoyu geçersiz kılamayan Kongre'ye dramatik bir hitaben bunu veto etti .­

Banka sorunu, 1832 seçim kampanyasının merkezinde ­yer alıyordu ve muzaffer bir seçim kazanan Başkan Jackson, hiç vakit kaybetmeden Birleşik Devletler Bankası'nın merkezi statüsünü yok etti. Kritik an, 1833'te Jackson'ın ­Birleşik Devletler Bankası'ndan hükümet fonlarını çekip ülke çapındaki bir dizi devlet bankasına (yakında "evcil hayvan bankaları" olarak anılacak ) yatırmasıyla geldi. Başlangıçta , ­bu tür yedi evcil hayvan bankası vardı, ancak Başkan Jackson'ın ekibinin bir tekel bankasını oligarşik bir ayrıcalıklı banka grubuyla değiştirme fikri yoktu, bu nedenle 1836'nın sonunda sayıları 91'e çıktı ^[125]. Bu yıl Biddle, Pensilvanya'daki bankası için bir lisans almayı başardı ve yeni Pennsylvania Birleşik Devletleri Bankası bundan sonra birkaç yıl daha küçüldü, ancak tamamen etkisiz hale gelmedi.

Ortodoks tarihçiler, Andrew Jackson'ın Birleşik Devletler Bankası'nı pervasızca yok ederek ve hükümet fonlarını kayırılan bankalara yönlendirerek devlet bankalarını merkez ­bankası kontrolünden kurtardığını uzun süredir tartışıyorlar. Bu nedenle, bankaların mevcut madeni para stoklarına dayanarak bir banknot ve mevduat piramidi oluşturabildikleri ­ve daha sonra iki bankacılık paniği ve müteakip yıkıcı deflasyonla karşılık veren vahşi enflasyonu serbest bırakabildikleri varsayıldı.

Ancak, son araştırmalar çok farklı bir tablo çiziyor ^[126]. Her şeyden önce, Birleşik Devletler Bankası'nın kontrolü altında, ülkedeki enflasyonist rejim ideal olmaktan uzaktı.

nym. 1819'da ekonomik bunalım sona erdikten sonra, Langdon Chives'in gözetimindeki Amerika Birleşik Devletleri Bankası ­mevduatlarını ve senetlerini yılda %5,9 oranında artırdı. Bu dönemde, para arzının toplam hacmi yaklaşık olarak ­aynı kaldı. Ancak daha az ihtiyatlı olan Nicholas Biddle, Ocak 1823'ten itibaren Banka'yı devraldığında, toplam mevduat ve senet hacmi 12 milyon dolardan 42.1 milyon dolara, yılda ortalama %27.9'a yükseldi. Sonuç olarak , bir bütün olarak ülkedeki toplam para ­arzı yılda ortalama %10,2'lik bir büyümeyle 81 milyon dolardan 155 milyon dolara yükseldi. Parasal genişlemenin arkasındaki itici güç, şüphesiz, dizginlemekten çok enflasyonu teşvik eden ABD Merkez Bankası idi. Diğer taraftan ­yaklaşırsak, 1823 verilerine göre, piramit katsayısı, yani. parasal yükümlülüklerin madeni para rezervlerine oranı ABD Bankası için 3,86'ya 1 ve bankacılık sisteminin tamamı için 4'e 1, rezerv oranı ise sırasıyla 0,25 ve 0,26 oldu. 1832'de ABD Bankası için rezerv oranı yalnızca 0,17 ve bir bütün olarak ülke için - 0,15 idi. Diğer bir deyişle, devlet bankaları ve onları denetleyen ABD Merkez Bankası, madeni paraya dayalı ödeme araçlarının hacmini yaklaşık aynı oranda artırdı ^[127].

Bu dönem boyunca perakende fiyatları seviyesinin kabaca değişmeden kalması, henüz ­parasal enflasyon seviyesinin tehlikelerle dolu olmadığının bir göstergesi değildir. Avusturya okul döngüsü teorisine göre, banka kredi enflasyonunun kendisi fırsatçı patlamalar ve krizler için koşullar yaratır; fiyatlardaki artış hiçbir şekilde zorunlu değildir. Fiyatlar sadece mal ve hizmet üretimindeki büyüme parasal genişlemeyi telafi etmeye yettiği için artmadı. Ancak 1920'lerde benzer koşullar. Irving Fisher'ın parasalcılık versiyonunu benimseyen çoğu iktisatçı ve toptan fiyat istikrarının tanımı gereği ­enflasyonun yokluğunun bir işareti olduğunu savunan dönemin diğer iktisatçıları için büyük bir şok olarak gelen 1929'daki büyük krizle doruğa ulaştı . Aslında, bozulmamış bir serbest piyasa ekonomisi ­, savaş dönemleri dışında, 19. yüzyılın büyük bir bölümünde gözlemlenen, genellikle mal ve hizmet üretiminde bir artışa ve dolayısıyla fiyatlar düzeyinde kademeli bir düşüşe yol açmaktadır .

Devlet mevduatlarını devlet bankalarına kaydırmanın sonuçları ne olacak ? ­Toptan eşya fiyatları endeksinin Nisan 1834'te 84'ten Şubat 1837'de 131'e, üç yıldan kısa bir süre içinde %52'ye yükselmesi neyi gösteriyor? Bu patlama merkez bankasının tasfiyesinin sonucu değil miydi?

, 1830'lardaki patlamanın alışılmışın dışında örnek niteliğinde bir açıklamasını yaptı. ­ve sonraki çöküş ^[128]. Her şeyden önce, fiyatlardaki yükselişin bundan daha önce, toptan eşya fiyat endeksinin en düşük düşüş noktası olan 82 Temmuz 1830'da başladığını ve ardından üç yıl içinde endeksin% 20,7 yükselerek seviyelere ulaştığına işaret ediyor. Fiyatlardaki artışın nedeni açık: 1830'da 109 milyon dolardan 1833'te 159 milyon dolara, yani yılda %45.9 veya %15.3'e yükselen para arzı hacmi. Para arzının dinamiklerini daha doğru bir şekilde ölçersek , ödeme araçlarının toplam hacminin 1830'da 109 milyon dolardan bir buçuk yıl sonra 155 milyon dolara çıktığını göreceğiz. ortalama ­yıllık büyüme oranı %35 olmuştur. Hiç şüphe yok ki, bu para basımı, Ocak 1830'dan Ocak 1832'ye kadar kendi senetlerinin ve çeke tabi mevduatlarının toplam hacmini 29 ­milyon dolardan 42.1 milyon dolara çıkaran, o zamanlar hala güçlü olan Birleşik Devletler Bankası tarafından teşvik edildi. veya %45,2 oranında.

Böylece, 1830'ların başında fiyatların ve paranın enflasyonu. piyasaya hâlâ hakim olan merkez bankasının genişlemesiyle açıklanabilir . ­Peki 1833'ten sonra enflasyon oranlarına ne oldu? Toptan eşya fiyatları düzeyindeki artışın nedeninin aynı dönemde para arzında yaşanan önemli artış olduğuna şüphe yok . Bu rakam 1833'ün başındaki 150 milyon dolardan 1837'nin başında 267 milyon dolara yükseldi. %84 veya yılda %21 oranında.

Ancak Temin'in işaret ettiği gibi parasal enflasyon, devlet bankalarının ­sorumsuzca kredi genişletme özgürlüğünü öğrenmelerinin bir sonucu değildi. Devlet bankalarının denetim eksikliğini ve devlet mevduatlarını borç verme araçları piramidini keyfi bir şekilde oluşturmak için kullanmaları söz konusu ­olsaydı, o zaman piramit oranında bir artış veya tersine borç karşılama oranında bir düşüş görürdük. paralar. Ancak 1837'de yükümlülük karşılama oranı 0,16 idi. Ve bu dönemin önceki yıllarında değeri bu seviyenin altına düşmemişti. Ancak bu, devlet bankalarının, Birleşik Devletler Bankası'nın sahneden çekilmesinden sonra bile, daha ­önce olduğu gibi aynı ödeme araçları piramidini koruduğu anlamına gelir ^[129].

Birleşik Devletler Bankası'nın devlet bankalarının enflasyonizmini dizginlemesi ­gerektiğine inanan geleneksel düşünen tarihçiler , doğal olarak merkez bankasına karşı düşmanlık varsayarlar. Ancak Jean Wilburn, tam tersine, devlet bankalarının ABD Bankasını çok desteklediğini keşfetti:

Nicholas Biddle'ın "devlet bankaları genellikle bize dosttur" derken haklı olduğunu gördük. Daha kesin olmak gerekirse, yalnızca Georgia, Connecticut ve New York'ta açık düşmanlık belirtileri vardı. Kuzey Karolina ve Alabama gibi bazı güney eyaletlerinin yanı sıra Louisiana ve Mississippi'nin güneybatı eyaletlerinde, eyalet bankalarının çoğu Banka'yı şiddetle destekledi. New England'da tüm beklentilerin aksine New Hampshire ve Vermont bankaları Banka'nın tarafında yer alırken, Massachusetts bankaları ­genel olarak Banka'nın tarafında yer aldı. New York bankaları ^{75 dışında} , merkezi ­eyaletlerdeki tüm bankalar Banka'yı destekledi .

1830'larda bu kadar güçlü bir parasal genişlemeye ne sebep oldu ? ­Son derece sıra dışı bir fenomen - bankalardaki altın ve gümüş madeni para stoğu önemli ölçüde arttı. 1823'ün başından 1833'ün başına kadar ülkedeki madeni para miktarı 32 milyon dolar seviyesinde kaldı, ancak aynı zamanda ­halkın elindeki madeni para miktarı ile banknot miktarı arasındaki oran düştü. Sonuç olarak , bankalardaki madeni para stokları büyük ölçüde arttı ­ve 1820'lerde para arzının nispeten mütevazı genişlemesini körükledi. Ancak 1833'ten itibaren ülkedeki metal para miktarı artmaya başladı ve 1837'nin başında 31'den 73 milyon dolara çıktı . yılda %141,9 veya %35,5 oranında. Böylece, halkın bankalara olan güveni bir miktar sarsılarak bankalardan madeni para çekmeye zorlanmasına ve nüfusun elindeki madeni paraların payı %5'ten %13'e çıkmasına rağmen, bankalar banknot ve mevduat hacmini artırmayı başardı. madeni paranın bankalarına giriş hızına göre.depolama.

1833-1837 enflasyonundan suçsuz bulundu . ­Bir anlamda devlet bankaları da rehabilite edildi: davranışları merkez bankasının kontrolünden "kurtulmanın" sonucu değildi. Sadece ­altın ve gümüş para akışıyla orantılı olarak banknot ihracını artırdılar. Elbette sorumluluk sadece kısmi rezerv sisteminin kendisine aittir, aksi takdirde parasal genişleme bu ^{oranlara ulaşamazdı} .

^/5 Jean Alexander Willburn, Biddle'ın Bankası: Çok Önemli! Yıl$ (New York: Columbia University Press, 1979), s. 118-119, alıntılanan Huinmel, "JacksonianS", s. 155.

⁷⁶                   Dahası, Başkan Jackson'ın ekibi metalik para rezervinin %100 sorumluluk kapsamına geri dönmesini zorlarsa, madeni para akışı, itibari ­paranın tamamen ortadan kaldırılmasıyla kaçınılmaz olan parasal daralmanın etkilerini hafifletmek için kullanılabilir.

Önemli bir madeni para akışı iki faktörün sonucuydu: her şeyden önce, Meksika'dan gümüş para akışı büyük ölçüde arttı ve ikincisi, Doğu'ya gümüş para ihracatı keskin bir şekilde azaldı. İkincisinin nedeni, Çin ithalatının büyük ölçüde ­gümüşten afyona geçmiş olmasıydı. Meksikalı yetkililer kağıt para enflasyonu yarattığı için Meksika gümüşü ABD'ye aktı ve bu, gümüşü Meksika madeni paralarının yasal ihale statüsüne sahip olduğu ABD'ye sıkıştırdı. Daha önce , Meksika'dan gümüş akışı üretimdeki artışla açıklanıyordu, ancak bu pek olası değil çünkü akış 1837'de durdu. Asıl neden, açığı hafif bakır darp ederek finanse eden Santa Anna hükümeti tarafından düzenlenen enflasyondu. paralar. Sonuç, bakırın nispeten aşırı değerlenmesi ve altın ve gümüşün değerinin düşük olması olduğu için ­, bu metaller orada tamamen dolaşımdan çıkana kadar Meksika'yı terk etmeye başladı. O dönemde Amerika Birleşik Devletleri'ne gümüş akışının nedeni budur . 1837'de Meksika hükümeti, ­Meksika gümüşünün Amerika Birleşik Devletleri'ne akışını durduran tam ağırlıklı bakır para basımına geri dönmek zorunda kaldı ^[130].

1830'lardaki gibi bir ölçekte banka kredi enflasyonu, ­bankaları bir kredi sıkıştırma politikası benimsemeye zorlayarak, kaçınılmaz olarak güçlüklerle karşılaşıyor. Bankalar kredileri genişletip fiyatlar yükseldiğinde, madeni para halkın ve yurt dışına akmaya başlar, bankalardan madeni paradaki yükümlülüklerini yerine getirme talepleri artar, patlama sona erer ve hatta para arzı daralır. Patlamanın sona erdiğini ve kredi sıkışıklığının başladığını neyin işaret ettiği gerçekten önemli değil . ­Jacksonian yönetiminin, 1837 paniğinin 1836'da Madeni Para ile Ödemeler Hakkında Genelge'nin yayınlanmasından kaynaklandığı suçlaması haksızdı.

1836'da Jacksonian yönetimi, ­son iki yılda banka kredilerinin genişlemesiyle körüklenen batı bölgelerindeki kamu fonunun topraklarında aşırı genişleyen spekülasyonun durdurulması gerektiğine karar verdi. Jackson , kamu ­arazilerinin satın alınmasında ödemelerin yalnızca madeni para olarak yapılması gerektiğine karar verdi. Spekülasyon gerçekten durma noktasına geldi ve son araştırmalar, bu Genelgenin, fiattan metale ­dönüşüm ^[131]talebini artırma açısından bankalar üzerinde çok az etkisinin olduğunu gösterdi ­. Jackson'ın programı açısından bu, ­ABD kamu maliyesinin tamamen madeni paraya çevrilmesinden daha az önemli bir hedef değildi.

Programın uygulanmasında bir başka adım da 1836'da Jackson'ın ekibi tarafından atıldı ­. Sekiz yıllık başkanlığı boyunca hükümetin çok para biriktirmesinden utanan Jackson, Hazine Bakanlığı'na bu parayı orantılı olarak eyaletler arasında dağıtmasını emretti. Para, muhtemelen madeni parayla değiştirilebilen banknotlarda basıldı . Ancak Temin, bu eylemin metal paranın bankalar arasındaki hareketinde yalnızca küçük bir etkiye sahip olduğunu ­ve bu nedenle kredi sıkma politikasına geçişe katkıda bulunamayacağını gösteriyor ^[132].

O halde 1837 Paniğini başlatan tetikleyici neydi? Temin, 1836'nın ikinci yarısında kredi sağlamayı ­sınırlayanın ­ve faiz oranını yükseltenin İngiltere'deki enflasyon ve beraberindeki altının ülkeden çekilmesiyle alarma geçen İngiltere Merkez Bankası olduğuna dair makul bir varsayımda bulunuyor . Kredi daralması sonucunda Londra'daki Amerikan pamuk ticareti keskin bir şekilde daraldı, pamuk ihracatı azaldı, pamuk fiyatları düştü ve İngiltere'ye sermaye akışı başladı. ABD ihracat ticaretini sıkılaştırma dürtüsü bankalara aktarıldı. ABD Merkez Bankası dahil ülkedeki tüm bankalar Mayıs ayında

1837     G. madeni para ödemelerini derhal durdurdu, bunun sonucunda notları az çok ucuzladı ­ve bu da eyaletler arası ticarete zarar verdi .

Bankalar madeni para ödemelerini askıya almayı ­ve diğer operasyonlara devam etmeyi başarsalar da, sonunda madeni para ödemelerini yeniden başlatmak için kredi sıkmaya zorlandılar çünkü kontrolsüz bir şekilde itibari para basarlarsa işten uçabileceklerini anladılar. Son olarak, yasanın baskısı altında, New York bankaları ­sözleşmeden doğan yükümlülüklerini ödemeye devam ettiler ve sonunda

1838     Diğer bankalar da aynı şeyi yaptı. 1837'de para arzı sadece bir yıl içinde 276 milyon dolardan 232 milyon dolara, yani %15,6'ya düştü. 1837'de, madeni para hacmi artmaya devam etti - 88 milyon dolara kadar, ancak bankalara olan güvensizliğin artması (nüfusun elindeki para yapısında madeni paranın payı% 13'ten% 23'e yükseldi) zorlamak için yeterliydi. bankaların kredileri sınırlandırma politikası uygulaması ­. Bankanın altın ve gümüş yükümlülük karşılama oranı 0,16'dan 0,20'ye yükseldi ve toptan eşya fiyatları endeksi yedi ayda yüzde 30'un üzerine düşerek Şubat 1837'de 131'den o yılın Eylül ayında 98'e düştü.

1838'de ekonomi canlanmaya başladı. İngiltere krediye erişimi kolaylaştırdı, pamuk fiyatları yükseldi ve kısa ­vadeli bir canlanma başladı. Bankalar madeni para ödemelerine yeniden başladıklarında , halk onlara olan güveninde mantıksız bir artış gösterdi, böylece dolaşımdaki para miktarı ­biraz arttı ve toptan eşya fiyatları Eylül 1837'de 98'den 125'e yüzde 25 arttı. Şubat 1839'da. G.

1838 patlamasının arkasındaki itici güç ­, federal hükümetten beklenmedik bir bütçe fazlası transferi alan, sınırsız para harcamaya başlayan ve bayındırlık işleri ve diğer yıkıcı "yatırım biçimleri" için büyük krediler alan eyalet hükümetleriydi. ". Pervasız iyimserlikleri , bayındırlık işlerinin İngiltere ve diğer ülkeler tarafından finanse edileceği fikrine dayanıyordu ­, ancak 1839'da umutlarını besleyen pamuk patlaması yeniden çöktü. Eyaletler birbiri ardına inşaat projelerini kapatmak zorunda kaldı. Pamuk fiyatları ve onlarla birlikte ticaret hacmi düştü. Buna ek olarak, Philadelphia'da bulunan Birleşik Devletler Bankası, ­pamuk spekülasyonuna büyük yatırım yaptı ve Ekim 1839'da fiyatlardaki düşüş, onu madeni para ödemelerini yeniden askıya almaya zorladı. Onun örneğini güney ve batı eyaletlerinin bankaları izledi, ancak bu sefer New York bankaları ve New ­England eyaletleri her zamanki gibi yükümlülüklerini ödemeye devam etti. İki yıl sonra, en son bir resesyon ve mali ­krizin kışkırtılmasında öncü bir rol oynayan Birleşik Devletler Bankası sahneyi terk etti.

, para arzında ve fiyatlarda dört yıl süren şiddetli deflasyon izledi . ­Bu süre zarfında, zayıf bankalar iflas etmek zorunda kaldı ve canlanma sırasında başlatılan yatırım projelerinin çoğu kısıtlandı. Para arzı 1839'un başındaki 240 milyon dolardan 1843'te 158 milyon dolara düştü; bu, yılda %8,5 ile %34'lük feci bir daralmaydı. Fiyatlar daha da düştü, Şubat 1839'da 125'ten Mart 1843'te 67'ye, yani. yılda %42 veya %10,5 oranında.

Yukarıda belirtildiği gibi, canlanma sırasında devletler ­müsrif bayındırlık işlerini finanse etmek için tahvil çıkardılar ve ciddi borca girdiler. 1820'de toplam devlet borcu yalnızca 12,8 milyon dolardı; 1830'da 26.5 milyon dolara yükseldi, ama sonra çok büyük bir artışla başladı: 1835'te 66.5 milyon dolar ve 1839'da 170 milyon dolar... 1839 ­bu borçların ödenmesini sorgulattı. Bu sırada Whigler, selefleri Federalist geleneğine göre , federal hükümetin ­eyaletleri beladan kurtarmasını ve borçlarını devralmasını ^[133]talep etmeye başladı ­. 1839 krizi, bir dizi güney ve batı eyaletini iflasın eşiğine getirdi ve durumları, yalnızca ana alacaklıların İngiliz ve Hollandalı kapitalistler ­olması ve ülkeden büyük miktarda madeni para ihraç edilmesi gerektiği gerçeğiyle daha da kötüleşti. ­faiz ödemek. Whigler, federal hükümetin borcu ödemek ve devlet borçlarını devralmak için 200 milyon dolarlık tahvil ihraç etmesini talep ederek baskıyı artırdı . İngiliz bankerler de aynısını talep ederek, ­aksi takdirde bir daha Amerikan tahvili almamakla tehdit ettiler.

Bununla birlikte, Amerika halkı, federal müdahale olasılığını hor görerek reddetti ve ­zor durumdaki eyaletlerin vatandaşları da öyle yaptı ve Polk yönetiminin gelişiyle, federal hükümetin borcunu tanıma fikrinin tamamı gerçekçi olmadı. İngilizler, ortalama bir Amerikalının kişisel borçlarını devletin borçlarından daha fazla önemsediğini hayretle fark etti . Genel olarak konuşursak, devletler bu borçları ödemeyi reddederse insanlar bunu onaylar . ­Tipik bir Amerikalı, eyaletlerin izlediği yolun pervasızlığına dair kurnaz bir anlayış sergileyerek, "Ya yabancılar eyaletlere borç vermeyi bırakırsa ?" sert bir şekilde cevap verdi: “Kimin umurunda? Hepimiz zaten çok borca batmış durumdayız ve faizini bile ödeyemiyoruz ­. ” Bunun ^[134]anlamı, eğer devletlerin dış borçlanması kesilirse ­, paralarını israf etmeyi bırakacakları ve ayrıca borçlarını ödemek için dayanılmaz vergiler olmayacağıydı. Bu cevap, insanların kendilerinin ve hükümetin aynı şey olmadığını, farklı ve hatta doğrudan zıt çıkarları olabileceğini ^[135]anladığını gösterdi ­.

1847'de dört güney ve batı eyaleti -Mississippi, Arkansas, Michigan ve Florida- borçlarının tamamını veya bir kısmını ödemeyi reddetmişti. Altı eyalet - Maryland, Illinois, ­Indiana, Louisiana, Arkansas ve Pensilvanya - ödemeleri üç ila altı yıl süreyle durdurdu ve ancak bundan sonra uzun vadeli geri ödemelere yeniden başladı .

Böylece 1839-1843 krizinin olduğu açıktır. ekonomi için iyiydi, çünkü tavsiye edilmeyen projelerin, kötü borçların ve ­ülkenin tehlikeli Birleşik Devletler Bankası da dahil olmak üzere zayıf bankaların tasfiye edilmesine yardımcı oldu. Ancak, yaygın olarak inanıldığı gibi, önemli bir deflasyonun üretim, ticaret ve istihdam için yıkıcı sonuçları olmadı mı? Profesör Temin, son derece ustaca bir analiz yürüttükten ve iki deflasyonu - 1839-1843 ve 1929-1933 - karşılaştırdıktan sonra, deflasyon ölçeğinin ­pratikte aynı olduğunu gösterdi ⁸³ . Ancak bu iki durumdaki gerçek ­göstergelerdeki değişiklikler tamamen farklıydı. 1929-1933'te. sabit fiyatlarla yatırım hacmi feci bir şekilde -% 91, tüketim -% 19, GSMH -% 30 düştü. 1839-1843'te. yatırım %23 azaldı, ancak sabit fiyatlarla tüketim düzeyi %21 arttı ve sabit fiyatlarla GSMH değeri %16 arttı. İlginç bir açıklama, 1930'larda olmasıdır. üretim ve ­tüketim hacmi keskin bir şekilde düştü ve 1840'larda tam tersine güçlü bir şekilde büyüdü. Durgunluğun yalnızca ilk aylarının ­nüfus için zorluklar yarattığı ve deflasyonun genellikle bir ekonomik büyüme dönemi olduğu görülüyor. Temin, bunun sebebinin 19. yüzyılda olduğunu varsaymakta haklıdır. fiyatların düşme kabiliyeti vardı , öyle ki para dolaşımındaki güçlü bir daralma madeni parada bir düşüşe yol açtı ve ödemelerin yapılmaması sorununun başlıca sorumlusu onlar . ­"İnsanlar, tahvil sahiplerinin paralarını Birleşik Devletler Bankası'nda ve diğer bankalarda aramalarına izin ver" dedi.

⁸³                   1839-1843'te para arzı %34, toptan eşya fiyat endeksi %42 ve banka sayısı %23 azaldı. 1929 ile 1933 arasında para arzı %27, fiyat endeksi %31 ve banka sayısı %42 azaldı (Teplin, Jacksonian Economy, s. 155 vd.).

veya yaşam standartlarını özellikle etkilemedi . ­1930'larda ise tam tersine, hükümet, üretim ve yaşam standartlarında keskin bir düşüşe neden olan fiyatlar ve ücretler düzeyindeki düşüşün önünde önemli engeller yarattı .

Jacksoncılar ­favori banka sistemini güçlendirmeye çalışmadılar ve Jackson'ın yerine başkan olan Martin Van Buren, federal hükümetin bireysel bankalara özel ayrıcalıklar veremeyeceği veya onlara fon sağlayamayacağı bağımsız bir hazine sistemi yaratmaya koyuldu. kredi şişirmek Hükümet, bir merkez bankası veya gözde bankalar yaratmamak için ­tüm fonlarını yalnızca kendi kasalarında madeni para olarak tutmalı ve gerekirse parayı oradan alıp harcamalıydı. Van Buren böyle bir sistem yaratmayı başardı ve İç Savaş başlayana kadar çalıştı. İnatçı bir mücadeleden sonra, Jacksoncılar istediklerini elde etmeyi başardılar - federal ­hükümeti bankacılık sistemiyle olan bağlarından kurtardılar ve ­altın ve gümüş parayı bütçe finansmanının münhasır temeli haline getirdiler.

Jacksoncılar ve 1834 Madeni Para Yasası

Gördüğümüz gibi, 1792 tarihli Madencilik Yasası, Amerika Birleşik Devletleri'nde doların 371.25 tane saf gümüş veya 24.75 tane saf altın içeren bir madeni para olarak tanımlandığı bir bimetalizm sistemi kurdu. Böylece yasa, ­altın ve gümüş arasındaki ağırlık oranını 15'e 1 olarak sabitledi. Ancak bimetalizm, Gresham yasasıyla paramparça oldu. 1805'ten sonra , gümüşün dünya piyasa fiyatı altına göre yaklaşık 15.75'e 1 düştü, böylece Amerika Birleşik Devletleri'nde gümüş aşırı değerlendi ve altın düşük değerlendi ­. Sonuç olarak, altın ülkeyi terk etmeye başladı ve içine gümüş akmaya başladı ve 1810'dan sonra dolaşımda yalnızca gümüş paralar kaldı, çoğunlukla Latin Amerika'dan gelen aşırı değerli bozuk para. Para ­arzının geri kalanı, amortismanın bir aşamasında banka ödeme araçlarından oluşuyordu.

Gördüğümüz gibi Jacksoncular, enflasyonist kağıt paradan kurtulmaya ­ve dolaşımda yalnızca sert parayı, yani madeni para ve aşırı durumlarda, %100 altın veya gümüş rezervleriyle desteklenen kağıt para. Bu federal politika , Birleşik Devletler Bankası'nın tasfiyesini ve bağımsız bir ­Hazine'nin kurulmasını gerektiriyordu. Sorunun geri kalanının 1840'larda çözülmesi gerekiyordu. ve daha sonra bankaların ruhsatlandırıldığı eyalet düzeyinde. Ancak federal hükümet , madeni para basma konusunda işleri düzene sokma fırsatına hâlâ sahipti . Özellikle ­, Jacksoncular küçük banknotları (20 $ veya daha az) altın ve gümüş paralarla değiştirmeye hevesliydi. Ortalama bir Amerikalının bu madeni paraları ağırlıklı olarak kullandığını ve kağıt paradan en çok zarar görenlerin bu madeni paralar olduğunu belirttiler. Gerçek bir altın ve gümüş standardına ­sahip olmak, ortalama bir Amerikalının bir değişim aracı olarak altın veya gümüş para kullanmasını gerektirir.

Bu amaca ulaşmak için kapsamlı bir ­program geliştirilmiştir. Bu planın önemli bir parçası, altın ve gümüş arasındaki standart değer oranını değiştiren 1834 Madeni Para Yasasıydı. Bu yasa, altın doların altın içeriğini 24,75 taneden 23,2 taneye veya %6,26'ya düşürdü. Gümüş içeriği aynı tutuldu - 371.25 tane, çünkü altın ve gümüş arasındaki oran önceki 1'e 15 yerine 1'e 16 oldu. altın doların ağırlığını azaltmak yerine gümüş doların ağırlığını 396 taneye çıkarmadılar, çünkü bunu yaparak ­1933'te Amerika için gerçek bir felaket olan değerli metallerin değer kaybetmesine emsal teşkil ettiler.

Z4 ve sonraki yıllarda.

⁸⁴                  orijinal gümüş doların illüzyonunu korumak için yaptılar.­

1 gün

Ancak 16'ya 1'lik yeni oranla, gümüşün değerinin altında olduğu ­ve altının aşırı değerli olduğu ortaya çıktı, çünkü 1834'e kadar dünya pazarındaki piyasa fiyatı oranı 15,79'a 1 idi. Yakın zamana kadar tarihçiler, hükümetin bu şekilde çekmeye çalıştığını varsaydılar. ­altın standardını gizlice geçirmek için altın ve gümüşü devirmek. Ancak son araştırmalar, tek amacın altının ­değerini biraz fazla artırarak ithalatını teşvik etmek olduğunu göstermiştir ve her iki metalin de dolaşımda kalacağı varsayılmıştır.^{[136] [137]}. Örneğin 1833'te dünya piyasasında gümüş ve altın fiyatlarının oranı 15,93'e 1 idi. 20 yıl boyunca Jacksonianların hesabının doğrulandığı ve gümüşün %1 oranında hafif bir şekilde fazla fiyatlandırıldığı sonucuna varılabilir. o kadar ciddi değil, ­tanıdık madeni paraları tedavülden çıkarmak ^[138]. O zamandan beri ülke ­hem altın hem de gümüş ithal etti ve 1850'lerin başına kadar. dolaşımda altın ve gümüş paralar barış içinde bir arada var oldu. Hafif İspanyol küçük bozuk para gümüş paralarının maliyetinin , yeni standart değer oranında bile fazla tahmin edildiği ortaya çıktı, bu nedenle küçük ­banknotların yerini alarak dolaşımda aktif olarak kullanıldılar. Amerikan gümüş doları bile dolaşımda kaldı, çünkü ­ihraç edilen yeni, daha ağır Meksika dolarının mevcudiyetiyle "korundular" ⁸⁷ .

madeni para kanununu tamamlayan iki kanun daha çıkarıldı . ­Jacksoncılar para milliyetçisi değildiler - madeni para madeni paradır ve yabancı madeni paraların dolaşımdan men edilmesi için hiçbir neden yoktur. Böylece yabancı darphanelerin tüm altın ve gümüş ­sikkelerinin tedavülü yasallaştırıldı ve bu durum ­1850'li yıllara kadar devam etti. ^88.89

Parasal reform programının üçüncü bileşeni, Georgia ve Kuzey ­Carolina'da bulunan altını darp etmek için bölgesel darphanelerin kurulmasıydı . 1835'te, Jacksonian yönetimi Kongre'den yasa geçirmeyi başardı ve ­Kuzey Carolina'da altın darphaneleri kuruldu ve

⁸⁷                   Martin, "Einietalism", s. 436-437. İspanyol token gümüş ­madeni paraları %5-15 oranında düşük ağırlıktaydı ve ­ABD'de dolaşımda kalmaları gerçeği, nominal değerlerinin hala yüksek fiyatlı olduğu anlamına geliyordu.

⁸⁸                   Jackson hükümetinde Hazine Bakanı olan Levi Woodbury, yabancı madeni paraların yasallaştırılmasının amacını şu şekilde açıklamıştır ­; " 5 dolarlık ve 10 dolarlık banknotlar yerine her türlü madeni parayı tedavülde tutmak" çünkü "çok ­az mülk sahibi oldukları ve bankalardan çok az kârları olduğu için olabildiğince korunması gereken küçük ve orta gelirli insanların refahı için özellikle elverişlidir". banknotların yarattığı riskten mümkün” (Alıntı Martin, “Metallizm”, s. 242).

⁸⁹                    1837'de başka bir madeni para yasası ­, altın ve gümüşün değerinde küçük ayarlamalar yaptı. Doların altın içeriği 23.2 taneden 23.22 taneye hafifçe yükseltildi. Gümüş doların ağırlığı aynı kaldığından, metaller arasındaki değer oranı biraz azaldı - 16.002'den ­1'e ­, 15.998'e, I'e . birçok yabancı madeni paranın değeri ve bunların piyasadan kademeli olarak kaybolması. Ancak ana madeni paralar - İspanyol gümüş jetonu - geniş dolaşımda kaldı (ibid., s. 436).

Georgia, New Orleans'ta altın ve gümüşün yanı sıra ^[139].

Son olarak, Jacksoncılar federal düzeyde küçük banknotlara vergi koymayı ve federal ­hükümetin fonlarını vergi amacıyla küçük senetler çıkaran veya kabul eden eyalet bankalarında tutmasını engellemeyi amaçladı. Bunda başarılı olamadılar, ancak bağımsız bir Hazine ­kamu parasını devlet banka hesaplarına yatırma uygulamasını kaldırdı ve Madeni Para ile Ödemeler Hakkında Genelge kağıt parayla federal arazi satın alma uygulamasını ortadan kaldırdı. 1840'ta başlayarak, nakit para için savaş ­eyalet düzeyine taşındı.

1850'lerin başında altın ve gümüş fiyatları o kadar değişti ki, Gresham yasası, Jacksonianların 1830'larda formüle ettikleri bimetalik idili gerçekleştirmeye yardımcı oldu. Var olan fiili gümüş standardının yerini gerçek ­bimetalizm aldı. Kaliforniya, Rusya ve Avustralya'da zengin altın yataklarının beklenmedik keşfi, 1850'lerin başında zirveye ulaşan üretimini önemli ölçüde artırdı. 1720'lerden 1830'lara. dünya altın üretimi yılda yaklaşık 12,8 milyon dolardı; 1840'larda yıllık ortalama üretim 38,2 milyon dolara yükseldi ve 1853'te 155 milyon dolardı ­. 139,9 milyon dolar seviyesinde, 1876'dan 1890'a kadar - 1 14,7 milyon dolar seviyesinde kaldı, 1890'lara kadar. 1853'ün maksimum ­seviyesi açıkta kaldı ^[140].

Altın üretimindeki artış, tabii ki fiyatının gümüşe göre düşmesine neden oldu. Dünya piyasalarında gümüş fiyatının altın fiyatına oranı Ocak 1849'da 15,97'den 1850'de 15,70'e, 1851'de 15,46'dan 1853 ile 1860 arasında ortalama 15,32'ye 1'e düştü ^[141]. ABD ­gümüş doları için prim, %1'lik marjı hızla aştı; Yurtdışına gümüş ihraç etmek karlı hale geldi. 1830'ların ortalarından beri %1 civarında ­olan sürprim, 1851'in başlarında aniden %4-5'e yükseldi, 1852'nin başlarında %2'ye geriledi, ancak daha sonra yükseldi ve %4-5 seviyesinde kaldı. %.

Sonuç olarak, gümüş hızla ülkeyi terk etti ve ­en ağır ve bu nedenle özellikle değeri çok düşük olan ­madeni paralar ilk önce ayrıldı. Amerikan dolarından %1-5 daha fazla gümüş içeren İspanyol basılmış doları, %7'lik bir yeniden madeni para getirisi getirdi ve önce ayrıldı. Bunları tam teşekküllü Amerikan doları ve 1852'nin sonunda - ve karın% 4'ünü veren Amerikan darphanesinin değiştirilebilir gümüş paraları izledi. En son ­ayrılanlar, gümüş içeriği önceki nominal değerinden% 10-15 daha düşük olan İspanyol ve Meksika madeni paralarının aşınmış jetonlarıydı. Ancak 1951'in başlarında, bu madeni paralardaki gümüş içeriği bile nominal değerini% 1'den fazla aştı ve ülkeyi terk etmeye başladılar.

Amerika'da ciddi bir küçük madeni para kıtlığı vardı. Ülkeye ­altın paralar geldi , ancak bunlar düşük değerli madeni paralar olarak kullanılamayacak kadar pahalıydı. Demokrat Başkan Pierce yönetimi ­, 1853'te, 1830'lardan bu yana ilk kez piyasanın özel bankalar tarafından keyfi olarak çıkarılan milyonlarca küçük banknotla dolmasını dehşet içinde izledi. Jackson'lılar , en azından küçük ­ve orta ölçekli madeni paralar söz konusu olduğunda , zor para savaşını kaybetmenin eşiğindeydiler . Acil eylem gerekiyordu ^[142].

Bimetalizmin son çöküşü bundan daha bariz olamazdı ­. Ancak bimetalizm uygulanabilir değilse , en azından ­sağlam para söz konusu olduğunda, gerçekten pazarlanabilir yalnızca iki alternatif kalır: (a) doların yalnızca sabit bir gümüş içeriği tarafından belirlendiği ve altının serbest bir şekilde ağırlıklandırıldığı bir gümüş standardı. Market fiyatı; veya (b) doların yalnızca sabit bir altın içeriği ile belirlendiği ve gümüşün ­ağırlıkça alındığı altın standardı . Bu seçeneklerin her biri, iki veya daha fazla madeni paranın bir bölgede serbestçe dolaşmasına izin verildiğinde ve aralarındaki ­oran piyasa tarafından belirlendiğinde, "paralel standart" veya "serbest metalizm" olarak adlandırılan şeyin bir örneğidir . Yukarıda gördüğümüz gibi, sömürge döneminde Amerika böyle bir paralel standart için modeldi, çünkü yabancı altın ve gümüş paralar orada serbestçe dolaşıyordu ve aralarındaki ­değeri piyasa ^belirliyordu .

⁹⁵ herhangi bir versiyonuna geçmek için kriz durumunu kullanma fırsatına sahipti ­. Ancak böyle bir fikir çok az kişiye geldi.

⁹⁴                   Paralel standardın Orta Çağ'dan 18. yüzyıla kadar Avrupa'da nasıl çalıştığı için bkz. Luigi Einaudi, "The Theory of Imaginary Money from Charlemagne to the French Revolution", Enterprise and Secular Change içinde, F. Lane ve J, Riemersma editörler (Homewood, 111.: Irwin, 1953), s. 229-261. Robert Lopez , beş yüz yıllık bir aradan sonra 13. yüzyılın ortalarında Floransa ve Cenova'da altın sikke basılmasına kadar giden yolları şöyle karşılaştırır :­

Floransa, çoğu ortaçağ devleti gibi, bimetalizmi ve hatta trimetalizmi para politikasının temeli haline getirdi ­... bu, hükümeti, metal fiyatları değiştikçe veya belirli metallere zarar verdikçe, farklı metallerden madeni paralar arasındaki değer oranlarında sürekli ayarlamalar yapan Sisifos emeğine mahkum etti. madeni paralar ... Cenova, aksine, devlet katılımının mümkün olan maksimum sınırlaması ilkesine uygun olarak, farklı metallerden madeni paralar arasında sabit ­bir değer oranı oluşturmaya çalışmadı ­... Aslında Cenova'da altın basarken madeni paralar, gümüş paralar ve külçeler hiç dikkate alınmadı , tamamen özerk hareket edildi (Robert ­Sabatino Lopez, "Altına Dönüş, 1252", Economic History Review [Nisan 1956]: 224; italikler eklendi. - Auth.).

Ayrıca bakınız: James Rolph Edwards, “Monopoly and Competition in Money,” Journal of Libertarian Studles 4 (Winter 1980): 116. ­Paralel standardın analizi için bkz . (Indianapolis: Liberty Classics, 1980), s. 87, 89-91, 205-07.

⁹⁵                   ­çözüm , "dolar" terimini bile terk etmek ve diğer ­metalin hafif olarak dolaşmasını ve bu nedenle aşırı değerli olmasını sağlamak için basitçe ortak standart olarak belirtilen altın ve gümüş sikkelerin serbest dolaşımını organize etmek olacaktır. , "belirteç" madeni para. O zamanlar gümüş standardı mümkün değildi çünkü metal hızla ülkeyi terk ediyordu ve gümüşten çok daha pahalı olan altın teknik olarak ucuz bir pazarlık kozu olarak hizmet edemiyordu. Tek gerçekçi çözüm bir altın standardıydı, böylece metal içeriğine göre oldukça şişirilmiş bir değere sahip gümüş paralar bir pazarlık kozu görevi görüyordu ­. Hiç şüphe yok ki, paralel bir standart seçilmediğinden, ikinci çözüm, amortismana tabi kağıt banknotların küçük para rolü oynamasına izin vermekten çok daha yeterli olacaktır.

Krizin baskısı altında, Şubat 1853'te Kongre, de jure bimetalik standardı korumaya, ancak fiili altın standardını benimsemeye karar verdi, böylece gümüşün ağırlık içeriğine göre büyük ölçüde şişirilmiş bir mezhebe sahip gümüş sikkeler hizmet edecekti. küçük bir pazarlık kozu olarak, 5 $'dan fazla olmayan kupürlerde.Değişim madeni paralarının gümüş içeriği par 6.91% altında belirlendi ­. Büyük gümüş paraların maliyeti altın bazında %4 fazla tahmin edildiğinden, küçük paraların değeri

ağırlık birimleri seçimi: "tahıl", "ons" veya "gram". Bu yapılsaydı, bi ­-metalizmin tüm sorunları, madeni paraların ağırlığının hafife alınması, Gresham yasası vb . Bugün böyle bir çözüme ulaşmak zor görünse de, 19. yüzyılın sonunda. altın ve gümüş madeni paralar için evrensel bir ağırlık ölçeği geliştirmeye çalışan ­bir dizi önemli uluslararası konferans düzenlendi; ­. Konferanslar altın-gümüş sorununa bulaşmadan önce, bu sonuç hiç de ulaşılamaz veya ütopik görünmüyordu. Bu konferanslarla ilgili en ilginç ­rapora bakın: Nepgu Russell, International Monctary Conferences (New York: Harper and Bros, 1898).

kaburga paraları altından% 3 daha düşük çıktı. Böyle bir ­oranla yurtdışına gümüş ihracatı kârsızdı ve dolaşımda kaldı. Nisan ayında, halkın yeni mahalleleri kabul etmeye istekli olduğu ortaya çıktı ve 1854'ün başında Amerika'daki küçük bozuk para sıkıntısı sorunu sona erdi.

Her iki öneriyi de - ya kalıcı olarak, yasal olarak altın standardına geçmek ya da bimetalik ­sistemi sürdürmek için - reddeden Kongre, altın standardını geçici bir çözüm olarak kabul etti ve gelecek için fikrini değiştirme olasılığını kurtardı. Tam ağırlıklı ­gümüş doların, "babalarımızın doları"nın muhafaza edilmiş olması, Gresham yasası gümüş doları çoktan dolaşımdan çıkarmış olsa da, bimetalizme dönüşün hiçbir şekilde söz konusu olmadığını gösteriyor.^{[143] [144]}.

1857'de, bir parasal milliyetçilik nöbetinde, Jacksonian programının önemli bir kısmı iptal edildi - tüm yabancı madeni paralar ­yasal ödeme statüsünden mahrum bırakıldı .

1830'lardan beri merkezi olmayan bankacılık sistemi İç Savaştan önce

1830'lardan sonra. Merkez bankası tasfiye edildi , ­döviz için ­verilen mücadele eyalet hükümetleri düzeyine taşındı. 1830'larda asıl görev, küçük mezheplerin banknot basımını yasaklamaktı ve 5 dolardan küçük mezhepler için, 1832'de bu hedefe 10 eyalette ulaşılmıştı ve daha sonra diğer ­beş eyalette bu tür banknotların dolaşımı ­yasaklandı veya kısıtlandı .^{[145] [146]}.

1837 ve 1839 mali krizlerinden sonra. Demokrat ­Parti, çeşitli eyaletlerde sert paranın ateşli bir destekçisi olarak ortaya çıktı. Amacı , her tür kısmi rezerv bankacılığı belgesinin ihracına ilişkin yasal bir yasaktı. ­1840'ların sonunda. savaş alanı, batılılar da dahil olmak üzere birçok devletin anayasal sözleşmeleri haline geldi. Bazı batı eyaletlerinde, Jacksonianlar geçici bir başarı elde etmeyi başardılar, ancak Whigler kısa süre sonra iktidara geri döndüler ve emisyon yasağını kaldırdılar. 1830'ların sonundaki krizden sonra bankalara karşı yayılan genel nefreti tersine çevirmenin bir yolunu bulmaya çalışan Whigler, ­1830'ların sonlarında New York eyaletleri tarafından yasalaştırılan bankacılık "özgürlüğü" kavramını benimsedi. ­Michigan. Fikir New York'tan tüm ülkeye ve 1850'lerin başında yayıldı. 15 eyaletin yasalarında yer aldı. İç Savaş arifesinde, 33 eyaletten 18'i "özgürlük" bankacılık yasalarını kabul etti.

ABD'de İç Savaş'tan önce anlaşıldığı şekliyle bankacılık "özgürlüğünün", ­ekonomi teorisinde ele alınan aynı adlı kavramla hiçbir ilgisi olmadığı akılda tutulmalıdır. Yukarıda gördüğümüz gibi, bankacılığın gerçek özgürlüğü, bankacılık piyasasına girişin hiçbir şey tarafından kısıtlanmadığı, bankaların ne ­sübvansiyonları ne de düzenlemeleri bilmediği ve madeni para cinsinden yükümlülüklerini geri ödemeyi ilk reddettiğinde bankanın beyan ettiği bir sistemdir. iflas etmiş ve tasfiye edilmiş..

Ancak İç Savaş'tan önce, ­bankacılık dedesinin "özgürlüğü" konusunda tamamen farklı bir anlayış yaygındı ^[147]. Daha önce de belirttiğimiz gibi, yetkililer , örneğin 1857 Paniği sırasında olduğu gibi, ­aşırı kredi genişlemesi nedeniyle kendilerini zor durumda bulduklarında bankaların madeni para ödemelerini askıya almalarına periyodik olarak izin verdi . Doğru ­, bankaları kaydetme süreci daha liberal hale geldi ve artık yasanın gereklerini yerine getiren herhangi bir banka otomatik olarak şirketleşme prosedüründen geçti ve daha önce olduğu gibi özel bir lisans almak için lobi yapmadı. Ancak bankalar, devlet bankacılığı komisyon emirleri ve bankacılık piyasasına girişi ciddi şekilde kısıtlayan asgari öz sermaye gereklilikleri dahil olmak üzere çok sayıda kural ve düzenlemeye bulaşmış durumda. "Özgürlüğün" en tehlikeli özelliği, senet ve mevduat ihracının doğrudan ­bankanın satın aldığı devlet tahvili miktarına bağlı olmasıydı. Bu tahviller esasen bankaların rezerv fonu haline geldi ve üzerine bir mevduat ve banknot piramidi inşa ettiler .

Sistem yalnızca kısmi rezerv ilkelerine dayalı değildi, aynı zamanda piramit şeması ­banka tarafından satın alınan devlet tahvillerinin hacmine de bağlıydı. Bu nedenle, banka kredisini genişletebilme yeteneği, devlet borcuyla doğru orantılıydı, yani ­bir banka ne kadar çok tahvil alırsa, o kadar çok banknot basabilir ve kredi verebilirdi. Kısacası, bankaların devlet borcunu paraya çevirmek için bir teşviki vardı ve eyaletlerin de borçlanmak için bir teşviki vardı, böylece hükümet harcama enflasyonu ve banka enflasyonu güçlü bir şekilde bağlantılıydı.

Yetkililer, bankalara periyodik ­olarak madeni para ödemelerini askıya almalarına izin vermekle kalmadı, aynı zamanda onlara vergi ödemelerinde banknotlarını kabul etme ayrıcalığı da verdi. Ayrıca, diğer eyaletlerde ve bazen aynı eyalet sınırları içinde banka şubesi açılmasına yönelik genel bir yasak, bankalararası metal ödemelerinin hızını büyük ölçüde yavaşlattı.

lopment in the United States, 1840-1860,” Journal of Economic History 35 (Mart 1975): 162. ID. hayır; llummel, "Jacksonians", s. 157.

para dolaşımı ve banka işleri tarihi d ssl

gök parası Buna ek olarak, ­Whigler tarafından dayatılan ve Demokratlar tarafından karşı çıkılan devletin tefecilik karşıtı yasaları, en riskli borç alanlara aşırı derecede ucuz kredi sağladı, ­enflasyonu ve banka kredilerinin maceralı bir şekilde genişlemesini sağladı.

Ayrıca, eyalet hükümetlerinin inşaat ­projelerini finanse etme istekliliği, banka kredilerinin genişletilmesinde sübvansiyon ve teşvikte önemli bir faktördü. Hammond'un da kabul ettiği gibi ­, “spekülatif bankalar çiftçilere borç para vermedi ve onların çıkarlarına hizmet etmedi. [ Bu tür bankalardan borç almamaya özen gösteren] ^[148]çiftçilerin kredi taleplerini yerine getirmek için değil, büyük inşaat projeleri için devletlere borç para vermek için ortaya çıktılar ­.

Tüm sorunlarına ve eksikliklerine rağmen, İç Savaştan önceki merkezi olmayan bankacılık sistemi, bankaların ­bankacılık sistemini iyileştirme denemelerinde özgür olduğu anlamına geliyordu. Suffolk sisteminin oluşturulması en büyük başarı olarak kabul edilebilir.

Piyasa "merkez bankası"

Amerika'da özel bankalar tarafından çıkarılan banknot kaosuna düzen getirmeyi başaran özel bir banka olduğunu çok az insan hatırlıyor. Ayrıca, Bank of Suffolk ­makul limitler dahilinde ihraç yapmaya başlamıştır. Kısacası, diğer bankaların adabına bakan özel bir merkez bankasıydı. Amerika'nın geri kalanı bir ödeme araçları kaosu içinde debelenirken , New England eyaletlerini bir parasal istikrar ­adasına dönüştürdü .

Aslında, Bank of Suffolk'un kurulmasından önce New England eyaletlerinde aynı kaos hüküm sürüyordu. Bölgenin en büyük finans merkezi olan Boston'da birçok farklı banknot tedavüle çıktı. Bazıları ödeme gücünden herkesin emin olduğu Boston bankaları tarafından ihraç edildi . ­Diğerleri, diğer eyaletlerdeki bankalar tarafından verildi. Bazen oldukça uzak devletlerdi ve o günlerde mesafe , hem ­ödeme gücü derecesi ­hakkında bilgi edinmeyi hem de banknotları altın veya gümüş olarak itfa için sunma yeteneğini zorlaştırıyordu. Dolayısıyla, Boston'da başlangıçta bu banknotları itibari değerinde kabul ettilerse, o zaman uzaktaki bankalar altın desteğini umursamadan hemen daha fazla banknot basmak için acele ettiler . Bu nedenle, il bankalarının banknotları nominal değerinin% 1-5'i kadar iskonto ile kabul edildi.

Sonunda, şehir bankaları ­, taşra bankalarından gelen notları hiç kabul etmeyi reddetti. Bu, yukarıda bahsettiğimiz yeni bir mesleğin ortaya çıkmasına yol açtı - para piyasası komisyoncuları. Ancak ­taşra bankalarından gerçek değerlerini bilmeden banknotları kabul etmek zorunda kalan Bostonlu tüccarlar için de zorluklara neden oldu. Daha sonra, bu banknotları komisyoncularla takas ettiklerinde, tam olarak ne kadar fazla ödediklerini öğrendiler ve onları gerçek değerinde kabul ettiler ­.

Yanlış başlangıç

Durum 1814'te değişmeye başladı. New England Bank of Boston, para piyasasında aracılık yapacağını duyurdu, yani. il bankalarından senet kabul edecek ve itfa edilmek üzere amir bankalara ibraz edecektir. Ancak burada da tüm masraflar yalnızca banknot sahiplerine aitti. 1818'de bir grup seçkin tüccar aynı amaçla Bank of Suffolk'u kurdu. Artan rekabet sonucunda 1814'te %3 olan taşra banknot iskonto oranı 1818'de %1'e ve 1820'de sadece %0,5'e düştü. Ancak bu, taşra bankalarının banknot basımı konusunda daha sorumlu olmaya başladığı anlamına gelmiyordu. 1820'nin sonunda, iş açıkça kârsızdı ve her iki banka da özel para ­komisyoncularıyla rekabet etmeyi bıraktı . Suffolk Bank, en yaygın Boston bankası oldu.

Operasyon başlangıcı

Önümüzdeki birkaç yıl içinde, şehrin bankaları banknotlarının ­New England'ın para arzının giderek azalan bir parçası olduğunu gördüler. Eyalet bankaları , sermayelerinin birimi başına çok daha fazla banknot çıkardılar ­, yani altın ve gümüş rezervleri Boston bankalarından daha fazla.

Çok güvenilir olmayan kağıt para akışından endişe duyan Bank of Suffolk ve Bank of New England, 1824'te yeniden taşra notları almaya başladı. Ama bu sefer bunu ­kefaretlerinden kâr elde etmek için değil, sadece bu gazetelerin Boston'daki tirajını azaltmak için yaptılar. Bu şekilde (daha kaliteli) banknotlarına olan talebi artıracaklarına ve bu sayede kredilerini genişletebileceklerine ve ­karlarını artırabileceklerine dair çılgınca bir umutları vardı.

aldılarsa, onların yerini o kadar çok -ve daha kötü kalitede (özellikle Maine'in ücra köşelerindeki bankalardan )- aldı. ­Bunları satın almak oldukça riskli bir işti , bu nedenle Suffolk Bankası diğer altı şehir bankasına ­bu banknotları satın almaları ve bunları ihraç eden bankalara dönüştürmeleri için fon toplamalarını teklif etti. United Banks olarak bilinen bu yedi banka, bu amaçla 300.000 $ topladı.24 Mart 1824'te operasyon başladı.Suffolk ­Bank, kalan altı ortak bankadan eyalet banknotlarının satın alınması için aracı rolünü üstlendi. 1825'in sonunda aylık cirosu 2 milyon dolar seviyesine ulaştı.Bu zamana kadar Suffolk Bank , bunu tek başına yapmaya devam edecek durumda olduğunu hissetti. Buna ek olarak, banknotları daha hızlı dönüştürmek için taşra bankalarını içine altın ve gümüş rezervleri koymaya zorlamak için baskı gücüne sahipti. 1838'de neredeyse tüm New England bankaları, Bank of Suffolk aracılığıyla banknotlarını değerli metallere çeviriyordu.

Başından (1825) sonuna kadar (1858), Bank of ­Suffolk aşağıdaki kurallara göre yürütülmüştür. Her eyalet bankasının, değerli metallerde 2.000 $ 'dan az olmayan bir rezerv depozitosu ve ­ayrıca Bank of Suffolk'a gelen tüm banknotları itfa etmeye yetecek bir miktar tutması gerekiyordu . Bu altın ve gümüş mevduatlarının Bank of Suffolk'a yatırılması gerekmiyordu. Banknotları itfa için uzağa göndermeye gerek kalmaması için kolayca erişilebilir bir yerde olmaları ­yeterliydi . Ancak pratikte, mevduatların neredeyse tamamı Bank of Suffolk'ta tutuldu. (Şehir bankalarının oraya sabit bir miktar yatırması yeterliydi ve bu miktar 1835'te 5.000 dolara düştü). Bu mevduatlara ­faiz ödenmemiştir . Ancak buna yanıt olarak, Bank of Suffolk paha biçilmez bir hizmet sunmaya başladı: bu takas sistemine katılan ­diğer New England bankalarından gelen mevduatlara ilişkin tüm senetleri nominal değerde kabul etmeyi ve karşılık gelen tutarı iki bankacılık günü içinde bankaya yatırmayı kabul etti. bankanın hesabı.

Bank of Suffolk artık ­senetleri kabul eden, tasnif eden ve amir bankaların hesaplarına yatıran tam teşekküllü bir "takas odası" olduğundan, New England'daki tüm bankalar korkusuzca ­herhangi bir bankadan nominal değeri üzerinden senetleri kabul edebildiler. uzak. Bu, geri ödeme süresini ve zorluğunu azalttı. Üstelik bu takas sistemine katılan banknotların itibari değeriyle kabul edileceğine dair güven vardı ve buna önce diğer bankacılar, ­sonra da kamuoyu ikna oldu.

İl Bankası Direnişi

Enflasyonist bir kredi genişlemesine girişen taşra bankaları buna nasıl tepki verdi? Çok iyi değil, çünkü Suffolk takas sistemi banknot basımlarını kısıtladı. Banknotlarını sistematik olarak ve itibari değerinde kullanma ihtiyacına kızdılar çünkü bu onları dürüstçe iş yapmaya zorladı. Ancak taşra bankaları, bu kurallara göre oynamazlarsa, diğer bankaların onlarla iş yapmaktan çekineceklerini anladılar (en azından ­banknotlarını yalnızca indirimli ve hatta hatırı sayılır bir indirimle kabul edeceklerdi). Suffolk takas sistemini yasal yollarla ­durdurmaya yönelik tüm girişimler başarısız oldu: Massachusetts Yüksek Mahkemesi, Suffolk Bank'ın eyalet banknotlarının altın veya gümüş olarak itfa edilmesini talep etme hakkını onayladı ve eyalet yasama organı, eyalet bankalarına kendi bankalarını kurma izni vermedi. takas bankası, haklı olarak aynı dürüstlükle iş yapmayacaklarını varsayar ­. Bu başarısızlıklardan cesareti kırılan taşra bankaları, zamanlarını bekleyerek ve intikam almayı umarak kurallara göre oynadılar.

Suffolk Temizleme Sisteminin Dengeleyici Etkisi

Tüm girişimin asıl amacı Boston bankalarının banknot talebini artırmak olsa da, bu olmadı. Taşra bankalarının banknotları itibari ile kabul edilmeye başlayınca onlara olan güven arttı. Elbette bu, ­daha önce en enflasyonist politikalara bağlı kalan bankaların banknot talebindeki azalmayla ifade edildi. Ancak, en azından Massachusetts'te, şehir banknotlarının tedavüldeki payı 1826'da %48,5'ten 1833'te %35,8'e düştü .

Bank of Suffolk için istikrarı sağlamanın en güçlü aracı ­sisteme yakın erişim hakkıydı. Sadece yeterli sermayeye sahip bankalar kabul edildi.

Massachusetts bankalarının banknotlarının dolaşımı, bin dolar

tarih	Tüm bankalar	Boston bankaları	Boston ­bankalarının dolaşımdaki payı
1823	3129	1354	43.3
1824	3843	1797	46.8
1825	4091	1918	46,9
1826	4550	2206	48,5
1827	4936	2103	42,6
1828	4885	2067	42,3
1829	4748	2078	43,8
1830	5124	2171	42,3
1831	7139	3464	44,8
1832	7123	3060	43,0
1833	7889	2824	35.8

Yazdır: Lake WS "The End of the Suffolk System," Journal of Economic History.Cilt 7. Sayı 4 (1947), s.188.

ödeme gücü. Kimsenin ödeme belgeleri vermek gibi enflasyonist bir politika izlemesini engellemenin hiçbir yolu yoktu, ancak takas sistemine üyeliğin reddi, ­bu bankanın senetlerinin ve mevduatlarının geniş çapta dolaşıma girmeyeceği anlamına geliyordu. Halihazırda sistemde bulunan bir bankanın ihraç politikasında zayıflıklar varsa, Bank of Suffolk'un sorumlu bir borç verme politikasına sahip olduğunu düşündüğü ­New England bankaları listesinden çıkarılabilir . Ve böyle bir banka hala ödeme yükümlülüklerini madeni paraya çeviriyor olsa bile, sistemden çıkarılması, o günden itibaren kağıtlarının indirimli olacağı anlamına geliyordu .

Suffolk Bank'ın ­New England eyaletlerinin ekonomisini istikrara kavuşturmak için başka bir yöntemi daha vardı: yedek fonun kullanımını kontrol ediyordu. Takas sistemine üye bir banka acil olarak paraya ihtiyaç duyduğunda , sistemin ihtiyat fonundan kredi başvurusunda bulunabilir. Bank of Suffolk, kurtarma için başvuran bir bankanın borç verme politikasının yeterince ihtiyatlı olmadığına ­karar verirse, onu acil durum kredisi vermeyi reddedebilir. Önlerindeki bu beklentiyle savurgan bankalar , varlıklarının artan likiditesiyle ilgilenmek ­zorunda kaldılar . (Bugün çoğu kamu merkez bankası bunu başaramıyor.) Ve bu daha da dikkate değer çünkü Suffolk Bank, diğer herhangi bir merkez bankası gibi , rezerv fonundan daha az sorumlulukla borç verme yoluyla kâr elde edebiliyor ve borç verme gelirini artırabiliyor.­

Bununla birlikte, bu çalışmada "The Bank of Suffolk" adlı mükemmel monografisine güvendiğimiz Dr. George Trivoli, ­New England bankacılık sisteminin istikrarını sağlamada "Suffolk Bankası'nın yalnızca hayırsever amaçlarla hareket etmediğini" vurguluyor . ­Tabii ki banka çok iyi bir kâr elde etti. Varlığının son yılı olan 1858'de 400 milyon dolarlık banknot itfa ederken, çalışanların maaşlarına yapılan harcama yılda 40.000 doları geçmedi. Önemli kârların ana kaynağı ­, Suffolk Bank'ın faiz ödemediğini unutmayalım, rezerv mevduatlardan kredi sağlanmasıydı. 1858'de, bu operasyonlardan elde edilen kâr 1 milyon doları aştı, artı yedek ­fondan acil durum kredilerine ek faiz. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Suffolk Bank hisseleri diğer tüm Boston bankalarından daha değerliydi ve 1850'de temettü oranı %10'a yükseldi.

Suffolk sisteminin etkinliği

Bir zamanlar, ABD Para Birimi Denetçisi, ­banknotların itfası için Suffolk takas sisteminin eyalet sisteminden önemli ölçüde daha ucuz olduğunu belirtti. John Jay Knox, yarım asır sonra bu iki sistemi karşılaştırdı:

1857'de Suffolk Bank 400 milyon dolarlık madeni ­parayı banknot olarak itfa ederken, 1875'te Ulusal Bankacılık Sistemi zirvedeyken yalnızca 137.697.696 $ itfa edildi .­

19 0 banknot, görünüşe göre nakliye masraflarını hesaba katmasa da, yalnızca 10 sentti. Bu kalem Ulusal Bankacılık Sistemi maliyet kompozisyonundan çıkarılırsa, 1.000 dolarlık banknot başına maliyet 94 sent olacaktır. Bu kadar büyük bir fark, elbette, Hazine aracılığıyla yapılan geri ödeme işlemlerinin görece küçük hacminden ve devlet denetimlerine sürekli hazır olma ­ihtiyacı nedeniyle maliyetlerin artmasından ve çalışanların maaşlarının yüksek olmasından kaynaklanmaktadır. Ancak bu akılda ^tutulsa bile, dolaşımdaki banknotların itfası özel bir teşebbüse emanet edilebilir ve bunu çok güvenilir bir şekilde ve hükümetten çok daha ekonomik bir şekilde yapacaktır .

Banka ödeme ­araçlarının itfa hacmi, Suffolk sisteminde ulusal bankacılık sisteminden çok daha büyüktü. Suffolk sistemi döneminde ( 1825-1857), ortalama işlem hacmi yılda 229 milyon dolardı. Knox'a göre, 1864'teki başlangıcından yaklaşık 1898'e kadar ulusal sistem için ortalama işlem hacmi ­yalnızca 54 milyon dolardı.New England eyaletlerinde sadece 40 milyon dolardı. yılda 10 kez işlem yapın ya da devrin beş ­hafta sürdüğünü söyleyebilirsiniz .

1803'ten 1850'ye kadar, New England eyaletlerinde, kişi başına düşen bazda, "bisikletlerin gücünü" büyük ölçüde belirleyen banka sermayesinin büyümesi, banknotların ve mevduatların dolaşımı, dünyanın diğer bölgelerinden çok daha hızlıydı. ülke. Ve New England bankalarının bankacılık krizleri sırasında daha dirençli olduğuna dair kanıtlarımız var. 1837'deki bankacılık paniği sırasında, tek bir Connecticut bankası bile iflas etmedi ve hiçbiri ­madeni paraya dönüştürmeyi bırakmadı. Hepsi üye oldu

¹⁰²                   John Jay Knox, A History of Banking in the United States (New York: Augustus M. Kelley, [1900] 1969), s. 368-369.

ivpu/i                         iiuascspol u iall.yil'il.isi ytVici ve ^-i_il

Suffolk sistemi. Ve 1857'de Maine'de madeni para ödemeleri askıya alındığında, üç banka dışında hepsi ayakta kaldı. Maine Bankacılık Otoritesi ­şunları söyledi:

Suffolk sisteminin işleyişi bankacılık yasası tarafından öngörülmemiş olsa da, kamu çıkarlarının güvenilir bir koruyucusudur; Bu sisteme olası teorik itirazlar ne olursa olsun, ­işleyişinin pratik sonucu, bankalarınızın daha yüksek güvenilirliğidir.

Suffolk sisteminin sonu

1858'de elde ettiği muazzam kârlar - ve güç - aynı zamanda ­rakip projelerin ortaya çıkmasını da teşvik etti. Sadece biri gerçekleşti - 1858'de Karşılıklı Kefaret Bankası ortaya çıktı. Kısmen, bu bankanın ortaya çıkışı , Bank of Suffolk'un 35 yıllık benzersiz başarının ardından geliştirdiği oldukça kibirli davranışa bir tepki olarak görülebilir . ­Ancak diğer ve daha önemli neden, eyalet bankalarının çıkarlarının eyalet yasama meclisinde üstün gelmesiydi. Siyasi sempati ­artık yayılmacı taşra bankalarından yanaydı. Bununla birlikte, Bank of Suffolk'un ­Karşılıklı Yeniden Yerleşim Bankası'na karşı en düşmanca tavrı sergilediği, ancak daha uzlaşmacı bir tavrın avantaj sağlayabileceği de belirtilmelidir. Bank of Suffolk, yabancıyı işten çıkarmak amacıyla , 8 Ekim 1858'den itibaren rakibinde hesapları olan bankaların banknotlarıyla uğraşmayı reddetti . Ayrıca Bank of Suffolk, mevduatlarını ondan geri çekecek olan tüm bankaları sonuçlarıyla tehdit etti. Buna rağmen, eyalet bankaları yeni gelene dostane bir şekilde sığındı ve 16 Ekim'de Suffolk Bank, ­takas faaliyetlerini durduracağını ve bundan böyle normal bir banka olarak faaliyet göstereceğini duyurdu.

Sadece Karşılıklı Kefaret Bankası sahnede kaldı ve kısa süre sonra New England bankalarının yarısını müşterisi olarak almasına rağmen ­, taşra bankalarının kredi fazlalıklarını çok daha fazla bağışlıyordu. Belki Bank of Suffolk, halefiyle yaşadığı memnuniyetsizliğin ardından takas operasyonlarına geri dönebilirdi, ancak 1861'de, takas operasyonlarını durdurmasından iki yıl sonra, İç Savaş patlak verdi ve tüm madeni para ödemeleri askıya alındı ­. Üstelik, 1863'te Ulusal Bankacılık Sistemi Yasası, devlet bankalarının herhangi bir banknot basmasını yasaklayarak, bugüne kadar devam eden bir devlet bankası tekeli yarattı.

Ancak Suffolk sistemi, ­serbest bir piyasada özel bankaların, kağıt paranın aşırı basılmasını önleyen, rekabetçi bir temelde verimli, güvenilir ve ucuz bir takas sistemi kurabileceğini kanıtladı.

İç savaş

, Amerika Birleşik Devletleri'nin para ve bankacılık sistemi üzerinde 1812 savaşından daha da yıkıcı bir etkiye sahipti . 1814-1817 dönemi dışında, Amerika Birleşik Devletleri'nde ilk kez - ve yirmi uzun yıl boyunca - bir sistem ­fiat kağıt para kuruldu, bu da sorumsuz ­fiyat enflasyonuna yol açtı. Bu "dolar"lar, yani dolarlar, 1933'ten sonra ve özellikle 1971'de itibari para ile başlayan deneyden sonra ABD'de kurulan para sisteminin prototipi olduğunu kanıtladı.

İç Savaş'ın belki de daha önemli bir sonucu, Amerika'nın bankacılık sistemindeki kalıcı değişiklikti.Aslında, federal hükümet ­eyalet bankalarının banknot basmasını yasakladı ve bunun yerine geri dönüşün yolunu açan yeni, yarı merkezi, ülke çapında bir bankacılık sistemi yarattı. Federal Rezerv Sistemi haline gelen tam teşekküllü bir merkez bankasının. . Kısacası, İç Savaş ­, federal hükümetin bankacılık sisteminden ayrılmasını sona erdirdi ve her zamankinden daha yakın ve daha kalıcı bir ortak yaşamı başlattı. Bunu yaparken, Whig'in kağıt para düşkünlüğünü, hükümet denetimini ve enflasyonist eğilimlere desteği miras alan Cumhuriyetçi Parti, yumuşak parayı Amerikan sisteminin kalıcı bir özelliği haline getirmeyi başardı.­

Dolar

İç Savaş, federal ­harcamalarda 1861'de 66 milyon dolardan dört yıl sonra 1.3 milyar dolara muazzam bir artışa yol açtı. Hazine, bu şişirilmiş ihtiyaçları karşılamak için ilk olarak 1861'in sonlarında ülkenin en büyük bankalarına 150 milyon dolarlık tahvil ­yatırmaya çalıştı. sahip olmadıkları sağlam para birimi. Federal yetkililerin bu arzusu ve ­bankalara güvenmemek için her türlü nedeni olan nüfusun artan talebi, 1861 Aralık ayının sonunda bankaların madeni para cinsinden ödemeleri askıya almasına yol açtı. Hazine bonolarını altın ve gümüş olarak itfa etmeyi bırakan Maliye Bakanlığı hızla bankaları takip etti .

ABD hükümeti, ­ortaya çıkan fiat para standardından yararlanmakta gecikmedi. Şubat 1862 tarihli Yasal İhale Yasasında Kongre, artan askeri harcamaları ödemek için 150 milyon dolar değerinde yeni banknotların (yakında "dolar" olarak anılacak) basılmasına izin verdi. ­Bu dolarlara, özel ve kamu olmak üzere tüm borçlar için yasal ihale statüsü verildi, tek bir şey dışında - Hazine , kamu borcunun faizini ^[149]madeni para cinsinden ödeme taahhüdünü sürdürdü ­. Ayrıca, dönüştürülebilir

ABD tahvillerinde nominal değerde dolar olasılığı, ancak halk bu fırsatı pratikte kullanmadı ve bir yıl sonra iptal edildi.

Kongre, Şubat ayında dolar yaratarak bunun ilk ve son acil durum olduğuna karar verdi. Ancak para basmak ­güçlü bir şaraptır, bu nedenle Temmuz 1862'de 150 milyon dolar daha basılmasına izin verildi ve 1863'ün başında 150 milyon dolar daha basılmasına izin verildi.Bu paranın dolaşımdaki rekor miktarına 1864'te ulaşıldı. - 415.1 milyon dolar

Dolar, ihraçtan hemen sonra tür karşısında değer kaybetmeye başladı. Hazine Bakanı Chase, düşen devlet tahvillerinin fiyatını desteklemek amacıyla Temmuz 1863'te ­doların konvertibilitesini kaldırarak onları daha da değer kaybetti. Chase ve diğer Hazine yetkilileri, kağıt paranın sürekli değer kaybetmesinin sorumluluğunu basitçe kabul etmek yerine, isimsiz "döviz spekülatörlerini" suçladılar. ­Mart 1863'te Chase, altın piyasasını hedef alan bir kınama kampanyası başlattı ve paranın değer kaybetmesiyle mücadele etmek için onu kontrol etmeye ve sonunda altın ticaretini ortadan kaldırmaya çalıştı. Bütün bu yaygara, kendisi görevinden alınana kadar o zamana kadar sürdü . Mart ayı başlarında, Kongre'den ­altın satışlarına bir damga vergisi ve kağıt para cinsinden nominal değerinin üzerinde değere sahip madeni paralarla güvence altına alınan kredilere yasak getirmesini talep etti. Bu kısıtlamanın altın piyasası üzerinde çok az etkisi oldu ve yıl sonunda paranın değer kaybı hızlanmaya başlayınca Chase, gümrük vergisinin altınla ödenmesi zorunluluğunu fiilen kaldırma kararı aldı. Mart 1864'ün sonunda Chase ­, ithalatçıların Hazine Bakanlığı'ndan piyasa fiyatından indirimli olarak altın para satın almalarına izin verileceğini ve böylece bu altınla gümrük vergilerini ödeyebileceklerini duyurdu ­. Bunun ithalatçıları piyasadan altın alma ihtiyacından kurtaracağı, yani değer kaybını yavaşlatacağı sanılıyordu.

E. Kross, Birleşik Devletler Mali Tarihi (New York: McGraw Hili, 1952), s. 141-149.

kağıt para. Sonuç olarak, deneyin başında altın olarak 59 sent değerinde olan dolar, ­Nisan ortasında 57 sente düştü. Chase bu planı iptal etmek zorunda kaldı.

Altın piyasasını düzenleme girişimlerinin başarısızlığı, Chase'i giderek daha sert önlemler almaya itti. Nisan ortasında kağıt paranın değer kaybetmesini durdurmak için piyasada 11 milyon dolarlık altın sattı, etki önemsiz oldu ve Hazine Bakanlığı ­faizi ödemek için altına ihtiyacı olduğu için bu tür müdahaleleri tekrarlayamadı . devlet borcu. Ay sonunda kağıt dolar daha da düşerek 56 sente indi.

Ancak yorulmak bilmez Chase geri adım atmadı. Mart 1864'ün ortasında, sterlini dolar karşısında değer kaybetmek ve buna ek olarak, Amerikalı ihracatçıların İngiltere'deki altın ihtiyacını kısmen karşılamak için Londra'da bir döviz sevkiyatını piyasa fiyatının altında sattı . ­Ancak bu fikir de başarısız oldu ve ay bitmeden Chase deneyi iptal etti.

Sonunda, Hazine Bakanı Chase "eldivensiz gitmeye" karar verdi. Altın piyasası kontrol altına alınamayacağına göre ­tamamen kapatılmalı ve böylece kağıt doların değer kaybına son verilmelidir. Haziran ayının ortasında, Kongre'den gerçek anlamda despotik önlemler geçirmişti: ağır cezaların acısı üzerine, altın sözleşmelerinin akdedilmesini yasaklamak ve ayrıca, taraflardan biri kendi bakanlığı olmadığı sürece komisyoncuların altın ticaretini yasaklamak.

Sonuç canavarcaydı. Altın piyasası kaosa sürüklendi. Organize ticaretin olmaması nedeniyle fiyatların yayılması ­tamamen düşünülemez hale geldi. Girişimciler “altın yasasının” kaldırılmasını talep ettiler ve en kötüsü kağıt doların değerini artıramadılar ve asıl amaç buydu. Aksine halkın kağıt paraya olan güveni düştü, altına olan kuru da düştü. Haziran başında kağıt doların altın karşısındaki kuru 52 sentin biraz üzerindeydi. Haziran ortasına kadar, altın yasası umutları oranı 51 sente indirmişti. Yasanın kabul edilmesinden sonra fiyat keskin bir şekilde düştü ve ay sonunda 40 sent oldu.

Yıkıcı altın yasası Haziran ayı sonunda yürürlükten kaldırıldı ve ­aynı zamanda Hazine Bakanı Chase'in de görevden alınması tesadüf değildi. Bu spekülatörlerle savaşı sona erdirdi ­^?04,105 .

Dolar, altın olarak 97 sente düşer düşmez, gümüş para ihraç etmek karlı hale geldi ve hızla altın karşılığında satıldı. Temmuz 1862'ye gelindiğinde, dolaşımda yalnızca bakır-nikel kuruşları kaldı. ABD hükümeti ­bozuk para eksikliğini gidermek için alelacele küçük biletler çıkardı. İlk başta bunlar posta pullarıydı, sonra aynı pullardı, ancak yapıştırıcısızdı ve 1863 baharında bozuk para basımı kuruldu ¹⁰⁶ . 1864 yılının ortalarında, posta pulları ve bozuk para basıldı.

¹⁰⁴                   Tüm yönetim ve hepsinden önce de Chase, Vermont Cumhuriyetçi Senatörü ­Jakob Collamer'ın tavsiyesine kulak vermeliydi: “Altının savurganlığı... fiyat değişiklikleriyle oynadıkları için değil; ­fiyatlar değiştiği için üzerine oynuyorlar... Ama fiyat dalgalanmalarının kaynağı altın değil; para dolaşımında bir dalgalanma kaynağı ve bu insan kontrolünün ötesinde” (Mitchell, History of Greenbacks, s. 229-230).

¹⁰⁵                   Altın spekülatörlerine karşı savaş için bkz. age, s. 223-235. Temmuz ortasına kadar ­kuzeylilerin askeri yenilgileri nedeniyle dolar kuru 35 sente düştü. Ardından askeri başarı, doların altına çevrileceği umutlarını canlandırdı ve 1865'in başlarında oran yükselmeye başladı . Savaşın sonunda, döviz kuru bir kağıt ­dolar için 69 altın sentti (ibid., s. 232-238, 423-428).

¹⁰⁶                    Bazı dolarlar, Başkan Lincoln (5 dolar), Hazine Bakanı Chase'in (1 dolar) portreleriyle süslendi. Ancak Hazine Bakanlığı Para Kurulu sekreteri Spencer Clark, kendi portresini nikel banknotların üzerine koyduğunda, öfkeli Pennsylvania Kongre Üyesi Martin Thayer, bugüne kadar yürürlükte olan ve ­yaşayan herhangi bir kişinin ­madeni para veya kağıt para üzerine yazılmasını yasaklayan bir yasa çıkardı. Amerikalılar ( Bakınız: Gary North, “Grcenback Dollars and Federal Sovereignty, 1861-1865,” Gold is Money, Hans Sennholz, ed. (Westport, Conn.: Greenwood Press, 1975), s. 124,150).

28 milyon dolar Kağıt para değer kaybettikçe bakır-nikel madeni paralar bile tedavülden kalkmaya başladı. Önce daha fazla değer kaybetme korkusunun etkisiyle, ardından artan emtia fiyatları karşısında bakır-nikel madeni paralar ­ihraç edildi. Posta pulları ve bozuk kağıt paralar amaca yardımcı olamadı çünkü sırasıyla 5 sent ve 3 sentlik bir mezhepleri vardı. Son olarak, 1864 baharında, bozuk ­para eksikliğini telafi eden hafif bronz peni basıldı ^[150].

1861'in sonunda bankalar ve Hazine madeni para ödemeyi bırakır bırakmaz, ­Gresham yasası devreye girdi ve Hazine'nin kamu borçlarına ödediği faiz ve ithalatçıların gümrük vergilerini ödemesi dışında altın hızla dolaşımdan kayboldu. . Bunu hemen yasal ihale statüsü alan dolar ihracı takip ettiğinden ­altın tamamen ortadan kayboldu.

Kaliforniya çarpıcı bir istisnaydı. O zamanlar ­, Nebraska'nın batısında genel olarak çok az banka vardı ve Kaliforniya'da bunların yokluğu, 1849'daki eyalet anayasasının kendi topraklarında kağıt para basımını yasaklaması ^[151]gerçeğiyle garanti altına alındı ­. 1840'ların sonunda. Kaliforniya'da güçlü altın yatakları keşfedildi ­ve madeni para basmak için bol miktarda malzeme vardı.

Yalnızca altın madeni para kullanmaya alışkın ­, kağıt paralara çok az aşina olan veya hiç aşina olmayan Kaliforniyalı tüccarlar, altın dolaşımını sürdürmek ve dolar cinsinden zorunlu ödemeleri önlemek için adımlar attılar. Başlangıç olarak, Kasım 1862'de San Francisco tüccarları, altının ödeme sistemlerinin temeli olarak kalacağı ve doların yalnızca piyasa oranında, yani indirim ile. Bu anlaşmaya uymayan firmalar kara listeye alınır ve gelecekte yapılacak alımlarda sadece nakit altın olarak ödeme yapmak zorunda kalırlar.

Ancak gönüllü çabalar, yasal ihale uygulayan federal yetkililerin saldırısına karşı koymak için yeterli değildi ­, bu nedenle, 1863 Nisanının sonlarında, Kaliforniya yasa koyucuları, tüccarların baskısı altında, bir "özel koşullar" yasası çıkardılar. Bu yasa , sözleşmede belirlenen ödeme para biriminin ­, mahkeme aracılığıyla yerine getirilmesi talep edilebilecek zorunlu bir koşul olduğunu belirledi. Bu yasanın kabul edilmesinden sonra, Kaliforniyalı ­tüccarlar, sözleşmede ödeme para birimi olarak altın paraları şart koşabildiler ­ve böylece kendilerini Amerikan doları ile yapılan ödemelerden korudular. Ve sözleşme kapsamında karşı taraf olarak başka bir eyaletin veya hatta federal hükümetin hareket etmesi önemli değildi! ^[152]Buna ek olarak, devlet mevduat bankaları dolar cinsinden mevduat kabul etmeyi reddettiler, gazeteler ­etkilerini vatandaşları doların tehlikelerine karşı uyarmak için kullandılar ve eyalet hükümeti onları vergi olarak kabul etmeyi reddetti. Böylece, kelimenin tam anlamıyla tüm Kaliforniya, federal hükümetten fiat para kullanmayı ­bırakmak için bir araya geldi .

Mahkemeler ayrıca altın standardının korunmasına ve devalüe edilmiş federal kağıt ­paranın ortadan kaldırılmasına katkıda bulundu. Kaliforniya mahkemeleri Özel Şartlar Yasasının ­anayasaya uygunluğunu onaylamakla kalmadı, Eyalet Yüksek Mahkemesi 1862'de eyalet anayasası vergi ödemesi olarak kağıt paranın kabul edilmesini yasakladığı için doların yerel veya eyalet vergileri için kabul edilemeyeceğine karar verdi c.

Oregon, California'nın örneğini hızla takip etti. Oregon anayasası ­, ihraç bankalarının eyalet içinde faaliyet göstermesini de yasakladı ve aynı şekilde altın, tek ve geleneksel para birimiydi. California tüccarlarının anlaşmalarını yapmalarından ­iki hafta sonra , Salem, pc. Oregon, oybirliğiyle altın standardını desteklediklerini ve nominal değer üzerinden doları kabul etmeyi reddettiklerini açıkladı. İki ay sonra, Portland'daki önde gelen tüccarlar, yalnızca San Francisco piyasa kurundan dolar kabul edeceklerini kabul ettiler . Bu örnek, diğer eyaletlerdeki tüccarlar tarafından hızla takip edildi. Portland ­tüccarları, borçlarını dolar ile ödemeye çalışan tüm müşterilerin derhal boykot edileceği ve onlarla gelecekte tüm işlemlerin ­sadece nakit olarak gerçekleştirileceği uyarısında bulundu.

Oregon'un mevduat bankaları da dolar cinsinden mevduat kabul etmeyi reddettiler ve eyalet yasa koyucuları ­Kaliforniya'daki benzerlerinin örneğini izlediler ve bir buçuk yıl sonra ödeme para birimiyle ilgili yasa çıkardılar . Oregon ayrıca ­vergiler için doları kabul etmeyi reddetti ve 1864'te "eyalet, ilçeler veya belediyeler tarafından uygulanan tüm vergilerin yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nin altın ve gümüş paraları ile ödenmesini ve ödenmesini" şart koşarak yasayı güçlendirmeyi gerekli gördü. başka hiçbir şekilde" ¹¹⁰ .

Aynı yıl, ­Kaliforniya'daki muadillerini takip eden Oregon Yüksek Mahkemesi, eyaletin anayasal kurallarının dolarların vergi amaçlı olarak kabul edilmesine izin vermediğine karar verdi.

kes , _{n0 ;} Richard A. Lester, Monetary Experimenti (Londra: David and Charles Reprints, [1939] 1970), s. 166, Altın standardının bu dönemde Oregon ve California eyaletleri tarafından sürdürülmesi için bkz. age, s. 161-171.0 Kaliforniya bakınız: Bernard Moses, "Kaliforniya'da Yasal İhale Notları", Quarterly Journal of Economics içinde (Ekim 1892): 1-25; Mitchell, Doların Tarihi, s. 142-144. Oregon için bkz. James H. Gilbert, Trade and Currcncy in Early Oregoti (New York: Columbia University Press, 1907), s. 101-122.

İç Savaş sırasında bankacılığın tarihi, savaşın son döneminde bir ulusal bankacılık sisteminin ortaya çıkması gerçeğiyle büyük ölçüde karmaşıktır. Ancak , altın ve gümüş cinsinden yükümlülüklerini yerine getirmeyi bırakan ve bir ödeme araçları piramidi ve federal dolara dayalı kredi yığabilen eyalet bankalarının iyi bir kârla çalıştıkları açıktır . Böylece ­bankaların ihraç ^ettiği senet ve mevduatların toplam hacmi 1860'ta 510 ­milyon ­dolar, 1863'te 743 milyon dolardı.

Tarihçilerin daha önceki görüşünün aksine, devlet bankalarının, yasal ödeme aracı olarak kendi ödeme araçlarını çıkarmanın ve kredileri genişletmenin temelini oluşturabilecek federal doların zorunlu dolaşımını memnuniyetle karşılamaları şaşırtıcı değildir . ­Hammond'un dediği gibi, “Yasal ihale ihracının bir sonucu olarak ­, bankaların gücü (bazılarının daha sonra düşündüğü gibi) kısıtlanmadı, aksine genişletildi. İhracın büyümesiyle birlikte bankaların mevduatları da arttı”^{[153] [154]}. Senatör Sherman'ın (R-Ohio) belirttiği gibi, devlet bankaları dolar konusunda heyecanlıydı. Ve dolar yasasının ana yazarı, Kongre üyesi Elbridge Spaulding (R-New York), ­yasa tasarısını getiren bağış toplama üzerine Kongre alt komitesinin başkanı, kendisi bir Buffalo bankacısıydı.

ülkedeki toplam para arzı (altın ­paralar, devlet bankalarının banknotları, küçük bozuk para, "kesirli para birimi" ve dolar dahil) 745.4 ­milyon dolardı. 1863'te bu rakam 1.435 milyar dolara çıktı. üç yılda %92,5 veya yılda ortalama %30,8 artış. Savaşın sonunda, o zamana kadar ulusal bankacılık sisteminin banknotlarını ve çeklerini içeren toplam para arzı 1.773 milyar doları buldu, yani. iki yılda %23,6 veya yılda %11,8 arttı. Savaş yıllarında para arzı 745.5 milyon dolardan 1.773 milyar dolara çıktı, yani. %137,9 veya yılda %27,69 oranında ^[155].

Fiyat enflasyonu, para enflasyonunun sonucudur. Altın karşısında değer kaybeden doların emtia karşısında da alım gücünü kaybetmesi şaşırtıcı değil . ­Toptan eşya fiyat endeksi 1860'ta 100'den savaşın sonunda 210,9'a yükseldi ; %110,9 veya yılda %22,2 oranında ^[156].

Cumhuriyet yönetimi, dolar sorununun savaş zamanının acımasız "zorunluluğu" tarafından belirlendiğini savundu. Bu argümanın hayaliliği, 1863'ün ortalarından itibaren dolar basımının fiilen yapılmamış olmasıyla kanıtlanıyor ­. Yasal ödeme aracı olarak itibari para ihraç etme politikasının üç alternatifi vardı. 1) Hükümet kağıt para çıkarabilir , ancak ona yasal para statüsü veremez ­, ancak o zaman daha da büyük bir oranda değer kaybeder. Her halükarda, ­federal vergi ve harçların ödenmesi olarak kabul edilirlerse, yarı yasal ihale statüsüne sahip olacaklardır. 2) Askeri harcamaları ödemek için vergiyi artırmak mümkündü ve. 3) ­Tahvil ve diğer menkul kıymetler ihraç edilerek bankalara ve diğer kuruluşlara satılması mümkündü. Aslında, hükümet her zaman son iki alternatifi de kullanmıştır ve 1863'ten beri,

$$

Amerikan doları ihraç edilmeyi bıraktığında, esas olarak ulusal borcu oluşturmak için sadece Amerikan doları kullandı. Savaş yıllarında, toplam federal bütçe açığı 2,614 milyar doları buldu ve bunun ­yalnızca 431,7 milyon dolarını dolar sorunu karşıladı Kağıt para ihracı, 1862'de federal bütçe açığının% 22,8'ini, 1863'te% 48,5'ini, 1864'te %6,3 ve 1865'te %0^[157] Bütçe açığının en yüksek değerine 1865'te 963.8 milyon dolar ile ulaşması ve tamamen kamu borcuyla finanse edilmesi gerçeği daha da çarpıcıdır. Vergiler de önemli ölçüde arttı. Bütçeye aktarılan vergi ­gelirleri 1862'de 52 milyon dolardan 1865'te 333,7 milyon dolara yükseldi. Vergilerin bütçe gelirleri içindeki payı, 1862 mali yılında önemsiz olan %10,7'den 1864 ve 1865'te %26'nın üzerine çıktı.

Hiç şüphe yok ki, Amerikan dolarının basılmasının askeri "gerekliliği" iddiası yanlıştı ve bu politikanın savunucuları bile, ­yönetimin bedel ödemeye hazır olması durumunda kamu borcunun çıkarılmasıyla idare etmenin oldukça mümkün olduğunu kabul ettiler. tahvillerinin artması ve bununla birlikte borcun faiz ödemeleri. Savaş döneminin büyük bölümünde, rekabetçi tahvil ^{piyasasının} sunduğu fırsatlardan yararlanma konusunda isteksizdiler ­.

Kamu borcu ve ulusal bankacılık sistemi

Amerikan finans tarihinde, ­İç Savaş döneminin kamu borcu, Jay Cooke adlı birinin gelişiyle ortaya çıktı. Ohio doğumlu Cook, 18 yaşındayken orta halli bir yatırım bankası olan Clark & Dodge'da memur olarak işe başladı. ­Cook, birkaç yıl içinde küçük ortak statüsünü elde etmeyi başardı ve 1857'de kanal ve demiryolu tahvillerinin yerleşimi ile bağımsız olarak ilgilenmek için firmadan ayrıldı. Bunu, elbette, mutlu bir tesadüf olmasaydı tüm hayatı boyunca yapacaktı - o ve ­Ohio'nun önde gelen Cumhuriyetçi gazetesi Ohio State Journal'ın editörü olan kardeşi Henry, ABD Senatörü Salmon Chase'in yakın arkadaşlarıydı. Kölelik karşıtı hareketin emektarlarından biri olan Chase, 1860 başkanlık seçimlerinde Cumhuriyetçi aday ­olmaya çalıştı , ancak Abraham Lincoln'e yenildi. O zaman Cookie kardeşler, Chase'i Hazine Bakanı görevine iterlerse ellerini ısıtabileceklerine karar verdiler. Aktif lobi çalışmaları sayesinde Chase bu görevi aldı ve ardından Jay hemen kendi yatırım bankacılığı evi Jay Cookand Company'yi açtı.

Her şey hazırdı, geriye sadece doğru fırsatı beklemek kaldı. Babasının Henry hakkında yazdığı gibi:

' nin Chase'i Kabine'ye ve [Jo ­on] Sherman'ı Senato'ya sokma planının başarıyla tamamlandığını ve şimdi hükümetle adil sözleşmeler yaparak para kazanma zamanının geldiğini söylemek için aldım. ¹¹⁷ . _

³¹⁶ Mitchell, History ?/ Greenbacks, ??. 61-74, 119 devamı, 128—131. ??. ?????: Don ?. Barrett, The Greenbacks and Restitution of Specie Payments, 1862-1879 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1931), s. 25-57.

¹¹⁷                   Henrietta Larson, Jay Cook, private Bankcr (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1936), s. 103. ??. örneğin: Edward C. Kirkland,

Şimdi gerçekten para kazanma zamanı gelmişti ve Cook hiç vakit kaybetmedi. 1862 sonbaharında arkadaşı Chase'i eşi görülmemiş bir adım atarak Cook firmasına hükümet borçlarının tahsisi konusunda tekel vermeye ikna etmesi için fazla çaba sarf etmesi gerekmedi . Cook, her zamanki büyük enerjisiyle, halkı ­ABD devlet tahvili satın alma ihtiyacına ikna etmek için saldırıya geçti. Cook'un halkla ilişkiler ve ­kitle propagandası ­sanatının mucidi olması belki de bu kampanya sayesindedir (elbette tahvil satışlarına uygulandığı gibi). Kirkland'ın yazdığı gibi:

Karakteristik bir iyimserlikle, [Cook] tahvil satışı için mücadeleye girdi. Bankacılar, sigortacılar ve kamuya mal olmuş kişiler arasından 2.500 ­alt acenteyi ­işe aldı ve mektuplar ve telgraflar yoluyla onları hevesli tuttu ve onları bilgilendirdi. Gazetelerin, afişlerin ve posterlerin reklam olanaklarını aktif olarak kullanarak Amerikan halkına tahvil almayı öğretti. Tanrı, kader, görev, cesaret, vatanseverlik - tüm bunlar "çiftçilerin, zanaatkarların ve kapitalistlerin" 11 krediye yatırım yapmasını gerektiriyordu ^[158],

Ve bu kredilerin elbette Jay Cook'tan alınması gerekiyordu.

Ve kısa süre sonra Cook'un ofisi günde 1-2 milyon dolara tahvil satmaya başladı, o zamanlar için çok büyük bir rakam. Jay Cooke'un savaş bitmeden 2 milyar dolarlık tahvil satmayı başardığı ­ve yatırım evinin iflas ettiği oldukça olasıdır.

İç Savaş'ın başlangıcında, Jay Cooke orta derecede ­başarılı bir girişimciydi ve savaşın sonunda meşhur bir milyoner, "Cook kadar zengin" olmuştu. 1864'te Salmon Chase'in ­siyasi kariyerine yatırdığı 100.000 $, şimdiye kadar yaptığı en iyi yatırımdı.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde Jay Cooke, hem savaş sırasında hem de sonrasında Cumhuriyet yönetimi üzerinde muazzam bir siyasi etkiye sahipti. 1865'ten 1869'a kadar Hazine Bakanı olan Hugh McCulloch, ­Jay Cooke'un yakın arkadaşıydı ve ­bakanlık koltuğundan ayrılarak Cook'un Londra ofisinin başına geçti. Cookie kardeşler ayrıca General Ulysses Grant'in başkanlığı sırasında onlara büyük etki sağlayan iyi arkadaşlarıydı .

yardımcıları Hazine Bakanı Chase ve Ohio Senatörü John Sherman ile birlikte devlet tahvili yerleştirmelerinde bir tekel elde etmeyi başarana ­kadar, Amerikan mali tarihi üzerinde dolar ihracından bile çok daha zararlı bir etkiye sahip olan bir şeyi başardı. : ulusal ­bankacılık sistemi. Ulusal Bankacılık Yasası, daha önceki ademi merkeziyetçi ve oldukça başarılı devlet bankacılığı sistemini yok etti ve onun yerine , Washington ve bir grup Wall Street bankasının himayesinde işleyen çok daha enflasyonist bir yapı kurdu . ­1879'da madeni paranın yeniden kullanılmaya başlanmasıyla dolar çıkarmanın etkisi ortadan kalktıysa da, ulusal bir bankacılık sisteminin kurulmasının sonuçlarını hâlâ hissediyoruz. Sadece 1913'e kadar sürmekle kalmadı, aynı zamanda ­yarı merkezi bir bankacılık sistemini kurumsallaştırarak Federal Rezerv Sisteminin yolunu açtı. Ulusal bankacılık sisteminin "iç çelişkileri" öyleydi ki, ülke ­ya tam teşekküllü bir merkez bankası yaratma ya da merkezileşmeyi tamamen ortadan kaldırma ve merkezi olmayan devlet bankalarına geri dönme seçeneğiyle karşı karşıya kaldı. Devletin ekonomiye müdahale mantığı kaçınılmaz olarak güçlenmesine yol açtığından ve 20. yüzyılın başında devletçi ideolojinin yaygın olarak güçlenmesi göz önüne alındığında, ne yazık ki, ülkenin siyasi tercihi aslında önceden belirlenmişti.

Chase ve Sherman, askeri gereklilik kisvesi altında yeni sistemi zorladılar, ancak bu, bankacılığı sonsuza dek değiştirecek şekilde tasarlandı. Savaş zamanı koşulları, ulusal bankaların kurulmasını haklı çıkardı ve işleyiş biçimleri ­, bankaları büyük miktarlarda devlet tahvili satın almaya zorladı. "Özgür" bankacılık sisteminin imajına ve benzerliğine göre uyarlanan ­yeni sistem, ulusal bankalar, federal hükümet ve kamu borcu arasında güçlü bir ortak yaşam kurdu. Jackson'ın Hazine'nin bağımsızlığına ilişkin endişeleri ­fiilen ortadan kalktı ve Hazine artık fonlarını yeni bir "favoriler" grubuna, ­yani doğrudan federal hükümet tarafından lisanslanan ulusal bankalara yatırmakta özgürdü. Böylece, Cumhuriyetçi Parti, savaşın acil durumunu kullanarak, ­tek tip bir enflasyonist para politikası izleyebilecek federal olarak kontrol edilen bir bankacılık sistemiyle ilgili Cumhuriyetçi Whig rüyasını gerçekleştirmeyi başardı. Ayrıca derin bir siyasi mesaj da karışmıştı : Sherman, ulusal bankacılık sisteminin ana hedeflerinden birinin tehlikeli devlet bağımsızlığı doktrinini ortadan kaldırmak ve ­Amerikan siyasetindeki ulusal birlik unsurlarını güçlendirmek olduğu konusunda açık sözlüydü ^[159].

1863 ve 1864 Bankacılık Kanunları uyarınca, ulusal bankacılık sistemi, ulusal bankaların doğrudan ­Washington'daki Para Birimi Denetçiliği Ofisinden bir lisans almalarını sağladı. Aynı zamanda, belirli gereksinimleri karşılayan herhangi bir kuruluşun lisans alabilmesi anlamında bankalar "özgürdü" ­, ancak gereksinimlerin kendisi o kadar yüksekti (kırsal alanlarda 50.000 dolardan büyük şehirlerde 200.000 dolara), küçük ulusal bankalar, özellikle büyük şehirlerde, hemen ^{oyunun dışında bırakıldı} .

Ulusal Bankacılık Sistemi çerçevesinde, ulusal bankalar üç gruba ayrıldı: sadece New York bankalarını içeren merkezi ­rezerv şehirlerin ulusal bankaları; 500 binden fazla nüfusa sahip şehirlerin bankalarını içeren rezerv şehirlerin ulusal bankaları ; ve diğer tüm ulusal bankaları içeren il .­

Merkezi yedek şehirlerin bankalarının, nakit ve mevduatlarının %25'ini ­"yasal para" [yasal para] cinsinden, yani "yasal para" olarak tutmaları istendi. altın, gümüş ve dolar cinsinden. Bu paragraf, "serbest" bir bankacılık sisteminin ayrılmaz bir özelliği olan "zorunlu karşılıklar" kavramını ifade ediyordu . ­Buna karşılık, rezerv şehirlerin bankalarının zorunlu karşılıkların yalnızca yarısını yasal ödeme şeklinde tutmalarına izin verildi ­ve diğer yarısı, merkez rezerv şehir bankalarında vadesiz mevduat (çek mevduatı) olabilir. Son olarak, taşra bankaları için zorunlu karşılık oranı yalnızca %15 olarak belirlendi ve bunun yalnızca %40'ının yasal ihalede tutulması gerekiyordu . ­Geriye kalan %60'lık kısım, merkezi rezerv şehirlerin bankalarında veya rezerv şehirlerin bankalarında vadesiz mevduat tutabilirler .

Sonuç olarak, İç Savaş'tan önce var olan devlet bankalarının bireyselleştirilmiş yapısı, ­taşra bankalarının olduğu ters bir piramit ile değiştirildi.

^12S Ulusal bankacılık sisteminin yapısının açık ve net bir açıklaması için ­bkz. John J, Klein, Mopsu ve Essopotu, 2. baskı. (New York: liarcourt, Brace and World, 1970), s. 140-147.

ihraç ve kredileri rezerv ­şehirlerin bankaları bazında ve sırasıyla New York bankaları bazında genişlettiler. İç Savaş'tan önce, her banka bağımsız olarak rezerv politikasını seçti ve rezervlere dayalı senet ve mevduat ihraç etme yeteneği ­, diğer bankaların ve halkın madeni para olarak kullanma talepleri nedeniyle ciddi şekilde sınırlandı. Ve şimdi yedek şehirlerin bankaları rezervlerinin yarısını New York bankalarındaki vadesiz mevduatlarda tutabiliyorlardı ve taşra bankaları ­her iki türdeki rezerv bankalarındaki mevduatları zorunlu karşılıkların daha da büyük bir kısmını tutabiliyordu, böylece sonunda, ülkenin tüm ulusal bankaları, New York bankalarının nispeten önemsiz rezervlerine dayanarak ihraç piramidi inşa edebilirler. Üstüne üstlük, bu rezervler yalnızca altın ve gümüşü değil, aynı zamanda enflasyonist dolarları da içerebilir.

Amerikan bankacılık sistemindeki devrim niteliğindeki değişikliklerin özü şu şekilde özetlenebilir:

Pirinç. bir tane

Banknotlar ve mevduatlar

Madeni para

Şek. Şekil 1, İç Savaş öncesi merkezi olmayan devlet bankacılığı sisteminin şematik bir temsilidir ­. Her banka kendi rezervlerine güvenmek zorundaydı. Kendi ­banknotlarını ve mevduatlarını çıkarabiliyordu, ancak müşterilerinin diğer bankaların mal veya hizmetlerine yönelik maliyetlerinde kaçınılmaz olarak bir artışın eşlik etmesi nedeniyle enflasyonist genişlemenin kapsamı sınırlıydı. Krediyi kötüye kullanan bankanın banknot ve çekleri diğer bankaların eline geçer geçmez onları madeni para olarak itfaya sundu. Banka, yükümlülüklerini derhal geri ödeyememesi nedeniyle ­, ya borç verme ve verme ölçeğini azaltmak ya da piyasadan çekilmek zorunda kaldı .

Eyalet bankacıları Rezerv şehir bankaları New York bankaları Rezervler: madeni para ve dolar

Şek. Şekil 2, ulusal bankacılık sisteminin ters çevrilmiş bir piramidini göstermektedir . ­New York Ulusal Bankaları, notlarını ve mevduatlarını metalik para ve dolar etrafında piramit haline getiriyor . ­Rezerv şehir bankaları yükümlülüklerini metal para, Amerikan doları ve New York bankalarındaki mevduatlar etrafında piramit haline getirir; taşra bankaları - ­her iki türden rezerv bankalarındaki metalik para, dolar ve mevduat temelinde . Bu, örneğin New York bankalarının çok fazla senet ve mevduat ihraç etmesi durumunda, diğer bankaların onları durdurmayacağı ve madeni para cinsinden yükümlülüklerinin itfa edilmesini talep etmeyeceği anlamına gelir. Aksine ­, New York bankalarındaki mevduatlarını artırarak borç verme ve borç verme işlemlerini genişletebilecekler . ­Ve kırsal bankalar, her iki rezerv bankasındaki mevduatlarına dayanarak aynı şeyi yapabilecekler. Tüm ülke, ödeme araçlarının hacmini, bir grup New York şehri bankasının nispeten küçük rezervlerini piramit gibi koordineli ve sınırsız bir şekilde şişirebilir.

Ulusal bankaların rezervlerinin bir kısmını daha büyük bankalardaki hesaplarında tutmaları gerekmiyordu, ancak bunu yapmaya istekliydiler çünkü uzun vadede bu, büyük bankaların yardımına güvenerek koordineli bir şekilde kredi genişletmeyi mümkün kılıyordu. kısa vadede , aynı zamanda ­vadesiz mevduata faiz uygulayan büyük bir ^[160]muhabir bankada ­açık bir kredi limiti şeklinde bir avantaj yarattı .

Ulusal bankacılık sisteminin , merkezi ­rezervler üzerinde nasıl bir ödeme araçları piramidi oluşturduğuna bir örnek verelim. ­

Çeşitli bankaların ^[161]varsayımsal bilançolarını düşünün . Kırsal bankaların başlangıçta 1 milyon dolarlık rezervleri olmasına izin verin.Ulusal bir ­bankacılık sisteminde, fonlarının ^{3 /s'sini veya 600.000 $'ı} yedek şehirlerdeki bankalara vadesiz mevduatlara yatırabilir ve mevduatlardan faiz ­alabilirler.

Banka bilançoları aşağıdaki gibi değişecektir:

Borçlar ve
öz sermaye

kırsal bankalar

Varlıklar

rezervler:

Kasalardaki nakit

600.000 dolar

Rezerv şehir bankalarındaki mevduatlar

+ 600.000 $

Rezerv şehirlerin bankaları

Varlıklar	Yükümlülük ve eşitçilik
Rezervler: Kasadaki nakit + 600.000 $	Kırsal bankaların vadesiz mevduatları + 600.000 $

 

Her iki grup bankanın toplam rezervleri değişmemiştir. Ancak il bankaları, ­rezerv şehirlerin bankalarının mevduatlarına yatırılan fonları rezerv olarak kullanabildikleri için, kredi genişletme olasılıkları artmıştır. Şimdi, 400.000 $ nakit rezerviyle, eyalet bankaları daha önce olduğu gibi aynı miktarda - 1 milyon $ - banknot ve mevduat ihraç edebilir ­ve rezerv şehirlerin bankaları, alınan 600.000 $ temelinde 2.4 milyon $ dolaşımda olabilir. Eyalet bankalarına borçlu oldukları 600.000 $'a ek olarak, tam olarak 1.8 milyon $ ödeme aracı. Kısacası il bankalarının rezervleri değişmedi ama rezerv şehirlerin bankaları 600.000 dolar arttı ve ­artık bu para üzerinden 4'e 1 oranında kredi piramidi yapabilirler.

Ama hepsi bu kadar değil. Rezerv şehir bankaları , rezervlerinin yarısını New York bankalarına yatırabilir ­ve banka bilançoları şöyle görünür:

Rezerv şehirlerin bankaları

Varlıklar	Yükümlülük ve eşitçilik
rezervler: Kasadaki nakit + 300.000 $ Merkez rezerv şehirlerindeki banka mevduatları ­+ 300.000 $	Eyalet bankalarındaki                        vadesiz mevduatlar ­+ 600.000 $

 

Merkez Rezerv Şehir Bankaları

Varlıklar	Yükümlülük ve eşitçilik
rezervler: Kasalardaki nakit + 300.000 $	şehir bankalarının      vadesiz mevduatları ­+ 300.000 $

 

Rezerv şehir ­bankalarının, rezervlerinin yarısını merkezi rezerv şehir banka hesaplarında tutmalarına izin verildiğinden, yeni 600.000 $'lık, 2.4 milyon $'lık bir likidite piramidi üzerine inşa edebileceklerini ­ve aynı zamanda 300.000 $ yatırabileceklerini unutmayın. New York bankalarındaki mevduatlarda. İkincisi, bu parayı piramitlerini 4'e 1 oranında oluşturmak ve banknot ve mevduat ihracını 1,2 milyon dolar artırmak için kullanabilir.

Kısacası, ulusal bankacılık sistemi, yalnızca ülkenin tüm bankacılık sisteminin ­az sayıdaki büyük Wall Street bankalarının [rezervlerine] dayalı bir ihraç piramidi oluşturmasına izin vermekle kalmadı, aynı zamanda buna ek olarak önemli bir bankanın transferine de izin verdi. Ülkenin madeni parasının devlet bankalarından daha büyük, özellikle New York'un ellerine geçmesi, bankalar ­banka yükümlülüklerinin birden fazla genişletilmesi için koşullar yarattı: bir New York bankası tarafından yaratıldı (alınan 300 bin dolar temelinde) ) Küçük bir bankaya geri dönen ödeme aracı olan 1,2 milyon dolar, buna karşılık, ikincisine artan mevduat temelinde ödeme yükümlülüklerinin ihracını genişletme fırsatı verir ­. Ancak daha fazla kredi genişlemesi olmasa bile, örneğimizde başlangıçta 6 milyon $'lık senet ve mevduat olarak desteklenen 1 milyon $, şimdi Reserve City Bank tarafından ihraç edilen 2.4 milyon $'lık ve bir New York bankası tarafından ihraç edilen 1,2 milyon $'ın temelini oluşturacaktır. Ve tüm bunlara dayanarak ­, il bankalarının yükümlülüklerini daha da artırabileceğini bir kez daha not ediyoruz.

banknotlardaki tüm zorunlu karşılıkları kaldırarak , ­onları yalnızca ­mevduat için tutarak, ulusal bankacılık sisteminin yapısında köklü değişiklikler ­getirdi . Bu, banka rezervlerinden 20 milyon $'dan fazla yasallaştırılmış parayı serbest bıraktı ve talepten ^[162]önce yükümlülükler piramidini daha da geliştirmek için malzeme sağladı . Zamanla bu, ­banknotlar ve mevduatlar arasındaki ayrımın temeli haline geldi: banknot ihracı sıkı bir şekilde bankanın devlet tahvili portföyüne ve vadesiz mevduatlar değerli metal rezervleri ve dolarlara sabitlendi .

Ancak tersine çevrilmiş banka kredisi piramidinin hikayesi burada bitmiyor. Gerçek şu ki, "serbest" bankacılık sisteminin özellikleri nedeniyle, herhangi bir ulusal bankanın banknot ihracı bir devlet tahvili portföyüne bağlıydı . Banknot ihraç ­etmek için, Hazine'ye teminat olarak ^[163]eşit miktarda devlet tahvili yatırmak gerekiyordu ­, bu nedenle ­ek ihraç sağlamak için tahvil portföyünü genişletmek gerekiyordu. Bu nedenle, tüm ulusal bankacılık sistemi hükümete, daha doğrusu kamu borcundaki artış hızına bağımlı hale geldi . ­Federal hükümet, borcu için garantili yerleşik bir piyasaya sahip oldu ve bankalar ne kadar çok devlet tahvili satın alırsa, enflasyonist ihraç için o kadar fazla alana sahip oldular. Kamu borcunun paraya çevrilmesi enflasyonist olmakla kalmayıp, aynı zamanda -büyük şehir bankaları söz konusu olduğunda- küçük bankalar tarafından kredilerin genişletilmesi için bir temel işlevi gördü.­

Bankacılık sisteminin emisyon mekanizmasının işleyişi çeşitli hükümlerle sağlanmıştır. Her bir ulusal banka, diğer herhangi bir ulusal bankanın yükümlülüklerini itibari değerinden kurtarmakla yükümlüydü . ­Böylece , şişirilmiş ­mevduatların ve banknotların dolaşımındaki önceden var olan kısıtlama ortadan kaldırıldı - amir bankaya olan mesafe ne kadar büyükse, nominal değerden indirim o kadar büyük olur. Federal hükümet, özel banknotlara yasal ihale statüsü veremezken, tüm banknotlarını ve depozitolarını vergi ve harçlara karşı itibari değeriyle kabul etmeyi kabul ederek onlara yarı yasal ihale statüsü verdi ^[164]. Federal hükümetin sağladığı tüm avantajlara rağmen , 1867 mali krizi sırasında ulusal banknotların değerinin doların altına düşmesi ve birçoğunun ertesi yıl iflas etmesi ^[165]gerçeğinde güven verici bir şey var ­.

Ulusal bankacılık sistemi kağıt paranın madeni parayla gerçek mübadelesini zorlaştırdı. Mekanizmanın güvenilmezliği, ulusal bankaların diğer tüm ulusal bankaların banknotlarını ve mevduatlarını başabaş değerinde itfa etmeleri gerekmesi, ancak aynı zamanda onları madeni para olarak kullanmalarının da zor olması gerçeğiyle güçlendirildi . Gerçek şu ki, İç Savaş'tan önce, diğer eyaletlerde ve hatta bir eyalette banka şubelerinin açılması kanunen yasaklanmıştı, bu ­da diğer bankaların banknotlarının ve mevduatlarının itfası için bir takas sistemi oluşturmayı zorlaştırıyordu . ­Ulusal bankacılık sisteminin en azından bu sorunu ortadan kaldıracağı varsayılabilir, ancak bugüne kadar bankaların diğer eyaletlerde şube açması kanunen yasaklanmıştır [166]. Banka, yükümlülüklerini yalnızca ana ortaklığında ödeyebilmektedir ­. Buna ek olarak, federal hükümet , aylık 3 milyon dolarlık bir üst sınır koyarak ulusal banknotların hacminde izin verilen azalmayı (yani net itfa) sınırlayarak, banknotların fiat parayla itfa edilmesini felç ­^etti.127

Bugün, zorunlu karşılıklar, bankaların kredi genişlemesini sınırlamak için makul ve kesin bir yol olarak görülüyor ­, ancak bu kesinliğin iki etkisi olabilir. Yasal güvenlik düzenlemelerinin, daha düşük güvenlik standartları belirleyerek ­ve böylece özel firmaları standartlarını yasanın gerektirdiği düzeye indirmeye teşvik ederek ­güvenliği azaltabilmesi gibi ­, zorunlu karşılıklar da genellikle kabul edilebilir minimum sorumluluk kapsamı düzeyidir . Serbest rekabet genellikle bankaları daha yüksek teminat oranlarını korumaya teşvik eder. Ancak yasal zorunlu karşılık ­gereklilikleri, tüm bankaları bu kabul edilebilir minimum seviyeye doğru itmektedir. Ve bu, tüm bankaların doğasında var olan “sınırlara kadar yaşama”, yani rezerv oranını ­kanunun izin verdiği minimum seviyede tutma eğiliminde açıkça ortaya çıkıyor. Zorunlu karşılık %100'ün altında olduğunda, enflasyonu kontrol altına almaktan çok teşvik etme aracıdır.

Ulusal bankacılık sistemi, devlet bankalarının yerini alması için oluşturuldu, ancak bunların çoğu, ulusal bankalar için önemli ayrıcalıklara rağmen, girişime ilgi göstermedi ve katılmayı reddetti. Rezerv ve sermaye gereksinimleri daha külfetliydi ve o zamanlar ulusal bankaların ­gayrimenkul karşılığı borç ­vermesine henüz izin verilmiyordu . Devlet bankaları "aya kadar" emrini görmezden geldiği için, Mart 1865'te Kongre, tüm banknotlara %10'luk yasaklayıcı bir vergi uygulayarak bankacılık sisteminde savaşın neden olduğu devrimi sona erdirdi ve bu, 'amaçlanan etkiye' sahipti - ­neredeyse devlet bankalarının notları piyasadan kayboldu. 1865'ten başlayarak, ulusal bankalar yasayla banknot ihracında tekel aldılar.

İlk başta, şokun etkisiyle devlet bankaları küçüldü ve gözden kayboldu ve bir süre bundan ­sonra Birleşik Devletler'de yalnızca ulusal bankalar kalacak gibi göründü. Devlet bankalarının sayısı 1863'te 1.466'dan 1866'da 297'ye düştü ve toplam senet ve mevduatları 1863'te 733 milyon dolardan 1866'da sadece 101 milyon dolara düştü . ulusal ­bankalara göre ikincil bir konuma sahip olmalarına rağmen, bankacılık sisteminin bir bölümüdür . Devlet bankaları hayatta kalabilmek için ulusal bankalarda mevduat tutmak zorunda kaldılar, bu sayede ulusal bankaların halka açtıkları mevduatları ödemek için ulusal bankaların notlarını "düşürebilirler". Kısacası ­, devlet bankaları, ulusal para ve kredi piramidinin - taşra ve diğer tüm bankaların üzerinde - dördüncü katmanını oluşturdu ve devlet bankalarının rezervleri, madeni para rezervlerine ek olarak ­ulusal para ve kredi mevduatlarını oluşturdu. nakit olarak kullanabilecekleri bankalar. . Ulusal bankacılık sistemi içindeki bankacılık enflasyonunun çok katmanlı yapısı ek potansiyel kazanmıştır.

Yeni yapı altında devlet bankaları gelişmeye başladı. 1873'te sayıları 1.330'a yükseldi ve toplam mevduat hacmi ­789 milyon doları buldu.^[167]

Cook-Chase ittifakının yeni ulusal ­bankacılık sistemiyle ilişkisi basitti. Hazine Bakanı olarak, Chase'in İç Savaş sırasında çok fazla ihraç edilen devlet tahvilleri için garantili bir piyasaya ihtiyacı vardı . ­Ve Jay Cooke, 1862'den 1873'e kadar (eksi bir yıl) Amerikan devlet tahvillerinin tekel distribütörü olarak, garantili ve genişleyen bir tahvil piyasasıyla daha da doğrudan ilgileniyordu. ­Ve böyle bir pazarın varlığını sağlamanın , doğrudan Jay Cook'un elinden devlet tahvillerinin satın alınmasıyla doğrudan desteklenen yeni bir bankacılık sisteminin yaratılmasından daha iyi bir yolu var mı?

Kongre aracılığıyla 1863 ulusal bankacılık yasa tasarısının alınmasında etkili oldular . ­Sert para kültünü savunan Demokratlar, neredeyse oybirliğiyle karşı çıktılar. Kazanmak için cumhuriyetçi çoğunluğu kazanmak gerekiyordu ­. John Sherman'ın Senato'daki belirleyici konuşmasından sonra, o zamana kadar Cook Evi'nin Washington şubesinin başına geçen Henry Cook, kardeşine neşeyle şunları yazdı:

Bu büyük bir zafer olacak Jay ve onun için dünyadaki herkesten fazlasını yaptık. Mecliste [ ­Temsilciler] Bankaya bir gezinti verildi ve Senato'da kimse onun adına konuşmadı, bu yüzden Sherman'ı zekasını göstermeye ikna ettiğimde ve gazetelerle ^[168]çalışmaya başladığımızda fiilen ölmüş ve gömülmüştü ­.

Cooke kardeşler için "gazetelerle işi almak" sadece gazetecileri ikna etme meselesi değildi. Aşçılar, devlet tahvillerinin tekel distribütörleri olarak ­, gazetelere reklam için büyük meblağlar ödedi ve -sonradan anlaşıldığına göre haklı bir nedenle- gazetelerin , " dünyanın tüm erdemlerini keşfetmek " için onlara herhangi bir yer ücretsiz vereceğine inandılar . ­yeni ulusal bankacılık sistemi." Bu sadece makaleler ve okuyucuların ilgisi değil, aynı zamanda gazetecilerin ateşli sevgisi anlamına geliyordu. Böylece, cesaretle satın alınan basın, ­yeni bir ulusal bankacılık sistemi lehine bir propaganda kasırgası sürdürdü. Cook'un kendisinin yazdığı gibi:

Bir buçuk ay veya daha uzun bir süre, ülkenin tüm gazeteleri ­, devlet bankacılığı sistemini lanetleyen ve önerilen ulusal bankacılık sisteminin büyük avantajlarını açıklayan [ Cook Brothers'ın kendileri ­tarafından yazılan] başyazılarımızla doldu .

Ve yorulmak bilmez kardeşler her gün, seçim bölgelerinde yayınlanan gazetelerden uygun başyazıları her kongre üyesinin masasına getirdiler ^[169].

Pek çok devlet bankası, özellikle muhafazakar ve eski moda New York bankacıları ulusal ­bankacılık sistemine karşı çıksa da, Jay Cook sistem kurulur oturmaz kendini ticarete attı. Ulusal bankalara ihtiyaç duydukları tahvilleri satmakla kalmadı, aynı tahvillerin alıcısı haline gelen yeni bankalar da yarattı ­. Temsilcileri, güney ve batı eyaletlerindeki küçük kasabalarda bankalar kurdu. Ayrıca, iki büyük ulusal banka ­kurdu : First National Bank of Philadelphia ve First National Bank of Washington DC.

Ancak ulusal bankacılık sisteminin, ülke için enflasyonist kredi piramidinin temeli olarak güçlü New York bankalarına ve şehrin yedek bankalarına fena halde ihtiyacı vardı. Sistem başlatıldıktan kısa bir süre sonra, New York'ta üç ulusal banka kuruldu, ancak yeni bankacılık yapısının dayanağı olarak hizmet verecek fonlardan veya prestijden yoksundu.Ancak Jay Cook, hizmeti sunmaktan mutluydu ­, bu yüzden o hızla Force National Bank of New York'u 5 milyon dolarlık bir kapitalizasyonla kurdu.Savaştan sonra Jay Cook ­, madeni para takasının yeniden başlatılmasını savundu, ancak yalnızca doların yerine yeni bankacılık sisteminin belirli bir orandaki banknotlarını alması şartıyla. bire bir Cook, ulusal bankacılık sisteminin banknotlarına ve bunların ulusal borca bağımlılığına olan sınırsız coşkusuyla ­, ulusal banknotların ihracında 300 milyon dolar olarak belirlenen yasal tavanın kaldırılmasını başardı. 1865'te bir broşür yayınladı. ­20 yıldan kısa bir süre içinde ulusal bankaların tedavüldeki banknot hacminin 1 milyar dolar olacağını belirtti.^[170]

Cook tarafından yayınlanan bir broşürün başlığı şöyle diyor: "Kamu Borçları Nasıl Ortak Bir Mal Olabilir: Borç Refahtır, Siyasi Birliktir, Sanayiye Destektir ve Para Birimimiz İçin Güvenli Bir Temeldir ^[171]. "

1866'da, ulusal bankacılık sisteminin Birleşik Devletler para sisteminin merkezi olarak devlet bankalarının yerini çoktan aldığı açıktı. Sadece bir yıl önce, 1865'te, devlet bankalarının ihraç ettiği senetlerin hacmi ­142,9 milyon dolardı; 1866'da bu ödeme araçları kitlesi 20 milyon dolara geriledi.Öte yandan, ulusal bankacılık sisteminin banknot hacmi, ilk varlık yılı olan 1864'te 31.2 milyon dolardan, 1866'da 276 milyon dolara, 1866'da ise 276 milyon dolara çıktı. devlet bankalarının sayısı 1.466'dan 297'ye düşerken, aynı dönemde 1863'te 66 olan milli bankaların sayısı üç yıl sonra 1.634'e yükseldi.

Savaş sonrası dönem: 1865-1879

Amerika Birleşik Devletleri, İç Savaşı değer kaybetmiş ­dönüştürülemez dolar ve büyük bir kamu borcu ile bitirdi. İlk soru dolar ile ne yapılacağıydı. Pensilvanya demir ve çelik üreticilerinin önderliğindeki etkili bir sanayici grubu, doların korunması, dönüşümlerin unutulması ve kesinlikle ­madeni paraların geri alınması için para arzının sıkıştırılmaması çağrısında bulundu. Koruyucu tarifeler ^[172]için örgütlü mücadelenin en başından beri hareketin başında yer ­alan Pennsylvania çelik fabrikalarının entelektüel akıl hocası ve lideri , kendisi de bir çelik ­sanayicisi olan orta yaşlı iktisatçı Henry Carey idi. Carey ve fabrika sahibi arkadaşları, enflasyon sırasında, döviz piyasası enflasyonu devam ettireceğinden, yerel para biriminin ­fiyat artışlarından daha hızlı değer kaybettiğini fark ettiler. Dolar düştüğü ve altın yükseldiği sürece yerli mal fiyatlarının her zaman daha düşük, ithalatın ise her zaman daha yüksek olacağını anladılar, bu da enflasyonu bir tür koruyucu tarife haline getirdi. Böylece, doların değer kaybetmesi ve altının değer kazanması nedeniyle enflasyonist ucuz para politikası, sanayicilere ­ucuz kredi sağlamakla kalmaz, aynı zamanda ek tarife koruması görevi görür.

Yüksek tarifeler ve ucuz para doktrininin hayranları, ekonomik ve politik konuların akşam tartışmaları olan ünlü "Cary's akşamları" nın müdavimleriydi. Carey'nin öğrencileri arasında Pennsylvania'dan bir ekonomist ve çelik işçisi olan ­Steve Colwedle ; Demir Çelik İşçileri Derneği Başkanı ­Eber Ward; derneğin dergisi Iron Age'in editörü John Williams; Kongre üyesi Daniel Morrell, Pensilvanya çelik işçisi; Bankers Store'un editörü Smith Homans, Jr.; Çelik endüstrisinin çıkarlarına sadık hizmetinden dolayı gururlu takma adı "Eski Pik Demir" [Eski Pik Demir] olan Pennsylvania vardiyalarından etkili bir kongre olan William Kelly. ­Carey'nin çevresi, Carey'nin yüksek tarifeler ve ucuz ­para doktrinini yayan Amerikan Sanayi Ligi'nde çok etkiliydi. Carey'nin doğrudan takipçileri olmasa da, Kongre'deki müttefikleri, Pennsylvania'dan Tadeusz Stevens ve New York'tan John Griswold'du.

Dolar aynı zamanda ­ucuz kredi isteyen birçok imalatçıya, yükselen altın fiyatlarından para kazanmaya alışkın döviz ­spekülatörlerine ve tahvil alıcılarına büyük borçlar yüklenen ve enflasyonun kendi avantajlarına olduğunu fark eden demiryollarına para olarak hitap etti - değer kaybı. Dolar , alacaklılar pahasına borçluları zenginleştirir . Carey'nin etkili öğrencileri arasında, örneğin Texas, Pennsylvania ve Pacific Railroad ağının önde gelen girişimcilerinden Pennsylvanian Thomas Scott da vardı ^[173].

Savaş sonrası dönemde ­dolar enflasyonunu korumanın en belagat savunucularından biri ­, Wall Street menkul kıymetler spekülatörü Richard Schell'di. 1874'te Schell, Kongre üyesi oldu ve burada Keynes'in ruhuna uygun skandal bir plan önerdi ve yıllar sonra tek bir şeyin önemli olduğu yorumunu bıraktı - para harcamak ve ne olduğu hiç önemli değildi. Piramitler inşa etmek veya hendek ^[174]kazmak için olan Shell, federal hükümeti ciddi bir şekilde New York'tan San Francisco'ya bir kanal kazmaya ve inşaat masraflarını yalnızca dolar çıkararak ödemeye çağırdı. Schell'in coşkusu, görünüşe göre yalnızca ­, sürekli olarak sınırsız dolar basımı çağrısında bulunan ünlü demiryolu hisse senedi spekülatörü ve ekonomik maceracı George Francis Train tarafından karşılandı. 1867'de Tren yüksek sesle ilan etti:

Bize dolar verin, diyoruz ve şehirler kuruyoruz ­, tahıl ekiyoruz, kömür madenleri açıyoruz, demiryolları işletiyoruz, gemiler kuruyoruz, pamuk yetiştiriyoruz, fabrikalar kuruyoruz, altın ve gümüş madenleri açıyoruz, haddehaneler kuruyoruz ... güneş gökyüzünde parlayacak ^[175].

1873 Paniği, inşaata aşırı yatırım yapan demiryolu ­şirketlerini sert bir şekilde vurdu ve gidişatı değiştirmek için daha fazla dolar basılması çağrısında bulunanlar onlardı. Thomas Scott, Collis Huntington, Orta Pasifik Demiryolu Başkanı Russell Sage ve diğerleri ortaklaşa dolar basılmasını talep ettiler. Etkileri o kadar büyüktü ki, Nisan 1874'te Louisville Courier Journal şunları ilan etti: "Washington'da en güçlü ajitasyon demiryollarının parasıyla ortaya çıktı ... Ana ­demiryolları en şiddetli enflasyonistlerdir ^[176]. "

İç Savaş'tan sonra, ­ülke üzerindeki devasa ulusal borç nedeniyle dolar sorunu büyük ölçüde karmaşık hale geldi. 1860'ta sadece 64,7 milyon dolar olan federal borç, ­1866'da 2,32 milyar dolara yükseldi. Ohio Senatörü George Pendleton liderliğindeki pek çok eski Jacksoncı, yalnızca federal ­borcu geri ödemek amacıyla dolar çıkarmaya devam etmek için kampanya yürüttü. aynı dolar için savaş yıllarında farklılaştı ^[177]. Bir anlamda zor para savunucuları ile enflasyon ve kamu borcu düşmanları birbirine ­karıştırılıyor. Pendleton'ın destekçileri bir dereceye kadar şiirsel bir adalet duygusuyla değer kaybetmiş borçları değer kaybetmiş parayla ödemeye yöneldiler, ancak altın ­dolaşımına dönüşün daha geniş hedeflerini gözden kaçırdılar ^[178]. Programları, ­İç Savaş sonrası parti mücadelesini karıştırıyor, ancak sonunda Demokratlar arasında Cumhuriyetçiler arasında olduğundan görece daha fazla zengin kongre üyesi olduğunu söylemek güvenli. Böylece Mart 1866'da ­Hazine Bakanı Hugh McCulloch'un sunduğu "kamu borç kanunu" Temsilciler Meclisi'nden 56 Cumhuriyetçi oyla (52'ye karşı) ve Demokratların 27 oyla (1'e karşı) geçti. Ve Nisan 1874'te, daha sonra ­Başkan Grant tarafından veto edilen ve ulusal bankacılık sisteminin dolar ve banknotlarının daha fazla ihracını sağlayan " enflasyon yasası" Kongre'de Cumhuriyetçi bir çoğunluk (105'e karşı, 64'e karşı) ve bir azınlıkla kabul edildi. Demokratlar (35 lehte ve 37 aleyhte) ^[179].

Bu arada, 1865 ve 1869'da madeni ­paranın dolaşımını yeniden sağlama ihtiyacına ilişkin tekrarlanan kararlara rağmen, cumhuriyetçi çoğunluk bu amaca ulaşmak için hiçbir şey yapmadı. Pendleton'ın planı, 1868 parti programında Demokratlar tarafından onaylandı ve o yılki cumhurbaşkanlığı seçimlerinde Cumhuriyetçilerin zaferi, genel olarak bu fikrin nihai yenilgisi oldu. Bununla birlikte ­, Demokratların 1874'teki kongre seçimlerindeki ezici zaferi, Cumhuriyetçileri para politikası konusunda birleşik bir pozisyon almaya sevk etti ve liderleri Senatör John Sherman'ın çağrısı üzerine, Ocak 1875'te Altın Borsası Yeniden Başlama ­Yasasını kabul ettiler.

Bu yasanın kabul edilmesiyle altın ve gümüş gerçekten de dolaşıma geri dönmüş olsa da, çağdaşlar bunu ­sağlam para ilkesinin başarısızlığı olarak görmediler. Sherman, sağlam para birimi ve enflasyonistler arasında bir uzlaşma icat etti . ABD hükümetinin, ­madeni paranın piyasaya iade edileceği 1 Ocak 1879'a hazırlanırken, altın satın almak için kredi çıkaracağı doğrudur. Ancak bu olaydan önce daha dört yıl vardı ve bu süre zarfında Kongre birkaç kez geri kazanmaya çalıştı. Bu arada, kağıt parayı destekleyenler, bankacılığın "özgürlüğünü" ilan eden yasanın, ulusal bankacılık sistemi tarafından banknot basımına getirilen 300 milyon dolarlık sınırı derhal kaldırmasından son derece memnundu. Sert ­para savunucuları, ulusal bankacılık sisteminin banknot ihracındaki genişlemeyi kısmen dengelemek için dolarlarda yalnızca %80 oransal bir azalma elde edebildiler ^[180]. Madeni para dolaşımının yeniden başlamasına ilişkin yasaya karşı çıkanların çoğu ­, yasanın ikiliğine ve tedavülden çekilen dolarların yeniden tedavüle konulabileceğine işaret eden sert paranın destekçileri olan kongre üyeleriydi .

Cumhuriyetçilerin metalik paranın tedavüle geri dönüşü konusunda genel olarak isteksiz oldukları, ABD dolarına karşı yasal ödeme aracı olarak görülen ilk davada Yargıtay'ın kararına Grant yönetiminin tepki göstermesiyle kanıtlanıyor ­. Savaşın sona ermesinden sonra mahkemelerde mevcut para sistemine karşı davalar açıldı ve ­gördüğümüz gibi Kaliforniya ve Oregon mahkemeleri paraya çevrilemeyen kağıt parayı anayasaya aykırı buldu. Ancak çoğu eyalette, 1870'e kadar, bir Cumhuriyetçi yargıç dışında tümü bunların anayasaya aykırı olduğuna karar verirken , Demokrat yargıçların ikisi dışında tümü bunların ­anayasaya aykırı olduğunu ilan etti ^[181].

Dolar sorunu 1867'de ABD Yüksek Mahkemesine ulaştı ve karar Şubat 1870'te Hepburn ­- Griswold davasında verildi. Karar, tüm Demokrat yargıçlar "lehte" ve tüm Cumhuriyetçi yargıçlar "aleyhte" olmak üzere 3'e karşı 5 oyla kabul edildi. Hazine Bakanı olarak kendi eylemlerini haksız ve anayasaya aykırı bularak kınayan bir karar açıklayan Baş Yargıç Salmon Chase, Demokrat Parti'ye döndü ve hatta ­1868 kongresinde Demokratların cumhurbaşkanı adayı olmaya çalıştı .­

Hepburn - Griswold davasındaki karar karşısında şok oldu ve demiryolu şirketlerinin cesareti kırıldı, ­çünkü artık ­büyük borçlarını daha pahalı altınla ödemek zorunda kaldılar. Ancak daha sonra, Demokrat yargıçlardan birinin istifası da dahil olmak üzere, Yüksek Mahkemede iki boş koltuk açıldı. Grant sadece iki Cumhuriyetçi yargıcı değil, konuyla ilgili görüşleri iyi bilinen eski demiryolu avukatlarını da atadı ^[182]. 4'e karşı 5'lik yeni çoğunluk, hızlı ve görev bilinciyle her şeyi geride bıraktı ve Mayıs 1871'de Knox - Lee sürecinde, kağıt paranın ABD anayasasına uygun sayılacağı kader kararı alındı .­

İç Savaş'tan sonra, ulusal bankacılık sistemi ­çok iyi gidiyordu. Banka sayısı arttı, dolaşımdaki banknot ve mevduat hacmi arttı ve 1870'ten itibaren devlet bankaları da gelişerek çok sayıda mevduat çekti. Ulusal bankalardan daha az kısıtlama ve daha az sıkı kapsam ve sermaye gereklilikleri ­ile, kredi piramitlerinde daha özgürdüler. 1865'te 1.294 olan milli bankaların sayısı 1873'te 1968'e, aynı dönemde 349 olan devlet bankalarının sayısı ise 1.330'a, 1865'te 1.964 milyar dolara, 1873'te yani 1.964 milyar dolara yükseldi. yılda %135,2 veya %16,9 oranında. Ertesi yıl, 1873'teki ­bankacılık paniği birçok bankanın iflas etmesine neden olduğu için banka parası stoğu azaldı.

bankacılık sistemine ilişkin genel değerlendirmesinde Klein ile aynı fikirde olunabilir :­

yedek şehirlerin ve merkezi rezerv şehirlerin bankaları tarafından rezerv tabanının ve kredinin genişletilmesinin sonucuydu . ­Panik , bankaların çoktan göz bebeklerine borç vermeye başladığı, görece bir refah döneminde para çıkışıyla başladı .

Aynı zamanda, toplam para arzı hacminin ve hatta banka parasının hacminin panikten sonra azalmadığı ­, ancak büyümenin durduğu unutulmamalıdır.

45. Grant yönetiminin yanıtı için bkz. Unger, History of Current, s. 254-64; ve Hükümetin Para Tekeli, Henry Mak Holzer, ed. (New York: Books and Focus, 1981), s. 99-168.

¹⁴⁴                   Klein, Para ve Ekonomi, s. 145-146.

, 1873 Paniği'nden sonra Amerika Birleşik Devletleri'ni vurduğu varsayılan ve 1879'a kadar altı yıl süren " Büyük Buhran"dan bahsetmeye alışkındırlar. ­1879'da altın ve gümüş dolaşımının yeniden canlanmasına kadar. Ama bu, ­sanayide, demiryolu inşaatında, üretimde, gayri safi milli hasılada ve kişi başına düşen reel gelirde güçlü bir artışın olduğu bu ne tür bir "buhran" ­dı? Schwartz ve Friedman'ın kabul ettiği gibi, 1869'dan 1879'a kadar olan dönemde ülkenin gayri safi hasılasında cari fiyatlarla yılda %3, sabit fiyatlarla - yılda %6,8 ve sabit kişi başına gayri safi hasıla artışı oldu. yerleşim yeri başına ­yılda %4,5 (!) arttı. Hakkında çok konuşulan "para arzının sıkıştırılması" bile aslında yoktu - bu on yılda, para arzının hacmi yıllık% 2,7 arttı. 1873'ten 1878'e kadar, bir ­sonraki çılgın kredi büyümesi döneminden önce , toplam banka parası hacmi 1.964 milyar dolardan 2.221 milyar dolara yükseldi, yani yılda %13,1 veya %2,6 oranında. Kısacası hiç bir daralma yok ama çok net ama ılımlı bir büyüme var.

Bundan, 1870'lerin "Büyük Buhranı" olduğu açıktır. sadece on yıl boyunca fiyatlarda önemli bir düşüş olduğu gerçeğinden doğan bir efsanedir . ­Aslında, İç Savaş'ın sonundan 1879'a kadar düştüler. Friedman ve Schwartz, 1869 ile 1879 arasında genel fiyat düzeyinin yıllık %3.8 düştüğünü tahmin ediyor. Ne yazık ki çoğu tarihçi ve iktisatçı, fiyatlardaki istikrarlı düşüşün ­kaçınılmaz olarak bir depresyona yol açacağına ­inanma eğilimindedir , bu nedenle bu dönemdeki görünür refah ve ekonomik büyüme onları hayrete düşürür. İşin doğası gereği, eğer hükümet ve bankalar para arzını çok hızlı artırmazlarsa, o zaman serbest piyasa kapitalizminde üretimdeki artışın ve ekonomik büyüme oranının büyüme oranını geçebileceğini hesaba katmazlar. para arzında. Fiyatlar düşecek, ancak sonuç depresyon veya durgunluk değil, refah ( ­maliyetler de düşüyor), ekonomik büyüme ve yaşam standartlarında genel bir artış olacak ^[183].

, aynı dönemde İngiltere'de benzer bir "Büyük Buhran" ın da bir efsane olduğunu göstermiştir - düşen fiyatlar gerçeğinden, ­ticari faaliyetlerde bir azalma hakkında hatalı bir sonuca varılmıştır ^[184].

Muhtemelen 1873 Paniğinin ana sonucu Büyük Buhran'ın başlaması değil, yalnızca aşırı kaldıraç kullanan bankaların ve ­hükümet sübvansiyonları ve banka spekülasyonunun ardından ağır bir şekilde borçlanan demiryolu şirketlerinin yıkımıydı. Özellikle, ulusal bankacılık sisteminin kurucularından ve kamu borç şövalyesi Jay Cook'u hatırlayabiliriz . 1866'da, enflasyonun devlet tahvillerinin değerini tamamen düşürmesinden korktuğu için, dolar miktarının sınırlandırılmasını ve altın dolaşımının mümkün olan en kısa sürede yeniden başlatılmasını savundu . ­Ancak 1860'ların sonlarında şirketi faaliyetlerini mümkün olan her şekilde genişletti ve özellikle yeni Kuzey Pasifik demiryolunun kontrolünü ele geçirdi . ­1860'larda bu demiryolu federal hayır kurumunun ana hedeflerinden biriydi - ona en az 47 milyon dönüm arazi verildi.

Cook, Kuzey Pasifik demiryolu tahvillerini ­, devlet tahvillerini satarken geliştirdiği aynı tarzda satıyordu: Kuzeybatı Amerika'nın kabaca Akdeniz iklimini resmetmek için gazeteciler tuttu. Başkan Grant'in özel sekreteri General Horace Porter da dahil olmak üzere birçok etkili hükümet yetkilisi ve politikacı bu şirketin maaş bordrosundaydı .­

1869'da Cook, para ve kredi felsefesini ­genişleyen şirketinin çıkarlarıyla ilgili olarak formüle etti:

Bu uçsuz bucaksız ve şanlı ülke neden kuruyup bitki örtüsüyle yetinsin - faaliyeti donmuş ve kanı ­, bazı sefil "sert para" teorileri yüzünden - geçmiş dönemlerin küflü teorileri yüzünden - akıyor. Kâğıt paranın altınla mübadelesinin vaktinden önce yeniden başlamasını talep edenler , demiryolları inşa etmek, çiftlikleri iyileştirmek ve gemiciliği geliştirmek için gerekli fonların olmaması nedeniyle felç olmasaydı , Batı'da iki kat daha hızlı gelişebilecek olan büyük büyüme fırsatları hakkında hiçbir şey bilmiyorlar. ­pazarlanacak ürünler.

Jay Cooke'u yakaladı . ­Borç yüklü Kuzey Pasifik çöktü ve devlet tahvili işi zarar etmeye başladı. Böylece, piyasa ekonomisinin baskısı ­altında "boşanan" Cook'un güçlü yatırım ve finans evi, 1873'teki mali paniğe dayanamayarak iflas etti.^[185]

1875'te madeni para mübadelesinin yeniden başlamasına ilişkin yasanın kabul edilmesinden sonra, 1879'da, İç Savaş'ın sona ermesinden 14 yıl sonra, Cumhuriyetçiler ­madeni para dolaşımını eski haline getirmek zorunda kaldılar . 1870'lerin sonunda. para arzında herhangi bir daralma olmadı çünkü Cumhuriyetçiler bunu yapacak siyasi iradeden yoksundu. Altın ancak Hazine Bakanı Sherman'ın Avrupa'da altın bonoları dağıtması sayesinde yeniden tedavüle sokulabildi .­

1879'da altın standardına dönüş, ­1876'da ortaya çıkan ve tüm ülkeyi ve özellikle batı eyaletlerini kasıp kavuran gümüşün serbest madeni para basımı için kitlesel hareket tarafından neredeyse engellendi. Gümüşün yasal fiyatı, 1834'ten beri altına göre hafife alınmıştı ­ve 1853'te dünya fiyatının gerisindeki bu gecikme o kadar büyüktü ki, küçük değişebilir gümüş paralar bile ülkeden silinip gitmişti. 1853'ten beri 16'ya 1 oranındaki bimetalik standardın Amerika Birleşik Devletleri'nde resmi olarak yürürlükte olmasına ve ülkede korunmamasına rağmen gümüş doların ­yasal ihale olmasına rağmen, ülkede altın standardı fiilen kuruldu. ve bir pazarlık kozu olarak Madeni paralar hafif gümüş paralar olarak görev yaptı.

ABD Hazine Bakanlığı'ndaki birkaç bilgili kişi, 1860'ların başından beri olmasına rağmen , netleşti . ­gümüşün göreli fiyatı 15.5'e 1'de kaldı, ancak yakın gelecekte güçlü bir değer kaybı tehdidiyle karşı karşıya kaldı. Bunun ana nedeni, Avrupa ülkelerinin gümüş standardından altın standardına geçmesinin beklenmesiydi ve bu da gümüş ­talebinde güçlü bir düşüş vaat ediyordu. Ek bir neden, Nevada ve diğer Batı eyaletlerinde gümüş yataklarının keşfedilmesiydi. Senatör Sherman'ın desteklediği ­Hazine yetkilileri, hızlı ve güçlü bir şekilde hareket ederek , gümüş dolar basımını durduran görünüşte masum bir yasa tasarısını Kongre'den geçirdiler. Bunu 4 Haziran 1874 tarihli, gümüşün şeytanlaştırılmasını tamamlayan ve ­sadece 5 doların altındaki gümüş paralar için yasal ödeme statüsünü bırakan bir yasa izledi. altın 16'ya 1 seviyesinin altına düştü . ­gümüş miktarı sonraki yıllarda da devam etti: 1876'da 18'e 1, 1879'da 18'e 1 ve 1894'te 32'ye 1.

Kısacası, 1874'ten sonra madeni para cinsinden gümüşün fiyatı, ­altının 16'ya 1 olan yasal oranına göre zaten büyük ölçüde şişirilmişti ve gittikçe daha fazla. Gümüş dolaşımını savunanların "1873 suçu" olarak damgaladıkları 1873 ve 1874 yasaları ­olmasaydı , gümüş ABD'ye akacak ve tüm altının yerini alacak, böylece ülke fiilen kalacaktı. gümüş standartta. Doların ve enflasyonun savunucuları, "sert parayı" tanıtarak, dolaşımdaki banknot miktarını önemli ölçüde artırmanın bir yolunu gördüler: aşırı değerli yeni gümüş akışını yeniden parasallaştırarak . Ajitasyonlarının ana noktası, " ­16'ya 1 oranında ücretsiz ve sınırsız madeni para " yoluyla gümüşün parasal metal statüsüne döndürülmesiydi.

Gümüş taraftarlarının bir nedeni olduğunu kabul etmek gerekir. Gümüşün şeytanlaştırılması, gümüş altını ülkeden kovmadan önce hızlı hareket etmeleri gerektiğini bilenler tarafından dolandırıcılıkla, hileyle işlenmesi anlamında bir "suç" idi ­. Altın lehine seçim, özellikle gümüşün hızla değer kaybettiği dönemde çok kapsamlı ve haklıydı, ancak her şeyin dürüst ve açık bir şekilde yapılması gerekiyordu. "Gümüşe karşı işlenen suç", kısmen şeytanlaştırma yönteminin vicdansızlığından kaynaklanıyordu ve ­yüzyılın sonuna kadar azalmayan gümüş lehine ajitasyon baskısını açıklayan da tam olarak buydu. .^{[186] [187]}.

Yönetim sonunda altın ödemelerinin yeniden başlamasını sağlamayı başardı , ancak bu yalnızca ­, Hazine'nin her ay 2 ila 4 milyon dolar arasında gümüş satın almasını gerektiren 1878 tarihli Bland-Ellison Yasasını kabul etme pahasına oldu .

Unutulmamalıdır ki bu ilk ajitasyon turu 1870'lerin sonlarında gümüş lehine olmuştur. bir "tarımcılar" hareketi olarak veya ağırlıklı olarak güney veya batı eyaletlerinin bir talebi olarak görülmemelidir . ­Gümüş kampanyası, New England eyaletleri dışında ülkenin her yerindeydi ve ağırlıklı olarak ­kentsel bir hareketti. Weinstein'ın belirttiği gibi:

[Para kazanma hareketi] gümüş bir tarımsal olarak değil, tamamen kentsel bir hareket olarak başladı. İlk önce Orta Batı'nın büyük şehirlerinde ve Doğu ­Sahili'nin orta eyaletlerinde ivme kazandı, küçük kasaba ve köylerde hiç olmadı. Bimetalizme dönüş hareketinin ilk liderleri, çok para kazanan gazete editörleri, işadamları, reformcu üniversite profesörleri, bankacılar ve tüccarların ­garip bir karışımıydı.

Ulusal bankacılık sisteminde altın standardı dönemi, 1879-1913.

Dönem 1879-1896 ekonomik özellikleri bakımından ­1873-1879'daki "Büyük Buhran"ın ilk aşamasına çok benziyordu. Tüm bu süre boyunca Amerikan endüstrisinde olağanüstü bir yükseliş yaşandı. 1880'lerde kişi başına sabit fiyatlarla ­üretim , Amerikan tarihinde benzeri görülmemiş bir hızla arttı - yılda %3,8. 1879-1897'de milli gelirin büyümesi. yılda% 3,7 ve kişi başına - yılda% 1,5 olarak gerçekleşti.

Ve bu durumda, ortodoks ekonomi tarihçileri ­şaşkına dönüyor, çünkü onlara göre, bu dönemde fiyatlardaki yıllık %1'lik düşüşe derin bir depresyon eşlik etmiş olmalı. Önceki "bunalım" döneminde olduğu gibi, para arzı arttı, ancak emek üretkenliği ve çıktısında büyük bir artışla fiyat seviyesini sabit tutacak bir oranda değil. ­1879-1897 dönemi arasındaki temel fark. para arzının hacminin yılda% 6, önceki dönemde ise -% 2,7 artması gerçeğinde. Bu nedenle fiyatlar yılda %3,8 değil, %1 düştü. Bu ­dönemde toplam banka parası, banknot ve mevduat hacmi 2,45 milyar dolardan 6,06 milyar dolara, yani yılda %10,45 - en sert enflasyonist dışında herkes için yeterli ^[188].

Altın standardının zorunlu olarak deflasyonla ilişkili olduğuna inanma eğiliminde olanlar için, altın standardının ­yönetimi altında deflasyon seviyesinin ABD'nin bir standarda sahip olduğu 1873-1879'dakinden çok daha düşük olduğunu belirtmekte fayda var. itibari paraya dayalı .

1879'da altının başarıyla dolaşıma girmesinden sonra, doların değeri altına eşitlendi ve doların değer kazanması, altına dayalı dolara olan güveni yeniden sağladı. Yabancıların doları kabul etmeye hazır ­olması, ülkeye bir altın akışı ve Amerikan ihracatında bir artış anlamına geliyordu. Bazı tarihçiler, 1879-1882'deki patlamayı ve ardından gelen mali krizi, ülkeye 1879'da 110.5 milyon ­dolardan 1882'de 353.8 milyon dolara yükselen altın akınına bağlıyor. ancak ^[189]mevduat hacmini 2.149 milyar dolardan artıran ulusal bankacılık sisteminin gayreti olmasaydı, patlama bu oranlara ulaşamazdı. ­1879'da 2.777 milyar dolara, 1882'de yani yılda %29,2 veya %9,7 oranında. Toptan eşya fiyatları endeksi 1879'da 90'dan üç yıl sonra 108'e yükseldi; 22,5 puan arttı ve ancak bundan sonra ­fiyatlarda uzun vadeli düşüş eğilimi yeniden başladı.

geçen 1884 mali paniği, ­banka parası arzında bir düşüşe yol açtı. Banknot ve mevduat miktarı biraz azaldı - 1883'te 3,19 milyar dolardan 3,15 milyar dolara.Panik, yurtdışına altın çıkışı tarafından kışkırtıldı ve bunun nedeni, yabancıların ABD hükümetinin hazır olup olmadığına dair şüpheleriydi. altın standardı korumak. Güven kaybının nedeni, 1878'de hükümetin gümüş satın almasına ilişkin Bland-Ellison Yasası'nın geçişi şeklinde gümüş destekçilerine verilen bir eşantiyondu . ­Hazine bilançoları altından gümüşe doğru kayınca ­yabancı finans çevrelerinde anlaşılır bir tedirginlik oluştu ^[190].

kritik on yılının analizine geçmeden önce , altın ­standardına dönüşten sonraki ilk on yıl olan 1879-1889 dönemini ayrıntılı olarak özetlemeye değer .

ve İç Savaş'ın sona ermesiyle ona geri dönmedi . ­Ardından, geri ödenmemiş altın dolarından kurtulmak isteyen sert para destekçileri ile daha fazla ihraç etmeyi hayal eden yumuşak para destekçileri arasında, Grant yönetiminin dövizi yeniden kurmaya karar verdiği 1875 yılına kadar süren uzun tartışmalar yaşandı. 1879'un ilk gününde savaş öncesi altın için kağıt dolar. O zamanlar, 1875'te dolar, savaş öncesi altın doların ­yaklaşık %17 altındaydı . Kâğıt paranın ani deflasyonu, Hazine'nin altın rezervlerindeki artışla birleşince, dört yıl sonra altın tedavülünün yeniden başlaması için gerekli koşulları yarattı ve bu da eşi görülmemiş bir ekonomik büyümenin temellerini attı.

O zamanlar ekonomik istatistikler ­modern olanlardan çok daha düşüktü, ancak yine de o günlerin ekonomik resmini yeniden yaratma fırsatımız var. Amerikan Ekonomi Tarihi Ansiklopedisi, söz konusu dönemi “Amerikan tarihindeki en hızlı büyümenin zamanı” olarak adlandırıyor ­. Üretken sermayeye yapılan yatırım harikaydı; ...işsizlik önemsizdi ve sabit fiyatlarla üretim maliyetleri hızla düşüyordu.”

Fiyatlar, ücretler ve gerçek ücretler

, altın dönüştürme rejiminin yeniden tesis edilmesinden önceki ve sonraki on yılın fiyat ve ücretlerini karşılaştırırken en açık şekilde görülebilir . ­Fiyatlar 1870'ler ve 1880'ler boyunca düşerken, ücretler yalnızca dolar döneminde düştü ve 1879'dan 1889'a yükseldi.

Rakamlar inanılmaz bir şekilde anlatıyor. Doların son on ­yılında, tüketici fiyatları ve ortalama ücretler yaklaşık %30 oranında düştü. Ancak 1879-1889'da. fiyatlar düşmeye devam etti, ancak ücretler %23 arttı . ­Ve enflasyon (ya da enflasyon eksikliği) dikkate alındığında, reel ücretler şaşırtıcı bir oranda arttı.

Ne öncesi ne de sonrası on yıl böyle bir ücret artışı görmedi. Tek olası istisnalar

 

Toptan fiyat endeksi
Yıl	(1910-1914= 100) dizin	Değişim, % olarak
1869	151	—
1879	90	-40.4
1889	81	- 10.0

 

Tüketici fiyat endeksi

1869 1879 1889	138 97 93 Maaş		-28.8 - 4.2
	(1900 - Şehir İşçileri	1914 = 100) kırsal işçiler	Toplam
1869	77	96	87
1879	61	61	61
1889	72	78	75

 

1909-1919 dönemleriyiz. (endeks 99'dan 140'a yükseldi) ve 1929-1939. (134'ten 194'e büyüme). Ancak ilk durumda, ­1920'de gerçek ücretler 129 seviyesine düştü ve 1919 seviyesine ancak 1934'te ulaştı. Ve 1930'larda. ücretler ­hızla arttı, ama sadece bir işi olacak kadar şanslı olanlar için.

Her iki durumda da, kontrast dikkat çekicidir. Reel ücret artışının birçok nedeni olmakla birlikte ­yerine getirilmesi gereken üç koşul vardır. Her ­şeyden önce, sabit enflasyonun olmaması. Ve bu koşul karşılanırsa, tasarruf ve sermaye oluşumunda bir artış elde ederiz.

satın alma gücünün düşeceğini varsayarsak kimse tasarruf etmeyecek. ­Son olarak, teknolojik değişim önemlidir. 1970 lerde bu üçüncü faktör mevcuttu, ancak ilk ikisinin yokluğu reel ücretlerin düşmesine neden oldu.

Faiz oranları

Sydney Homer, anıtsal eseri A History of Faiz ­Oranlarının M.Ö. zamanımıza”, “19. yüzyılın son yirmi yılında. (1880-1900) ­, ABD uzun vadeli tahvil getirileri neredeyse sürekli olarak düştü. Ülke , 17. yüzyılda Hollanda'nın değer özelliği olan, sonunda% 3-3,5'e düşen uzun vadeli kredilerdeki düşük faizin ilk dönemine girdi . ve 18.-19. yüzyıllarda İngiltere için, bu ülkeler zamanlarının ekonomik ­devleriyken.

için, bugünün piyasasındaki durumu değerlendirmek için kullanacağımız uzun vadeli Hazine bonolarının oranını kullanmamak daha iyidir . ­1863-1864 ulusal bankacılık sistemi kanunlarına göre tahviller banknotların teminatıydı. Bu , onlara olan talebi o kadar artırdı ki, Homer'in dediği gibi, “1870'lerin ortalarında. devlet tahvili fiyatları o kadar yükseldi ki getirisi, uzun vadeli kredilerde kabul edilebilir oranların çok altına düştü. Ancak , Ticaret Bakanlığı'nda saklanan Amerikan demiryolu şirketlerinin tahvillerinin getirilerine ilişkin verilere dönülebilir. ­1878 - altına dönüştürmenin restorasyonundan önceki yıl, 1879 ve 1889 için verileri alacağız.

Demiryolu tahvil getirisi

1878                                                          örneğin     %6.45

1879                                                           d.          %5,98

1889                                              %4,43

Tüketici fiyat endeksinin %7 düştüğü bir on yıl için dönem sonunda ­reel faizin ­çift haneli olması gerektiğini (biriktirip borç verenler için büyük bir nimet ) vurgulamak gerekir.

O zamanlar kısa vadeli kredilerin ­faizi, uzun vadeli faizlerden çok daha değişkendi. Ancak burada bile, üç ila altı aylık tahvillerin ve (bir günlük) vadesiz kredilerin on yıllık ortalama oranını hesaplarsak , 1880'ler için faiz oranının düştüğünü görürüz :

Senet Senetleri    Krediler

talep etmek

1870-1879                           %6,46 %5,73

1880-1889                           %5,14 %3,98

Patlayıcı üretkenlik artışı

Bazı göstergelere göre 1880'ler. tarihimizin en verimli on yılıydı. A History of Money and Credit ­in the United States, 1867-1960 monografisinde, Profesörler ­Friedman ve Schwartz bu konuda R. W. Goldsmith'ten alıntı yapıyor:

On yılın en yüksek büyüme hızına [1805 ile 1950 arasında kişi başına yeniden üretilen maddi zenginlik cinsinden] şüphesiz 1880'lerde ulaşıldı. ve yılda %3,8 olarak gerçekleşti.

İstatistikler bu anlamlı onayı veriyor.

Gayri safi milli hasıla (1958 fiyatlarıyla)

On yılda ortalama	Toplam, milyar dolar	kişi başı, ABD doları
1869-1878	23.1	531
1879-1888	42.4	774
1889-1898	49.1	795

 

Ve unutmayalım ki, ­çıktıdaki dolar cinsinden bu artış, fiyatlar genel seviyesinin düştüğü bir dönemde gerçekleşti.

Hasıla'nın 1929 fiyatlarıyla ortalama yıllık değeri

1869-1878               11,6 milyar dolar

1879-1888               21,2 milyar dolar

On yıl içinde gayri safi yurtiçi hasıla rekor bir artışla neredeyse ikiye katlandı.

Emek üretkenliği:
çalışma süresinin adam-saati başına endüstriyel çıktı (1958 = 100)

1869                 14.7

1879                 16.2

1889                 20.5

On yılda %26,5 büyüme ­tarihimizin en iyi sonuçlarından biri. Emek üretkenliğindeki artış, üretken yatırımdaki artışı yansıtır.

Sermaye kazançları

1869 ile 1879 arasında firma sayısı fazla artmadı ­, ancak sonraki on yıl içinde firma sayısında %39,4'lük bir artış elde ettik ­.

ve ekipman alımına yapılan yatırımlar , 1958 fiyatlarıyla milyar dolar

1879   g.0.4 _     

1880    g.0.4 _     

1890                 2.0

O zamandan beri, ülke ­on yıl içinde yatırımlarda hiçbir zaman %500'lük bir artış görmedi. Bu büyüme, özellikle 1870'lerdeki yatırım durgunluğunun arka planında çarpıcıdır.

1929 fiyatlarıyla kamu ve özel sektör sabit sermayesinin beş yıllık dönemler içindeki ortalama büyümesi , milyar dolar

1872-1876 2.6               1882-1886 4.5

1877-1881 3.7               1887-1891 5.9

Bu beş yıllık ortalamalar, diğerleri kadar net değil, ama bunu 1880'ler ve 1890'larda da gösteriyorlar. toplam sermaye stoku yaklaşık iki katına çıktı.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki "altın standardının altın çağı" olan 19. yüzyılın son yıllarının özellikle çiftçiler için zor olduğu bir tür klişe haline geldi. Ama gerçekler aksini söylüyor. 1880'lerde olmasına rağmen endüstriyel üretim tarımsal üretimden daha hızlı büyüdü ("1890 nüfus sayımı," Friedman ve Schwartz raporu ­, "ilk kez net endüstriyel büyümenin tarımsal net büyümeyi geçtiğini gösterdi"), ama aynı zamanda çiftçiler için çok iyi bir on yıldı.

Alan işlenir

Çiftlik sayısı, bin              arazi, milyon dönüm

1880                         40091880 536 182

1890                         45651890 623 219

Emek verimliliği                          Brüt tarım

ekonomik üretimdeki nüfus sayısı ,  

bir tarım -                                                  _milyon .

1880                         5.11880 4129

1890                         5.61890 4990

Yani, 1880'lerde. tüm göstergeler iyileşti - çiftlik sayısı, ekili arazi alanı, tarımsal ­üretim hacmi ve tüm bunlar, fiyatlarda gözle görülür bir düşüşün arka planına karşı.Bu dönemde, tarım işçilerinin nominal ücretleri bile arttı.

Tarım işçisinin maaşı
(bir aylık, cari fiyatlarla barınma ve yemek sağlanmasıyla birlikte, dolar)

11.50

13.50

1880

1890

Bu olağanüstü ekonomik büyüme, ­tek başına altın standardının restorasyonu ile açıklanamaz. Ülkede gerçekten serbest piyasa para sistemi yoktu. 1863-1864'te kabul edildi ulusal bankacılık sistemi yasası ­kartelleşmesine katkıda bulundu .

Sadece belirli bankaların para basma hakkı vardı ve geri kalan her şey bu bankalarda hesap tutmak zorundaydı. XIX yüzyılın sonu için karakteristik . ­finansal panikler, bankacılık sisteminin para politikasının keyfiliğinin sonucuydu. Bu, günümüzün enflasyonist mekanizmalarından daha az yıkıcıydı, ancak o zamanlar oldukça sağlıklı ve ılımlı bir ekonomik ortamda, bunlar gerçek fırtınalardı.

On yıllık bir aradan sonra, 1890'ların kader on yılı. gümüşten para kazanma hareketinin yenilenme zamanıydı ­. Cumhuriyetçi Parti, 1890'da Hazine'nin gümüş alımlarını kabaca ikiye katlayan Sherman Gümüş Satın Alma Yasası'nın kabul edilmesiyle olağan enflasyonist dalgasını hızlandırdı. Artık her ay 4,5 milyon ons gümüş satın alıyordu. Ayrıca, bu alımlar, Hazine Bakanlığı'nın takdirine bağlı olarak altın veya gümüşe çevrilebilen, tam yasal ihale statüsüne sahip, 1890 model Hazine bonoları olan yeni itfa edilebilir dolar ihraçları ile ödendi. Bu, gümüş için düşük piyasa fiyatlarıyla enflasyonist bir gümüş standardına yol açabilecek bimetalizme doğru önemli bir adımdı . Ayrıca 1890'da Cumhuriyetçiler, yüksek gümrük ­vergilerine ve yumuşak paraya bağlılıklarını teyit ­eden McKinley Gümrük Tarife Yasasını kabul ettiler.

New York Hazine Departmanı , takas ödemelerini altın paralara dayalı olarak çözme şeklindeki geleneksel politikasını değiştirerek, enflasyon için endişe verici bir eğilim gösterdi . ­Ağustos 1890'dan itibaren eski dolar ve yeni ­1890 hazine bonoları kullanılmaya başlandı ve bunun sonucunda New York'ta gümrük vergileri altınla değil, esas olarak kağıt parayla ödenmeye başlandı ^[191].

Altın standardının akıbetiyle ilgili kaygı ve ­gümüşün serbest madeni para basma fikrinin devam eden propagandası, yabancılar arasında güvensizliğe neden oldu ve bu, sermaye ithalatında azalmaya ve ülkeden altın çıkışına yansıdı. Güven kaybı, 1890'ların başında ekonomik büyümenin yavaşlamasına neden oldu.

Altın standardının geleceğiyle ilgili endişeler, Mart 1891'de Hazine'nin beklenmedik bir şekilde ­devlet rezervinden külçe altın ihracatına yasaklayıcı vergiler koymasıyla yoğunlaştı, böylece yalnızca altın ­paralar ihraç edildi. ABD Senatosu Temmuz 1892'de ücretsiz gümüş madeni para basımı için bir yasa tasarısını kabul ettiğinde, Birleşik Devletler'deki ve yurtdışındaki mali topluluk dehşete kapıldı. Ve yasa koyucuların bu girişiminin hiçbir sonucu olmamasına rağmen, Amerikan altın standardının gücüne olan güven yeniden sağlanamadı ­. Kredilerle ilgili banka sözleşmelerinde, borcun yalnızca altın para olarak geri ödenmesine ilişkin hükümler yer aldı. Dolara artık güvenilmediği açıktı. 1892'de altın ihracatı arttı ve devletin altın rezervleri azaldı, bu da hazine altınının satın alınmasına olan talebin artmasına neden oldu . ­Şubat 1893'te Hazine, Hazine'den 6 milyon dolar altın çeken New York bankalarını, itfa için Hazine bonoları sunarak altını iade etmeye ve kağıt parayla anlaşmaya ikna etti. Bu umutsuz hamlenin amacı, kağıt dolara olan güveni artırmak değildi. Hazine, madeni parayı eski haline getirerek, dolaşımdaki kağıt para miktarını azaltma zahmetine girmedi , bu da altın standardı rejimini dahili olarak sallantıda bıraktı, yalnızca gümüş ajitasyonu ve çaresiz eylemlerin baskısı altında eriyip giden kamu güvenine güvendi . ­.

zavallı Grover Cleveland, ­bir krizin ortasında göreve başladı. İki ay sonra borsa çöktü ve bir ay sonra, Haziran 1893'te kısmi rezerv bankalarına duyulan güvensizlik, bankalardan büyük miktarda para çekilmesine neden oldu ve bu da finansal kurumların büyük ölçüde iflas etmesine yol açtı. Ve bu kez, özellikle güney ve batı eyaletlerindeki birçok devlet ve ulusal bankanın altına dönüştürme rejimini askıya almasına izin verildi. 1893 paniği genişledi. Birkaç ay sonra, New York ve ardından diğer Doğu Yakası bankaları altın ödemelerini durdurdu. Ülkedeki toplam para miktarı -altın paralar, devlet ­tahvilleri, ulusal bankacılık sisteminin senetleri, devlet ve ulusal bankaların çek mevduatları- Haziran 1892'den Haziran 1893'e kadar bir yılda %6,3 azaldı. Madeni para borsasının askıya alınması, artık hemen ­nakde çevrilemeyen mevduatların, Ağustos ayında itibari değerden indirimle kabul edilmeye başlamasına neden oldu . Artık mevduatlardan hiçbir fayda yoktu ve halk mevcut mevduatları nakde çevirmek için her türlü numaraya gitti.

1893'ün sonunda, Cleveland yönetimi ­Kasım ayında Sherman Gümüş Satın Alma Yasasını yürürlükten kaldırmayı başardıktan sonra, yabancı güven yeniden sağlandı ve mali kriz sona erdi . 1895'te gümüş hareketinin büyüklüğü, hükümetin altın rezervleri için bir tehdit oluşturuyordu ­, ancak J.P. ­altın standart ^[192].. 1896 Demokratik kongresinde gümüş yanlılarının zaferi altın için ek sorunlar yarattı, ancak ­bu kez altın dolaşımı bayrağı altında Cumhuriyetçilerin zaferi ­, sonunda Amerika Birleşik Devletleri'ndeki altın standardının geleceğine olan güvensizliği ortadan kaldırdı.

1896: Amerikan parti sisteminin dönüşümü

Ortodoks görüş, William Jennings Bryan'ın 1896 Demokratik Konvansiyonu'ndaki zaferini ­ve başkan adayı olarak aday gösterilmesini ­, altından çıkar sağlayanların karşı çıktığı, kredinin genişletilmesini ve ucuzlatılmasını talep eden "halk"ın haklı öfkesi olarak açıklıyor. Friedman ve Schwartz , Brianizm'in yükselişini ondokuzuncu yüzyılın son otuz yılında fiyatların düşmesine ve 1896'dan sonra fiyatların yükselmesini altın standardının zaferine ve "para" sorununun ortadan kalkmasına bağlıyor. ⁵⁵

Bu açıklamalar bir dizi sorunu göz ardı etmektedir. Her şeyden önce, Brian "iş dünyasının çıkarlarına" karşı "halkın" çıkarlarını temsil ediyorsa, neden bir değil üç ­kez başarısız oldu? Altının zaferi neden 1896'da fiyatlardaki düşüşün ortasında, fiyatlar yükselmeye başlamadan çok önce gerçekleşti?

Ancak geleneksel analizin temel eksikliği , son 15 yılda ­gelişen ve amacı 19. yüzyılda Amerika'nın siyaseti ve siyasi kültürü olan “yeni siyasi tarihin” ihmal edilmesidir. ­Bu yönde çalışan araştırmacılar, pek çok şeyi açıklayan ilginç gözlemler yapmışlardır. Yeni bir siyasi tarih , ­ulusal siyasi meselelerin (esas olarak ekonomik) ötesine geçerek ve eyaletler, ilçeler ve belediyeler düzeyinde mücadelelerin incelenmesine doğru ilerleyerek başladı.^{[193] [194]}. İnsanların ­nasıl oy kullandıklarını ve neden bu şekilde oy kullandıklarını öğrenmek için , seçim bölgelerinde ve ilçelerde oy verme sonuçları incelenmiştir. ­Yeni siyasi tarih okulu, hem karmaşık seçim analizi yöntemlerini hem de Amerika'nın dini-etnik tarihine son derece önemsiz olmayan bir yaklaşımı uygulayarak, doğası gereği gerçekten disiplinlerarasıdır.

Aşağıda, ondokuzuncu yüzyılın sonlarında Amerika'nın parti yapısı ve özellikle ­1896'da meydana gelen dönüşümler üzerine yapılan araştırmanın sonuçlarına genel bir bakış sunulmaktadır.

Başlangıç olarak, Amerikan siyasi partilerinin ­tarihi birbirini izleyen " ­parti sistemlerinin" tarihidir. Her parti sistemi birkaç on yıldır var olmuştur ve her seferinde tek bir parti içinde merkezi bir yer işgal etmiştir. Çoğu durumda, bir sistemden diğerine geçiş sırasında partinin adı değişmedi, ancak ­sözde "kritik seçimler" ile doğası kökten değişti. 19. yüzyılda 1832'den 1854'e kadar var olan ikinci parti sisteminin (Whigs vs. Democrats) yerini ­1854'ten 1896'ya kadar süren üçüncü bir sistem (Cumhuriyetçiler vs. Demokratlar) aldı.

Her iki parti sisteminin karakteristik bir özelliği , partiler arasındaki yoğun ideolojik ve ideolojik mücadeleydi. Özellikle seçim hazırlıkları sırasında ciddi çatışmalar yaşandı. ­Halk seçimlere çok ilgi ­gösterdi, çünkü partiler "yankı değil, seçim" sundular, böylece oy hakkı olanların yüzde 80'e varan, hatta yüzde 90'ı seçimlere katıldı. Daha da ilginci, adaylar bugünkünden farklı davrandılar. Kararsız, ideolojik olarak kayıtsız "bağımsız " seçmenleri kazanmak için ­ideolojik meselelerin üstünü örtmediler. O zamanlar çok azı vardı. Sonuç olarak, kazanmak için insanları seçimlere çekmek önemliydi ve bunun için seçim kampanyası sırasında mümkün olduğunca ideolojik görüşleri vurgulamak gerekiyordu. ­Bu konulardaki herhangi bir belirsizliğin tek bir sonucu olacaktır - kızgın seçmenler evde kalabilir ve o zaman seçimi kaybedersiniz. Seçmenler nadiren bir partiden diğerine geçer.

XIX yüzyılın siyasi tarihi çalışmasında. kaçınılmaz olarak şu soru ­ortaya çıkıyor: sıradan insanlar, bankacılık sisteminin organizasyonu, altın ve gümüş arasındaki seçim , gümrük vergileri gibi bu kadar belirsiz ve karmaşık sorunlara bu kadar gerçek bir ilgiyi nereden buldu? Binlerce yarı okur-yazar insan ­bu tür konularda militan incelemeler yazdı ve tüm bunlar seçmenler için son derece ilginçti. Marksistler ve diğer ekonomik deterministler, sebebin enflasyon, depresyon veya ekonomik çıkarlar olduğunu varsaymakla yanılıyorlar ­. XX yüzyılda. çok daha güçlü bunalımlar ve enflasyonlar, krizlerin çok daha ılımlı olduğu 19. yüzyılda olduğu gibi, iktisat teorisine böylesine büyük bir ilgi uyandırmayı başaramadı.

Bu bilmeceyi ancak yeni siyasi tarihçiler çözebilmiştir. Nüfusun çoğunun, ulusal ölçekteki seçkinlerin veya politikacıların ne hakkında konuştuğuyla pek ilgilenmediği ortaya çıktı . ­Seçmenler en çok doğrudan kendi bölgeleri veya eyaletleriyle ilgileniyordu ve iki partinin 1830'lardan 1890'lara kadar bu yerel düzeylerde çetin siyasi mücadeleler yürüttüğü yerlerdi.­

Yaklaşık bir yüzyıla yayılan mücadele ­, 1830'larda Amerikan Protestanlığında derin tektonik değişimlerle başladı. Bu dönüşüm kuzey eyaletlerini, özellikle de Yankee bölgelerini orman yangını gibi yuttu, ancak güney eyaletlerini neredeyse hiç dokunmadan bıraktı. ­Saldırganlık ve egemenlik ruhuyla ^[195]Yankee kültüründe özellikle derin değişiklikler meydana geldi .

Charles Finney'nin tutkulu coşkusundan doğdu ve 1830'larda gelişti. ­güçlü canlanma hareketi. Onun inancı kabaca şu şekilde formüle edilebilir: Her insan kendi kurtuluşundan sorumludur ve bu , "ikinci doğuma" eşlik eden bir duygusal yükseliş durumunda gelmelidir . ­Herkes kurtuluşa ulaşabilir ve herkes başkalarının kurtuluşu için mümkün olan her şeyi yapmalıdır. Başkalarını kurtarma yükümlülüğü sadece misyonerlik görevinden daha fazlasıydı: Başkalarını kurtarmak için elinizden gelenin en iyisini yapmazsanız doğrudan cehenneme gideceğiniz anlamına geliyordu ­. Ancak her insan yalnız olduğu ve günahlarla cezbedildiği için, amaca ancak devletin yardımıyla ulaşılabilir. Devletin görevi günah ateşini ayaklar altına alıp yeryüzünde yeni bir Kudüs yaratmaktı ^158,159 .

Pietistler günahı çok geniş bir şekilde anladılar. Özellikle ­politik olarak en önemlisi, zihni bulandıran ve insanları iyilik için çabalama özgürlüğünden mahrum bırakan "şeytanın romu" idi. 1830'larda eyalet ve ilçe düzeyindeki evanjelik dindarlar, içkiyi yasaklamak için bir asırdır süren uzlaşmaz ve amansız bir kampanya başlattı. İkinci gereklilik, Pazar günleri kiliseye gitmek dışında tüm çalışmaların yasaklanmasıydı, bu da ­sözde Sebtaryan "mavi yasaların" desteklenmesine yol açtı.

¹⁵⁸                   , doktrinleri başka herkesin kurtuluşunu gerektirmeyen "Kurtarıcı Pietistler" olarak adlandırılan Güneyli kardeşlerinden onları ayırmak için "Evanjelik Pietistler" olarak adlandırıldı .­

¹⁵⁹                   görevlerinin İkinci Geliş'i hazırlamak, dünyayı düzene sokmak ve Hristiyan yapmak olduğuna ve ancak bundan sonra İsa'nın dünyaya döneceğine inandıkları için günümüzün "fundamentalistleri" gibi değiller. ­Ve modern köktendinciler ise tam tersine, İsa'nın İkinci Gelişinin dünya üzerinde bir bin yıllık mutluluk ve refahı açacağına inanıyorlar. ­Açıktır ki, eğer herkesin Mesih'in gelişini mümkün kılmak için uygun forma girmesi gerekiyorsa, günahtan kurtulmak için devletin gücünü kullanmak için büyük bir ayartma vardır.

Pazar günü içki içmek elbette çifte günahtı ve bu nedenle iki kat iğrençti. Yankee dindarları için bir başka ­hayati mesele, insanları teolojik konularda özgür iradelerinden mahrum bırakan ve Vatikan'ın ajanı olan rahiplerin emirlerini ikinci plana atan Katolikliğin ortadan kaldırılmasıydı. Katoliklik tamamen yasaklanamıyorsa, o zaman Katoliklerin göçü mümkün olan her şekilde engellenmelidir. Ve yetişkinler zaten umutsuzca günaha batmış ­olduklarından, toplumu Protestanlaştırmak veya Pietistlerin kendilerinin ifadesiyle "Katolikleri Hıristiyanlaştırmak" amacıyla orta okullar kurmak için bir haçlı seferine çıkan Pietistler için hayati bir görev haline geldi . Yetişkinler umutsuzdur, ancak okul çocukları kurtarabilir ve bu nedenle okula devam zorunlu olmalıdır ­.

Yankee dindarlığının siyasi programı buydu. Tüm göçmenlere hor muamelesi yapılmadı. İngiltere, Norveç ve Protestan kiliselerine (Kalvinist veya Lutheran) mensup diğer ülkelerden gelen yerleşimciler "gerçek Amerikalılar" olarak karşılandılar. ­Kuzey Pietistlerinin ­neredeyse tamamı önce Whiglere, sonra da Cumhuriyetçilere katıldı. Ancak aşağıda göreceğimiz gibi, popülistlerin ve demokratların saflarında bile idealleri için savaştılar.

özellikle Almanya ve İrlanda'dan giderek daha fazla Katolik ve Lutheran geldi . ­" Ritüelistler" veya "litürjistler" olarak adlandırılan Katoliklerin ­ve "dindar" Luthercilerin dini kültürü oldukça farklıydı. İnsan kendi kurtuluşundan doğrudan sorumlu değildir; kaderinde kurtulmak varsa, kiliseye katılır ve ilahi ayinlere ve ayinlere katılır. Derin anlamda, ­insanın kurtuluşunun sorumluluğu kiliseye aittir, böylece devletin ayartmalara karşı mücadeleye dahil olmasına gerek kalmaz. Bu kiliseler, özellikle de Lutheran, devleti ve ahlakı la issez faire ruhuyla ele aldı. Dahası, ­günahı her şeyle birlikte pietistler kadar geniş bir şekilde anlamadılar. Ölçülü içki içmek iyi bir şeydir ve Pazar günü kiliseden sonra aileyle bir barda oturmak en sevilen Alman (hem Katolikler hem de Lutherciler) geleneğidir. Ve dar görüşlü okullar , Almanların azınlıkta olduğu bir ülkede çocuklara dini değerleri aktarmanın gerekli bir yoluydu.­

19. yüzyılda Katolikler ve dindar Lutherciler kendilerini ^[196]tam anlamıyla Demokrat Parti'de bir arada buldular. Bu nedenle, o dönemde Cumhuriyetçilerin kendilerini "yüksek ahlaki idealler" partisi olarak adlandırmaları ve Demokratların ­kendilerini "kişisel özgürlük" partisi olarak ilan etmeleri şaşırtıcı değildir. Neredeyse bir asırdır, ayinle ilgili şaşkın demokratlar, içki içmeyi, cemaat okullarını ve Pazar bar gezilerini yasaklamaya ­çalışan "dindar fanatikler" dedikleri şeyin sürekli saldırılarına karşı kendilerini savundular .

Bütün bunlar, o dönemle ilgili ekonomik meselelerle nasıl ilişkiliydi? Her partinin lideri basitçe kendi seçmenlerine gitti ve ulusal ekonomik ­sorunları kendi kişisel çıkarları olarak hissetmeleri için " ­bilinç düzeylerini yükselttiler". Cumhuriyetçi liderlik seçmenlere şöyle bir şey söyleyebilir: “ Günaha karşı savaşmak ve ahlakı yükseltmek ­için ilçe ve eyalet düzeyinde güçlü, şefkatli bir hükümete ihtiyacımız olduğu gibi , herkesin satın alma gücünü artırmak için ülke çapında güçlü bir hükümete ihtiyacımız var. enflasyon, ucuz yabancı malların (tarifeler) veya ucuz yabancı işgücünün (göç kısıtlamaları) dışlanması yoluyla.

Ve Demokrat liderler seçmenlerine ­şöyle bir hitap ettiler: "Cumhuriyetçi fanatikler sizi içkiden, dar görüşlü okullardan ve barlardan mahrum etmeye çalışıyor ve aynı insanlar sizi ucuz yabancı mallardan (görevlerden) mahrum etmeye çalışıyor ve birikimlerinizin değerini düşürmeyi planlıyor ( enflasyon ­). Federal düzeyde ataerkil hükümet, yerel düzeyde ataerkillik kadar kötüdür.”

Devletçilik ve özgürlükçülük ilkeleri bu şekilde ­farklı düzeylerde ve farklı sorunlarla ilişkili olarak konumlandırıldı ­. Her iki taraf da ekonomik problemler anlayışını derin dini değerlerden kaynaklanan ahlaki bir şevk ve tutkuyla yükledi. İşte o dönemin Amerikalılarının ekonomik konulara olan tutkulu ilgisinin bir açıklaması.

Hem ikinci hem de üçüncü taraf sistemlerinde, ­Cumhuriyetçiler ciddi bir sorunla karşı karşıya kaldılar. Kısmen demografik değişimin -daha yüksek göç ve daha yüksek doğum oranlarının- yönlendirdiği Ritüalist Demokratlar, yavaş ama emin adımlarla çoğunluk partisi haline geliyorlardı. 1840-1850'lerde. Demokratlar kölelik konusunda bölünmüştü ­. Ancak 1890'da Cumhuriyetçilerin kader saati gelmişti. İlk olarak, 1890'da Demokratlar Kongre'de çoğunluğu kazandı ve bunu 1892'de Grover Cleveland'ın muzaffer zaferi izledi, böylece artık başkanlıkta ve Kongre'nin her iki kanadında da Demokratlar vardı ve Cumhuriyetçiler sonsuza kadar Kongre'de kalmaya mahkum görünüyordu. azınlık.

1890'ların başında Ohio Cumhuriyetçileri William McKinley ve Mark Hanna'nın önderliğinde partide kasıtlı olarak derin bir yeniden yapılanma başladı. Özellikle, birbiri ardına, önemli bir ­seçmen grubunu - Alman Lutherciler - partiden uzaklaştırdıkları için büyük bir sorun kaynağı haline gelen içki karşıtı destekçilerden kurtuldular . Ayrıca göçmen karşıtı söylemlerinde değişiklikler yaptılar. Genel olarak, 1890'ların ortalarında. Cumhuriyetçiler siyasi dindarlıktan kurtuldular ve kendilerini ­siyasi yelpazenin merkezinde buldular.

Parti'de de bir devrim başlamıştı . ­1890'ların başında Demokratların mutlak çoğunluğa sahip olduğu güney eyaletlerinde. kendi dindarlıklarının yeniden doğuşu vardı. Sessiz dindarlar evanjeliklere dönüştü ve güney Protestan örgütleri içki ticaretini yasaklamak ­için pankart açtılar. Ayrıca dindarlık, gümüş yatakları bakımından zengin, seyrek nüfuslu dağlık batı eyaletlerinde güçlüydü. Aynı zamanda, Demokrat Parti liderliğinde, normal koşullar altında önemli sonuçları olmayacak bir iktidar boşluğu ortaya çıktı. ­Zor para ve bırakınız yapsınlar savunucusu Demokrat Grover Cleveland, destekçilerinin çoğunun 1894'teki valilik ve Senato seçimlerini kaybetmesine neden olan 1893 Paniği için suçlandı. Cleveland'ın partideki destekçileri geçici olarak zayıfladı ve güneyliler ile ­batı eyaletlerinin temsilcileri birliği bundan yararlanmakta gecikmedi. William Jennings Bryan ve dindar koalisyonu, 1896'daki parti kongresinde Demokrat Parti'de iktidarı ele geçirdi . Eski Demokrat Parti sonsuza dek ortadan kayboldu ^[197].

Katolikler, Lutherciler ve Cleveland taraftarları şok oldu. "Babalarımızın partisi" kaybedildi. Artık çok daha ılımlı olan Cumhuriyetçiler, ­anı yakalamakta hızlı davrandılar. Cumhuriyetçi kongrede, Morganları ve Boston'un altın standardı finansörlerinin mali çıkarlarını temsil eden Temsilci Henry Cabot Lodge, McKinley ve Hannah'ya şunları söyledi: altın standardını destekleyin (Cleveland'ın ekonomik programının ana noktası), ­gümüş için ajitasyon yapmayı bırakın ve Dolar ve hepimiz sizi destekleyeceğiz ­. Reddederseniz, Brian'ı veya üçüncü bir tarafı destekleyeceğiz. McKinley bu anlaşmayı yaptı ve o zamandan beri Cumhuriyetçiler merkez parti haline geldi (XIX yüzyılın koordinatlarında). Artık idealleri yüksek gümrük ­vergileri ve altın standardıydı ve alkol satışı yasağı sessizce unutuldu.

Zavallı ritüelcilerin yapması gereken ne kaldı? Birçoğu sandık başına gelmedi. 1896 seçimleriyle birlikte oylara katılma yüzdesinde günümüze kadar devam eden sürekli bir düşüş başladı. Dindarlardan, enflasyonistlerden ve ayıklık savaşçılarından nefret eden bazıları, geri ­dönmeyi başardılar ve hayatlarında ilk kez Cumhuriyetçilere oy verdiler. Sonuçta, Cumhuriyetçiler nefret edilen yasaklama sloganını terk ettiler ve altını desteklediler.

1896 seçimlerinde Amerika'nın dördüncü parti sistemi doğdu. Üçüncü Parti Sisteminin aksine ( ­Petist-Devletçi Cumhuriyetçi Parti ile Ritüalist-Liberter Demokrat ­Parti arasındaki gergin, karışık bir mücadele), Dördüncü Parti Sistemi merkezci bir çoğunluk partisi (Cumhuriyetçiler) ve dindar bir azınlık partisi tarafından oluşturuldu. (Demokratlar). Birkaç yıl sonra Demokratlar dindarlıktan uzaklaştılar ve aynı zamanda Cumhuriyetçilerden pek de farklı olmayan, ılımlı bir devletçi ideolojiye sahip bir merkez partiye (genellikle azınlık ) dönüştüler. ­Bu haliyle dördüncü parti sistemi 1932 yılına kadar sürdü.

1896 seçimlerinin atmosferi, Richard Jensen tarafından anlatılan harika bir hikaye ile mükemmel bir şekilde aktarılmıştır. Almanya'dan çok sayıda göçmenin yaşadığı Milwaukee şehri, yıllardır Demokrat Parti'nin kalesi. Amerika'da Lutherciler ve Almanya doğumlu Katolikler, enflasyonun düşmanları ve altın standardının sadık destekçileriydi. Milwaukee Demokrat Partisi'nin ­bir hücresi , ­popülist Demokrat Richard Schilling'i Kongre adayı olarak gösterdi. Aslında, seçim mitinglerinden birinde modern monetaristlerin ve Keynesçilerin dilinden konuşan Schilling, Milwaukee Almanlarına paranın rolünü tam olarak neyin oynadığının önemli olmadığını açıklamaya çalıştı : ­"altın, gümüş" kullanabilirsiniz . , bakır, kağıt, sosis veya lahana turşusu eşit başarı ile ”.lahana.” Sonra seyirci güldü, yuhalandı ve Schilling sahneyi terk etmek zorunda kaldı. Durum, seçimi "Şilin ve lahana turşusu" sloganıyla kazanan kurnaz bir Cumhuriyetçi tarafından zekice istismar edildi ^[198].

Önce dolar, sonra gümüş için şişirip tüketen Bryan'ın popülist partisi bir "tarım partisi" değildi - ­kişisel ve siyasi günahlara karşı savaşan dindarlardan oluşan bir topluluktu . Kleppner'ın belirttiği gibi, "Greenback partisi, ekonomik çıkar gruplarının bir kombinasyonundan çok ­, partilerini "yarı-dini" bir hareket imajında yaratan "gerçek inananlar", "ideolojik" rasgele bir koalisyondu . ­"dönüştürücü inancın" silinmez damgası ". Hareketlerini "insanlara hidayet eden Rabbin dini" olarak algıladılar. Ve popülistlerin kendileri, 1890'da Kansas'ta gümüşün serbest basılması için yaptıkları ajitasyondan " siyasi bir kampanya" olarak değil, "dini bir canlanma ­, bir haçlı seferi, herkesin dokunduğu Kutsal Üçleme'nin siyasi bir şöleni" olarak söz ettiler. alevden bir dil ve her biri ruhla konuştu.” İnsanlar "kelimeyi duydu ve popülizm müjdesini vaaz edebildi." Doların destekçilerinin neredeyse istisnasız olarak içki yasağını, zorunlu eğitimi ve dar görüşlü okulların kapatılmasını savunmalarının tesadüf olmadığı artık açıktır. Pek çok eyaletteki popülistlerin "kesinlikle ­içki yasağından yana" olmaları veya şu ya da bu şekilde Yasak Partisi'ni desteklemeleri ^[199]tesadüf değil .

1896'da gerçekleşen dönüşüm ve üç partili sistemin ölümü, Amerika ­için laissez faire ve zor parayı savunan büyük liberter partinin sonu anlamına geliyordu . Demokrat Parti artık ­Jefferson, Jackson ve Cleveland'ın partisi değil. Laissez faire ideallerini başka hiç kimsenin somutlaştırmaması ve kalan iki partinin ­seçmenlere "yalnızca bir yankıdan başka seçenek bırakmaması " ile siyasete olan ilgi ­azalmaya başladı. Amerikan siyasetinde, 1900'den sonra her iki partide de galip gelen (kısaca İlerici Parti'yi hayata geçiren ) yeni korporatist ve devletçi ilerlemecilik ideolojisi tarafından doldurulan bir boşluk oluştu. 1900-1918'de ilerlemecilik ideolojisinin hakimiyeti. Amerika'yı sosyal-militarist bir refah devleti yaptı. Bu gelenek 20. yüzyıl boyunca devam etti. 1900'den sonra devletçiliğin yükselmesine neden olan enflasyon ya da deflasyon değil , demokratik partiyi ­bırakınız yapsınlar ruhunun taşıyıcısı olarak yok eden ve zaferin yeni ideolojiye düştüğü bir iktidar boşluğu yaratan benzersiz koşullar dizisiydi. büyük devlet, iş dünyası ­, sendikalar, teknokratlar ve aydınların ortaklığı yoluyla zorlayıcı kartelleşme .­

BÖLÜM II

kökenler

Federal Rezerv

Federal Rezervin Kökenleri

ilerici hareket

12 Aralık 1913'te kabul edilen Federal ­Rezerv Yasası, 1900'lerden başlayarak hükümetin her düzeyinde - yerel, eyalet ve federal - tutarlı bir şekilde uygulanan ilerici bir yasama programının ­ayrılmaz bir parçasıydı . 20. yüzyılın ilk yirmi yılı boyunca iki partili bir hareket olan ilerlemecilik . genel olarak laissezfaire'e yakın bir politikayı merkezi bir devletçilik politikasıyla değiştirerek Amerika'nın ekonomik ve sosyal yapısını kökten yeniden şekillendirdi .­

1960'lara kadar İlerlemeciliğin, yeni nesil entellektüellerin ve uzmanların rehberliğinde büyük sermayenin sert direnişini aşan işçilerin ve çiftçilerin gerçek bir ayaklanmasının sonucu olduğuna dair tarihçiler tarafından yaratılan mitin egemen olduğu bir dünya. ­19. yüzyılın sonlarından beri büyüyen tekelleşme süreçleri . O zamandan beri, bütün bir nesil ­bilim insanı ve araştırmacının çabaları bu efsaneyi ortadan kaldırdı ve her şeyin tam tersi olduğunu gösterdi. Aslında, XIX yüzyılın sonunda. iş hayatında rekabet unsurları yükselişe ­geçmiş , güçlü J.P. ­Kartelleşme dalgasının saldırısını ilk deneyimleyen demiryolları oldu. Ancak işlem hacmini azaltarak ve fiyatları veya tarifeleri yükselterek karı artırmaya yönelik tüm girişimler, kartel üyeleri veya dışarıdan gelenler arasındaki rekabet nedeniyle başarısız oldu ­. Büyük şirketler birleşerek üretim hacmini ve fiyat artışlarını sınırlamak için girişimlerde bulunuldu, ancak dış rakiplerin baskısıyla tüm bu girişimler de boşa çıktı. Her iki kartelleşme dalgası ­da Morgan grubu tarafından organize edildi ve her iki seferde de yüksek gümrük vergilerinin korunmasına rağmen piyasa tüm çabaları boşa çıkardı.

ekonomide kartelleşmeyi, ­hakim durumu ve yüksek karlılığı sağlamanın ancak devletin desteğiyle ­mümkün olduğunu, yani serbest piyasadan geçiş yapılması gerektiğini anlamıştır. ekonomiyi merkezi ve koordineli bir devletçiliğe Ancak devlet tekelleri rejimini reddetme geleneği içinde yetişmiş Amerika halkının bu programı desteklemesi nasıl sağlanır? Yeni Düzen için halk desteği nasıl sağlanır?­

Çözüm bulması uzun sürmedi. Tekel ile mücadele adına bir tekel kurabilirsiniz! Amerikalıların aşina olduğu retoriği kullanabilir ­ve biçimi koruyabilir, ancak içeriği tamamen değiştirebilirsiniz. Akademisyenler ve genel olarak halk, tekeli her zaman "hükümet tarafından özel ayrıcalıklar verilmesi" olarak anlamıştır. Tanımı değiştirirsek ne olur? Şimdi bırakın büyük işletme veya fiyatları düşürmek gibi kullandığı rekabet yöntemleri olsun ve serbest piyasadaki "büyük işletme tekelini" dizginlemek adına, büyük şirketler ­Federal Ticaret Komisyonu'na her ­türlü düzenleyici ticaret dilekçesi versin. , düzenlemeye tabi endüstrilerin eski çalışanları tarafından görevlendirilen herhangi bir Ulusal Sigorta Komisyonuna, örn. aynı büyük işten geliyor . Düzenleyici komiteler ve komisyonlar daha sonra "tekel karşıtı", kamu refahı ve ulusal güvenlik adına kartelleştirmeyi sübvanse edebilecek, kısıtlayabilecek ve uygulayabilecektir. Bu yola ilk girenlerin ­demiryolu tekelleri ­olduğunu bir kez daha tekrar edelim .

entelektüellerin, profesyonel kanaat önderlerinin desteğine ihtiyaç duyuyordu . Morgan ve grubu, ­Yeni Düzen'in kurulmasını haklı çıkarabilecek ve haklı çıkarabilecek bir ideoloji sis perdesine ihtiyaç duyuyordu . Neyse ki onlar için entelektüeller ­tetikteydi ve kendileri de yeni bir ittifak için çabalıyorlardı. 19. yüzyılın sonu Entelektüellerin, bilim adamlarının, sosyal bilimcilerin, teknokratların, mühendislerin, doktorların ve her türden profesyonel "loncaların" sayısındaki patlayıcı artış, Serbest Piyasada güvenebileceklerinden daha büyük bir pasta parçası için mücadele etmeye koştu. Entelektüeller ­, zaten içeri girmeyi başarmış olan şanslı kişilerin gelirini artırmak için devlete, onun mesleğe erişimi kısıtlama ve lisanslama yeteneğine ihtiyaç duyuyordu . Yeni devletçiliğin savunucuları olarak hizmetlerine karşılık, devlet ­onlara yalnızca aşırı rekabetten korunma değil, aynı zamanda yeni devletçi toplumu planlamak ve yaymak için uzmanlara ihtiyaç duyan bürokratik mekanizmanın derinliklerinde artan istihdam fırsatları da sunabilirdi. ­Ve aydınlar göreve hazırdı. Alman üniversitelerinde onlara devletçilik ve organik sosyalizm ilkeleri öğretildi , bir yandan serbest piyasanın sınırsız rekabetinin aşırılıklarından ve diğer yandan proleter Marksizmden kaçınarak "orta yolun" uyumunu takdir etmeleri öğretildi . ­Bunun yerine, ortak çıkara yönelik işbirliği , emekçilerin sadakatini sağlamak için büyük şirketler tarafından yönlendirilen ve sendikalar tarafından desteklenen büyük bir entelektüeller ve teknokratlar hükümeti tarafından yürütülmelidir .­

Ulusal bankacılık sisteminden memnuniyetsizlik

Devletleştirmeye yönelik bir önceki büyük adım Amerika'da İç Savaş sırasında atılmıştı ­; kalpleri için sevgiliydi. ile ittifak halinde

ir f IV^LCZl y           ISI ^SClLLfCr^LXJX U NaPLM^ ⁿ - ¹ “ ^D -''*' tyCZCC-t < ?       %-LJ/ l

Büyük şirketler ve büyük hükümet, Cumhuriyetçi ­Parti Kongre'den bir gelir vergisi, tütün ve alkol gibi günahkâr şeylere yüksek tüketim vergileri, yüksek korumacı tarifeler ve kıtalar arası demiryollarına cömert toprak eşantiyonları ve diğer sübvansiyonlar getirdi. Aşırı demiryolu inşaatı ­, Morgan'ın tüm bir demiryolu karteli oluşturma girişimlerini öldürdü ve sonunda 1887'de Morgan ve kontrol ettiği demiryolları tarafından başlatılan Eyaletler Arası Ticaret Komisyonu'nun kurulmasına yol açtı. ­Sonuç, 1900'den önce başlayan demiryollarında onlarca yıllık bir düşüş oldu. Gelir vergisi Yargıtay kararıyla kaldırıldı , ancak daha sonra ilerlemecilik döneminde yeniden getirildi.

İç Savaş'ın müdahaleci politikası, en büyük sonuçlarını ­bankacılık ve para politikası gibi hayati bir alanda elde etti. 1840-1850'lerde ortaya çıkıyor. sert paraya ve serbest bankacılığa doğru ­hareket , cumhuriyet yönetiminin iki feci, enflasyonist kararıyla engellendi. İlki, savaşın ortasında zaten yarı yarıya değer kaybetmiş olan değiştirilemez kağıt dolar çıkarma kararıydı. Ancak 1879'da, ­savaşın bitiminden 14 yıl sonra, altın standardı Demokratların baskısı altında restore edildi. Daha uzun vadeli etkileri olan ikinci karar, 1863, 1864 ve 1865'te çıkarılan üç ulusal bankacılık kanununda somutlaştı. bankacılık lisanslarını doğrudan federal düzeyde alan birkaç büyük "ulusal bankaya (çoğunlukla Wall Street bankaları) ­. Kartellere özgü bir mekanizma yaratıldı: yasa, ulusal bankaları diğer bankaların banknotlarını ve vadesiz mevduatlarını nominal değerde kabul etmeye mecbur etti; bu , bankaların güvenilirliğini değerlendirmek için önceden var olan piyasa mekanizmasını yok etti.­

Piyasa, bankaları yalnızca indirimli olarak kabul etti.

Böylece, Wall Street bankacıları ve ­federal politikacılardan oluşan dar bir grup , tüm bankacılık sistemini kontrol edebildi ve ­koordineli bir şekilde ­banknot ve mevduat arzını genişletebildi .

Ancak çözülmemiş sorunlar devam ediyor. Ulusal bankacılık ­sistemi, serbest bankacılık ile tamamen merkezi ­, devlet tarafından yönetilen bir bankacılık sistemi arasında ve 19. yüzyılın sonunda bir şeydi. bu durum artık Wall Street bankacılarını tatmin etmiyor. Merkezileşmenin derecesi sınırlıydı ve hepsinden önemlisi, enflasyonu koordine edecek ve ­sorunlu bankaları kurtarmak için borç veren son merci olarak hareket edecek bir devlet merkez bankası yoktu. Bankalar kredileri şişirerek bir patlama yaratır ve bunu yaparken zor duruma düşerler, çünkü böyle bir patlamayı kaçınılmaz olarak bir durgunluk izler ve bankalar kendilerini kurtarmak için kredi sıkmak zorunda kalırlar. Ayrıca, ulusal bankacılık yasalarıyla geçici olarak kararsız olan devlet bankaları, yavaş yavaş yeni koşullara uyum sağladı ve ­ulusal banknotlar temelinde kendi kredileri ve vadesiz mevduatlarından oluşan bir piramit oluşturmaya başladılar . 1880'lerde ve 1890'larda "yabancıların" ulusal banka statüsü elde etmesini engelleyen yüksek sermaye gereksinimlerinden muaf devlet bankaları . ­aktif olarak gelişmiş ve ulusal bankaların kendileriyle rekabet etmiştir . Ayrıca 1880'lerde Wall Street, St. Louis ve Chi Kago ile rekabet etmeye başladı . ­New York, Chicago ve St. Louis bankalarındaki toplam mevduat hacmi 100 olarak alınırsa, 1880'de Chicago ve St. Louis bankalarındaki mevduatın payı sadece% 16 idi ve 1912'de - zaten 33 %. 1882'de takas işlemlerinin toplam miktarının %24'ünü oluşturan New York dışı bankalar arasındaki karşılıklı takas hacmi, 1913'te %43'e yükseldi.

Büyük bankaların memnuniyetsizliği iki kelimeyle ifade edildi ­- "esneklik eksikliği". Ulusal bankacılık sisteminin ­para arzının uygun esneklik derecesini sağlayamayacağını savundular, yani. bankalar özellikle durgunluk dönemlerinde para basımını ve kredi verme işlemlerini keyfi olarak artıramadılar. Kısacası, ulusal bankacılık sistemi, ulusal bankaların kredilerini genişletmeleri için yeterli alan sağlamadı ^[200].

Yüzyılın başında, Amerika Birleşik Devletleri'nin siyasi ve ekonomik yaşamına sürekli çatışan iki finansal grup hakimdi : ­bir yatırım bankasıyla başlayan ve ardından ticari bankacılığa, demiryollarına ve endüstriyel şirketlerin birleşmesi ile devam eden Morgan grubu . ; ve rafinerilerde başlayan Rockefeller grubu ­daha sonra bankacılık sektörüne geçerek Harriman (demiryolları) ve Kuhn-Loeb Company (yatırım bankası) ile ittifak kurdu ^[201].

Genellikle bu finansal bloklar birbirleriyle çatışır ­ve merkez bankası konusunda dayanışma içinde olurlar. Ve Morgallar, Federal Rezerv Sisteminin oluşturulmasında ana rolü oynamasına rağmen, Rockefeller ve Koop a-Loeb ekibi, hepsinin düşündüğü gibi, parasal sistemde gerekli reformu gerçekleştirmede onlara mümkün olan her şekilde yardımcı oldu.

FiC//lUA.U

"Reform" hareketinin başlangıcı: para sisteminin reformu için Indianapolis sözleşmesi

1896 başkanlık seçimi, altın standardına ilişkin ulusal bir referandumdu. 1896'daki Demokrat Parti ­Konvansiyonunda, William Jennings Bryan liderliğindeki popülistler, altın standardının sert düşmanları ve enflasyonist politikanın destekçileri yönetimi devraldı. Sert para idealine ve altın standardına hararetle bağlı olan daha geleneksel Demokratlar, Seçim Günü hayatlarında ilk kez ya evde kalmaya ya da nefret edilen Cumhuriyetçilere oy vermeye zorlandı . ­Cumhuriyetçi Parti , içki yasağı, sınırsız dolar ve altın standardına son verilmesi için uzun süredir lobi yapıyor. Ancak 1890'ların başından itibaren Kendi eyaletleri Ohio'ya ve aynı zamanda Cumhuriyetçi Parti'nin yönetim organlarına hakim ­olan Rockefeller grubu, Yasaklama talebini sessizce geri çekmeye karar verdi, çünkü bu slogan pek çok kişiyi ve her şeyden önce büyüyen Almanya doğumlu seçmen grubunu itti. 1896 yazında, parti kongresinde Popülist bir zafer beklentisiyle, daha önce Demokrat Parti'ye hakim olan Morgans ­, Massachusetts'ten hızla yükselen kongre üyesi Henry Cabot Lodge aracılığıyla McKinley-Mark Hannah-Rockefeller fraksiyonuna yaklaştı . Anlaşma, ­Morgans'ın başkanlık seçimlerinde McKinley'i destekleyeceği ve McKinley altın standardındaysa ne seçimi görmezden geleceği ne de alternatif bir parti yaratmayacağıydı. Taraflar anlaştı ve altın standardının taraftarı olan birçok Demokrat, ­Cumhuriyetçilere geçti. Amerika'nın parti sistemi kökten değişti. Önceleri siyasi hayat, Demokratlar (sert para, serbest ticaret, devletin ekonomiye karışmaması ) ile Cumhuriyetçiler ( ­buizm, korumacılık, enflasyonizm) arasındaki bir mücadele alanıydı. Aynı zamanda Demokratların pozisyonları yavaş ama emin adımlarla güçlendi. 1890'ların ortalarından itibaren. hakim durum , Büyük Buhran'ın ortasında yapılan seçimlere kadar 1932'ye kadar elinde tutan Cumhuriyetçi Parti tarafından işgal edildi .

Sadece enflasyonist ve popülist değil, aynı zamanda birçok modern popülist gibi Wall Street bankalarının düşmanı olan Bryan'ın destekçileri, ­daha az anlaşılan, ayrıcalıklı ve kibirli büyük ­bankalar yerine Kongre'nin dolar örneğinde olduğu gibi para basmasını tercih ettiler. ve bu nedenle, tam tersine altın standardının destekçileri olan Morganların doğal düşmanlarıydı. Ancak McKinley'in 1896 başkanlık seçimlerindeki zaferi altın standardını oluşturduğunda , sistemi, açık bir şekilde enflasyonist olmadan, ­büyük bankalar tarafından etkin bir şekilde kontrol edilecek şekilde değiştirmek istediler. Uzun vadede, Morgan-Rockefeller kontrolündeki altın standardı , sert paranın tarihsel kaderi ­için Bryan'ın takipçilerinin serbest gümüş basımı veya dolar basımı konusundaki saf taleplerinden çok daha ölümcül olduğunu kanıtladı.

McKinley'in seçilmesinin hemen ardından, Morgan ve Rockefeller gruplarının birleşik güçleri, ­bir merkez bankası yaratmak ve altın standardının doğasında var olan paranın "esnekliğinden" kurtulmak için " reformist" bir hareket örgütlemeye başladı. Bunun için 1895-1896'da örgütlenmede etkinliği kanıtlanmış bir teknolojinin kullanılmasına karar verildi. altın standardını benimseme hareketleri . Halkın Wall Street bankacılarının bir kuklası olduğundan şüphelenmesin diye, gerçekten büyük bir geniş harekete ihtiyaç vardı . ­Böylece Amerika'nın kalbi olan Ortabatı eyaletleri hareketin merkezi haline getirildi ve oluşturulan organizasyonlara bankacıların yanı sıra işadamları, ekonomistler ve diğer bilim adamları katıldı , bu da ­tüm girişime ikna edici bir saygınlık ve saygınlık havası verdi. bilimsel karakter.

Seçimden hemen sonra işe koyuldular. Güvenli Para için İttifak'ta kamu organizasyonunun ilkelerini öğrenen Indianapolis'teki Atlas Engine Works'ün başkanı Hugh Henry Hannah, ­Kasım ayında Indianapolis Ticaret Odası'na buranın o kadar tipik bir Ortabatı eyaleti olduğunu savunan bir muhtıra gönderdi. Indiana, parasal reform hareketinin ^[202]başlatıcısı olmalıdır .

Mekanizma çalıştı. Indianapolis Ticaret Odası'nın 1 Aralık 1896'da yaptığı çağrıya cevaben, ­Orta Batı'daki 12 büyük şehirden ticaret odalarından delegeler burada toplandı. Konferans , 12 Ocak 1897'de Indianapolis'te başlayan parasal sistemin sorunlarını tartışmak için ­büyük bir kongre toplamak için bir önergeyi kabul etti. Konferansa 26 eyaletten ve Columbia Federal Bölgesi'nden iş çevrelerinin temsilcileri katıldı. "Para sistemi reformu için hareketin başlangıcı " ilan edildi . Etkili "Yale Review" gazetesi, halk arasındaki bankacılara yönelik geleneksel hoşnutsuzluğu hesaba katmayı tahmin eden kongre organizatörlerini övdü ve " orada sadece bankacılar değil, genel olarak işadamları da temsil edildi ^[203].

Belki kongrede iş adamları vardı ama ­sıradan olanlar değil. Kongreye Pennsylvania Üniversitesi Hukuk Fakültesi dekanı ve Morgan grubunun yörüngesinde bulunan güçlü Pennsylvania Demiryolunun finans komitesi üyesi Stuart Paterson başkanlık etti . Açılışın ­ertesi günü , Hugh Hanna, üyelerini seçmesi istenen yürütme kurulu başkanı seçildi . ­Komite tamamlandıktan sonra kongre adına hareket etme hakkı verildi. Komite, kurumsal ve finansal dünyada aşağıdaki etkili liderleri içeriyordu:

John Mitchell , Illinois Trust and Saving Bank'ın başkanı, Chicago ve Alton, Pittsburgh, Fort Wayne ve Chicago Demiryolları ve Pullman Company'nin direktörü, yürütme ­komitesinin saymanı oldu;

G. G. Kolsaat, Chicago Times Herald, Chicago Ocean Herald'ın editörü ve yayıncısı, Chicago ­Sanat Enstitüsü'nün yönetim kurulu üyesi, Rockefeller ile iyi bir ilişkisi olan Başkan William McKinley'in arkadaşı ve danışmanı;

Güçlü Havemeyer'in (Sugar Trust) ortağı olduğu şeker endüstrisinde servet kazanan Pennsylvania Üniversitesi Rektörü ­Charles Custis Harrison ;

Alexander Orr, Erie ve Chicago demiryolu, Rock Island ve Pacific, National Bank of Commerce ve etkili yayınevi Harper Brothers'ın direktörüydü. Ayrıca Orr, birkaç ­sigorta şirketinin yöneticisi ve ülkedeki en büyük tahıl ticaret şirketinin sahibiydi;

Edwin Stanard, St. Louis tahıl tüccarı, eski ­Missouri valisi ve Ulusal Ticaret ve Ulaştırma Kurulu'nun eski başkan yardımcısı;

£. B. Stahlman, Nashville Banner'ın sahibi, Louisville, New Albany ve Chicago Demiryolları'nın eski başkan yardımcısı, ­South Grain Demiryolu ve Steamship Association kartelinin özel komiseri.

A. E. Wilson, etkili Louisville avukatı ve Kentucky'nin gelecekteki valisi.

en etkili iki üyesi özellikle ilgi çekicidir ­: Henry Payne ve George Foster Peabody. Wisconsin'deki Cumhuriyetçi parti aygıtıyla uzun bağları olan Payne, Milwaukee Cumhuriyetçi liderliğinin bir üyesiydi ve Morgan'ın ilgi alanındaki Wisconsin Telefon Şirketi'nin başkanıydı. Payne, Milwaukee'deki kamu hizmetleri ve bankacılık ­işleriyle yakından ilgiliydi . Özellikle, uzun bir süre ticaret alanında büyük bir holding olan North American Company'nin direktörlüğünü yaptı.

kökenler. Federal Rezerv

New York finansörü Charles Wetmore liderliğindeki kamu hizmetleri. North American Company'nin Morgan'a yakınlığı, Morgan'ın en iyi finansörlerinden ikisinin yönetim kurulunda yer alması gerçeğiyle gösteriliyor . Bunlardan biri, Morgan'ın ­New York Liberty Ulusal Bankası'nın başkanı ve yakın gelecekte ­yine Morgan's Bankers Trust Company'nin kurucusu ve başkanı olan Edmund Converse idi . Bir diğeri, GP Morgan and Company'nin ortağı ve Theodore Roosevelt'in en yakın arkadaşlarından biri olan ve daha sonra kabinesinde dışişleri bakan yardımcısı olan Robert Bacon'du. Ayrıca Theodore Roosevelt, McKinley'in öldürülmesi sonucunda başkan olduğunda ­, Rockefeller grubuna yakın olan Ohio'dan Mark Hanna'nın yerine Bacon'u genel müdür yaptı. Morgan'ın en yakın yardımcısı Payne'in, özellikle ­Hanna'yı parti kontrolünden çıkarmak için o zamanki kabinede bu üst düzey siyasi göreve atandığı iddia ediliyor. Açıkçası, Hannah'nın yerine Paine'in geçmesi, Theodore Roosevelt'in Rockefeller-Harriman-Kuhn/Loeb ve Morgan imparatorlukları arasındaki açık savaşın bir parçası olan Standard Oil'e yönelik şiddetli saldırısının bir parçasıydı ^[204].

Morgan'ın çevresinden daha da etkili bir üye, Yürütme Komitesi Sekreteri George Foster Peabody idi. Tüm aristokrat Boston Peabody ailesi, Morgan'larla uzun süredir ­yakın kişisel ve mali bağlara sahip. Hatta Peabody klanının bir üyesi, 1865'te J.P. Morgan'ın düğününde sağdıcıydı. George Peabody, J.'nin babası Junius'un dahil olduğu uluslararası bir bankacılık şirketinin kurucusuydu . P. Morgan, kıdemli ortaklardan biriydi. George Foster Peabody, ­Meksika'da geniş varlıkları olan önde gelen bir New York yatırım bankacısıydı. Morgan'ın General Electric'i yeniden düzenlemesine yardım etti ve daha sonra Wilson yönetiminde Hazine Bakanı görevi teklif edildi. ­Bu yönetimde "portföyü olmayan bakan" konumundaydı ^[205].

Bırakın ahmaklar, Indianapolis Para Reformu Sözleşmesi'nin Midwest'in basit tüccar ve imalatçılarının kendiliğinden bir girişimi olduğuna inansın . Bilgili bir kişi için Henry Payne, Alexander Orr ve özellikle George Foster Peabody'yi içeren bir organizasyonun ­tek bir anlamı vardır - o da J.P. Morgan'dır.

altın standardında kalmaya ve (2) yeni bir "esnek" banka kredisi sistemi oluşturmaya çağırmaya karar verdi . ­Son noktayı uygulamak için, Başkan'a Para Sistemi Reformu için yeni bir Komite oluşturması ve yasa tekliflerini hazırlamakla görevlendirmesi önerildi. McKinley bu ­girişimi yürekten onayladı, Rockefeller'ın onayını aldı ve 24 Temmuz'da bir Para Reformu Komitesi oluşturma önerisiyle Kongre'ye döndü. Komiteyi oluşturan yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'nden geçti, ancak Senato'da kaldı ^[206].

Hayal kırıklığına uğramış ama cesareti kırılmamış olan yürütme ­kurulu, Ağustos 1897'de kendi başına ilerlemeye karar verdi. Komite üyelerinin seçiminde başrolü, Indianapolis ile New York finans topluluğu arasındaki irtibat görevlisi olan George Foster Peabody oynadı. Kompozisyon sorununu sonlandırmak ­için Peabody, yürütme kurulu üyelerini yatırım bankası ortağı Spencer Trask'ın yazlık konutunun bulunduğu Saratoga Springs'e davet etti. Eylül ayına kadar, Para Reformu Komitesi'nin yapısı belirlenmişti .

Komitenin oluşumu şu şekildeydi ^[207]:

George Edmunds, eski Vermont Cumhuriyetçi senatörü ­, avukat ve birkaç demiryolunun eski müdürü başkan oldu;

Pennsylvania Üniversitesi Hukuk Fakültesi dekanı ve ­Morgan kontrolündeki Pennsylvania Demiryolunun başkanı ­Stuart Patterson ;

Charles Fairchild, New York'un önde gelen bankacısı, ­New York yatırım bankasının başkanı, Boston yatırım bankası Lee, Higginson & Co.'nun eski ortağı, iki büyük ­demiryolunun yöneticisi. Tanınmış bir New York eyaleti politikacısı olan Fairchild, ilk Cleveland yönetiminde hazine bakanıydı. Babası Sidney Fairchild, Morgan kontrolündeki New York Merkez Demiryolunun baş avukatıydı;

İki eski aristokrat New York ailesinin varisi olan ­Stuyvesant Fish, Morgan kontrolündeki New York yatırım bankası Morton, Bliss & Co.'nun ortağıydı ve daha sonra Illinois Central Railroad'un başkanı ve Mutual Life'ın yönetim kurulu üyesi oldu. Fish'in babası bir senatör, vali ve dışişleri bakanıydı;

San Francisco'nun önde gelen iş adamı Louis Garnett ;

Thomas Bush , Mobile ve Birmingham Demiryolunun yöneticisi;

DW Fries, ­Kuzey Karolina'nın önde gelen pamuklu kumaş üreticisi.

William Dean, Saint Paul'dan tüccar, pc. Minnesota ve Harriman, Rockefeller ve Kuhn-Loeb grubuyla Kuzey Pasifik Demiryolları için devasa mücadelede Morgan'ın müttefiki James Hill'in sahibi olduğu Great Northern Transcontinental Railroad'un yöneticisi .­

Louis'den George Layton , Missouri Pasifik Demiryolunun avukatı;

Robert Taylor , Morgan kontrolündeki General Electric Company'nin patent vekili .­

, yeni kurulan Chicago Rockefeller Üniversitesi'nde önde gelen bir ekonomi politik profesörü ve prestijli üniversite dergisi Journal of Political Economy'nin editörü olan James Lawrence Laughlin'di. ­Komite aygıtının faaliyetlerini ve raporların hazırlanmasını denetleyen Laughlin'di. Makaleler , Laughlin'in Chicago Üniversitesi'ndeki iki öğrencisi, yüksek lisans öğrencisi Carroll Ruth ve lisansüstü öğrencisi Henry Parker Willis tarafından yazılmıştır .­

Parasal reform komitesinin çalışmalarını finanse etmek için , ­ülke ­çapındaki bankalar ve şirketler , o sırada Michenix Ulusal Bankası'nın yöneticisi Hertz (pamuk ve şeker tüccarı) ve J.P.

Komite, elindeki parayla ­Eylül ayı ortasında bir ofis alanı kiraladı ve çalışanların birkaç yüz uzmana ayrıntılı bir para politikası anketi göndermeleri ve yanıtları sıralamaları için oturmasını sağladı . Eylül ayının sonundan Aralık ayına kadar komite, Ruth ve Willis tarafından sıralanan cevapları dikkatle inceledi. Anketin dağıtılması ­aynı anda iki sorunu çözdü. İlk olarak, birkaç yüz uzmanın görüşlerinden yararlanma fırsatı verilen komitenin tavsiyelerine kamuoyu desteği sağlandı . İkinci olarak, anketin dağıtılması, komitenin çalışmalarını ­kamuoyuna ve Kongre üyelerine görünür kıldı. Ayrıca komite tüm iş dünyası adına söz hakkı aldı.

Bu nedenle, ilk başta ­komitenin Aralık ortasına kadar hazırlanmış olan ön raporunu ve ankete verilen cevapları ek bir ciltte yayınlaması gerekiyordu. Cilt daha sonra Pennsylvania Üniversitesi Politik Ekonomi ve Kamu Hukuku Yayın Dizisinde ^[208]yayınlanmasına rağmen, cevapları yayınlama planı hemen başarısız oldu .

Küçük başarısızlıklardan yılmayan yönetim kurulu ­, yayımlanmamış bir raporla kamuoyunu manipüle etmenin yeni bir yolunu buldu. Kasım ayında Hugh Hanna , görevi halkı eğitmek ve komitenin tavsiyelerine destek sağlamak olan finans gazetecisi Charl za Conant'ı asistanı ­olarak işe aldı. Aralık ayı gibi erken bir tarihte, henüz yayınlanmamış tavsiyelerin şerefine davullar çaldı. "Sound Currency Shop" dergisinin ilk Aralık sayısında komisyon raporuna yüksek puan veren bir makale yayınladı ve kendi ­değerlendirmelerini güçlendirmek için uzmanların komisyon anketine henüz yayınlanmamış cevaplarını aktif olarak alıntıladı.

içinde komite sekreteri Jules Guthridge Conant'ın çalışmasına katıldı . ­Ankete verilen yanıtların bir özetinin ülke genelindeki gazetelerde yayınlanmasını ayarlayarak başladılar. Guthridge'in kendisinin de yazdığı gibi, komitenin bazı üyeleri bu cihazla raporun yakında yayımlanmasında "halkın merakını" uyandırmayı başardılar ve Guthridge, "ustalıkla ele alma" yoluyla raporu yayınlamayı başardığı için gurur duydu. ön rapor "tamamen veya ­parçalar halinde - çoğu parçalı - yaklaşık yedi buçuk bin irili ufaklı gazetede. Komitenin ön raporunun yayınlanacağı 3 Ocak 1898 beklentisiyle ­, Conant ve Guthridge ülkenin her yerinden ünlü kişilerden olumlu yanıtlar aldı. Ve yayınlandıktan hemen sonra bu cevaplar günlük gazetelerde yer aldı. İkili, raporun materyallerini dağıtmak için bir ağ kurdu ve "komitenin bankacılık ve parasal reform planının uygulanmasını içtenlikle savunan" yaklaşık 100.000 destekçiyi kendine ­çekti ^[209].

Dıştan bakıldığında, raporun ana tavsiyesi, ­zaten fiilen uygulanmış olanın yasada onaylanması gereken McKinley'in sorununu çözmekti: altın standardı ve sadece metal ağırlığı azaltılmış bir pazarlık kozu olarak nane gümüşü içerik. Ancak Bryanizm'e karşı zaferi ve bedava gümüş madeni para basma sloganını güvence altına almak yalnızca bir temizlik operasyonuydu; uzun vadede daha önemli olan ­, para sistemini daha esnek hale getirmek için bankacılık reformu çağrısıydı. Bunu yapmak için , her zaman büyük merkez rezerv bankalarını borç verme hacmini sıkılaştırmaya zorlayan , durgunluk dönemlerinde ve ­tarım bankalarından nakit talebindeki mevsimsel artış sırasında kredilerin artırılması önerildi. Ancak bu öneriler aslında çok da önemli değildi . Asıl ­mesele, bankacılık reformuna ihtiyaç olduğu fikrinin topluma atılmasıydı.

Ön rapor kamuoyunu büyük ölçüde heyecanlandırdığı için, yürütme kurulu, 25 Ocak 1898'de Indianapolis'te toplanan Sözleşmenin ikinci ve son toplantısını düzenlemeye karar verdi. ­İkinci toplantı, birincisinden çok daha büyük bir ölçekte yapıldı: 496 31 eyaletten delegeler bir araya geldi. En büyük Amerikan şirketlerinin üst düzey yöneticilerinin temsili bir toplantısıydı. En büyüğü, doğal olarak, şehrin ­ticaret odalarından 85 delege ile Indiana delegasyonuydu ve ikinci en kalabalık delege, ticaret odası, ticaret odası ve komite temsilcileri de dahil olmak üzere 74 delege ile New York'tandı. Ticaret ve ulaşım üzerine.

Aşağıdaki şirket yöneticileri de toplantıyı varlıklarıyla onurlandırdılar : National ­Maliable Casting Company'nin başkanı ve çelik işçisi Alfred Pope Cleveland'dan geldi ; ­Rockefeller Standard Oil of Ohio'nun hukuk danışmanı Virgil Kline; ve dünyanın en büyük un değirmenlerinin organizatörü Saint Paul'dan C. A. Pillsbury . Chicago'dan , Morgan kontrolündeki America Telephone and Telegraph tekelinin bir yan kuruluşu olan Chicago Telephone Company'nin yöneticileri Marshall Field ve Albert Sprague gibi ileri gelenler geldi . ­Delegeler arasında kaybolmayan, bir bakkal toptancısı ve baş müşterisi J.P. Morgan olan Wall Street hukuk firması Bangs, Stetson, Tracy & McVeigh'in kıdemli ortağının amcası olan Chicago'dan Franklin McVeigh idi . ­Sonunda Taft'ın kabinesinde Hazine Bakanı ­olacak olan McVeigh, şüphesiz Morgan grubuna aitti. Kayınpederi Henry Eames, Commercial National Bank of Chicago'nun kurucusuydu ve kardeşi Vane kısa süre sonra Morgan's Myochual Life International'ın yönetim kurulu üyesi oldu .

Eski Hazine Bakanı Charles Fairchild'in kongrede yaptığı konuşmada içtenlikle belirttiği gibi, ikinci kongrenin amacı, ­güçlü ve etkili bir reform hareketini desteklemek için ülkenin önde gelen işadamlarını seferber etmektir. Sözleriyle, "insanlar ve işletmeler bu konuları ciddiye alıp incelerlerse ­, mevzuatın ana konularında anlaşacaklar ve anlaşma olursa etkileri galip gelecek." Konuşmasını şu sözlerle bitirdi: "Size söylüyorum, güçlerinizi birleştirin." Toplantıya başkanlık eden Iowa Valisi Leslie Shaw, ­dinleyicilere açık sözlü bir şekilde şunları söyledi: “Bugün ­burada bankaları temsil etmiyorsunuz çünkü bu salonda çok fazla bankacı yok. Ekonominin tüm sektörlerini ve bir bütün olarak ülkenin mali çıkarlarını temsil ediyorsunuz .” Daha sonra Başkan Theodore Roosevelt altında hazine bakanı olan Shaw, ­Iowa'daki küçük bir kasabadan bir bankacıydı ve valiyken Bank of Denison'ın başkanıydı ^{. Shaw'ın görüşlerini ve kariyerini} anlamak için daha da önemli olan şey, uzun yıllar ­etkili Senatör William Boyd Allison liderliğindeki Iowa'daki Cumhuriyetçi Parti'nin liderliğinde içeriden bir adam olduğu gerçeğidir. Sonunda arkadaşının Hazine Departmanında bir pozisyon elde etmesine yardım edecek olan Allison, karşılığında ­Morgan'ın sadık ortağı, Chicago, Burlington & Quincy Demiryolları başkanı ve aynı zamanda güçlü Forbes ailesinin bir kan akrabası olan Charles Perkins ile yakından ilişkiliydi. Morgan grubuyla uzun süredir ortak çıkarları olan ^[210]Boston finans grubu) ^[211].

İkinci kongreye delegeler aynı zamanda, her biri akademik bir gözlemci olarak değil, çeşitli iş çevrelerinin bir temsilcisi olarak orada bulunan birkaç önde gelen iktisatçıydı. Kartelleşen endüstrilerin kamu politikasının savunucusu ve yakında ­Vali Theodore Roosevelt'in arkadaşı ve danışmanı olacak olan Cornell Üniversitesi'nden Profesör Jeremy Jenks, Ithaca İş Adamları Derneği'ne delege olarak katıldı. Harvard Üniversitesi'nden Frank Taussig, Cambridge Ticaret Birliği'ni temsil etti. Yakında başkanı olacak Yale'den Arthur Twining Hadley, New Haven Ticaret Odası'nı temsil etti ve Michigan Üniversitesi'nden Frank Taylor ­, Apn Arbor İşadamları Derneği'nin temsilcisi olarak geldi. Bu insanların her biri bazı etkili pozisyonlara sahipti. Jencks, Taussig ve Taylor, Amerikan Ekonomi Derneği'nin Para Birimi Komitesinde görev yaptı. ­Önde gelen bir demiryolu uzmanı olan Hadley, ­Morgan'a ait bir dizi demiryolunun - 1st York, 1st June Haven & Hartford ve Atchison, Topeka & Santa Fe - yönetim kurulundaydı ^[212].

Taussig ve Taylor, para dolaşımı teorisiyle uğraştılar ve para arzının esnekliğini artırmak için altın standardı rejimini reforme etmekte ısrar ettiler. Taussig, " iş ihtiyaçlarına " yanıt olarak sayıları artırılabilecek olan ulusal banknotların tedavülünün genişletilmesi çağrısında bulundu . ­Taussig'in ileri sürdüğü gibi, para stoğu " ek para ihtiyacındaki kendiliğinden bir artışa yanıt olarak engellenmeden büyüyecektir ^[213]. " ­Evet ve Taylor, altın standardını, hükümetin " kredi sisteminin istikrarını sürdürmek için ... para hareketini bilinçli olarak kontrol edebileceği" şekilde değiştirmenin arzu edilir olduğunu düşündü . Taylor, hükümetin " ­altın rezervlerini ^[214]korumak için" madeni para ile ödemeleri askıya alma kararlarını haklı çıkardı ­.

26 Ocak'ta, kongre delegeleri ­ön raporu neredeyse oybirliğiyle onayladı, ardından birkaç ay sonra yayınlanan daha ayrıntılı bir nihai rapor hazırlamak üzere Profesör Lawrence Laughlin görevlendirildi . ­Raporun son versiyonu, yalnızca ulusal banknot ihracını artıran varlık tabanının genişletilmesi değil, aynı zamanda ihraç tekeli olan bir merkez bankasının oluşturulması çağrısında bulundu ^[215].

Bu arada kongre delegeleri bankacılık reformunun müjdesini ­kasaba ve köylere taşıdılar. Örneğin, Nisan 1898'de, daha sonra merkez bankasının kurulmasında önemli bir rol oynayacak ­olan New York Chase Ulusal Bankası'nın (o zamanlar Morgan grubunun amiral bankası olan) başkanı Barton Hepburn, Robert Taylor'ı davet etti. Parasal Reform Komitesi'nin bir üyesi New York Eyalet Bankacılık Birliği ile para meseleleri hakkında konuşuyor, çünkü "tüm diğerleri gibi bankacıların ­da bu konuda rehberliğe ihtiyacı var." 1898'in ilk yarısında, sadece Taylor değil, tüm meslektaşları aktif olarak iş çevrelerini parasal reform ihtiyacına ikna etti.

???-??

?'                      tx^w wp^ixy-f twzi c* vuriak/w^avtw yw<u ls

Bu arada ­Hanna ve Conant, Washington'da olağanüstü bir lobi faaliyeti geliştiriyorlardı. Ocak ayında, Indiana Kongre Üyesi Jesse Overstreet, ­Mayıs ayında Kongre Bankacılık ve Para Birimi Komitesi tarafından geri dönüşüm önerileriyle geri getirilen Para Reformu ­Komitesi'nin önerilerini uygulayan bir yasa tasarısı sundu. Bu arada Conant, bu komitenin üyeleriyle sürekli toplantılar yaptı. Hanna , kongre delegelerini ve genel olarak halkı ­yasama sürecinin her adımından haberdar eden genelgeler göndererek Kongre'yi tasarıyı destekleyen mektuplarla bombardımana tutmaya çağırdı.

Bu kampanya, McKinley'in kabinesindeki Hazine Bakanı Lyman Gage tarafından aktif olarak desteklendi. 1898-1899'da. Gage, bir dizi ­ilgili yasa tasarısının Kongre'den geçmesine yardımcı oldu. Para Reformu Komitesi'nin birkaç üyesinin arkadaşı olan Gage, Rockefeller grubunun bankacılık çıkarlarının kilit isimlerinden biriydi. Hazine ­Bakanı olarak adaylığı , Başkan McKinley'in resmi olmayan siyasi ve mali danışmanı ve John Rockefeller Sr.'nin okul arkadaşı ve iş ortağı olan Ohio'dan Mark Hanna tarafından güvence altına alındı. Gage, bakan olarak atanmadan önce , Rockefeller grubundaki merkezi ticari bankalardan biri olan güçlü First National Bank of Chicago'nun başkanıydı. Gage, ekonomiye para pompalamak için bir durgunluk sırasında açık piyasada devlet tahvilleri satın alarak ve ahbap ­ticari bankaların hesaplarına büyük meblağlar yatırarak ­Hazineyi bir tür merkez bankasına dönüştürmeye çalıştı . 1900'de Gage, başarısız bir şekilde bölgesel merkez bankalarının kurulması çağrısında bulundu.

Nihayet, 1901'de, ­Hazine Bakanlığı'nın faaliyetleri hakkındaki son yıllık raporunda Leaman Gage, tüm anlaşmaları bıraktı ve doğrudan bir devlet merkez bankasının kurulması çağrısında bulundu. Böyle bir merkez bankası olmadan, "bankalar, karşılıklı dayanışma göstermeden, parçalanmış ve izole bir şekilde faaliyet göstermeye zorlanırlar" dedi. Gage, bu tür bankalar arası ilişkilerin kurulmasına yardımcı olacak bir merkez bankası oluşturulmadığı takdirde, 1893 Paniğinin tekrarlanmasının kaçınılmaz olduğu konusunda uyardı.Gage ^[216], gelecek yılın başlarında Hazine Sekreterliğinden istifa ettiğinde, New'deki Rockefeller IO S Trust Company'nin başkanı olarak atandı. ^[217]York

1900 Altın Standardı Yasası ve sonraki gelişmeler

Yasama reformu 1898 seçimlerine kadar beklemek zorundaydı çünkü altın standardistleri henüz Kongre'yi kontrol edemiyordu. Sonbaharda, Para Reformu Sözleşmesi yürütme kurulu ­ülke genelinde en az 97.000 kişiye ulaşarak seferber oldu ve bu kişilere bir ön rapor gönderildi. İcra Komitesi , Kongre'ye ağızdan ağıza altın desteği verenlerin seçilmesi için her şeyi yapmalarını istedi . Kasım ayında altın taraftarları gümüş taraftarlarına karşı ezici bir zafer kazandığında ­, Hanna olayı coşkuyla karşıladı.

McKinley yönetiminin artık bir eli vardı ve Aralık 1899'da toplanan Kongre, tasarıyı değerlendirilmek ­üzere kabul etti. Mart 1900'de, ön ­raporun tavsiyeleri kanun haline geldi, altın standart kanunu.

Reformcular yolunu buldu. Altın standardına ilişkin yasanın yasal ödeme aracı olarak yalnızca altını bıraktığı ve gümüşün artık ­yalnızca küçük, hafif madeni paraların basılması için kullanıldığı iyi bilinmektedir . ­Para dolaşımının "esnekliğini" artırmanın yolunu açan yasanın bu paragrafları daha az bilinir. Lyman Gage'in 1897'de öne sürdüğü gibi, daha önce ülkenin en büyük şehirlerine bağlı olan ulusal bankaların artık çok az sermayeyle küçük kasabalarda ve kırsal alanlarda açılması mümkün hale geldi. Ve ulusal bankalar, banknot çıkarma prosedürünü büyük ölçüde kolaylaştırdı. Bir tarihçiye göre bu hamlelerin amacı, "hasat döneminde artan para talebini ve ­görece gelişmemiş ülkelerde yeni bankalar açmanın gerekli olduğu" para kıtlığı "sorununu çözmeye yönelik ısrarlı talepleri karşılamaktı. alanlar" ^[218].

Reformcular, altın standardına ilişkin yasanın kabul edilmesinden memnundular ­, ancak onlar için bu, tüm bankacılık sisteminde köklü bir reforma doğru yalnızca ilk adımdı. Bu nedenle Harvard Üniversitesi'nden Profesör Frank Taussig , yasayı övdü ve Indianapolis Para Reformu Sözleşmesi aracılığıyla hareket eden "iş dünyasının güçlü baskısı" tarafından yaratılan sosyal ve ideolojik yaşamda yeni bir güç dengesinin ­ortaya çıkışını selamladı . Altın standardı yasasının "ulusal bankaları açgözlü ve tehlikeli şirketler olarak değil, yasa koyucuların himayesine muhtaç yararlı kurumlar olarak gördüğü" gerçeğini özellikle onayladı. Ancak burada sadece dikkat yeterli değildir - temel bir ­bankacılık ­reformuna ihtiyaç vardır . Taussig, "bankacılık mevzuatındaki değişiklikler, ulusal [bankacılık] sisteminin önemli ölçüde genişlemesini veya sağlayabildiği tüm hizmetlerin topluma sunulmasını mümkün kılacak şekilde değil " dedi. Başka bir deyişle, değişiklikler ­banka kredilerinin ve para arzının genişleme potansiyelini genişletti. Bu nedenle Taussig, "Kongre'nin ulusal bankacılık ­sisteminde ^[219]daha derin bir revizyona geri dönmek zorunda kalacağı kesindir" sonucuna varıyor .

Sonuç olarak, 1900'de çıkarılan altın standardı yasası, bankacılık reformu hareketinin yalnızca ilk salvosuydu ­. Bu hareketin gelişmesinde üç önemli rol oynadı.

federal rezervin kökenleri

bankacılık ­tarihçisi olan Massachusetts doğumlu Charles Conant (1861-1915), A History of the Modern Banks of Issuance'ı 1896'da henüz New York Washington muhabiri iken yazdı . Ticaret ve Banker's Magazine'in editörü. Para Reformu Sözleşmesi için lobici olarak çalıştıktan sonra ­, 1902'de Conant, Morgan'ın grubuna yakın bir banka olan Morton Trust Company'nin saymanı olmak için New York'a taşındı. Her ikisi de Lyman Gage'in arkadaşı olan iki Chicago'lu , Gage'in kendisi gibi Rockefeller grubuna yakındı: Frank Vanderlip, Gage Hazine Bakanı iken onun asistanıydı ve ardından ­önde gelen bir reklam filminin liderlerinden biri olarak New York'a taşındı. Rockefeller grubundaki banka , National City Bank of New York. Bu arada Vanderlip'in Chicago Tribune yıllarında yakın arkadaşı ve akıl hocası olan Joseph French Johnson da ­Pennsylvania Üniversitesi'ndeki Wharton Okulu'nda finans profesörü olmak için doğuya taşındı. Johnson, altın standardı geçene kadar daha temel ­reformlara ihtiyaç duyulduğunu ilan etmedi.

Profesör Johnson kendinden emin bir şekilde, mevcut banknot çıkarma sisteminin zayıf olduğunu çünkü " ­para piyasasının ihtiyaçlarını karşılamadığını", yani "para piyasasının ihtiyaçlarını karşılamadığını" belirtti. piyasalara yeterli parayı sağlamaz. Johnson, ulusal bankacılık sistemi göreve uygun olmadığı için, onu sürdürmek için hiçbir neden olmadığı sonucuna vardı, Johnson, Amerikalıların dünyanın en kötü bankacılık sistemine sahip olduğunu söyledi ve Fransa ve İngiltere'de ^[220]var olan mükemmel merkez bankacılığı sistemlerine işaret etti. ­. Ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde merkez bankası gibi bir şey yoktur ­: "Ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde kendi çıkarları, sorumlulukları ve yetkileri doğal olarak birleşebilecek ve ülkenin korunmasını organize edebilecek tek bir kurum veya bir grup büyük kurum yoktur. çarpıklıklardan ve gerilimlerden parasal sistem."

Kısacası, sistemde aşırı bir özgürlük ve merkezileşme eksikliği vardı. Sonuç olarak, güçlü kredi sistemimiz “temelleri her sarsıldığında ürperir ­”, yani enflasyonist kredi civcivleri yuvaya akın edip altın ya da banknot talep ettiğinde. Johnson , kredi sisteminin esnekliği ve bankalar arası işbirliğinin imkansızlığı ­nedeniyle, altının tam da ulusal bankacılık sistemine güvenin sürdürülmesi için ihtiyaç duyulacağı sırada yurtdışına çıkma tehlikesi olduğu sonucuna vardı ^[221].

1900'den sonra, bankacılık camiası reform konusunda ikiye ayrıldı ve küçük ve taşra bankaları ­statükoyu korumayı tercih etti. Ancak Morgan'ın Chase Ulusal Bankası'ndan Barton Hepburn liderliğindeki büyük bankacılar bir yasa taslağı hazırladılar ve Amerikan Bankalar Birliği adına hareket ederek ­bunu 1901'in sonlarında Bankacılık ve Para Birimi Komitesi başkanı New Jersey Kongre Üyesi Charles Fowler'a sundular. ­altın standardı yasasının çıkarılmasına katıldı. Nisan 1902'de Hepburn'ün önerisi, Fowler Yasası olarak Komite'ye ^[222]sunuldu ­.

Fowler'ın tasarısı üç ana madde içeriyordu. İlki , daha önce yalnızca ­devlet tahvili hacmiyle sınırlı olan banknot ihraç tabanının ulusal bankalar tarafından genişletilmesini öngörüyordu. İkincisi, büyük bankaların gözde hayali, kendi eyaletlerinde ve diğer eyaletlerde banka şubeleri kurulmasına izin verdi ( ­küçük taşra bankalarının şiddetle karşı çıktığı bir karar). Kendi içinde, banka şubeleri oluşturma özgürlüğü , serbest piyasa ilkelerine karşılık gelir ­ve güvenilir ve verimli bir bankalararası takas sistemi düzenlemenize olanak tanır, ancak büyük bankalar için yalnızca bankacılık sisteminin merkezileştirilmesiyle birlikte ilgi çekiciydi. Tasarının üçüncü maddesi, ­Maliye Bakanlığı bünyesinde, banknot ihracını denetleyecek ve kendi bünyesinde bir takas odaları birliği kuracak üç kişilik bir kontrol bürosu kurulmasını öngörüyordu: tam teşekküllü bir merkez bankasının oluşturulması ^[223].

Ancak Amerikan Bankalar Birliği'ni yönetemeyen ­taşra bankacıları, şube açma izni yasasının geçişini bozmak ve böylece büyük bankaların rekabetini önlemek amacıyla Kongre üzerinde şiddetli bir baskı ­kurdular ve 1902'de tüm çabalara rağmen yürütme. komite, Fowler'ın tasarısını reddetti.

Fowler'ın faturasının başarısızlığı, büyük bankacıları bir süreliğine kendilerini daha mütevazı hedeflerle sınırlamaya sevk etti. Senato Cumhuriyetçilerinin lideri ve Rockefeller'ın Kongre'deki adamı Rhode Island Cumhuriyetçi Senatörü Nelson Aldrich, ertesi yıl ^[224]büyük New York ulusal bankalarının "acil durumlarda " ­belediye ve demiryolu tahvilleri temelinde para basmasına izin veren Aldrich yasa tasarısını sundu .

Kongre'de başarısız olan büyük bankalar ­, yürütme organı aracılığıyla yeniden toplanmaya ve faaliyet göstermeye karar verdiler. Ocak 1903'te Morgan ve Rockefeller klanlarının önde gelen üyeleri, Para Birimi Denetçisi William B. Ridgeley ile bir araya geldi ve ­onu, eyalet bankalarının New York para piyasasında borç verme kabiliyetini sınırlamak için idari önlemler almaya ikna etmeye çalıştı. Bu toplantıda Morgan grubunun temsilcileri J. P. Morgan ve en yakın ­arkadaşı ve bankacılık işindeki ortağı George Baker ^[225]. Rockefeller tarafında, National City Bank'ın uzun süredir yönetim kurulu başkanı olan Frank Vanderlip ve James Stillman vardı ^[226]. Rockefeller-Stillman ittifakı, Stillman'ın iki kızı ile John Rockefeller Sr.'ın kardeşi William Rockefeller'ın iki oğlu arasındaki evlilikle pekişti. ve ­National City Bank yönetim kurulu üyesi ^[227].

Bu toplantı herhangi bir sonuç getirmedi, ancak ­bir zamanlar Indianapolis'teki ikinci Para Reformu Konvansiyonuna başkanlık ­etmiş olan Hazine Bakanı Leslie Shaw oyuna dahil oldu ve Başkan Roosevelt'in Lyman Gage'in yerine atadığı oyuna dahil oldu. Başkan McKinley'in öldürülmesi ve gücün Theodore Roosevelt'e devredilmesi, salt bir güç değişikliği değil, Rockefeller çevresinden Morgan çevresine bir güç aktarımıydı. Ve Gage'i Shaw'la değiştirmek, muhafızların Rockefeller klanından Morgan klanına teslim olmasının bir parçasıydı.

Bununla birlikte, bankacılık işi ve para dolaşımının organizasyonu ile ilgili olarak, Morgan ve Rockefeller grupları bir bütün olarak hareket ettiler ­. Bakan Shaw, Gage'in Hazine'yi bir merkez bankasına dönüştürme deneyini, özellikle de bankaların kurtarılması ve para arzının acilen genişletilmesi gerektiği durgunluk dönemlerinde açık piyasa işlemleriyle ilgili olarak genişletmeye çalıştı . Gösteri, tüm kamu fonlarını kendi kasalarında tutması gereken Hazine Bakanlığı'nın yasal bağımsızlığını ihlal etti. Devlet meblağlarını en büyük ulusal bankalara yatırma uygulamasını genişletti ­. Ancak gerçek şu ki, bankacılık reformunun destekçileri bile devlet fonlarının "mahkeme" bankalarına yatırılmasına karşıydı, çünkü bu, faizde yapay bir düşüşe ve buna bağlı olarak kredide yapay bir genişlemeye yol açtı . Ayrıca, herhangi bir bütçe ­açığı, gelir akışlarına bağımlı bir sistemi kaosa sürükleyecektir. Sonunda, reformistler iktisatçı Alexander Pevs'in kararına katılmak zorunda kaldılar: “ Maliye Bakanına bankaların kaderini keyfi kararnamelerle kontrol etme hakkının belirsizliği ­, ülkenin bir gün gelemeyeceği gerçeği göz önüne alındığında. Bir sonraki bakanın kişiliği ile şanslı olun ... Merkez bankası ^[228]olarak Maliye Bakanlığını kullanarak birçok kişi rasyonellikten şüphe etti . Bakan Shaw, 1906'daki son yıllık raporunda ­, ulusal bankaları düzenlemesi için kendisine tam yetki verilmesi gerektiğinde ısrar etti. Ancak o zamana kadar oyun çoktan bitmişti ve tüm reformcular , bakanlığın bir tür merkez bankasına dönüştürülmesi projesinin başarısız olduğunu açıkça anladılar. Bankacılık sistemini merkez bankasının kontrolü altına almak için ^[229]yasalarda köklü bir reform yapılması için mücadele etme zamanı gelmiştir ­.

Charles Conant: Artı Sermaye ve Ekonomik Emperyalizm

19. yüzyılın son yılları ve 20. yüzyılın ilk yılları ­Federal Rezerv'i yaratma hareketinin doğuşuna tanık oldu.

FILI I ?ril y^ntZ-rn.rilJCAJ UUpaiXfCrtUM U. WClttn.WI?Crt.UCU yt^/ia Li ^ shl

sistemler. Aynı yıllarda İngiltere (1920'ler) ve İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra Amerika Birleşik Devletleri (1944 Bretton Woods Anlaşması) tarafından dünyaya dayatılan ölümcül sistem olan altın takası standardının temelleri atıldı . Altın takas standardı ­, dünyaya koordineli bir uluslararası enflasyonist kağıt para sistemi empoze etmede merkez bankası altın standardından daha önemli bir rol oynadı . Fikir, ­her ülkenin (ve ülke içinde, her bankanın) kendi altın rezervlerini tuttuğu gerçek altın standardını, ­uydu bir devletin merkez bankasının yabancı olarak kullandığı altın standardının bir taklidi ile değiştirmekti. Döviz rezervi, örneğin sterlin veya dolar gibi bir anahtar veya temel para birimi tutar. Örneğin 1920'lerde çoğu ülke sterlin cinsinden rezervlere sahipti ve ­yalnızca Britanya'nın sterlini altınla değiştirdiği varsayıldı. Bu, tüm bu ülkelerin altını değil, en azından geçici olarak bir miktar altın rezervine sahip olmasına rağmen "pound" standardını desteklediği anlamına geliyordu. Bu aynı zamanda ­İngiltere'nin enflasyonda sterlin bastığı sırada altının diğer ülkelere akmadığı ve bunun tersine artan sterlin bakiyeleri temelinde kendi para birimlerini basmaktan mutlu olduğu anlamına geliyordu. Uydu devletlerin kendi para birimlerini İngiliz enflasyon piramidine göre şişirdiği, kendi içinde ­istikrarsız, enflasyonist -altın standardı kılığına giren- bir sistem olurdu . Sistem, ilk kez Büyük Buhran sırasında ve ­yine 1960'ların sonunda olduğu gibi, çökmeye mahkumdu . Buna ek olarak, sterline ve daha sonra dolara sabit bir çıpa, kilit veya temel para birimini tedarik eden ülkelerin, anahtar para birimini kullanan müşteri ülkelere karşı bir ekonomik emperyalizm politikası izleyebileceği anlamına geliyordu.

1890'ların sonlarında Amerika Birleşik Devletleri'ndeki birkaç teorisyen grubu, daha sonra "Leninist" ­kapitalist emperyalizm teorisi olarak bilinen teori ­üzerinde çalıştı. Teori, Lenin tarafından değil, tam da bu emperyalizmin savunucuları tarafından geliştirildi.

Federal Rezerv'in kökenleri

Henry Adams, Brooks Adams, Amiral Alfred Mahan ve Massachusetts Senatörü Henry Cabot Lodge gibi Morgan ve Theodore Roosevelt çevrelerinden bu tür adamların etrafında kümelenmiş olan. Buradaki fikir, gelişmiş ülkelerin "aşırı üretimden" muzdarip olduğuydu; bu, yalnızca ­durgunluk sırasında yetersiz tüketici talebi anlamında değil, daha derin bir anlamda, kâr düzeylerinde kaçınılmaz düşüş anlamındaydı. "Artık sermaye"nin kârlılığının düşmesi , kapitalist sistemin çöküşünü tehdit etti ve tek ­kurtuluş, dış pazarlar ve en önemlisi yabancı yatırımdı. Yeni ve genişleyen dış pazarlar, en azından geçici olarak kâr kitlesini artıracak ve az gelişmiş ülke ekonomilerine yapılan yatırımlar daha yüksek getiri sağlayacaktır. Bu nedenle, Batılı ülkelerin hükümetleri, son derece gelişmiş kapitalizmlerini kurtarmak için ­, Amerikan malları ve yatırımları için dış pazarlar açan emperyalist veya neo-emperyalist politikalara yönelmek zorundadır .

, kâr seviyesinin ­toplumun tüm üyelerinin zaman tercihlerine göre değil, sermaye yatırımı miktarına göre belirlendiği şeklindeki hatalı Ricardocu fikrine dayanan emperyalizm doktrinini aldı. ­emperyalizmin kapitalizme sağlayabileceği mühletin geçici doğasını vurgulamak için bu politikanın onaylanması ^[230].

, A History of Modern Investment Banking'de (1896) kendi fazla sermaye teorisini ­geliştirdi ve sonraki makalelerde geliştirdi. Conant ­, modern teknolojinin ve büyük miktarlarda sabit sermaye ihtiyacının Say yasasını ve denge kavramını geçersiz kıldığını ve gelişmiş kapitalist ülkelerde karlı yatırım olanaklarını aşan tasarruflar olarak tanımladığı kronik "fazla tasarruflara" yol açtığını savundu. ­Batı. Conant'a göre iş çevrimleri, modern endüstriyel kapitalizmin gelişiminin düzensiz doğasında kaynağını bulmuştur. ­Bu, piyasaları istikrara kavuşturan ve iş çevrimini yumuşatan tekelleri ve kartelleri teşvik eden hükümet politikasının önemini açıklıyor. Aynı zamanda , dış pazarların Amerika ve diğer Batılı ülkelerin fazla sermayesine açık olmasını sağlayan ekonomik emperyalizm ­politikasını da haklı çıkarıyor .

1898'de ABD'nin İspanya ile emperyalist savaşta kazandığı zafer ­, Conant'ın ve diğer emperyalizm teorisyenlerinin enerjisini artırdı. Conant , "Emperyalizmin Ekonomik Temeli" [231]nde ve 1900'de "ABD Doğuda: Ekonomik Sorunun Doğası" koleksiyonunda yayınlanan diğer makalelerinde savaşa emperyalist bir politika çağrısıyla yanıt verdi . ­Ünlü İngiliz iktisatçısı S. J. Chapman, ­Conant'ın argümanlarını şu şekilde özetledi: (1) "tüm gelişmiş ülkelerde, tasarruf fazlası nedeniyle, kârlı sermaye yatırımı fırsatları ortadan kalkar"; (2) tüm ülkeler bir ekonomik açıklık politikası izlemediğinden, diğer ülkelerde karlı yatırım fırsatları yaratmak için "Amerika gerekirse güç kullanmaya hazır olmalıdır" ; ve (3) yaklaşan mücadelede, Birleşik Devletler, ­"ekonomik hakimiyet mücadelesinde zafer vaat eden tröstlerde bir araya getirilmiş" birçok endüstriye sahip olma avantajına sahiptir .

Conant, İspanya'ya ­karşı kazanılan zaferin Amerika Birleşik Devletleri'ne Filipinler'i ­vererek potansiyel olarak devasa Asya pazarlarına giden yolu açmasından çok memnundu. ABD'nin, ABD'nin Kurucu Babalarının yönetilenlerin rızasının gerekliliğine ilişkin öğretilerinden çıkan "soyut sonuçlara" bağlı olmaması gerektiğini öğretti . ­Kurucu Babaların, hiç şüphesiz özyönetimin bunu yapabilenlerin mülkü olması gerektiğini kastettiğini ve bu gerekliliğin ­Filipinler'in geri kalmış insanları için geçerli olmadığını savundu. Conant, "Yalnızca sorumlu bir yönetici ırkın sağlam eli ..." dedi, "tropik ve gelişmemiş ülkelerin halkları için kesintisiz ilerleme sağlayabilir."

iç politika için kendi emperyalizm doktrininden sonuçlar çıkaracak kadar tutarlı olmaya cesaret etti . ­Toplumun, ülkeyi olabildiğince "verimli" kılacak şekilde dönüştürülmesi gerektiğini ilan etti. Verimlilik, özellikle, gücün yoğunlaşmasını ve merkezileşmesini önceden varsayıyordu. " Hızlı ve etkili müdahaleyi mümkün kılan bir güç yoğunlaşması, dünya hakimiyeti mücadelesinde neredeyse belirleyici bir faktördür." ­Bilhassa, ABD'nin çarlık Rusya'sının iktidar ve siyasetin merkezileştirilmesindeki görkemli başarılarını benimsemesi önemlidir. ABD hükümetinin ­"devletin tüm gücünün iyi formüle edilmiş ve üzerinde düşünülmüş politikalar izlemeye yönlendirilmesine izin verecek düzeyde bir uyum ve orantı" elde etmesi gerekiyor. Bir tür çarlık mutlakiyetini mümkün kılmak veya en azından yürütmenin dış politikadaki yetkilerinde görkemli bir artış sağlamak için ABD Anayasası'nın değiştirilmesi gerekiyor .­

Emperyalizmin ayartmalarının iş dünyasının zihinlerini nasıl etkilediğine dair ilginç bir örnek, ­haftalık Boston dergisi US Investor tarafından verilmektedir. Gazete, İspanya ile 1898 savaşının başlamasına kadar savaşı iş dünyası için bir tehdit olarak görmezden geldi. Ancak Amiral Dewey, Manila'yı ele geçirdikten sonra, gazetenin havası önemli ölçüde değişti. Savaş artık iş dünyası için bir nimet, durgunluktan çıkış yolu olarak selamlanıyordu. Çok geçmeden "emperyalizm" ülke için kalıcı bir refah kaynağı ilan edildi. İç yaşamda, büyük ordular ve donanmalar , demokrasinin ­"aşırı özgürlük ve dizginsiz ­düşünce ve davranış " eğilimini kontrol edecek. Gazete şunları ekledi: "Avrupa deneyimi, ordunun ve donanmanın düşünce ve davranış biçimlerine inanılmaz bir şekilde düzen getirebildiğini gösteriyor."

, ekonomi alanında daha da fazla fayda vaat ediyor . "Sermaye için ... uygulamalar" bulmak için, acil ihtiyaç "pazarlama ürünlerinin olanaklarını genişletmeyi" gerektirir. Daha doğrusu, gelişmiş ülkeler tarafından üretilen artan mal akışını pazarlamak ve tasarruflarını karlı bir şekilde değerlendirmek için "fırsatlar" bulmak önemlidir . ABD'li Yatırımcı, "bu tür fırsatların ­, özellikle çekici Çin olmak üzere, yarı medeni barbar halklar tarafından sağlandığı " gerçeğinden memnundu .­

serbest bırakınız yapsınlar teorisine hâlâ bağlı kalan Springfield Cumhuriyetçi (Massachusetts) arasında gerçekleşen tartışma özellikle dikkate değerdir . Springfield Cumhuriyetçisi, Amerikalı vergi mükelleflerini bürokrasi ve askeri yüklerle doldurmadan neden sadece az gelişmiş ülkelerle ticaret yapılmadığını sordu . ­Gazete ayrıca, yeni artı sermaye teorisini eleştirerek, yalnızca iki veya üç yıl önce iş adamlarının Avrupa sermayesinin ek yatırımlarını yüksek sesle memnuniyetle karşıladıklarına işaret etti . The Investor , ilk itiraza yanıt olarak, ­"en azından son on dokuz yüzyıl boyunca, dış fetihlerin halkların refahını sağladığı yoğun mücadele deneyimine" atıfta bulundu. Ama çok daha pratik olan bir başka husus daha vardı : emperyalizm , hükümet sözleşmeleri ve bugünün dilinde sömürge devletlerin "altyapısı" olarak adlandırılacak para yatırımı yoluyla ülkeye birçok fayda sağlayacaktı . ­Ayrıca, İngiliz deneyiminin gösterdiği gibi, diplomatik hizmete olan ihtiyacın artması, “eğitimli ve yetenekli gençler için yeni bir faaliyet alanı” sağlayacaktır.

İkinci noktada - fazla sermaye hakkında - "Yatırımcı", Conant gibi, Amerika'da yeni bir çağın, büyük ölçekli bir sanayi çağının ve ­dolayısıyla aşırı üretimin, düşük karlılığın olduğu bir çağın ve dolayısıyla rekabeti baskılayarak daha fazla kar sağlayan tröstlerin yaratılması. Gazete şöyle yazdı: “Sermaye fazlası, yıkıcı bir rekabete yol açar. Franklin'in nüktedanlığını yeniden ifade edecek olursak, sermaye sahipleri ya bir arada kalacaklarına ya da teker teker asılacaklarına inanma eğilimindeler. Ancak tröstler bireysel dallardaki sorunları çözmeye uygunsa, genel " ­sermaye fazlalığı" sorununu ortadan kaldırmazlar. Aslında Investor, "bir sermaye yatırımı alanı arayışı ... karşı karşıya olduğumuz en büyük ekonomik sorundur " diye işaret etti.

Gazeteye sorunun çözümü çoktan bulunmuş gibi geldi:

Mantıklı çıkış yolu, tropik ülkelerin doğal kaynaklarını geliştirmektir. Bugün bu ülkelerde, topraklarında gizlenen tüm zenginlikleri çıkarmak için inisiyatif kullanamayan kabileler yaşıyor ­... Bazı durumlarda, ılıman bölge halkları liderliği ve yönetimi kendi ellerine alırsa bu görev çözülebilir. ; ancak bunun yanı sıra az gelişmiş ülkelerin tarım ve maden çıkarma sanayilerinde ­modern makine ve üretim yöntemlerinin kullanılması zorunludur.

1901 baharında, ­Columbia Üniversitesi'nden ünlü iktisatçı John Bates Clark bile yeni doktrinde yer alıyordu ­. Co nant, Brooks Adams ve Rev. Joshua Strong'un emperyalizm yanlısı yazılarını gözden geçiren Clark,­

³⁵       Cit. Alıntı: Etherington, "Reconsidering Theories of Emperyalizm", s. 17. Politics of Science Quarterly'nin Mart 1901 sayısında yayınlanan övgü dolu bir incelemede, dış pazarlara açılma ve özellikle ­"daha da büyük ve daha istikrarlı getirilerle" Amerikan sermayesine yatırım yapma gereğini vurguluyor ^[232].

Güçlü devletin yüceltilmesine katılan tek ekonomist JB Clark değildi . ­XX yüzyılın başında. ülke , çoğu doktorasını Almanya'da kazanan ve tümevarım yöntemine, Alman tarih okuluna ve kolektivist, organik devlete saygıyla aşılanan bir dizi iktisatçı ve diğer sosyal bilimci yetiştirdi . ­Bilimsel eğitimlerini prestij ve güce dönüştürme çabası içinde, bu yeni nesil sosyal bilimciler, profesyonellik ve teknik yeterlilik bayrağı altında, ­eski laissezfaire ilkelerini reddetmeye ve merkezi bir otoriteye sahip yeni bir devletin propagandacıları ve planlayıcıları olarak hareket etmeye hazırlandılar. ­planlama mekanizması Wall Street'teki saygıdeğer bir yatırım bankacıları ­ailesinin (J&Double Seligman & Company) çocuğu olan Columbia Üniversitesi'nden Profesör Edwin Seligman, 1903'te Amerikan Ekonomi Derneği'ne başkanlık konuşmasında "yeni endüstriyel düzen"i övdüğünde ­, birçokları adına konuştu. yeni neslin sosyal bilimcileri ^[233]. Seligmen ­, yeni XX yüzyılda bunu kehanet etti. mesleki bilgi, ekonomistlerin ­ilerlemenin maddi güçlerini "kontrol etmelerini ... ve şekillendirmelerini" sağlayacaktır. Bir iktisatçı geleceği doğru bir şekilde tahmin edebildiğini kanıtladığında, " toplumsal hayatın gerçek bir filozofu" olarak yüceltilecek ve halk "onun açıklamalarını saygıyla dinleyecektir."

Federal Rezervin Kökenleri

1899'da Yale Üniversitesi'nden Arthur Twining Headdy, Birliğe başkanlık konuşmasında, iktisatçıların geleceğin toplumunun hüküm süren filozofları olacağını da öngördü. Headley, ekonomik bilginin en önemli amacının kamu hayatını yönlendirmek olacağını ilan etti ­; ekonomistler danışmanlar ve politika yapıcılar olacak. Hadley dedi ki:

öğrencilerle çalışarak değil, devlet adamlarıyla iletişim kurarak, bireysel vatandaşlara, hatta en kalabalıklara bile öğretmeyerek açılacağına inanıyorum. ­devlet politikasını yönlendirerek.

Headley, ekonomi danışmanları ve planlamacılarının kariyerleri ve uygulamaları için özellikle elverişli bir alan olarak yürütme organını kurnazca seçti. Daha önce bürokratlar, parti aidiyetlerine, ideolojik yönelimlerine ve seçmenler üzerindeki etkilerine ­göre bu tür danışmanlar aramaya mahkumdu ­. Ancak şimdi, büyüyen belediye reform hareketinin (yakında İlerici olarak adlandırılacak) etkisi altında, iktidar siyasi partilerden yöneticilerin ve uzmanların eline geçiyordu. "İdari gücün artan ­merkezileşmesi [açıldı] ... uzmanlar için iyi fırsatlar." Ve şimdi, İspanya ile savaş Amerika'da bir emperyalizm dalgasını başlattığında, uzmanlar için geniş bir faaliyet alanı açan merkezileşmeyi, yürütme gücünü ve dolayısıyla idari planlamayı güçlendirmek için daha da büyük umutlar var. Headley emperyalizme karşı olduğunu ilan etmesine rağmen, ekonomistleri iktidara gelmek için bu en büyük fırsatı değerlendirmeye çağırdı.

³⁸                  ???. yazar: Edward T. Silva ve Sheila L. Katliam. Hizmet Gücü: Akademik Sosyal Bilimler Uzmanının Oluşumu. Wcstport, Conn.: Greenwood Press, 1984, s. 103.

3Q i1_ : J ,'i,

Ekonomik topluluk ­yeni fırsatlardan yararlanmakta gecikmedi. Amerikan Ekonomi Derneği (AEA) Yürütme Komitesi ­, kolonyal finans üzerine bir el kitabı hazırlamak ve yayınlamak için hızla beş uzmandan oluşan özel bir komite oluşturdu. Silva ve Slaughter'a göre, bu hızlı bir şekilde derlenen cilt, AEA'nın güçlü seçkinleri göstermesine izin verdi.

, sömürgelerin acil mali sorunlarına teknik çözümler hazırlamak için bir araç olarak ve ayrıca sömürgelerin edinilmesine ideolojik bir gerekçe sağlamak için ^[234]emperyalizmi ülke politikası haline getirenlerin çıkarlarına hizmet edebileceği ­.

Seçilmiş komitenin başkanı, ­Theodore Roosevelt'in baş ekonomi danışmanı olan Cornell Üniversitesi'nden Profesör Jeremy Jenks'ti. Komitenin bir diğer üyesi, Roosevelt'in bir başka kilit danışmanı olan Profesör E. R. A. Seligman'dı. Üçüncüsü, Review of Reviews'ın etkili bir editörü, ilerici bir reformcu ve akademisyen ve Roosevelt'in uzun süredir arkadaşı olan Dr. Albert Shaw'du. Üçü de ­uzun süredir AEA'nın liderleri arasında yer alıyor. Derneğin liderleri arasında yer almayan diğer iki komite üyesi, eski Dışişleri Bakan Yardımcısı ve Sömürge Meclis Üyesi Edward Strobel ve eşi Prine ailesinden gelen zengin Bostonlu bir avukat ve Hazine Müsteşar Yardımcısı Charles Hamlin idi. Morgan şirketlerinde, New York Central Railroad ve New York Myochual Life Insurance Company.

Bu beş seçkin iktisatçı tarafından hızla bir araya getirilen , kolonyal finans* üzerine makalelerden oluşan bir koleksiyon ­, yeni oluşturulan imparatorluğun en iyi nasıl yönetileceği konusunda ABD hükümetine tavsiyeler içeriyordu. Birincisi: İngiliz hükümetinin o zamanki uygulamasına uygun olarak, Kuzey

Amerikan Birleşik Devletleri hala bir avuç koloniydi , kolonilerin ­sakinleri emperyal hükümeti vergilerinde desteklemeli, ancak güç bölünmemiş bir şekilde emperyal merkez olan ABD'ye ait olmalı, ikincisi: emperyal merkez inşaatı devralmalı ve kolonilerin ekonomik altyapısının bakımı : kanallar, demiryolları , iletişim. ­Üçüncüsü, eğer -ki bu kaçınılmazdır- bazı bölgelerde yerlilerin çalışmaları etkisiz kalır veya yönetme yeteneği göstermezlerse, emperyal hükümet metropolden [beyaz] işçiler ithal etmelidir. Ve son olarak, Silva ve Slaughter'ın yazdığı gibi,

Komitenin mali tavsiyesi, emperyal hükümetin büyük ­sorunlardan kaçınmak için bilgili ekonomistler kullanması gerektiğiydi . Yeterli bir mali sistem geliştirmek, veri toplamak, uygun bir idari yönetim şeması seçmek ve hatta belki de başında yer ^[235]almak için yerel koşulların kapsamlı bir şekilde incelenmesi emanet edilmesi gerekenler onlardır ­.

Komite, Hadley'in emperyalizmin ­iktisatçılar için en büyük fırsatı sunduğu, çünkü onların en uygun oldukları çok sayıda iş yarattığı şeklindeki fikrini bu şekilde doğruladı.

Koleksiyonu hazırlayan AEA, yayınlanması ve dağıtılması için mali araçlar aramaya başladı. Görev sadece para toplamak değil, aynı zamanda yönetici seçkinlerin önde gelen üyelerinin olumlu ilgisini ­emperyal devletin teknik danışmanları ve yöneticileri olarak iktisatçıların bu cesur iktidar iddiasına çekmekti .

Amerikan Ekonomi Derneği ­, bir kolonyal finans koleksiyonu _yayınlama maliyetinin beşte ­^{ikisini ödeyen beş} zengin iş adamı buldu. AEA, bu özeti derleyerek ve ardından bazıları yükselen imparatorlukla ekonomik olarak ilgilenen şirketlerden sponsorluk kabul ederek ­, iktisatçıların atölye organizasyonunun (1) yükselen Amerikan imparatorluğunu yürekten memnuniyetle karşıladığının sinyalini verdi; (2) uzman ve yönetici olarak gelişiminde maksimum rol almaya istekli , yani . ­Bir sonraki bölümde göreceğimiz gibi, halkının ideal bir donanıma sahip olduğu bir rolde.

Bu yayının sponsorlarının listesi oldukça öğreticidir ve bu ­, Amerika'nın sömürge geleceğiyle ilgilenen türden insanları açıkça göstermektedir . Bunlardan biri , başta Latin Amerika olmak üzere geniş yabancı çıkarları olan yatırım bankası J&Double Seligman & Company'nin başkanı Isaac Seligman'dı . Isaac'in kardeşi E. R. A. Seligman, ­kolonyal maliye koleksiyonunun ­derlenmesi için özel bir komitenin üyesiydi ve bu koleksiyondaki makalelerden birinin yazarıydı. Diğer bir sponsor, bir bakır madenciliği firması olan Phelps, Dodge and Company'nin ortak sahibi ve Morgan klanına yakın büyük ve etkili bir madencilik ailesinin bir üyesi olan William Dodge idi. Üçüncü sponsor, American Tobacco Company'nin büyük bir hissesinin varisi ve emperyalizmin ateşli bir destekçisi olan AEA'nın o zamanki Başkan Yardımcısı Theodor Marburg'du . ­Dördüncüsü, sabit vergi savunucusu ve zengin demiryolu kralı Jay Gould'un avukatı olan Thomas Sherman; beşincisi, ekonomi alanında doktorası olan ve AEA'nın başkan yardımcısı olan bir sanayici olan Stuart Wood'du.

Conant: Parasal Emperyalizm ve Altın Borsası Standardı

1890'ların sonlarında siyasi emperyalizmin patlak vermesi. ekonomik ve tabii ki parasal emperyalizmin yükselişi eşlik etti. ­Kısacası, durum şuydu: o zamana kadar, çoğu Batı ülkesinde altın standardı ve Üçüncü Dünya ülkelerinin çoğunda gümüş standardı sağlam bir şekilde kuruldu. Son birkaç on yılda, gümüşün değeri altına göre düşüyor çünkü (1) küresel gümüş üretimi altın üretiminden daha hızlı arttı; ve (2) ­birçok Batılı ülkeyi gümüş standardından veya bimetalizmden altına geçmeye teşvik etti, bu da dünyanın parasal bir metal olarak gümüş talebini büyük ölçüde azalttı.

gümüşten altın para standardına geçmeleri mantıklı olurdu . ­Ancak ABD bankacıları, ekonomistleri ve politikacıları arasındaki yeni emperyalistler , üçüncü dünya ülkelerinin refahından çok onlara parasal emperyalizmi empoze etme olasılığıyla ilgileniyorlardı . ­Bu sadece emperyal merkezin ekonomik sistemleri ile ­uydu devletler arasında bir bağlantı sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda ABD'deki karşılık gelen yapılar üzerine kolonyal para dolaşımı ve kredi piramitleri inşa edecekti. üçüncü dünya ülkelerine gerçek bir altın madeni para standardı değil, sadece icat edilmiş altın ­sloganı veya dolar standardını empoze edin.

Aynı zamanda, gümüş ve altın ­paraların satın alma gücü piyasa tarafından değil, hükümetlerin keyfi kararları tarafından belirlenecekti. "Üçüncü dünya " ülkelerinde gümüş tedavülü yalnızca sözde tutuldu ; döviz rezervleri gümüşten değil, sözde altına çevrilebilen dolardan oluşacak ve rezervler ülkelerde değil, New York'ta tutulacaktı. Böyle bir durumda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kredi enflasyonu , gerçek bir altın standardında olacağı gibi, altının yurtdışına çıkışını tehdit etmedi . ­Mevcut altın standardına göre, hiç kimse ve hiçbir ülke, yabancı ortakların yükümlülüklerini dolar cinsinden geri ödemelerini talep etmez . Dolar bonolarının altınla itfa edilmesini talep edeceklerdi . ­Böylece, Amerikalı bankerler ve iktisatçılar, bimetalizmin eksikliklerini ve tehlikelerini on yılların deneyimlerinden bilseler de, onu uydu devletlere Amerikan emperyalizminin ekonomik yörüngesine daha yakından entegre etmek ve inşa etmeye zorlamak için empoze etmeyi amaçladılar. dolar rezervlerine dayalı kendi para arzı piramitleri, ­gerçekte olmasa da, muhtemelen altına dönüştürülebilir.

İspanya'nın Porto Riko kolonisini ele geçirdiğinde karşılaştı . ­Neyse ki emperyalistler için bu koloni, parasal sistemin manipülasyonu için olgunlaşmış durumda. Sadece üç yıl önce, 1895'te İspanya , kolonisinde var olan tam teşekküllü gümüş madeni para dolaşımını ortadan kaldırmış ve onun yerine ­, ağırlık içeriği Amerikan parasıyla yalnızca 41 sent gümüş olan, oldukça hafifleştirilmiş bir gümüş "dolar" getirmişti. . İspanyol hükümeti, Puer Torican madeni paralarının bu yeniden basılmasından iyi para ­kazandı. Bu nedenle Amerika Birleşik Devletleri'nin İspanyol paralarını sadece 45,6 sent altın değerindeki kendi gümüş dolarlarıyla değiştirmesi zor olmadı. Böylece, Amerikan gümüş paraları daha da hafif olan İspanyolların yerini aldı ve dahası Porto Rikolular , İspanyolların empoze ettiği yeni parayı kullanma alışkanlığını henüz geliştirmemişlerdi . ­Bu nedenle Amerikalılar, Porto Riko para sisteminin boyun eğdirilmesi sırasında neredeyse hiçbir direnişle karşılaşmadı ^[236].

Ana çekişme noktası, ­iki tahrif edilmiş para birimi arasındaki döviz kuru sorunuydu: eski Porto Riko gümüş pesosu ve yeni Amerikan gümüş doları. İhtiyaç duyulan şey, Porto Rikoluların para birimi reformunu kolayca kabul edecekleri bir kurstu . ABD hükümeti, para birimi reformunu gerçekleştirmek için, Porto Riko'nun vergi yasalarını gözden geçirmekle görevlendirilen Johns Hopkins Üniversitesi'nden önde gelen ekonomist Jacob Hollander'ı seçti . Hollander, ­her şeyi kapsayan devletçilik lehine latssez faire ilkelerini terk eden üniversite iktisatçılarından biriydi . ­Porto Riko'da ana borçlular, ­mümkün olan en düşük döviz kurundan yararlanan büyük şeker fabrikalarıydı, bu nedenle pesonun satın alma gücünün ­0,50 $ olarak belirlenmesini talep ettiler. Bankacı alacaklıları ise tam tersine 1 pezo oranını 0,75 dolara tercih ettiler. Karar hala keyfi olabileceğinden, Hollander ve diğer ABD'li yetkililer pezo başına 60 ABD senti olan orta yolu seçtiler ^[237].

Amerika Birleşik Devletleri'ne ilhak edilmiş bir başka İspanyol kolonisi olan Filipinler'de daha karmaşık sorunlar ortaya çıktı. Güneydoğu Asya'nın çoğu ülkesinde olduğu gibi , Filipinler'de ­Meksika madeni paralarının tam teşekküllü gümüş doları ki kullanıldı. Ancak Amerika Birleşik Devletleri, reformun hızlı bir şekilde uygulanmasıyla ilgileniyordu, çünkü işgalci güçlerin bakımı, ­elbette yasal ihale ilan edilen büyük miktarda Amerikan doları gerektiriyordu. Meksika gümüş madeni paraları da yasal ödeme aracı olduğundan ve ABD ­dolarından daha ucuz olduğundan, ABD ordusuna daha ucuz ve daha az çekici Meksika paralarıyla ödeme yapılıyordu.

Durum hassastı ve 1901'de ­işgal ekonomisinin bakımıyla görevlendirilen Savunma Bakanlığı'nın Ada Departmanı parasal reformu gerçekleştirmesi için Charles Conant'ı tuttu. Savunma bakanı Elihuh Root, sivil hayatta Wall Street'in saygın bir avukatıydı ve zaman zaman J.P. Ruth'un kendisi Conant'ı seçmeye karar verdi. Indianapolis Parasal Reform Komitesi üyesi olarak görev süresini yeni tamamlamış olan ­ancak daha sonra önde gelen bir yatırım bankacısı olacağı New York'a henüz taşınmamış olan Conant, doğal olarak altın takası standardının sıkı bir destekçisi ve önde gelen bir teorisyendi. ­ekonomik emperyalizm

Filipinlilerin gümüş paralarını sevdiklerini fark eden Conant, altın dolara sabitlenmiş Amerikan parasını ülkeye empoze etmenin bir yolunu buldu. Kurnaz plan ­, Filipinler'de gümüşün dolaşımda kalması, ancak tam ağırlıklı Meksika paraları yerine hafif Amerikan paralarının dolaşımda olması ve madeni para ile altın arasındaki döviz kuru oranının piyasadakinden çok daha düşük olmasıydı ­. Bu bimetalik sistemde gümüşün parasal değeri çok fazla değerleneceğinden, Gresham yasasına göre Filipinler'de dolaşımda kalacak ve değeri düşük olan altın dolaşımdan çıkacaktır.

Hazine Bakanlığı'nın hafif madeni paraların basılmasından elde ettiği kar, bir New York bankasına yatırılacak ve ­Filipinler dışında yerleşim için kullanılacak olan Filipinler'de bir gümüş dolaşım "yedek fonu" oluşturacak. Üstelik ABD hükümeti, kağıt dolar ihraç ederken bu fonları rezerv olarak kullanma fırsatı buldu .­

olarak Üçüncü Dünya ülkelerinin ekonomisinin gümüşe dayalı para birimi sömürüsü için bir plan icat ettiğine dikkat edilmelidir . ­Aynı zamanda Büyük Britanya ­, Mısır, Hindistan ve Malay ­Takımadalarındaki adalarda da benzer planlar uygulamaya koydu.

Ancak Kongre, gümüş lobinin baskısı altında ­, Ada Otoritesinin planını reddetti. Charles Conant'ın delici yeteneklerini kullanmak zorunda kaldım. Önde gelen mali yayınların ­editörleriyle bir araya geldi ve planının lehine başyazılar yayınlama sözlerini sağladı (bazı makaleleri kendisi yazdı). Manila'daki Amerikan bankaları zaten onun tarafındaydı. Asi Amerikalı bankacılar, bu planı kabul etmezlerse Savunma Bakanlığı'nın hesaplarını göremeyecekleri konusunda uyarıldılar . Buna ek olarak, Conant ana düşmanlarını - Filipinler'deki para reformu başarılı olursa federal hükümetin ­gümüş madeni para basmak için onlardan metal satın alacağına söz verilen Amerikalı gümüş üreticilerini - kendi tarafına çekmeyi başardı . ­Böylece, kırbaçla, havuçla nerede hareket ederek Conant amacına ulaştı. Mart 1903'te Kongre Filipin Para Reformu Yasasını kabul etti.

Ancak Filipinler'de yerel gümüş madeni paraları Amerikan paralarıyla değiştirme operasyonu ­Porto Riko'daki kadar sorunsuz gitmedi. Gerçek şu ki, Meksika gümüş paraları yalnızca Güneydoğu Asya'da değil, tüm dünyada kullanılıyordu, bu nedenle onları dolaşımdan zorla çekme operasyonu sonsuza kadar sürebilir. Amerika Birleşik Devletleri bir girişimde bulundu ­: Meksika paraları yasal ödeme statüsünden çıkarıldı ve memur maaşları ve diğer hükümet ödemelerinin yanı sıra vergi tahsilatı yalnızca Amerikan gümüş ­doları ile yapılmaya başlandı. Ancak eski Meksika madeni paralarının Filipinler'de kullanımda kaldığı ve Amerikan paralarının vergi ödemek ve metropolle anlaşmak için kullanıldığı ve böylece Amerika Birleşik Devletleri'ne geri gönderildiği ortaya çıktı.

Savunma Bakanlığı yanındaydı: ­Meksika gümüş paralarını Filipinler'de tedavülden nasıl çıkaracaksınız? Çaresizlik içinde, yorulmak bilmez Conant'a döndüler, ancak o meşguldü - Meksika ve Çin'i altın takas standardına geçme ihtiyacına ikna etmek için uluslararası parasal yerleşimlerle ilgili cumhurbaşkanlığı komisyonuna davet edildi, benzer bir şeyi gerçekleştiren Hollander ­Porto Riko'da böylesine başarılı bir operasyon geçiren hastaydı. Başka kim? Parasal emperyalizm konusunda hâlâ o kadar az uzman vardı ki, Conant, Hollander ve birkaç önde gelen bankacı ­, Savunma Bakanlığı'na bu iş için kimi önereceklerini bilmediklerini söylediler. Yeni komisyonda Conant'ın meslektaşı Cornell Üniversitesi'nden Jeremy Jenks de vardı .

Başkan Roosevelt'in uluslararası para sistemi hakkındaki görüşleri ­. Jencks, Filipinler'i bekleyen sorunlar hakkında bilgi toplamak için 1901'de Uzak Doğu'daki İngiliz ve Hollanda kolonilerini ziyaret ederek Conant'ın yolunu çoktan açmıştı . Jenks doğru adı verdi - ­Cornell Üniversitesi'ndeki eski yüksek lisans öğrencisi Edwin Kemmerer.

Kemmerer, 1903'ten 1906'ya kadar Filipinler'de Conant planının uygulanmasında yer aldı. ­Daha sonra Kemmerer, Cornell Üniversitesi'nde profesör oldu ve burada yalnızca Jencks ­ve Conant'ın teorilerini değil, aynı zamanda Filipinler'deki deneyimlerini de öğretmek için kullandı. Oradan Princeton Üniversitesi'ne ve 1920'lerde taşındı. "paranın şifacısı" olarak ünlendi ve farklı ülkelerde altın değişim standardının kurulmasına katıldı.

Conant'ın tavsiyesinin yardımıyla Kemmerer ve işbirlikçileri, Meksika ­gümüş paralarını dolaşımdan çıkarmak için bir plan yapmayı başardılar. Planın başarısı büyük ölçüde idari baskı kullanılmasıyla sağlandı. Amerika Birleşik Devletleri, Meksika madeni paralarının ithalatını yasal olarak yasakladı ve ­aynı zamanda, yerleşimlerin Meksika parasıyla yapıldığı Filipinler'deki tüm özel işlemlere yüksek bir vergi koydu. Plan başarılı oldu çünkü o sırada Kuzey Çin'de Meksika madeni parası için büyük bir talep vardı ve aksi takdirde ­Filipinler'e kaçırılacak olan gümüş, Çin'e en az direnç gösteren yolu seçti. Filipinler'de "conantes" lakaplı ­yeni Amerikan gümüş madeni paralarının dışarıdan halkın aşina olduğu Meksika paralarına çok benzemesi de başarıyı kolaylaştırdı. 1905'e gelindiğinde güç, kurnazlık ve şans galip geldi ve kontlar (Amerikan parasıyla 50 sent) Filipin'de ana mübadele aracı haline geldi . Kısa süre sonra, ABD yetkilileri ­bu başarının güvenilirliğine o kadar güvendiler ki, bakır paralar ve kağıt paralar dolaşıma girdi ^[238].

federal rezervin kökenleri

1903'e gelindiğinde , reformcular o kadar cesurdu ki, dünya çapında Meksika gümüş dolarına karşı bir kampanya başlattılar. Meksika'da üretimlerini geliştirmeyi amaçlayan Amerikalı sanayiciler, hükümetin altın standardına geçmesini talep ettiler ve etkili Hazine Bakanı José Limantura'da bir müttefik buldular. Ancak ­anavatanında ­Meksika gümüş dolarını ezmek kolay bir iş değildi, çünkü madeni para tüm dünyada, özellikle de bu madeni paraların ticaretin büyük çoğunluğuna hizmet ettiği Çin'de biliniyor ve talep görüyordu. Son olarak, Amerika Birleşik Devletleri, Meksika ve Çin arasındaki ­üçlü müzakerelerin bir sonucu olarak Çinliler ve Meksikalılar , ABD hükümetinden parasal reformu gerçekleştirmesi ve altın karşısında döviz kurlarını dengelemesi için mali danışmanlar göndermesini istemeye ikna edildi45 ^.

Bu isteklere dayanarak Başkan Roosevelt, Kongre'nin onayını aldı ve Mart 1903'te

Ayrıca şu iktisatçılar ve siyaset bilimciler de vardı: 1900-1901'de California Üniversitesi'nden Carl Plön. Filipinler Komisyonu Baş İstatistikçisi; Bernard Moses, tarihçi, siyaset bilimci ve Kaliforniya Üniversitesi'nden ekonomist, emperyalizmin ateşli bir savunucusu, 1901-1903'te Filipinler Komisyonu'nda görev yaptı ve ardından Latin Amerika konusunda uzman oldu, bir dizi Pan'a katıldı. -Amerikan konferansları. Siyaset bilimci David Burrows, 1901'den 1909'a kadar sekiz yıl boyunca Manila'da orta öğretimin müdürüydü. Bu deneyim ona askeri operasyonlar için bir sevgi verdi ve daha 1934'te, Berkeley'de bir profesör ve Kaliforniya Ulusal Muhafızlarında bir general olarak ­, San Francisco limanındaki bir uzun denizci grevinin bastırılmasına öncülük etti. Dünya Savaşı sırasında, şiddete olan bağımlılığı, San Francisco'daki Japon nüfusunun tutuklanmasına katılımında ifade edildi. Burrows için bkz Silva ve Slaughter'ı . Hizmet Gücü: Akademik Sosyal Bilimler Uzmanı Oluşumu, s. 137-38, Moses için bkz. Dorfman, The Economic Mind in American Civilization., s. 96-98.

⁴⁵                   Parrini ve Sklar, "Piyasa Hakkında Yeni Düşünceler", s. 573-577; Rosenberg, "Birleşik Devletler Uluslararası Mali Gücünün Temelleri", s. 184.

Meksika, Çin ve gümüş tedavülüne sahip diğer ülkelerde parasal reformların uygulanmasına yönelik uluslararası anlaşmalar, üç uzmandan oluşur. Altın standardı olan ülkelerde "ihracat ticaret ve yatırım fırsatlarını" canlandırmak ve gümüş standardı ülkelerinin ekonomik kalkınmasını teşvik etmek için "altın ve gümüş standardını kullanan ülkelerin paraları arasında ­sabit bir ­oran oluşturmak" amaçlandı.

üç ­eski arkadaş, Uluslararası Yerleşimler Komisyonu'na girdi: Başkan olan Para Reformu Komitesi'nden Hugh Hanna ve bu Komite'deki kıdemli asistanı Charles Conant ve Profesör Jeremy Jencks. Conant, her zamanki gibi, ­dolandırıcılık geçici çözümlerinin ana teorisyeni ve mucidiydi. Meksika ve Çin'in altın standardına geçişine ana muhaliflerin Meksika'da gümüş madenciliği yapan şirketler olduğunu anladı ve altın standardına geçişi kolaylaştırmak için ­Meksika gümüşünün Avrupa ülkelerine satılması gerektiğini anladı.

Ancak 1903 yazında Avrupa'ya yaptığı gezi, Avrupalıların Meksika gümüşü almaya ­ve ayrıca Amerikan yatırımlarını ve pazarlarına girmeyi hayal ettikleri Çin'e yapılan ihracatı sübvanse etmeye istekli olmadığını gösterdi ­. Ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde, Conant'ın gerektiği gibi teşvik ettiği başlıca gazeteler ve mali yayınlar, yeni para sistemini güçlü ve esaslı bir şekilde lanse ettiler.

Bununla birlikte, aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri benzer bir sorunu iki yeni himayede - Küba ve Panama'da - çözüyordu. Panama ile her şey basit bir şekilde ortaya çıktı. Amerika Birleşik Devletleri Panama Kanalı Bölgesini işgal etti ve oraya çok büyük miktarda inşaat ekipmanı ithal edecekti , bu nedenle ­sözde bağımsız Panama Cumhuriyeti'ne para birimi olarak altın bir Amerikan doları ­dayatmaya karar verildi . Altın doları resmi para birimi olarak sabitleyen ABD, Panama'da ana döviz aracı haline gelen 50 sent değerinde yeni bir gümüş pezo çıkardı. Yeni pesonun satın alma gücünde neredeyse eşit olmasına yardımcı oldu.

Federal Rezervin Kökenleri

tedavülden kaldırılan eski bir Kolombiya madeni parası. ­Yani burada, Porto Riko'da olduğu gibi, her şey sorunsuz gitti,

Amerikan kolonileri veya koruyucuları arasında kırılması en zor ceviz olduğunu kanıtladı . ­Conant'ın en iyi çabalarına rağmen, Küba'daki para reformu başarısız oldu. Küba'da İspanyol altın ve gümüş ­sikkeleri, Fransız ve Amerikan madeni paraları tedavülde barış içinde bir arada var oldu. Döviz kurları arz ve talep doğrultusunda belirlendi. Ayrıca, reformun başarısından önce Filipinler'de olduğu gibi, ­daha hafif Amerikan madeni paraları ile daha ağır İspanyol ve Fransız madeni paraları arasındaki sabit döviz kurunun sonucu, Kübalıların daha ucuz Amerikan madeni paralarını ABD'ye gümrük ­ve diğer ücretler.

Conant Küba'da neden başarısız oldu? Her şeyden önce, Küba milliyetçiliği rolünü oynadı. Uluslararası Yerleşimler Komisyonu için adaya bir davet düzenlenmesi talebiyle Conant'ın tekrarlanan itirazları başarısız oldu ­. Ayrıca Küba'daki ABD kuvvetlerinin popüler komutanı Leonard Wood, Kübalılarda Küba'ya koloni statüsü dayatma planları olduğu izlenimini vermek istemiyordu.

İkinci sebep tamamen ekonomikti. Küba'nın güçlü ­şeker endüstrisi Amerika Birleşik Devletleri'ne yapılan ihracata bağlıydı ve Leonard Wood, ucuz gümüş paradan pahalı altın paraya geçişin şeker fiyatını %20 artıracağını tahmin ediyordu. Tam olarak aynı sorunlar Porto Riko'daki şeker üreticileriyle karşı karşıya kaldı, ancak Filipinler'de olduğu gibi orada da Amerikan ekonomik çıkarları, Amerika'nın bu ülkelere ihracatını teşvik etmek için bu ülkelerin altın standardına dönüştürülmesini destekledi. ­Öte yandan, Küba'da Amerikan yatırım sermayesi şeker endüstrisine o kadar güçlü bir şekilde aktı ki, ­Amerika'nın kendisine parasal reformla ilgilenmeyen ekonomik gruplar hakim oldu. Birinci Dünya Savaşı'nın başlangıcında, ABD'nin Küba şeker endüstrisindeki yatırımları ­95 milyon dolara ulaştı.

para sistemini ayaklar altına almak ve. SSL hakkında Oankopskoe davası

Böylece, 1907'de Charles Conant, Küba'nın altın standardına geçmesi için baskısını yenilediğinde, altın standardına geçişin ­ABD'nin çıkarlarına zarar vereceğine inanan Amerika'nın ­Küba valisi Charlz Magun ona şiddetle karşı çıktı . şeker kamışı tarlalarının sahipleri. Uluslararası Yerleşimler Komisyonu hiçbir zaman Küba'ya ulaşamadı, ama ironik bir şekilde, Charles Conant 1915'te Küba'da öldü ­ve Kübalıları altın takas standardının avantajlarına ikna etmeye boşuna çalıştı ^[239].

Dışişleri Bakanı Limantour ve yardımcılarının güçlü katılımıyla sağlandı ve ­Amerikan ­reform ekibi ikincil bir rol oynadı. Aynı zamanda, 1905'te Meksika'da para dolaşımını reforme etmek için çıkarılan yasanın başarısı, ertesi yıl başlayan dünya gümüş fiyatlarının artması ve altın paraların nispeten daha ucuz hale getirilmesiyle sağlandı ve bu, Gresham yasasına göre sağlanan Bol miktarda altın ­sikkesi olan Meksikalılar. Öte yandan, Filipinler'de gümüş fiyatındaki artış Amerikan gümüş paralarını zor durumda bıraktı ve ancak Meksika hükümetinin enerjik müdahalesi sayesinde Filipinler'e konantları geri getirmeye yetecek kadar gümüş teslim ettiler. dolaşıma ­girdi ^[240].

Ancak para emperyalizmi en büyük başarısızlığını ­Çin'de yaşadı. 1900'de İngiliz, Japon ve ABD birlikleri , Boxer İsyanı'nı bastırmak için Çin'e çıktı. Galipler daha sonra Çin hükümetini ­kendilerine ve diğer tüm büyük Avrupalı güçlere tazminat olarak 333 milyon dolar ödeme taahhüdü vermeye zorladı. ABD tarihi

Federal Rezervin Kökenleri

bu, altın olarak tazminat ödeme yükümlülüğü olarak uyduruldu, ­ancak Çin, galipleri çileden çıkaran 1903'te gümüşle ödemeye başladı. ABD'nin Çin büyükelçisi, Washington'a İngiltere'nin gümüşle ödeme girişimini anlaşmanın ihlali olarak ilan edebileceğini ve bunun kaçınılmaz bir müdahale anlamına geleceğini söyledi.

ABD'nin Filipinler, Panama ve Meksika'daki başarılarından cesaret alan Savunma Bakanı Ruth, 1904'ün başlarında Jeremy Jencks'i Çinlileri ­altın standardını benimsemeye ikna etmesi için Çin'e gönderdi. Jencks ayrıca Çin'den Başkan Roosevelt'e, Çin'in ABD'ye yaptığı tazminat ödemelerinin 30 yıl boyunca profesörlükleri finanse etmek için kullanılması ­konusunda ısrar eden bir mektup yazdı. Ama Jenks işi bitirmedi. Çinliler , kendilerine dayatılan parasal reform planını çok iyi anladılar . Altın takas standart sisteminin varsaydığı "senyoraj" ı , "senyoraj" ­rezervlerini depolayacak Amerikan bankaları ­hatırı sayılır bir kar elde ederken, Çin parasının sorumsuzca ve ahlaksızca tahrif edilmesi olarak değerlendirdiler. Ayrıca Çinli yetkililer, tazminatın gümüşle değil de altınla ödenmesinin, Çin ekonomisi pahasına Avrupa devletlerini zenginleştireceğini anladılar. Ayrıca , Uluslararası Ödemeler Komisyonu tarafından önerilen planın, Çin'in para dolaşımının kontrolünü, bankacılık faaliyetlerini düzenleyebilecek ve ülke ekonomisini zorla reforme edebilecek yabancıların ellerine bırakacağını da kaydettiler. Çinlilerin öfkesi tahmin edilebilir. Buna cevaben Çinliler 1905'te kendi parasal reformlarını gerçekleştirdiler ve Meksika ­gümüş paralarını kendi "kuyrukları" ile değiştirdiler ^[241].

Jencks'in ^[242]Çin misyonunun içler acısı başarısızlığı, Başkanın Uluslararası Yerleşimler Komisyonu'nun sonu anlamına geliyordu ­. Bir sonraki başarısızlık, Amerikan'ın diğer ülkelerde altın takas standardını empoze etmek için ekonomik ve mali danışmanları kullanma politikasını nihayet sona erdirdi . ­1905'te Dışişleri Bakanlığı, Jacob Hollander'ı yine Amerika Birleşik Devletleri'ne bağımlı olan Dominik Cumhuriyeti'nin altın madenciliği standardına geçmesi için tuttu. Hollander yıl ­sonuna kadar işini tamamladığında , Dışişleri Bakanlığı ­Dominik hükümetinden Hollander'ı ABD'den bir kredi ve borcu ödemek için gümrüklerin Amerika'ya devri de dahil olmak üzere bir mali reform planı geliştirmesi için tutmasını istedi. ­gelen görevler Baltimore'un önde gelen tüccarı Abraham Hatzler'in damadı Hollander, Kuhn, Loeb ve Company ile olan bağlantılarını bu ­yatırım bankası aracılığıyla Dominik Cumhuriyeti tahvilleri yerleştirmek için kullandı. Ayrıca Hollander, bu iş için ABD Dışişleri Bakanlığı'ndan ve Dominik hükümetinden çifte ödeme almayı başardı . Bu ­şaka 1911'de su yüzüne çıktığında , ABD hükümetinin diğer ülkelerdeki altın takas dolaşımını artırmak için kendi çalışanlarını ve kendi fonlarını kullanmasını engelleyen bir skandal patlak verdi . ­O zamandan beri, bu gibi durumlarda, hükümet yatırım bankalarıyla işbirliği yapmak zorunda kaldı: parayı bankalar sağladı ve Dışişleri ­Bakanlığı bağlantılarını ve yeteneklerini sağladı.

Yani, 1911-1912'de. Büyük ­bir direnişin üstesinden gelen ABD, Nikaragua'ya altın takas standardını dayattı. Resmi olarak, Dışişleri Bakanlığı buna katılmadı, ancak etkili ­yatırım bankası Brown Brothers'ın Charles Conant'ı bir kredi ve parasal reform müzakeresi için işe aldığı seçeneği onayladı. Bunu yaparken, Dışişleri Bakanlığı kullanılabilir hale getirdi.

Jenks. Daha sonra Meksika hükümetinin danışmanı ­, Başkan Wilson'ın işgal rejimi altındaki Nikaragua Yüksek Komisyonu'nun bir üyesi ve Dışişleri Bakanlığı'nın Uzak Doğu Bürosu'nun (Silva and Slaughter. Hizmet Gücü: Akademik Sosyal Bilimler Uzmanının Oluşumu) başkanıydı. , s. 136-137).

kökenler. Federal Rezerv

, Nikaragua hükümeti ile müzakerelerin başarılı bir şekilde tamamlanması için bağlantılarını ,­

1915'te Küba'da öldüğünde, Charles Conant ekonomik ve parasal ­emperyalizmin baş teorisyeni ve ajanı olmuştu. Conant, Küba ve Çin'de mağlup oldu, ancak Filipinler, Panama ve Meksika'da Liberya'da altın standardı sistemini ve altın doları zorlamayı başardı. Bolivya, Guatema le ve Honduras. Altın standardını öven başyapıtı, iki ciltlik Bankacılık ve Para Dolaşımının İlkeleri ve [243]Filipinler'deki görevinin eşi görülmemiş başarısı, gönderdiği ­bir kitap, makale, broşür ve başyazı seli üretti ­.

Conant'ın ­altın takas standardının basit altın para dolaşımına göre avantajları hakkındaki argümanları özellikle ilgi çekicidir. Conant, altın madeni para standardının, yalnızca altın kıtlığı nedeniyle dünyanın para ihtiyacını karşılayamayacağını savundu . Böylece, ­az gelişmiş ülkelerde var olan gümüş standardı sistemini altına bağlamakla, altın "kıtlığı" sorununu aşmak ve dünya ekonomisinin egemen emperyalist güçlerin ekonomileri etrafında bütünleşmesini sağlamak mümkündür . Bütün bunlar ancak altın takas standardı " ­dikkatlice düşünülmüş ve uygulanmış bir devlet politikasının sonucuysa" başarılabilir. Bu, ilgili reformları tasarlama ve uygulama görevlerinin her zaman Conant'ın kendisi, arkadaşları ve öğrencileri tarafından gerçekleştirilmeye hazır olduğu ^anlamına geliyordu30 .

Buna ek olarak, bir altın standardına veya bimetalizme kıyasla devlet tarafından yönetilen bir altın takas standardının avantajı, her bir devletin para sistemini yerel ihtiyaçlara göre uyarlama yeteneğini elinde tutmasıydı. Conant'ın belirttiği gibi:

Aynı zamanda, her eyalet ­yerel koşullara en uygun mübadele aracını seçmekte özgürdür. Zengin ülkeler altını, daha az varlıklı gümüşü ve mali açıdan en gelişmiş kağıt parayı seçebilir.

Merakla, Conant kağıt parayı en "gelişmiş" para biçimi olarak görüyordu. Conant ve meslektaşları için altın ­takas standardının çekici yanının, sözde sağlam para görünümü arkasında her türlü enflasyonist manipülasyonu gerçekleştirme olasılığı olduğu oldukça açık.

Conant tarafından önerilen sistemde ­, devlet kontrol ve manipülasyonunun ana aracı aktif bir merkez bankasıydı. Hükümetlere mali konularda ­danışmanlık yapma "biliminin" kurucusu olarak Conant ve ondan sonra meslektaşları ve öğrencileri, altın standardı ile birlikte, bu standardı uygulamak için bir araç olarak bir merkez bankası fikrini mümkün olan her yerde zorladı. Emily Rosenberg'in belirttiği gibi:

Conant, sisteminin uygulanmasının en devrimci sonuçlarından birini gözden kaçırmadı: ­para dolaşımının dengeleyicisi olarak merkez bankasının yeni önemli rolü. Conant, Federal Rezerv Sisteminin yaratılmasıyla sonuçlanan Amerikan bankacılık sistemi reformunu ­şiddetle destekledi ... ve Conant örneğini izleyen Amerikan mali danışmanları, daha sonra ­onları bir merkezi bankacılık sistemi benimseyen ülkelerde empoze etti.

51

com ve altın standardı.

Eski serbest ticaret yönetilmeyen altın ­madeni para standardının yeri, yönetilen bir altın takas standardı ile değiştirilecek ve bununla birlikte, "en zayıf ülkeler stabilizasyon altın rezervlerini bankalara yatırdığında zorunluluktan ortaya çıkacak" para birimi etki bölgeleri Gelişmiş ülkelerin "^{[244] [245]}Özellikle, yeni para birimi ilişkileri dünyasında, ^Federal Rezerv akışları

New York ve Londra bankaları büyük altın rezervleri sahibi oldular.

Amerika Birleşik Devletleri'nin emperyal emelleri oyununda ana rakibi olan ­ve kolonilerinde ilk kez bir altın takas standardı kuran Büyük Britanya'nın bu deneyimi Avrupa'da bir altın takas rejimi kurmak için kullanması tesadüf değildir. 1920'lerde. tüm büyük Avrupa para birimleri İngiliz parasal enflasyonuna dayanıyordu. Bu feci enflasyonist deney, ­dünya çapında bir bankacılığın çökmesine ve 1930'ların başında itibari paraya genel bir geçişe yol açtı. İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra ABD, Bretton Woods'ta dünya altın takas standardının sopasını devraldı ve yaklaşık çeyrek yüzyıl boyunca dünyanın enflasyonist sistemi olarak dolar sterlinin yerini aldı.

Kendini tarafsız bir bilim insanı gibi gösteren Charles Conant'a güvenmemelisin. Çalıştığı yatırım bankaları, parasal reformlarından doğrudan yararlandı. Böylece, 1902'den 1906'ya kadar Conant, Morgan tarafından yönetilen New York'taki Morton Trust Company'nin saymanıydı ve bu bankanın Filipinler, Panama ­ve ABD hükümetlerinin altın rezervlerinin sahibi olması tesadüf değil. Parasal reformlar ­yapıldıktan sonra Dominik Cumhuriyeti onlarda gerçekleştirildi. . Conant, Nikaragua ile müzakereler sırasında Brown Brothers yatırım bankasının bir çalışanıydı ve diğer ülkelerde reformları yürütürken Speyer and Company ve diğer yatırım bankaları için çalıştı.

Conant'ın 1915'teki ölümünden sonra, ­yabancı hükümetlere mali müşavirlik rolü için olası başvuranların sayısı çok azdı. Hollander, Nikaragua'daki başarısızlıktan sonra gözden düştü. Jencks yaşlandı ve Çin'de başarısızlığın gölgesinde kaldı, ancak buna rağmen Dışişleri Bakanlığı onu 1917'de ­Nikaragua Ulusal Bankası'nın müdürü olarak atadı ve 1925'te onu Nikaragua'nın mali durumunu araştırmakla görevlendirdi.

"paranın şifacısı" Edwin Kemmerer olduğu ortaya çıktı . ­Filipinler'deki başarının ardından Kemmerer

Para Birimi ve Bankacılık Tarihi ABD'de Coryle Üniversitesi'nde eski profesörü Jencks'e katıldı ve buradan 1912'de Princeton Üniversitesi'ne geçti ve ­burada 1916'da Modern Para Birimi Refonns'unu yayınladı. 1920'lerde, yabancı ­hükümetlerin önde gelen bir mali danışmanı olarak Kemmerer, Üçüncü Dünya ülkelerine yalnızca merkez bankaları ve altın takas standardı dayatmakla kalmadı, aynı zamanda daha yüksek vergiler de getirdi. Conant gibi, Kemmerer de devlet atamalarını önde gelen uluslararası bankalardaki bir pozisyonla birleştirdi. 1920'lerde Kemmerer, ­hükümetin Dawes Komisyonunda bir bankacılık uzmanıydı, bir düzineden fazla ülkede finans uzmanlarının misyonlarına liderlik etti ve aynı zamanda 1922'den 1929'a kadar önde gelen bir yatırım bankası olan Dillon, Reed'de çok iyi bir maaş aldı. O dönemde, yabancı para sistemlerinin reformu konusunda yalnızca iki uzman vardı ­- Kemmerer ve akıl hocası Jencks. 1920'lerin sonlarında Kemmerer , Princeton Üniversitesi'nde Arthur Young ve William Cumberland gibi profesyonelleri eğitebileceği International Economics Café'nin kurulmasına yardım etti . 1920'lerin ortalarında. "para şifacı" Amerikan Ekonomi Derneği başkanlığına seçildi .

Jacob Schiff, Merkez Bankası Umutlarını Artırıyor

1902'de Fowler'ın özel güvenlik [as-set-currency] olmaksızın banknot ihracını ve banka şubeleri açma iznini genişletme tasarısının yenilgisi ve ardından 1903-1905'te başka bir başarısızlık. Hazine Bakanı Shaw'ın bakanlığını bir merkez bankası olarak kullanma girişimleri büyük bankacıları ve dostları teşvik etti.­

⁵³                   Kemmerer'in 1920'lerdeki misyonlarına mükemmel bir genel bakış. bakınız: Robert N. Seidel, "Yurtdışındaki Amerikan Reformcuları: Güney Amerika'daki Kemmercr Misyonları , 1923-1931." Journal of Economical History 32 (Haziran 1972): 520- E L C im ekonomistleri yeni bir çözüm için: basitçe ülkeye bir merkez bankası empoze edin.

Merkezi bisikletin yaratılması için kampanya , Wall Street ­yatırım bankası Kuhn, Loeb and Co.'nun başkanı tarafından önemli bir konuşma ile başladı. nüfuzlu Jacob Schiff ­, Ocak 1906'da New York Ticaret Odası huzurunda. New York takas bankaları kredi hacmini keskin bir şekilde azaltmak zorunda kaldığında, bu da faiz oranlarının fırlamasına neden oldu. Günün emri "esnek bir para sistemi"nin oluşturulmasıydı ve Schiff, New York Ticaret Odası Finans Komitesini ­, parasal sistemin yeterli esnekliğini ^[246]sağlayabilecek modern bir bankacılık sisteminin oluşturulması için kapsamlı bir plan geliştirmeye çağırdı. . Böyle bir plan için sahne arkası ajitasyonu, Schiff'in onu 1903'te planlarına başlatan ortağı Paul Moritz Warburg tarafından yönetildi. Warburg, 1897'de M-M. Warburg & Co. yatırım firmasında çalıştığı Almanya'dan ABD'ye göç etti ”, ­ve çok geçmeden Kuhn, Loeb Bank'taki ana işlevi, ABD'de Avrupa bankacılık hayatının mucizesi olan merkez bankasının kurulması için ajitasyon oldu ^[247].

New York Ticaret Odası Finans Komitesi'nin ­raporu hazırlaması bir aydan az sürdü , ancak

Para Birimi ve Bankacılık Tarihi Amerika Birleşik Devletleri'nde, Kov'un reformcuları ondan çileden çıktılar ve onu tamamen beceriksiz olduğu için görevden aldılar. Rockefeller'ın amiral gemisi olan New York Ulusal Şehir Bankası'ndan Frank Vanderlip , durumu patronu James Stilleman'a bildirdiğinde, ­Ticaret Odası'nda beş üyeden oluşan özel bir komite oluşturulmasını önerdi ve kendisine bir para planı geliştirme görevi verildi. reform.

Vanderlip, kendisinin, Schiff'in, J.P. Morgan'ın, Morgan'ın en uzun ve en yakın ortağı olan First National Bank of New York'tan George Baker'ın ve eski Hazine Bakanı ve şimdi Rockefeller kontrolündeki bir şirketin başkanı olan Lyman Gage'in komiteye dahil edilmesini tavsiye etti. "ABD Güveni". Bu nedenle komitenin ­iki Rockefeller adamı (Vanderlip ve Gage), iki Morgan adamı (Morgan ve Baker) ve bir "Kuhn, Loeb" temsilcisinden oluşması gerekiyordu. Ancak, komitenin bileşiminin yeniden çizilmesi gerekiyordu çünkü yalnızca bir Vanderlip ona katılmayı kabul etti. Mart 1906'da Schiff'in yerini RH Macy and Company'nin yöneticisi olan yakın arkadaşı Isidor Straus aldı. Morgan ve Baker'ın yerine ­klanın iki üyesi daha girdi: American Exchange National Bank başkanı ve J.P. Morgan'ın kişisel danışmanı Dumont Clark ve Morton and Company mali işler sorumlusu Charles Conant. Beşincisi, büyük bir entegre toptancı olan HB Claflin and Company'den Indianapolis Reform Convention gazisi John Claflin idi . ­Yeni parasal reform komitesinin sekreteri , Vanderlip'in 1900 gibi erken bir tarihte bir merkez bankası için kampanya yürüten New York Üniversitesi'nden eski arkadaşı Joseph French Johnson'dı.­

Komite, Indianapolis'te başarılı bir şekilde test edilen bir teknik kullandı: ­finans dünyasındaki bir dizi lidere parasal konular hakkında ayrıntılı bir anket gönderdi. Johnson yanıtları sıralarken, Conant merkez bankacılarıyla görüşmek için Avrupa'ya gitti.

Ekim 1906'da, özel bir komite New York'un istikrarsızlığını ve para sisteminin artan esnekliğini sundu ve komite "hükümet kontrolünde bir merkez bankası" kurulmasını tavsiye etti. Harvard Üniversitesi'nden Profesör Abraham Eyatt Andrew ve Thomas Nixon Carver ve GP Morgan & Co.'nun ortağı Albert Strauss gibi ­diğer bankacılık ­reformcularının ardından komite, Bakan Shaw'ın Hazine'yi merkez bankası olarak kullanma girişimine alay etti. Shaw, 1906'nın son yıllık raporunda, liderliği altında Hazine'nin "mükemmel bir merkez bankası " gibi davrandığı ­konusunda ısrar etmeye devam etmesi gerçeğinden ­özellikle rahatsız olmuştu. Komite, diğer reformcularla birlikte, Hazine Bakanlığı'nı çok fazla ihraç etmekle suçladı, bu da faiz oranını çok düşük yaptı, buna karşılık merkez bankası ­daha fazla sermayeye ve para piyasası üzerinde yadsınamaz bir kontrole sahip olacak ve bu da mümkün olacaktı. muhasebe oranlarının değerini etkin bir şekilde manipüle etmek ve ekonomiyi ­uygun kontrol altında tutmak. Komite, "mali sorumluluğu merkezileştirmenin" son derece önemli olduğunu söyledi. Komite, merkez bankası olmamasına rağmen, en azından, ihraç tabanındaki diğer varlıklar ve ­devlet tahvilleri de dahil olmak üzere ulusal bankaların ihraç kapasitesinin genişletilmesi gerektiğinde ısrar etti ^[248].

Para Raporu'nun yayınlanmasından sonra, reformcular bunu bir merkez bankasının kurulması ve diğer ­kurumsal ve finansal kurumların ihraç etme gücünün genişletilmesi için ajitasyon yapmak için bir araç olarak kullandılar . Bir sonraki ­adım, etkili Amerikan Bankalar Birliği (ABA) tarafından atıldı. 1905'te ABA'nın yürütme komitesi, ertesi yıl acil durumlarda özel teminatsız banknotların çıkarılmasını ve bunun ­embriyonik bir merkez bankasını anımsatan bir federal komisyona emanet edilmesini tavsiye eden bir para birimi komitesi kurdu. Ekim 1906'da, fırtınalı bir genel kurul toplantısında, ABA bu planı reddetti, ancak 15 üyeli bir para birimi komitesi ­kurmayı ve onu, New York Ticaret Odası'nın benzer bir komitesiyle birlikte, karşılıklı olarak kabul edilebilir bir para birimi taslağı geliştirmesi için görevlendirmeyi kabul etti. kanun teklifleri

Bankacılık komitesinde özellikle aşağıdaki ­rakamlar dikkat çekiyor:

(1)            Des Moines Ulusal Bankası'nın başkanı, Morgan merkezli Des Moines Regency'ye yakın ve önde gelen Chicago bankacısı George Reynolds'ın kardeşi, ABA yönetim kurulunun güçlü başkanı ve profesyonel bankanın başkanı olarak Des Moines'ten Chicago'ya taşınan George Reynolds. -Morgan Morgan "Chicago Kıta Ulusal Bankası";

(2)            James Forgen, Rockefeller's First National Bank of Chicago başkanı, Jacob Schiffa ­(Kuhn, Loeb'den) ve Vanderlip'in yakın arkadaşı;

(3)            Rockefeller's Commercial National Bank of Chicago'nun ­başkan yardımcısı ve kısa süre sonra Rockefeller's National City Bank of New York'un başkan yardımcısı olan Joseph Tolbert ;­

(4)            Ülkenin en önde gelen ­politikacılarından ve Rockefeller grubundan iş adamlarından biri olan Myron Herrick. Herrick, Cleveland IT of Savings'in başkanı ve Rockefeller'ın 1893'te Mark Hanna ile birlikte Vali William McKinley'i iflastan kurtaran iş arkadaşlarından oluşan yakın çevresinin bir üyesiydi . ­Herrick daha önce ABA'nın başkanıydı, Ohio valisi olarak iki yıllık görevini yeni tamamlamıştı ve daha sonra Başkanlar Taft ve Harding (Herrick'in hem siyasi hem de mali destekçileri) yönetiminde ABD'nin Fransa Büyükelçisi oldu;

(5)            Morgan grubunun önde gelen bankalarından biri olan New York Chase National Bank of New York'un ­başkanı ve Amerika Birleşik Devletleri'nde popüler ve güvenilir Coinage and Currency Tarihi'nin yazarı Barton Hepburn, ABA komisyonunun başkanı oldu.

Ticaret Odası komitesini temsil eden Vanderlip ve Conant ile görüştükten sonra , ABA komitesi bir geçiş ­reformu gündemini kabul etti. Aralık 1906'da, ­özel teminatsız banknot ihracının genişletilmesini sağlayan ve ulusal bankaların acil banknot ihracına ilişkin koşulları belirleyen bir program basına, halka ve Kongre'ye sunuldu.

Ancak teminatsız senet ihracını genişletme fikri popülerlik kazanmaya başladığında, reformcular ­aniden enflasyonun kontrolden çıkması ihtimaliyle alarma geçti. Ne de olsa, ulusal bankalara senet ve kredi vermeleri için ek fırsatlar verilirse ­, o zamanki mevcut sistemde, küçük devlet bankaları ulusal banknotları rezerv olarak kullanarak kendi kredi operasyonlarını genişletme fırsatına sahip olacaklardı. Reformcular, enflasyonist kredi enflasyonunun kapsamını yalnızca büyük ulusal bankalarla sınırlamak istediler ve ulusal bankaların ­kredilerin kontrolsüz genişlemesinin, kaynakları küçük girişimciler ve "spekülatif" lehine pompalamak için bir araç haline gelmesine kategorik olarak karşı çıktılar. marjinal üreticiler ­_ 1900'den sonra ülkenin güneyinde ve batısında küçük devlet bankaları kurma sürecinin hızlandırılmış bir hızla başlaması durumu daha da kötüleştirdi ­. Diğer bir sorun kaynağı, Amerikan fatura piyasası ile Avrupa piyasası arasındaki farktı. Avrupa'da , ticari bonolar ve dolayısıyla bankacılık varlıkları, küçük bir varlıklı kabul eden banka grubu tarafından onaylanan iki isimli kağıtlardı. ABD'de ise, ­aksine, ticari bonolar, bir banka tarafından yalnızca borçlunun kredi değerliliği umuduyla düzenlenen, onaylanmamış tek imzalı kağıtlardı. Amerika Birleşik Devletleri'nde merkezi olmayan bankacılık sisteminin ­büyük bankalar tarafından kontrol edilmediği ortaya çıktı.

Reformun destekçileri olan önde gelen bankacıların dudaklarından, mevcut sistemin güvenilirliği ve dolayısıyla ticari bonolar karşılığında banknot ihracının kontrol edilemezliğiyle ilgili endişeler duyuldu. ­Böylece Vanderlip, "rezervlerinde ulusal banknotları sayabilecek çok fazla devlet bankamız var" şeklindeki endişesini dile getirdi. Schiff , "altı bin veya daha fazla bankaya tamamen kredi ödeme araçları çıkarma ayrıcalığı vermenin tehlikeli değilse de akıllıca olmayacağı" konusunda uyardı. Benzer endişeler, Atchison, ­Topeka ­ve Santa Fe demiryolunun ^[249]güçlü yönetim kurulu başkanı Morgan grubundan Victor Moravec tarafından dile getirildi .

Küçük bankalar ve kredinin yerelleştirilmesi sorununa çözüm, ­yakın zamanda Avrupa'daki deneyimi benimsemiş olan Kuhn, Loeb'den Paul Moritz Warburg tarafından önerildi. Ocak 1907'de " Bankacılık Sistemimizin ­Eksiklikleri ve İhtiyaçları" ve "Reform Merkez Bankası Planı" adlı iki makalenin yayınlanmasıyla birlikte, bir merkez bankasının kurulması için uzun vadeli ve yorulmak bilmeyen bir mücadele başlattı ^[250]. Açıkça bir merkez bankası çağrısında ­bulunan Warburg, önemli işlevlerinden birinin banka mevduatı oluşturmak için kullanılabilecek banka varlıklarını sınırlamak olacağına dikkat çekti. Merkez bankası makul bir şekilde bankalardan kabul edilen senetleri kullanmalarını isteyebilir veya kabul edilen ­senetler ^[251]için bir ABD pazarı yaratmaya çalışabilir .

1907 yazında Bankers' Magazine, büyük bankacıların ­banka ihraç varlıklarının kapsamını genişletme fikrinden hayal kırıklığına uğradığını ve "merkez bankası projesi" etrafında toplandıklarını bildirdi ^[252]. Derginin ­temel amacı , ihraç tabanının genişletilmesinin "küçük üretici ve tüccarlara" kredi verme kabiliyetini artıracak olmasıdır.

1907 paniği ve merkez bankacılarının seferberliği

Ekim 1907'nin başlarında ciddi bir bankacılık krizi patlak verdi ­. Bu sadece bir kredi sıkışıklığı değildi: her zamanki gibi, ­hükümet büyük New York ve Chicago bankalarının madeni para ödemelerini askıya almalarına izin verdi. Diğer bir deyişle, bankalar her zaman olduğu gibi faaliyetlerine devam etti, ancak kendi kredi yükümlülüklerini ödemeyi ve mevduat sahiplerine kağıt veya metal para vermeyi bıraktı. Ve ­1905-1907'de vb. olan Maliye Bakanlığı. Herkesin banknot ve çekleri kabul etmeyi reddetmesi ve sadece nakit para talep etmesi nedeniyle enflasyonu tetikleyen ­, ödemelerin askıya alınmasını engelleyemeyen ve panik sonrası "genel para istiflemesini" hafifletemeyen .

, ekonomiyi düzenleyebilecek ve bankalar için son ­çare olarak hizmet verebilecek bir merkez bankası fikri etrafında bankacılık ve iş dünyasının konsolidasyonunu hızlandırdı . ­Reformcuların görevi iki aşamalıydı: merkez bankası kavramının ayrıntılarını geliştirmek ve daha da önemlisi, bu projeyi desteklemek için halkı seferber etmek . İlk adım, bilim adamlarının ve ­uzmanların desteğini almaktı . Görev, akademik dünyanın ve yönetici seçkinlerin artan iç içe geçmesiyle kolaylaştırıldı. Harekete geçirmede özellikle etkili olan iki örgüt, ­Philadelphia'daki Amerikan Siyasal ve Sosyal Bilimler Akademisi (AAPS) ve Columbia Üniversitesi'ndeki, liberal ­şirket yöneticilerini, finansörleri, avukatları ve akademisyenleri içeren Üyeleri olan Siyaset Bilimi Akademisi'ydi (APS). Columbia Üniversitesi'nin son derece etkili başkanı Nicholas Murray Butler'ın açıkladığı gibi, Siyaset Bilimi Akademisi ­"arasında bir aracıdır. "Bir araya gelme" fırsatı buldukları yer burasıdır ^[253].

Yani 1907-1908 kışında olması şaşırtıcı değil. Amerikan Siyasi ve Sosyal Bilimler Akademisi, Columbia Üniversitesi ve Amerikan Bilimi Geliştirme Derneği (AASN) ­, bir merkez bankası çağrısıyla sonuçlanan konferanslar düzenledi. E. R. A. Seligman'ın Columbia Üniversitesi'nde konferansın organizasyonunu üstlenmesi ­şaşırtıcı değil ve üniversitesinin önde gelen bankacılara ve finans gazetecilerine bir merkez bankasının kurulması lehinde konuşma fırsatı vermesinden duyduğu memnuniyeti dile getirerek, sözlerine ekledi: "demokratik bir toplumu uzmanların görüşlerine kulak vermeye ikna etmenin ne kadar zor olduğu iyi bilinmektedir ." ­1908'de Seligman, konferansta hazırlanan "Para Reformu" başlıklı bir rapor koleksiyonu yayınladı.

Profesör Seligman konferansı açtı ve sunumu ­izleyen tartışmanın gidişatını belirledi. 1907'deki bankacılık krizinin, " küçük rakipler sürüsünden" "bugünün yatırımlarını gelecekteki ihtiyaçlarla daha kesin bir şekilde ilişkilendiren" endüstriyel tröstlerin büyümesiyle hafifletildiğini ilan etti . Böylece Seligman, rekabetçi pazarlara karşı tutumunu netleştirdi . ­Ancak büyük bir sorun çözülmeden kaldı. Küçük rakip sürüleri hâlâ paraya ve bankacılığa hükmediyordu. Bankacılık sistemi hala ademi merkeziyetçiydi. Seligman'ın belirttiği gibi , ­“banknot ihracının ademi merkeziyetçiliği, esnekliğinden daha acil bir sorundur. Diğer tüm branşlarda başarıya götüren [tröstlerin yaratılması için] mücadele, bu alanda da ^[254]ciddi ve enerjik bir şekilde yürütülmelidir .

Sırada Frank Vanderlip vardı. Seligman'ın aksine Vanderlip, 1907 Paniğini "tarihin en büyük felaketlerinden biri" olarak değerlendirdi - 15.000 ­bankanın nakit rezervleri için kıyasıya rekabet ettiği merkezi olmayan Amerikan bankacılık sisteminin sonucu . Korkunç olan şey, "her kuruluş kendi haline bırakılmıştır , yalnızca kendi güvenliğini önemser ve bunun ­diğer bankacılık kuruluşlarının konumunu nasıl etkilediğini umursamadan elbette rezervleri kendine çeker" . Merkez bankasının rezervleri yönetme ve para dolaşımının esnekliğini sağlama yeteneğine sahip olduğu diğer büyük ulusların örneğini izleyerek bu geri kalmış sistemi değiştirmemiz gerekiyor . ­Ve burada Vanderlip bir Marksist gibi konuştu ve serbest rekabetçi piyasaların ayrık dış gücünün ­, modern bilimsel bankacılık yöntemlerini takip edecek bir merkezi kontrol sistemi ile değiştirilmesini talep etti.

Wall Street Journal'ın yayıncısı Thomas Wheelock, ­New York vadesiz kredi piyasasının oynaklığını gündeme getirdi. Wheelock, bu pazarın istikrarsız olduğunu, çünkü küçük taşra bankalarından alınan kredilerin dolaşıma girdiğini söyledi; New York bankalarındaki mevduatları tamamen kontrolsüz bir şekilde inip çıkıyor . Bu nedenle ­, talep kredileri için taşra bankalarından piyasaya para akışı üzerinde merkezi kontrol gereklidir.

tahvil ihracını kontrol edebilecek bir merkez bankası lehine konuşmak üzereydi. ­Merkez bankasının ulusal bankaların varlıklarını dikkate alabilmesi ve böylece para sisteminin esnekliğini sağlayabilmesi özellikle önemlidir.

, özellikle aşağıdaki açılardan Avrupa bankacılık sisteminin Amerika'ya üstünlüğü üzerine bir konferans veren Paul Warburg'du : Birincisi, ­merkez bankaları var ve Amerika'da yoklar; ikincisi , Amerika'da kabul edilmeyen basit bonolar kullanılırken, "modern" bir kambiyo senedi kabul sistemi işlemektedir . ­Warburg, bu iki işlevin aynı anda tanıtılması gerektiğini vurguladı. Özellikle, rekabet ve ademi merkeziyetçilik, devlet merkez bankasının sıkı kontrolü ile değiştirilmelidir ­: "Küçük bankalar bir tehlike kaynağıdır."

Diğer iki konferansta da aynı şey oldu. Aralık 1907'de Philadelphia'daki AASN konferansında, birkaç önde gelen yatırım bankacısı ve ­Para Birimi Denetçisi William Ridgley de bir merkez bankası fikrini desteklemek için ortaya çıktı. AAPSN'nin döviz tirajı ile ilgili danışma komitesine aşağıdaki kişilerin dahil edilmesi tesadüf değildir: Barton Hepburn ; ­Elihu Root, Morgan avukatı ve devlet adamı; Francis Linde Stetson, Morgan'ın kişisel avukatı ; ve J.P. Morgan'ın kendisi. Ve Ocak 1908'deki AASN konferansını, o yıl Bilimi Geliştirme Derneği'nin sosyal ve ekonomik bölümünün başkanı olan Charles Conant'tan başkası organize etmedi . ­Konuşmacılar: JB Clark, Columbia Üniversitesi ekonomisti ­; Frank Vanderlip, Conant ve Vanderlip'in yakın arkadaşı, daha sonra National City Bank'a taşınan Rockefeller odaklı Commercial National Bank of Chicago'nun başkanı George Roberts.

Ocak 1908'de Banking Publishing Company'nin asistanı J. R. Duffield, ­bankacılık reformcularının karşı karşıya olduğu görevi çok yerinde bir şekilde ifade etti: o zaman - iş adamları arasında ve ancak o zaman - bir bütün olarak halk arasında. Bu strateji uygulandı.

Aynı ay, Senato Hazine Komitesi başkanı ve ­klanın ABD Senatosundaki ana temsilcisi John Rockefeller'ın kayınpederi Rhode Island'dan saldırgan Senatör Nelson Aldrich (R.R.R.R.) tasarıyı ele aldı. Ulusal bankaların acil durumlarda özel ödeme araçları çıkarıp çıkaramayacakları ve eğer öyleyse hangi temelde çıkarabilecekleri gibi nispeten küçük bir soruyu ele alan Aldrich Yasasını tanıttı . ­Başarılı bir uzlaşmanın sonucu olarak, 1908'de ilgili Aldrich-Ryland yasası kabul edildi ^[255]. Aynı zamanda, halk ­, bankacılar tarafından onaylanan bu yasanın en önemli bölümünü - konuyu incelemesi ve kapsamlı bir reform için teklifler hazırlaması talimatı verilen Ulusal Para Dolaşımı Komisyonu'nun oluşturulmasını neredeyse hiç fark etmedi. bankacılık. Bu komisyonun kurulmasını onaylayan iki yanıt, kehanet niteliğindeki içgörüleri açısından çarpıcıdır. Her şeyden önce, Wall Street Journal'dan Sereno Pratt yanıt verdi. Pratt, komisyonun görevinin kamuoyunu uzman görüşü ­bombardımanına tutmak ve bu işleme sonucunda halkı "aydınlatarak" bankacılık reformu için yaygın destek sağlamak olduğunu kabul etti:

Reformun başarısı için insanları bu konuda eğitmek gerekmektedir ve bu çok uzun zaman almaktadır. En kesin ve en hızlı aydınlanma yöntemi, konunun uluslararası bir analizini yapacak ve ­akıllı bir ajitasyon platformu haline getirilebilecek bir rapor sunacak bir komisyon kurmaktır.

"Analizin" sonuçları, sözde tarafsız komisyonun bileşimi gibi, elbette kaçınılmaz bir sonuçtu.

Louis bankacısı ve Amerikan Bankalar Birliği'nin para ­komitesi üyesi olan Festus Wade, bu komisyonun bir başka önemli işlevine dikkat çekti: özenle seçilmiş uzmanların yakın denetimi altında "finansal konuları siyasetin dışında tutmak" ^[256]. Bu nedenle , Ulusal Para Komisyonu, ­on yıl önce Indianapolis'te başarılı bir şekilde test edilen makul bir iş yaklaşımı örneğiydi .

Aldrich hiç vakit kaybetmedi ve Haziran 1908 gibi erken bir tarihte, ­Ulusal Para Dolaşımı Komisyonu çalışmaya başladı. Komisyon, eşit sayıda senatör ve kongre üyesinden oluşuyordu, ancak bu yalnızca bir kılık değiştirmişti. İşin büyük ­­bir kısmı, Aldrich tarafından seçilen ve yönetilen büyük bir destek ekibi tarafından yapılacaktı ve Aldrich, bunu meslektaşı Cleveland Cumhuriyetçi Theodore Burton'a bildirdi: ". Aldrich en başından Rockefeller, Morgan ve Kuhn-Loeb klanlarının temsilcilerinin Komisyonu yönetmesine karar verdi. Morgan'ın adamları , komisyonun iki baş uzmanının görevlerine aday gösterildi. Jacob Schiff tarafından desteklenen JP ­Morgan'ın ­tavsiyesi üzerine Aldrich, Morgan'ın ortağı, Bankers Trust Company'nin kurucusu ve First National Bank of New York başkan yardımcısı olan güçlü Henry Davison'ı baş danışmanı olarak seçti. Birinci Dünya Savaşı'nın en başında, ­Morgan'ın Bank of England ile yakın bağlarını düzeltmek ve savaşın sonuna kadar Amerika'da Fransız ve İngiliz tahvillerinin tüm tahvillerini yerleştirmek üzere tekel haklarını elde etmek için Londra'ya koşan Davison'du. İngiliz hükümetleri. Başkan Roosevelt'in yakın arkadaşı ve Morgan'ın dostu olan Harvard Üniversitesi rektörü Charles Eliot'un tavsiyesi üzerine Harvard ekonomisti Pyatt Andrew ekonomi uzmanı olarak işe alındı . ­Ayrıca Aldrich, Komisyonun resmi üyelerinden ­biri olan Rockefeller odaklı Continent National Bank of Chicago'nun başkanı George Reynolds'u bizzat seçti.

Sonbahar boyunca Komisyon Avrupa'yı dolaştı, bilgi topladı ­ve en büyük ülkelerin liderleriyle strateji tartıştı.

federal rezervin kökenleri

yerel ve merkez bankaları. Pyatt Andrew, ­proje yöneticisi olarak Amerikalı uzmanları araştırma ve raporlama ile meşgul etti. National City Bank'ın döviz departmanı, kambiyo senetlerinin kabulü ve dış borcun ödenmesi hakkında makaleler yazmakla görevlendirilirken, Warburg ve Fred Kent (Baker's Trust'tan) Avrupa muhasebe piyasasına genel bir bakış yazdı.

1908'in sonunda, Komisyon bilgi topladı ve ­ivme kazanmaya hazırdı. Aralık ayında, değişmez Charles Conant araştırma yapmak, halkla ilişkiler kurmak ve ajitprop örgütlemek için getirildi. Senatör Aldrich, kısa süre sonra Warburg ve Vanderleal'in de dahil olduğu yakın çevresini oluşturmaya ve genişletmeye başladı. Warburg, kendi adına, Irving Bush başkanlığındaki New York Ticaret Derneği para birimi komitesinden arkadaşları ve tanıdıklarının ­yanı sıra Aralık 1908'de önünde bulunduğu Amerikan Ekonomi Derneği'nin önde gelen temsilcileriyle çevreledi. bankacılık reformunun gerekliliği üzerine bir sunum yaptı. Warburg , önde gelen ekonomistler ve bankacılık reformunun destekçileri ile aktif temaslarını sürdürdü ­, örneğin: E. R. A. Seligman; Harvard'dan Thomas Nixon Carver; Columbia Üniversitesi'nden Henry Seager; Davis Dewey, MIT'de bankacılık tarihçisi , uzun süredir ­Amerikan Ekonomi Derneği'nin saymanı ve ilerici filozof John Dewey'in kardeşi; Morgan ile ilgili Sprague ailesinden Harvard'da bankacılık profesörü olan Oliver Sprague ; Harvard'dan Frank Taussig ve Yale ­Üniversitesi'nden Irving Fisher.

Ancak 1909'da reformcular ciddi bir zorlukla karşı karşıya kaldılar: ­Rockefeller odaklı First National Bank of Chicago'nun başkanı B-Forgen gibi güçlü bankacıları merkez bankasının güvenilir bir destekçisi yapmak zorundaydılar. Forgen , rezervlerin merkezileştirilmesine veya ­ulusal bankacılık sisteminin en son ingtamt???l?t glpgrm ljblpllt gt pl gt l (g) l g " gr yg lglchggagg ?gtl n ?glviy'sinde bir alacaklı işlevine itiraz etmemiştir. ve rezervlerini içlerinde tutan taşra bankaları için zaten bir merkez bankası gibi bir şey var . Ve yeni bir merkez bankasının ortaya çıkmasının onu avantajlı bir ­konumdan mahrum bıraktığını görmek istemiyordu .

Reformcular, Forgen gibi insanları saflarına almaya başlamak zorunda kaldılar. Eylül 1909'un ortalarında ­, Amerikan Bankalar Birliği'ne bir başkanlık mesajında George Reynolds, izleyicileri Amerika'da Alman Reichsbank modeline göre bir merkez bankası ­kurmaya çağırmakla kalmadı, aynı zamanda Forgen ve onun gibi diğerlerine de güvence verdi. banka, ülkenin finans merkezlerinde (rezerv şehirler) sadece büyük ulusal bankalar için bir rezerv deposu olarak hizmet verecek ve taşra bankaları için saklama işlevi, ulusal bankalar tarafından yerine getirilecektir. İçi rahatlayan Forgen, Aldrich'in yakın ­çevresindeki insanlarla konuştu ve merkez bankası projesi konusunda heveslendi. Forgen davası reformcuları , merkez bankalarını ­"bölgesel" ve "merkezi olmayan" bir yapı olarak gizleme, bölgesel merkez bankaları gibi görünecek bölgesel rezerv merkezleri aracılığıyla faaliyet gösterme ve geleneksel bir Avrupa merkez ­bankasının yekpare yapısını gizleme fikrine götürdü. . Sonuç olarak, Kasım 1909'da, ünlü demiryolu avukatı Viktor Moravec, merkezi bir kontrol organının gözetimi altında faaliyet gösterecek bölgesel bankacılık bölgelerinin kurulması çağrısında bulunan ünlü konuşmasını yaptı . ­Böylece, rezerv tutma ve banknot basma işlevi merkezden uzaklaştırılacak ve faaliyetleri merkezi kontrol organı tarafından sıkı bir şekilde kontrol edilecek olan bölgesel rezerv bankalarının elinde olacaktır. Federal Rezerv Sisteminin temelini oluşturan bu plandı ^[257].

14 Eylül'de tam Reynolds bankacılarla konuşurken, dikkat çekici bir olay daha yaşandı. Boston'da konuşan Başkan William Taft , halktan bir ­merkez bankasına olan ihtiyacı ciddi şekilde tartışmalarını istedi . Taft, 1900'den beri Rami reformcularına, özellikle de Rockefeller çevresinden arkadaşları Aldrich ve Barton'a yakındı. Ancak iş basını mesajı doğru anladı. Wall Street Journal'ın belirttiği gibi, bu hareket "tamamen teorik bir sorudan pratik bir ^[258]soruya aktarıldı ­. "

Bir hafta sonra, Amerika Birleşik ­Devletleri tarihinde önemli bir olay meydana geldi. Reformcular, bir merkez bankası fikrini teşvik etmek için basını dahil ettiler. 22 Eylül 1909'da Wall Street Journal, "Merkez Bankası Veren" genel başlığı altında 14 ön sayfalık ünlü yayın serisine başladı. Bunlar, o zamanlar ­Ulusal Para Komisyonu'nun genelkurmay baş propagandacısı olan, her yerde hazır ve nazır olan Charles Conant tarafından yazılan isimsiz köşe yazılarıydı . Bankacılık reformunun ana fikirlerini özetledi ve ayrıca ­bu dünyanın tüm sahtekarlarına, yeni merkez bankasının "yalnızca en büyük ulusal bankalarla doğrudan ilgileneceği ve [bonoları] diğer herkes için yeniden iskonto edecekleri" konusunda güvence verdi ^[259]. Elbette merkez bankasının lehine olan standart argümanlar vardı: ­para arzının "esnekliği", iskonto oranını ve uluslararası altın akışlarını manipüle etme politikası yoluyla banka rezervlerinin korunması ve bir krizin önlenmesi.

i             usps / tshisiU M "rX / 11_ / L / Cn, (- / CrM yC / tCl M k_, 4JJAl

bireysel bankaları kriz durumlarından kurtararak. Buna Conant kendi hamlesini ekledi: Faiz oranlarını ve sermaye akışlarını fazla sermaye yardımıyla düzenleyebilmek önemlidir. Conant'a göre kamu borcu fazla sermayeyi emecek. Diğer bir deyişle, kamu harcamalarının finansmanı, tasarrufların tahsisi için karlı bir kanal haline gelecektir.

Wall Street Journal'ın aydınlatıcı ­yayınları, ülke kamuoyunu reformcuların tarafına çekmek için zekice ve başarılı bir kampanyanın başlangıcıydı. Conant, 1898 deneyimini kullanarak, Aldrich'in sekreteri Arthur Shelton ile birlikte, Şubat ve Mart 1910'da komisyonun günlük gazeteler için hazırladığı materyallerin özetlerini hazırladı. Kısa bir süre sonra Shelton, komisyonun incelemelerinde, bilimsel makalelerinde ve çıkacak kitaplarında "haber paragrafları" araması ve bunları gazete editörlerinin dikkatine sunması için Associated Press'in Washington bürosu başkanı J.P. Gavitt'i görevlendirdi .­

, tarafsız uzmanlar olarak yetkilerini isteyerek satarak amaç için özellikle yararlıydı . ­Şubat ayında APN sekreteri Robert Ely, Aldrich'e bankacılık ve para birimi reformu üzerine ortaklaşa özel bir cilt hazırlamalarını teklif ­etti ^[260]. "

Aynı zamanda Eli, ­Akademi'nin "nesnelliği" korumak için Komite'nin iddialarını ve vardığı sonuçları ilan edecek olmasına rağmen, ­kendi siyasi tavsiyelerini yapmaktan kaçınacağını ekleme küstahlığını da gösterdi. Eli'nin kendi sözleriyle, "bir merkez bankası fikrini haklı çıkarmayacağız, ancak işinizin en iyi sonuçlarını teknik ayrıntılar olmadan ve özlü bir biçimde sunacağız ."

AAPSN ayrıca , ­Para Birimi Komitesinin bir üyesi olan Harvard'dan ­Pyatt Andrew'un ­bir giriş yazdığı ve Joseph French Johnson, Horace White ve Morgan's Banker's Trust'tan Fred Kent. Ancak makalelerin çoğu, eski bir Chicago bankacısı ve kısa bir süre sonra National City'ye taşınan ABD Darphane yetkilisi George Roberts da dahil olmak üzere, New York Rockefeller Ulusal Şehir Bankası'ndaki yöneticiler tarafından yazıldı.

Mart'ta New York Youth Christian Union'da yaptığı ünlü "United Reserve Bank of the United States" konuşmasıyla noktaladı . ­Özünde, ­Almanya'nın sevilen Reichsbank'ının yapısını ve işleyişini özetledi, ancak Banking Law Journal tarafından yürütülen yakın tarihli bir ankete göre , ülkedeki bankacıların %60'ının ­bir merkez bankasının kurulmasını memnuniyetle karşılayacağına dair makul bir uyarıyla başladı. ancak "Wall Street veya diğer tekelci çevreler tarafından kontrol edilmemesi" şartıyla. Warburg, bu korkuları yatıştırmak için, tamamen semantik terimlerle, yeni Rezerv ­Bankası'nın bir merkez bankası olarak adlandırılmayacağını ve devlet, ticaret ve finans çevreleri tarafından atanan bir kurul tarafından yönetileceğini açıkladı. son söz bankacılara ait olacaktır. En sevdiği konuya da değindi: Rezerv Bankası, zenginler tarafından onaylanan çift isimli senetler için garantili ve sübvansiyonlu bir piyasa yaratacağından, Rezerv Yasağı, Amerika Birleşik Devletleri'nde yaygın olan nefret edilen tek imzalı tek imzalı senetlerin yerini Avrupa sistemiyle değiştirecekti. ­kabul bankaları. Bununla Birleşik Rezerv Bankası, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki "modern kambiyo senetlerinin tamamen yokluğunu" düzeltecektir. Warburg, serbest ve kendi kendini düzenleyen bir piyasa fikrinin, özellikle para piyasası için modasının geçtiğini de sözlerine ekledi. Piyasa kararları ­"en iyi uzmanların sağduyusu" ile değiştirilmelidir. Şimdi tahmin edin "en iyi uzman" unvanı için listede kim vardı?

En iyisi, doğal olarak, Warburg'un 1911'de bankacılık reformu hakkındaki kitabını onaylayan adam ve onun akrabası ­ve Seligman bankacılık ailesinin bir üyesi, Columbia Üniversitesi ekonomisti E. R. A. Seligman'dı ^[261].

New York Ticaret Birliği, Warburg'un konuşmasından o kadar heyecanlandı ki, 1910 baharında 30.000 kopya dağıttılar. Ekim 1908'den beri Para Dolaşımına İlişkin Ticaret Birliği Komitesi ile düzenli olarak toplanan Warburg, ­bu tür bir destek için iyi bir temel oluşturdu ve komitenin baş uzmanının Joseph French Johnson'dan başkası olmaması büyük ölçüde yardımcı oldu.

, Ulusal Para Dolaşımı Komisyonu'nun yayınları piyasayı doldurdu . ­Amaç, son derece "bilimsel" ve "tarafsız", ancak aynı zamanda bir merkez bankası fikrini teşvik eden etkileyici tarihsel ve analitik çalışmaların sergilenmesiyle halkı şaşırtmaktı. E. W. Kemmerer'in para talebindeki mevsimsel dalgalanmalara ilişkin devasa istatistiksel çalışması tipikti . Zor durumlarda ­büyümesini engelleyen para arzının "esnek olmaması" sorunu vurgulandı. Kitabın kendisinde Kemmerer ­bir merkez bankasına duyulan ihtiyaç hakkında siyasi sonuçlar çıkarmaktan kaçınsa da, Fred Kent'in ve şaşmaz Charles Conant'ın önsözünde ifade edilen şükran, içeridekiler için yeterli bir işaretti ve Kemmerer'in kendisi de siyasi tercihlerinden bir mektupta bahsetti. yılın aynı yılının Kasım ayında APN'ye adres .­

Şimdi, 1910'un ikinci yarısında, yeterli bilimsel ve teorik temel atıldığında, belirli bir eylem planı formüle etme ve uygulamaya başlama zamanı gelmişti. Durum, Warburg tarafından FDA tarafından yayınlanan Reform of the Currency adlı kitabında örnek bir netlikle dile getirildi : ­"Yalnızca gerçek bir planınız varsa ilerleyebilirsiniz", bu sonraki tartışmanın tonunu belirleyecek ^[262].

federal rezervin kökenleri

Bir merkez bankasının yaratılmasına yönelik gerçek plan , Kasım 1910'da Ticaret Odası ve ­New York Ticaret Birliği'nin ­katılımıyla her zaman hazır olan Siyasal Bilimler Akademisi tarafından başlatıldı . para. Ulusal Para Komisyonu üyeleri konferansın onur konuğu ­oldu ve delegeler 22 eyaletin valileri ve 24 ticaret odası başkanları tarafından atandı. Çok sayıda ekonomist, para piyasası analisti ve ­ülkenin önde gelen bankalarının çoğunun temsilcileri de katıldı. Konferansa Frank Vanderlip, Elihuo Root, Thomas Lamont, Jacob Schiff ve J.P. Morgai katıldı. Konferans oturumları, Kemmerer, Laughlin, Johnson, Bush, Warburg ve Conant'ın çalışmalarının tartışılmasına dayanıyordu ve genel tarz şuydu: bankacılar ve işadamları bilgili kişilerden talimat alıyor. Sadık bir merkez bankacısı olan Chicago bankacısı James Forgen'in dediği gibi, "Yapabilen teorisyenler ­ayrıntılarla onları aydınlatsın. Stuart Patterson, Indianapolis Para Komisyonu deneyimini ve kararlarının nasıl eyleme dönüştürüldüğünü hatırladı çünkü "eve gittik ve saldırgan ve aktif bir hareket başlattık." Patterson daha sonra ilerleyen birlikler için yürüyüş emirleri verdi: "İşte bu durumda yapmanız gereken şey - Senatör Aldrich'i desteklemek. Getirdiği yasa tasarısının ... ülkemizin her köşesinde destek görmesini sağlamalısınız ” ­⁷¹ .

New York Para Konferansı sona erdiğinde, Aldrich ve finans seçkinlerinden bir grup üst düzey liderin emekliye ayrılarak ­merkez bankacıları için bir eylem planı hazırlama zamanı gelmişti. Aldrich'in yakın çevresinden biri, muhtemelen bir arkadaş

(New York: APS, 1911). Cit. yazan: Livingston, Origins, s. 203. Morgana Henry Davison, bir merkez bankası yasa tasarısı hazırlamak için çok gizli bir toplantı düzenlenmesini önerdi. 22 Kasım 1910'da Senatör Aldrich, bir grup arkadaşıyla ­ayrı bir vagonda Hoboken şehrinden ayrıldı, pc. New Jersey, Georgia sahilinde ve oradan bir yatta Jekyll Island Club'ın moda sığınağına . Çalışma koşulları, bu kulübün ortak sahibi ve üyesi J. P. Morgan tarafından sağlandı. Basına, bu şirketin sadece ördek avlamaya gittiği ve keşif gezisinin üyelerinin ­gizliliği korumak için mümkün olan her şeyi yaptığı söylentisi yayıldı. Böylece birbirlerine sadece isimleriyle hitap ettiler , vagondaki ­pencereler dikkatlice perdelendi ve diğer vagonlardan gelen yolcular ve muhabirler için hiçbirine tamamen erişilemezdi. ­Bir muhabir bu keşif gezisinin amacının özüne inmeyi başardı, ancak Henry Davison bir şekilde onu sessiz kalmaya ikna etti.

Jekyll Adası'ndaki çalışmalar bir ­hafta boyunca kesintisiz devam etti ve sonuç, Federal Rezerv Yasa Tasarısının metni oldu. Aldrich'e ek olarak, bu çalışma Morgan'ın arkadaşı Henry Davison'ı; bahar performansı Aldrich üzerinde güçlü bir izlenim ­bırakan Paul Warburg ; New York Ulusal Şehir Bankası Başkan Yardımcısı Frank Vanderlip; ve son olarak, kısa bir süre önce Başkan Taft tarafından Hazine Müsteşar Yardımcılığı görevine atanan Ulusal Para Birimi Komisyonu Genelkurmay Başkanı Pyatt Andrew . Bir haftalık çalışmada bu altı ­kişi, gelecekteki merkez bankasının tüm ayrıntılarını hesapladı ve daha sonra Aldrich Yasası olarak bilinen metni hazırladı. Konferansın sekreteri rolünü , tasarının son metnini hazırlayan Vander Lip oynadı.­

Tamamen taktiksel bir konuda farklılıklar ortaya çıktı. Aldrich, Avrupa tarzı bir merkez bankası için bastırırken, Warburg ve bankacıların geri kalanı yapının ­üzerinde bir "merkeziyetten uzaklaşma" perdesi kurulmasını ­savundular . Siyasi incelik ve içgörü sergileyenlerin bankacılar olması ve politikacı Aldrich'in siyasi incelikleri ihmal etmeye hazır olması dikkat çekicidir. Warburg ve diğer bankacıların bakış açısı galip geldi ve yasa tasarısı, Morawitz'den ödünç alınan bir ademi merkeziyetçilik patinasıyla kaplı Warburg'un önerilerine dayanıyordu.­

Artık finans seçkinlerinin kendi faturaları vardı ­. Bu küçük konferansta katılımcıların kompozisyonunun sembolizmini vurgulamak gerekir: Rockefeller'dan iki kişi (Aldrich ve Vanderlip), Morgan'dan iki kişi (Davison ve Norton), Kuhn-Loeb'den (Warburg) bir kişi ve eşit derecede bir ekonomist her iki ­kampında da (Andrew) ^[263].

Aldrich, Ocak 1911'de Forgen ve George Reynolds'un yorumlarını dikkate alarak tasarıyı sonlandırdıktan sonra metni Ulusal Para Dolaşımı Komisyonu'na sundu. Ama burada bir sürpriz oldu. Sponsorlar tasarıyı hemen Kongre'ye ­sunmak yerine dedo'yu bir yıllığına, Ocak 1912'ye ertelediler. Böyle bir gecikmeye ne sebep oldu?

Karmaşıklık, 1910 seçimlerinde ­Demokratların Kongre'nin tam kontrolünü ele geçirmesi ve hüsrana uğramış Aldrich'in ertesi yıl Senato için aday olmamaya karar vermesiydi. Kongre'deki güç dengesindeki değişiklik , reformcuları Demokratları kendi saflarına çekmek, toplumdaki, bankacılık ve iş çevrelerindeki konumlarını güçlendirmek için konuyu bir yıl ertelemeye zorladı. Kısacası, reformcular ­yeniden bir araya gelip ajitasyonlarını hızlandırmak zorunda kaldılar.

Son Aşama: Demokratik Çoğunluğun İşlenmesi

Bir merkez bankası kurma mücadelesinin son aşaması ­Ocak 1911'de başladı. Ulusal Ticaret Kurulu'nun önceki Ocak toplantısında Paul Warburg, 18 Ocak 1911'i "para günü" olarak ilan eden bir kararı kabul etti. Para Konulu İş Adamları Konferansı

U UUrt^UUlAU6U yc/id £2 k-SHL

temyiz". Konferansa ülkenin her yerinden büyük şehirlerin ticari kuruluşlarının temsilcileri katıldı ve konferansa ­Stuart Patterson başkanlık etti. Daha önce beş yıldır ­bankacılık reformu için lobi yapan New York Ticaret Odası, New York Ticaret Birliği ve New York Gıda Borsası, Aldrich planına desteğini ifade eden ve yeni bir lig öneren ortak bir karar önerdi. ­Merkez bankası için halk mücadelesine katılabilecek parasal reform için ”. Andrew'un konuşmasından sonra, konferans oybirliğiyle bu kararın lehinde oy kullandı. Stuart Patters , yedi kişilik Reform Ligi Komitesine başkanlık etmesi için Paul Warburg'dan başkasına talimat vermedi.

Komite ihtiyatlı ­bir şekilde hareketi Indianapolis'te denedi ve Sağlıklı Bankacılık Sistemi için Ulusal Vatandaşlar Birliği'nin merkezini hareketin ana sinirinin bulunduğu New York'ta ­değil, Chicago'da bulmaya karar verdi. Amaç, halkı hareketin aşağıdan geldiğine ve korkunç Wall Street'in onu kontrol etmediğine ikna etmekti. Sonuç olarak, Chicago'lu iş adamı John Farwell ve ABD Ticaret Odası başkanı Harry Wheeler, Ligin resmi liderleri oldular. Chicago Üniversitesi para birimi uzmanı Lawrence Laughlin müdür oldu ve eski öğrencisi Profesör Parker Willis asistanı oldu.­

Midwest'in aurasını güçlendirmek için ­, Lig'in yöneticilerinin çoğu Chicago sanayicilerinden işe alındı: Chicago Telefon Şirketi'nden W. Sunny, International Harvester'dan Cyrus McCormick (her iki şirket de Morgan grubuna yöneldi), Marshall Field'dan John Shedd ve Company , Wobash Demiryolu Şirketi'nden (Rockefeller'ın grubu ) ­Frederic Delano ve Sears ve Roeback'ten Julius Rosenwald. On yıl sonra Parker Willis, Lig'in bankacıların propaganda organı olduğunu açıkça kabul etti ^[264].

Birliğin faaliyetleri, 1911 ilkbahar ve yazında tasarım kapasitesine ulaştı. ­Esas olarak gazete editörleri için tasarlanmış , Banking and Refortri adlı bir periyodik bülten yayınlandı . American National Bank of India Napolis ­başkanı John Perrin ve New York National City Bank'tan George Roberts gibi reformcular tarafından yayınlanan broşürler vardı. ­Gazete kampanyası, Indianapolis Para Reformu Sözleşmesi yürütme kurulunun eski bir üyesi olan XX Kolsaat tarafından koordine edildi. Laughlin, Indianapolis Konvansiyonu'na verdiği 1898 raporunun bir benzeri olması beklenen ­Aldrich Planı üzerine bir kitap hazırlıyordu .

Bu arada, ulusal bankacıları müttefik olarak kazanmak için paralel çabalar sarf ediliyordu ­. Her şeyden önce, banka seçkinlerinin çekiciliğini üstlendiler . Bu amaçla, Aldrich'in yakın çevresinden insanlar, Şubat ayı başlarında ­Atlantic City'den 23 önde gelen bankacı, ABA'nın para birimi komitesinin birkaç üyesi ve ülkenin en büyük dokuz şehrinden banka başkanlarıyla özel bir konferans düzenlediler. Konferans ­, Aldrich planında birkaç küçük değişiklik önerdi ve ardından oybirliğiyle onaylandı.

Bu görüşmeden sonra Rockefeller odaklı First National Bank of Chicago'nun başkanı James Forgen, ­merkez bankası fikrinin en etkili savunucusu oldu . ABA Yönetim Kurulu toplantısında Aldrich planını sunumu özellikle ­etkileyici değildi; özellikle değerli olan, planın ana eleştirmeni olarak bir üne sahip olmasıydı ( ikincil konularda da olsa ­). Sonuç olarak, etkili bankacılar ABA'nın kendi kurallarını ihlal etmesini sağladı ve Forten'ı yönetim kurulu başkanı yaptı.

Ligin başarısında önemli bir rol kendisi ve akıl hocası Laughlin tarafından oynandı, Bakınız: Robert Craig West. Bankacılık Reformu ve Federal Rezerv, 1863-1923 (Ithaca, NY: Corneli University Press, 1977), s. 82.

ABD'de para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

Atlantic City konferansında James Forgen, Aldrich planının amacını ve konferansın kendisini özetledi. Kolko bu bölümü şöyle anlatıyor:

Konferansın asıl amacı, ­bankacılık camiasının, bankacıların kendi amaçları için uyguladıkları hükümet kontrolünün fikrine nasıl kazanılacağını tartışmaktı... [Aldrich planının ­], büyük ulusal bankaların hızla büyüyen devlet bankaları ile rekabet edebilmesi, bunlar üzerinde kontrol kurulmasına yardımcı olması ve uluslararası bankacılık işlemlerinde ulusal bankaların konumunu güçlendirmesi ⁷⁴ .

Kasım 1911'de, ABA'nın neredeyse tüm üyeleri Aldrich planından yanaydı. Bankacılık camiası ­reform saflarına katıldı.

Ancak 1912-1913. bir karışıklık ve ­tereddüt dönemiydi. Cumhuriyetçi Parti bölündü ve Demokratlar , Kongre'deki konumlarını daha da sağlamlaştırdı ve ­Woodrow Wilson'ın Kasım 1912 başkanlık seçimlerindeki zaferiyle sonuçlandı , Demokratları rahatsız eden Cumhuriyetçi Aldrich adının yasa tasarısından çıkarılması ve bir dizi küçük değişiklik yaptı, yeniden başlatın, ancak zaten Demokratların bir girişimi olarak. ­Neyse ki reformcular için, 1912'nin başlarında Parker Willis, Kongre Bankacılık ve Para Birimi Komitesi'ne başkanlık eden Virginia Demokrat Carter Glass'ın idari asistanı olarak atandı. ­Bir şans oyunu: Carter Glass'ın iki oğlu , Washington Üniversitesi'nde Willis ile ekonomi okudular ve ­Demokratlar Kongre'de çoğunluğu kazandığında onu babalarına tavsiye ettiler.

kampında yaşanan ve ­tarihçileri bu kadar büyüleyen bölünmeler ve manevraların küçük ayrıntılarının meselenin özüyle pek bir ilgisi yok. Çoğunlukla Laughlin, Willis ve Demokratların Aldrich'in adından kurtulma konusundaki başarılı çabaları etrafında dönüyordu. Ayrıca, bankacılar Federal Rezerv Kurulu üyelerini kendilerinin atamasını tercih etseler de reformcuların çoğu bunun ­siyasi olarak kabul edilemez olduğunun farkındaydı. Guvernörler Kurulu üyelerinin Başkan ve Kongre tarafından atanması ve bölgesel rezerv bankalarının liderlerinin ve danışma kurulu üyelerinin çoğunun seçimini bankacıların devralması durumunda aynı sonucun elde edilebileceği açıktı . ­Guvernörler Kurulu. Ancak, çok şey başkanın Guvernörler Kuruluna kimi atayacağına bağlıydı . ­Reformcular uzun süre beklemek zorunda kalmadı. İktidarın dizginleri , New York Federal Rezerv Bankası'nın başına geçen Banker Trust'tan Benjamin Strong liderliğindeki Morgan'ın adamlarına teslim edildi . Glass'ın tasarısıyla ilgili kongre tartışmasının sonunda, reformcular zaten istediklerini yapmışlardı ve Federal Rezerv Yasası Aralık 1913'te kabul edildiğinde, tüm bankacılık camiasının desteğini almıştı. Ağustos 1913'te Barton Hepburn, ABA'nın yıllık toplantısında yaptığı bir konuşmada durumu güzel bir şekilde tanımladı ­: "Bu önlem, bir merkez bankasının ilkelerini uyguluyor. Aslında... sisteme dahil olan tüm bankalar, hakim gücün müşterek sahipleri haline gelecekler” ⁷⁵ . Aslında, Glass ve Old Reach faturaları arasında çok az fark vardı. Reformcular ­^{, 76.77'lik} hedeflerine parlak bir şekilde ulaştılar .

⁷⁵                   Kolko, Muhafazakarlığın Zaferi, s. 235.

⁷⁶                   İki faturanın temel kimliği için bkz. Friedrnan ve Schwartz, A Monetary History of the United States, s. 17; Kolko, Muhafazakarlığın Zaferi, s. 235; Warburg. Tite Federal Rezerv Sistemi. arkadaşlar. 8 ve 9. Tasarının çeşitli ayrıntılarıyla ilgili tartışmalar için ­bkz. West. Bankacılık Reformu ve Federal Rezerv, s. 79-135; Kolko, Muhafazakarlığın Zaferi, s. 186-189; ve Livingston, Origins of the Federal Reserve System, s. 217-226.

⁷⁷                   Morgan grubunun Federal ­Rezerv'in kontrolünü nasıl ele geçirdiği ve bu grubun onu 1920'lerde nasıl yönettiği konusunda bkz. Rothbard, "The Federal Reserve as a Cartelization Device," s. 103-136.

CUJA'da para birimi ve bankacılık tarihi

Çözüm

ABD finans camiasının seçkinleri, özellikle de ­Morgan, Rockefeller, Kuhn ve Loeb fraksiyonları, ulusal bankaların kağıt para arzını şişirmelerine olanak tanıyan, hükümet tarafından yaratılan bir kartel olan Federal Rezerv Sisteminin kurulmasını sağladı. ­mevduat sahipleri veya banknot sahipleri tarafından talep şeklinde anında misilleme riskine girmeden koordineli bir şekilde . Son araştırmalar, elitlerin bir merkez bankası arzusunu bilimsel referanslarıyla mutlu bir şekilde süsleyen, artan sayıda teknik uzmanın ve bilim insanının rolüne açıklık getirdi. ­İktidar seçkinleri , dünyamızda tek kaynağı sözde tarafsız uzmanlar ve profesörler olan meşrulaştırma olmaksızın büyük hükümetin ve müdahaleci siyasetin ayrıcalıklarını güvence altına alamazlar. ­Bir Leviathan devleti ­yaratmak için, özel ayrıcalıklara yönelik açgözlülük ile asil bir öğrenme patinasını ve ideolojik tutarlılığı sağlayabilen entelektüeller yan yana çalışmalıdır.

BÖLÜM III

Hoover'dan Roosevelt'e :
Federal Rezerv
ve Mali Elitler

Hoover'dan Roosevelt'e:
Federal Rezerv'in Mali Elitleri

G

Bu bölümün ana fikri şudur: ­Amerikan siyasetini yüzyılın başından II . Demokratlar ve Cumhuriyetçiler arasındaki mücadele, ­iki büyük sanayi ve finans grubu. İlkinin çekirdeği , House of Morgan etrafında gruplanan iş dünyasıydı ve ikincisi, ­Rockefeller (petrol), Harriman (demiryolları) ve Kuhn-Loeb'den (yatırım bankası) oluşan üçlü ittifak etrafında yoğunlaştı. Morgans, bir yatırım bankasıyla başladı, daha sonra demiryollarına, ticari bankacılığa ve daha sonra imalata doğru genişledi . ­Rockefeller-Harriman-Kuhn/Loeb üçlüsü, her biri hâlâ kendi işindeyken oluştu, ancak daha sonra ticari bankalarla da ilgilenmeye başladı. Çoğu durumda, bu güçlü ­hiziplerin çıkarlarına karşı çıkıldı. Örneğin, Theodore Roosevelt (Morganlara her zaman yakın olan) Standard Oil'i ezmek için antitröst yasalarını kullanmalı mı, yoksa diyelim ki ( ­Ohio merkezli Rockefellers'la dostane ilişkiler içinde olan) Başkan Taft bu tür morgları yok etmeye mi çalışmalı? International Harvester mı US Steel mi? Bazı bölgelerde bu mastodonların çıkarları çakıştı ­ve uyum içinde hareket ettiler. Böylece, her iki grup da, ilerici reformlar çağında Ulusal Sivil Federasyonun ana hedefi olan endüstrinin kartelleştirilmesi hareketine aktif olarak katıldı . Aynı şekilde, bu gruplar Federal Rezerv Sisteminin ^[265]kurulmasını istediklerinde güçlerini birleştirdiler ­.

İlk faaliyet dönemi

Federal Rezerv, 1914-1928: Morgan dönemi

Rezerv'in yapısını tasarlamak ve ardından ­yasayı ­Kongre'den geçirmek için birlikte çalışırken, House of Morgan açık ara en kıdemli ortaktı. Bir grup önde gelen bankacının Kasım 1910'da Federal Rezerv Yasası prototipini üreten Jekyll Island Club'da yaptığı gizli toplantı, J.P. Morgan'a ait bir tesiste gerçekleşti. ­İlk yirmi yılda, Fed'in iki güç merkezi vardı. Müdür, New York Federal Rezerv Bankası'nın başkanıydı. Washington'daki Federal Rezerv Yönetim Kurulu ikincil bir pozisyon işgal etti. Merkez bankasının ilk gününden 1928'deki ölümüne kadar, tüm iş kariyeri Morgan'la ilişkilendirilen Benjamin Strong, New York Federal Rezerv Bankası Başkanıydı . Morgan'ın kazançlı yeni bir tröst işinde yer edinmek için kurduğu Banker's Trust Company'nin başkan yardımcısı olarak görev yaptı ; ­Strong'un en yakın arkadaşları, akıl hocası ve komşusu, Morgan'ın etkili ­ortağı Henry Davison ve diğer iki Morgan ortağı, Dwight Morrow ve Thomas Lamont'du. Strong, Morgan'ın ­çevresinde o kadar güvenilirdi ki, ­1907'deki bankacılık paniği sırasında J.P. Morgan, Sr.'nin kişisel denetçisi olarak atandı. Davison, kendisine New York Federal Rezerv Bankası Başkanlığı görevi teklif edildiğinde, onu Federal Rezervi "doğrudan New York'tan gerçek bir merkez bankası" olarak ^[266]yönetebileceğine ­ikna ederek şüphelerini giderdi .

Washington'da, marjinalleştirilmiş ­Federal Rezerv Kurulu'nda, Morgan'ların bu etkiye yakın hiçbir yeri yoktu. Başlangıçta, Konsey'in yedi üyesi vardı ve bunlardan ikisi re'sen ^ re'sen dahil edildi - Maliye Bakanı ve Para Birimi Denetçisi. Konseyin ilk bileşiminde, Morgan bloğunun başı, Morgan'ın önemli bir hizmet verdiği Başkan Wilson'ın damadı Hazine Bakanı William Gibbs McAdoo idi - kelimenin tam anlamıyla New York demiryolu şirketi Hudson ve Manhattan'ı kurtardı ­. en yakın çalışanlarını yönetim kadrosuna ve yönetim kuruluna tanıtmak. . O zamandan beri McAdoo, sürekli olarak Morgan'ın adamları arasında yer alıyor ^[267]. Para Birimi Denetçisi, aynı zamanda Hudson ve Manhattan Demiryolları'nın da direktörü olan McAdoo'nun koruyucusu Skelton Williams'dı. Konseyde, ­daha önce Hazine Müsteşar Yardımcısı olarak görev yapmış olan Charles Hamlin adlı başka bir McAdoo çırağı vardı. O, uzun süredir Morgan'lara yakın olan bir finans grubuna ait olan ve parası diğer şeylerin yanı sıra Morgan'ın New York Central'ına yatırılan Albany'nin zengin Prine ailesiyle karısı aracılığıyla akraba olan zengin bir Boston avukatıydı. ­demiryolu.

Bu üçü Morgan'ın çıkarlarının güvenilir temsilcileri olarak kabul edilebilirse ­, Guvernörler Kurulu'nun diğer dört üyesi o kadar güvenilir değildi: Kuhn, Loeb yatırım bankası Jacob Schiff'in ortağı ve kayınbiraderi Paul Warburg; Rockefeller kontrolündeki Wobash Demiryolunun başkanı Franklin Delano Roosevelt'in amcası Frederick Delano ; Alabama'dan bir bankacı olan William Harding ve kayınpederinin sahibi olduğu çelik şirketinin yönetim kurulunda Morgan ve Rockefeller'ın çalışanları yaklaşık olarak eşit temsil ediliyordu; ve son olarak, ­Morgan bağları olan zengin bir Chicago Sprague ailesiyle evli bir Berkeley iktisatçısı ­olan Adolph Miller . Dolayısıyla, Guvernörler Kurulu'nun yedi üyesinden üçü Morgan'ın vekilleriydi (ikisi re'sen olmasına rağmen), biri Kun-Loeb grubuna aitti, biri Rockefeller'a yakındı, biri ­Morgan'la eşit ticari çıkarlara sahip bağımsız bir bankacıydı. ve Rockefeller ve bir diğeri, Morgan grubuyla belirsiz aile bağları olan bir ekonomistti. Dolayısıyla burada Konsey'de tam kontrolden bahsetmeye gerek yoktu !

Morgan'ların büyük bir avantajı vardı - Benjamin Strong, Federal Rezerv bölge bankalarının en güçlüsü olan New York Federal Rezerv Bankası'nın başındaydı ­- ancak 1920'lerde olduğu gerçeğini hesaba katmaları gerekiyordu. cumhuriyet yönetimi iktidardaydı . Başkan Warren Harding'in yakın çevresinde çeşitli grupların temsilcileri olmasına rağmen ­, bir Ohio Cumhuriyetçisi olarak, özellikle Rockefeller'lara yakındı ve Dışişleri Bakanı Charles Evans Hughes, John Rockefeller Jr.'ın akıl hocasıydı. New York İncil Sınıfı'nda ve aynı zamanda ­Standard Oil'in önde gelen avukatlarından ve Rockefeller Vakfı'nın varlık yöneticisiydi ^[268]. Harding'in Ağustos 1923'teki ani ölümü, Calvin Coolidge'i ilk başkan yardımcılığı görevine yükseltti.

/                       ry<ji >T^{outa.' chl^uers?/iorEDtu fxxpu u ulacha/-ss<ll^s j/llu/ldl

Massachusetts hinterlandından renksiz bir avukat olarak nitelendirilir . Aslında, yeni başkan, Boston'daki ­büyük bankaların yönetim kurullarında görev yapan önde gelen bir Boston finans ailesinin üyesiydi . Bunlardan biri, Jefferson Coolidge, Morgan ile bağlantılı United Fruit Company of Boston'da kariyer yaptı. Ayrıca, siyasi kariyeri boyunca Coolidge'in iki önemli akıl hocası vardı ve her ikisi de tarihçiler tarafından göz ardı edildi. Biri, Morgan'a bağlı üç etkili kuruluşta yönetici olan Massachusetts'teki Cumhuriyetçi Parti Başkanı Murray Crane ­: New Haven ve Hartford Demiryolu, New York Garanti Tröstü Şirketi ve A.T. ve T. aynı zamanda yönetim kurulu icra kurulu üyesidir. Bir diğeri Amherst'in sınıf arkadaşı ve önde gelen Morgan arkadaşı ­Dwight Morrow'du. Morrow, 1919 gibi erken bir tarihte Coolidge'in başkan adaylığı için kampanya yürütmeye başladı ve 1920'de de - Republican kongresine baskı yapmaya devam etti. Dwight Morrow ve Morgan'ın ortağı Thomas Cochran, Chicago'da Coolidge'in adaylığını şiddetle destekledi. Cochran bir Amherst mezunu değildi ve Coolidge için çalışmak için bu nedenden yoksun olduğu için dikkat çekmedi. Morgan'ın çevresinin önde gelen isimleri olan ­Cochran ve Morrow, bilinçli olarak dikkat çekmediler ve Coolidge'in ana destekçisi olarak, Amherst mezunu olma şansına sahip olan cesur Bostonlu iş adamı Frank Stearns'i ön plana çıkardılar ^[269].

1920'lerde Üç Cumhuriyetçi başkanın ­yönetimindeki Hazine Bakanı, imparatorluğu Pittsburgh'daki Mellon Ulusal Bankası'ndan Gulf Oil, Copper Company ve Aluminium Corporation of America'ya kadar uzanan Mellon klanının başı olan güçlü multimilyoner Andrew Mellon'du .

'fr lU^UZl ^t,F-lt^rLni>CiL/     C4 UUnAUL/Un.UCU' uc/ia ve k,(_ill

Dahası, Charles Evans Hughes 1925 baharında özel muayenehanesine döndüğünde, Coolidge çok önemli olan dışişleri ­bakanlığı görevini, duayen olarak adlandırılabilecek Wall Street avukatı ve eski dışişleri bakanı ve savunma bakanı Elihu Root'a teklif etti. Morgan Bar'ın. Morgan bir şekilde ­krize girdiğinde, Ruth onun kişisel avukatı olarak hareket etti. Root, Dışişleri Bakanlığı ofisini geri çevirdiğinde , Coolidge ­, Minnesota avukatı Frank Kellog olan Morgan takımyıldızında daha küçük bir yıldız almak zorunda kaldı. Kellogg'un ikinci komutanı, Morgan'larla aile bağları olan Joseph Grew'du (J.P. Morgan Jr., Grew'lerden biriyle evliydi) ve 1927'de Morgan çevresinde iki yüksek profilli şahsiyet ­, Meksika ve Nikaragua ile karmaşık ilişki ^[270].

1924'te Morgan klanı, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki siyasi etkisinin zirvesine ulaştı. JP "Jack" Morgan Jr. Morgan'ın ortağı Dwight Morrow'un bir arkadaşı ve koruyucusu olan Başkan Calvin Coolidge'e ­derin bir saygı duyuyordu. ­Belki de başkanı derin bir düşünür ve ahlakçı olarak gören tek kişi Morgan'dı. Morgan bir arkadaşına şöyle yazdı: "Bay Coolidge dışında tanıdığım başka hiçbir başkan bana ülkemize ­ve kurumlarına, tüm sorunları çözme yeteneğimize böylesine bir inanç duygusu aşılamadı."

Öte yandan, 1924 başkanlık seçimlerinde, House of Morgan alışılmadık derecede elverişli bir konumdaydı ­çünkü Coolidge'in rakibi, Davis, Polk ve Wardwell'in Wall Street firmasının kıdemli ortağı olan Demokrat aday John Davis ve ayrıca J.P. Morgan and Company'nin baş avukatı. Efsanevi Morgan arkadaşı Harry Davison'ın koruyucusu olan Davis, aynı zamanda Jack Morgan'ın kişisel arkadaşı ve beşik ve tavla ortağıydı. Masal düzeni! 1924 seçimlerini kim kazanırsa kazansın, Morgans kaybedemezdi, ancak Coolidge üzerine bahse girmeye karar verdiler ^[271].

1928'de kaçınılmaz olan oldu - Morgan'ın para politikasını belirlemedeki hakimiyeti sarsıldı. Benjamin ­Strong, bir yıl hasta kaldıktan sonra Ekim ayında öldü ve yerine kendi seçtiği halefi George Harrison geçti. Harrison, Morgan'ların sadık bir "vasal"ıydı, ancak Benjamin Strong'un etkisine sahip değildi ^[272].

Coolidge'in saltanatı da sona eriyordu. Morgan'lar bir yol ayrımındaydı. En iyi seçenek, başkanı geleneği bozmaya ve üçüncü bir dönem için aday olmaya ikna etmekti. Ancak Coolidge bunu kabul etmedi ve Morganlar, ­Chicago'daki Morgan demiryolu ağıyla bağlantıları olan Başkan Yardımcısı Charles Dawes'e başvurmak zorunda kaldı. Yarıştan emekli olduğunda , Morgans 1920'lerde Herbert Clark Hoover'ı desteklemek zorunda kaldı. ­iki cumhuriyet yönetimi altında etkili bir ticaret bakanıydı. Hoover'ın , Calvin Coolidge kadar yakın olmasa da, Morgan grubuyla uzun bir ilişkisi vardı . ­Hoover, başkanlığı sırasında özellikle ­Morgan'ın ortakları olan iki gayri resmi danışmandan etkilendi: Hoover'ın haftada üç kez ^[273]istişareler için düzenli olarak bir araya geldiği Thomas Lamont ve Dwight Morrow ­.

Başkan Hoover'ın ofisi Morgan'ın adamlarıyla doluydu. Dışişleri Bakanı, Morgan'ın uzun süredir avukatı olan ­Elihu Root'un çırağı ve arkadaşı Henry Stimson'dı. Andrew Mellon, Hazine Bakanı olarak kaldı ve yardımcısı, 1931'de onun yerine geçen, ­bir şirket avukatı ve babası Ogden Mills, Sr. olan eski bir kongre üyesi olan Ogden Mills idi. Morgan'ın demiryolu şirketi New York Central'ın başkanıydı ^[274]. Hoover'ın kabinesindeki Donanma ­Bakanı , Morgans'la yakın bağları olan önde gelen Boston aristokratlarından oluşan bir aileden Charles Francis Adams III idi . ­Bu özel Adams'ın kızı, Jack Morgan'ın karısı oldu.

Benjamin Strong'un para politikası esasen Morgan'ın politikasıydı. Morgans, Londra ­şubeleri Morgan, Grenfell aracılığıyla İngiliz hükümeti ve İngiltere Merkez Bankası ile yakın bağlarını sürdürdü. Birinci Dünya Savaşı'ndan önce House of Morgan, Birleşik Krallık Hazinesi ­ve İngiltere Bankası için mali temsilci olarak atanmıştı . Savaşın patlak vermesiyle birlikte Morgans, İngiltere ve Fransa için askeri teçhizatın tekel tedarikçisi oldu ve ayrıca bu iki ülkenin ABD'ye askeri kredi verme tekeli aldı. Morgan'lar ABD'yi Britanya'nın yanında savaşa sokmada etkili oldular ­ve Federal Rezerv'in fiili başkanı olan Benjamin Strong, ABD'nin askeri harcamalarını ikiye katladı ^[275].

Savaşın sona ermesinden sonra Strong'un ana hedefi, Büyük Britanya'nın yeni, sonuçları açısından yıkıcı bir altın ­takas standardı oluşturmasına ve tüm Avrupa'ya dayatmasına yardımcı olmaktı. Buradaki fikir, "İngiltere" ye - aslında, Morgan'ın müttefikleri ve yoldaşlarına - geri dönmeniz gerektiğiydi.

11 / havyar yu guzoelvta: h^kukra/?vnv?i rk^kro ve tpuHont-UDOic a/????

alışılmış finansal hakimiyet pozisyonları ve ­enstrümanın sahte bir altın standardı olduğu ortaya çıktı. Yüzeyde, savaş öncesi "klasik" altın standardına bir dönüş gibi görünüyordu. Ancak 1925 baharında, savaş öncesi parite et restore edildi; bu, 1914'ten sonra fiat para standardı çağında büyük ölçüde değer kaybeden sterlinin gerçek döviz kurunun tanrısız bir şekilde aşırı değerlenmesi anlamına geliyordu. İngiltere, ihracat potansiyelini engellemeyi garanti eden, ancak aynı zamanda para arzını sıkıştırmayan, ancak ­enflasyonist ucuz para politikasını sürdüren savaş öncesi döviz kuruna geri dönmekte ısrar etti. İngiltere'yi böyle eksantrik ve tartışmalı bir politikanın sonuçlarından kurtarmak için ABD , 1925'te Avrupa'da kurulan külçe altın standardının aslında gerçek altın para standardı olduğunu iddia ederek oyunu oynadı. ABD, İngiliz altının enflasyon nedeniyle ABD'ye akmasını önlemek için para arzını ve krediyi şişirme politikası izledi , çünkü ­bu ­, yeni "altın standardının" alelacele uyarlanmış yapısını yok edecekti ^. Bu politikanın kaçınılmaz sonucu, Amerika Birleşik Devletleri'nde ve başka yerlerde parasal alanın çökmesi oldu ve dünyayı bunalıma sürükledi. Benjamin Strong, Morgan'ın kaçınılmaz başarısızlıkla sonuçlanmaya mahkum feci bir enflasyonist büyüme politikasının mimarıydı.­

Başkan Hoover yönetimindeki Federal Rezerv: Harrison ve Young

Hoover, Hazine Bakanı olarak görev yaparken Strong'un enflasyonist politikalarını sert bir şekilde eleştiriyordu. Ne yazık ki, Hoover'ın kendisi kolay para ve ucuz kredinin savunucusuydu. Başkan olduğunda , Kral Canute gibi işleri tersine çevirmeye çalıştı: ­ucuz banka kredisi politikasını destekledi, ama aynı zamanda bankaları ve diğer kredi kurumlarını hisse satın almak için borç para vermemeleri için "büyüledi". Hoover, endüstriye verilen kredinin ­"meşru" ve üretim için yararlı olduğu ve kredinin p-il/ / ?rim ytzt-teyn.nucu i?rash??-?ya olduğu şeklindeki yanıltıcı fikrin destekçisiydi. ve isi-ishekzhieo y&ia ve ujja

hisse senetleri dahil olmak üzere finansal işlemler yapmak "verimsiz" bir iştir. Dahası, sermayenin borsa dolaşımına girdikten sonra bir şekilde ortadan kaybolduğuna veya onun tarafından "emildiğine" ve bu nedenle ­endüstri için erişilemez hale geldiğine inanıyordu. Hoover , Birinci Dünya Savaşı sırasında tüm gıda ikmalinden sorumluyken ve ardından ticaret ­bakanıyken iş dünyasının gözünü korkutma yöntemlerinde ustalaşmıştı ve şimdi bu yöntemleri bankaları kredileri finansal işlemlerle sınırlamaya ikna etmek için kullanıyordu. Wall Street spekülatörleri dizginleyecek . Hoover tarafından Federal Rezerv Kurulu'nun başına getirilen Roy Young da tamamen aynı yanlış görüşlere sahipti. ­Hoover yönetiminin politikalarının sorumluluğunun bir kısmı, Bike of England'ın başkanı ve merhum Benjamin Strong'un yakın arkadaşı olarak İngiltere'nin krediyi şişirerek ­yıkıcı olayların sonuçlarından kurtulabileceğine ikna olmuş kurnaz manipülatör Montagu Norman'a aittir. para politikası. Norman'ın Morgan'a çok yakın olduğu eklenebilir , Grenfell.

Haziran 1929'da bankaları teşvik etmenin faydasız olduğu anlaşıldı ­. Yaklaşan bir çöküşün işaretlerini gören Norman, değişti ve Fed'i, kabul edilen tüm bonoları sübvansiyonlu oranlardan satın alarak fatura piyasasını sübvanse ederek , 1928 baharında rezervleri şişirme konusundaki eski, terk edilmiş politikasına geri dönmeye ikna etti ^[276].

Bununla birlikte, patlamayı desteklemeye yönelik tüm girişimlere rağmen, 1928'in sonunda ABD'deki para arzı dondu ve büyümeyi durdurdu. Devasa kredi genişlemesinin ­yol açtığı patlamanın çöküşü, bir durgunluğu kaçınılmaz hale getirdi ve gerçekten de Temmuz 1929'da ekonomik gerilemenin ilk işaretleri ortaya çıktı. Li-

i?'-' *                           r <i "., '4^-> y^^> ^, ii/Qi'I c^b?b ^V<- _? GF'/^ ^r A"< ^r C*. 4^zw UH-F                                 "_L<bV4/ f U-Sfr

borsanın çökmesini önlemek için çılgınca çabalar, ­ekonomik büyüme temelleri kötüleşirken yalnızca hisse senedi fiyatlarını yükseltti ve 24 Ekim'deki ünlü borsa çöküşüyle sonuçlandı.

Herbert Hoover bu olayı bekliyordu. On yıl boyunca, ABD'nin iş döngüsüne müdahale etme geleneğini terk etmesini talep etti . ­1920-1921 savaş sonrası durgunluk sırasında. Hoover, ticaret bakanı olarak, başarısız bir şekilde Başkan Harding'i müdahale etmeye, ekonomiyi krizden çıkarmak için "bir şeyler yapmaya" , örneğin kredi uzatmak ve büyük bir ­bayındırlık işleri programı başlatmak gibi, teşvik etti. zaman her şey farklı olurdu. Başkan olarak, 1928'in sonlarında Hoover ­, bayındırlık işleri planını valiler konferansına sundu ve Hoover Planının "kesintisiz refahı" vaat ederek, "depresyonu yasaklamak" için bir anlaşma çağrısında bulundu. Hoover, ünlü enflasyonist ­Foster ve Catchings'in "piyasa döngülerini" istikrara kavuşturmak için bayındırlık işlerinin organizasyonuna büyük miktarda - 3 milyar dolar - harcamayı içeren bir planı benimsedi . Bu ikilide teorisyen William Foster ve finansör Woddill Ketchings'ti: Ünlü Wall Street şirketi Goldman, Sachs'tan bir çelik üreticisi ve yatırım bankacısı olan Ketchings, Foster'ı ekonomiyi yürütmek için kurulan Pollack Vakfı'nın başına getirdi. araştırma ^[277]_

Ekim 1929'da borsa çöktüğünde, Başkan Hoover harekete geçmeye hazırdı; maaşları yükseltmek, kredileri genişletmek, bir bayındırlık işleri programı başlatmak. Hoover kendisi hakkında ekonomik refahtan kişisel olarak sorumlu hisseden ilk başkan olduğunu söyledi , "bu yüzden ­yeni bir alan geliştirmemiz gerekiyordu." Hayran ­biyografi yazarları, "Başkan Hoover, tarihimizde ülkenin ekonomik kaynaklarını seferber etmek için federal bir girişimde bulunan ilk başkandı" diye yazıyor. Hoover'ın sözleriyle, " Buhran tarihinde böyle bir program ^[278]yoktu ­. " Yeni devletçi ­dogmanın ana rakibi, bir zamanlar patlamanın dönmesine çok katkıda bulunan, ancak şimdi yanlış tasarlanmış yatırım projelerinden kurtulmanın, maliyetleri, fiyatları düşürmenin ne kadar önemli olduğunu anlayan Hazine Bakanı Mellon'du. patlama sırasında şişirilen ­ücretler . Mellon oldukça makul bir şekilde, bu bırakınız yapsınlar politikasının geçmiş durgunluk ve krizlerde iyi çalıştığına işaret etti. Ancak Hazine Müsteşarı ­Ogden Mills tarafından desteklenen Hoover, Mellon'ın iddialarını bir kenara attı.

, New York Federal Rezerv Bankası başkanı George Harrison, ­enflasyonu kamçılamaya çok daha hazırdı ­. Borsanın hızla düştüğü Ekim ayının son haftasında, Merkez Bankası devlet tahvili paketini ikiye katlayarak kendi rezervlerine 150 milyon dolar ve üye bankaların 200 milyon dolarlık iskontolu bonolarını ekledi. Fikir, şişmiş borsanın tasfiyesini önlemek ve New York bankalarına banka dışı borç verenlerin talep ettiği borsacı kredilerini devralma fırsatı vermekti. ­Sonuç olarak, Fed üye bankaları mevduatlarını 1,8 milyar dolar artırdı - bir haftada %10'luk inanılmaz bir para arzı artışı oranı .' Bu miktarın 1,6 milyar doları olan mevduat artışı New York bankalarından geldi. Ek olarak, Harrison birkaç hafta içinde faiz oranlarını keskin bir şekilde düşürerek bankalar için iskonto oranını %6'dan %4,5'e düşürdü.

i yi^zpci yu ry-watana: h^ukra/yupoil rkzhro i </l/???????? /??????

Harrison, tüm bu eylemleri büyük bir şevkle yürüterek ­, Federal Rezerv Yönetim Kurulu Başkanı Roy Yankee'nin “borsa ne pahasına olursa olsun işlemeli” ve “ ­Tanrım, ben ihtiyaç duyulabilecek her türlü yedek akçeyi sağlamaya hazırdır. » ^[279],

Kasım ortasına kadar borsadaki çöküş sona erdi ve sürekli kredi enjeksiyonlarıyla yapay olarak ayakta tutulan piyasa yeniden yükselmeye başladı. Acil durum aşıldığı için, banka rezervlerinin Kasım ayı sonuna kadar 275 milyon $, yani yıl sonunda toplam banka rezervleri 2,35 milyar doları buldu, yani. Kasım sonundaki piyasa çöküşünden önceki günle hemen hemen aynıydı ve bu dönemde toplam banka mevduatı miktarı bir miktar arttı. Ancak ­rezervlerin hacmini belirleyen faktörler dizisi değişmese de, bunların dağılımı önemli ölçüde değişti. Bu iki ayda, Federal Rezerv'de tutulan devlet tahvilleri 375 milyon dolar arttı (çöküşten önce sadece 136 milyon dolardı), ancak bu genişleme bankalara sağlanan kredi hacmindeki azalma ve paradaki artışla dengelendi. ­arz ve banka altın rezervlerinde 100 milyon dolar azalma - nüfus ihtiyatlı davrandı. Kısacası, Federal Rezerv krediyi genişletmek için elinden geleni yaptı, ancak ­bankalardan para çeken halkın sağduyusu tarafından engellendi.

Daha Hoover döneminin başlarından beri, Federal Rezerv'in 1929'dan ­1933'e kadar ­para arzındaki büyük çaplı daralmadan sorumlu olduğuna dair monetarist efsane açıkça yanlıştı.Amerikalıların sağduyusu ve bankacılık sistemine artan güvensizlik araya girdi.

Her halükarda, Merkez Bankası para arzını daha fazla artırmayı başaramasa da, Başkan Hoover, Merkez Bankası'nın ucuz para ve devasa açık piyasa menkul kıymet alımları deneyinden gurur duyuyordu. 5 Aralık'ta Washington'da düzenlediği bir sektör yöneticileri ­konferansında yaptığı ­konuşmada , herkesi, iflas eden bankaları kurtarmayı, kamu güvenini geri kazanmayı ve sermayeyi düşürerek sermayeyi daha erişilebilir hale getirmeyi başaran Federal Rezerv Sisteminin ne kadar iyi durumda olduğuna sevinmeye çağırdı. faiz oranı _ Hoover, bankaları Federal Rezerv yoluyla varlıklarını aktif olarak yeniden listelemeye teşvik ederek kişisel bir katkı yaptı ve Sekreter Mellon, daha önce olduğu gibi iyimserlikle parladı ve herkese "bol miktarda kredi olduğu" güvencesini verdi. Hoover hayranı Amerikan İşçi Federasyonu başkanı William Green, “Federal Rezerv Sistemi çalışıyor, finansal moral bozukluğuna karşı bir engel görevi görüyor. Birkaç ay içinde sektördeki durum normale dönecek ve sanayi ile finansın istikrara kavuşması ­güvenin yeniden sağlanmasına yardımcı olacaktır ^[280].

1929'un sonunda, Roy Young ve diğer Federal ­Rezerv yetkilileri bir bırakınız yapsınlar politikasına yöneliyorlardı: "Bırakın ­para piyasası terlesin ve erdemli bir tasfiye süreci bol miktarda para sağlayacaktır ^[281]. " Ancak burada yine Harrison ve New York Federal Rezerv Bankası, Washington'u geride bıraktılar ­ve ekonomiye büyük ölçekli bir para enjekte etme programı uyguladılar. New York Federal Rezerv Bankası'ndaki iskonto oranı Şubat'taki %4,5'ten 1930'un sonunda %2'ye düştü. Diğer kısa vadeli kredi oranları da aynı şekilde düştü. Bir kez daha, New York Merkez Bankası enflasyonist geçit törenine öncülük etti - ­bir yılda 218 milyon dolarlık devlet tahvili satın aldı, ancak banka rezervlerindeki 116 milyon dolarlık artış, o yılın sonundaki banka iflasları ve bu bankaların borç verme operasyonlarındaki daralma nedeniyle yok oldu. ayakta kalmayı başardı. Sonuç olarak

f ii                yv 4         # ve-a.              p*CJCJ>£/ U

1930'daki para arzı değişmedi. Genişleme ­nafile çıktı ve bu nedenle bu yılın başında yeniden büyümeye başlayan borsa bahara kadar çöktü.

Ancak bu yıl, Norman Montagu ­dünyanın önde gelen merkez bankaları arasındaki işbirliğini artırmaya yönelik uzun vadeli planının bazı hedeflerine ulaşmayı başardı. Norman , birlikte çalışabilirliği kolaylaştırma göreviyle, bankalar için yeni bir merkez bankası olan ve merkezi Basel'de bulunan Bank for International Settlements'ın kurulmasını sağladı. ­Şüpheli bir Kongre, Fed'in Uluslararası Ödemeler ­Bankası'na resmen katılmasını yasaklasa da, New York Merkez Bankası ve ona yakın Morgan grubu, yeni bankayla yakın bir şekilde çalışabildi. Uygulamada, Uluslararası Ödemeler Bankası, New York Federal Rezerv Bankası'na Amerika Birleşik Devletleri'nin merkez bankası muamelesi yaptı. New York Federal Rezerv Bankası Başkanı Gates ­McGarrach , Bank for International Settlements'ın başkanlığını devralmak üzere Şubat ayında istifa etti ve New York Federal Reserve Bank'ın özellikle Morgan grubuna yakın bir direktörü olan Jack Reynolds, Bankanın organizasyon komitesinin başkanı oldu. . ^[282]. Şaşırtıcı olmayan ­bir şekilde, Banka sermayesinin önemli bir kısmı GP Morgan and Company tarafından sağlanmıştır. Ve yeni Banka'ya katılmak için resmi bir izin olmamasına rağmen, New York Federal Rezerv Bankası Başkanı George Harrison "elbette" diğer merkez bankacılarıyla danışmak için Avrupa'ya gitti ­ve 1931'de bankası Bank'ı artırdı. borç verme

19 uluslararası yerleşim.

1930'ların sonlarında, sağlıklı bir para sistemi olan bırakınız yapsınlar taraftarları ve ayakta kalamayan işletmelerin tasfiyesi ­son direnişlerini sunmaya çalıştı. Federal Rezerv'in enflasyonist ve yayılmacı politikalarının yorulmak bilmez bir eleştirmeni olan Profesör Parker Willis, New York Journal ^{of Commerce'deki bir köşesinde} faiz oranlarını düşürme politikasına saldırdı ­. Willis, böyle bir politikanın aslında yalnızca banka iflas dalgasını hızlandırdığına işaret etti, çünkü

²⁰                   Columbia Üniversitesi'nde bankacılık profesörü ­ve Journal of Commerce'in editörü olan Willis, Chicago Üniversitesi'nde ­büyük zengin ekonomist Lawrence Laughlin ile çalıştı. Laughlin ve Willis, hatalı "reel senet" doktrininin başlıca savunucularıydı; buna göre, bankaların borç verme faaliyetlerini "kendi kendini tasfiye eden" kısa vadeli ticari kredilerle sınırlandırmaları durumunda, kısmi rezerv işlemlerinin enflasyon yaratamayacağı ve paranın güvenliğini baltalayamayacağı . " Çünkü ­yakında ­satılacak olan emtia stoklarının ("gerçek mallar") teminatı üzerine ihraç edilirler . Laughlin ve Willis, Federal Rezerv Sisteminin hazırlanmasında ve ardından bunun için kampanya yürütülmesinde önemli bir rol oynadılar: Federal Rezerv'in rolünün , bankaların "gerçek faturalarını" yeniden iskonto etmekle kesinlikle sınırlı olacağını hayal ettiler. Willis , Senato Bankacılık ve Para Komitesi'nde önemli bir figür olan etkili Demokrat Senatör Carter Glass of Virginia'nın uzun süredir yardımcısı ve danışmanıydı .­

Federal Rezerv'in amaçlanan politikasının çok ötesine geçtiğini fark eden Parker Willis, 1920'lerde ve 1930'larda oldu. hem canlanmalarda hem de durgunluklarda Federal Rezerv'in enflasyonist politikalarının yorulmak bilmez ve anlayışlı bir eleştirmeni . ­Federal Rezerv'in devlet tahvillerinin açık piyasa ticaretine veya bankalara kurumsal menkul kıymetler karşılığında borç vermesine özellikle eleştireldi (bakınız: Rothbard, America's Great Depressiori).

Mayıs 1931'de Ticaret Dergisi'nin editörlüğü görevinden ayrıldıktan sonra ­Willis, 1931-1932'de. Commercial and Financial Chronicle'ın sayfalarından Federal Rezerv'in enflasyonist politikalarını eleştirmeye devam etti. Willis'in Ocak 1932'de bir Fransız baskısında yayınlanan bir makalesi, George Harrison'ı o kadar kızdırdı ki, Senatör Carter Glass'a "Willis'in Amerikan siyaseti üzerine sürekli rahatsız edici ve rahatsız edici makaleler akışını" durdurması için çağrıda bulundu (Harrison to Glass, 16 Ocak, 1932, alıntı no: Friedman ve Schwartz, Amerika Birleşik Devletleri Tarihinde Bir Monetur, s. 408-409, n. 162).

tamam i vera do ry jLx^iDiita: u^federal rezervler ve mali müttefikler

şüpheli kredileri ve varlıkları tasfiye edememe" durumunu uzatır . Willis, ülkenin ­donmuş, kar getirmeyen sanayi ve inşaat projelerinin ısrarından ­zarar gördüğünü belirterek , buhrandan çıkış yolunun bu tür projelerin kendi kendini yok etmesine izin vermek olduğunda ısrar etti. Benzer şekilde, bankanın cesur ve uzlaşmaz baş ekonomisti Dr. Benjamin Anderson'ın ­görüşlerini dile getiren Chase National Bank CEO'su Albert Wigin, Hoover'ın bir buhran sırasında fiyat ve ücret enflasyonunu destekleme politikasını "erteleyerek" diyerek kınadı. Gerekli ayarlamaları yaparak hafifletmeyiz, ancak bunda sadece depresyonu geciktiririz ^[283].

Öte yandan, o zamanlar bile "aydınlanmış" iş çevrelerinin görüşlerini dile getiren Business Week, 1930 Ekiminin sonunda " ­deflasyonist saldırı" hakkında öfkeli bir makale yayınladı ^[284].

Bununla birlikte, Ağustos 1930'da Başkan Hoover, Roy Young'u Federal Rezerv Kurulu başkanı olarak sert spekülatör ve hükümet yetkilisi Eugene Meyer, Jr. ile değiştirerek enflasyonizm lehine bir başka kararlı adım attı.

Eugene Meyer Jr.'ın Gelişi

Strong ve Harrison'ın aksine, Eugene Meyer Jr. sadece bir Morgan adamı değildi. Meyer'in Fransa'dan bir göçmen olan babası, tüm hayatı boyunca uluslararası bankacılık evi Lazare Frere'de çalıştı ve bankanın New York şubesinde ortak konumuna yükseldi. Eugene Jr. oldukça hızlı bir şekilde Lazarov'dan ayrıldı ve başarılı bir spekülatör, yatırımcı ve finansör oldu, Morgan ile çalıştı ve Morgan ile daha da yakından bağlantılıydı.

KJUf f    yCHCTRHUCUu. Ua/lAVPLn.UCU, yemek L/'de

Amerika'daki neredeyse tüm bakır endüstrisini kontrol eden nüfuzlu Guggenheim ailesi . ­Bununla birlikte, Lazarov kardeşlerden ayrılan Meyer'in kayınbiraderi George Blumenthal, GP Morgan and Company'de sorumlu bir görev aldı ve Meyer'in kendisi bir şekilde Morgans ile Fransız hükümeti arasında aracılık yaptı ²³ . 1920'lerde Meyer'in mali ­etkisi, güçlü entegre kimya şirketi Allied Chemical and Dy ^{Corporation'ın mülkiyetindeydi} .

Birinci Dünya Savaşı'nın patlak vermesinden önce, Meyer'in ana mali ilişkileri Guggenheim'lar ve bakır endüstrisi ileydi. 1910'a gelindiğinde, bakır pazarındaki etkisi o kadar belirgindi ki, ­üretimi %7,5 oranında azaltmak için Guggenheims ve Anaconda Hopper Company arasında bir kartel anlaşması düzenleyebildi. Aynı yıl, Meyer yeni, çok üretken ve

²³                   Meyer'in hiçbir zaman Blue Mental'e özellikle yakın olmadığı ­da doğrudur . Merlo J. Pusey, Etigene Meycr (New York: Alfred A. Knopf, 1974).

²⁴                     Birinci Dünya Savaşı'nın patlak vermesiyle birlikte Amerikan tekstil endüstrisi, ihtiyacının %90'ını sağlayan Almanya'dan gelen boya tedarikinden mahrum kaldı. Meyer, hevesli bir kimyager ve ­Alman boya satıcısı olan Dr. William Beckers tarafından icat edilen yeni bir boya teknolojisini finanse edecek Insight'a sahipti . ­Meyer hızla Becker Aniline and Chemical Works'ü kurdu ve yün endüstrisi için boya üretimine başladı . ­1916'da Meyer , pamuk endüstrisi için anilin boyaları ­tedarik eden bir firma ile birleşti ve her iki şirkete de anilin tedarikini kontrol ederek Ulusal Anilin ve Kimya Şirketi'ni kurdu. Meyer, savaş sırasında Donanma için mavi boya tedarikinden büyük karlar elde eden bu şirket üzerinde tam kontrol sağlamayı başardı . Savaştan sonra Meyer, şirketinin asitler, alkaliler, kok fırınları, kömür katranı ­ve kimyasal yan ürünler üreticileriyle birleşmesini organize etmeyi başardı ve 1 Ocak 1921'de son derece kârlı ve güçlü Allied Chemical and Company'yi kurdu. Süt Ürünleri Kooperatifi fPusev, Eweiie Mever. dd. 117-125).

um i upera Roosevelt'ten önce: federal rezerv ve mali seçkinler kazançlı bakır madenciliği süreci ve ABD'de kullanma hakkı için lisans satıcısı oldular ²⁵ ,

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, askeri kolektivizm koşullarında, Meyer, 1917'nin başlarında , Ulusal ­Savunma Konseyi Danışma Komisyonu altında oluşturulan Bernard Baruch başkanlığındaki Hammaddeler Komitesi'nde demir dışı metal bölümünün başına geçti . Bakır, kurşun, çinko, antimuan, alüminyum, nikel ve gümüş , kelimenin tam anlamıyla bakır endüstrisinin "kralı" olan demir dışı metaller ­departmanının yetkisi altına girdi ²⁶ .

Daha sonra, Meyer'in Hoover ­yönetimindeki konumu, Askeri Finans Kurumu'nun faaliyetlerine katılımından etkilendi. Şirket , görünüşte savunma sanayilerini finanse etmek için Mayıs 1918'de Maliye Bakanı Makadu tarafından kuruldu . Meyer ­, şirkette finans direktörü görevini aldı. Şirket, Amerikan endüstrisini sübvanse etmekle meşguldü. Savaş sırasında iki ana işlevi vardı. İlk olarak , devlet tahvili piyasasını desteklemek için Hazine'nin bir temsilcisi olarak hareket ederek . ­Savaşın son altı ayında Meyer, devlet tahvillerinin günde çeyrek virgülden fazla düşmesini önlemek için 378 milyon dolar harcadı ve ­ardından bu tahvilleri ­satın alma fiyatından Hazine'ye yeniden sattı.

Ancak Şirketin ana işlevi, ­zor durumdaki firmalara ve "savunma" açısından önem taşıyan endüstrilere mali yardım sağlamaktı. Şirketin Hazine Bakanlığı'ndan 500 milyon doları ve 3 milyar dolarlık tahvil ihraç etme hakkı vardı.

^2;1 age, s. 82-88.

²⁶                   Ulusal Savunma Konseyi ve Savunma Sanayii Konseyi için ­bkz. Miggau Rothbard, “ I. (New York: E.P. Dutton, 1079 \ nn 7(1—YAd O pLpy ¦ Pikpv            Klerger nn 137—1 /IO

Ana odak noktası kamu hizmetleri ­, demiryolları ve onları finanse eden bankalardı. Bankalar, kısmen tasarruf mevduatlarının federal bütçe açığının finansmanına dahil olması nedeniyle kendilerini zor durumda buldular . ­Genel olarak, savaş sırasında şirket 71 milyon dolarlık tahvil ihraç etti.

sanayiye devlet sübvansiyonlarını örtbas etmek olduğu açıktı . ­Meyer'in biyografi yazarının yazdığı gibi, "Askeri Finans Kurumu, savaş koşullarından etkilenen kilit endüstrilere yardım etmek için kuruldu ve Meyer, onu etkili bir ­kamu politikası aracına dönüştürdü ^[285]. "

Askeri Finans Şirketi ve aslında askeri kolektivizm aygıtının geri kalanı gerçekten askeri sorunları çözmek için yaratılmış olsaydı, tüm benzer yapılar gibi , ­11 Kasım 1918'den hemen sonra , yani düşmanlıkların durdurulması anlaşmasının imzalanmasından sonra. Ancak Baruch ­, Meyer, Savunma Sanayii Kurulu ve çoğu şirket lideri, savaşın sona ermesinden sonra kolektivizmin faydalarını korumaya çalıştı. Amaçlar iki yönlüydü: savaş sonrası beklenen durgunlukta fiyatların düşmesini önlemek için fiyatları düzenlemek ve endüstriyel kartelleri federal ­hükümetin himayesinde ve inisiyatifinde tutmak . Amerika Birleşik Devletleri Ticaret Odası ve Ulusal Sanayiciler Birliği, kartellerin sürdürülmesini savundu. Ancak Başkan Wilson, Savunma Bakanı Newton Baker'ın desteğiyle, ­1918'in sonunda Savunma Sanayii Kurulu'nun feshedilmesi konusunda ısrar etti. Ancak, Askeri Finans Kurumu da dahil olmak üzere ekonomiyi etkilemek için oluşturulan diğer savaş zamanı yapıları ayakta kaldı ^[286].

inatla yok olmak istemeyen savaşın ihtiyaçları için oluşturulmuş bir devlet yapısının çarpıcı bir örneğiydi . ­Savaşın sona ermesiyle birlikte yatırım bankaları , Amerikan yardımından mahrum kalan Avrupalıların ­savaş sırasında alıştıkları Amerikan ihracat seviyesini koruyamayacağından endişe duymaya başladılar. Buna göre Morganlar, Hazine'deki arkadaşlarını Askeri Finans Kurumu'nu Amerikan ihracatını sübvanse etmek için bir araç olarak kullanmaya ikna ettiler, böylece parayı yabancı ­ithalatçılardan toplayabildiler. Wilson yönetimi, hükümet kredileri programını sürdürmek istemese de, Mart 1919'da Kongre'yi Şirketi elinde tutmaya ikna etti ­, böylece beş yıl içinde Amerikalı ihracatçılara 1 milyar dolar kredi sağlayacak ve onlara bankalar borç verecekti.^{[287] [288]}. Bu kararı Kongre'den geçirmede özellikle ısrarcı olan , Wilson yönetimi Savunma ­Sanayii Kurulu'nu feshettiğinde çok üzülen Askeri Finans Kurumu başkanı Eugene Meyer idi.­

Meyer, ihracat kredilerinin dağıtımına dalmıştı ve Avrupa'da barış müzakereleri yaparken, ­İngiliz bankalarını İngiliz ithalatına borç vermeleri ve ­aşırı değerli sterlinin piyasa seviyelerine düşmesini engellemeleri için 600 milyon dolar değerinde kredi vermeye ikna etmeye çalıştı, başarısız oldu . Savaş sonrası ekonomi için tehlikeli olan enflasyonist patlamaya karşı koymak için, Başkan Wilson , bırakınız yapsınlar deflasyonist bir politika uygulamak amacıyla Tarım Bakanı David Huston'ı Hazine Bakanı görevine getirdi. ­Meyer, enflasyonist patlamayı desteklemek için elinden gelen her şeyi yaptı. Askeri Finans Kurumu, pamuk, tütün, bakır, kömür ve çelik ihracatını finanse etmek için toplam 150 milyon dolarlık kredi için onay istedi ­, ancak Hazine Bakanı Houston programı onaylamadı. Houston , ekonomiye devlet müdahalesi ile savaş zamanı ihtiyaçlarını ­sona erdirmek için şirketi feshetmeyi planladığını açıkladı . Houston, ihracatın 1919'da rekor seviyelere ulaştığını ve artık enflasyonu düşürmenin önemli olduğunu kaydetti. Meyer, Hustson'ı ikna etmek veya onu alt etmek için her yolu denedi , ancak Başkan Wilson hastaydı ve ­ona ulaşmak imkansızdı. Meyer teslim oldu ve Mayıs 1920'de görevinden ayrıldı ^[289].

Ne yazık ki, ama kısa süre sonra Eugene Meyer at sırtında geri döndü. Enflasyonist bir patlamayı her zaman bir durgunluk takip eder. Durgunluk 1921'in sonlarında başladı ve hızla büyüyen çiftçilik hareketi ­, hükümete tarımsal ihracattaki askeri patlama sayesinde çiftçilerin üzerine düşen yapay refahı geri getirmesi için baskı yapmaya başladı. 1920 başkanlık seçim kampanyasında, Hazine Bakanı ­Houston çiftçilerin taleplerini yiğitçe reddetti çünkü federal hükümetin savaş sonrası kaçınılmaz durgunluğun normal seyrine müdahale etmemesi gerektiğine inanıyordu. Harding'in lehine kampanya yürüten Eugene Meyer, nefret edilen rejime karşı müdahaleci güçlerin başına geçti.

İtibaren. Hoover'dan Roosevelt'e: Federal Rezerv ve Mali Alitler Zunga bırakınız yapsınlar. Houston bir keresinde ABA'nın yıllık toplantısında Washington'da konuşma yapması planlandığında ­, Derneğin Memphis'ten bir grup iş adamı ve bankacının Meyer'e kürsüde bir podyum verilmesi talebini kabul etmesi halinde konuşmayı reddetmekle tehdit etti. aynı toplantı Houston'ın talebine ­uyuldu, ancak Memphis müdahalecileri ve enflasyonist grubu hemen yakınlarda başka bir toplantı düzenledi ve Meyer , Askeri Finans Kurumu'nun yeniden kurulmasını ­ve bu kez tarımsal ihracatı teşvik etmek için hükümet sübvansiyonları talep ederek konuştu .

Demokratların Kasım 1920'deki yenilgisi, halkın Houston'a değil Birinci Dünya Savaşı'na, sonuçlarına, emtia kıtlığına ve enflasyona yönelik tutumunun bir ifadesiydi, ancak Meyer zaferi Bakan Houston'a yönelik saldırıları artırmak için kullandı ­. Pamuk yetiştiricilerinin zor durumuna ­odaklanan devasa bir demagojik kampanyada Meyer, Houston'ı bırakınız yapsınlar ilkelerinin kişisel bir düzenlemesi olarak sundu . Meyer, Kongre Ortak Tarım Komitesi önünde yaptığı bir konuşmada abartı ve aliterasyon kullanarak Houston'la dalga geçti . ­Meyer azarladı:

Tarihte bir emsal olmamıştır... ­39 modası geçmiş bir ekonomi politiğin acınası basmakalıp laflarını sürdürmek için [Houston] bakanlığının siyaseti tarafından medeni dünyaya bu tür büyük mahrumiyetler dayatılıyor.­

o

Askeri Finans Kurumu'nun ihracat kredisi programını yeniden başlatmak için oy kullandı . ­Wilson , Houston'ın tavsiyesi üzerine ­Aralık ayında bu kararı veto ettiğinde, Kongre kolayca üstesinden geldi.

Fetret döneminde Meyer ­, yeni Wilson yönetiminde kendisine uygun bir pozisyon bulmak için arkadaşlarını seferber etti, ancak maliye bakanı ve ticaret sekreteri pozisyonları ona açık olmadığı için görevi aldı.

ve                                               ve ve iill.?^ai?ytz v-uj-j/ i

Herbert Hoover yönetimindeki Ticaret Sekreteri, makul bir şekilde Kongre'nin Askeri Finans Kurumu'nu yeniden kurmasını bekliyor. Ve yeni başkan haklı olarak Meyer'e Tarımsal İhracat Teşvik Bürosu olarak yeniden canlanan bu şirketin yeni reenkarnasyonunun başkanlığını verdi. ­Ancak tarım üreticilerini desteklemek için basit bir kurum ortaya çıkınca ihracat hızla rafa kaldırıldı. 1921'de Meyer, Harding'in yardımıyla, kredi tavanını 1 milyar dolara çıkaran Tarımsal Kredi Yasasını Kongre'den geçirdi ve bir keresinde ­Askeri Finans Kurumu'na bu fonları yerli ihracatçılarla birlikte doğrudan tarım ­kooperatiflerine borç vermesine karar verdi. yabancı ithalatçılar

Meyer, tarım ­kooperatiflerinin finansmanını büyük bir gayretle üstlendi, ekin satın almalarına ve depolamalarına izin verdi, böylece fiyatları yükseltti ve Hoover ve Roosevelt yönetimleri altında doğrudan tarımsal fiyat destek politikalarının prototipini yarattı. İlk kredi Aaron Shapiro'nun Staple Cotton Cooperative Association'dandı ­. Shapiro, gönüllü kartel anlaşmaları yoluyla pamuk, buğday, tütün ve diğer mahsullerin fiyatlarını yükseltmek için görkemli planları uygulamaya çalışan Kaliforniya'daki bir dizi tarım kooperatifinin yüksek maaşlı genç bir hukuk danışmanıydı . Bütün bu girişimler ­hiçbir şeyle sonuçlanmadı ^[290]. 1923 yazına gelindiğinde şirket, tarım kooperatiflerine 172 milyon dolar kredi dağıttı ve 182 milyon dolar da kırsal bankalara gitti ve bu ­da parayı çiftçilere borç verdi. Çiftçilik hareketinin liderleriyle yakın işbirliği içinde çalışan şirket, orta batı kırsalındaki bankacılara ­bölgedeki çiftçilere kredi vermeleri için baskı yapmak üzere Tahıl Kuşağı Danışma Komitesi'ni kurdu.

Bankalar kısa vadeli bir tarımsal ­kredi akışı sağlasa da, Temmuz 1916'da oluşturulan devasa Federal Tarımsal Kredi Sistemi bolcaydı.

wiera y ve r yziswipi fia'yı arayın:          [lie ve ^fjnamuuDi^ cviuhux

Çiftçiler birliği, gayrimenkul teminatlı kredileri dağıtırken, sübvansiyonlu orta vadeli kredi miktarını artırmayı gerekli gördü. Çiftçiler, Meyer'in desteğiyle Kongre'ye ­, özel sermayeye dayalı bir tarımsal kredi şirketleri sisteminin ­kurulmasını sağlayan bir yasa tasarısı gönderdiler ve Federal ­Rezerv'e bu şirketleri desteklemesi ve borç verme operasyonlarını genişletmesine yardımcı olması talimatını verdiler. Ancak Ticaret Bakanı Hoover ve Tarım Bakanı Henry Wallace tarafından desteklenen Çiftçi Derneği ­daha da ileri gitti ­ve Federal Rezerv Sistemi ve Federal Konsey tarafından, o zamana kadar Tarımsal Kredi Sistemini yönetmek için kurulmuş olan Tarımsal Kredi kapsamında yönetilmektedir. Kongre 1923'te ­her iki yasa tasarısını da Tarım Kredisi Yasası ile kabul etti, ancak Meyer'in sisteminin ölü doğduğu kanıtlandı: sübvanse edilmiş olsa bile özel bir kredi sistemi ABD Hazine Bakanlığı tarafından finanse edilen bir yapıyla nasıl rekabet edebilir?

Askeri Finans Kurumu'nun işlevleri ­artık Federal Orta Vadeli Kredi sistemine devredildiğinden, Eugene Meyer, 1924'ün sonunda yasal hak olan SSUD verme hakkının sona erdiği gerçeğinden istifa etti. Şirket beş yıl daha boşuna yaşadı ve 1929'da Kongre kararıyla sonunda tasfiye edildi. Meyer üzülmedi, çünkü o zamana kadar, pratikte aktif olmayan bir ­yapının olanaklarını, etkili hale gelen Federal Tarımsal Kredi Konseyi'nin çalışmalarına dahil ­olmak ve ardından onu kontrolü altına almak için kullanmayı zaten başarmıştı. . Meyer, Mart 1927'de Konsey'i devraldı ve Hoover yönetimi ^{iktidara gelene kadar iki yıl daha bu görevde kaldı} .

54 Pnqpv. Ficrpnp Mrvrg. nn 183-197' Rnthharrl ACZvent Enflasyonist kamu kredisi sistemlerini yönetme konusundaki uzun deneyimi ve özellikle yeni başkanın desteği ­- 1928'de Cumhuriyet kongresinde New York delegasyonunu Hoover'a oy vermeye ikna etti - Başkan Hoover'ı yeni başkanın lehine ikna etti. 1930 yazında Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nun yeni başkanı oldu .­

Hoover yönetiminde Meyer

bankacılık ­krizinin ortasında, büyüyen bir depresyon karşısında Eugene Meyer, tamamen Morgans'ın kontrolü altındaki New York Federal Rezerv Bankası ile Federal Rezerv üzerinde etki savaşına girdi. . Morganlar, Avrupa ülkelerinin bankacılık sistemlerini kurtarmakla ­Meyer'den daha fazla ilgileniyorlardı . Haziran 1931'in sonunda, New York Federal Rezerv Bankası, İngiltere Bankası, Fransa Bankası ve Uluslararası Ödemeler Bankası ile Almanya'nın Reichsbank'ını kurtarmak için 100 milyon dolar ayırma konusunda anlaştı. Yakında Almanlar, bankacılık sistemlerini kurtarmak için 500 milyon dolar talep etti. Harrison aynı fikirde olsa da, Meyer ve diğer bankacılar bunun uzun vadeli bir taahhüt için çok fazla olduğunu düşündüler. ­Daha sonra Alman hükümeti Federal Rezerv'den yalnızca ek krediler değil ­, aynı zamanda - şüphesiz yanlış - Alman ekonomisinin "sağlıklı durumundan" memnuniyet ifadesi istedi. 12 Temmuz'da Meyer New York'taydı ve tesadüfen New York Federal Rezerv Bankası'nda ­Almanya'daki bankacılık krizine ayrılmış ve Morgan'ın tüm temsilcilerinin katıldığı gizli bir toplantı olduğunu öğrendi. Morgan ortakları Russell Leffingwell ve Parker Gilbert dahil olmak üzere önemli hükümet görevlerinde bulunan klan ; Albert Wigin, baş

, ??. 196-198; James Stuart Olson, Herbert Hoover and the Reconstruction Finance Corporation, 1931-1933 (Ames: Aiowa State University Press, 1977), s. 12.

Morgan'a bağlı Chase Ulusal Bankası; Hazine Müsteşarı Vekili Ogden Mills; General Electric Yönetim Kurulu Başkanı Owen Young; New York Merkez Bankası Başkanı George Harrison ve yardımcısı Randolph Burgess. Seyirci , ­Başkan Hoover'ı ­Alman ekonomisinin durumundan duyduğu memnuniyeti ifade etme ihtiyacına ikna etmeyi çoktan başarmıştı . Meyer çılgına döndü. Başkan'ın bankacılık yetkilileri toplantısı tarafından desteklenen böyle bir açıklamasının Almanlar ve diğer herkes tarafından " Almanya'ya yardım etmek için ahlaki bir yükümlülük " olarak yorumlanacağını ve kendisi için tam yetki olacağını savundu. ­herhangi bir pervasızlık veya ciddi bir hayal kırıklığı kaynağı, bu türden hiçbir şeyin ima edilmediği ortaya çıktığında. Meyer ayrıca, yalnızca Washington'daki Federal Rezerv Kurulu'nun ­bu tür taahhütlerde bulunma konusunda yasal yetkiye sahip olduğu konusunda ısrar etti . Meyer, son dakikada müdahale ederek, neyse ki Hoover'ı halka açık bir taahhüt için baskı yapan Morgan'ın entrikasını durdurmayı başardı. Ertesi hafta, Morgan odaklı avukat ve Dışişleri Bakanı Henry Stimson tarafından desteklenen Hoover, Almanya'ya yeniden doğrudan borç verilmesi çağrısında bulundu, ancak Meyer, onu "özel borçlar üzerinde bir moratoryum" müzakere etmenin daha iyi olacağına ikna etmeyi başardı. dünyanın belli başlı bankaları, Almanya ve diğer Orta Avrupa ülkelerinin kısa vadeli borçlarını ödemeleri konusunda ısrar etmezler, bu bölgenin markını ve diğer dalgalı para birimlerini kurtarmak için bir operasyona da girmezler.­

Genel olarak Meyer, Harrison'ı geride bırakmayı başardı. İngiltere, Eylül sonunda altın standardından çıkmak gibi feci bir karar aldığında ve altın ABD bankalarından dışarı akmaya başladığında, Meyer, ucuz kredi yanlısı Harrison'ı Federal ­Rezerv Bankası'ndaki iskonto oranını yükseltmeye zorlamayı başardı. Ekim'de New York'un yüzde 1,5'ten yüzde 3,5'e yükselmesi ­piyasanın dolara olan güvenini artırdı ve altını Amerikan bankalarının kasalarına geri gönderdi ^[291].

Eylül 1931'in başlarında, İngiltere altın standardından çıkmadan önce, Başkan Hoover, Eugene Meyer ve ­ülkenin finans camiası, Amerika'nın daha fazla paraya ve krediye ihtiyacı olduğu ve operasyonun federal hükümet tarafından yönetilmesi gerektiği konusunda anlaştılar. Pozisyonlar yalnızca, Meyer ve diğer bankacıların doğrudan ekonomiye devlet parası pompalayacak olan Askeri Finans Kurumu'nu canlandırmak istemeleri ve Hoover'ın imza hilesini - iş çevreleriyle bir ortaklık müzakere etmek için - özel bankacıların yapması için kullanmak istemesi bakımından farklıydı. ­federal kredi kuruluşuna yüz milyonlarca dolar sağlamak. Hoover, National ­Credit Corporation'ı 500 milyon dolarlık özel fon toplamak ve bunları seçilen başarısız bankaları kurtarmak için kullanmak için kurdu. Ancak şirket yalnızca 150 milyon dolar toplayabildiğinde, Hoover hızlı bir şekilde rotasını tersine çevirdi ve feshedilmiş Askeri Finans Kurumu'nu yeni bir adla, Yeniden Yapılanma Finans Kurumu altında ^[292]yeniden canlandırmak için Kasım ayı sonlarında Kongre'de bir yasa tasarısı sunmayı kabul etti ­.

Ocak 1932'nin sonunda, yasa tasarısı ­Kongre'den geçti ve Hazine Bakanlığı, Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'na 500 milyon dolar enjekte etmeye yönlendirildi ve Şirketin kendisine, ­bankalar ve finans kuruluşları için 1.5 milyar dolarlık tahvil ihraç etme hakkı verildi. İflasa karşı koruma alan ürkek bankaların cesaretlerini toplayıp ticaret ve sanayiye kredi vermeye başlayacakları ­, dolaşımdaki para miktarının keskin bir şekilde artacağı ve ülkenin yeniden refaha kavuşacağı varsayılmıştır. Bu teori , Başkan Hoover, Meyer, Mills ve Morgan'ın uzun süredir hukuk danışmanı olan Elihu Root'un başkanlığındaki hukuk firmasının ortaklarından Hazine Müsteşarı Arthur Ballantyne tarafından trompet edildi. Federal para almayı bekleyenlerin - ticari ve tasarruf bankaları, sigorta ­şirketleri ve kredi ve inşaat (ve daha sonra tasarruf ve kredi) dernekleri - temsilcilerinin Kongre'de ifade vermesi şaşırtıcı değil, "tasarıyı övdü ve bunun için gerekli olduğunu bildirdi. para piyasasının hayatta kalması ”. Bunun da ötesinde, Yeniden Yapılanma Finans Kuruluşu ­, borçtan kurtulmalarına ve demiryolu tahvil piyasasını canlandırmalarına yardımcı olmak için demiryollarına kredi verme yetkisi aldı. Demiryollarının temsilcileri de Şirketin kurulmasını destekledi.

Hoover'ın tasarının orijinal metni daha da genişti ve ­Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'na "tüm gerçek kurumlara" kredi verme yetkisi verdi, ancak yürütme organının [293]aşırı ­ekonomik nüfuzundan şüphelenen Senato Demokratları ­teklifi geri çevirdi. Senato Demokratlarının, Hoover'ın koruyucusu Eugene Meyer'i Şirketin başkanı yapma sözünü de metinden çıkardıkları söyleniyor. Federal Rezerv Yönetim Kurulu başkanı ve Yeniden Yapılanma Finans Kurumu başkanı olarak görev ­yapan Meyer, ekonomik ve mali açıdan hükümetteki en güçlü figür haline geldi.

Demokratların ısrarı üzerine, Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'nun yönetim kurulu yedi kişiden oluşuyordu - dört Cumhuriyetçi ve üç Demokrat. Üç Cumhuriyetçi ­yeni pozisyonlara terfi etti: Federal Rezerv Yönetim Kurulu Başkanı (Eugene Meyer), Hazine Bakanı ( Ocak'ta Mellon'un yerini alan Ogden Mills ) ve Federal Konsey Temsilcisi / ytzjia, * ? h-^??? ben

tarımsal kredi (Paul Bestor, Meyer'in koruyucusu ve halefi). Yönetim Kurulundaki dördüncü Cumhuriyetçi ­, eski Başkan Yardımcısı Charles Dawes'di (Chicago Railroad).

Yeniden Yapılanma Finans Şirketi, yalnızca son dönem Askeri Finans ­Kurumu'nun ideolojisini miras almakla kalmadı, aynı zamanda ona göre modellendi ve büyük ölçüde şirketin eski çalışanlarından oluşan bir kadroya sahipti. Military Finance Corporation'ın Baş Hukuk Müşaviri ve üç denetçisi eski görevlerine gelmek üzere rahatladılar ve 1929'dan beri ­inanılmaz kârlı tasfiye komisyonunda yer alan Military Finance Corporation'ın eski müdürü George Cooksey birinci sekreter oldu ve hemen hemen aynı yazının dönüşünü bekledi. Yeni şirket, selefi gibi, sekiz bölümden ve 33 yerel kredi kuruluşundan oluşuyordu.

Borç verme kurumlarının her biri, durumu değerlendirmek ve krediler için önerilerde bulunmak üzere yerel bankacılardan oluşan bir danışma komitesi oluşturmuştur. Sonuç, federal fonların distribütörü haline gelen yerel bankerlerin ­önemli bir siyasi ve mali güce sahip olmalarıydı. Ayrıca , Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'nun borç alanların isimlerini ve verilen kredilerin miktarını Kongre'ye veya halka ifşa etme yükümlülüğü yoktu . ­Böylece, Şirketin kendisi ve onunla bağlantılı bankacılar muazzam mali ve siyasi yetkiler elde ettiler. Nebraska'dan İlerici Senatör George Norris bile "bu yasa tasarısının hükümetin ­ticaret işine girmesine ne ölçüde izin vereceğini" öngöremediğinden şikayet etti .­

Hoover ve yardımcıları, eylemlerini ­, Askeri Finans Kurumu'nun kurulduğu bir tür dünya savaşı olan olağanüstü koşulların yarattığı geçici bir gereklilik olarak haklı çıkardılar. ­Hoover defalarca depresyonla mücadeleden bir savaş olarak söz etti:

Yüz cephede savaşıyoruz ve bu da kesin ve inkar edilemez ve ­gerçek bir savaş gibi aynı ahlaki cesareti, örgütlü eylemi, tüm güçlerin birliğini ve topluma bağlılık duygusunu gerektiriyor.

Eugene Meyer sürekli olarak askeri metaforlar kullandı ve Bakan Mills, "depresyona karşı büyük savaştan ... birçok cephede yürütülüyor" ve özellikle "küresel bir krizin ortasında mali yapımızı korumak için sürdürülen uzun savaştan" bahsetti. ."

İş dünyası ve finans liderleri de kolektivist ­Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'na ­katılma arzularını haklı çıkarmaya çalıştılar . "Store of Wall Street"te yer alan ve Kongre'de Şirketi kurma tasarısı üzerindeki tartışmanın gidişatını özetleyen bir makale bu duruma yardımcı oluyor. Makalenin yazarı , "ekonomik meselelerde devletin müdahalesine her zaman karşı çıkan" büyük şirketlerin ­artık öyle bir müdahaleye ihtiyaç duyduğunu belirtiyor ki, büyük bankacılar, sanayiciler ve demiryolu başkanları Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'nun kurulmasını destekliyor. Yazar ekliyor:

Sosyalizm suçlamasına, iş çevrelerinin temsilcileri, ­acil durumlarda, örneğin savaş sırasında, hükümetlerin her zaman en ağır yükü üstlendiğini, çünkü yalnızca halkın tüm güçlerini seferber edip örgütleyebildiklerini söylüyorlar. Savaş sırasında, tüm ülkelerde, herkesin ve herkesin kaynaklarına el koyabilen sanal bir diktatörlük rejimi kurulur; bugün ülke kendisini böylesine kritik bir durumda buldu.

Şirket, hiç şüphesiz desteği cömertçe ödedi

³⁷                   Theodore Knappen, "Devlet Yönetimi Arayan Büyük İşletmelerin İronisi", Magazine of Wall Street 49 içinde (23 Ocak 1932): 386-388, op. hayır: Olson, Herbert Hoover, s. 45-46. Bakınız: age, s. 39-46, ayrıca mükemmel bir makale; William E. Leuchtenburg, "The New Deal and the Analog of War", Change and Continidty in Twentieth-Century America içinde ­, John Braeman, Robert H. Bremner ve Everett Walters, eds. (New York: Harper ve Row, [19641 1967), s. 81-143. onu sahiplenen iş çevreleri tarafından. Borçların gizliliği ­, kamuoyunun borç alanların isimlerini bilmesi durumunda kredibilitelerinin zedeleneceği gerçeğiyle gerekçelendirilir . Ancak güçlerini ve istikrarlarını kaybetmeyi başardıkları için halkın güveninden mahrum bırakılmayı hak ettiler ve ­bu kuruluşların bir an önce iflas etmesi bir bütün olarak toplum ve ekonominin sağlığı için daha iyi olacaktır. Yeniden Yapılanma Finans Kurumu, faaliyete geçtiği ilk beş ayda, Şubat'tan Haziran 1932'ye kadar, %60'ı bankalara ve %25'i demiryolu şirketlerine giden 1 milyar dolarlık kredi verdi. Fikir, ­demiryolu tahvillerini desteklemekti, çünkü bunların çoğu kamu parası biriktiren tasarruf bankaları ve sigorta şirketlerine aitti. Ancak uygulamada demiryollarının aldığı ­kredilerin çoğu borçları kapatmak için gitti. Alınan tutarların yaklaşık Vz'si bankalara olan borçların geri ödenmesine gitti. Böylece kredinin ilk 5,75 milyon dolarından biri Missouri Pacific Railroad tarafından GG Morgan and Company'ye olan borcunu ödemek için, B&O Railroad ise Kuhn, Loeb and Company'ye borcunu ödemek için 8 milyon $ aldı. Eugene Meyer, bu politikanın ana meraklılarından biriydi ve ­bunu "bankalara para vererek" "canlanmayı teşvik etmek" olarak lanse etti . Doğruydu: ­Verimsiz bankaları ve işletmeleri vergi mükellefleri pahasına destekliyordu. Missouri Pasifik Demiryolunun durumu özellikle karakteristiktir - bir kredi alır almaz ve Morgan'a olan borcunu öder ödemez derhal iflas etmesine izin verildi.

devlet kredisi verilmesinin bir başka sonucu da , hızlandırılmış sosyalleşmeleriydi, çünkü büyük bir alacaklı olan Yeniden Yapılanma Finans Kurumu, ­iflas etmiş demiryollarının yeniden düzenlenmesi sırasında ­yönetim kuruluna devlet yöneticilerini koyma hakkına sahipti ^[294].

?? ben ursra yu                                   u^^kui u irinay?llle??. jviuiiipi

Ağustos'tan sonra Kongre'deki Demokratlar ­, Reconstruction Finance Corporation'ın kredilerinin hesabını verme görevini görürken, Başkan Hoover, Kongre'yi, Corporation'ın görevlerini bankalara ve demiryollarına borç vermekle sınırlamamak, ama vermek için gerekli olduğuna ikna etmeye çalıştı. yeni kredi verme, sermaye artırmaya katılma, tarım ürünlerinin yurt içinde ve yurt dışında pazarlamasının finansmanı, ­şehirlere ve eyaletlere kredi sağlama hakkı. Temmuz ayı sonlarında Kongre, Şirketi kuran yasa tasarısında yapılan değişiklikleri onayladı ve kayıtlı sermayesini 3,4 milyar dolara çıkardı.Fazla çalışmaktan muzdarip olan Eugene Meyer, Hoover'ı hükümet yetkililerini Şirketin yönetim kurulundan çıkarmak için yasadaki değişikliklere bir madde eklemeye ikna etti. . Ancak iki gönderideki çalışması, kısa süre sonra Roosevelt New Deal'ın ana peygamberlerinden biri haline gelen Felix Frankfurter tarafından büyük beğeni topladı. Frankfurter, Meyer'in karısına "Jean ... depresyona karşı mücadelede [Hoover] yönetiminin tek cesur ve etkili lideriydi" diye telgraf çekti ^[295].

Serbest piyasa finans gazetecisi John Flynn, Meyer ve Hoover'ın yıl boyu süren performansını çok farklı bir şekilde ele aldı. Flynn, Meyer'in kredilerinin borç seviyesini korurken sadece depresyonu uzattığına dikkat çekti. "Aşırı borçluluk tasfiye edilmeli ve [gelir] alımlar için serbest bırakılmalıdır ... Zayıf borçluları kurtarmaya yönelik herhangi bir girişim ... ­kaçınılmaz olarak depresyonu uzatır." Demiryollarının iflasın “kaçınılmaz iyileşme sürecinden” geçmesine izin verilmelidir ^[296].

Bu arada, Federal Rezerv Başkanı sıfatıyla Eugene Meyer, daha yüksek enflasyon için baskı yapmakla meşguldü. Meyer, Hoover'ı ve Bankacılık Komitesi'nin başkanı olan muhafazakar Virginia Senatörü Carter Glass'ı Şubat sonunda Glass-Steagall Yasası'nı geçirmeye ikna etmeyi başardı . ­sadece altın rezervinin değil, aynı zamanda federal devlet ­tahvillerinin de ^[297]. Bu yasa, Federal Rezerv'e krediyi büyük ölçüde genişletme ve iskonto oranını düşürme fırsatı verdi ve Federal Rezerv, ­o zamanlar devasa bir açık piyasa devlet tahvili alımına hemen girişti. Şubat sonu ile Temmuz sonu arasında ­1,1 milyar dolarlık tahvil satın alındı ve Fed'e 1,8 milyar dolarlık bir paket kaldı.Bu operasyonun amacı kısmen, ­o zamanlar 3 milyar dolarlık devasa bir federal bütçe açığını finanse etmeye yardımcı olmaktı. 1932 için

Milton Friedman tarafından yaratılan, Federal Rezerv'in ya ­kasten para arzını daralttığı ya da böyle bir daralmaya izin verdiği şeklindeki iyi bilinen monetarist efsane ­, derinden yanlıştır. Meyer'in liderliğinde, Federal Rezerv para arzını şişirmek için elinden geleni yaptı, ancak tüm çabalara rağmen toplam banka rezervleri sadece 212 milyon dolar artarken, toplam ­para arzı 3 milyar dolar azaldı.Bu nasıl olabilir ­?

Yanıt, Hoover ve Meyer'in enflasyonist politikalarının ­düpedüz zararlı olduğudur. Amerikan vatandaşları bankalara olan güvenlerini kaybettiler ve mevduatlarından para - Federal Rezerv Notları - çektiler (Temmuz ayı sonunda dolaşımdaki para miktarı 122 milyon dolar arttı) ve yabancılar ­dolara olan güvenlerini kaybederek altın (ABD altını) talep ettiler. rezervler bu dönemde 380 milyon dolar azaldı). Ayrıca bankalar ilk kez yeni rezerv miktarının tamamını harcamadı.

S./JJ I /            ?          r U-4» s^^^yc^ZC^U?FU-JLU jyCOtfy^ZU l^UJTCirit-LZLZC^C; mVIU//IZJL

krediler ve birikmiş fazla rezervler - yıl ortasında, rezervlerin hacmi normatif ­gereklilikleri% 10 aştı. Kabul edilen açıklama, ­kriz sırasında iş dünyasının kredi talebinin düştüğü, bu nedenle bankalara yeni rezervler pompalamanın ipi zorlamakla eşdeğer olduğudur. Bu popüler açıklama, bankaların her zaman fazla rezervlerini menkul kıymetlere ­yatırma seçeneğine sahip olduğu gerçeğini görmezden geliyor ; oturup yeni borç alanların ortaya çıkmasını beklemek zorunda değiller. Neden yapmadılar? Çünkü sorun iki taraftan bankaları tehdit ediyordu. Bir yandan, buhran sırasında iflasların sayısı büyük ölçüde arttı. 1920'lerde ise yılda yaklaşık 700 banka toplam 170 milyon dolarlık mevduatla iflas etti, ardından depresyonun başlamasıyla birlikte yıl içinde toplam 1.08 milyar dolarlık mevduatı olan 17.000 banka iflas etti.Bu durum , özellikle ­derinlerde bir şeyi düşündürür . Bankalar ­, kesirli rezerv işi yaptıkları için, tüm mudilerin birdenbire paralarını almaya gelmesi durumunda kimsenin kurtarılamayacağını biliyorlardı. Öte yandan, tam da borç vermenin bu kadar riskli bir iş haline geldiği bir dönemde, Fed'in ucuz ­para politikası faiz oranlarını düşürerek risk alma dürtülerini azalttı. Dolayısıyla fazla rezerv birikimi. Hoover ve Merkez Bankası para arzını ne kadar şişirirse, halk ve piyasa doların kaderi hakkında o kadar çok endişeleniyor, daha çok insan bankalardan altın çekiyor ve daha çok mudi hesaplarından para çekiyor.

Daha sonra Amerika'nın önde gelen Keynesçilerinden biri haline gelen Profesör Seymour Harris, o sırada Hoover yönetimini eleştirenlerin enflasyonist para politikasına karşı protestolarında belki de haklı olduklarını ve Federal Rezerv'in 1930-1932 devlet tahvillerinin açık piyasada toplu olarak satın alınması "tasfiye ve maliyet düşürme sürecini yavaşlattı ve ­böylece depresyonu derinleştirdi ^[298]. "

enflasyonist programın şerefsiz başarısızlığına oldukça farklı tepkiler verdi . ­Kendini suçlamak yerine bankaları ve halkı suçladı. Bankaların suçu, riskli krediler vermek yerine fazladan rezerv biriktirmeleriydi. Mayıs ayının sonunda Hoover, "ticari bankaların kredi oluşturma programının başarısına katkıda bulunma konusundaki bariz isteksizliği karşısında paniğe kapıldı." Eugene Meyer'in yerine Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'nun başkanı olan Ohio'lu eski Demokrat Senatör Atlee Pomeren, ­bankanın hareketsizliğini öfkeyle kınadı: güvenilir bir destek olduğunda , bu yalnızca toplumun vücudundaki bir asalaktır. Hoover, Hazine Bakanı Ogden Mills'in bankacıları ve işadamlarını bankalarda biriken ­nakit fazlalarını dolaşıma sokmaya zorlamasını bile talep edecek kadar ileri gitti . ­19 Mayıs'ta Mills , New York'ta Morgan Corporation General Electric'in yönetim kurulu başkanı Owen Young başkanlığında bir komite kurdu ­ve bu komite tahvil fiyatlarını korumak için bir kartel oluşturmaya çalıştı, ancak olağanüstü kompozisyona rağmen. piyasayı yenmek için ­bir kartel yaratma girişimi olan komite sefil bir şekilde başarısız oldu ^[299]. Fikir sessizce gömüldü.

Başkan Hoover bankaları azarladıktan sonra sakinleşmedi ve banka hesaplarını boşaltan, eve banknot ve altın götüren halka saldırdı. 1931'de insanların ­bankalardan 800 milyon dolar çekmesinden etkilenen Hoover, "hain istifçiliği" yüksek sesle lanetledi. 3 Şubat 1932'de Hoover, Chicago'dan ­Albay Frank Knox liderliğindeki Citizens for Reconstruction adlı yeni bir organizasyon kurdu . (Yani insanlar, alın teriyle kazandıkları paraları geri çekerek, bankalardan asılsız ve yanıltıcı yükümlülüklerini yerine getirmelerini talep ederek , kredi ve bankacılık sisteminin çirkinliğini teşhir ettiler.) ­faaliyetlerini koordine etmek. General Charles Dawes, Eugene Meyer, Ticaret Bakanı Robert Lamont ve Hazine Bakanı Ogden Mills hazır bulundu. Bir ay sonra ­Hoover, parayı evde tutanların kötülükleri hakkında halka seslendi: "Bugün evde para tutanlarla savaşıyoruz" ve parayı aktif dolaşımdan çekerek, depresyondan çıkmamızı engelliyor.

Başkan Hoover daha sonra ­bu propaganda hamlesiyle banka hücumlarına son vermiş olmanın gururunu yaşadı ve gerçekten de Temmuz 1932'de para arzı 5,44 milyar dolara ulaştı ve Şubat 1933'te bankacılık krizi doruğa ulaşana kadar yükselmeye devam etti. daha da kötüsü, çünkü bu, iflas etmiş ­bankaların tasfiyesinin bir yıl boyunca, 1933'teki bankacılık krizinin son aşamasına kadar ertelenebileceği anlamına gelir.

Yeni Fırsat: Altından Uzakta

İngiltere'nin 1925'te House of Morgan grubunun yardımıyla alelacele bir araya getirdiği uluslararası para sistemi, 1931 Eylül'ünün sonunda Britanya pervasızca altın ­takası standardını terk edince yıkıldı. 1931'de Morgans başarısızlıkla İngiltere'yi bu adımdan uzak tutmaya çalıştı ve ardından parasal alanda hüküm süren kaos içinde kendilerine yer aramaya başladılar . ­1933 baharında, Roosevelt başkan olduğunda, Morgan'lar Amerikan altın standardı sisteminden çoktan vazgeçmişti, ancak, unutulmamalıdır ki, Hazine Bakanlığı'nın Morgan odaklı ­liderliği Mills ve Ballantyne, altın dolaşımının önemli ölçüde terk edilmesi.

i              usps/tshisii uarmu^L/vtycu uo'yu ve

önce ^[300]_ Ancak Morgan'ların asıl endişesi her zaman ­İngiliz ortakları ve meslektaşlarıydı ve İngiliz sterlini karşısında sabit bir döviz kurunun şu veya bu versiyonuna ve belki de zincir boyunca diğer büyük Avrupa para birimlerine hızlı bir şekilde geri dönmeyi umuyorlardı . Morgans, ­parasal enternasyonalizm ­rejimini olabildiğince çabuk yeniden kurmak istedi.

Ancak daha sonra, yüzyılın başından beri ilk kez Morganların para ­politikası alanındaki ideolojik liderliğini kaybettiği ortaya çıktı. Buhranın ortasında, yerel enflasyonizmi uluslararası yükümlülüklerin yükünden kurtarma arzusuyla hareket eden yeni bir ekonomik ve parasal milliyetçilik şekillenmeye başladı. Bu hareket , 1920'lerin başından beri enflasyonist federal politikalar , çiftçilik ve tarımsal- sanayi gruplarının ­yardımıyla bunalımlardan kurtulmanın hayalini kuran Keynes yanlısı ve proto-parasalcı iktisatçıları içeriyordu . ­perakende pazarına mal tedarik eden, kamu harcamalarıyla tüketicilerin alım gücünü artırmayı hayal eden sanayiciler . Böylece, Ocak 1933'te, etkili iş grupları , ­hükümet önlemleri aracılığıyla fiyatları "yansıtan", yani 1929'daki fiyat düzeyine geri dönün ve altın standardından kurtulun, böylece hükümet ­bu amaca ulaşmak için herhangi bir engele takılmadan yeterli miktarda itibari para basabilir. Ulusal Komite'nin kuruluşu, Bendix Aviation'ın başkanı Vincent Bendix ve ­Sears ve Roeback perakende zincirinin başkanı General Robert Wood tarafından başlatıldı. Kısa süre sonra onlara Rockefeller Group'un amiral gemisi bankası National City Bank of New York'un eski başkanı Frank Vanderlip katıldı .

Hoover'dan Roosevelt'e; Federal Rezerv ve Mali Alitler py; James Rand, Jr., Remington Rand Company'nin Başkanı, daktilo ve diğer ev ve ­ofis ekipmanları üreticisi; Sears ve Roeback'in ana hissedarı Lessing Rosenwald ; Fele Nafta'nın üreticisi Samuel Fele ­; William Jay Wrigley Company'nin başkanı Philip Wrigley; "Kord" otomobil şirketinden E. L. Kord; Hudson Motor Company Başkanı William Mcaveny; Müzik aletleri üreticisi R. E. Wurlitzer; General Banking Company'nin yönetim kurulu başkanı Frederick Fraser ve çiftçilik hareketinin çok sayıda lideri: Süt Ürünleri Sahipleri Sendikası Kooperatif Birliği başkanı Fred Sexauer ­; Amerikan Çiftlik Bürosu Federasyonu başkanı Edward O'Neill ve National Grange başkanı Louis Teber. Rockefeller rafinerilerinin ürünlerinin ­de ağırlıklı olarak perakende pazarına gittiği belirtilmelidir ^[301].

1890'lardaki zaferden sonra sonsuza dek sahneden kaybolmuş gibi görünen eski dağ gümüşü enflasyonistleri de başlarını kaldırdı. ­altın standardının destekçileri. Kongrede, gümüş destekçileri Batı Virginia'dan senatörler tarafından yönetiliyordu. Montana'dan Demokrat bir senatör olan Burton Wheeler, tıpkı eski güzel günlerde olduğu gibi, sabit 16'ya 1 gümüş / altın oranıyla bimetalizmi eski haline getirmek için bir yasa tasarısı sundu. Gümüş çıkarları için ana ­teorisyen ve lobici, ­boşuna gümüş fiyatını yükseltmek için uluslararası bir konferans toplamaya çalışan bir Temsilciler Meclisi bütçe komitesi danışmanı olan New York bankacısı René Leon'du.

, yüzyılın başından beri Morganlara birlikte karşı çıkan Rockefeller ve Harriman gruplarının, ­Morgan klanının siyasi ve mali hakimiyetinden kurtulmak için şimdi diğer büyüyen ve mali gruplarla ittifak kurmasıydı. yükselmişti

1920'lerde Cumhuriyet döneminde Gosya. Demokratların yeniden iktidara gelmesiyle, Birinci Dünya Savaşı sırasında Savunma Sanayii Konseyi başkanı olarak kolektivist ekonominin kralı olan ve buhranı bir araç olarak kullanmayı hayal eden profesyonel spekülatör ve siyasi manipülatör ­Bernard Baruch yeniden nüfuz kazandı ­. ekonomiyi kartelleştirmek ve kolektivist ekonomiyi yeniden yaratmak için uygun bir bahane, ­barış zamanında lektivist rejim. Baruch, çocukluğundan beri ­bakır endüstrisini kontrol eden, ancak siyasette düşük bir profil tutmayı ve Baruch ve bağlantıları aracılığıyla hareket etmeyi tercih eden etkili Guggenheim ailesinin bir koruyucusuydu.

Morgan'larla savaşa, ­Kuhn, Loeb'den çok Morgan'larla arası daha fazla olan yeni Yahudi Wall Street yatırım bankaları Goldman, Sachs ve Lehman Brothers katıldı. (Lehman ailesinin Roosevelt'in New Deal'ına katkısı New York Valisi Herbert Lehman'dı.) Ayrıca , Bostonlu Philin kardeşlerin liderliğindeki Yahudi perakendeciler enflasyonun ve artan tüketici harcamalarının savunucularıydı . ­Filen kardeşlerin ve diğer perakendecilerin avukatı olan Louis Brandis, Demokrat Parti'de güçlü bir figür haline geldi ve perde arkasında ­ABD Yüksek Mahkemesi üyesi olarak konumunu kullanarak New Deal politikasının uygulanmasına yardımcı oldu. Rakip Morgan şirketlerinin hukuk danışmanı ve hükümet onaylı perakende kartelleşmesinin sadık bir destekçisi olan Brandis, Morgan'ların uzun süredir düşmanıydı.

Ek olarak, tüm bu finansal ve endüstriyel gruplar, yalnızca para politikası meselelerinde değil, aynı zamanda devletin ekonomiye ve hatta ­Morganlara özgü olmayan işçi sendikalarına müdahalesini desteklemelerinde de oldukça fazla solculukla ayırt edildi. Böylece Demokrat Parti çatısı altında toplanan Morgan karşıtı gruplar, sosyal ­ve ekonomik hayatın devlet planlaması düşüncelerinden ilham alan solcu aydınlar, teknokratlar, iktisatçılar ve halk figürleriyle isteyerek koalisyona girdiler.

New Deal'da Özellikle Etkili Bir Rakam

Hoover'dan Roosevelt'e: Federal Rezerv ve Mali Elitler ve Demokrat Parti'de, ­çok büyük ve varlıklı ­bir ailenin çocuğu ve Morgan'ların uzun süredir düşmanı olan , hafife alınan tarihçi Averell Harriman vardı. Harriman, New Deal'ı destekleyen mali ve endüstriyel çıkarlarla bağlantı kurmaya hizmet eden ­, oldukça etkili New Deal politika ajansı olan Ticaret Departmanı Danışma Kurulu'ndaki merkezi figürlerden biriydi . Bu yönetim kurulundaki bir diğer önemli isim de Goldman, Sachs'tan Sidney Weinberg'di. Roosevelt ailesinin Amerika Başkanı Franklin Roosevelt'i veren kolu Hyde Park'ta yaşadı ve her zaman Demokrat Parti'yi ve Hudson Valley komşuları ^Astors ve Harriman'larla dostane ilişkileri sürdürdü . İstiridye Körfezi kıyılarında yaşayan Roosevelt ailesinin bir başka kolu da Cumhuriyetçileri destekledi ve Morgan'larla ­^{arkadaştı47} ,

⁴⁶                   1933'ün başlarında, Averell'in kız kardeşi Mary Harriman Ramsay, ­New Deal'a yardımcı olmak için Cumhuriyet kontrolündeki basının çoğunu alt edebilecek büyük bir gazete yaratmaya karar verdi. O, Averell ve arkadaşları ve ortakları Vincent Astor, başarısız olan Washington Post'u satın almaya çalıştılar , ancak Federal Rezerv Yönetim Kurulu başkanı olarak istifa ettikten sonra düzgün bir pozisyona ihtiyaç duyan Eugene Meyer tarafından alt edildiler . ­Ardından üçlü haftalık siyasi Today ­dergisini çıkardı ve New Deal'ın ideologlarından Raymond Moley'i editör olarak atadı. Birkaç yıl sonra, bu yayın etkili haftalık Newsweek'in kontrolünü ele geçirdi (Philip H. Biirch, Jr., Elites in American History, cilt 3, The New Deal to Carter Administratum (New York: Holmes and Meier, 1980), s .60).

⁴⁷                   Harriman'ın New Deal'ın yaratıcılarından biri olarak tanınmayan rolü, ­Roosevelt'in kabinesine onun emriyle giren en solcu iki figür tarafından değerlendirilebilir: Çalışma Bakanı Francis Perkins ve Ticaret Bakanı Harry Hopkins. Daha önce ne emekle ne de ticaretle ­ilgisi olmayan bu tanınmış kişiler bakanlık görevlerini nasıl aldılar? Francis Perkins, Mary Harriman Ramsay'in yakın ve uzun süredir arkadaşıydı ve 1934'teki bir kazada ölene kadar Washington'daki evinde yaşadı (1922'de dul kaldı).

Ama para politikasına geri dönelim. Federal Rezerv Yönetim Kurulu başkanı olarak yasal olarak on yıllık görevinin bitmesine hâlâ üç yılı kalmış ­olan Eugene Meyer, ­Başkan Hoover'ın Başkan Roosevelt'in göreve başlamasından hemen sonra istifa etmesi yönündeki talebine uymadı . ­Ancak Meyer, altın standardının terk edilmesini ve altın fiyatındaki enflasyonist artışı kabul edemeyeceğini çabucak ­anladı ve bu nedenle Mayıs 1933'ün başlarında Federal Rezerv başkanlığı görevinden istifasını sundu.

Başkan Roosevelt'in ilk atamaları ­, para politikasının yeni yönü hakkında fikir veriyor. Roosevelt, Meyer'in halefini bir arkadaşına, Atlanta Federal Rezerv Bankası valisi olan genç bir Georgia bankacısı olan Eugene Black'e atadı. Black'in siyasi yönelimi , bir yıl sonra Federal Rezerv'den ayrıldıktan sonra , sonraki 16 yılını, kontrolü Morgan'dan ­^{Rockefeller'a} geçen güçlü Chase National Bank'ta bir kariyer peşinde koşmasıyla değerlendirilebilir . Black, hayatının geri kalanında Chase'te ünlü Winthrop Aldrich'in koruyucusu olarak hizmet etti.

Twenties Century Fund ve Harriman kontrolündeki Union Pacific Railroad'un müdürü. Roosevelt yönetimi sırasında Brewer, kredi politikasını koordine etti ve Hazine Bakanı William Woodiaa'nın kişisel asistanıydı.

Hopkins'e gelince, Harriman'ın bir arkadaşıydı ve Hopkins'i bakanlık görevine atamak için Ticaret Bakanlığı Danışma Kurulu'nun oybirliğiyle onayını aldı. Hopkins, yardımcısı olarak 1930'ların ­başında Edward Noble'ı seçti. Harriman ve Robert Lehman'ın iddialı ama başarısız bir projesi olan Aviation Corporation'ın yönetim kurulunda görev yaptı . ­1933'te Aviation Corporation yeniden düzenlendi ve varlıklarının çoğu , yönetim kurulunda iki Leman kardeş ve ­Franklin Roosevelt'in kuzeni Lyman De Lano'nun da bulunduğu Pan American Company'ye satıldı. Bir Lehman Brothers çalışanı olan John Hertz'in arkadaşı olması Hopkins'i incitmedi (Burch, Elites, 3, s. 30-31,59).

^47a Bkz: “Bankacılık ve Mali Mevzuat: 1933-1935”, s. 308. Chase'de yönetim kurulu başkanı ve ­Rockefeller ailesinin yakın bir akrabası ^[302].

Roosevelt yönetimindeki ilk Hazine Bakanı, Rockefeller grubunun en büyük ticari bankalarından biri olan Chicago's First National Bank'ın başkanı Melvin Traylor'un istifa etmesinden sonra atanan William Woodin'di. Woodin, kariyerinin büyük bir bölümünde American Car and Foundry Company'nin üst düzey bir çalışanıydı ve ardından ­American Locomotive Company'nin yönetim kurulu başkanı oldu. Harriman'a bağlı Commerce Corporation ve ayrıca Rockefeller'ın Remington Arms Corporation şirketi . Etkili Vincent Astor ve Herbert Lehman ile birlikte ­New York County Trust Company'nin kurucusu ve yöneticisiydi. Böylece, New York'un finans dünyasında Woodin, Morgan'larla değil, Harriman-Astor-Lehman-Rockefeller ile ilişkilendirildi.

Ancak Aralık 1933'te Woodin ­hastalık nedeniyle istifa etmek zorunda kaldı ve yerine Roosevelt'in başkanlığının son gününe kadar etkili bir Hazine Bakanı olarak kalan Henry Morgenthau Jr. geçti. Dışişleri Bakan Yardımcılığından yükselen Morgenthau, tarımla ilgilenen bir tür beyefendi olan Roosevelt'lerin uzun yıllar arkadaşı ve komşusuydu. Wilson döneminde Türkiye'de büyükelçi olarak görev yapan zengin babasının himayesine güveniyordu, ancak daha da önemlisi nüfuzlu Lehman ailesiyle olan yakın bağlarıydı. Henry Jr., Lehman ailesinin bir temsilcisiyle evlendi (annesi Herbert ve Arthur Lehman'ın kız kardeşiydi) ve Henry'nin yeğeni Jules Erich, Philip Lehman'ın kız kardeşiyle evlendi. Ek olarak, Henry Sr. uzun bir süre Underwood Printer'ın ana hissedarıydı ve onunla birlikte ­bu şirketin yönetim kurulunda Philippe'in kuzeni Philip Lehman Arthur Lehman, Henry Jr'ın kız kardeşi Anna ile evlenen Maurice Wertheim vardı. . ve Goldman'ın üst düzey yetkilisi Voddill Ketchings, Sachs Bank ⁴⁹ .

Roosevelt yönetimi, yönetiminin en başında ­para politikası alanında iki ölümcül karar aldı. İlki, en devrimci olanı Nisan ayında kabul edildi. Amerika altın standardından çıktı, neredeyse tüm Amerikan altınına el konuldu ve Federal Rezerv'in emrine verildi, altın ihracatı yasaklandı ve doların onsu 35 dolara düşürüldü. Bu karar , Ulusal Komite'de tasarlanan reform programının neredeyse tamamını yerine getirdi . ­Ancak o zamana kadar bankacılık krizi , Morgan'ları bile ­altın standardını terk etme ihtiyacına ikna etmişti. Morgan'ın Demokrat Parti'de nüfuz sahibi olan ortağı Russell Leffingwell, Roosevelt'i altın standardından çıkıp doların değerini düşürmeye ikna etti ve Jack Morgan bu kararı alkışladı .­

Başlıca enflasyonist teorisyen Yale Üniversitesi profesörü Irving Fisher'dı ( ­Fisher'ı "20. yüzyılın en büyük iktisatçısı" ilan eden Milton Friedman'ın entelektüel selefi), 1920'lerde buna safça inanmış olan. Saldırganların seviyesi sabitti, bu da ­enflasyon olmadığı ve yaklaşan çarpışmadan korkmaya gerek olmadığı anlamına gelir. Roosevelt, tavsiye için Fischer'a döndü ve altının terk edilmesini ve doların değerinin düşürülmesini şiddetle tavsiye etti ­. Roosevelt altından vazgeçmek üzerine bahse girdiğinde, coşkulu bir Fisher karısına döndü: "Artık , herkesin bir şeyden emin ­olabileceği kadarıyla, bu depresyondan hızla çıkacağımızdan eminim . Bugün dünyanın en mutlu insanıyım."

' ^,<J Burch, Elites, 3, s. 26-27.

Fisher enflasyonla yalnızca ­ideolojik nedenlerle değil, aynı zamanda bencil nedenlerle de ilgileniyordu. 1920'lerin sonunda, ekonominin ve borsanın gelecekteki büyümesine güvenerek, karısının tüm fonlarını ve Hatherd ­ailesinin hatırı sayılır bir servetini miras alan baldızının fonlarının çoğunu hisse senetlerine yatırdı. ve şimdi umutsuzca Roosevelt'in fiyatları önceki seviyeye geri getireceğini ve borsanın ayağa kalkacağını umuyordu. Finger'ın aynı mektupta karısına yazdığı gibi, "Demek istediğim şu ki, FDR Glass'ın [altın standardının dışına çıkmamamız konusunda ısrar eden] tavsiyesine uysaydı, kesinlikle iflas ederdik ­." borsanın toparlanmasına yardımcı olmadı ve Fischer'in kendisinin, karısının ve baldızının serveti onun pervasız spekülasyonuna kaptırıldı - Fischer'ın parasalcılığının iş çevrimini ne anlamaya ne de bununla baş etmeye ^[303]hizmet edemeyeceğine dair sessiz kanıtlar ­.

altın standardına derhal geri dönülmesini talep eden bir dilekçeyi imzalayan ekonomistlerin çoğunluğu karşı çıktı . ­Protestonun liderleri iki cesur zor para savunucusuydu: ­1920'lerde Morgan'ın enflasyonist politikalarına kararlı bir şekilde karşı çıkan Dr. Parker Willis. ekonomiyi canlandırmak için zarar eden varlıkların hızla tasfiye edilmesi çağrısında bulundu ; ve Chase'in başkanı Albert Wigin'i zor para ve ekonomik özgürlük savunucusu yapan, Chase Ulusal Bankası'nın uzun süredir zor para savunucusu olan Dr. Benjamin Anderson ­. Yürütme organı arasında , altın standardından ayrılmanın ana rakibi, Roosevelt kabinesindeki Bütçe Bürosu başkanı Phelps Dodge'un bakır madenlerinin Arizona varisi Lewis Douglas idi. Mali konularda kısıtlama ilkelerini izleyen Douglas, ­1933'ün başlarında Roosevelt'i devlet dairelerine bütçe tahsislerini keskin bir şekilde azaltmaya ikna etti.

Parasal milliyetçiliğin zaferine rağmen, Morgan grubu ve diğer enternasyonalist çevreler, İngiliz sterlini karşısında sabit bir döviz kurunu yeniden tesis etmeye ve Morgan'ın Britanya ve Batı Avrupa'daki ortaklarıyla yeniden özel ilişkiler kurmaya çalıştılar. Pound karşısında sabit bir döviz kurunun kesin karşıtları olan Ulusal Komite liderliğindeki ultra-enflasyonistler, dolar milliyetçiliğine ­, yüksek altın fiyatlarına ve enflasyona bağlı kalmaya kararlıydılar .

Cumhurbaşkanlığı idaresindeki, endüstriyel ve mali çevrelerdeki gerilimler , bir yıllık hazırlıktan sonra ­Haziran 1933'te Londra'da toplanan ­Milletler Cemiyeti'nin Dünya Ekonomik Konferansı çevresinde yoğunlaştı. uluslararası para sistemi, bir veya başka bir seçeneği sabit döviz kurlarına döndürün. 12 Haziran'da 64 ülkeden delege Dünya Ekonomik Konferansı'na geldi. Fransa önderliğindeki altın blok, klasik ­altın standardının derhal yeniden tesis edilmesinde ısrar etti; İngiltere, altına sabitlenmiş olsun ya da olmasın sabit döviz kurları için baskı yaptı, ancak İngiltere'nin önceki iki yıldaki ihracat avantajını kaybetmemesi halinde poundun 4 dolara düşmesi gerektiğini vurguladı . ­ABD, kendi adına, enflasyonist bir politika izlemeyi amaçladı; döviz kuru istikrarı poundu 4,25 doların altına ­getirmezse , yerel fiyatlar yükselene kadar bekleyebilir.

Ancak en başından beri ­Londra'daki Amerikan delegasyonunun çoğunluğu ile Washington'daki başkanlık yönetimi arasında güçlü bir gerilim vardı. Amerikan delegasyonunun baş ekonomi ­danışmanı, Morgan'ın yeni bir uluslararası altın standardı çizgisini daha gerçekçi bir şekilde izleyen Loeb, Kuhn'dan James Warburg'du.

£ i yLfZjja yu g cyoi/t/uw tia ;               jjcjcyu c (^uruzriuuuzDit: cvelu j u>i

statik döviz kurları. New York Federal Rezerv Bankası'ndan Morgan odaklı George Harrison ve Profesör O.M.W. Sprague, Roosevelt tarafından ­konferans süresince döviz kurlarını geçici olarak istikrara kavuşturmak için bir anlaşmaya varmak üzere gönderildi. Bununla birlikte, Sprague ve Harrison, 16 Haziran'da üç para biriminin döviz kurlarını geçici olarak istikrara kavuşturmak için Fransız ve İngilizlerle bir anlaşma imzaladığında, poundu 4.00 $ olarak belirledi ve ABD'nin doları devalüe etmeyeceğine söz verdi. anlaşma , ­sinirlenen Roosevelt bunu reddetti. Roosevelt reddini iki nedenle açıkladı: Birincisi, sterlin 4,25 dolardan daha ucuz olmamalı; ikinci olarak, enflasyonist bir politika izleme ve yurtiçi fiyatları yükseltme özgürlüğüne ihtiyacımız var. Aşağılanan Harrison, Konferanstan ayrıldı ve ­eve döndü - çok geçmeden aynı kader Morgan'ın başına geldi.

iç piyasalarda ­ne külçe ne de madeni paraların dolaşımda olmayacağı ve altının sadece uluslararası yerleşimlerde kullanılacağı , “altın standardının” marjinal bir versiyonundan bahsettiler . ­savaştan sonra Bretton Woods anlaşmalarıyla kurulacak bir sistemin ana hatlarını tahmin etmek. ABD'nin herhangi bir taviz ­verme konusundaki isteksizliğini gören delegeler, Haziran ayı sonlarında ABD'nin eninde sonunda kötürüm bir altın standardına geri dönmesi dileğini ifade eden ve aynı zamanda kur spekülasyonlarına ortaklaşa karşı koymak için belirsiz bir taahhütte bulunan dişsiz bir bildiriyi kabul ettiler.

Bu deklarasyonun tüm zayıflıklarına rağmen, istikrar için umut verdi ve bu nedenle Sprague, Warburg ve Amerikan delegasyonu başkanı, dışişleri bakan yardımcısı ve New Deal'ın baş ideoloğu Raymond Moley'den destek aldı. Cumhurbaşkanlığı yönetimi saflarında anlaşma, Douglas, Baruch ve Hazine Müsteşar Yardımcısı Dean Acheson tarafından onaylandı. Morgan odaklı avukat Henry Stimson ve Washington ­hukuk firması ortağı Harry Covington'ın öğrencisi olan Acheson, Guggenheim kontrolündeki Kenncott Co.'nun direktörüydü.

ABD'de para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

Şerit. 30 Haziran'da, Roosevelt'e, ­Haziran ayında dolardaki düşüşün bir sonucu olarak, poundun 4,40 $'a yükseldiğini ve Roosevelt'in ısrar ettiği orandan - pound başına 4,25 $ - önemli ölçüde yükseldiğini vurgulayan, üzerinde anlaşmaya varılan bir bildiri gönderdi.

Bununla birlikte, 1 Temmuz'da Roosevelt, Moody'yi, delegeleri ve anlaşmayı destekleyen herkesi şaşkına çevirdi: ABD'nin zamana ihtiyacı olduğunu açıkça belirterek, " ­fiyat seviyesini yükseltme çabalarımızın ... meyve." Ancak yaraya hakaret ekleyen Roosevelt, 3 Temmuz'da Londra Konferansı'na bomba etkisi yapan kibirli ve kibirli bir mesaj gönderdi. Roosevelt , para birimi istikrarı fikrini "çekici bir safsata" olarak reddetti. Özellikle, "sözde uluslararası bankerlerin eski idollerinin yerine, fiyat seviyesinin istikrarını sağlayacak olan ulusal para dolaşımının planlanması geliyor" dedi. Kısacası Roosevelt, Fisher ve Ulusal Komite'nin saf kağıt parayı, enflasyonu ve fiyatların radikal bir "reflasyon"unu savunan fikirlerine bağlılığını açıkça ilan etti . ­1930'ların sonuna kadar. istikrarlı döviz kurları veya uluslararası bir para düzeni fikri sahneden silindi ve ­gündemde yalnızca para birimi milliyetçiliği, para blokları ve ekonomik savaşlar kaldı ^[304].

kenara atılan Londra Anlaşması'nın gücenmiş taraftarları ­, başkanlık yönetiminden ayrılmayı gerekli gördüler. Acheson'ın ayrılıp ayrılmadığı, Acheson'dan önce Hazine Müsteşar Yardımcılığı görevi teklif edilen Warburg, kısa bir süre sonra ­New Deal'ı eleştiren sert ve iğneleyici bir kitap yazan Lewis Douglas ^[305]ve akademiye dönüp arkadaşları Astors'a yardım eden Moley. ve Harrimans, Today ve Newsweek dergileri yayınlıyor .­

, New Deal'ın ilk günlerinde itibari para ve enflasyonist politikalar için propagandanın ideolojik merkezi olarak her zaman biliniyordu , ancak yakın zamana kadar ­Rockefeller imparatorluğunun Ulusal Komite'nin çalışmalarındaki perde arkası rolü , ­dünya sahnesindeki uzun süredir rakipleri olan İngilizler, Rothschild'ler tarafından finanse edilen Royal Dutch Shell Oil ile ilgili olarak bilinmiyor. Ulusal Komite'nin ana finansörü , yönetim kurulu üyesi ve ­Rockefellers'ın amiral gemisi New Jersey Standard Oil Company'nin üst düzey yetkilisi James Moffett'di. Roosevelt'in bir arkadaşı ve destekçisi olan Moffitt, perde arkasındaki ajitasyonunu enflasyon ­lehine ve Londra ekonomik konferansına karşı koordine ederek New York'lu bir bankacı ve ­güçlü bir ajan olan gümüş blokun önde gelen isimlerinden René Leon ile koordine etti. Gümüş fiyatını yükseltmek için uluslararası harekete öncülük eden Royal Dutch Shell'in başkanı Sir Henry Deterding . Deterding, Roosevelt'i büyük bir petrolcü ­olarak değil, gümüş madenciliği şirketleri için bir finansör olarak şişirmeye teşvik etti. Roosevelt'i Londra Ekonomik Konferansı kararlarını baltalama kararına taşımayı ­başaranların, birlikte çalışan Moffett ve Leon olduğu ortaya çıktı . İşte Rockefeller'ın (ve Royal Dutch Shell'in) Morgan'a karşı mücadelesinin çarpıcı biçimde net bir örneği ^[306].

mali ^mevzuat : 1933-1935

finansörler ile Morgan'lar arasında 1933'te patlak veren savaş birkaç yıldır hazırlık aşamasındaydı. ­1920'lerin sonlarında Rockefeller'lar ve bir dizi büyüyen finans grubu, Morgan'ın Federal Rezerv'in, özellikle New York Federal Rezerv Bankası'nın ve başkanlık yönetiminin hakimiyetine karşı giderek daha fazla kızıyorlardı. 1920'lerde yürütülen ucuz kredi politikasından çileden çıkan bankacıların lideri. İngiltere, Benjamin Strong ve New York Federal Rezerv Bankası'nın çıkarları doğrultusunda ­, Rockefeller kontrolündeki First National Bank of Chicago'nun başkanı Melvin Traylor vardı . Rockefeller'lar asla ­İngiltere'ye bakmadı. 1928'de Traylor, bankacıların Al Smith'i başkan adayı olarak destekledikleri Demokrat Parti Konvansiyonuna katılmalarını sağladı. Aynı yıl Brown Brothers'tan Averell Harriman ve aynı nedenlerle ­Demokrat Parti'ye yardımını artırdı. Buna ek olarak, Morgan hegemonyasına meydan okuyan etnik gruplar meydan okudu ve kontrol ettikleri Morgans ve New York Federal Rezerv Bankası'ndan ağır kınamalar aldı . Bunlar, Batı'da İtalyan kontrolündeki güçlü bir banka ağı olan Bank of America ve ­Boston'dan bir İrlandalı olan Joseph Kennedy'nin büyüyen korsan çetesiydi. Her iki grup da Demokratlara bahis oynadı ve kendilerini Morganlar ve Cumhuriyetçilerden, tek kelimeyle, ­gerçek WASP - beyaz Anglo-Sakson Protestanlar ile bağlantılı her şeyden belirgin şekilde ayrı tuttu.

Kritik olay, Morgan'ların vitrinlerini, New York'taki Chase Securities'in bir yatırım bölümüne sahip olan ticari bir banka olan Chase National Bank'ı kaybetmesiydi... ­savunmasız bir durumdaydı ve yeni lideri Winthrop Aldrich, Chase ile bir birleşme getirdi. Mart 1930'da Ulusal, ikincisini dünyanın en büyük bankası yapıyor. Aldrich, John Rockefeller'ın kayınbiraderiydi ve on yıllar ­boyunca bankacılık ve siyasi manipülasyonda önemli bir Rockefeller figürü olarak kaldı.

Chase'in kontrolü için Morgan ve Rockefeller klanları arasında üç yıllık devasa bir savaş başladı . ­Bundan önce, banka Morgan'ın adamı Albert Wigin tarafından yönetiliyordu ve müttefiki ­Charles McCain yönetim kurulu başkanıydı. Rockefeller'lar, Winthrop Aldrich'i bankanın başkanı yapmak için hemen seferber oldular ve Morgan'ın ortağı Thomas Lamont burada mağlup oldu. Aldrich artık ­Whigin ve McCain'in başkanı ve astıydı, ancak ikisini de devirmeyi ve bankayı kendisine boyun eğdirmeyi başardı. Aldrich, bu mücadelede yönetim kurulu üyeleri , üniversite arkadaşı ve John Rockefeller Jr.'ın baş danışmanı Thomas ^[307]Debevois ­tarafından desteklendi. , ünlü Astor ailesinden, Franklin Roosevelt'in arkadaşı ve kuzeni Vincent Astor ve Winthrop Aldrich'in yakın arkadaşı Gordon Auchincloss. Çatışma ­1932'de zirveye ulaştığında Lamont, Aldrich kampından bir dizi üst düzey banka yetkilisinin Roosevelt'i desteklediğini dehşet içinde fark etti. Bir yanda Rockefeller ve Chase National, diğer yanda Roosevelt arasındaki yakınlık, bir zamanlar ­Başkan Woodrow Wilson'ın önemli bir perde arkası danışmanı olan Teksaslı Demokrat politikacı "Albay" Edward Mundell House tarafından sağlandı. House, Teksas'taki demiryolu hisselerini ve diğer mülkleri miras aldı ve Wilson'ın başkanlığı sırasında Morgans'a çok yakındı. Ama şimdi, Roosevelt'in önemli bir perde arkası danışmanı haline gelen House, sırf kızı Gordon Auchincloss ile evlendiği için Rockefeller kampına sığındı ^[308].

ABD'de para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

1932'nin sonlarında Aldrich, Wigin'i Chase'in yönetim kurulu başkanı olarak devirmeyi başardı ve hemen ­Morgan imparatorluğuna güçlü bir saldırı hazırlamaya başladı. Her şeyden önce, Morgan imparatorluğuna ait olanlar da dahil olmak üzere Wall Street bankalarına amansızca saldıran ­Senato Bankacılık ve Para Birimi Komitesi üyesi, safralı ve boğuk Ferdinand Pecora ile ittifak kurdu . Aldrich, Komite'ye Wigin ve McCain hakkında uzlaşmacı bilgiler vererek büyük bir zevkle besledi ve Pecora, bu materyallere dayanarak, Morgan ve diğer bankacıları tamamen yasal işlemler için metodik olarak çamura sürükledi. Cahil ve ­kıskanç bir halk, Pecora'nın tüm açıklamalarını hevesle dinledi. Böylece Pecora, Morgan bankacılarını buhran sırasında gelir vergisi ödememekle suçladı ve halk , bankaların hisse senedi fiyatlarının değer kaybetmesinden kaynaklanan zararları vergi matrahından düşme hakkına sahip olduğunu anlamak istemedi . Morgan'lar, ­halka açılmadan önce yeni hisse senedi ihraçları satın alan "ayrıcalıklı" finansörler ve politikacıların bir listesine sahip oldukları için kınandı . Bu liste gazeteler tarafından ateşli bir şekilde tartışıldı ­ve Morgan'lar, halka açık ticaretten önce hisse senetlerini yeme fırsatının yalnızca yükselen bir borsada karlı olduğunu açıklamaya boşuna çalıştılar ^[309].

Hoover'dan Roosevelt'e: Federal Rezerv ve Mali Elitler

Aynı şekilde Pecora, Whigin'i ­, Chase'in kendisinden bir krediyle Chase hisselerinin kazançlı bir kısa satışı için hapse göndermeyi başardı ^[310]. J.P. Morgan'a zorbalık yaptı ve alay etti ve McCain'i bankadan kendisi çıkardı. Aldrich, bu durumu Chase'i bastırmak için kullandı ve Ocak 1934'te yönetim kurulu başkanı olarak görevi devraldı .­

Gazeteciler ve tarihçiler, ­Ferdinand Pecor hakkında çok pohpohlayıcı bir şekilde konuştular. Merakla, Wall Street'e saldırısı, Herbert Hoover tarafından başlatılan politikanın bir devamıydı. "Kötü spekülasyonu" ortadan kaldırmanın tek yolunun hükümet düzenlemesi olduğunu ilan eden Hoover'dı. 1928-1929'da Hoover, banka kredisiyle ilgili sorunun çok fazla ­olması değil, paranın borsaya gitmesi olduğunu keşfetti. Borsa çöküşünden sonra Hoover ­, her alım satımda bir alıcı olduğunu unutarak, hisse senetlerine açığa satış yapanların kötü niyetli eylemleri nedeniyle hisse senedi fiyatlarının düştüğünü iddia etti . Hoover, hükümet düzenlemesini empoze etmekle tehdit ederek ­, New York Menkul Kıymetler Borsası başkanı Richard Whitney'i (Morgan'ın adamı) kısa kredi vermeyi "gönüllü olarak" durdurmaya zorladı.

Başkan Hoover, borsayı 1931'in sonunda ve yine Şubat 1932'de kısa ticareti durdurmaya zorladı, ancak bu, hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü durdurmadı. Hoover daha sonra tehdidini yerine getirdi ve federal hükümetin ­borsa New York'un yetkisi altında olduğu için bunu yapmak için anayasal yetkiye sahip olmadığını ­kabul etmesine rağmen, New York Borsası hakkında bir Senato soruşturması yapmaya zorladı . Hoover, hisse senetleri üzerinde "uğursuz" ve "sistematik ayı baskınları" düzenleyenlerin yanı sıra " hisse senedi fiyatlarını aşağı çekmek için kötü niyetli havuzlar" yaratan ve "diğer insanların kayıplarından yararlanan" kişilere defalarca histerik sitemler savurdu. borsadaki boğalar” ve “ayılar” her zaman tam da bunu yapıyor. New York bankacılarının protestosuna öfkeyle yanıt veren Hoover , geçerli fiyatların menkul kıymetlerin "gerçek değerine" tekabül etmediğini söyleyecek kadar ileri gitti ve ­fiyatların en düşük düzeyde kârlılığa dayalı olması gerektiği şeklindeki kısır "propagandayı" ilan etti. Buhranın geldiği nokta ülkeye ve yatırımcı kamuoyuna hakarettir.” Bay Hoover hangi kriteri tercih etti? Tamamen saçmalık: halk " Amerika Birleşik Devletleri'nin ^[311]geleceğine yatırım yapmalıdır ­. " Piyasanın nasıl çalıştığı hakkında hiçbir fikri olmayan Hoover, hisse senedi fiyatlarını aşağı çekmek için piyasaya yönelik aşağı ­yönlü baskınların, ­Bernard Baruch ve DuPont'tan John Raskob liderliğindeki mutlak güçlü Demokrat spekülatörler tarafından düzenlendiğine dair aptalca bir yanılgıya kapılmıştı. Whitney ve Morgan bu saçmalıkları dağıtmak için boşuna çabaladılar.

Şubat 1932'nin sonlarında Hoover, Senato Bankacılık ve Para Komitesine "açığa satış uygulamasını" araştırması için baskı yapmaya başladı ­. Bu kaba kuvvetin feci sonuçlarını öngören Thomas Lamont, Hoover'a bu kampanyayı durdurması için boşuna yalvardı. Senato oturumları Nisan 1932'de başladı ve ilk tanık Richard Whitney, Hoover'ın suçlamalarını "tamamen saçma" olarak nitelendirdi. Hoover özel olarak Lamont'a, durgun üretim ve düşen fiyatlar da dahil olmak üzere tüm ekonomik sıkıntıların açığa satış yapan tüccarların hatası olduğunu ve "ayı baskınlarının" "gerçek fiyat seviyesini" yok ettiğini söylediğinde, Lamont sert bir şekilde karşılık verdi: "Ve ne olabilir ? hisseler temettü ödemezse ve kâr etmezse "gerçek fiyat düzeyi" olarak kabul edilir mi?"^[312]

Nisan ayı sonlarında, yeni bir alt komite, Demokratların hisse senedi spekülatörlerinin bir komplosuna dair kanıt bulmaya yönelik sonuçsuz bir girişimde ­, Senato soruşturmasının kapsamını piyasa havuzları ve manipülasyonla ilgili soruları içerecek şekilde genişletti. Açığa satış iddiaları, Morgan'lar açığa satışın yasak olduğu çökmüş bir tahvil piyasasını canlandırmak amacıyla müdahale ettiğinde gülünç görünüyordu.

Haziran ayı sonunda Senato Alt Komitesi önündeki duruşmalar durduruldu, ancak ­Ocak 1933'te Ferdinand Pecora'nın başsavcı olarak yeniden başlamasıyla dava tamamen farklı ve ölümcül bir karakter kazandı. New York'ta eski bir bölge savcısı yardımcısı olan saldırgan ­Pecora, Wall Street'e ve her şeyden önce Morgans'a acımasız bir demagojik saldırı başlattı . Pecora aslen Sicilyalıydı ve çocukken New York'a getirildi. İlk başta bir Anglikan rahibi olacaktı, ancak 1912'de 30 yaşında hukuk diploması aldıktan sonra İlerici Parti'nin bölge lideri ve kısa süre sonra New York eyalet parti örgütünün başkan yardımcısı oldu. . 1920'lerde Pecora, bölge savcılığının ofisinde kariyer yaptı. 1930'da Demokratik Bölge Savcılığı'na aday oldu ­ama kaybetti ve 1933'te Borsa'nın Senato soruşturmasına katılımı onu ünlendirince tekrar aday oldu ama yine kaybetti .

Pecora kendisini kötülüğe karşı uzlaşmaz ve korkusuz bir savaşçı olarak tasvir etti ­, ancak zeki gözlemciler onun vahşi saldırılarının Cumhuriyetçi Parti'yi destekleyen bankacılarla sınırlı olduğunu ve Demokrat Parti'yi destekleyen yatırım bankaları Brown Brothers, Lehman Brothers ve Harriman'ı vurmadığını belirtti. ­Yeni anlaşma. Bugün , göreve başlama konuşmasında ­"dürüst olmayan sarraflardan" bahseden ve radyoda ulusa hitaben yaptığı ilk konuşmada ticari bankacılık krizinden nedense yatırım bankacılarını sorumlu tutan ­Başkan Franklin Delano Roosevelt'in Pecora ve başkanla gizlice görüştüğünü biliyoruz. Senato Bankacılık Komitesi Duncan Fletcher'ı arayıp onları Morgan'a karşı harekete geçmeye çağırıyordum. Ferdinand Pecora ­bu görevi tamamlamaktan mutluydu ^[313].

New Deal koalisyonunun ve Rockefeller halkının Roosevelt yönetiminin "ilk 100 gününde" ilerlemesine izin veren, Pecora'nın ­Senato oturumlarında, özellikle Albert Wigin ve Morgans aleyhindeki suçlamaları ele alırken yarattığı histerik atmosferdi. ­Morgan grubunun ekonomik gücünü baltalayan bankacılık ve finans mevzuatı . Özellikle 1933 yılında Roosevelt yönetimi bankacılık kanunu (Glass-Steagall kanunu) ve menkul kıymetler kanununun kabul edilmesini sağlamıştır. Profesör George Beneton, Pecora'nın da dahil olduğu Senato oturumlarının dikkatli bir analizine dayanarak , bir ­yandan ­, yatırım bankacılarının iftira attığı operasyonların aslında ekonomik olarak sağlam ve makul olduğunu gösterdi.

um i ybepa Roosevelt'ten önce; ^ Federal Rezerv ve mali seçkinler , yasa çerçevesinde ve diğer yandan, ­1933'te kabul edilen ve yatırım ve ticari bankaların örgütsel olarak ayrılmasını zorunlu kılan bankalar yasasının örgütlenme ^[314]karşıtı yönelimini haklı çıkarmadıklarını. . Beneton, suçlamaların büyük ölçüde uydurma olduğunu ve Pecora'nın çok övülen "ifşalarının", kural olarak, yalnızca bireysel senatörlerin uydurmaları ve varsayımları olduğunu ifade etti ^[315].

1933 Bankacılık Kanunu üç ana hüküm içeriyordu: (f) ­yatırım bankalarının ve ticari bankaların faaliyetlerinin örgütsel olarak ayrılması; (2) banka mevduatlarının federal "sigortası" ; (3) ticari bankaların vadesiz mevduatlara faiz uygulamalarının yasaklanması. Ticari ve yatırım bankalarının işlevlerinin örgütsel olarak ayrılmasına ilişkin hüküm (a) ticari bankaları ­, çok ihtiyatlı olan devlet ­tahvilleri dışında, menkul kıymet satın alma hakkından mahrum etti ; (b) ticari bankaların herhangi bir menkul kıymet ihraç etmelerini, yerleştirmelerini ve satmalarını yasakladı (elbette devlet menkul kıymetleri hariç); (c) yasaklı yatırım bankaları, örn. her türlü mevduatı kabul etmek için kurumsal hisse ve tahvillerin plasmanı ile uğraşan ­kuruluşlar .

Ticari bankaların menkul kıymet ihraç etmesini yasaklayan (b) hükmü, Aldrich ve ­reformcuların güçlü yatırım yan kuruluşlarına sahip ­büyük ticari bankalara ve hepsinden önemlisi en büyük iki bankaya bir darbe indirdi: Chase Securities Corporation (Chase National Bank'ın bir şubesi) ve National City Company (Ulusal Şehir Bankası şubesi).

j IXZJ-ZCCXl                            1D vanAWLA.UCU <_/C/<« L/ ^UJ/ l

Bu bağlı kuruluşlar özellikle 1920'lerin sonlarında aktifti, bu ­yüzden onları borsa çöküşü için suçlamak çok kolaydı ^[316]. Aldrich, Chase Securities Corporation'ın Whigin ve Morgan odaklı şubesinden ­kurtulmaktan mutluydu , ancak onun için asıl mesele (c) pozisyonuydu - ­banka mevduatlarını kabul eden özel bir yatırım bankası olan G.P. Morgan and Company'ye ölümcül bir darbe. Rockefeller'ın ticari bankaları, kural olarak, menkul kıymetlerin yerleştirilmesiyle uğraşmıyorlardı ve bu işlemleri dost yatırım bankaları aracılığıyla ­gerçekleştirme fırsatından oldukça memnunlardı ve Morgan yapıları, bu ikisinin derin bir şekilde iç içe geçmesiyle karakterize edildi. bankacılık işinin biçimleri.^{[317] [318]}.

⁶³ yerine tasarının 21. maddesinin metnini bizzat hazırlayan kişi olduğu biliniyor .

Morganlar şiddetle direndi. Morgan'ın iştiraki olan Garanti Tröstü'nden William Potter, Aldrich'in teklifini " finans camiasının üyeleri tarafından önerilen en zararlı ... her şey ­" olarak nitelendirdi. Ama sonuçsuz kaldı, ­çünkü Başkan Roosevelt, Senatör Glass'ı 21. bölümü tutmaya kişisel olarak ikna etti. Chernow'un yazdığı gibi, " Morgan klanı için bu bir darbeydi "^[319]

Herrer'den Roosevelt'e: Federal Rezerv ve Mali Alitler

Mevduat bankalarının belirli menkul kıymetlerle işlem yapmasına izin vermesi beklenen 1935 tarihli Bankacılık Yasasına Carter Glass Değişikliğinin geçişi , ancak Roosevelt kişisel olarak yasa koyuculara ­değişikliği "öldürmeleri" ve böylece Morgan'a son darbeyi indirmeleri için çağrıda bulundu . Bu yenilginin ardından GP Morgan and Company ­, mevduat işini elinde tutmak ve ana etki kaynağı olan yatırım işini bölmek gibi önemli bir karar aldı. Bir yatırım bankası olarak Morgans ­yeni bir organizasyon yarattı - "Morgan, Stanley and Company" ⁶⁷ .

, ticari bankacılığı yatırım bankacılığından ayırarak Morgan'ları yenmek için Rockefeller'lar ve New Dealers'la ittifak yapmaları trajik bir ironi . ­Willis, yukarıda belirtildiği gibi, ­1920'lerde ortaya çıkan kredi enflasyonunun şiddetli bir eleştirmeniydi. Güçlü ve Morgan. Ne yazık ki Willis, kendisini banka kredisi genişlemesinin rakibi yapan "gerçek faturalar" fikriyle yanlış bir nedenle tavır aldı. Düşündüğünün aksine sorun, bankaların şirket menkul kıymetleri satın almaları veya borsa spekülasyonu için borç para vermeleri ­değil, kredileri şişirmeleriydi. Willis ve Glass ­durumu yanlış değerlendirdiler ve yanlış bir çözüm buldular: ticari bankaları asıl hedeflerine ulaşmak için menkul kıymet alımlarını veya ihraçlarını durdurmaya zorlamak - bankaları ve Merkez Bankası'nı kredileri kısa vadeli kendi kendini tasfiye etmeye zorlamak " gerçek" faturalar. Glass ve Willis'in kendilerine yabancı olan Wall Street'in Kartelleştirilmesi ve Devletleştirilmesine zorla katılımı ve Morgan imparatorluğunun yıkılmasında Rockefeller'lara yardım edilmesinin nedeni budur.

Profesör Beneton, 1933 tarihli Bankacılık Yasası'nın tüm hükümlerinin, devletin bankacılık faaliyetlerini kartelleştirme politikasına katkıda bulunduğuna dikkat çekiyor. Her şeyden önce, yukarıda tartışılan operasyonların bölünmesiyle ilgili bölüm, ticari bankaların ­kârsız menkul kıymetlerden kurtulmasına yardımcı oldu .

R7 t?—.* J       '?n * lg ve müşteri mevduatı için yatırım bankalarının rekabetine son verdi . ­Yatırım bankalarına gelince, bunların üçte biri, GP Morgan ve Company de dahil olmak üzere, bu işi yapmaktan vazgeçtiler, tamamen ticari bankalar haline geldiler ve geri kalanını rekabetten kurtardılar. Bilhassa, gördüğümüz gibi, Rockefeller'lar ticari ­bankaları yatırım bankalarının rekabetinden kurtardı.

Bankacılık yasasının diğer bölümleri kartelleşmeyi teşvik etti. Örneğin, federal mevduat sigortası sistemi ­tüm banka mevduatlarını garanti altına alarak kartelleşmeyi kolaylaştırıyor ­ve güya her bankanın başarısını garanti ediyor. Kartelleştirme için özellikle etkili bir mekanizma, vadesiz mevduatlara faiz tahakkuk ettirilmesi yasağıydı, çünkü tüm bankaları bu mevduatlar için sıfır faiz oranı belirlemeye "zorladı" ve kartel anlaşmasını ihlal ederek bunu kendi hesaplarına alacaklarını rakip bankalara bildirdi. faiz tahakkuk ettirerek mudileri cezbetmek ­⁵⁴ .

Ek olarak, 1933 Bankacılık Yasası, ­New York Fed'in (ve dolayısıyla Morgan'ların) Federal Rezerv politikasına hakim olması ve gücü kademeli olarak Washington'da siyasi olarak atananların ellerinde yoğunlaştırmasıyla ­, sistemi dağıtmak için kritik bir süreç başlattı. Bundan önce, örneğin, her Federal Rezerv Bankası ve dolayısıyla çevresindeki tüm özel bankalar, açık piyasada işlem yapma ve dolayısıyla banka rezervlerinin hareketi üzerinde tam bir özgürlüğe sahipti. Uygulamada bu ­, New York Federal Rezerv Bankası'nın tartışmasız bir güce sahip olduğu ­anlamına geliyordu çünkü açık piyasa devlet tahvilleriyle uğraşıyordu ve tahvil piyasası New York'ta bulunuyordu. 1933 tarihli Bankacılık Yasası, Açık Piyasa Komitesini oluşturdu ve böylece iktidara taşınma sürecini başlattı . Ancak bu Komite, Türkiye'den bir temsilciyi içerdiğinden, yine de özel bankaların elinde kalmıştır.

⁶³ Benston, Ticari ve Yatırım Bankacılığının Ayrılması, s. 136, 221-22.

ilgili federal rezerv bankasının yönetim kurulu tarafından atanan her federal rezerv bölgesi . ­Uygulamada Komite, Federal Rezerv Bankalarının her birinin yöneticilerini içeriyordu.

Yeni yasaya göre, her bir Federal Rezerv Bankasının, ­Federal Rezerv Yönetim Kurulunun gerekliliklerine uygun olarak açık piyasa işlemleri yürütmesi gerekirken, her bankanın Açık Piyasa Komitesinin politika tavsiyelerine uymayı reddetme hakkı saklıydı. Bu ikiliğin bir sonucu olarak , Guvernörler Kurulu ­, Merkez Bankası'nın politikası konusunda tam sorumluluğa sahipti, ancak açık piyasa işlemlerini başlatamadı. Guvernörler Kurulu, Açık Piyasa Komitesinin politikalarını onaylayabilir veya karşı çıkabilir, ancak Komite herhangi bir işlemi formüle etme ve başlatma yetkisine sahipti. Komite ­, kendi adına, açık piyasa işlemleri başlatabilirdi, ancak yürütme, New York Federal Bankası da dahil olmak üzere, ilçe Federal Rezerv Bankalarının elinde kaldı . Bölge Federal Rezerv Bankaları, kendi paylarına, açık piyasa işlemleri başlatamazlar, ancak bunları gerçekleştirmeyi reddedebilirler.

Her ne olursa olsun, açık piyasa işlemlerinin yürütülmesinde özerkliğinin çoğunu kaybetmiş olan New York Federal Rezerv Bankası, ­1933 tarihli Bankacılık Kanunu tarafından oluşturulan yeni koşullara uyum sağladı ­. yabancı bankalarla - 1920'lerde New York Federal Rezerv Bankası İngiltere Merkez Bankası ve diğer Avrupa bankalarıyla anlaşmalar ^[320]yaptığında Morgan'ların oynadığı role doğrudan bir saldırı ­.

Pecora'nın Senato oturumlarının yükselttiği demagoji dalgası, New ­Deal'ın ilk 100 gününde borsada devrim yaratıp kartelleştiren ve Morgan klanına bir darbe daha indiren başka bir "başarı" yarattı. Bu, Mayıs 1933'te kabul edilen ve Haziran 1934'te daha da önemli olan ­Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası ile değiştirilen Menkul Kıymetler Yasasıdır. İlk yasa , görünüşte yatırımcıları korumak için yeni menkul kıymetler ihraç etmek için katı ve maliyetli kurallar ve prosedürler oluşturdu. ­Aslında sonuç, yeni sermaye kaynaklarının kartelleşmesiydi, öyle ki, yatırım için yeni tasarrufların girişi ancak önemli harcamalara katlanacak kadar büyük firmalar aracılığıyla mümkün oldu ve daha küçük ve daha riskli işletmelerin tasarruf ­piyasasından bağlantısı kesildi . Daha spesifik olarak, menkul kıymetler yasası, piyasayı küçük ­ve yeni yatırım bankalarına kapatarak eski dev bankaları rekabetten korumuştur. Birçok yatırım bankacısı bu yasanın özel hükümlerine içerlese ve değişiklik talep etse de, genel olarak hepsi yeni düzenleme yaklaşımının temel ilkelerinden memnundu. Bu nedenle, yasa tasarısı hakkında Kongre Ticaret Komitesi önünde konuşan ­Kuhn, Loeb and Company'nin ortağı ve Morgan'ın uzun süredir düşmanı olan George Bowenizer, firmasının

başkan tarafından önerilen ... yeni yasayı canı gönülden destekliyor . ­On iki yıldan fazla bir süredir, izin verilmemesi gereken bazı insanların işimize nasıl yaklaştığını kasvetli bir önseziyle izledik. .. eylemleriyle yatırım bankacısının itibarını tehlikeye ­atmak... Eminim ki bugün her dürüst bankacı bu yasayı yeni bir yasanın başlangıcı olarak görmekten mutludur.

Era'nın uluması.

⁷⁰                   Vincent ?. Carosso, Amerika'da Yatırım Bankacılığı: Bir Tarih (Cambridge, Mass,: Harvard University Press, 1970), s. 357; Benston, Ticaretin Ayrılması! ve Yatırım Bankacılığı, nn. 13 ve—1

fl /                 yu ?????^?? ICL/-?^?????» U '^UHCLFtUlJMtJLC CV4U/ J LPL

Menkul Kıymetler Yasasının uygulanmasının gözetimi, ­Roosevelt'in başkanlığının ilk günlerinden itibaren soldan etkilenen Federal Ticaret Komisyonuna verildi, ancak Temmuz 1934'ten itibaren bu sorumluluk, özellikle bunun için oluşturulan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonuna devredildi. ­amaç. Bununla birlikte, o zamana kadar, Haziran 1934'te Kongre ­, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yetkilerini önemli ölçüde genişleten ve ona yeni menkul kıymet ihraçları kaydetmenin yanı sıra, hareketlerini kontrol etme yetkisi veren menkul kıymetler piyasası hakkında bir yasa çıkardı. Halihazırda ihraç edilmiş menkul kıymetler ^[321]hakkında bilgi alışverişinde bulunun ve yayınlayın .

Menkul kıymetler mevzuatı Morgan imparatorluğuna bir darbe oldu çünkü Morganlar ­, özellikle borsa başkanı Richard Whitney aracılığıyla New York Menkul Kıymetler Borsası üzerinde önemli bir etkiye sahipti. Finans dünyasında tanınmış bir ailenin çocuğu olan Whitney, GP Morgan & Company'nin baş tahvil komisyoncusu olan Richard Whitney & Company'nin başkanıydı. Buna ek olarak, Richard'ın erkek kardeşi George, House of Morgan'ın kıdemli ortaklarından biriydi ve Morgan'ın kilit yönetim ­organlarında - General Motors ve Morgan kontrolündeki dev elektrik ve su holding şirketi United Corporation'ın yönetim kurullarında - adamıydı. Richard Whitney, menkul kıymetler piyasalarının her türlü devlet düzenlemesine karşı şiddetli muhalefetin lideri ve ekonomik özgürlüğün bir destekçisi olduğu ­için, New Dealers ile çatışmadaki yenilgisi ve özellikle ardından gelen onursuzluk, ideallerine gölge düşürdü. pazar özgürlüğü ^[322].

nedeniyle, federal hükümet tarafından değil, yalnızca devlet tarafından yasal olarak düzenlenebileceği her zaman varsayılmıştır . Ancak New Dealer'lar, devlet imtiyazlarının ­ekonominin merkezileşmesini engellemesini gülünç buldular ve buna göre hareket ettiler. Ayrıca borsayı federal düzenlemeye tabi tutarak menkul kıymetler piyasasını ve yatırım bankacılığı işini kartelleştirmeyi başardılar ve aynı zamanda ­Morgan grubuna bir darbe daha indirdiler.

Amerikan finansının radikal bir dönüşümünün birçok genç savunucusunu içeren Yeni Satıcılar, ­iki menkul kıymetler yasası yazdı. Önemli roller, bir Washington popülisti ve devlet adamı olan FTC Başkanı Huston Thompson ve 1912'de Pujo Senato Komitesi duruşmalarında savcı olarak görev yaptığı sırada Morgan klanı için gerçek bir felaket haline gelen saygıdeğer New York davası avukatı Samuel Untermeyer tarafından oynandı. J.P. Morgan Sr.'ın mezara getirilmesine yardım etti. Ancak Harvard Hukuk Okulu'nda profesör olan Felix Frankfurter, bu yasaların metninin hazırlanmasında ve Kongre'den geçirilmesinde en önemli rolü oynadı . ­Franklin D. Roosevelt'in ­eski bir dostu ve danışmanı olan Frankfurter, aktif olarak eski öğrencilerini ve personelini federal hükümette güçlü pozisyonlara terfi ettirdi. Frankfurter, özellikle James Laidis, Benjamin Cohen ve Thomas Corcoran'ı New Deal figürleri çemberinin içine çekti ve onları öğrencilerinden menkul kıymetler kanunu yazmaya bağladı . Ve Frankfurter'ın arkasından ­, ABD Yüksek Mahkemesi üyesi olarak görevinin doruğunda, ipleri elinde tutuyordu.

stym. O zamanlar Köpük Kağıt Komisyonu başkanı ve Morgan'ın amansız bir düşmanı olan New Deal radikal William Douglas, bu skandalı New York Menkul Kıymetler Borsası'nı yöneten prosedürlerde bir değişikliği zorlamak için kullanabildi.­

manipülatör Louis Brandis, Frankfurter'ın Harvard Hukuk Fakültesi'ndeki öğretmeni. Yüksek Mahkeme üyesi olarak Brandis, şirket etiğini ihlal ederek sistematik olarak Frankfurter'a gizli fonlardan ücret ödedi ve onu siyaset dünyasında temsilcisi olarak kullandı. Başkan Wilson altında önemli bir etkiye sahip olan Brandis, Morgan'ın uzun süredir düşmanı ve Morgan ^{demiryollarının ve kamu} hizmetlerinin perakende müşterilerinin sözcüsüydü .

New Dealers'ın sol kanadı ­başlangıçta menkul kıymetler piyasasının düzenlenmesini solun kontrolü altındaki Federal Ticaret Komisyonu'nun ellerine bırakmayı hayal ettiğinden, özellikle ­ayrı bir "uzlaşma" biçimindeki "uzlaşmayı" sevdiler. Menkul Kıymetler Komisyonu ve

⁷³                   Menkul kıymetler yasalarında Frankfurter'ın rolü için bkz. Seligman, Transformatio, Wall Street, s. 39-127. Brandis ve Frankfurter arasındaki uğursuz ittifak, Frankfurter'ın , Roosevelt'in Yüksek Mahkeme'yi "nafile" yapma planlarına karşı olduğu için akıl hocası ve saymanıyla ilişkisini kestiği 1937 yılına kadar sürdü . ­Bu durumda Frankfurter kendini ilk kez Brandis ve Roosevelt arasında buldu ve daha güçlü bir dosta hizmet etmeyi seçti. Ve bu, bir devrimin (bu durumda New Deal devrimi) liderlerinden biri olan yaşlanan Brandis'in ­kendisi için fazla radikal hale gelen bir hareketin arkasına nasıl düştüğünün bir örneğiydi. Brandeis ve Frankfurter için bkz. Allen Murphy, The Brandeis-Frankfurtet Connection: The Secret Politieal Connection of Two High Court Justices (New York: Anchor Press, f 1982] 1983), s. 130-138 ve çeşitli yerlerde).

⁷⁴                   Son yıllarda tarihçiler, neyse ki, Brandeis'i "halkın koruyucusu" ve serbest rekabetin savunucusu olarak tasvir eden menkıbe geleneğinden kurtulmayı başardılar (bkz. Alpheus Thomas Mason, Brandeis: A Free Man's Life (New York: Viking, 1946) Şimdi, tüketici pahasına perakende pazarlarının devletleştirilmesinin ve kartelleştirilmesinin aldatıcı bir savunucusu figürüyle karşı ­karşıyayız . Brandeis and the Origins of the FTC ,” in Prophets of Regulatio” (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1984), s. 80-142. Bu revizyonist yazılar ­, Brandis'in mektuplarının ve makalelerinin yayınlanmasıyla teşvik edildi. 1970'ler ve 1980'de tamamlandı.

para dolaşımı ve ticaret tarihi d

değiş tokuşlar. Aslında Roosevelt ­, eski dostu İrlandalı Amerikalı Joseph Kennedy'yi beş üyeli Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun başkanlığına ­ve diğer dördünü de bu konuda bir pozisyona atamak şeklinde muhafazakarlara ve ılımlılara çok akıllıca hareket etti. Aralarında önde gelen bir solcu ideolog, faturaların yazarı James McCaulay Landis'in de bulunduğu Federal Ticaret Komisyonu'ndan bir sol komisyonu. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu üye listesini tamamlayan kişi, Morgan'ların ve Wall Street Cumhuriyetçilerinin belası Ferdinand ­Pecora'dan başkası değildi. Kennedy 1935'te görevden ayrıldığında, onun yerini Landis aldı.

Joseph Kennedy, özellikle kamu hizmetlerine yönelik tipik New Deal saldırıları söz konusu olduğunda, gerçekten de akranlarından biraz daha muhafazakardı, ancak bir spekülatör olarak kariyeri ­, onun kolektivist fikirlere duyduğu sempatinin boyutunu hayal bile edemeyen ılımlıları yanılttı. Böylece Kennedy , New Deal'ı coşkulu bir şekilde desteklemekle kalmadı ­, hatta özel yatırım bankalarını federal olarak birleştirmek ve yok etmek için bir yasanın fikirlerini onaylayacak kadar ileri gitti. Ayrıca fırtına ve stres döneminin düştüğü 1920'lerde Morgan'ların çıkarlarıyla defalarca çatışmaya girdi. Kolektivizme olan sempatisinin derecesi, ­devlet planlamasının tüm destekçileri için ortak olan aşağıdaki ifadeyle değerlendirilebilir :­

Ekonominin işlevsel organizasyonu, ekonominin planlanmasını ­gerektirir . Toplum ne kadar karmaşıksa ­planlama ihtiyacı da o kadar fazladır. Aksi takdirde, şansın egemenliğini ve sosyal kontrol yöntemlerinin etkisizliğini elde ederiz; „ 75 planlama eksikliğinde orman kanunu geçerlidir.

Kennedy bir maceracıydı ama yalnız bir avcı değildi. 1920'lerin sonlarında ve 1930'larda Kennedy, çeşitli Hollywood film şirketleriyle, özellikle yatırımla desteklenen Paramount Pictures ile yakın çalıştı .­

sSpGVIL kalay M /g/” ILU/7 I/            1

Of U / cybrtspci ytj r tySLJCJiDt t                 u ^UnanLU^DCC tZVUMi UJL

Banka "Lehman Brothers"^{[323] [324]}.

Landis'e gelince, iş dünyasına düşman bir sosyalistin Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na başkanlık edeceğinden korkan işadamları, onda kartel politikasının ­maksatlı bir şefi , devlet ile iş dünyası arasında bir ortaklık sisteminin yaratıcısı olduğunu görünce hoş bir sürpriz yaşadılar. federal yasaların himayesinde " endüstride özyönetim" amacıyla . ­Landis, bankacılara, komisyonculara ve muhasebecilere yönelik kişisel hoşnutsuzluğunun üstesinden gelerek onları kendi karşılıklı ­destek ve düzenleme sistemine dahil etti ve finans dünyasındaki insanları cezbetmeyi başardı. 1934 gibi erken bir tarihte Landis, Encyclopedia Britannica Yearbook'a şunları yazabilirdi:

[Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu] ­sadece borsalardan değil, aynı zamanda aracı kurumlar, yatırım bankaları ve şirket yöneticilerinden de üye olmaya ­ve işbirliği sağlamaya çalıştı ve bunlar da finansman yöntemlerini iyileştirme çabalarının artık desteklendiğini fark etti . devletin güçlü eli."

Kurnaz Landis, New Deal politikalarının kendileri için haksız zorlama ve para cezalarıyla sonuçlanacağından korkan muhasebecilerin işbirliğini sağlamayı başardı ­. Bunun yerine, Landis , kurumsal müşterilere ­boyun eğme duygusundan etkilenen muhasebecilere, mesleği kartelleştirme ve Komisyon'un yardımsever gözetimi altında borsaya hakim olma fırsatını açıkça teklif etti. Tarihçi Thomas McCraw'ın yazdığı gibi,

, sonuçları elde etmek için doğrudan hükümet eylemi yerine [muhasebecilerin] bilgilerini kullanmanın ve mesleki örgütlerini bir değişim aracı haline ­getirmenin çok daha tercih edilir olduğuna karar verdi .­

7 ben

oyuncak ayılar

Bu, Landis'e muhasebe departmanının konumu ve işbirliği yapma isteği sağladı. Amerikan ­Muhasebeciler Derneği, derhal, düzenleyici kurumla kalıcı bir iletişim kanalı sağlayan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile Özel bir İşbirliği Komitesi kurdu. Önde gelen muhasebecilerden biri kısa süre sonra Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun kurulmasıyla bunu yazdı.

muhasebenin kontrol işlevi temelde ­farklı hale geldi. Daha önce işletmenin çıkarları için bir yönetim aracı iken, şimdi işletmenin kendisinin yönetilmesi için bir araç haline geldi.

Başka bir deyişle, bilim adamı D. R. Scott, çarpıcı bir gerçeğe dikkat çekti: Komisyonun gelişinden önce muhasebecilerin işi tamamen girişimci müşterilerinin çıkarlarına tabiyse, o zaman yaratılmasıyla onlar için yeni bir dönem başladı ve muhasebecilerin asıl ­görevi merkezi hükümetin çıkarlarına hizmet etmekti. hükümetin müşterilerini kontrol etmeye çalışması^{[325] [326]}.

Özellikle Landis, Komisyon'da baş muhasebeci (uygun personelle birlikte) pozisyonunu yarattı ve bu pozisyon, hızla Amerika Birleşik Devletleri'nde denetim işinin uygulanması konusunda ana otorite haline geldi. Baş muhasebeci , hareketi muhasebe denetimleri uygulamasını standartlaştırmaya, yerleşik kuralları ihlal edenlerle mücadele etmeye ve zorunlu muhasebe kuralları ve prosedürleri uygulamaya sokmaya çok ustaca yönlendirdi. 1937'de baş muhasebeci, muhasebe kurallarını standartlaştırmak için bir altyapı oluşturarak yetkili Muhasebe Serisi İzinlerini yayınlamaya başladı. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, gücünün çoğunu muhasebecilerin meslek birliklerine devrederek, onları ­kartelleşme için gönüllü ve güvenilir araçlar haline getirdi.

Yeni düzenlemenin muhasebeciler için özellikle çekici olmasının bir nedeni, SEC kurallarının şirketlerin "bağımsız ­yeminli veya yeminli mali müşavirler ­" tarafından hazırlanan çok sayıda yeni mali tabloları dosyalamasını gerektirmesi ve bu da muhasebecilerin hizmetlerine ek talep yaratmasıydı. Sonuç olarak, 1930'dan 1970'e kadar Amerika Birleşik Devletleri'ndeki avukat ve doktor sayısı %71, muhasebeci sayısı ise %271 arttı ^[327].

Son olarak, Landis'in kurnaz stratejisi ­, elbette federal hükümetle mutabık kalınan kendi düzenleme kurallarını getiren ülke çapındaki borsaların işbirliğine yol açtı. 1935'te New York Menkul Kıymetler Borsası'na yapılan bir dizi temyizde Landis, " Özyönetim Prensi" ni şef olarak ilan etti. Aslında, Landis, borsaların yönetim organlarıyla bir dizi görüşme yaparak, ­Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun ilgili gerekliliklerini dikkatli bir şekilde ortaya koydu. 1937'nin başlarında, stratejisinin ilkelerini alenen formüle etti:

[Yönetmelik] mevcut özdenetim mekanizmalarını doğrudan devlet kontrolü ile güvenli bir şekilde birbirine bağlar ­. Bu kurumsal gelişme mantığı, devlete akla gelebilecek tüm yetkileri vermek yerine, mevcut güçlerin devlet gücüyle desteklenmesini sağlar . Aynı zamanda, piyasa yapılarının hükümetin geniş hedeflerine sadakati, varlıklarının devamı için bir koşul haline gelir ve böylece dış ­teşvikler ve kısıtlamalar ^[328]yardımıyla içsel gelişimleri yönlendirilir .

CCIA'da para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

1938'de, görevi tamamlanmış olan James Landis, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan ayrılarak ­Harvard Hukuk Fakültesi'nde gıpta ile bakılan göreve geldi ^[329]. Yale Hukuk Fakültesi'nde kendi bağlantı ağına sahip olan Başkan Roosevelt'in eski bir arkadaşı olan Komiser William Douglas başkanlık görevini üstlendi . ­Morgan'ların Landis'ten daha solcu ve daha açık sözlü bir düşmanı olan Douglas, Landis'in Morgan'ın ortağı Richard Whitney'in New York ­Menkul Kıymetler Borsası başkanı olarak görevden alınmasından vazgeçtiğine inanıyordu. Bu görevi büyük bir heyecanla tamamlamayı üstlendi. Ancak Douglas bile ilkel bir sosyalist ve iş düşmanı değildi ve Rockefeller odaklı E. A. Pierce liderliğindeki borsadaki Morgan karşıtı muhalif gruplarla ortaklaşa kartelleşmeye devam etmeyi tercih etti. En önde gelenleri , Morgans ve Whitneys'i takip eden borsacılar olan borsa seçkinlerine kızan ve kızan genç bir St. Louis borsa komisyoncusu olan William McChesney Martin, Jr. olan perakende komisyoncularıyla özellikle verimli bir ittifak kurdu. ­Whitney'i devirip borsanın kontrolünü ele geçirenler bu muhaliflerdi. Sıkı ­finansal ifşa gereklilikleri sayesinde, Richard Whitney'in mali günahları aniden açığa çıktı ve 1938'de zimmete para geçirmekten hapse girdi . ­Douglas'ın kendisinin bu beklenmedik olaya haykırdığı gibi

L/m / urera do k y olgunlaşıyor: federal rezerv ve mali seçkinler

iyi şanslar: "Borsanın kendisi ellerime düştü."

Douglas, 1938 resesyonunun ortasında borsanın çökmesine neden olduğu iddia edilen hisse senedi spekülatörleriyle kitlesel hoşnutsuzluğun doruk noktasına denk gelen Whitney skandalını, ­New York Borsası'ndaki kartel yanlısı ve Morgan karşıtı darbeyi tamamlamak için ustaca kullandı. Takas etmek. William McChesney Martin , borsanın ilk tam zamanlı başkanı oldu ve Douglas ile birlikte , borsa ile Menkul Kıymetler ­ve Borsa Komisyonu arasında yeni bir işbirliği çerçevesi geliştirmek için bir dizi "iyi düzenlenmiş" görüşme başlattılar. İkili, geleneksel havuç ve sopa taktiklerini kullandı: Douglas, sert baskı taktikleri benimsedi ­ve istenen değişikliği sağlamak için güç kullanmakla tehdit ederken, Martin, değişime karşıymış gibi davranarak, " ikna etmek için Komisyon'un doğrudan müdahale tehdidini abarttı. işbirlikçi olmayan ­meslektaşlarının yeni sistemi kabul etmesi.” Sonunda borsayı kartelleştirerek devrim yapmayı başardılar. McCraw'ın yazdığı gibi, “Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, geri dönüşü olmayan bir değişim yaratmak için bir kez daha anlık bir ­krizi kullandı ve bunu yaparken, her zaman olduğu gibi, borsanın kendi inisiyatifiyle yeni kurallar önerdiği ve gönüllü olarak yeni kurallar önerdiği bir durum yarattı. onları benimsedi” ^{83 .84} _

⁸³                   McCraw, Regülasyon Peygamberleri, s. 352-353. ??. metin: ibici, s. 101-1 193-1

⁸⁴                   1938'de federal düzenleme ve kartelleştirme ­, daha önce serbest, düzenlenmemiş ve merkezi olmayan tezgah üstü menkul kıymetler piyasasına doğru genişledi. 1933'te, tezgah üstü menkul kıymetler piyasasını organize etmek ve ­düzenlemek isteyen Yatırım Bankacıları Derneği'nin önde gelen yatırım bankacıları, çok katı bir "Adil Rekabet Yasası" oluşturmak için Ulusal İyileştirme İdaresi tarafından sunulan fırsatlardan yararlandı. Bundan sonra Dernek , kurallara uyumu izlemek için ­federal yetkililerin yazarları cezalandırmasını içerebilecek uygun bir Komite oluşturdu .

New Deal destekçileri tarafından başlatılan mali devrim ve Morgan'ların çok yönlü kuşatması, ­Ağustos 1935'te en radikal yasanın çıkarılmasıyla ­başarılı bir şekilde sona erdi: Kamu Hizmetleri Holding Şirketi Yasası. Başkan Roosevelt'in ısrarıyla yönetim , kamu hizmetlerindeki tüm holding şirketlerini tasfiye etmeyi başardı .­

tek dezavantajı, yatırım bankaları dışında faaliyet gösteren OTC bayilerini kapsamamasıdır.

Yüksek Mahkeme, Mayıs 1935'te ­Schecter davasında Ulusal İyileştirme İdaresi'ni anayasaya aykırı bulduğunda, Landis, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun himayesinde "Adil Rekabet Yasasını" yeniden canlandırma girişiminde bulundu. İlgili komite, Yatırım Bankası Uzlaştırma Komitesi adını aldı ve Menkul Kıymetler Komisyonu ile OTC piyasasına uygun bir organizasyon yapısı oluşturmak için uzun müzakerelere girdi . ­Son olarak, 1938'in başlarında, Douglas'ın bir arkadaşı olan Senatör Frank Maloney (Connecticut Demokratı), ­tezgah üstü piyasanın kendi birliğini kurabileceği Maloney Yasasını yürürlüğe koydu. Menkul Kıymetler Komisyonu, ilgili kuralları ihlal eden bayileri müzayededen geçici veya kalıcı olarak uzaklaştırma, cezalandırma hakkına sahip olacaktır . Anayasaya aykırı Ulusal Kurtarma İdaresi altındakine çok benzeyen yeni dernek, antitröst suçlamalarından aklandı.­

OTC piyasası, yetki yetkilerine sahip özel bir birlik olan Ulusal OTC Menkul Kıymetler Ticareti Birliği'ni kurarak bu yasaya yanıt verdi. Dernek, kartelleşmenin açık bir işareti olarak derhal% 5'lik sabit bir komisyon oranı belirledi ve hiç kimsenin ona katılması gerekmese de, üye olmayan tüm komisyoncuların ve bayilerin menkul kıymet teklif etmesi yasal olarak yasaklandı. Esasen üyelik zorunluydu ve ­Dernek " düzenleyici bir kurumun işlevlerine ve yapısına sahipti". Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun düzenleme kapasitelerini güçlendirmesi yönündeki ısrarı üzerine Birlik, personeline birkaç yüz profesyonel gözlemci ve müfettiş ekledi ve kuralları ihlal edenlere karşı, IMcCraw'ın ticaretinin dışlanması ve askıya alınması da dahil olmak üzere sert disiplin cezaları uyguladı. Prof)hrf<; Repulatifm'in. nn. 197~? 001 1932'ye gelindiğinde, kamu hizmetlerinin kapasitesinin %50'si, ülke çapında üç verimli ­holding şirketinde konsolide edildi . Biri, ­Samuel Insull'un Chicago merkezli bağımsız imparatorluğuydu ve Insull 1932'nin ortalarında Avrupa'ya kaçtığında çöktü. Diğer iki dernek Morgan'a yönelmişti: United Corporation ( J.P. Morgan'ın doğrudan kontrolü altında) ve Bond and Shear Company ( ­başlangıçtan itibaren Morgan'ın çıkarları alanında olan General Electric'in kontrolü altında ). Federal Ticaret Komisyonu, yedi ­yıl boyunca, 1935'e kadar, kamu hizmeti holding şirketlerine karşı şiddetli bir saldırı düzenledi ­ve Pecora, ortadan kaybolan Insull'u geçmişe dönük olarak sövdü. Son olarak, 1934 yazında Roosevelt, kamu hizmetinde holding şirketlerinin kurulmasını yasaklayan yasayı çıkarmak için Ulusal Enerji Politikası Komitesi'ni kurdu. New Deal'ın önde gelen isimlerinden İçişleri Bakanı Harold Ickes bu komitenin başkanlığına atandı ve Benjamin Cohen, kamu hizmetlerindeki holding şirketlerine ilişkin o kadar radikal olan kader yasasının metnini hazırlayan baş uzman oldu. Joseph Kennedy bile Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonları başkanlığı görevinden ayrılmayı gerekli gördü.

liderliğindeki kamu hizmeti holding şirketleri ­, 1935 yasasına karşı uzun ve sert bir siyasi ve anayasal savaş yürüttüler.Başrolde ­, kamu hizmetlerinin lobicilik örgütü olan Edison Electric Institute ve onun uzun süredir bir arkadaşı olan baş danışmanı oynadı. ve kişisel Morg'un hukuk danışmanı John Davis'tir. Morgay's United Corporation'ın bir yan kuruluşu olan Commonwells and Southern Corporation'ın başkanı Wendell Willkie ona yardım etti . ­Davis, yasayı "federal merkezin zulmünün iğrenç ... son sözü ... Amerika vatandaşlarının benim hayatım boyunca Kongre salonlarından çıkma özgürlüğüne yönelik en tehlikeli tehdit" olarak kınadı . ­Ama hepsi boşa çıktı ve 1938'de New Deal tarafından ehlileştirilip saptırılan ABD Yüksek Mahkemesi, Kamu Hizmetleri Holding Şirketi Yasası'nın ^{anayasaya uygunluğunu onayladı85} .

Denizci Eccles

ve ^{1935 Bankacılık Yasası} *

^{86 tarafından değil,} aynı zamanda çok sayıda ­New Deal tarihçisi tarafından da birçok kez anlatılmıştır . Hikaye, batı eyaletlerindeki bankalardan ve inşaat şirketlerinden oluşan bir ticaret imparatorluğunun başkanı olan ­genç bir multimilyoner olan Marriner Eccles'in nasıl

⁸⁵                   Seligman, Wall Street'in Dönüşümü, s. 127-138. Wendell Willkie'nin ­1940 seçimlerinde sürpriz bir şekilde Cumhuriyetçi başkan adayı olarak aday gösterilmesi . Morgan'ın başarılı entrikasının sonucuydu. O sırada Wilkie, Morgan'a bağlı First National Bank of New York'un yönetim kurulu üyesiydi. Wilkie'nin yakın arkadaşları arasında her yerde bulunan Thomas Lamont; Perry Hall, Başkan Yardımcısı, Morgan, Stanley & Company; United Corporation Başkanı George Howard; Morgan ve astı tarafından kurulan Banker Trust Company'nin başkanı Sloane Colt. Ayrıca adaylığı organize eden New York Cumhuriyetçilerinin iki genç lideri Oren Ruth Jr. önde gelen Morgan hukuk firması Davis, Polk, Wardwell, Gardiner & Reed ve Charlton McVeigh'den. Morgan and Company'nin eski bir çalışanı değildi, babası bir zamanlar ­Davis, Polk hukuk firmasının ortağıydı ve erkek kardeşi belirtilen zamanda bu firmanın bir çalışanıydı (Burch, Elites , 3, s. 44-45, 66).

Merakla, Willkie'nin Cumhuriyetçi adaylık için iki ana rakibinden biri, tüm hayatı boyunca Winthrop ­Aldrich, Rockefellers ve Chase National Bank için gerçek bir uşak olan New Yorklu Thomas Deoye idi (Jagg ve Johnson, Rockefeller Century, s 208-09) , 405-406).

⁸⁶                   Hyman, Marriner Eccles, çeşitli yerler. Hatta Hyman , "Marriner Eccles, Amerika'nın ekonomi tarihidir" diyecek kadar ileri gider . Eccles'in ­"olağanüstü entelektüel başarısı" ­için bkz. L, Dwight Israelson, "Marriner S. Eccles, Başkan of the Federal Reserve Board," American Economic Review 75 (Mayıs 1985): 357-362. depresyonun etkisi altında ve Foster ve Catchings'in eserlerini okuyarak, müdahale etmeme ilkeleri konusundaki önceki görüşlerini ­ve kendi başına revize etti” yani. neredeyse mucizevi bir şekilde proto-Keynesyen sonuçlara vardı. New Deal'ı nasıl o kadar etkilediği söyleniyor ki, önce Hazine Bakanlığı'na çağrıldı, ardından 2. Dünya Savaşı'nın sonuna kadar bu görevi sürdürdüğü Federal Rezerv Kurulu başkanı oldu.

Gerçekte, eski ekonomik safsataların yeniden keşfedilmesi kayda değer bir başarı sayılmaz. Eccles, 1931'in başlarında Foster ve Catchings'i okudu ve ­kamu açığı finansmanı ile tüketimin teşvik edilmesiyle aşılabilecek olan depresyonun ana nedeni olarak onların eksik tüketim fikrini kabul etti. Onun yerinde olan herhangi bir anlayışlı kişi, Foster ve Catchings'in 1920'lerin patlaması sırasında yazdığını fark ederdi ve bu, patlamadan depresyona ani geçişe neyin sebep olduğunu merak etmesine neden olur , bu geçiş kronik yetersiz ­tüketimle pek açıklanamaz . Proto-parasal ve radikal bir New Deal figürü olan Lauchlin Curry'den etkilenen ve yardım edilen ­Eccles, cephaneliğine parasal enflasyon fikirlerini ekledi ve bu da onu New Deal enflasyonist siyasetine girmeye uygun hale getirdi. Bütün bunlar göz önüne alındığında , Keynes'in kendisinden önce "Keynesçi" olması onun için zor olmadı .­

Ek olarak, Marriner Eccles'in devlet olma ideallerine başvurmasının tamamen entelektüel nitelikte olduğu şüphelidir. Marriner, yoksul gençliğinde Mormonlara katılarak Glasgow'dan ­Utah'a göç eden ve burada büyük bir servet biriktiren David Eccles'in oğluydu. Zenginliğinin temeli bankalar ve şeker üretimiydi. David 1912'de öldü ve 22 yaşındaki Marriner sayısız varisi atlamayı başardı ve babasının imparatorluğunun tek varisi oldu. 1930'ların başında. Marriner, süt ürünleri , inşaat ve şeker şirketlerinin yanı sıra Batı'daki bankacılık holdinglerinden oluşan bir ağ olan eski işini büyük ölçüde genişletti . ­Tüm işin merkezinde , bir banka holding şirketi olan First Security Corporation vardı ve Marriner , bu tür banka varlıklarının yaratılmasında ^[330]öncü olarak kabul edilebilir ­. Eccles, hem makro hem de mikro düzeyde serbest piyasa ideallerine sırtını döndü: Amalgameted Sugar Company'nin başkanı olarak ­, şeker endüstrisini kartelleştirmek ve yerli ve yabancı tüm şeker üreticilerini tek bir kartelde birleştirmek için agresif bir şekilde savaştı. maksimum üretim kotaları. Ek olarak, büyük bir bankacı olarak Eccles, doğal olarak ­federal mevduat sigortasının bir destekçisiydi ve ilgili mevzuatın çıkarılması onun için çok faydalı oldu.

Gönüllü bir şeker karteli fikri başarısızlığa uğradığından, tüm tarımsal üreticilerin zorla ­kartelleştirilmesini ­savunmak doğaldı , esasen Tarım Düzenleme İdaresi'nin tarımsal ürünlerin fiyatını yükseltmek için üretimi sınırlama planı. Eccles'in bankacılık ve şeker endüstrisindeki çıkarlarını birbirine bağlaması da bir o kadar doğaldı ­, bu da onu, anlaşılır bir şekilde ­Eccles'in tasarruf bankalarında sona eren çiftçi ipoteklerinin federal sübvansiyonunun destekçisi yaptı ^[331].

Eccles'in devasa bir federal bayındırlık ­işleri harcama programını onaylamak için başka bir kişisel nedeni vardı. 1930'da Başkan Hoover , depresyonun ilk günlerinde en büyük inşaat projesi haline gelen Colorado Nehri üzerindeki dev Boulder Barajı'nı inşa etmeye karar verdi ­. Diğerlerinin yanı sıra, Eccles'in Utah İnşaat şirketi barajın inşasına katıldı ve kendisi sadece inşaat konsorsiyumuna para sağlamakla kalmadı, aynı zamanda San Francisco'daki kuruluş toplantısında kişisel olarak aktif rol aldı ^[332].

Eccles, Şubat 1935'te, ifadesinin kendisini geniş çapta tanımasını sağladığı Senato Hazine Komitesi oturumlarına katıldığında ­, federal bütçe açığı, bayındırlık işleri, işsizlik yardımları, banka mevduat sigortasını birleştiren tamamen kolektivist bir politika programı geliştirmişti. zenginlerin vergilendirilmesi ve yoksullara yapılan sübvansiyonların artması, tarım kartellerinin yaratılması ve gelecek tahvil ihracını onaylamak zorunda kalacak devlet kurumlarının kurulması talepleri ve ayrıca "tüm ulaşım ve iletişim araçlarının devlete tabi kılınması" ­kamu yararı" ve hepsinin zirvesi olarak " özel ve kamu işletmelerinin ekonomik faaliyetlerini koordine etmek için ulusal planlama konseyi" ⁹⁹ .

Eccles hakkında olağandışı olan şey, büyük bir iş adamının kolektivizm politikasının destekçisi olması değildi - onun zamanında bu yaygın bir fenomendi. Bu politikanın uygulanmasında kişisel bir rol almak için Washington'a ­taşınma arzusu ve istekliliği olağandışıydı . ­Ancak bunun için kendi entelektüel ve kişisel ilgisi vardı. 1920'lerde Bank of America'dan A.P. Giannini gibi. Eccles, Uzak Batı'dan Organ yanlısı Federal Rezerv'e bir yabancıydı ve bu, hem Morgan'lara karşı yakıcı bir nefretin hem de ­Federal Rezerv'i, içindeki gücün nihayet geçeceği şekilde yeniden yapılandırmaya yönelik militan bir arzunun kaynağıydı. Morgan kontrolündeki New York ­Federal Rezerv Bankası'ndan Washington'daki Guvernörler Kurulu'na.

Eccles ve New Deal figürleri arasında temasın kurulduğu iki olası kanal önerilebilir. Eccles'in eski bir arkadaşı ve Senatör William King'in (D-Utah ) yeğeni Robert Hinckley ­ve başka bir genç ­adam, Eccles'in kayınbiraderi Dean Brimhall, Utah'ta iki aylık bir münazara kulübü olan Friedenkers'ı kurdu. Orada Eccles'in yeni fikirlerinden etkilendiler ve Hinckley, Senatör King'in etkisini kullanarak Eccles'i Senato Finans Komitesi oturumlarında konuşmaya davet etti. Ayrıca Marriner, Utah Üniversitesi'nin yönetim kurulu üyesiydi ve ­radikal bir New Deal olan Stuart Chase üniversitede bir dizi konferans verdiğinde, Eccles'in görüşleri onun üzerinde güçlü bir etki bıraktı. Daha az bilinen gerçek ise, Roosevelt yönetiminin Savunma Bakanı ve eski ­Utah valisi George Dern'in bir zamanlar Salt Lake City'de Eccles'in First Security Corporation holdinginin bir parçası olan iki bankanın müdürü olduğu ve dolayısıyla maddi olarak ona bağlıdır.

Bir yıl sonra, Şubat 1934'te Eccles, ^[333]para ve kredi için Hazine Bakanı Henry Morgenthau'nun Özel Asistanı olarak Washington'a geldi. Ancak Eccles bu pozisyondan rahatsız oldu çünkü Morgenthau eski moda dengeli ­bütçe ideallerine bağlıydı. Morgenthau, o zamanlar Bütçe Bürosu başkanı (o zamanlar hala Hazine Bakanlığı'nın bir parçası) olan Lewis Douglas'tan ve Hazine Müsteşar Yardımcısı Jefferson Coolidge'den (Morgan'a yakın Boston finansörlerinden oluşan bir aileden ) güçlü bir şekilde etkilenmişti ­. George Harrison'ın ısrarı üzerine gönderi). Ancak Eccles, iki genç asistandan destek ve cesaret bulmak için hiç vakit kaybetmedi: eski Federal Rezerv ekonomisti Winfield Reifler ve genç bir Harvard Doktorası olan Lauchlin Curry. ­Harvard University Press'te parasalcılık üzerine basılmış önemli bir çalışması olan Curry, Eccles'e para arzının tam siyasi kontrolünün gerekliliğini kanıtladı ve ­ona, yalnızca açık piyasa işlemlerinin para arzını yeterince hızlı bir şekilde şişirebileceğine dair güvence verdi. ekonomi ^[334]_

Eylül 1934'ün başlarında, Eugene Black ­, Gürcistan'a dönmek ve ardından Chase Ulusal Bankası'na geçmek için Federal ­Rezerv Yönetim Kurulu Başkanlığı görevinden istifa ettiğinde, görev Eccles'e teklif edildi. Eccles, ancak Federal Rezerv'in ­yönetiminde yapısal değişiklikler olması durumunda pozisyonu kabul edeceğini ­, böylece gücün merkezinin New York Fed'den Washington'daki Federal Rezerv Kurulu'na geçeceğini söyledi. 4 Kasım'da Eccles, Beyaz Saray'a, asistanı ve teorisyen Lochlin Curry'nin yardımıyla kendisi tarafından yazılmış, ilgili içeriğe sahip bir muhtıra sundu. Memorandum, ­bundan böyle tüm önemli kararların Washington'daki Federal Rezerv Kurulu tarafından alınması gerektiğini vurguladı ve "Rezerv Bankalarının açık piyasada tahvil ve bono alımlarının ve satışlarının zamanlaması, niteliği ve hacmi üzerinde tam kontrol" verilmesi gerektiğini vurguladı. ­" Şimdiye kadar, Eccles ve Curry, "bireysel Rezerv Bankalarının yöneticileri tarafından temsil edilen [özel bankacıların] çıkarları , [Federal Rezerv] Guvernörler Kurulu tarafından temsil edilen kamu çıkarlarının önüne geçti." ­Bundan sonra öncelik “kamu yararı”na verilmelidir. Özellikle, Federal Rezerv Guvernörler Kuruluna, şu anda özel Federal Rezerv Bankalarının 12 başkanından oluşan Açık Piyasa Komitesinin faaliyetleri üzerinde tam kontrol verilmelidir . Memorandum, Federal Rezerv gerçek bir "merkez bankası" olacaksa, bu tür değişikliklerin gerekli olduğu sonucuna vardı, ancak siyasi protestoları önlemek ­için yeni yetki dağılımına sahip yapıyı "merkez bankası" ^[335]olarak adlandırmamak daha iyi olacak ­.

10 Kasım'da, muhtıradan etkilenen ve ­Kasım 1934 kongre seçimlerinde Cumhuriyetçilere karşı kazandığı ezici zaferden cesaret alan Roosevelt, Marriner Eccles'i Federal Rezerv Yönetim Kurulu Başkanı olarak atadığını duyurdu ­ve yemin etti. hafta sonra. Bu atamayla eş zamanlı olarak , Eccles-Curry programını bünyesinde barındıran 1935 tarihli radikal Bankacılık Yasasını Kongre'ye sunma kararı alındı . Eccles ve yeni bankacılık yasasına , Senato Hazine Komitesi ve Senato'nun bankacılık ve parasal ­dolaşım konusundaki en önemli alt komitesinin başkanı olan etkili Senatör Carter Glass ve bankacılık tasarısını "en kötüsü" olarak damgalayan teorisyeni Profesör Parker Willis karşı çıktı. ve son yıllarda ortaya çıkan her şeyin en tehlikelisi. Bu çatışmada, ­uzun süredir düşmanlar bir muhalefet koalisyonunda birleşti: çok para yanlısı Willis ve Glass; ve bankası New York Federal Rezerv Bankası ülkenin bankacılık sistemindeki hakim konumunu kaybetmekte olan George Harrison tarafından temsil edilen Morgan imparatorluğu . ­Ancak paranın miktar teorisinin kurucusu ve Milton Friedman'ın ruhani akıl hocası Yale Üniversitesi'nden emektar enflasyonist Irving ­Fisher, bankacılık yasasının "mevcut yönetim için belki de en önemli ileriye doğru atılmış önemli bir adım olacağını" söyledi.

Federal Rezerv içindeki muhalefet örgütlerini kontrol etmek için acil adımlar attı . ­Federal Rezerv'deki özel bankaların çıkarlarını temsil eden Federal Danışma Kurulu ile bir araya geldi. Danışma Kurulu , 12 federal rezerv bölgesinin tamamından özel, genellikle en büyük bankanın ­bir başkanından oluşuyordu . Danışma Kurulu'nun zaman zaman ortaya çıkan açıklamaları, genellikle Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nun resmi görüşleri olarak sunuldu. Böylece, Eylül ayında , kongre seçimlerinden hemen önce, Danışma Konseyi, Eccles'i ve diğer New Deal figürlerini kızdıran dengeli bir federal bütçe çağrısında bulundu. Eccles şimdi bu direniş yatağını ezdi: Konseye talimat verildi

danışman rolüne geçti ve Federal Rezerv Kurulu'nun önceden onayı olmadan artık kamuya açıklama yapmaması gerekiyordu. Danışma ­Konseyi uymak zorunda kaldı.

Eccles daha sonra Federal Rezerv'den gelen yasama tekliflerinin hazırlanmasında tam kontrolü ele almaya geçti. Harrison'ın başkanlık ettiği ­ve Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nun yalnızca bir temsilcisinin bulunduğu Federal Rezerv Yasama Önerileri Komitesi'ni dağıttı ve komitenin diğer tüm üyeleri özel bankaları veya Federal Rezerv bölge bankalarını temsil ediyordu. Onun yerine Eccles, tamamen kendi atadığı Federal Rezerv personelinden oluşan yeni bir yasama önerileri komitesi oluşturdu ­. Eccles'in kendisine ek olarak aşağıdaki kişileri de içeriyordu: ­Federal Rezerv Yönetim Kurulu Sekreteri Chester Morrill; Guvernörler Kurulu Baş Danışmanı Walter Wyatt; Federal ­Rezerv'de araştırma ve istatistik direktörü Emmanuel Goldenweiser ; ve bölümün yeni müdür yardımcısı Lochlyn Curry. Komite, bankalarla ilgili yeni bir yasa hazırlamakla görevlendirildi. Tasarı daha sonra , Federal Danışma Konseyi ve Federal Mevduat Sigorta Şirketi, Para Birimi Denetçisi ve birkaç temsilcinin başkanlarını içeren, Bakan Morgenthau'nun başkanlık ettiği, Bakanlıklar Arası Kredi Komitesinin Bankacılık Yasası Alt Komitesi tarafından görüşülmeye tabi tutuldu. ­Hazine Bakanlığı ­.

Hazine ve diğer önemli yetkililerin yanı sıra Kongre ve üst düzey bankacıların desteğini kazanmak için Roosevelt kurnaz bir strateji tasarladı: Eccles'in radikal reformunu yeni bankacılık yasasının II. Bankacıların mevduat sigortasına erişiminin serbestleştirilmesine adanmış Bölüm I ­- Federal Başkanı Leo Crowley'in favori reformu

yasal vadesini uzatan Başlık III ­(1933 Bankacılık Yasası uyarınca 1 Temmuz 1935). Bölüm III, Para Birimi Denetçisi J.P.T. O'Conner'ın en sevdiği fikriydi. Hem Crowley hem de O'Conner'ın etkili departmanlar arası kredi komitesinin üyeleri olması tesadüf değil. Crowley ve O'Conner, yasa tasarılarının ayrı ayrı ele alınması konusunda ısrar etseler de Morgenthau, Roosevelt'in ­stratejisini tercih etti ­ve 5 Şubat'ta yasa tasarısı hızla onay sürecinden geçti ve değerlendirilmek üzere Kongre'ye sunuldu ^[336].

Kongre'de bankacılık yasası tartışmanın merkezindeydi, bu nedenle Eccles'in adaylığı saat gibi gitti. Tasarıya karşı çıkanların en ilginci ­, şirketin Bank of Manhattan yönetim kurulu başkanı Loeb, Kuhn'dan James Warburg'du . Londra ­Ekonomik Konferansı'nda bankacılık geleneğinin dışında Morgan'ın pozisyonunu savunan Warburg, ­yasa tasarısını " ­Curied Keynes" olarak kınadı ^[337]. Açılan alan sırasında-

İlk başta tasarıya karşı çıkan etkili gazeteler The New York Times ve The Washington Post (yayın politikası sahibi Eugene Meyer tarafından belirlendi), ­konumlarını değiştirdiler ve onu desteklemeye başladılar. Özünde, Eccles neredeyse her konuda kazandı: Federal Rezerv'in karar alma merkezi, Morgan tarafından kontrol edildiği New York'tan Washington'a taşındı. Senato'da Eccles, Glass'a yalnızca bir taviz vermek zorunda kaldı: Tamamen Federal Rezerv Yönetim Kurulu üyelerinden oluşması gereken Açık Piyasa Komitesi'nde yalnızca yedi kişi vardı ve beş kişinin daha işe alınmasına karar verildi. Federal ­Rezerv Bankalarının temsilcilerinden (uygulamada , başkanlardan), yani özel bankacılardan üyeler .

Ancak bu uzlaşmaya rağmen darbe tamamlandı ­: Washington'daki Federal Rezerv Kurulu, açık piyasa işlemleri için karar alma merkezi haline geldi. Açık piyasa işlemleri , New York'ta uygun olmadığı halde, kesinlikle ­Federal Rezerv Guvernörler Kurulu'nun politika direktiflerini izleyen Açık Piyasa Komitesi'nin emirleri ve gözetimi altında yürütüldü. Bireysel Federal ­Rezerv bankalarının (esas olarak New York), kendi inisiyatifleriyle ve masrafları kendilerine ait olmak üzere - yalnızca ­Açık Piyasa İşlemleri Komitesi'nin yönlendirmesi ve doğrudan denetimi altında - devlet tahvillerini alıp satmaları yasaklandı. ­Federal Rezerv Bankalarının etkisini daha da sınırlamak için, başkanları Açık Piyasa Komitesinde görev yapan bankaların, kendilerini alan bankaların hiçbir şekilde ­acentesi gibi hareket etmemeleri sağlandı ; bankaların karar alma süreçleri kesildi ­- sadece Danışma Komitesi aracılığıyla fikirlerini söyleyebiliyorlardı. Hatta Açık Piyasa Komitesi üyesi olan banka başkanlarının, Komite'de olup bitenleri kendi yönetim kurullarına bile bildirmeleri yasaktı! Harrison, bu pozisyona karşı başarısız bir şekilde savaştı; 1937'de, Açık Piyasa Komitesine , Acil durumlarda kendi inisiyatifleriyle açık piyasa operasyonları yürütmeleri için Rezerv Bankalarına yetki vermesini sağlamak için son bir başarısız girişimde bulundu.

Buna ek olarak, Federal Rezerv Yönetim Kurulu ­, bölge Federal Rezerv Bankalarının başkan ve başkan yardımcılarının seçiminde veto aldı. Ve tamamen sembolik bir jestle, bölge federal rezerv bankalarının tüm "yöneticileri" - merkez bankacılarının konumunun geleneksel unvanı ­- "başkanlar" konumuna indirilirken, Washington'daki Federal Rezerv Kurulu'nun eski "üyeleri" indirildi. "yöneticiler" konumuna terfi etti ve Federal Rezerv Kurulu'nun eski "yöneticisi" ­, ağustos ayında "Guvernörler Kurulu Başkanı" unvanını aldı. Ayrıca, Başkan Eccles'in Washington'daki etkisini güçlendirmek için, eski Hazine Bakanı ve Para Birimi Denetçisi, Federal Rezerv Yönetim Kurulu'ndan çıkarıldı.

Son olarak, Federal Rezerv'in kredi genişlemesi üzerindeki son niceliksel kısıtlamalar ­kaldırıldı - Federal Rezerv'de reeskonta tabi bankacılık varlıklarının bileşimi, Federal Rezerv'in kendisinin bu hedefler için "uygun" olarak belirttiği herhangi bir kağıdı içerecek şekilde sınırsız olarak genişletildi ­⁹⁵ .

1935 Bankacılık Yasası, New Deal kapsamında ülkenin bankacılık sisteminde üstlenilen devrim niteliğindeki değişiklikleri tamamladı. Örneğin Morgan'lar, 1933 tarihli Glass-Steagall Yasası'nın yatırım ve ticari bankaların örgütsel olarak ayrılmasını gerektiren hükümlerini değiştirmek için boşuna çabaladılar , ancak tüm umutsuz girişimleri Winthrop Aldrich tarafından engellendi. ­Senatör Glass tarafından önerilen ­ve ticari bankalara sınırlı menkul kıymet ticareti yapma yeteneğini geri kazandıracak olan 1935 Bankacılık Değişikliği, kongre komitesine bile ulaştı; bir süreliğine Morgan'ın manevrası başarıya götürecekmiş gibi göründü .

Friedman ve Schwartz, Para Tarihi, s. 445-449. xy, ancak, muhtemelen Aldrich'in ısrarı üzerine, Roosevelt kişisel olarak müdahale etti ve Glass değişikliği reddedildi ^[338].

Kendisi de bir Wall Street bankacısı olan Aldrich, ­gücün Wall Street'ten Washington'a geçmesinden pek memnun değildi, ancak Batılı bankacılarla Morgan karşıtı koalisyonda sonuna kadar gitmeye hazırdı.

Bankacılık sisteminin merkezileştirilmesi ve ­tüm gücün Washington'da toplanması süreci tamamlandı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, huzursuz Parker Willis , hemen ertesi yıl Federal Rezerv'in ­bankacılık ve para dolaşımında zalimce bir güç aracı haline gelmesinden duyduğu üzüntüyü dile getirdi. Willis , 1920'lerde Morgan kontrolündeki New York Federal Rezerv Bankası'nın görev başındayken ­başlayan enflasyonist potansiyeli merkezileştirme sürecinin, New Deal'ın zaferi ve güç merkezinin ABD'ye kaymasıyla önemli ölçüde hızlandığını doğru bir şekilde tahmin etti. Washington:

1935 yasasının geçmesini sağlayan Eccles grubu, ­New York ve başka yerlerdeki en hırslı bankacılık çevrelerinin New York Federal Rezerv Bankası'na ve onun politikasını fiilen belirleyen küçük bir grup insana tanıdığı gücü ele geçirmeye çalıştı. [Morgan grubu için]. Merkezileşme ­kavramı ve fikri aynı kaldı. Değişen ise bu merkezi gücün kullanılacağı kurum ve kişilerdir ^[339].

New Deal'ın ilk üç yılında, diye devam ediyor Willis, şimdi 1935 Bankacılık Kanunu'nda kalıcı hale getirilen ve böylece "muhtemelen dünyanın en merkezi ve sorumsuz bankacılık ve finans mekanizması olan " acil ihtiyaç nedeniyle gerekçelendirilen çeşitli sözde geçici önlemler uygulandı. hepsi modern dünyada biliniyor.

Sonuç olarak, Willis, 1931'den beri, "korkunç [bütçe] açıkları" döneminde, " kamu fonlarını ve tasarruflarını ­hükümetin çabalarını ­desteklemek için kademeli olarak yönlendirme" süreci olduğunu belirtiyor . "Son derece ­alışılmadık bir eğilim" oluştu - aşırı bir biçimde uygulanan bir merkez bankası fikri, ­Amerika Birleşik Devletleri'nde diğer herhangi bir ülkeden daha yüksek, benzeri görülmemiş bir iş yoğunluğuna neden oldu. Willis kehanet niteliğinde ve uğursuz bir şekilde şu sonuca varıyor:

merkez bankasına sahip bir ülke olarak öne çıkıyor ve artık herkesin kabul ettiği gibi, herhangi bir kambiyo senedi, ­devlet kontrolündeki bir merkez bankası tarafından finanse edilen ^[340]devlet tahvilleri şeklini alıyor ­.

Sonsöz: Morganların Dönüşü

Ancak, Morganların yasını tutmayın. Yeni kurs onları iktidardan mahrum etti, ancak 1930'ların sonlarında. geri dönmeyi başardılar. Ekonomik milliyetçiliğin saldırısı azaldı ve Morgan'lar döviz kurlarını istikrara kavuşturma çalışmalarına devam edebildiler. 1936'nın sonunda ­Amerika Birleşik Devletleri, İngiltere ve Fransa ile üçlü bir anlaşma imzaladı; buna göre , katılımcı ülkeler kelimenin tam anlamıyla döviz kurlarını sabitlememeyi, ancak diğer ülkelerin döviz kurlarını desteklemeye karar verdiler. anlaşmaya katılan ülkeler 24 saatten fazla sürmedi. İkinci Dünya Savaşı'na kadar ­geçerli olan bu antlaşmaya çok geçmeden Belçika , Hollanda ve İsviçre katıldı.

İkinci Dünya Savaşı yaklaşırken, ­İngiltere ve Fransa ile uzun süredir yakın bağları olan Morganların Amerikan dış politikasındaki rolü yoğunlaşırken, bu ülkelerle çok az bağı olan ancak Almanya ile lisans anlaşmaları olan Rockefeller'ların IG Farben, nispeten anlamını yitirdi. Roosevelt'in özel elçisi ve Morgan'ın adamı Norman Davis'in uzun süredir yakın arkadaşı olan Dışişleri Bakanı Cordell Hull, Almanya ile ikili ticaret anlaşmalarına ve kronik olarak aşırı değerli ­^99.10 ° işaretine katkıda bulunan döviz kontrol politikalarına karşı çıkmaya başladı.

⁹⁹                   Rothbard, "New Deal and the International Monetary System", s. 105-111. Almanya markayı devalüe edemedi, çünkü halk yanlışlıkla 1923'teki feci enflasyonun nedeninin kaçak para arzı değil, döviz kurunun değer kaybı olduğuna inanıyordu, bu yüzden devalüasyon herhangi biri için siyasi bir intihar eylemi olurdu. ­hükümet, Hitler için bile ­. 1930'larda nasıl olduğuna dair net bir açıklama. Almanya ile bir takas anlaşması işe yaradı, bakınız: J. udwig von Mises, Nitap Aetion (New Haven, Conn.: Yale University Press, 1949), s. 796-799. Ne yazık ki, bu bölüm sonraki baskılarda çıkarılmış ve yalnızca 1998 bilimsel baskısında restore edilmiştir: (Auburn, Ala.: Ludwig von Mises Institute, 1998), s. 796-99).

¹⁰⁰                   Bir dava, üçlü anlaşmayı neredeyse alt üst etti. 1938'in sonunda İngilizler, poundu pound başına 4,80 doların altına çekmeye çalıştı. Hazine Bakanlığı uzmanları, Morgenthau'yu "Pound 4,80 doların önemli ölçüde altına düşerse, bunun dış ve iç ticaretimize ciddi zarar vereceği" konusunda uyardı . ­Ardından Morgenthau, İngiltere ile yeni ­ticaret anlaşmasının, İngilizlerin poundun hisse başına 4.80'in altına düşmesine izin vermesi durumunda,

Amerika Birleşik Devletleri 2. Dünya Savaşı'na hazırlanırken ­, savaşın ekonomik hedefleri kökten basitleştirildi: 1930'ların ekonomik ve parasal milliyetçiliğini sona erdirmek. ve ­yeni dünya ekonomik düzeninin temelini pound değil, dolar yapsın. Dış ticaret alanında bu , Amerikan ihracatının kararlı bir şekilde teşvik edilmesi , tarifelerin düşürülmesi ­ve Amerikan mallarının satışını engelleyen kotaların kaldırılması ( Amerikan malları ve yatırımları için sözde “açık kapı” politikası) anlamına geliyordu. parasal dolaşım alanında bu, para bloklarının yok edilmesi ­ve dolara dayalı sabit döviz kurları ile çok taraflı anlaşmaların restorasyonu anlamına geliyordu . Birleşik Devletler, İngiltere'yi kurtarmak için savaşa girmeye karar verdiğinde bile, Britanya'nın para birimini kontrol etme eğilimi ve dış ticarette emperyal tercihleri sürdürmesinin ^[341]yarattığı çatışma çözülmeden kaldı .­ ^[342].

Sorunun çözümü, savaş boyunca süren ve ­Temmuz 1944'te Bretton Woods Anlaşması'nın imzalanmasıyla sonuçlanan uzun müzakereler sırasında bulundu. Ana nokta: Doları sabitleyen yeni çok taraflı sistemin temeli ­döviz kuru olarak belirlendi. Doğru, Amerikalılar, "tam istihdamı" sağlamak için koordineli bir enflasyonist politikada ısrar eden İngilizlerin Keynesçi konumunu kabul etmek zorunda kaldılar . Amerika Birleşik Devletleri, Bakan Morgenthau tarafından formüle edilen hedefe ulaştı: "dünyanın ­finans merkezini Londra'dan ABD Hazinesine taşımak ^[343]. " Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Ocak 1945 gibi erken bir tarihte, dünyanın en büyük pamuk ticaret firması olan Anderson, Clayton & Company'nin başkanı Lamar Fleming Jr., ­uzun süredir ortağı ve patronu olan William Clayton'a " ­Britanya Britanya'nın imparatorluğu ve küresel etkisi zaten bir efsane." Fleming, çok yakında, Birleşik Devletler'in Britanya'yı omuz silken bir Rus ­kıtasına karşı savunmak zorunda kalacağını kehanet etti, bu da "Amerikan İmparatorluğu'nun Britanya İmparatorluğu'nun bizim kabul etmeye tenezzül ettiğimiz kısımlarını yutacağı" anlamına gelirdi ^[344].

Bretton Woods Anlaşmalarına yol açan müzakerelere ­Dışişleri Bakanlığı değil , gizli Dış Politika Konseyi hakim oldu; bu, ­Morgan tarafından I. ekonomik ilişkiler. Konsey tarafından oluşturulan özel araştırma grubu ­, pasif bir şekilde direnen Dışişleri Bakanlığı tarafından oluşturulan paralel araştırma grubuna tam anlamıyla gerekli kararları dikte etti. 1936'dan 1945'e kadar Dış Politika Konseyi Başkanı ve bunun başkanı

Um 1 Roosevelt'ten önceki inanç: (Federal rezerv ve vb.'nin mali seçkinleri, uzun süredir Morgan'ın vesayetinde olan ve arkadaşı Henry Davison'ın öğrencisi olan Norman Davis'ten başkası değildi . Tüm bunların arkasında, elbette, ­Morganlar vardı ^[345]. Savaşın ardından, New Deal'ın ilk yıllarında ekonomik milliyetçiliğin ilerlemesine karşı çıkan Morgan çevresinin pek çok temsilcisi, ­savaşı kazanmaya ve savaş sonrası dünyanın haritasını çıkarmaya yardımcı olmak için siyasete geri döndü: Lewis Douglas ; dışişleri bakanının döviz ­işlerinden sorumlu yardımcısı, Acheson akıl hocası Henry Stimson savunma bakanıydı, Stimson'ın başka bir öğrencisi ­John McCloy bölümü müsteşar olarak yönetiyordu. St. yates tarzı" ^[346].

2. Dünya Savaşı'ndan sonra Morgan'lar ­, Rockefeller'ların küçük ortakları olarak yeni rollerine yavaş yavaş uyum sağladılar. Petrolün ekonomik rolünün güçlenmesi, Rockefeller'ları doğu eyaletlerinin siyasi ve mali çevrelerinde baskın güç haline getirdi. Rockefeller'lar, Dış Politika Konseyi'nin kontrolünü ele geçirdiler ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki para dolaşımı ve bankacılığın tarihi, bu değişimin simgesidir.

Dış Politika Konseyi başkanı, Rockefeller Vakfı başkanı ve Rockefeller'ın amiral gemisi bankası Chase National Bank olan John McCloy'un yükselişiydi ^[347]. Dünya Savaşı öncesi çatışmalar ve bağlılıklar ortadan kalktı. Yeni dönemde her şey değişti.

BÖLÜM D V

altın
standart

SAVAŞLAR ARASI YILLARDA

Savaşlar arası yıllarda altın takas standardı

Ve Birinci Dünya Savaşı'ndan Büyük Britanya ­galip çıktı, ancak ekonomisi ve her şeyden önce para sistemi yok edildi. Tüm savaşan ülkeler , dört yıllık ­savaşın muazzam askeri harcamalarını bütçe açıklarını parasallaştırarak finanse ettiler ve çoğunda bu süre zarfında para arzının hacmi 2, 3, 4 kat arttı. Fiyatlarda buna uygun bir artış oldu ^[348]. Devasa ­miktarda para emisyonu hükümetleri harekete geçirdi Savaşan ülkeler altın standardından vazgeçiyor. Para ­, altına göre değer kaybetti, ancak bu değer kaybı, Birinci Dünya Savaşı sırasında kurulan kolektivist ekonomik rejimi karakterize eden kambiyo kontrol politikaları tarafından maskelendi. Yalnızca savaşa diğer güçlerden iki buçuk yıl sonra giren ve bu nedenle enflasyondan daha az etkilenen ABD, ­savaş öncesi altın standardını hukuken koruyabildi. Ancak Amerika Birleşik Devletleri savaş sırasında fiilen altın ihracatını durdurdu, bu nedenle aslında altın standardının da dışındaydı. Mart 1919'da döviz piyasaları tekrar serbest hale geldiğinde yeni bir para birimi açıldı ABD'de iyi haber şu ki, dolar bir şekilde ­savaş öncesi altın paritesini (bir onsun yaklaşık V20 kısmı) korursa, sonra Avrupa fiat parası en içler acısı şekilde değer kaybetti. Bir zamanlar ­geleneksel olarak 4,84 dolar değerinde olan görünüşte yok edilemez sterlin , şimdi yalnızca 3,50 dolardı ve Şubat 1920'de . 3,20 dolara düştü.^[349] Savaş öncesi orana göre %30-35 oranında değer kaybetti.

Savaşın bir sonucu olarak, Avrupa kendisini bir ­enflasyon döngüsü, devalüasyonlar, döviz kurlarındaki artışlar ve para blokları arasında askeri bir çatışma tehdidi içinde buldu. Napolyon Savaşları'ndan bu yana ve sonrasında ilk kez , dünyada uluslararası ticarete hizmet edebilecek bir değişim aracı olan uluslararası para yoktu; uluslararası ticari ilişkilerin uyumu ortadan kalktı, çünkü ­sadece dünya parasının sağlayabileceği parasal istikrar ve öngörülebilirlik yoktu . Avrupa ve aslında tüm dünya, uluslararası takas veya takas ticareti uçurumuna düştü. Tüm ülkelerin ­savaş öncesi dünyanın görece refahını hatırladığı nostalji anlaşılabilir.

Klasik altın standardı

19. yüzyılda gelişen parasal sisteme "klasik ­" altın standardı denir. Ekonomistler arasında bu sistemi kötülemek moda oldu: sözde sadece 19. yüzyılın son on yıllarında vardı. ve sadece pound standardının bir biçimiydi, çünkü o zamanlar dünyanın ana finans ­merkezi Londra'ydı. Ancak altına karşı böylesine küçümseyici bir tavır haksızdır. Londra gerçekten de o zamanlar dünyanın başlıca finans merkeziydi, ancak dünyaya pound standardının hakim olduğu pek söylenemez . Diğer finans merkezlerinden - Berlin, Paris, Amsterdam, Brüksel , New York - şiddetli rekabet ­sağlandı

tek standart dünya para birimi altındır ³ . Dahası, altın standardının yalnızca 19. yüzyılın son on yıllarında var olduğu söylendiğinde , dünyanın çok eski zamanlardan beri iki parasal ­metal - altın ve gümüş - kullandığı gerçeğini gözden kaçırıyorlar . Aralarındaki döviz kurunu ("bimetalizm") sabitlemeye yönelik sonuçsuz girişimlerde , ülkeler altın standardından gümüş standardına geçti ve ­bunun tersi de geçerlidir. Ve XIX yüzyılın sonunda olduğu gerçeği. Ülkeler gümüşten uzaklaşıp altın monometalizmine doğru ilerlerken, bu, altın ve gümüşün yüzyıllar boyunca para olduğu ve kağıt parayla ilgili önceki deneylerin ­(en uzunu Napolyon Savaşları döneminde gerçekleşti) tüm dünyalar için olduğu gerçeğini gizlememelidir. geçici ve yıkıcı enflasyonist olarak görülüyor. Uygarlık tarihi boyunca insanlar altın ya da gümüş ^{4 sesli para kullandılar} . Az sayıda rulo dışında-

⁵                   Bakınız: Palyi, Altının Alacakaranlığı, s. 1-21, 118-119. Ayrıca bakınız: David P. Galleo, "Savaşlar Arası Dönemin Tarih Yazımı: Yeniden Değerlendirmeler", Balance of Power or Hegemony: The Interwar Monetary System, Benjamin M. Rowland, ed. (New York: Lehrman Institute ve New York Univcrsity Press, 1976), s. 227-260. Galleo , 1914 öncesi altın standardının gerçek çoklu takas altın standardı ­olduğunu ve İngiliz sterlininin standardı olmadığını gösteriyor.

^{4 Profesör Timberlake} , Luigi Einaudi'nin Orta Çağ'ın "sahte para"sına ilişkin tarihsel çalışmasının sonuçlarını yanlış yorumluyor . ­Timberlake'in görüşünün aksine, bu çalışma hesap biriminin mübadele araçlarına göre "hayali" olabileceğini hiçbir şekilde kanıtlamaz, sadece ­farklı ülkelerde altın ve gümüş arasındaki farklı oranların nasıl kurulduğunu ortaya koyar. Bakınız: Luigi Einaudi, "The Theory of Imaginary Money from Charlemagne to the French Revolution", Enterprise and Secular Change içinde, FC Lane ve JC Riemcrsma, eds. (Homewood, 111.: Richard D. Irwin, 1953), s. 229-261; Richard Timberlake, Gold, Greenbacks, and the Constitution (Berryville, Va.: George Edward Dureil Foundation, 1991); Murray N. Rothbard, "Aurofobi veya Hangi Standartta Serbest Bankacılık?" Avusturya Ekonomisinin Gözden Geçirilmesi 6, no. 1 /iootd. o7_ipya

John Law'un Mississippi Şirketi ve 1710'lardaki "Güney Deniz Balonu" gibi sonuçları bakımından rofik ­deneyler ve ayrıca Napolyon Savaşlarının çeyrek asırını 20. yüzyıla kadar uzanan İngiliz deneyi. dünyanın standart parası kağıt para değil, madeni paraydı.

Klasik altın standardına göre, her ülkenin para birimi altının karşılık gelen ağırlığına göre belirlenir ve bu nedenle ihraççı (hükümet veya merkez bankası) banknotları belirli bir ağırlıktaki altın paralarla itfa etmek zorunda kaldı. Uluslararası yerleşim sisteminde altın külçeler kullanılıyorsa, o zaman günlük yaşamda vatandaşlar ­altın para kullandı. Bariz sebeplerden ötürü, herhangi bir para ihraççısı mümkün olduğu kadar çok kağıt para basmaya çalışır, ancak altın standardı altında hükümetler ve merkez bankaları, kendilerine madeni para olarak sunulan banknotları derhal itfa etmek zorunda oldukları gerçeğini hesaba katmak zorunda kaldılar. Cantillon ve Hume'un uluslararası ödemeler ve fiyat hareketlerinin mekanizmasına ilişkin açıklaması iyi bilinir: Bir ülke, örneğin Fransa, altın rezervlerini aşan banknotlar veya mevduatlar çıkarırsa, dolaşımdaki frank hacmi artar. Frank sayısındaki ­ve frank cinsinden ifade edilen gelirdeki bu artış: (a) iç ve dış talebin artmasına ve dolayısıyla ithalatın artmasına; (b) Fransa'nın iç pazarındaki fiyatların artması, bu da Fransız mallarını yurtdışında daha az rekabetçi hale getirir ve buna bağlı olarak ihracatı azaltırken, yabancı mallar daha cazip hale gelir ve bu da ­ithalatta bir artışa neden olur. Sonuç, ödemeler dengesinde bir açık ve İngiliz, Amerikalı veya Hollandalı ­ihracatçıların Fransız bankalarından kağıt frangı altınla değiştirme talebi. Kısacası, kesirli rezerv sisteminde kağıt para ve banknotlar altın arzının katları şeklinde ihraç edildiğinden, ihracın artması, balonlaşan banka yükümlülüklerinin kapsamının zayıflamasına eşlik etmektedir. Fransız banknotları veya vadesiz hesapları olan müşteriler, ­huzursuz olabilir, Fransız bankalarının sağlamlığına olan inançlarını kaybedebilir ve onları altına itfa etmek için kağıt para sunabilir ­, bu da bankaları yıkıcı bir müşteri akını riskine sokar. Sonuç genellikle banknot hacminde ani ve panik bir daralma olur, enflasyonist bir patlama yerine bir durgunluk başlar, banknot ve mevduat hacminde daha fazla daralma olur ve bunun sonucunda banka ­sayısında azalma olur. Frank, Fransa iç piyasasında fiyatlar düşüyor. Ödemeler dengesi açığının yerini fazlalık alır ve altın bir nehir gibi Fransız bankalarının kasalarına akmaya başlar.

Kısacası, klasik altın standardı, tekelci para ihraççısının ­para arzını süresiz olarak artırma eğilimini etkili bir şekilde sınırlar. Ludwig von Mises'in işaret ettiği gibi, uluslararası madeni para mekanizması aynı zamanda iş ­çevriminin ilkel de olsa geçerli bir modelidir . Bir merkez bankasının ve kısmi rezerv rejiminin varlığı bir canlanma-çöküş döngüsü için koşullar yaratsa da, enflasyonist patlamaların ve ­telafi edici çöküşlerin ölçeği ciddi şekilde sınırlıydı ^[350]. Klasik altın standardı mükemmel olmaktan uzaktı ve pek çok ­sorun vardı, ancak sistem bir bütün olarak o kadar iyi çalıştı ki, Birinci Dünya Savaşı'nın sona ermesinden sonra dünya onu anlaşılır bir nostaljiyle hatırladı ^[351].

Savaş sonrası dünyada İngiltere

Birinci Dünya Savaşı'nın sonunda, yalnızca ABD doları, ­ons başına yaklaşık V20 olan savaş öncesi altın paritesini korudu. Diğer güçler itibari para sisteminden zarar gördü, para birimleri belirli bir ağırlıktaki altınla bağlantısını kaybetti ve koşullu isimlere dönüştü - sterlin, frangı, mark vb . oranlar sürekli değişiyordu. Cambridge'den John Maynard Keynes gibi muhalifler dışında, herkes ­mevcut sistemin hoşgörüsüzlüğünü ve dünya parası ve bir değişim aracı da dahil olmak üzere dünya para düzenini yeniden kurma ihtiyacını kabul etti. Büyük Britanya, Avrupa para birimi krizinin merkez üssündeydi . ­Savaştan önce Londra dünyanın ana finans merkezi olduğundan ve şimdi savaştan sonra ortaya çıkan Milletler Cemiyeti'ne ve ­özellikle Birliğin en önemli Ekonomik ve Mali Komitesine İngiltere hakim olduğu için, asıl sorumluluk ona düştü. sorunu çözmek için. Ayrıca, enflasyona ve değer kaybına rağmen , İngiliz sterlini diğer büyük Avrupa ülkelerinin parasından çok daha iyi durumdaydı . Yani, Şubat 1920'de sterlinin altına karşı oranı 1914'e kıyasla %35 düştüyse, o zaman Fransız frangı %64, Belçika frangı - 62, İtalyan lirası - %71 ve Alman markı - % 96 Yeni bir dünya para düzenine doğru hareketi yönetme ^[352]fırsatına sahip olanın İngiltere olduğu ­ve eski emperyal sorumluluğunun son hatırlatıcısı olan bu görevi gayretle üstlendiği açıktır.

İngilizler, doğal olarak, savaş sırasında gelişen dalgalanan ulusal para birimleri sisteminin kabul edilemez olduğuna ve güvenilir dünya parasına, altın standardına dönmenin hayati olduğuna karar verdiler. Ama aynı zamanda, pound başına 4,86 dolar olan savaş öncesi altın paritesine geri dönmeleri gerektiğine karar verdiler. Görünüşe göre kimse yok

*> ₁ J'LtjrrVLXL>C_,ri_rLL>'LCx OC*yi2i.

Dönemin iktisatçılarının ve devlet adamlarının neredeyse hiçbiri İngiltere'nin kayıplarının silinmesini, 1920'lerin başında şekillenen yeni gerçeklerin tanınmasını ve altın paritesinin gerçekçi bir düzeye getirilerek pound başına 3,20 veya 3,50 dolara düşürülmesini savunmadı. Savaş öncesi altın paritesinin yeniden kurulmasının yarattığı aşılmaz zorlukların ışığında, gerçekçi bir altın oranı belirleme kararına neden bu kadar az destekçi olduğunu veya buna eşdeğer olarak neden bu kadar çok kişinin altın paritesinden yana olduğunu anlamak zor. savaş öncesi oranın geri yüklenmesi ^[353]. Pound'un altın oranının pazar seviyesinin %30-35 üzerinde kurulması, ülkenin hayati ­ürünlerin ithalatını ödediği İngiliz ihracatının dünya pazarlarında rekabet edemediği anlamına geliyordu. 1920'lerde savaş öncesi refah sağlayan kömür, tekstil, çelik ve gemi inşa endüstrileri. ­krizdeydiler ve kitlesel işsizlik yarattılar. İhracat endüstrilerinde bir bunalımdan kaçınmak için İngiltere, para arzını ve fiyat seviyesini keskin bir şekilde azaltmak ve böylece ­ürünlerinin dünya pazarlarındaki rekabet gücünü yeniden sağlamak zorunda kaldı. Ancak savaş öncesi dönemde var olmayan güçlü sendikalar, ­ücretlerin düşürülmesi olasılığını ­dışladı . Bunun bir nedeni, kapsamlı ve müsrif işsizlik sigortası sistemiydi. Bu nedenle İngiltere, savaş öncesi altın paritesine dönüşü sağlayacak katı bir deflasyonist politika seçmek yerine, tam tersi politikada ısrar etti: sürekli parasal enflasyon ve düşük faiz ve ucuz para politikası. İngiltere, güçlü bir şekilde ifade edilen ancak kendi kendisiyle çelişen üç fikre dayanan bir para politikası seçti ­: (1) altın standardına dönüş; (2) önemli ölçüde aşırı değerlenmiş sterlin kurulması - 4.86 dolar; (3) ­enflasyon ve ucuz para politikasının devamı. Birleşik Krallık, dünya finans arenasında manevra yaparak ustalık mucizeleri göstermişti, ancak bu tür uyumsuz fikirlere dayanan bir program başarısızlığa mahkumdu.

İngilizler neden ­savaş öncesi şişirilmiş altın paritesini eski haline getirmekte ısrar etti? Bu kısmen, eski ihtişamını geri kazanma, Londra'nın dünyanın finans merkezi olduğu zamana geri dönme arzusunun bir tezahürüydü. Görünüşe göre İngilizler, ABD'nin savaştan ana alacaklı ­ve mali açıdan en güçlü ülke olarak çıkmasının, New York veya Washington'un geri dönülmez bir şekilde mali hakimiyetin merkezi haline gelmesinin önemini tam olarak kavrayamadı. İngilizlere, pound başına 4.86 dolarlık geleneksel pariteye geri dönerlerse, mali üstünlüğün de kendilerine geri döneceği görülüyordu. Britanya'da, Fransız Devrimi'ne ve Napolyon'a karşı yirmi yıl süren savaşın ardından , sterlinin düşüş durumunu hızla nasıl aştığı ve altın paritesini savaş öncesi düzeyine nasıl geri getirdiğine dair canlı bir hatıra kuşkusuz vardı . Ancak, savaş sonrası kaçınılmaz durgunluk sırasında ­para arzında keskin bir daralma ­ve buna bağlı olarak fiyat seviyesinde bir düşüş ^[354]olması nedeniyle altın paritesinin hızlı bir şekilde toparlanması mümkün oldu ­. Ama 1920'lerde İngilizler, ilk olarak, altın paritesinin Napolyon savaşlarından önceki düzeye geri getirilmesinin ciddi bir deflasyon gerektirdiğini açıkça anlamadılar ; ­ve ikincisi, İngiltere'de ortaya çıkan esnek olmayan fiyat ve ücret sistemi, deflasyonist bir politikanın uygulanmasına uygun değildir. Bu yüzden İngilizler ­pastalarını saklamakta ve yemek yemekte ısrar ettiler.

chLL/tU*' LWOJinjf t ?gyut lj j ilg?uarn 1t i>   curyx^L

ero: altına dönüştürülebilir aşırı değerli sterlinin tüm faydalarından yararlanın, ancak aynı zamanda enflasyon ve ucuz kredi politikasını sürdürün.

Pound başına 4,86 $ oranına dönüşün bir başka nedeni de, savaş sırasında biriken kamu borcunun büyük bir kısmına sahip olan finansörler olan güçlü Londra Şehri'nin borçlarını savaş ­öncesi pound cinsinden alma arzusuydu. altın içeriği ve aynı satın alma gücü. İngilizler artık savaştan öncekiyle aynı altın stoğuyla iki katından daha fazla para tutmaya çalıştıklarından ve diğer Avrupa ülkeleri kağıt para için daha da yüksek enflasyon oranlarına sahip olduğundan, hepsi 1920'leri yaşadı. altın "eksikliğinden" veya " likidite " kıtlığından şikayet etti . ­Bu şikayetler ­, piyasada bir "kıtlığın" ancak bir malın fiyatının suni olarak düşük olması durumunda mümkün olduğu şeklindeki basit gerçeğin anlaşılmadığını ifade ediyordu. 1920'lerde vardı. "Altın kıtlığı", altının yapay olarak düşük "fiyatının" , başka bir deyişle, 1920'lerde kurulan Avrupa para birimlerinin yapay olarak yüksek paritesinin sonucuydu. ­altın standardına dönerken.

Daha doğrusu, poundun altın içeriği 1920'lerde şişirilmiş bir seviyeye ayarlandığından beri. İngiltere, yurtdışına altın çıkışı nedeniyle zarar gördü. Ya da başka bir deyişle, klasik ­altın akışı modelinde fiyat dalgalanmalarına tepki olarak aşırı değerlenen bir pound, altını ödemeler dengesi açığını kapatmak için İngiltere dışına itti ve bu da İngiliz bankacılık sistemi üzerinde para arzını sıkıştırması için ciddi bir baskı oluşturdu. Ancak ­savaş sonrası İngiltere, banka iflası ve ekonomik kriz tehdidi oluşturan yıkıcı bir altın çıkışından kaçınırken tartışmalı para politikasını nasıl sürdürebilirdi?­

1 pound için 4,86 dolar oranına dönüş: Cailiff komitesi ve sonraki olaylar

İngiltere'nin savaş sonrası politikası savaşın seyri içinde belirlendi. Ocak 1918'de İngiliz Hazinesi ­ve Yeniden Yapılanma Dairesi , İngiltere Merkez Bankası'nın emekli Valisi saygıdeğer Lord Walter Cunliffe'in başkanlık ettiği Savaş Sonrası Para ve Döviz Komitesi olan Cundiff Komitesi'ni kurdu . ­Daha 1918 yazında sunulan ilk ön raporda, Cunliff komitesi ­savaş öncesi altın paritesine dönüşün arzu edilir olduğunu ilan etti ve aynı tavsiye bir yıl sonra nihai raporda tekrarlandı. Alternatif seçenekler düşünülmedi bile ^[355]. 1918'de, esas olarak sanayi ve ticaret temsilcilerinden oluşan Vassar-Smith Maliye Komitesi ­, Cunliff Komitesinin tavsiyelerini tamamen onayladı. Sir Brian Cokayne ve İngiltere Merkez Bankası'nın müstakbel başkanı Montague Norman da dahil olmak üzere azınlıktaki bir bankacı, savaş öncesi altın paritesinin derhal yeniden kurulması çağrısında bulundu, ancak onlar, Arthur Cecil Pigou'nun ardından gelen çoğunluğa boyun eğmek zorunda kaldılar. seçkin Cambridge iktisatçısı ve Alfred Marshall profesörlüğünün çoktan yerleşmiş varisi ­. Pigou , dış kredilerin ve her şeyden önce Amerikan enflasyonunun geçiş döneminin zorluklarını yumuşatmaya yardımcı olacağını umarak altın standardının restorasyonunun ertelenmesi gerektiğini savundu . ­Amerikan enflasyonu için umut 1920'ler boyunca tartışıldı , çünkü aşırı değerli bir pound ile altın Amerika Birleşik Devletleri'ne akabilir ve 1920'lerdeki hakimiyeti koruyarak bunu önleyebilir . ­sistem, sadece Amerikan enflasyonu yapabilirdi. 1919'un sonundan sonra döviz kontrolü ve diğer altın ve döviz türlerinin çoğu kaldırıldı . Standart İki savaş arasındaki kısıtlama yıllarında , altın standardına ne zaman dönülebileceğini gerçekten bilmeyen İngiltere, ­1920'den 1925'in sonuna kadar altın ve gümüş ihracatına ambargo koydu ve böylece rejimi beş yıl uzattı. fiat ­para ve bu sürenin sonuna kadar altın standardını geri getirme yükümlülüğünü ilan etmek. Britanya, 1925'te altın standardına karar vermek zorunda kaldı ^[356].

1919-1920'de. ABD ve Birleşik Krallık ­, savaş zamanı enflasyonunun bir devamı olan geleneksel savaş sonrası patlamayı yaşadı ve ardından 1921'de ciddi bir ayarlama geldi: durgunluk ve deflasyon. Şu anda en büyük altın stokunu elinde tutan ABD ­paralel bir deflasyon yaşadığından, İngiliz deflasyonu poundun aşırı değerlenmesini gerçekçi kılacak kadar derin değildi . 1924'te sterlinin altına karşı oranı yükselmeye başladı ve bu, İngilizlere, İngiliz para biriminin 1 sterlin başına 4,86 dolar oranında aşırı değerlenmeyeceği yanlış fikrini ilham verdi. Gerçekte, kotasyonlardaki artış, ­yalnızca spekülatörlerin 1925'te altın standardının pound başına 4.86 $ oranında eski haline getirileceğine olan güvenini yansıtıyordu.

Kritik nokta, İngiltere'de savaş sırasında ve savaş sonrası ­yıllarda fiyatların ve ücretlerin paralel olarak artması ­, ancak farklı oranlarda düşmesidir. 1920-1921'de. fiyat seviyesi keskin bir şekilde düştü, ücret seviyesi hafifçe düştü ve savaş öncesi seviyenin çok üzerinde kaldı. Yüksek kronik işsizliğe ­neden olan reel ücretlerdeki artış, işçi sendikalarının güçlenmesi ve yeni işsizlik sigortası programlarının neden olduğu, savaş sonrası yıllarda ücretlerin düşme esnekliğinin bir tezahürüydü ^[357].

1922-1924'te İngiliz ekonomisinin durumu, özellikle yüksek işsizlik oranı ve savaş sonrası bunalımından kurtulma sırasında ihracat sanayilerindeki düşüş ­, İngilizleri düşündürmüş olmalıydı. B 1851-1914 Birleşik Krallık'ta işsizlik %3'tü; 1919-1920'deki savaş sonrası patlama sırasında . %2,4'e düştü. Ancak savaş sonrası depresyondan "iyileşme" döneminde işsizlik oranı %9 ile %15 arasında dalgalandı. Bir şeylerin ters gittiği açıktı .­

İngiltere'nin ihracat endüstrilerini vurması tesadüf değil . ­1924'te ­iç piyasaya çalışan sanayilerin çoğu 1913'e göre oldukça iyi durumdaydı. 1913'teki düzeyi 100 olarak alırsak, 1924'teki reel gayri safi yurtiçi hasıla 92, tüketici harcamaları - 100, inşaat maliyetleri - 114 ve brüt sabit sermaye yatırımı - hatta 132. Ancak, 1924'te sabit ­fiyatlarla ithalat hacmi 100 ise, o zaman ihracat için karşılık gelen rakam sadece 72 idi . İngiliz ithalat hacmi ­111 ve ihracat - sadece 80 idi. Dünya ihracatı, aksine, 1913 düzeyine kıyasla 107'ye ulaştı.

İngiliz ihracatının sorunları, 1920'lerdeki geleneksel ihracat endüstrilerinin kaderi ile değerlendirilebilir. 1913 ile karşılaştırıldığında, 1924'te demir ve çelik ihracatı% 77,5, ­pamuklu kumaşlar - 65, kömür - 80, gemi inşası için ihracat siparişleri sefil bir şekilde% 35'e düştü. Sonuç olarak, İngiltere kendisini ekonomik olarak güçlü ABD'ye borçlu buldu , ancak aynı zamanda mali açıdan zayıf Fransa, İtalya ve Rusya'ya alacaklı oldu ^[358].

İhracat sektörlerinin zor durumda kalmasının nedeninin sterlinin aşırı değerlenmesi olduğu ve durgunluktan toparlanma döneminde bile sendikaların parasal ücretlerin düşürülmesini engellemesi nedeniyle ihracat sektörlerinde yüksek işsizlik kaldığı anlaşılmalıdır. ­politikalarının başarısıdır.

- 1-r ,G * ~ .G

işsizlik sigortası sistemine katkıda bulunmuştur ^[359].

1918'den 1925'te altın standardının restorasyonuna kadar Candiff Komitesi'nin tavsiyelerine ilişkin tartışma ve çatışma, genellikle oldukça mantıksız ve paradoksaldı. Komiteyi ve tavsiyelerini eleştirenler, enflasyonist ve geleneksel mezhep düşmanları olarak damgalandı. Muhalifler arasında etkili bir imalatçı derneği olan ­FBI'dan ­J. M. Keynes ve savaş zamanı maliye bakanı ve savaştan sonra güçlü Midland Bank'ın başkanı Sir Reginald McKenna vardı. Aynı zamanda, çoğu enflasyonist ve anti-deflasyonist ( 1921'de İngiliz Sanayi Federasyonu başkanı Keynes ve Peter Rylands hariç ­), savaş öncesi mezhebini geri getirme fikrine katıldı. Bu nedenle, deflasyon eleştirmenleri ve ucuz para savunucuları mantıksız bir pozisyon aldılar: aşırı değerli bir pound'a geri dönmek istediler , ancak böyle bir dönüşün mantığını, yani İngiliz ihracatının dünya pazarlarındaki rekabet gücünü geri getirebilecek deflasyonu reddettiler. Böylece enflasyon ve ucuz para politikasını açıkça destekleyen ve döviz kurunun ­istikrarını ya da altının içeriğini ­pek umursamayan McKenna, pound başına 4,86 dolar kuruna geri dönme fikrini memnuniyetle karşıladı. Artan ücret katılığının tehlikesinin farkında olan İngiliz Sanayi Federasyonu deflasyondan korkuyordu ve 1921'de başkanı olan Peter Rylands, döviz kurunun istikrarının "yeniden ­kurulmasından çok daha önemli olduğu" konusunda şiddetle ısrar ediyordu. savaş öncesi oran" ve hatta dönüşümün pound başına 4,00 $ gibi daha makul bir oranda yeniden başlatılmasını savundu:

Orana alışkınız... pound başına yaklaşık 4 dolar ve bana öyle geliyor ki oranı bir şekilde bu seviyede sabitlemek ve onu ­sonsuza kadar korumak üreticilerin çıkarına olacaktır ^[360].

Ancak Rylands dışında, deflasyona karşı çıkanların hiçbiri ­savaş öncesi altın paritesinin yeniden kurulmasına karşı değildi . Neden?

Etkili Round Table dergisi ­bir sayısında bu mantıksızlığa dikkat çekmişti:

Birçoğu poundun altın paritesine geri dönmesini isterken, bilgimize göre çok azı şu anda ­fiyatların daha da düşmesine neden olacak bu sonuca ulaşmak için deflasyonist bir politika talep ediyor ^[361].

Bu muamma için birkaç olası çözüm var ve her birinin amacı, savaş öncesi pariteye dönüşte deflasyonist fiyat ayarlamalarından vazgeçilebilmesi. Her ­şeyden önce, Pigou'nun orijinal görüşüyle tutarlı olarak, Amerikan enflasyonu nedeniyle her şeyin düzeleceğine ve pound başına 4,86 $ oranına kendiliğinden ulaşılacağına dair güçlü bir beklenti vardı. Bu tartışma , Round Table dergisi McKenna ve arkadaşı, muhalif bankacı ve Barclays Bankası başkanı F. Goodenough tarafından ele alındı.

İkinci argümana daha önce değinmiştik: [altın standardının savaş öncesi oranda eski haline getirilmesine inanan spekülatörlerin eylemleri nedeniyle] kaçınılmaz olan ­, sözde X-saat yaklaşırken pound sterlinin pariteye düşme eğilimi, birçok kişiyi yönlendirdi. yanlışlıkla piyasanın seçilen pound kurunun doğruluğunu onayladığına inanmak. Üçüncü iyimser argüman özel bir ilgiyi hak ediyor: İngilizler sessizce oyunun kurallarını değiştiriyor ve ­savaştan önce var olandan kökten farklı olan daha zayıf bir "altın standardına" dönüyorlar.

1925 baharında, İngiliz hükümeti nihayet pound başına 4,86 dolarlık ­bir altın paritesini seçtiğinde , FBI başkanı Albay F. W. Willey ­içgörü gösteren ve alarm veren birkaç kişiden biriydi:

Bugünkü duyuru... pound ve dolar ­arasındaki pariteyi hızla geri getirecek ve... halihazırda poundun aşırı değerlenmesinden mustarip olan ihracat ticaretimizin mevcut zorluklarını daha da kötüleştirecek, pound ­fiyatlarının nispi seviyesinin haklı çıkarmadığı gibi. ve altın olarak ^[362].

Altın standardına dönüş için nihai kararın yolu, ­Sir'in önerisi üzerine Hazine Bakanı Philip Snowden tarafından 5 Mayıs 1924'te atanan İngiltere Merkez Bankası Banknotlarının Dolaşımı ve İhracı Komitesi tarafından açıldı. Etkili bir Hazine yetkilisi olan Otto Niemeyer. Chamberlain-Bradbury Komitesi olarak bilinen bu komiteye aynı zamanda ­eski Maliye Bakanı Sir Austen Chamberlain ve Cundiff Komitesinin eski bir üyesi olan Sir John Bradbury eş başkanlık yaptı . Cunliff komitesinden Niemeyer ve Profesör Pigou da komitenin üyeleriydi. Komite oturumlarının tam metinlerine sahibiz ve Hazine Bakanı Churchill'i gelecek yıl altın standardına geri dönmeye ikna etmek için hangi argümanların kullanıldığını biliyoruz. Ana tema, İngiltere'nin ihracat konumunu güçlendirebilecek ve altının ABD'ye sızmasını önleyebilecek yüksek ABD fiyatlarıyla önlenebileceği umulan deflasyon ve ihracat endüstrilerindeki düşüştü . Bu nedenle özellikle Banka Başkanı Montagu Norman'ın tavsiyelerine güvendiği İngiltere Merkez Bankası'nın yöneticisi Cunliff Komitesi'nin çalışmalarına katılan Sir Charles Eddis, 1925'te altın standardına dönüş çağrısında bulundu. Londra'nın dünyanın finans başkenti statüsünü yeniden kazanmasına yardımcı olacak herhangi bir deflasyona karşıydı, ancak ABD'de fiyatların yükseleceğine güveniyordu. ­Komite, birçok uzmanın görüşlerini dinledikten sonra, Amerika'daki fiyatların o zamana kadar yükselebilmesi için altın standardına ilişkin bir karar için 1925'e kadar beklenmesini tavsiye etti. ­Bradbury, Barclays Bank direktörü ve Cundiff komitesi üyesi Gaspard Farrer'e beklemeye değdiğini yazdı: "Nispeten yakın bir gelecekte Amerika'nın altının ­sterlin seviyesine kadar değer kaybetmesine izin verme şansı var" ¹⁸ . Eylül 1924'ün başında Pigou, komite sekreterinin ön raporunu kendi muhtırasına dönüştürerek yeniden sahneye çıktı. Pigou, Amerika'da fiyatların yükselmesinin çok muhtemel olduğunu ve bu nedenle önemli bir deflasyona başvurmadan altın standardını pound başına 4,86 $ oranında eski haline getirmenin mümkün olacağını bir kez daha vurguladı. Pigou'nun tavsiyelerine dayanarak, Chamberlain-Bradbury Komitesi ­, Ekim ayında bir ön rapor sunarak , 1925'in sonunda ülkenin pound başına 4,86 dolardan altına dönmesi konusunda ısrar etti ve karşılığında aynı zamanda Amerika'da artan fiyatlar, İngiltere ile ABD arasındaki mevcut %10-12'lik fiyat farkını ^dengeliyor19 .

¹⁸                  Bradbury'den Farrer'e, 24 Temmuz 1924. Moggridge, British Monetary Policy, s. 47.

¹⁹                   Komite oturumlarının en ilgi çekici olanı ­, şüphesiz London School of Economics'te profesör ve ekonomik özgürlüğün ve zor paranın sadık bir destekçisi olan Edwin Hannan'ınkiydi. Sterlin için 4,86 dolarlık oranın diğer destekçilerinden farklı olarak Capnan, ­ciddi bir deflasyon olmadan altın standardını geri getirmenin mümkün olmayacağının ve güçlü bir işsizlik olduğu için ücretlerde gerekli düşüşün önemli zorluklar ve işsizlik yaratacağının gayet iyi farkındaydı. Durumu işsiz yapan sigorta sistemi " ­beyazlar için eskisinden çok daha rahat." Hannan, bu durumda geriye kalan tek seçeneğin "altın standardını ­pound başına 4,86 dolara hemen geri getirmek ve bu işi bitirmek" olduğu sonucuna varıyor. age, s. 45-46; Edwin Cannan, The Paper Pound: 1797-182 1, 2. baskı (Londra: PS King, 1925), s. 105, op.no: Murray Milgate, “Cannan, Edwin,” The New Palgrave: A Dictionary of Economics, Peter Newman, Murray Milgate ve John Eatwell, editörler (New York: Stockton Press, 1987), s. 316).

Savaşlar arası sularda altın takas standardı

Güçlü bir Hazine yetkilisi, Keynes'in arkadaşı ve sadık destekçisi, aynı derecede ateşli bir altın enflasyon karşıtı ­ve 1920'lerin Avrupa altın döviz standardının baş mimarı Ralph Hawtrey bile 1925'te altın paritesine dönüşü savundu. sterlin başına dolar. Keynes'in aksine, düzeltmenin zorluklarının ABD fiyatlarının artmasıyla hafifleyeceğinden emindi.^{[363] [364] [365]}.

Ekim 1924'ün başında İngiltere'de İşçi Partisi hükümeti düştü ­ve Ekim sonunda yapılan genel seçimlerde Muhafazakarlar iktidara geldi. Keynes, McKenna ve altın standardının diğer eleştirmenlerini dikkatle dinledikten sonra, 17 Mart'ta para reformu konusunda önde gelen uzmanların katılımıyla artık ünlü olan akşam yemeği partisini düzenleyen yeni Maliye Bakanı Winston Churchill, nihai kararını verdi. 20 Mart'ta 4,86 dolar olan sterlin altın standardına dönüş yapacak. İlgili yasa 28 Nisan'da kabul edildi ve yeni altın standardı aynı gün yürürlüğe girdi .

İngilizlerin libre başına 4,86 dolardan altın standardına geri dönme kararının, deflasyon sorunlarının ve ihracat sanayilerinin krizinin tam olarak anlaşılmasıyla ve sorunların ­yaklaşmakta olan ABD sayesinde çözüleceğine olan güvenle alındığı akılda tutulmalıdır . Amerikan enflasyonu... Bu hesaplama güvencelerde, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki paranın ve bankacılığın tarihinde ifade edilmiştir.

Sir John Bradbury tarafından Churchill'e verildi. Sir Otto Niemeyer ve Montague Norman gibi temkinli insanlar bile bu enflasyona güveniyorlardı; ­içindeki umut, Ralph Hawtrey'in iyimserliğini besliyordu. Bu fikir, Hazine Bakanlığı'nın 1925 tarihli Altın Standardı Yasası'nın eki haline gelen resmi muhtırasında açıkça ifade edilmişti . ­^2>

Pariteyi pound başına 4,86 $'a geri getirmek için ABD yardımı: Morgan'ın etkisi

altın paritesinin pound başına 4,86 dolardan yeniden kurulmasını desteklemek için yeterli olacağından nasıl bu kadar emin olabilir ? Çünkü ­yeni kurulan ABD merkez bankası Federal Rezerv'in ­olanaklarını biliyorlardı ve İngiliz hükümeti, İngiltere Merkez Bankası ve Federal Rezerv arasında dostane bağlar vardı. Onlar

²²                   Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 84ff.

²³                  Sir Otto Niemeyer, Churchill için hazırlanan bir muhtırada, Keynes'in ­enflasyonun işsizlikle başa çıkmaya yardımcı olacağına dair tutumunu anlamlı bir şekilde kınadı. Niemeyer şunları söyledi:

Enflasyon (sübvansiyonun en zararlı biçimi ­) satın alma gücünü geçici olarak artırabilir ve büyük bir ürün stokundan kurtulabilir. Ancak dozu artırmaya devam etmezseniz, ülkenin kredi sisteminin çökeceği bir zaman gelecek ve ­para arzını daha fazla şişiremeyeceksiniz çünkü para tüm değerini kaybedecek. Ancak bundan önce bile, şişirilmiş harcamalar ­karşılık gelen bir talep oluşturacak ve bu nedenle ücret talepleri, grevler, lokavtlar vb. ile karşı karşıya kalacaksınız. İnanıyorum ki, Almanya ve Rusya'nın deneyimlerini dikkate alarak [yani. dizginsiz enflasyon deneyimi] bu yolda bizi iyi hiçbir şeyin beklemediği kabul edilmelidir .

işsizlik yardımları ve diğer hafifletici önlemlerin değil, yalnızca istikrarlı bir para birimi tarafından kolaylaştırılan tasarruf ve sermaye birikiminin istihdama yol açtığı sonucuna varıyor . Ne yazık ki, Niemeyer ­burada aşırı derecede yüksek bir enfeksiyon oranının rolü sorusuna dikkat etmedi .

UkJUCL/lHJf J IHDILL 1.1 ILNUORP l L> J4fZHtDO&HJ-l£>ie aiuy

Britanya'nın dünya maliyesini yeniden düzene sokmasına yardım etmek için elinden gelen her şeyi yapacağından emindiler .­

Bu güvenin doğasını anlamak ­için, Federal Rezerv ile İngiltere Merkez Bankası arasında var olan bağlantıları, en önemlisi de House of Morgan ile olan ortak bağları anlamak gerekir. GP Morgan and Company , 1914'te Amerika Birleşik Devletleri'ne bir merkez bankası sisteminin şüpheli avantajlarını veren Federal Rezerv Sisteminin oluşturulması için ­planlama, yasama ve kampanyalarda öncü bir rol oynadı . Federal Rezerv'in görevi , rezervlerin merkezileştirilmesi, kredi politikasının birleştirilmesi için fırsatlar açan ve Federal Rezerv şahsında bir "son borç veren" yaratan ­ülkenin bankacılık sistemini kartelleştirmekti . Federal Rezerv'in banknot ihracı üzerindeki tekeli, altını ülkenin ana para birimi konumundan çıkardı. Federal Rezerv yöneticilerinin çoğu şu ya da bu şekilde Morgan'la ilişkilendirilmekle kalmadı, aynı zamanda kuruluşundan 1928'deki ölümüne kadar Federal Rezerv'in mutlak hükümdarı olmayı başaran Benjamin Strong bile bir itibar ve otorite oluşturdu. ­Morgan'ın önde gelen bankacısı olarak kendisi ­için . ^[366].

Benjamin Strong, Morgan'ın kendisinden sonra House of Morgan'ın en güçlü ortağı olan Henry "Harry" Pomeroy Davison'ın koruyucusuydu. Strong aynı zamanda ­New York'un modaya uygun bir banliyösü olan Inglewood'da Davison'ın yanı sıra Morgan'ın diğer iki önemli arkadaşı olan Dwight Morrow ve Thomas Lamont'un da gri saçlı ve yakın arkadaşıydı. ­1904'te Davison, Strong'a Morgan'ın gelişen tröst işinde yer almak için özel olarak kurulan yeni Banker Trust Company'de sekreter olarak bir pozisyon teklif etti. Davison ve Strong o kadar yakındı ki, Strong'un karısı başka bir çocuğun doğumundan sonra intihar ettiğinde, Davison üç çocuğunu ailesine aldı. Strong daha sonra Banker Trust başkanının kızıyla evlendi ve kısa sürede önce başkan yardımcılığı sonra da başkan pozisyonuna yükseldi . ­Strong, Morgan'ın çevresinde o kadar güvenilirdi ki, 1907 Paniği sırasında Pierpont Morgan onu kişisel denetçisi olması için davet etti. Strong, kendisine New York Federal Rezerv Bankası'nın kilit görevi teklif edildiğinde başlangıçta tereddütlüydü, ancak Davison onu Federal Rezerv'i "New York'tan yeni çıkmış gerçek bir merkez bankası" gibi ^[367]yönetebileceğine ikna etti ­.

House of Morgan'ın İngiltere ile her zaman güçlü bağları olmuştur. Pierpont Morgan'ın babası ve ilk bankacı olan Junius, İngiltere'de bir bankacıydı; Morgan, Grenfell & Company'nin Londra şubesinin başında etkili Edward "Teddy" Grenfell (daha sonra Lord St. Just) vardı. Hem Grenfell'in büyükbabası hem de babası Bank of England'ın yöneticileri ve Parlamento üyeleriydi ­ve Grenfell'in kendisi 1904'te Bank of England'ın müdürü oldu. Morgan, Grenfell and Company'de Teddy'nin kuzeni Vivian Hugh Smith, daha sonra Lord Bicester, kişisel J.P. Morgan Jr.'ın arkadaşı Smith'in babası sadece İngiltere Merkez Bankası Başkanı değildi, aynı zamanda ­İngiliz tarihinin en üretken bankacı ailesi olan ve ataları 17. yüzyılda bankacı olan sözde "Smiths of the City" ailesinden geliyordu. . Grenfell ve Smith'in tavsiyeleri sayesinde GP Morgan and Company, savaştan önce İngiliz Hazinesi ve İngiltere Merkez Bankası'nın mali temsilcisi statüsünü aldı. Ek olarak, "Morgan Evi" uzun süredir Fransızların ve İngilizlerin savaşmasına ­yardımcı oldu: ilki 1870-1871 Fransa-Prusya savaşının finansmanına yardım etti ve ikincisi - Boers ile savaş ^[368].

Birinci Dünya Savaşı başlar başlamaz, Harry Davison İngiltere'ye koştu ve Morgan Evi için son derece karlı bir anlaşma imzaladı: Morgan, Fransa ve İngiltere'den savaşın sonuna kadar Amerika Birleşik Devletleri'nde ihtiyaç duyulan her şeyi satın almak için bir sözleşme aldı. Bu konuda Davison, İngiltere'nin Washington Büyükelçisi Sir Cecil Arthur Spring-Rice'ın yardımını ve yardımını aldı, J.P. Morgan, Jr.'ın kişisel bir arkadaşı. Askeri satın almalar astronomik bir 3 milyar doları buldu ve House of Morgan ­komisyonlardan 30 milyon dolar kazandı . Ayrıca House of Morgan, General Electric, DuPont, Bethlehem Steel, United States Steel firmaları ve DuPont & Company, ­the Guggenheim smelters, Kennecott Copper ve American Smelting gibi ilişkili şirketler için Fransız ve İngiliz askeri sözleşmelerini güvence altına alabildi. ­ve Rafine.

Askeri malzemeleri ödemek için İngiltere ve Fransa ­, Amerika Birleşik Devletleri'nde büyük tahviller ihraç etmek zorunda kaldı ve Morganlar bu kredilerin yerleştirilmesinde bir tekel aldı . ­Bu, Morganlar için ek bir kâr kaynağı oldu.

Bu sayede savaştan önce ağır kayıplar veren House of Morgan krizden çıkarak İngiltere ve Fransa'nın zaferini gönülden diledi. Morganların Amerika Birleşik Devletleri'ni İngiltere ve Fransa tarafında Birinci Dünya Savaşı'na dahil etmek için mümkün olan her şeyi yapması şaşırtıcı değil .­

ABD 1917 baharında savaşa girdikten sonra, Federal Rezerv başkanı olarak Benjamin Strong, ­savaş çabalarını ödemek için para arzını ikiye katladı ve ABD hükümeti Müttefikleri finanse etme ^[369]sorumluluğunu üstlendi ­. ABD savaşa girdikten sonra Strong, Hazine Bakanı William Gibbs McAdoo'nun desteği ve yardımıyla Federal Rezerv'i tamamen kendi etkisine tabi kılmayı başardı. McAdoo, hazine fonlarını yatırmak ve devlet harcamalarını ödemek için tasarlanan Bağımsız Hazine Sisteminin hizmetlerini kaldırarak ilk kez Federal Rezerv'i Hazine Bakanlığı'nın tek mali temsilcisi yaptı . ­Savaş sırasında, devlet tahvillerinin neredeyse yarısı New York Federal Rezerv Bankası aracılığıyla satıldı; Hazine bu banka aracılığıyla ­hemen hemen tüm döviz işlemlerini gerçekleştirmiş ve diğer federal rezerv bankalarının fonları için merkezi bir depo görevi görmüştür. Hazine Bakanlığı'nın bu desteğiyle Strong ve New York Federal Rezerv Bankası ­, savaşın sonunda Amerikan finansının baskın merkezi haline geldi. McAdoo'nun kendisi, Hazine Bakanı olmadan önce , mali boşluktan ^[370]çıkmasına yardım eden J.P. Morgan, Jr. tarafından tercih ediliyordu .

Benjamin Strong, yeni göreve atanmasının hemen ardından, klasik altın standardına göre ­böyle bir işbirliğine gerek olmadığı için ­, enflasyonun koordinasyonu veya kartelleşmesi anlamına gelen "merkez bankaları arasında uluslararası işbirliği" projesini desteklemeye başladı. Şubat 1916'da Güçlü

İngiltere'ye geldi ve burada ­New York Federal Rezerv Bankası ile İngiltere Bankası arasında yakın bir işbirliği anlaşması geliştirdi, buna göre her iki merkez bankası da birbirleri için hesap açtı ve İngiltere Bankası ­düzenli olarak satın alma yükümlülüğünü üstlendi. New York banka sterlini tahvilleri. Strong, her zamanki küstahlığıyla, Washington Federal Rezerv Yönetim Kurulu'na, Yönetim Kurulu hoşlansa da hoşlanmasa da bu tür anlaşmaların uygulamasını geliştireceğini söyledi. Konsey ürkekleşti ve bu politikayı onaylamaya karar verdi. Benzer bir anlaşma Bank of France29 ­ile ^{imzalanmıştır} .

²⁹                   Rothbard, "Federal Rezerv", s. 114; Chandler, Benjamin Strong, s. 93-98. Federal Rezerv Kurulu'nun bazı üyeleri Morgan'la yakından ilişkili olsa da, oraya onun adamlarının hakim olduğu söylenemez . ­Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nun ­beş üyesinden Paul Warburg, Morgan'ın ­savaş sırasında Alman yanlısı olduğundan şüphelenilen rakibi yatırım bankası Kuhn, Loeb'in önde gelen ortaklarından biriydi; Vali William P. G. Harding bir Alabama bankacısıydı ve kayınpederinin çelik şirketinin yönetim kurulunda hem Morgan hem de Rockefeller adamları vardı; Franklin Roosevelt'in amcası Frederick Delano, ­Rockefeller kontrolündeki Wobash Demiryolunun başkanıydı; Hazine bakanı McAdoo'nun sekreter yardımcısı Charles Hamlin, eşi aracılığıyla Morgan odaklı New York Merkez demiryolu ile bağlantılı bir aileye giren Bostonlu bir avukattı; son olarak, Berkeley'de profesör olan iktisatçı Adolph Miller, ­karısı aracılığıyla Morgan'la bağlantılı zengin Chicago Sprague ailesine girdi. Bu dönemde, Federal Rezerv Kurulu'nun daimi üyeleri, ancak yalnızca ­görevde olan Hazine Bakanı McAdoo ve onun uzun süredir ortağı olan, Para Birimi Denetçisi John Skelton Williams idi. Bu ikisinin dışında, en başta Federal Rezerv Yönetim Kurulu üyelerinin: ­Kuhn, Loeb yatırım bankasından bir kişi, bir Morgan adamı, bir Alabama'dan önde gelen bir bankacı olan Rockefeller olduğu ortaya çıktı. Morgan gruplarına ve Rockefeller'a yakın ve karısı aracılığıyla Morgan çevresi ile bağlantılı bir ekonomist. O zamanlar Rockefeller ve Kuhn-Loeb grupları genellikle ­müttefik olduklarından, Guvernörler Kurulunun bileşiminin farklı olduğu kabul edilmelidir.

uspslshisi vira?tsspig? ve yagsli?l-l-ucw yevta V ssl

o zamanki vali yardımcısı Montagu Norman ile görüşmesi gerçekten ölümcül oldu. ­Bu toplantı, Strong ve Norman arasında bir anlık yakın dostluğun başlangıcı oldu ve işbirlikleri 1920'lerde uluslararası finansın gelişimini belirledi. ­1920'de Norman, Bank of England'ın başına geçti ve bu çiftin ortaklığı, Strong'un 1928'deki ölümüne kadar sürdü.

Montague Colleg Norman, ­doğuştan ve anne tarafından bir bankacıydı. Babası bir bankacıydı ve bankacılık dünyasının tanınmış Baring ailesiyle akrabaydı ve amcası Barings Brothers'ın ortağıydı. Norman'ın annesi, etkili Wall Street bankacılık firması Brown Brothers'ın bir yan kuruluşu olan Brown, Shipley and Company'nin Londra bankacılık firmasının ortağı olan Mark Colleg'in kızıydı . ­Collet'nin babası 1880'lerde İngiltere Merkez Bankası Başkanıydı. Montagu Norman, genç bir adam olarak, Brown, Shipley'e taşınmadan önce babasının bankasında çalıştı; 1890'ların sonlarında Norman, Wall Street'te kişisel bağlantılar kurduğu Brown's Brothers'ın New York şubesinde üç yıl çalıştı ­ve Londra'ya döndüğünde Brown, Shipley'de ortak oldu.

Hayranlık duyan bir biyografi yazarının sözleriyle oldukça içine kapanık Montagu Norman, ­genellikle "sürekli bir komplocu" izlenimi veriyordu. İkna olmuş bir bekar olarak, "İngiltere Bankası benim tek metresim, sadece onu düşünüyorum ve tüm hayatımı ona adadım" ^derdi . En eski ­ve en yakın arkadaşları, Morgan Grenfell'in iki genel müdürü, Teddy Greenfell ve Vivian Hugh Smith idi. 1907'de Smith , tereddütlü Norman'ı destekledi ve onu İngiltere Merkez Bankası Başkanı olma davetini kabul etmeye ikna etti . ­Norman, Vivian'ın onu başlatan her zaman neşeli ve neşeli karısı Leydi Sybil ile özellikle arkadaş canlısıydı.

Federal Reserve, Morgan yanlısı değildi (Rothbard, "The Federal Reserve," s. 108).

³⁰                   Clay, Lord Norman, s. 487; Andrew Boyle, Montagu Normari (Londra: Cassell. 1967). n. 198.

savaşlar arası yıllarda altın değişim standardı

teosofinin ve okültün gizemlerine. Norman, Smith'in birçok çocuğunun vaftiz babasıydı.

İkinci eşinden boşanan Strong ile Norman arasında Strong'un ölümüne kadar süren ­yakın bir dostluk doğdu . Sık sık birlikte tatile giderler ve sahte isimler altında kayıt yaptırırlar. Bar Harbor , Saratoga'yı ziyaret ettiler ve çoğunlukla Fransa'nın güneyinde dinlendiler. Yoğun kişisel iletişime hem kişisel hem de finansal yazışmalar eşlik etti.

Norman ve Strong arasındaki yakın kişisel dostluk ve işbirliği ­, 1920'lerde uluslararası finansın gelişimini büyük ölçüde şekillendirmiş olsa da, her ikisinin de House of Morgan ile hala çok yakın bağları olduğu göz ardı edilmemelidir. Tarihçi Morganov, "Monty Norman, ­Morgan'ın gizli dünyasının doğal bir sakiniydi" diye yazıyor. Diye devam ediyor:

Morgan Evi, Norman'ın Avrupa ekonomilerini yeniden düzenleme stratejisinin ayrılmaz bir parçasıydı ­... Çekirdeğine kadar bir emperyalist olarak, o [Norman] Londra'yı finans merkezi ve [İngiltere] Bankasını dünyanın hakemi olarak tutmak istiyordu. dünya para sistemi 1920'lerde _ House of Morgan tarafından desteklenen o, ­emrindeki yetersiz sermayenin çok ötesinde bir etkiye sahipti.

Benjamin Strong'a gelince, o

... sıkı sıkıya Morgan'a bağlıydı. ...Kanunen doğrudan yabancı hükümetlere borç veremeyen Strong, politikasını yönlendirmek için özel bir bankaya ihtiyaç duyuyordu. Böyle bir himayeden hesaplanamaz bir şekilde fayda sağlayan House of Morgan'ı seçti . ­Aslında, Morgan ve Strong arasındaki dostluk , Federal Rezerv'in özel ^bankaların etkisini azaltabileceği fikrini alay konusu yaptı .

standardını pound başına 4,86 dolardan geri getirmenin mümkün olduğuna dair İngilizlere nasıl güven verdiğine bakalım . ­Gördüğümüz gibi

r?hprnnw. İngilizler için deflasyonu reddetmenin ve enflasyonist politikayı sürdürmenin temel koşulu, ­altının ABD'ye gitmesini önlemek için doların enflasyonunu hızlandırmaktı. Aynı zamanda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki enflasyon ölçeğinin, döviz piyasası için kabul edilebilir pound başına 4.86 dolarlık döviz kuru için yeterince büyük olması gerekiyordu.

Benjamin Strong ve Federal Reserve ­, Kasım 1921'den Haziran 1922'ye kadar para arzını şişirdi; bu dönemde Federal Reserve , devlet tahvili portföyünü üçe katladı ve halka ­rezerv biriktirdiğini ve para arzını genişlettiğini gururla duyurdu. Federal Rezerv liderliği, enflasyonu 1920-1921 durgunluğunun üstesinden gelmenin bir yolu olarak lanse etti ve Montagu Norman , ABD'deki ucuz krediyi alkışladı ve Strong'u faiz oranlarını daha da düşürmeye çağırdı ^[371].

1922-1923'te. Norman, Strong'u doları enflasyona devam etmesi için kışkırtmaya devam etti, ancak ­bir süre bu ricalara kulak asmadı. Ve İngiliz hükümetinin enflasyonist politikasının baskısı altında 4,86 $ seviyesine yaklaşmak yerine, ­döviz piyasalarında düşmeye başladı ve önce 4,44 $'a ulaştı ve 1924'ün ortalarında - 4.34 Dolar Strong 1923'ün büyük bölümünde hasta olduğundan, Federal Rezerv Kurulu meseleyi ­kendi eline aldı ve devlet menkul kıymetleri portföyünün çoğunu sattı. Ancak Kasım ayında Strong işe döndü ve Ocak ayına kadar Norman ve İngiltere'nin enflasyonist politikalarını kurtarmak için operasyona yeniden başladı. 1924'te ­Merkez Bankası yaklaşık 500 milyon dolar değerinde devlet tahvili satın aldı ve para arzını %8,3 artırdı ^[372].

1924 baharında Benjamin Strong, ­diğer üst düzey Amerikalı yetkililere enflasyonist politikanın nedenlerini açıkladı. New York Federal Rezerv Bankası yetkilisi Pierre Jay'e, ­İngiltere'nin altın standardına olabildiğince çabuk dönmesine yardımcı olmanın ABD'nin çıkarına olduğunu ve bunun için ABD'nin bir politika izlemesi gerektiğini açıkladı. Böylece fiyatları İngiltere'dekinden biraz daha yüksek olur ve kredi faizi biraz daha düşük olur. Zamanı ­gelince, "pound pariteye yaklaştığında", "başlangıçta gizli" olan kredi enflasyonu politikası kamuoyuna açıklanacak. Hazine Bakanı Andrew Mellon Strong, İngiltere'nin altına geri dönmesine yardım edilmesi gerektiğini ve bunu yapmak için ABD'nin ­fiyat seviyesini İngiliz fiyatlarına göre yükselecek şekilde "kademeli olarak ayarlaması" gerektiğini açıkladı. Strong, ABD fiyatlarında bir artışın, "İngiltere Merkez Bankası ve Federal Rezerv'in ABD'de faiz oranlarını düşürmek ve İngiltere'de artırmak için birlikte çalışması ­halinde başarılabileceğini" ekledi . Strong, "uyum sağlama yükünün onlardan daha fazla olması gerektiğini" belirtti . Neden? çünkü

daha fazla maliyet düşürmeyi siyasi ve sosyal olarak başarması zor olacaktır , çünkü ticaretlerinin kötü durumda olduğu ve bir milyon işsizin oturduğu gerçeğiyle zaten yüzleşiyorlar. ­Devlet ^{yardımları hakkında} .

Ya da, açıkça söylemek gerekirse, ­İngilizlerin aşırı değerli bir sterlinle altın standardına geri dönme ve enflasyonist bir politika sürdürme şeklindeki kendi içinde çelişkili bir politika izleme yönündeki abartılı arzusunu Amerikalılara enflasyonla ödemeleri teklif edildi ve tüm bunların amacı geniş bir işsizlik sigortası sistemi oluşturmak da dahil olmak üzere kendi eylemlerinin sonuçlarından kaçınmaktı .­

Ayrıca, İngilizlerin altın standardını eski haline getirmesini kolaylaştırmak için ­New York Federal Rezerv Bankası, Ocak ayı başlarında Bank of England'a benzer bir kredi limiti ile takviye edilmiş 200 milyon dolarlık altın için bir kredi limiti açtı. 100 milyon dolara ­G Bank, P Morgan and Company tarafından İngiliz hükümetine sağlandı (Strong'un ısrarı üzerine ve Federal Rezerv garantileri altında). 300 milyon dolarlık kredinin ­Hazine Bakanı Mellon tarafından onaylandığını ve Federal Rezerv Yönetim Kurulu'nun oybirliğiyle aldığı kararla desteklendiğini eklemekte fayda var.^{[373] [374] [375]}.

Amerikan enflasyonu ve güçlü kredi desteği sayesinde, İngiliz hükümeti geçici olarak ­hedefe yaklaşmayı başardı. 1924 sonbaharında ABD'deki faiz oranları İngiltere'dekinden %1,5 daha düşüktü. İngiltere'den altın çıkışı geçici olarak durdu. Lionel Robbins'in 1924'ün ortalarında açıkladığı gibi:

Olaylar doğru yönde ilerliyor. Amerika'da fiyatlar yükselmeye başladı ... Dünya döviz piyasaları ­altın karşısında eski paritenin yeniden kurulmasını dört gözle bekliyor . Sterlin, dolar karşısında 4,35 dolardan 4,78 dolara yükseldi.Böylece, 1925 baharında, pound fiyatlarının zaten altın fiyatlarına yeterince yakın olduğuna inanılıyordu ve altın ­mübadelesinin eski kur üzerinden yeniden kurulmasını haklı çıkarıyordu. ⁵ ^.

Montagu Norman'ın kendisi İngiltere'de bir manipülasyon ustasıysa, o zaman "kutsal amaçları" için - İngiltere'yi altın standardına döndürmek için çabalayan Morganlar tarafından manipüle edildi. İngiltere'de bir Morgan manipülatörü ­olan Teddy Grenfell, Morgan'a şunları yazdı: "Size açıkladığım gibi, sevgili dostumuz Monty her zamanki eksantrik tarzında hareket ediyor. O çok kaprisli ve ketum." 1924'ün sonlarında Norman , altın standardını geri getirme projesine olan güvenini kaybetti ve Strong ve J.P. Morgan, Jr. ile yeniden şarj olmak için New York'a gitti. "Jack" Morgan ateşli bir konuşma yaptı ve İngiltere'nin altın dolaşımını eski haline getirmekten çekinmesi durumunda "yüzyılların itibarını ve ahlaki otoritesini ^[376]kaybedeceğimizi " belirtti ­.

1920'lerin hükümetlerinde böyle düşünmemek lazım. Benja ­min Strong, Morganların tek doğal müttefikiydi. Mellon Ulusal Bankası aracılığıyla Gulf Oil'i, Copper Company'yi ve ALCOA'yı kontrol eden güçlü iş adamı Andrew Mellon, genellikle Morgan'ın müttefikiydi ­. Tüm bu on yıl boyunca Mellon, Hazine Bakanı olarak görev yaptı. Ohio'lu bir Cumhuriyetçi olan Başkan Warren Harding, çeşitli gruplarla çevrili olmasına rağmen, Rockefeller'lara en yakın olanıydı ve Dışişleri Bakanı Charles Evans Hughes, Standard Oil'in önde gelen bir avukatı ve ­Rockefeller Vakfı'nın yönetim kurulu üyesiydi ^[377]. Ancak, Ağustos 1923'te Harding'in ani ölümü, en üst düzey ABD yetkilisini

a-"

Başkan Yardımcısı Capvin Coolidge.

Massachusetts hinterlandından renksiz bir avukat olarak nitelendirilir . ­Aslında, yeni ­başkan, Boston'daki büyük bankaların yönetim kurullarında görev yapan önde gelen bir Boston finans ailesinin üyesiydi. Bunlardan biri , Jefferson Coolidge, Morgan ile bağlantılı United Fruit Company of Boston'da kariyer yaptı. Ayrıca, siyasi kariyeri boyunca Coolidge'in iki önemli akıl hocası vardı ve her ikisi de tarihçiler tarafından göz ardı edildi. Bunlardan biri, Morgan'a bağlı üç etkili örgütün yöneticisi olan Massachusetts Cumhuriyetçi Parti başkanı Murray Crane ­: New Haven ve Hartford Demiryolu, New York Garanti Tröst Şirketi ve kendisinin de üyesi olduğu A.T. ve T. yürütme kurulu ve yönetim kurulu. Bir diğeri Amherst'in sınıf arkadaşı ve Morgan'ın önde gelen yol arkadaşı ­Dwight Morrow'du. Morrow, Coolidge'in 1919 gibi erken bir tarihte başkan adaylığı için kampanya yürütmeye başladı ve baskısını 1920'de Chicago'daki Cumhuriyetçi kongresinde sürdürdü. Cochran bir Amherst mezunu değildi ve Coolidge için çalışmak için bu nedenden yoksun olduğu için dikkat çekmedi. Morgan'ın çevresinin önde gelen isimleri olan Cochran ve Morrow, bilinçli olarak dikkat çekmemeye çalıştılar ve ­Coolidge'in ana destekçisi, Amherst mezunu olma şansına sahip olan cesur Bostonlu iş adamı Frank Stearns olarak öne çıktılar ^[378].

Dahası, 1925 baharında Charles Evans Hughes

Altın Borsası Standardı İki savaş arası yıllarda, özel hukuk uygulamasına geçen Coolidge, çok önemli olan dışişleri bakanlığı görevini, dünyanın duayeni olarak adlandırılabilecek Wall Street avukatı ve eski dışişleri bakanı ve savunma bakanı Elihu Root'a teklif etti. Morgan Barı. Morgan bir şekilde kritik bir duruma düştüğünde , Ruth onun kişisel avukatı olarak hareket etti. Root, Dışişleri Bakanı görevini geri çevirdiğinde, Coolidge , Minnesota'daki avukat Frank Kellogg'un Morgan takımyıldızında daha küçük bir aydın almak zorunda kaldı ^[379]. Kellogg'un ikinci komutanı, Morgan'larla aile bağları olan Joseph Grew'du (J.P. Morgan Jr., Grew'lerden biriyle evliydi) ve 1927'de Morgan çevresinden iki kıdemli figür, karmaşık grubun kontrolünü ele geçirmek için bir teklif aldı. Meck, ­Sikoy ve Nikaragua ile ilişkiler ^[380].

1924'te Morgan klanı, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki siyasi etkisinin zirvesine ulaştı. JP "Jack" Morgan Jr. Morgan'ın yol arkadaşı Dwight Morrow'un dostu ve koruyucusu Başkan Calvin Coolidge'e derin saygılarımla . Belki de başkanı derin bir ­düşünür ve ahlakçı olarak gören tek kişi Morgan'dı . ­Morgan bir arkadaşına şunları yazdı: "Bay Coolidge dışında tanıdığım başka hiçbir başkan, bende ülkemize ve kurumlarına, ­tüm sorunları çözme yeteneğimize böylesine bir inanç duygusu uyandırmadı."

Öte yandan, 1924 başkanlık seçimlerinde, House of Morgan alışılmadık derecede elverişli bir konumdaydı ­çünkü Coolidge'in rakibi, Davis, Polk ve Wardwell'in Wall Street firmasının kıdemli ortağı olan Demokrat aday John Davis ve ayrıca GP Morgan and Company'de Baş Avukat. Efsanevi Morgan arkadaşı Harry Davison'ın koruyucusu olan Davis, aynı zamanda ­Jack Morgan'ın kişisel arkadaşı ve beşik ve tavla ortağıydı. Masal düzeni! 1924 seçimlerini kim kazanırsa kazansın, Morganlar Coolidge'e bahis yapmaya karar vermelerine ^[381]rağmen kaybedemezdi ­.

1920'lerde yeni bir altın standardının oluşturulması

Madeni para değil, külçe

İngilizlerin altın standardına geri dönme konusundaki iyimserliğinin nedenlerinden biri, tam anlamıyla ­kimsenin altın standardını düşünmemesiydi. Yalnızca altının prestijiyle cezbedildiler, ancak buna eşlik eden anti-enflasyon kısıtlamaları yoktu. Amaçları saygıdeğer klasik altın standardı değil, onun iğdiş edilmiş ve aşağı versiyonuydu.

Her şeyden önce, geleneksel altın standardı rejimi altında, bir banka veya devlet tarafından çıkarılan kağıt para, standart bir ağırlık oranında altınla takasa tabi tutuluyordu ­. Kâğıt paranın , günlük yerleşimlerde de kullanılabilecek altın paralarla değiştirilebilmesi, ­olası para emisyonunun ölçeğini ciddi şekilde sınırladı. Ve yeni altın standardı rejimi altında, İngiliz sterlini altın paralarla değiştirilmeyi bıraktı - yalnızca binlerce ­sterlin değerindeki "külçeler" için. Altın standardının bu şekli, günlük işlemlerde altının hiç uygulanamayacağı ve külçenin yalnızca büyük uluslararası tüccarlar tarafından kullanılabileceği anlamına geliyordu.

İngiliz Kabinesinin 20 Mart 1925'te altına dönme kararı ­, üç vazgeçilmez şartın yerine getirilmesine dayanıyordu. Birincisi, ABD'nin 300 milyon dolarlık bir kredi limiti açması, ikincisi, İngiltere Merkez Bankası üzerinde anti-enflasyonist baskı olmaması için altın borsasının yeniden başlayacağının duyurulmasından sonra banka faizlerinin artmaması gerekirdi. ve kredi sıkıştırma. Üçüncüsü ve belki de şartların en önemlisi buydu, yeni standart ­altın para yerine külçe altına dönüşmekti. Hazine Bakanı , büyük "takas bankalarını" " ­altını iç dolaşımdan uzak tutmak için ... her türlü çabayı göstermeye" ikna etmek zorunda kaldı. Bankerler, kağıt paranın altına çevrilmesini engelleyemezlerse " uygun bir yasa çıkarılması gerektiği" konusunda uyarıldı. Kısacası, Hazine ­iç piyasada altının dolaşımını yasaklayan "psikolojik olarak elverişsiz ve çelişkili yasalar" çıkarmaktan kaçınmak, ama aynı zamanda kendisini "iç sızıntı" riskinden (yani, altın için yasal mübadele ) korumak istiyordu. emtia parası) uluslararası ticaret alanından sorumsuz bir halkın ­veya zor para fanatiklerinin ^[382]ellerine . Reginald McCain başkanlığındaki bankacılar, ­altın takasına karışmamaktan memnundular , ancak bu reddin yasaya girmesini talep ettiler.

Son olarak, hükümet ve bankacılar şu konuda anlaştılar : bankacılar ­Birleşik Krallık topraklarında altın depolamayacaklar, kendileri veya müşterileri için altın para veya külçe altın satın almayacaklar . Maliye Bakanlığı da ­, gerekirse yeni bir yasa çıkarmak ve sadece bunu isteyen bankacılara bir kısıtlama “uygulamak” için bankacılık yasasının yeni bir versiyonunu hazırladı.

1925'te kabul edilen altın standardı yasasına göre, pound altınla değiştirilemiyor, sadece en az 400 ons altın ağırlığında ve 1947 dolara mal olan külçe altınlarla değiştirilebiliyordu.Yeni altın standardı tam teşekküllü bir altın bile değildi. Birleşik Krallık'ın standart bölgeleri, kağıt parayı altınla değiştirme hakkını almadı; altın külçeleri yalnızca Birleşik Krallık dışındaki kağıt pound sahipleri için tasarlanmıştı. İngiltere'de ­" uluslararası külçe altın standardı" oluşturuldu^{[383] [384] [385]}.

takas- ­para dolaşımının kontrolünü halkın elinden alıp hükümetlerin ­ve merkez bankalarının eline devretmekti . ellerinde bulunan merkezi altın rezervlerinin temeli. Bu nedenle, Norveç Bankası valisi Norman'a altın standardını eski haline getirmeye değip değmeyeceğini sorduğunda, altının yalnızca külçe olduğunu ve yalnızca uluslararası ödemeler için olduğunu söyledi. Norman'ın argümanları çok öğretici:

Norveç'te kağıt paraya çok alışkınlar ve güvenilirlikleri altın parayla değiş tokuşa bağlı değil... ­Altının para dolaşımında veya istiflemede kullanılması talebi daha az esnek hale getiriyor ve her türlü esneklik tehlikeli... I dolaşan altının , ihtiyaç durumunda kullanılacak bir rezerv olarak güvenli bir şekilde kabul ­edilebileceğine inanmıyorum ve bence bolluk zamanlarında bile istifçilik kötüdür, çünkü ­merkez bankasının para dolaşımını kontrol etme yeteneğini zayıflatır. ve dolayısıyla satın alma gücü para birimi.

Tüm bunların ışığında, en iyi seçeneğin, yalnızca madeni para kullanımını garanti edecek miktarlarda altın külçeleri için bir takas başlatmak olacağına inanıyorum.

4S 46 dara altın sadece uluslararası yerleşim yerlerinde*',

Altın Borsası Standardı UIWar

Norveç ve altına dönen diğer tüm ülkeler Norman'ın tavsiyesine kulak verdi. Bu gelişme, Birinci Dünya Savaşı sırasında ­Avrupa ülkelerinin sistematik olarak altın paraları tedavülden kaldırması, yerine kağıt para ve mevduat koymasıyla mümkün oldu. 1920'lerde klasik altın para standardı yalnızca ABD'de korunmuştur.

Zeminin hazır olmasına rağmen, birçok Avrupa ülkesini altına değil külçe altına dönmeye zorlamak için Monty Norman ve İngiltere Merkez Bankası'nın çok çaba sarf etmesi gerekti. Böylece, Dr. William Adams Brown şöyle yazar:

Bazı ülkelerde bir külçe altın standardı getirme konusundaki isteksizlik o kadar büyüktü ki, bunun üstesinden ancak ­dış baskının yardımıyla gelinebilirdi ... İngiltere Merkez Bankası'nın böyle bir kararın İngiltere'nin genel başarısına katkıda bulunacağına dair güçlü bir ikna [gerekli] olması gerekiyordu. istikrar politikası. Bu resmi olmayan baskı olmasaydı ... tam teşekküllü bir altın standardına dönme girişimleri önlenemezdi .

Altın değil, altın standardı

1920'lerde kurulan tüm eksikliklerle. Britanya'da , ­külçe altın standardı, otantik olanın ana sapkınlığıdır.

fonlar ve bunları kötüye kullanır... Hükümetler veya bankalar ­, yararlılıkları hakkında şüphe uyandıracak şekilde para veya diğer ödeme yükümlülüklerini ihraç ettiklerinde, bu şüpheciler ... kağıt para veya banka mevduatları karşılığında altın talep edebilirler... Böylece , altın Bu standart, parayı kullanan herkesin eline, hükümetin halkın parasal ve mali ­ekonomisini yönetme biçimini onaylayıp onaylamadığını ifade etmek için belirli bir fırsat verir (Walter E. Spahr, Monetary Notes [1 Aralık 1947] , s.5, op.no: Palyi, Twilight of Gold, s, 122).

⁴⁷                   William Adams Brown, Jr., The International Gold Standard Reinterpreted, 1914-1934 (New York: National Bureau of Economic Research, bu altın standart değildi. Aslında "altın standardına" dönüş vardı. sadece bir ülke Bu durumda Büyük Britanya, külçe altın ve yabancılar olsa bile kağıt paranın altınla mübadelesini sürdürür.Kısacası , ­tipik ­bir Avrupa ülkesi, diyelim Ruritania, banknotlarının temeli olarak altın değil, sterlin tutuyordu. ve gerçekte bunlar Londra'da sterlin cinsinden ödenecek senetler ve depozitolardı.Kıristanlı "Rus", altın değil, İngiliz sterlini alacaktı.

Böylece altın değişim standardı ­, klasik altın standardının yalnızca Avrupa ülkelerinde değil, aynı zamanda para biriminin tabanı veya rezervi Büyük Britanya'nın kendisinde olan ülkede parasal ve kredi genişlemesine dayattığı kısıtlamaları da ortadan kaldırdı ­. Gerçek bir altın standardı altında, kağıt poundların aşırı çıkışı, yabancıların eline geçmesine ve altınla takas edilmesini talep etmelerine yol açacaktır. Sonuç , İngiltere Merkez Bankası'nın rezervlerinden altının akması olacak ve İngilizler ­enflasyonu durdurmak ve kredileri sıkılaştırmak zorunda hissedeceklerdi. Ancak altın takas standardı koşullarında tamamen farklı bir mekanizma işledi. İngiltere tedavüldeki sterlin sayısını artırmış, bu ­da aynı şekilde ticaret dengesinde açığa ve yabancı bankaların hesaplarında sterlin rezervlerinin birikmesine yol açmıştır. Ancak artık Avrupa ülkeleri rezerv olarak altın yerine sterlin kullanmaya başladılar ve sterlinlerin altına çevrilmesini talep etmek yerine, sterlin rezervlerine dayalı olarak kendi kağıt paralarını piramit haline getirmeye başladılar . ­Böylece, altın değişim standardı enflasyon üzerinde bir baskı unsuru değil, aksine tüm ülkeleri artan pound kitlesi temelinde enflasyonu gerçekleştirmeye teşvik eden bir unsur haline geldi. İngiltere , misilleme korkusu olmadan enflasyonunu "ihraç etme" fırsatı buldu­

ChL^IV^ J                            G m    J lunyup i L IS /CHSLi/iSGTShLS Guyui

diğer ülkelere geçiş. Böylece, güvenli para ve enflasyona karşı koruma adına , tam olarak aynı İngiliz sterlini piramidine dayanan ters bir enflasyon piramidinin inşasını teşvik etmek için tasarlanan sahte bir altın standardı oluşturuldu. ­rezerv.

Diğer tüm ülkeler enflasyonist ­altın takas standardına hapsolduğu için, İngiltere'nin korkması gereken tek ülke ABD gibi görünüyordu, çünkü gerçek bir altın standardını yalnızca onlar sürdürüyordu. Bu nedenle İngiltere'nin Morgan ve nüfuzunu kullanarak ABD'yi bu enflasyonist sisteme çekmesi, İngiliz altınının ABD'ye kaymaması için hayati önem taşıyordu.

Avrupa'nın geri kalanı, ­bir dizi çekinceyle sınırlı olan altın standardına geri dönmesi için Britanya'nın baskısı altındaydı: (") İngiliz ihracatının etkilenmemesi ve İngiliz ithalatının çok fazla artmaması ­için para birimlerinin de aşırı değerlenmesi, yani paralarının aşırı değerlenmesinde İngiltere'yi takip etmesi gerekir; (b) her ülke, İngiltere Merkez Bankası ile işbirliği içinde parasını şişirecek olan İngiltere'nin yardımıyla kendi merkez bankasını oluşturmak zorunda kalacaktı; ­(c) bu ülkeler gerçek bir altın standardını değil, bir altın değişim standardını yeniden tesis edecek, rezervlerini Londra'da tutacak ve sterlin rezervlerini altınla takas etme yasal haklarından feragat edeceklerdi .­

Bu sayede İngiltere birkaç ­yıl boyunca aynı anda hem pasta yiyip hem de yemeyi başardı. Sterlinin aşırı değerlenmesiyle restore edilmiş bir altın standardının prestijinin tadını çıkarabilir ve yine de enflasyonist bir ucuz para politikasını sürdürebilir. ­Sterlini şişirdi ve diğer ülkelerin sterlin dengelerini kendi temelinde desteklediğini görünce sterlini daha da şişirdi. Diğer ülkeleri para birimleri aşırı değerlenmiş ve altın standardına dönmeye ­ikna etmeyi başardı.

Para dolaşımı ve bankacılığın tarihi ABD'de para birimlerinin enflasyonu devam ediyor ⁴⁸ . Ayrıca İngiltere, diğer ülkelere İngiliz mallarını satın alabilmeleri için ucuz krediler sağlayarak zayıflayan ihracatını desteklemeye çalıştı.

Tüm ülkeler altın karşısında şişirilmiş savaş öncesi pariteye dönmek zorunda değildi ­. 1920'lerde aşağıdaki kural geliştirildi: (a) Britanya'nın kendisinde olduğu gibi, savaş sırasında altına karşı döviz kuru savaş öncesi düzeyin %60'ına düştüğünde , bu ülkelerin para birimleri ­savaş öncesi pariteye döndü (durum buydu). Hollanda'da ve İskandinav ülkelerinde) ; (b) %60-90 oranında değer kaybeden para birimlerinin altın standardına dönmesi gerekiyordu , ancak bu oran ­alt değer kaybı sınırından önemli ölçüde daha yüksekti (Belçika, İtalya, Çekoslovakya ve Fransa'daki durum buydu). Yüksek enflasyon nedeniyle sterlin karşısında %240 değer kaybeden Fransız frangı, sterline karşı 124 frank olarak belirlendi. ikiye katlandı. Ve (c) Avusturya, Bulgaristan ve her şeyden önce Almanya'da olduğu gibi, yalnızca hiperenflasyon nedeniyle tamamen yok olan para birimlerinin altına ­karşı oldukça gerçekçi bir orana geri dönmesine izin verildi, ancak burada da oran adil bir şekilde belirlendi. düşüşün en alçak noktasının üzerinde. . Sonuç olarak, kelimenin tam anlamıyla tüm Avrupa para birimleri ­yapay aşırı değerlenmeden zarar gördü ⁴⁹ .

Altın değişim standardı, savaşlar arası dönemde Büyük Britanya tarafından yeniden icat ­edilmedi . Ve 1914'e kadar, bir dizi Avrupa ­merkez bankası rezerv olarak sadece altını değil, aynı zamanda yabancı para birimlerini de tuttu, ancak ikincisinin payı kesinlikle sınırlıydı ve ayrıca nakit olarak tutulmadı.

Altın takas standardı 1931'de çöktüğünde, iktisatçı Parker Willis şu gözlemde bulundu: " ­Geçtiğimiz on yılda altın takas standardının, özellikle de borç alınan paralar üzerindeki kolaylığı, birçok ülkeyi ... döviz kuru" ( H. Parker Willis, "The Breaked own of the Gold Exchange Standard and its Financial Imperialism," The Annalist ( ­16 Ekim 1931): 626 vd.).

T                                    -- -n -hl TLG

Altın takas standardı İki savaş arası yıllarda, para dolaşımı yoktu, ancak karlı varlıklar olarak - sonuçta, merkez bankaları özel mülkiyete aitti ­ve hissedarlar için gelir elde etmeleri gerekiyordu. Ancak bazen, özellikle "üçüncü dünya" ülkeleri söz konusu olduğunda, gerçek bir altın değişim standardı vardı, yani. Bu ülkelerde para sorunu altınla değil , sömürgeci gücün kağıt parasıyla (pound veya dolar) sağlanıyordu. Bu sistem ilk olarak 1870'lerin sonlarında Hindistan'da ortaya çıktı. O zamanlar, birçok Üçüncü Dünya ülkesi gibi Hindistan ­da gümüş standardındaydı ve ana vatan fikri onu daha istikrarlı bir altın standardına taşımaktı. Hindistan'ın Londra'daki pound hesaplarındaki rezervlerin yalnızca geçici bir fenomen, altına geçiş aracı olduğu varsayılmıştır. Ancak, diğer birçok geçici fenomen ­gibi, Hindistan altın borsa standardı da yakalandı ve hatta o sırada sömürge yönetiminde bir ekonomi uzmanı olarak kariyerine yeni başlayan John Maynard Keynes tarafından modern enflasyonist potansiyeli nedeniyle övüldü . ­Hindistan ve Cambridge hükümetindeki görevinden ayrılan, para dolaşımının yeni bir organizasyon biçimini "topal" veya kusurlu bir altın standardı olarak ilan eden, ancak aynı zamanda "daha ­bilimsel ve ekonomik bir sistem " ilan eden Keynes'di. ”, aynı zamanda altın değişim standardı olarak da adlandırdı. Keynes'in Şubat 1910'da yazdığı gibi , "Gerektiğinde kolayca altına çevrilebilen, ­dünyanın en büyük finans merkezlerinden birinde bir hesap tutmak çok daha ucuzdur." Ertesi yıl, Kraliyet Ekonomi Topluluğu'nun bir toplantısında konuşan Keynes, bu yeni sistemden "geleceğin ideal para sistemi"nin ortaya çıkacağını ilan etti ­.

Bu fikirleri ilk kitabı Indian Currency and Finance'te ( Londra, 1913) geliştiren Keynes, altın takas standardının iç ve dış piyasalarda altın üzerinde "tasarruf" hesaplamalarına izin vermesi ­bakımından önemli bir ilerlemeyi temsil ettiğini vurguladı ­ve bu, para arzı daha esnek- ........—....... -i ------------------------------------------------------------ j---------- iş çevrimi ile ilgili olarak "lill kredi enflasyonunda " para dolaşımı ve bankacılığın tarihi . Geleceğe bakan Keynes, ­geleneksel altın standardının bir veya iki rezerv para birimine dayalı daha "bilimsel" bir sisteme yer açacağını tahmin etti. Keynes neşeyle, " ­Somut bir rezerv para birimine verilen tercih," dedi, " devletin bu konularda bugün olduğundan daha az güvendiği bir dönemin kalıntısıdır. ^[386]" Ayrıca İngiltere'nin yeni, reforme edilmiş bir parasal organizasyonun doğal merkezi olduğuna da ikna olmuştu . Keynes, durumu incelemek ve reform için tavsiyelerde bulunmak üzere Hindistan'daki Maliye ve Para Dolaşımı Organizasyonu Kraliyet Komisyonu'na atandığında ­kitap hâlâ geçerliydi. Keynes, Komisyonun en yetkili üyesiydi, ancak bu ülkeye bir merkez bankası kurma fikrini empoze edemedi. ­Ancak, 1914 yılı başında tamamlanan rapora ek olarak dahil edilen merkez bankasının kuruluşuna ilişkin notunu almayı başardı. Ayrıca, Keynes Komisyonu'ndaki çalışmalarımla, İngiliz ekonomisinin tartışmasız otoritesi olan yaşlı akıl hocam Alfred Marshall'ı memnun etmeyi başardım ^[387].

Montague Norman 1920'lerde altın ­standardı bir saha mareşaliyse, baş teorisyeni Hazine'den Ralph Hawtrey idi. 1919'da ­Hutri, Hazine'de Mali Soruşturmalar Direktörü pozisyonuna yükseldiğinde, İngiliz Derneği'ne "altın standardı" hakkında bir konuşma yaptı. Rapor, altın takas standardı rejimine ayrılmıştı. Hutri ondan sadece savaş öncesi yıllarda olduğu gibi istikrarlı döviz kurları oluşturmasını değil, aynı zamanda ­altının satın alma gücünü veya dünya fiyat seviyesini istikrara kavuşturmasını bekliyordu. Hawtrey, uluslararası işbirlikleri ile istikrarlı bir fiyat düzeyine ulaşılabileceğini belirterek , dünya fiyat endekslerinin kullanılmasında ısrar etti. ­Yale Üniversitesi profesörü Irving Fisher tarafından 1911'de önerilen "masa" altın takas standardı gibi bir şey . Uygulamada , ­bu tür , destekçisi 1920'lerde olan fiyat seviyesinin istikrara kavuşturulmasını gerektirir. ­was ve Benjamin Strong, özünde, serbest piyasa ekonomisi için doğal olan fiyatlardaki uzun vadeli düşüş eğilimiyle mücadele etmek için fiyat enflasyonu çağrısında bulundular.

Savaş sonrası dünyada, bu ikili istikrar arzusu ­, hükümetlerin savaş sonrası yüksek fiyat seviyesini deflasyon tehdidinden kurtarması ve özellikle Avrupa'da kaçınılmaz olan altın "kıtlığı" durumunu yatıştırması gerektiği anlamına geliyordu. Avrupa ülkelerinde şişirilmiş bir kağıt para arzının yüzü. Profesör Eric Davies'in yazdığı gibi:

Resmi çevrelerde, altın kıtlığının altın standardına dönüşü engelleyeceği endişesi vardı ­. Fiyatlar savaş öncesine göre çok daha yüksekti, bu nedenle savaş öncesi altın paritesine dönüş altın kıtlığına yol açabilir ­... Bu fikir Hawtrey tarafından benimsendi; altın takas standardının getirilmesi, altın tasarrufu için koşullar yaratır. Ülkeler rezervlerinde altın yerine döviz tutacağından ve büyük olasılıkla sterlin olacağından , İngiltere ­için çifte bir fayda olasılığı vardı: sterline ve altına olan talep artacaktı.

52               loto - düşecek .

1922 baharında Milletler Cemiyeti tarafından toplanan Cenova Mali Konferansı, yeni altın motto standardını tanıtmanın ana aracı oldu. ­Eylül 1920'de Brüksel'de düzenlenen bir önceki uluslararası mali konferansta, ­en başından beri Montagu Norman'ın hakim olduğu, komite üyeleri arasındaki müttefiklerine dayanan, mali ve ekonomik sorunlar üzerine önemli bir komite oluşturuldu . İngiliz Hazinesinden bir yetkili olan Sir Basil Blackett, komitenin başına geçti. Önde gelen katılımcılar arasında Norman'ın en yakın yardımcılarından ikisi, Sir Otto Niemeyer ve Sir Henry Strakosch vardı. Tüm katılımcılar, fiyat seviyesi istikrarının ateşli destekçileriydi. Dahası, Norman'ın uluslararası parasal ilişkiler sorunları konusundaki ana danışmanı, kendisini fiyat ^{seviyesini istikrara kavuşturma fikirlerine adamış olan Sir Charles Addis idi} .

Norman tarafından teşvik edilen İngiltere Başbakanı Lloyd George, kabinesini 1921 yılının Aralık ayı ortalarında Alman tazminatlarını, Sovyet Rusya'daki ekonomik toparlanmayı, ulusal borcu ve para ­sistemini tartışmak üzere temsili bir ekonomik konferans toplamaya ikna etti. Ocak 1922'nin başlarında, Müttefik Yüksek Konseyi'nin bir toplantısında Lloyd George delegeleri oy kullanmaya ikna etti.^{[388] [389]}

Altın takas standardı İki savaş arası yıllarda, Orta ve Doğu Avrupa'nın restorasyonu ile ilgili ekonomik ve mali konulara ilişkin bir pan-Avrupa konferansının toplanması . ­Konferansa hazırlanmak için İngilizler , ekonomik ve mali konularda derhal bölümler arası bir komite kurdu . ­Ticaret Bakanı Sir Sidney Chapman komitenin başına geçti. Chapman'ın komitesinin amacı, altın standardına geri dönmek, uluslararası kredi sistemini eski haline getirmek ve farklı ülkelerin merkez bankaları arasında işbirliğini organize etmekti. 7 Mart 1922'de Chapman komitesi, para biriminin istikrara kavuşturulması, ­merkez bankaları arasında işbirliğinin düzenlenmesi ve gerçek bir altına değil, her ülkenin bağımsız olarak seçebileceği bir altın takas standardına geçiş için öneriler içeren bir ön rapor yayınladı. ­ilk altın paritesi.

Avrupa Ekonomik Konferansı, ­10 Nisan - 19 Mayıs 1922 tarihleri arasında Cenova'da düzenlendi ve ekonomi ve ulaşım meseleleri de dahil olmak üzere çeşitli komisyonlardan oluştu. Bizi ilgilendiren ­, İngiltere Maliye Bakanı Sir Robert Horne başkanlığındaki Mali Konular Komisyonu. Mali komisyon ise kredi, döviz ve para dolaşımı olmak üzere üç alt komisyondan oluşuyordu ­. Kredi alt komitesi eyaletler arası kredi konularını, döviz alt komitesi ise para kontrolünün ortadan kaldırılması olasılıklarını ele aldı. Para dolaşımı sorunlarına ilişkin alt komite, uluslararası para sisteminin örgütlenmesini tartıştı. Ancak, büyük bir Uzmanlar Komitesi, konferans tarafından kabul edilen kararlar da dahil olmak üzere, üç alt komisyonun tümü için belgeler hazırlayarak kilit bir rol oynadı. Sir Robert Horne tarafından şahsen atanan bir uzmanlar komitesi, Cenova Konferansı'nın ilk günlerinde Londra'da toplandı. Her yerde hazır bulunan ­Sir Basil Blackett, devlet memurları ve mali konularda uzmanlardan oluşan komiteye başkanlık etti.

Montagu Norman ile sorunun "ayrıntılı tartışmasına" dayanarak, ­uzmanlar arası bir organizasyon taslağı hazırladı . ­Hawtrey'in planı başlangıçta reddedildi, ancak değiştirildikten sonra finans komisyonu tarafından para dolaşımına ilişkin 12 karar şeklinde kabul edildi ve ardından Cenova ^[390]Konferansı ­genel kurulunda onaylandı . Planının Avrupa devletleri tarafından onaylanmasından sonra Hawtrey, Cenova Konferansı kararlarının önde gelen tercümanı oldu ^[391].

1920'lerin sonuna kadar Avrupa Para Sistemi'nin ilkelerini belirleyen Cenova Konferansı'nın kararları, ­ulusal para birimlerinin döviz kurunun istikrara kavuşturulması ve ­merkez bankalarının oluşturulması çağrısında bulundu: "Henüz sahip olmayan ülkelerde ihraç eden bir merkez bankası oluşturulmalıdır." Merkez bankaları, sadece Avrupa ülkelerinde değil, her yerde (özellikle ABD'de), "para reformu" gerçekleştirmek ve sonuçlarını pekiştirmek için " sürekli işbirliği" rotasını izlemek zorundadır. ­Konferans, mümkün olan en kısa sürede bir merkez bankası temsilcileri konferansı düzenlenmesini ve politika koordinasyonuna ilişkin uluslararası bir anlaşmanın hazırlanmasını tavsiye etti. Avrupa para birimleri ortak bir standarda ihtiyaç duyar ve şu anda yalnızca altın olabilir. Her ülkede dengeli bir devlet bütçesinden yana konuşan konferans, bazı ülkelerin ­para sistemlerini istikrara kavuşturmak için dış kredilere ihtiyaç duyacağını belirtti. Altına göre döviz kurunun belirlenmesi ­sorunu her ülkenin takdirine ve konferansın kararlarına bırakıldı.

<lulig??iiiiii?U?kl???n£ni ig?anuari d tchelsooenmy yıllar.

uygulanabilir kriterler hakkında oldukça ­belirsizdi.

Çözünürlük 9, doğrudan önerilen altın standardının yeni biçimine ayrılmıştı.

altına olan talebin merkezileşmesini ve koordinasyonunu sağlamak ve böylece ... bazı ülkelerin metal rezervlerini çekme hayalinin sonucu olabilecek altının satın alma gücündeki güçlü dalgalanmaları önlemek.

aşırı şişmiş bir kağıt para stokunu altına dönüştürmek zorunda kalmamak için . ­Karar 9'un bir sonraki paragrafı oldukça spesifik bir şekilde formüle edilmiştir : paradan tasarruf etmek için, altın kullanımını sınırlandırın ve altın takas ­standardı veya uluslararası takas sistemi tarafından öngörüldüğü gibi, onu yalnızca dış ödemeler dengelerini dengelemek için kullanın . Karar 11, altın takas sisteminin ayrıntılarını sabitledi ve ­kredi düzenlemesinin yalnızca döviz kurunu sabit tutmak için değil, aynı zamanda " altının satın alma gücündeki haksız dalgalanmaları önlemek", başka bir deyişle ­aşırı değerli istikrar sağlama görevi için de gerekli olduğunu ilan etti. döviz kurları formüle edilmiştir.

Özellikle, Karar 11'e göre, "altına karşı döviz kurunun korunması, altının değil, yerleşik varlıkların rezervlerinin yeterliliği ile sağlanmalıdır." Daha kesin olarak söylemek gerekirse :­

, diğer üye ülkelerde banka bakiyeleri, kambiyo senetleri, kısa vadeli tahviller ve diğer yeterince güvenilir ve likit kaynaklar şeklinde onaylanmış varlıkların rezervlerini tutabilir .­

Ve ilerisi:

para birimlerini kendi para birimlerinin satış kuruna göre belirlenen bir aralıkta alıp satmaları yaygın bir uygulama olacaktır .­

ycnC/B-TlUGM                         C* U^n/VU l/^nU&U yOlCt W V 1 ?_? /~1

Altın sorunu şu şekilde çözüldü: "Biraz ilerleme kaydedildikçe, katılımcı ülkelerden bazıları ­(yani, katılırlarsa İngiltere ve ABD) serbest altın piyasaları oluşturabilir ve böylece altın işlemlerinin merkezi haline gelebilir." Karar, "konvansiyonun bu nedenle altın takas standardına dayanacağı" sonucuyla sona eriyor.^{[392] [393]}.

Ralph Hawtrey'in Cenova sistemi hakkındaki makalesi birçok yönden öğreticidir. Çoğu, merkez bankalarının eylemlerini koordine etme fikrini savunmaya ayrılmıştır ­, yani . fiyat seviyesini istikrara kavuşturmak için parasal genişleme. Hawtrey anahtar soruyu sorar:

Altın standardına ilişkin herhangi bir uluslararası anlaşmaya neden ihtiyaç duyulduğu sorulabilir. Para sistemimiz altın gibi bir emtia üzerine kuruluysa, neden ­serbest piyasa güçlerine güvenmiyoruz, ¦>57

savaştan önce nasıl yapıyorduk?

Ama gerçekten, neden? Yeni sözde altın standardı neden eskisine benzemesin? Hawtrey ana argümanını öne sürüyor - deflasyon korkusu. 1914'ten sonra kağıt para hacmi ­kat kat arttı ve bunun sonucunda "altının satın alma gücünde önemli bir azalma" oldu. 1922'nin sonunda bile, 1921'deki durgunluk sırasında fiyatların düşmesinden sonra, altın doların satın alma gücü "savaş öncesi düzeyin yalnızca 2 / _3'ü ^{kadardı ."} Bu nedenle, altını çekmek için bir mücadelenin "tehlikesi" ve uzun vadede - ­para arzının daralması ve fiyat seviyesinin düşmesi. Ama deflasyonda bu kadar korkunç olan ne? Burada Hawtrey , İngiliz ekonomisinin çehresini değiştiren aşağı yönlü ücret katılığından ve işsizlik sigortası sisteminden bahsetmiyor bile. Kendisini, "1873-1896'da altın standardı döneminde [Avrupa'yı içine çeken] rezil ... kronik depresyona" atıfta ­bulunmakla ­sınırlıyor . Korkunç bir örnek bulamadı.

Ama önce Hawtrey, 19. yüzyılın sonlarında fiyatlardaki düşüşü hatalı bir şekilde ilişkilendirir. gümüş standardından altına geçişle birlikte. Fiyatlardaki düşüş, sanayi devriminin ve verimlilikteki olağanüstü artışın sonucuydu. Ancak daha da önemlisi, ­düşen fiyatların zamanımızda yaygınlaşan bir "depresyon" ile hatalı bir şekilde özdeşleştirilmesidir. Aslında bu dönem boyunca İngiltere ve Amerika Birleşik Devletleri'nde üretkenlik ve yaşam standartları yükselirken maliyetler düştü ve kârlar düşmedi. O dönemde, fiyatlardaki düşüş, daha sonraki tarihçilerin yorumladığı gibi, yelkenin düşüşünün getirdiği ^[394]sosyal faydaları anlayamayarak, hiç de bir "depresyon" işareti değildi ­.

İkincisi, Hawtrey muhakemesinde konuşuyor. Oi, idealinin kontrollü itibari para lehine altının tamamen reddedilmesi olduğunu kelimenin tam anlamıyla kabul ediyor . ­Bu nedenle, kilit para birimleri sorunuyla bağlantılı olarak, Hawtrey samimi bir şekilde şunları söylüyor: "Altın işlemlerinin merkezlerinde , belirli metal rezervlerini tutmanız gerekecek ." ­Ancak altın takas standardı tüm dünyaya yayılırsa, "altın standardına sahip tüm ülkeler buna geçerse, artık ödeme aracı olarak altına ihtiyaç kalmayacak ve rezervlerden çıkarılarak yalnızca sanayinin ihtiyaçları için kullanılabilecektir. ­. " ^[395]Kısacası Hawtrey, altının ­parasal bir metal olarak tamamen ortadan kaldırılmasını ve tek para biçimi olarak kağıt paranın saltanatını hayal etti.

Hawtrey, makaleyi sonlandırırken, Cenova Konferansı kararlarında tek bir kusur olduğunu kabul ediyor: altına dönüş için herhangi bir tarih belirlenmemiş. En güçlü ülkelerin bile kendi para birimlerinin piyasa kurunun belirledikleri altın paritesi seviyesine eşit olana kadar beklemek zorunda kalacaklarını vurguluyor. Sterlin'i öngörülen aşırı değerli seviyeye yükseltmek ve ­döviz kurlarındaki uyumsuzluğu ortadan kaldırmak için İngiltere'nin ya ­Amerika Birleşik Devletleri'nin parasal ve ekonomik gelişme geçmişine ihtiyacı vardı.

kendi fiyatlarını şişirmek veya ­başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere diğer ülkelerde enflasyonu teşvik etmek. Hawtrey, "Sürekli deflasyon söz konusu değil" dedi. Geriye kalan tek seçenek , " para birimimizi mevcut satın alma gücü seviyesinde sabitlemek " ve ­ABD'ye artan altın akışının yeterli bir enflasyon düzeyi sağlamasına kadar beklemekti ^[396]. Hawtrey, diğer İngiliz liderler gibi, "İngiltere'ye yardım etmek" için yeterli enflasyonu ^[397]sağlaması konusunda tamamen Sam Amca'ya güveniyordu ­.

Pek çok tarihçi, Cenova Konferansı'nı bir başarısızlık olarak değerlendirdi ve 20. yüzyılda uluslararası para sisteminin gelişimi üzerindeki etkisini reddetti. Cenova Konferansı'nın çağrısını yaptığı merkez bankaları arasında işbirliğinin tesis edilmesi açısından , ­esas olarak ABD'nin isteksizliği nedeniyle bu başarılamadı . Ancak konferansın asıl amacına -İngiliz sözde altın standardının kurulması ve desteklenmesine- ulaşıldı çünkü Benjamin Strong ­, merkez ­bankalarının gayrı resmi ama son derece etkili işbirliği yoluyla aynı hedefe ulaşmaya çalıştı . Strong, resmi merkez bankası işbirliğine katılmaktan iki nedenden dolayı kaçındı: Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tecrit yanlılarının ve banka düşmanlarının Avrupa merkez bankalarıyla herhangi bir işbirliği anlaşmasına karşı çıkacağından anlaşılır bir şekilde korkmak, özellikle de Amerika'nın Milletler Cemiyeti'nin müdahale etme hakkına öfkeyle karşı çıkması. Egemen devletlerin iç işleri . ­Strong aynı zamanda tam teşekküllü bir altın standardının destekçisiydi ve enflasyonist altın ­standardının aşağılığı onu tiksindiriyordu. Ancak tüm bunlar, arkadaşı Montague'yi desteklemesini engellemedi.

Savaşlar arası yıllarda altın değişim standardı

Norman ve aynı zamanda onunla çalışın. Michael Hogan'ın ­sözleriyle onların işbirliği "gayri resmi bir İtilaf" ^[398]idi . küçük Avrupa devletlerinin ^[399]merkez bankalarından oluşan ­çoğunluğa boyun eğme ihtimaline gülümseyin .

Aslında, 1926'da uluslararası emtia fiyatları düşmeye başladıktan sonra Norman ­, merkez bankacılarının resmi bir konvansiyonu için daha da hararetli bir şekilde baskı yapmaya başladı, enflasyonizmin ve altın takas standardının daha da ­açık sözlü bir destekçisi oldu. 1930'da Cenevre'de Uluslararası Ödemeler Bankası kurulduğunda, Norman istediğini elde etti - merkez bankacılarının aylık toplantıları ^[400].

1922 Cenova Konferansı, gelip geçici bir olay değildi ­. İki savaş arası dönemde kredi ve finans sisteminin gelişimine damgasını vurdu. Profesör Davies'in sözleriyle, "altın takas standardının yaygın olarak benimsenmesi, Cenova Konferansı'nın bir mirası olarak görülebilir " ⁶⁵ .

Cenova'da formüle edilen modeli izleyen İngiltere, 1925'te altın takas standardını belirledi; bu örneği ­Avrupa ülkeleri ve dünyanın diğer ülkeleri de birbiri ardına takip etti. 1926'nın başlarında , 39 ülkede, en azından fiilen, bir tür altın standardı oluşturulmuştu . 1928'de 43 ülke de jure altın standardını çoktan başlatmıştı. Bunlardan, külçe altın standardını belirlediği varsayılan Fransa gibi çok azı bile ­Londra'daki rezervlerinin çoğunu sterlin hesaplarında tuttu. Aynı uygulamayı ­Hollanda gibi altın para standardını onaylayan ülkeler izledi . Amerika Birleşik Devletleri dışında, altın ­standardı yalnızca çevredeki küçük ülkeler - Meksika, Kolombiya, Küba ve Güney Afrika Birliği - tarafından tanıtıldı ^[401]. Cenova Konferansı'nın tavsiyelerini uygulayan ve para birimlerini 1920'ler boyunca aşırı değerli hale getiren Danimarka ve Norveç'in, İngiltere gibi, ihracat endüstrilerinde bir krizden muzdarip olduğunu belirtmek gerekir . ­Ve aynı dönemde gerçekçi bir altın dönüşüm oranı belirleyen Finlandiya, ­kronik bir depresyondan kurtuldu ^[402].

döviz kuru ve aslında sterlin döviz standardı çerçevesinde döviz kurlarının istikrara kavuşturulması için bir sistem dayattı : Almanya, Avusturya, ­Macaristan, Estonya, Bulgaristan, Yunanistan, Belçika, Polonya ve Letonya. Doğu Avrupa ülkelerinde, rezervleri sterlin cinsinden tutan ve İngiliz uzman ve yöneticilerin gözetiminde faaliyet gösteren merkez bankaları kuruldu ^[403].

Fransa Merkez Bankası'nın zeki ve deneyimli Başkanı Émile Moreau, ­İngiliz para politikasını günlüğünde şöyle özetlemiştir:

Avrupa ülkeleri arasında parasal istikrarı ilk sağlayan İngiltere oldu ve bu avantajı ­Avrupa'da mali hakimiyetini kurmak için kullandı.Bu politikanın aracı Cenevre'deki (Milletler Cemiyeti'nin) Maliye Komitesi idi.Her ülkede mali sorunlar kışkırtıldı. böylece ­İngilizler tarafından kontrol edilen bir kontrole yönelmek zorunda kaldı Cenevre Komitesi Sorunları çözme yöntemi her zaman aynıydı: merkez bankasına bir İngiliz veya İngiltere Merkez Bankası'nın tavsiyesi üzerine bir yabancı kontrolör atandı, bir kısmı Merkez bankasının rezervleri Bank of England'a yerleştirildi, bu da poundun ve İngiliz etkisinin güçlenmesini sağladı. ­Olası başarısızlıkları önlemek için New York Federal Rezerv Bankası ile işbirliğini sağladılar. [İngilizler için. - Not, ­perce.] çok fazlaysa dış kredi sağlama yükümlülüğü , ancak bu operasyonlardan elde edilen siyasi faydalar her zaman İngilizlere tahakkuk ettirilir ⁶ ^.

Uygulamadaki altın takas standardı: 1926-1929

1925'in sonunda, Montagu Norman ve İngiliz liderliği istediklerini almış gibi görünüyordu. Strong ve Morgans'ın desteğiyle , ­İngilizler dünyaya yeni bir sözde altın standardı biçimi empoze etti, böylece pound ana rezerv para birimi ve diğer ülkelerin para sistemlerinin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin desteği haline geldi. hala altın standardını ­elinde tutuyordu , İngilizleri klasik altın standardının dayattığı disiplinden ayrılmanın sonuçlarından kurtarmaya hazırdı.^[404]

Ancak çok kısa bir süre sonra her şey alt üst oldu. Dünya ticaretindeki hızlı büyüme döneminde, güçlü militan sendikalar ve gelişmiş bir işsizlik sigortası sistemi tarafından düşmesi önlenen, poundun ve ücretlerin aşırı değerlenmesinden kronik olarak korunan İngiltere'nin ana ihracat endüstrileri kriz içindeydi. ­İşsizlik her zaman yüksek seviyede olmuştur. 1851 ile 1914 arasında işsizlik oranı yaklaşık %3 idi. 1921-1926'da ortalama işsizlik oranı %12 idi ve ­altın standardının restorasyonu durumu iyileştirmedi. Nisan 1925'te İngiltere altın standardını geri getirdiğinde işsizlik %10,9'du. Sonraki dönemde ­, bu göstergenin değeri büyük ölçüde dalgalandı, ancak sürekli olarak yüksek bir seviyede. Böylece, altın standardının geri getirilmesinden sonraki yılda işsizlik %12'nin üzerine çıktı, ardından %9'a düştü ve 1926'nın çoğunda %14'ü aştı. 1927 yazına gelindiğinde ­işsizlik yeniden %9'a düştü, ancak sonraki iki yıl içinde %10-11 düzeyinde kaldı. Başka bir deyişle, 1920'lerin on yılı boyunca. işsizlik , ciddi bir ekonomik gerilemenin ^[405]göstergesi olan seviyelerde kaldı .

sendikaların faal olduğu, İngiltere'nin kuzeyindeki bir zamanlar güçlü olan eski endüstrilerde yoğunlaşmıştı . ­Verilerin karşılaştırılması, İngiliz endüstrisinin ihracat sektörlerini vuran krizin kapsamını anlamayı mümkün kılıyor . 1924'teki ihracat seviyesi 100 olarak alınırsa, 1929'da dünya ihracat hacmi 132'ye, ­Batı Avrupa - 134'e, Amerika - 130'a ve İngiliz - sadece 109'a yükseldi. Ancak aynı dönemde İngiliz ithalatı arttı 113'e. 1929'daki borsa çöküşünden sonra ve 1931'e kadar ihracat ticareti keskin bir şekilde düştü. Dünya ihracat hacmi 113'e, Batı Avrupa - 107'ye, ­özellikle krizden en çok etkilenen ABD'de ihracat hacmi 91'e ve İngiltere'de - 68'e düştü ve bu, Bu iki yılda İngiliz ithalatının hacmi biraz arttı. ­Bu nedenle, aşırı değerli bir pound ile esnek olmayan, aynı zamanda şişirilmiş ücretlerin birleşik etkisi, hem patlama sırasında hem de durgunluk sırasında zararlı bir etkiye sahipti.Genel olarak, eğer 1931'de dünya ihracatı ve ­Batı Avrupa ülkelerinden yapılan ihracat önemli ölçüde daha yüksekti. 1924, Britanya'da çok daha düşüktü.

İngiltere'nin kuzeyindeki güçlü bir biçimde sendikalaşmış olan eski sanayiler ile güçlü sendikaların ­olmadığı ve ücretlerin görece düşük olduğu güneydeki yeni sanayiler arasında ayrım yapmak öğretici olacaktır. İşçilere kuzeydekinden daha düşük saatlik ücretlerle ödeme yapabilen yeni endüstriler, istihdamı zenginleştirdi ve genişletti ^[406]. Kamu hizmeti şirketleri gibi bazı endüstriler, ­ihracata bağımlı olmadıkları için başarılı oldular. Ancak bu dönemde güçlü sendikaların baskısını bilmeyen yeni ihracat sanayileri bile çok iyi çalıştı. Yani, 1924'ten 1928/29'a. otomobil ihracatı %95, kimya ve mühendislik ürünleri ihracatı %24 ve elektrikli eşya ihracatı %23 arttı . ­1929-1931 durgunluğu sırasında. Bu endüstrilerin ürün ihracatı nispeten daha az zarar gördü: elektrik ve mühendislik ürünleri ihracatı ­%28 düşerek 1924 seviyesinin %22 altına düştü, kimyasal ürünler ihracatı 1924 seviyesinin %5 altına düştü ve otomobil ihracatı seviyeyi aştı . 1924'ün %26'sı. 1924 rakamı

Öte yandan, bir zamanlar İngiltere'nin refahının dayanak noktası olan eski ihracat sanayileri, ne büyüme sırasında ne de durgunluk döneminde krizden çıkamadı. Demir dışı metalurjide üretim 1929'da yalnızca %14 arttı ve ­sonraki iki yıl içinde 1924'teki düzeyin %5'ine düştü. Bir zamanlar İngiliz sanayi devriminin ön saflarında yer alan pamuklu ve yünlü kumaş üretimi , daha da kötü durumdaydı. . 1924'ten 1929'a kadar ­pamuklu kumaş ihracatı% 10, yünlü -% 20 düştü ve sonraki iki yıl içinde, 1931'de ihracat fiilen çöktü ve pamuklu kumaşlar için% 50 ve yünlü kumaşlar için% 46'ya ulaştı. 1924. Bu endüstrilerin 1870'lerden beri bu kadar düşük ihracat oranları yaşamamış olması dikkat çekicidir .­

kömür endüstrisi kendisini en zor durumda buldu . ­1931'e gelindiğinde, kömür ihracatı ­1924'teki seviyesinin %69'una düştü, ama belki daha uğursuz bir şekilde, 1924-1929'daki canlanma döneminde, kömür ihracatı 1924'teki seviyesinin %88'ine düştü.

Aynı zamanda, Britanya'daki fiyat seviyesi diğer ülkelerden o kadar yüksekti ki, İngiliz ithalatı hem patlama sırasında hem de durgunluk sırasında arttı. Böylece, 1924'ten 1928/29'a kadar İngiltere'ye sanayi ürünleri ithalatı %32,5 ve 1931'de %5 daha arttı. Britanya'nın bir zamanlar gurur duyduğu demir ve çelik endüstrisindeki üretim maliyeti ­o kadar yüksekti ki, 1925'ten itibaren Britanya tarihte ilk kez net çelik ve demir ithalatçısı oldu.

Netlik için, İngiltere ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ücret esnekliği seviyesini, her ülkedeki 1925 seviyesini 100 olarak alarak karşılaştıralım. Amerika Birleşik Devletleri'nde, üretim ve ­emek üretkenliğindeki artışla birlikte fiyatlar %10 düştü ve ücretler buna göre 1928'de 93'e ve 1929'da 90'a düştü. O yıllarda İsveç'te ücret seviyesi çok daha esnekti, bu da ülkeyi ihracat sanayilerindeki krizden kurtardı ve ­savaş öncesi altına dönmesini sağladı. parite İsveç'te ücretler 1928'de 88'e, 1929'da 80'e ve 1931'de 70'e düştü. Ve Büyük Britanya'da da fiyatlar düştü ve ücretler ­inatla düşmedi ve 1928'de 97, sonraki yıl 95 ve 1931'de 90 ^oldu . aynı zamanda ­İngiltere'de toptan eşya fiyatları 1926 ve 1927'de %8 düştü ve ardından düşüş hızı daha da arttı.^[407]

, ücretlerin kesintilere karşı esnek olmaması sorunu konusunda ­şaşırtıcı derecede açık sözlü davrandılar . Bu nedenle, "Hazine görüşü" olarak bilinen şeyin baş mimarı ­olan Hazine Baş Denetçi Yardımcısı Frederick Leith-Ross, Hawtrey'i Ağustos 1928'in başlarında, Keynes'in 1925'ten beri ücret oranının ­sabit kaldığına dair iddiası hakkında kafa karışıklığı içinde yazdı. Leith-Ross, bu dönemde fiyatlardaki önemli düşüşün ışığında , "Ortalama ücret seviyesinin son dört yılda önemli ölçüde düştüğünü söyleyebilirim" diye yazdı . ­Muhalefetini desteklemek için Leith-Ross, ücret endeksinin doğruluğunu sorgulamak ve ücretlerin düştüğünü gösteren kendi hesaplamalarını yapmak zorunda kaldı. Sorunun tam olarak bu olduğunu fark etmemiş görünüyor: Düşen fiyatlar karşısında ücret seviyelerinin korunmasına gerçekten de ücret faturasında bir düşüş eşlik ediyor, ancak yalnızca artan işsizlik ve çalışma saatlerinin azalması pahasına. Nihayet ­1929 baharında Leith-Ross , sorunun ücretlerin düşme esnekliği olmadığı gerçeğiyle yüzleşmek zorunda kaldı :­

İşçilerimiz ­ücretlerinde %10'luk bir indirimi kabul etseler veya üretkenliklerini %10 artırmayı başarabilseler , mevcut işsizliğin çoğundan kurtulmuş oluruz. Ancak gerçek şu ki, örgütlü ­emek mevcut ücret ve çalışma saatlerini korumaya o kadar bağlı ki, milyonlarca işçinin işsiz kalmasını ve işsizlik maaşı almasını tercih ederek hiçbir fedakarlık yapmak istemiyor. Sonuç olarak, üretimin yeniden örgütlenmesi için gerekenden çok daha fazla çaba ve para harcamak zorundayız ve işçiler yeniden örgütlenme sürecine daha fazla katılmayı kabul edene kadar ^{işsizliği önleyemeyiz} .

Leith-Ross, "tercih"in işsizlerin lehine olduğunu ekleyebilir.

⁷³ Hazine Bakanı Churchill'e Muhtıra Taslağı, Nisan

1929 (Clarkc, "Treasury's Analytical Model", s. 186, 179-180, 184-187) işsizlerin kendileri tarafından değil, onlar adına hareket eden ve ­işsizlik maaşı alma ihtimaliyle tehdit edilmeyen sendika liderleri tarafından yapıldı. . , İstihdam Fonu'ndan gelen cömert ödemeler olmasaydı, işçiler olanlara karşı çok farklı bir tavır sergileyecekti.

Enyurin "Nye" Beavan liderliğindeki son derece militan madenciler sendikası oldu . İhracat kömürü, sendika konumlarının çok güçlü olduğu İngiltere'nin kuzeyinde çıkarıldı ve madencilerin zaten büyük ölçüde şişirilmiş ücretleri , Ramsay MacDonald'ın ilk İşçi Partisi hükümeti altında 1924'te daha da artırıldı. Ve sadece ücret oranları şişirilmekle kalmadı, sendika aynı zamanda ­üretim maliyetini artıran çok sayıda kısıtlamada ısrar etti; Orta Çağ'ın sonlarında var olan ve iş olmadığında bile işten çıkarılmayı yasaklayan ­lonca kuralları restore edildi. Sendikaların engelleyici taktikleri İngiliz ekonomisinin esnekliğini azalttı, coğrafi ve mesleki hareketliliği engelledi ve üretimin rasyonalizasyon ve modernizasyon süreçlerini engelledi ­. Profesör Benham alay etti:

Değişim arayan sanayiciler, örgütlü emeğin güçlü muhalefetiyle karşılaştı. Sendikalar , ­"hizmet alanlarının genişletilmesi" gibi yeni, daha verimli yöntemlerin ­getirilmesini engelledi . Net ve değişmeyen profesyonel sınırlar korunmuştur. Tesisatçının soğuk su boru hatlarını tamir etme hakkı vardı; sıcak su kaynağında bir sorun varsa , uygun uzmanı araması gerekirdi . ­Bazı mesleklere erişim son derece zordu. Yetenekli bir inşaat işçisini eğitmek için birkaç ay yeterlidir, ancak öngörülen çıraklık süresi dört yıldı. Br ve ­Tang demiryolları, personelini özgürce elden çıkaramadı. Bu, sendikalar tarafından getirilen çok sayıda kısıtlama nedeniyle engellendi.

^7? Palyi, Altının Alacakaranlığı, s. 79. Frederic C. Bentham. İngiliz parası

1925'e gelindiğinde, pound yeniden altına sabitlendiğinde, Organ kömür endüstrisi, piyasaya ucuz kömür getiren Fransa, Belçika ve Almanya'nın modernize edilmiş ve dönüştürülmüş madenlerinin rekabetiyle zaten karşı karşıyaydı. İngiliz kömürü rekabet gücünü kaybetti ­ve ihracatı düştü. Kömür madencilerinin can sıkıcı sorununu incelemek ­için Baldwin hükümeti, başkanlığını Sir Herbert Samuel'in yaptığı bir kraliyet komisyonu atadı. Mart 1926'da Komisyon , madencilere şunları tavsiye eden bir rapor yayınladı ­: ücretlerde ılımlı bir indirimi kabul etmek ; çalışma gününün uzunluğunu mevcut ücretlerle artırmak ve ­istihdam için daha fazla fırsatın olduğu İngiltere'nin güneyine yeniden yerleşim ayarlamak . Ancak bu türden basit ve makul bir çözüm, uzlaşmaz militanlıkla zehirlenmiş, ­bu tavsiyeleri reddeden ve 1926'da ülke çapında sancılı ve etkisiz bir greve dönüşen bir grev örgütleyen sendikaları memnun edemedi .­

Grev başarısız oldu ve madencilerin maaşları biraz düşürüldü, ancak akılcılık bir Pirus zaferi kazandı. Keynes, enflasyonist gazete patronu Lord Beaverbrook'u madencilerin, Norman-Churchill-uluslararası bankacıların İngiliz işçi sınıfı pahasına kârlarını artırma planının kurbanları olduğuna ikna edebildi . ­Beaverbrook ve İngiliz kamuoyu, sorunun enflasyonizm, ucuz para politikası ve sterlin aşırı değerlenirken külçe altın standardının sürdürülmesi olduğunu anlamak yerine ­, ekonomik gerileme ve işsizliğin suçunu sert para politikalarına yükledi. aramak yerine

Politika (Londun: PS King, I932j, s. 27 vd. 1926'da i. inşaat işçileri sendikası , sendikanın engelleyici ve kısıtlayıcı yönelimi hakkında uyarıda ­bulunan aşağıdaki genelgeyi dağıttı : "Fazla mesai sıkı bir şekilde düzenlenmelidir " her türlü parça başı ücret; uyanık olun ve öğrenci sayısını sınırlayın; unutmayın ki sayımız ne kadar azsa, etkimiz o kadar fazladır." Yerleşik ­altın standardı ile Britanya'nın yönetici çevreleri uygun ve uygun olanı izlemeyi tercih etti. zaten bilinen enflasyon ve ucuz kredi politikası ^[408].

Genel grev sırasında İngiltere ­, Avrupa'dan kömür ithal etmek zorunda kaldı. Eskiden, ihracat kazançlarındaki bir düşüş, kredilerde keskin bir daralmaya, para arzında bir daralmaya ve daha düşük fiyatlara ve ücretlere yol açardı. Ancak enflasyonist ideolojinin büyüsü altında, İngiliz bankaları bunun yerine cömertçe kredilerini genişlettiler ­ve sterlini Avrupa pazarına pompaladılar. “İngiltere'de fiyatları ve maliyetleri ayarlamak ve böylece katılıktan kurtulmak yerine, İngiltere, kredi genişlemesinin yardımıyla ­zemini korudu ve ekonomik verimsizliği sürdürdü” ^[409].

1926'da para arzını genişletme politikası, ülkeden başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere altın çıkışına ve başta Fransa olmak üzere diğer ülkelerde sterlin rezervlerinin birikmesine yol açtı. Gerçek bir altın standardı altında, İngiltere ­bu gelişmeyi para politikasının kararlı bir şekilde sıkılaştırılması için bir sinyal olarak alacaktı, ancak bunun yerine ülke ucuz para politikasını sürdürdü ve Nisan 1927'de İngiltere Merkez Bankası'nın iskonto oranı 5'ten düşürüldü. % 4.5'e. Bu, sterlini daha da zayıflattı ve sonraki ­iki ay içinde İngiltere 1 milyon dolar daha altın kaybetti.

Altın standardı çağında Fransa, İngiliz düzeni için kırbaçlanan bir çocuk olarak önemli bir rol oynadı. Efsaneye göre, altına ­düşük değerli bir frangı ile geri dönerek her şeyi mahveden Fransa'ydı (frank döviz kuru 1926'da sabitlendi ve iki yıl sonra ülke altın standardını geri getirdi), bu da büyük sterlin rezervlerinin birikmesine neden oldu. , daha sonra Fransızların ­altınla takas edilmesini talep etti ve bu da altın takas standardını yok etti. Gerçek oldukça farklıydı. Birinci Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında Fransa, hükümetin bütçe açığının bir sonucu olarak ciddi bir hiperenflasyon yaşadı. Sonuç olarak, savaştan önce altın olarak 19,3 sent olan Fransız frangı, Mayıs 1925'te 5 sente ve Temmuz 1926'nın sonunda 1,94 sente düştü. Haziran 1926'da, aşırı enflasyonu protesto etmek ve muhafazakar para ve maliye politikası ilkelerine bağlılığıyla tanınan Raymond Poincaré'nin başbakanlığına geri dönmesini talep etmek için Paris'teki ­Temsilciler Meclisi'nin ­önünde toplanan bir kalabalık. 2 Temmuz 1926'da Poincaré, kamu harcamalarını kısmak, bütçeyi dengelemek ve frangı güçlendirmek için hükümeti devraldı.

zor reformları gerçekleştirmeye hazırdı . Başlangıçta Poincare, yalnızca ciddi bir deflasyona değil, aynı zamanda kamu ­borcunda bir artışa da neden ­olacağı için Fransa için felaket olacak olan savaş öncesi altın paritesini eski haline getirme eğilimindeydi . Buna ek olarak, savaş öncesi altın paritesinin restorasyonu, Fransa Merkez Bankası'nı para arzının altın kapsamının çok düşük bir oranıyla (% 8,6) bırakacaktır. Tabii ki , bu hareket hem Fransız ­devlet tahvili sahiplerini hem de Montagu Norman'ı memnun edecektir. Poincaré, Fransa Bankası'nın bilgili ve kurnaz Başkanı Émile Moreau ve onun yardımcısı ve ünlü ekonomist Charles Rist tarafından bu karardan caydırıldı . Moreau ve Rist, İngiliz ihracat endüstrilerindeki kronik krizin ve poundun savaş öncesi altın paritesinin yeniden kurulmasından kaynaklanan yüksek işsizliğin gayet iyi farkındaydılar. Poincare'i , frangı altın karşısında daha gerçekçi bir döviz kuru seçmenin daha akıllıca olacağına ikna etmeyi başardılar .­

Poincaré'nin 2 Ağustos 1926'da Parlamento'ya sunmasının ­ve hızlı bir şekilde denk bir bütçe ile bir parasal ve mali reform paketinin onayını almasının ardından, franga olan güven arttı, geleceğe yönelik karamsar görünümler yerini ­iyimserlere bıraktı ve Fransız sermayesi, ihtiyatlı bir şekilde yabancı para birimlerinde biriktirilenler, anavatanlarına dönmeye başladılar, böylece Aralık ayına kadar frangı ikiye katladı ve neredeyse 4 altın sente ulaştı. Daha fazla değer kazanmasını önlemek için , 26 Aralık'ta hükümet oranı 3,92 sent olarak sabitledi ve 28 Haziran 1928'de de jure aynı döviz kuru üzerinden altına döndü ^[410].

1926'nın sonunda, frangı oranı zaten sabitlenmiş olmasına rağmen, Fransa'da altın standardı henüz geri getirilmemişti. Resmi oran ­, bir ons altının yaklaşık 100 franka mal olduğu savaştan önce hala yürürlükteydi. Yeni kura göre altının onsu 500 frank değerindeydi. Açıktır ki, bu koşullar altında hiç kimse bir ons altını bir bankada 100 kağıt frankla değiş tokuş etmez ve bu işlemde sermayenin % 80'ini kaybeder. Ayrıca özel bir firma olan Bank of France, Fransız ­hükümetinin fikrini değiştirip daha yüksek bir resmi oran belirleyerek bankanın önemli kayıplara uğramasından korktuğu için altını piyasa kurundan satamıyordu ­. Ancak hükümet, döviz işlemlerinden kaynaklanan olası zararları bankaya tazmin etmeyi kabul etti; Böylece, Fransa Merkez Bankası'nın istikrara kavuşturma işlemleri ancak döviz piyasasında gerçekleştirilebilecektir.

Şimdi Fransız hükümeti ve Fransa Bankası, frangı 3,92 sentte sabitlemeye karar verdi. Bu oranda, piyasa büyük miktarda frangı emmeye başladı ve Fransa Merkez Bankası, frangı 3,92 sentlik kuru korumak için piyasayı yeterli miktarda ­yeni frangı beslemek zorunda kaldı. Sonuç olarak, Bank of France'daki döviz mevcudiyeti 1926 yazında neredeyse sıfır iken, bir sonraki Ekim ayında 1 milyar doların üzerine çıktı. Bu döviz rezervlerinin çoğu , 1926'da İngiltere'nin enflasyonist para politikası nedeniyle kıtayı sular altında bırakan ve şimdi artan talebin etkisiyle kıtayı dolduran sterlin (banka mevduatları ve kısa vadeli tahvillerde) oluşuyordu. Frank ve evde devam eden enflasyon için, Fransa'ya akmaya başladı. Böylece, farkında olmadan, Fransızlar kendilerini tüm Avrupa ile aynı gemide buldular - altın takası veya altın sterlin standardı ^[411].

1926'nın sonunda Fransa gerçek bir altın ­standardı kurmuş olsaydı, İngiltere'den altın oraya akardı ve İngilizler faiz oranını yükseltmek ve pahalı para politikasına geri dönmek zorunda kalırdı. Fransa'ya bir altın akışı ve artan altın destekli frangı ­faiz oranlarını düşürme etkisine sahip olacaktır. Aslında, geniş kapsamlı frank basımının etkisiyle faiz oranları düşürüldü, ancak İngiltere'de kredi daralması olmadı. Tam tersi ^[412].

Moreau, Rist ve Bank of France'ın diğer liderleri ­durumun tehlikesini anladılar ve altın standardının otomatik olarak sağlayabileceği şeyi yapmaya çalıştılar: Sterlinlerden kurtulun, onları Londra'da altınla ve New York'ta altınla değiştirin. dolar.

Bu politika pound üzerinde önemli bir baskı oluşturdu ve altın İngiltere'den ayrılmaya başladı. Klasik altın standardı çağında Londra ­, altın akışını durdurmak ve hatta tersine çevirmek için faiz oranlarını yükselterek ve kredileri sıkılaştırarak yanıt verirdi . Ancak o dönemde İngilizler ­enflasyonist bir politika izlediler. Bu yüzden Norman, Fransızların sterline sahip olmasının iyi olduğunu ve çok fazla olamayacağını saçma bir şekilde savunarak, ­Fransızların mülkiyet haklarını kullanmalarını ve sterlini altınla takas etmelerini engellemek için elinden geleni yaptı . Öte yandan, Fransızlar ısrar ederse İngiltere'nin dört yıl sonra yapılan altın standardını terk edeceği tehdidinde bulundu . Norman, Fransızlara Birinci Dünya Savaşı sırasında İngiltere'nin Fransa'ya ^[413]verdiği kredileri de hatırlattı . ­Londra'dan altın talep etmeyi bırakması için Avrupa merkez bankalarından Fransa Merkez Bankası'na baskı yapmaya çalıştı . ­Fransa Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası'nın hoşnutsuzluğu olmadan bir günde 3 milyon sterlini altına çevirebileceğini keşfetti ­, ancak hemen ardından bir protesto için bu miktarın ötesine geçmeye değerdi. Bank of France'tan bir yetkilinin 1927'de acı bir şekilde belirttiği gibi, "Londra altın için serbest bir pazardır ­, bu da Bank of France dışında herkesin orada altın satın alabileceği anlamına gelir ^[414]. "

Fransız döviz stokları neden arttı? Fransız karşıtı efsane, 3,92 sentlik yeni kurda frangın değerinin düşük olduğunu, dolayısıyla ihracatın artmasıyla döviz rezervlerinin de büyüdüğünü iddia ediyor. Ama gerçekler aksini söylüyor. Birinci Dünya Savaşı'ndan önce, Fransa bir ticaret açığı ile karakterize edildi. Savaş sonrası enflasyon sırasında ­, genellikle fiat parada olduğu gibi, döviz piyasası aktif olarak ­enflasyonun önünde oynadığı için frangın döviz kuru iç piyasadaki fiyat seviyesinden daha hızlı düştü. Bu nedenle, hiperenflasyon döneminde, Fransız ihracatı hacim olarak ithalatı aştı ^[415]. 1926'nın sonunda Fransa, altın karşısında frangı sabitlediğinde, ­ticaret dengesi yeniden negatife döndü. Böylece, 1928'de Fransız ihracatı, ithalatın yalnızca %96,1'ini oluşturuyordu. Bu nedenle , para birimlerinin göreli satın alma gücü için ­basitleştirilmiş bir test kullanacak olsaydık, 1926'dan sonra frangın ­değerinin düşük değil, aşırı değerlendiği sonucuna varmamız gerekirdi. Altın ve döviz neden Fransa'dan çıkmadı? Birinci Dünya Savaşı'ndan öncekiyle aynı nedenle: kronik bir ticaret açığı, özellikle turizmden gelen tükenmez "görünmez" bir gelir akışıyla kapatıldı.

Fransa'ya sterlin akışının nedeni neydi? Sermaye girişi. Hiperenflasyon döneminde Fransız ­sermayesi her yere sığındı ve birçoğu Londra'ya sığındı. Poincaré , 1926'da para ve bütçe politikasını kökten ­değiştirdiğinde , yükselen veya en azından istikrarlı bir frangı umuduyla sermaye, Londra'dan Fransa'ya dönmeye başladı .­

politikasına engel oluşturmadı . ­Aksine, Montagu Norman'ın ikna ve tehditlerine uyarak , bazen kendi çıkarlarının zararına bile olsa, Londra ile aktif olarak işbirliği yaptılar. Böylece, Aralık 1927'de Norman, İngiliz para birimini altın olarak ödemekte ısrar ederse poundun değerini düşüreceği konusunda Moreau'yu uyardı. Mayıs 1927'de Poincare, Moreau'yu ­sterlinin konumunun zayıfladığı ve İngilizlerin bir noktada altın standardını terk edebileceği konusunda kehanet gibi uyardı. Ve Fransa, Haziran 1928'in sonunda frangı de jure döviz kurunu stabilize ettiğinde, Fransa Merkez Bankası'nın rezervleri , başta sterlin olmak üzere% 55 yabancı para biriminden oluşuyordu (kalan% 45 altındı). ­Ayrıca, Bank of France'ın Londra ve New York'ta yatırdığı meblağların önemli bir kısmı borsa spekülasyonlarına borç para vermek için kullanıldı ve bu da borsa telaşını artırdı; daha da kötüsü, ­sterlin rezervlerinin önemli bir kısmı Fransız frangı geri satın almak için kullanılıyordu ve bu da Fransa'da sterlin birikimine katkıda bulundu. Dr. Pagli'nin şu sonuca varması şaşırtıcı değil:

Norman'ın ısrarı üzerine, Fransa merkez bankası zayıf İngiliz Sterlini'ni sırtına aldı ve ­bu bağlamda, bu koşullar altında bir merkez bankasından beklenebilecek olandan çok daha fazlasını yaptı. Başka hiçbir büyük merkez bankasının sahip olmadığı

yüzde cinsinden benzer bir risk üstlendi ^83.84 .

Monty Norman, en azından geçici olarak Fransızları etkisiz hale getirebilirdi. Peki ya ABD? Hatırladığımız gibi, İngilizler, Amerika Birleşik Devletleri'nde fiyatlardaki devam eden artışın ­oraya İngiliz altının akışını engelleyeceğini gerçekten umuyordu. Ancak 1925-1926'da Amerika'da üretimdeki önemli artışın etkisiyle fiyatlar. ­yavaş ama istikrarlı bir şekilde düşmeye başladı. Altın değişim standardı, daha tam olarak doğmadan çökmeye başladı!

, Strong ile iyi bir ilişkinin kanıtlanmış sihrini kullanmak için kozlarını kullanmak zorunda kaldı . ­Benjamin Strong, İngiltere'yi bir kez daha kurtarmalı! Norman'ın yardım talebini dinledikten sonra, 27 Temmuz 1927'de Strong, New York'ta dünyanın en güçlü dört ­merkez bankasının üst düzey yetkilileriyle çok gizli bir konferans düzenledi. Toplantıya Norman ve Strong'un yanı sıra Bank of France Başkan Yardımcısı Rist ve Almanya Reichsbank Başkanı Dr. Hjalmar Schacht da katıldı. ABD'yi temsil eden Strong, ABD tarafını demir yumrukla kontrol ederek ­, olup bitenler konusunda Washington Merkez Bankası Yönetim Kurulu'nu karanlıkta tuttu; üstelik New York Merkez Bankası yönetim kurulu başkanı Gates McGarrach bile toplantıya davet edilmedi. Strong ve Norman, koordineli bir para politikası üzerinde anlaşmaya varmak için ellerinden gelen her şeyi yaptılar.

⁸³                   age, s. 187. Önde gelen Fransız bankacı Raymond Philippe, pound ve frangın geri dönüşümüne işaret etti ­(Raymont Philippe, Le drame Financier de! 924--1928, 4. baskı (Paris: Gallimard, 1931), s. 134; op. no: Palyi , Altın Alacakaranlık, s. 194).

³⁴ Moreau, Norman'ın daha fazla frank basımına yönelik taleplerini kabul etmedi ­ve aynı zamanda onu defalarca faiz oranlarını yükseltmeye ve altın çıkışını durdurmak, frank satın almayı ve sermayeyi geri döndürmeyi kârsız hale getirmek için İngiltere'deki para politikasını sıkılaştırmaya çağırdı. ev. Ancak tüm bu ikna çabaları sonuçsuz kaldı ­ve Norman'ın ucuz para politikasına olan bağlılığını sarsamadı (Rothbard , America's Great Buhran, s. 141). Noah enflasyonu ve ucuz kredi. Rist teklifi geri çevirdi ­, ancak İngiltere'ye yardım etmek için bundan böyle Londra'da değil, New York'ta altın satın almayı (yani pounddan değil dolardan kurtulmayı) kabul etmesine rağmen. Strong, altını Fransa'ya indirimli bir fiyata satmayı kabul etti, böylece daha yüksek nakliye maliyetlerine rağmen Fransızlara İngilizlerden daha pahalıya mal olmayacaktı ^[416].

Schacht daha da az uzlaşmacıydı. İngiltere ve ABD'deki kredi genişlemesinin boyutuyla ilgili endişelerini dile getirdi. ­Geçen yıl bu endişeyle hareket eden Schacht, sterlin rezervlerini minimuma indirmiş ve altın rezervlerini olabildiğince artırmıştı. Strong ve ­Norman'a, "Düşük [faiz] oranları istemiyorum. Gerçek oran ile ilgileniyorum . Bana gerçek bir oran ver, ben de evimi ^[417]nasıl düzenli tutacağıma karar vereyim . ^[418]. Böylece ­Schacht ve Rist, Strong ve Norman'ı koordineli enflasyon projesinde bağımsız olarak çalışmaya bırakarak evlerine gittiler. Strong, özellikle, faiz oranlarını düşürerek ve kredileri genişleterek Amerikan ekonomisine enflasyonist bir destek sağlamayı üstlendi (Rist, anılarında bu kararın, dört ­merkez bankacısının toplantısından önce aralarında özel olarak kararlaştırıldığını iddia ediyor) . Gerçekten de, toplantı sırasında ­^{Strong , Rist'e borsaya "biraz} kope de viski " vermeyi planladığını neşeyle bildirdi . Strong ayrıca İngiliz ­para sistemini desteklemek için 60 milyon dolar daha satın almayı kabul etti.

Strong ve Norman arasındaki anlaşma uyarınca, ­Federal Rezerv, 1927'nin ikinci yarısında derhal yoğun bir dolar ve ucuz kredi ihraç etme programı başlattı. Federal Rezerv'in 1927'nin ikinci yarısında büyük miktarlarda 445 milyon dolar satın almasıyla, devlet tahvilleri ve bankacıların kabulleri, o ayları 1920'lerin tamamında banka rezervlerindeki en büyük artış haline getirdi. Aynı zamanda ­iskonto oranı düşürüldü ve bu da Federal Rezerv tarafından iskonto edilen bono miktarını artırdı. Benjamin Strong, şüpheli eyalet Federal Rezerv ­Bankalarını faiz oranlarını düşürme konusunda aldatmak için Kansas Federal Rezerv Bankası Başkanı WD Bailey'i paravan olarak kullanmaya karar verdi . Strong, New York Fed ile iskonto oranını %4'ten % ­3,5'e indirmeye başlamak yerine, saf Bailey'i liderliği ele geçirmeye ve 29 Temmuz'da oranları düşürmeye ikna etti, böylece diğer eyalet ­federalleri de aynı şeyi yapacaktı. haftalar. Strong, Bailey'i faiz oranlarının çiftçilere yardım etmek için düşürüldüğüne ikna etti - tarım bölgesinden bir bankacı için zorlayıcı bir argüman. Bailey , asıl görevin İngiltere'nin enflasyonist bir ­altın değişim standardını korumasına yardım etmek olduğunu ondan duymadı .

Ancak Chicago Federal Rezerv Bankası oranları düşürmeyi reddetti ve Strong ­, Eylül ayında onu gerekli eylemi yapmaya zorlamak için Federal Rezerv Kurulunu dahil etmek zorunda kaldı . İzolasyon yanlısı The Chicago ­Go Tribune gazetesi, Strong'u İngiltere'nin çıkarları için faiz oranlarını düşürmekle suçlayarak öfkeyle istifasını istedi ^[419].

1927'de bir enflasyon patlaması düzenleyen ­New York Federal Rezerv Bankası, sonraki iki yıl boyunca bu yönde mümkün olan her şeyi yapmaya devam etti; diğer ülkelerin merkez bankaları tarafından onaylanan birinci sınıf ticari bonolarını aktif olarak satın aldı. Bu operasyonların amacı, yabancı para birimlerini desteklemek ve ABD'ye altın akışını azaltmaktı. 1927 ve 1929'da New York Federal Rezerv Bankası sterlin ­bonoları satın almak için büyük meblağlar harcadı. Politikasını şöyle anlattı:

Bu operasyonlarla, yabancı para birimlerini güçlendirmeyi ­ve böylece yalnızca Avrupa altının bize daha fazla aktarılmasını engellemeyi değil, aynı zamanda para birimlerini güçlendirerek Avrupa ülkelerinin ihracatımızın ödeme gücünü artırmayı amaçladık.

Enflasyonist politikanın kışkırtıcısı Strong olmasına rağmen, Coolidge yönetimi onun çok gerisinde değildi. 1920'lerde her Cumhuriyetçi yönetim aracılığıyla Hazine Bakanı olan Pittsburgh multimilyoneri Andrew Mellon, uzun süredir Morgan'ın müttefikiydi. ­Daha Mart 1927'de Mellon, herkese "kolay para" politikasının sürdürüleceğine dair güvence verdi; o ve Başkan Coolidge defalarca "Wall Street pikadorları" olarak hareket ettiler ve çok sayıda gazete röportajında ­ticaret düştüğünde hisse senedi fiyatlarının yükselmesi çağrısında bulundular. Ve Ocak 1928'de Hazine , Eylül'de ödenmesi gereken %4,5'lik Özgürlük Kredisi'nin yerine %3,5'luk yeni bir kredi verme niyetini açıkladı. Mellon her zaman Strong'un en güvendiği destekçisi olmuştur. Ticaret Bakanı Herbert Hoover, Strong'un enflasyonist politikalarına saldırdığında, ­Mellon onun uyarılarını her zaman "tehlike verici" ve "zamansız" diyerek reddetti ^.

³⁹ Clark, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı, s. 198,

⁹⁰                  Ne yazık ki, Hoover dar görüşlü bir şekilde kredi ­genişlemesini o kadar da tehlikeli değil, sadece hisse senedi alım satımıyla bağlantılı olarak görüyordu ­(Rothbard, America's Great Depressiori, s. 142-143; Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 182; Ralph W. Robey, “The Capeadores of Wall Street,” Atlantic Monthly (Eylül 1928); Nago Id L. Reed, Federal Rezerv Politikası, 1921-1930 (New York: McGraw-Hill, 1930), s. 32).

Benjamin Strong'un 1920'lerin sonundaki yayılmacı politikasının hedefleri. en yakın arkadaşlarından biri tarafından Montagu Norman'ın en yakın meslektaşı, o zamanlar Milletler Cemiyeti Ekonomik ve Mali Organizasyonu başkanı olan Sir Arthur Salter'a yazdığı bir mektupta açıkça formüle edilmişti . Strong'un ortağı, patronunun 1928 baharında "Bugün 1924'te ­dünyanın geri kalanının mali temellerini yeniden inşa etmesine ^[420]yardım etme ­kararımızın bedelini ödediğimizi çok az insanın gerçekten anladığını" söylediğini aktardı . 1926 yazında tanınmış bir bankacı Parker Willis'e benzer bir itirafta bulunmuştu: Amerika'nın ­ucuz para politikası tehlikeli ama "bu konuda yapılacak hiçbir şey yok. Avrupa'ya yaptığımız yardımın karşılığı bu ." Strong ve müttefikleri için, elbette ­, bu ücret en azından kısa vadede o kadar "yukarı" değildi, çünkü Dr. Clark'ın belirttiği gibi, ucuz kredi politikası özellikle bu spekülatörler, finansörler ve yatırım bankacıları için faydalıydı. Strong'un müttefikleri olan ­ve her şeyden önce burada Norman'ın çevresine işaret edilebilir ^[421]. İngilizler durumu zaten ­1926'nın ortasında anladılar. Etkili Londra dergisi Banker, Strong hakkında "İngiltere'nin daha iyi bir arkadaşı yok" diye yazdı. Dergi , "İngiltere'nin hizmetine sunduğu güç ve beceriyi" övdü ve coşkuyla "adının , deneme günlerinde İngiltere'nin gerçek bir dostu olarak Bay [Walter Hines] Page'in adının yanına yerleştirilmesi gerektiğini" ilan etti. ­" ^[422].

Öte yandan, Morgan'ın ortağı Russell Leffingwell, Strong ve Norman tarafından başlatılan ortak kredi genişletme politikası konusunda hevesli değildi. Leffingwell, 1929 baharında ­Wall Street'te ortaya çıkan spekülatif patlamanın Monty'yi bir "paniğe" sürüklediğini öğrendiğinde ­, Morgan'ın yakın arkadaşı Thomas Lamont'a çileden çıkmış bir ifadeyle şunları söyledi: "Monty ve Ben rüzgarı ekti. Korkarım bir kasırga biçeceğiz... Sanırım önümüzde küresel bir kredi krizi var ^[423]. ”

bu fırtınayı kişisel olarak deneyimlemek zorunda olmadığına ancak pişmanlık duyulabilir. ­Sağlık sorunları olan Strong, neredeyse 1928'in tamamı boyunca hastaydı ve 16 Ekim'de öldü. Kendi halefi George Harrison'ı yine Morgan halkından seçti , ancak ­Benjamin Strong'un sahip olduğu kişisel ve politik etkiden yoksundu .

Yeni başlayanlar için, 1924'te olduğu gibi, Strong'un harekete geçirdiği parasal enflasyon, İngilizler için işleri doğru yöne çevirdi ­. Sterlin güçlendi ve altının akışı yön değiştirdi ve şimdi ABD'den İngiltere'ye gitti. 1924'te 100'den 1925'te 100'e yükselen ve ardından 1926'da 100'e, 1927'de 99'a düşen tarım fiyatları, 1928'de tekrar 106'ya sıçradı. Gıda ihracatı arttı ve 1928'in ortalarında dış krediler rekor bir hacme ulaştı. . Ancak bu kez de teşviklerin yalnızca geçici bir ­etkisi oldu. 1928 yazında pound yeniden düştü. 1929'da tarım fiyatları düştü ve ihracat azaldı. Dış borçlanma büyük ölçüde azaldı çünkü para hasta Amerikan borsasına gitti.

kredi genişlemesinde ölümcül bir artış gerçekleştiğinde borsa zaten patlama yaşıyordu . ­1920'lerin başındaki patlama sırasında "Standard and Poor's" sanayi şirketlerinin hisse senetleri endeksi . Haziran 1921'de 44,4 olarak gerçekleşti, Haziran 1927'de iki katından fazla artarak 103,4'e ulaştı. Demiryolu stok endeksi Haziran 1921'de 156.0'dan 1927'de 316.2'ye yükseldi ­ve aynı dönemde kamu hizmetleri endeksi 66.6'dan 135.1'e yükseldi . Dow ayrıca Kasım 1922'de 95,1'den Kasım 1927'de 195,4'e ikiye katlandı . 1927'nin ikinci yarısında Federal Rezerv'in kredi genişlemesi yangını körükledi . Özellikle, 1920'ler boyunca. Federal Rezerv, hisse senedi spekülasyonunu finanse etmenin ana aracı olan "talep oranını" yapay olarak düşük bir seviyede tutarak borsayı ­kasten ve tedbirsizce hareketlendirdi. ­Federal Rezerv Sisteminin oluşturulmasından önce , borsa patlamasının şiddetlendiği dönemlerde talep kredilerinin oranı ­genellikle% 100'ün üzerine çıktı, ancak 1928-1929'daki borsa patlamasının eşi görülmemiş ölçeği sırasında. Vadesiz kredi faiz oranı hiçbir zaman %10'un üzerine çıkmamıştır. New York Menkul Kıymetler Borsası Para Birimi Komitesi'nin tavsiyeleri ve yardımıyla hareket eden ^[424]New York Federal Rezerv Bankası , vadesiz kredi faizlerini ­bu düşük seviyede tuttu . 1928-1929 borsa patlaması sırasında. Borsa endeksi neredeyse iki katına çıktı. 29 Ağustos ­1929'da Dow Jones endeksi 376,2'ye, Standard and Poor's endeksi 195,2'ye, demiryolu hisse senedi endeksi 446,0'a ve kamu hizmetleri endeksi 375,1'e yükseldi (Eylül 1929'da). Kredi genişlemesi her zaman mülk tapularının, özellikle hisse senetleri ve gayrimenkul fiyatlarının yükselmesine neden olur ve 1929'un sonunda ­New York, Florida ve diğer birçok bölgede gayrimenkul fiyatlarında artış oldu. Fiyatlardaki bu artışı körükleyen şey, Manhattan'daki ofis ­binalarından çiftliklerdeki ıslah tesislerine kadar her şeyi inşa etmek için kullanılan ipotek fazlasıydı ^[425].

Borsa spekülasyonunun kapsamından korkan Federal Rezerv yönetimi, 1928'de ­kredi genişlemesini sınırlamaya çalıştı, ancak boşuna. Fed tarafından yönetilen devlet tahvili satışı iki nedenden dolayı hedefinin gerisinde kaldı: (e) bankalar "vadesiz mevduatları" ­daha düşük rezerv gereksinimleri olan ve esasen gerçek vadeli mevduat olmayan "vadeli ­mevduatlar " ile değiştirdiler. talep üzerine hangi para çekilebilir; ve (b) daha da önemlisi, Federal Rezerv'in - Avrupa modeline göre - bankaların kambiyo senetlerini kabul etmesi için bir pazar yaratmaya yönelik feci politikasının meyveleriydi. 1920'lerde Merkez Bankası, döviz bonolarının kabulü için piyasayı sübvanse etme politikası izledi ve aslında, seçilmiş kabul eden bankalar tarafından kabul edilen herhangi bir bonoyu isteyerek ve tercihli oranlarda satın alarak sıfırdan yarattı. Bu nedenle , Federal Rezerv 1928'de devlet tahvillerinin satışını organize ettiğinde, bankalar ­kabul edilen bonolar için piyasaya girdiler ve bunları Federal Rezerv'e satarak rezervlerini oluşturdular. Bu nedenle, Federal Rezerv'in 390 milyon dolarlık devlet tahvili satışı, ­1928'in sonlarında 330 milyon dolarlık kabul edilmiş bonoların satın alınmasıyla kısmen dengelendi ^[426]. Enflasyonist politika, 1928'de popüler hale gelen ve ­gördüğümüz gibi, Başkan Herbert Hoover tarafından paylaşılan, Federal Rezerv'in borsayı ­kabul edilen senetler için şişirmeye devam ederken hisse senedi borç vermesini sınırlayarak büyümeyi dizginleyebileceği şeklindeki yanlış fikir tarafından körüklendi.

Federal Rezerv, yalnızca kabul edilen tahviller için ­piyasaya para pompalamakla kalmadı, aynı zamanda tahvillerin muhasebe koşullarını sıkılaştırmak için hiçbir şey yapmadı. 1928'in ilk ­yarısında, Merkez Bankası 450 milyon dolarlık banknotları yeniden reeskont etti.Bu piyasayı kısıtlamak için yapılan zayıf bir girişim, iskonto oranını yılın başındaki %3,5'ten Temmuz'da %5'e mütevazı bir artışla sonuçlandı; bu seviyede, oran patlamanın sonuna kadar kaldı. Sonuç olarak, Federal ­Rezerv'in tahvil reeskontunun hacmi azalmadı, ancak patlamanın sonuna kadar yavaş büyümeye devam etti. Ek olarak, Temmuz 1928'den bu yana Federal Rezerv, 200 milyon dolarlık devlet tahvili portföyünü satmakla kalmadı, bunun yerine o sırada devlet tahvili bile satın aldı.

1928'in sonunda ­ve 1929'da neden bu kadar pasifti? Bunun ana nedeni, Avrupa'nın ve her şeyden önce İngiltere'nin, 1928 ortalarındaki enflasyonist dürtünün kendilerine sağladığı faydaları tüketerek ­, ABD'de para politikasının sıkılaştırılmasını enerjik bir şekilde protesto etmesiydi. 1928'in sonlarında para politikasının gevşetilmesi, ABD'den altın çıkışını durdurdu. İngiltere yine altın kaybediyordu; pound yeniden zayıfladı; ve ABD bir kez daha Avrupa'yı kendi enflasyonist politikalarının sonuçlarından kurtarma arzusuna teslim oldu .­

Cumhurbaşkanlığı yönetiminde, ana enflasyonistler, Wall Street boğa piyasasının ilham verici pikadorları rolünü oynayan Başkan Coolidge ve Hazine Bakanı Mellon'du. Böylece, borsa patlaması Ocak 1927'de yatıştığında ­, Mellon onu teşvik etti. Mart ayında fiyatlar yeniden düştü ve Mellon faiz indirimi sözü vermeyi uygun gördü ­. Mart ayının sonunda durum tekrar etti ve Mellon, "paranın bol olacağına" ve korkulacak öngörülemeyen durumların olmayacağına söz verdiği bir açıklama yaptı. O yılın ilerleyen saatlerinde, hisse senedi durduğunda, Başkan Coolidge iyimser açıklamalar yaptı. Coolidge ve Mellon, ülkenin kalıcı bir refah ve sürekli yükselen hisse senedi fiyatlarıyla dolu "yeni bir çağa" girdiğini duyurdu . ­16 Kasım'da The New York Times, Washington yönetiminin devam eden büyümeyle ilgili ana ­haber kaynağı olduğunu duyurdu ve "borsanın Washington'dan güvenle yeni bir yükseliş ivmesi bekleyebileceğine dair artan izlenime" dikkat çekti. Önümüzdeki iki yıl boyunca yönetim, ekonomik kalkınmanın kasvetli görünümüne olan güvenini defalarca dile getirdi. ­Mart 1929'da, yeni başkanın göreve başlamasından birkaç gün önce Coolidge, Amerikan refahını "kesinlikle güvence altına alındı" olarak nitelendirdi ve hisse senetlerinin "mevcut fiyat seviyesinde ucuz kabul edilebileceğini" bildirdi ( 98.99 ⁾ .

İngiltere altın kaybediyordu, sterlin üzerindeki baskı artıyordu ve İngilizler, ABD'deki para politikasının sıkılaştırılmasını protesto ederek yanıt verdi. Haziran 1928'in sonunda ­sterlin rezervlerinde 450 milyon dolar biriktiren Fransa, sterlini çevirmeye çalıştı ve 1929'un ortalarında ­rezervlerin Vz'sini altına çevirmeyi gerçekten başardı. Ancak Norman'ın istek ve tehditlerine saygı duyan Bank of France, bu poundları Londra'da altınla değil, New York'ta dolar ile değiştirdi. Fransızlar o kadar kararsız davrandılar ki(") 1929-1931'de pound satışları . küçük pound satın alarak karşılandı

⁹⁸                   Rothbard, Amerika'nın Büyük Bunalımları, s. 148. Ayrıca bakınız: age, s. 116-117; Robey, Capeadores. Borsa çöküşünde servetini kaybeden General Motors'un en büyük hissedarlarından biri olan ve dönemin ­önde gelen boğa piyasası spekülatörü ­William Crapo Duran, Coolidge ve Mellon'u patlamanın beyni olarak selamladı (Commercia! ve Financial Chronicle (Ap. 20, s. 20). 1929): 2557 vd.).

⁹⁹                   Strong'un savunucularından bazıları, ölümü için değilse bile, 1928'de kredileri sıkıştırma ve para arzını azaltma politikası başlattığını iddia ediyor. Bakınız, örneğin: Cari Snyder, Kapitalizm, Yaratıcı: Modern Endüstrinin Ekonomik Temelleri! Toplum (New York: Macmillan, 1940), s. 227-228. Snyder, Strong'un takımındaydı ve New York Federal Rezerv Bankası'nda istatistik departmanının başındaydı. Ama biz aksini biliyoruz: 3 Ağustos 1928 tarihli Walter Stewart'a yazdığı bir mektupta Strong, 1928'de çekingen kredi sıkıştırma girişimlerinden aşırı güçlü önlemler olarak söz etti. Birkaç yıl önce İngiltere Merkez Bankası'nın ekonomi danışmanı olan Federal Rezerv'in eski bir araştırma başkanı olan Stewart, Strong'a yazdığı bir mektupta ABD'deki aşırı kısıtlayıcı banka kredi politikasıyla ilgili endişelerini dile getirdi (Chandler, Benjamin Güçlü, s. 459-465) .

Avrupa ülkeleri; ve (6) Norman, Bank of France'ı sterlin satışını durdurmaya ikna etmeyi başardı; ­bu, Eylül 1931'deki kritik tarihten sonra İngilizlerin altın takas standardını bırakıp ­bir fiat kağıt standardına geçmesine kadar devam etmedi ^[427].

Bu arada, ABD'de yürütülen büyük ölçekli ihraç ve ucuz kredi politikasına rağmen, üretimdeki büyüme fiyatların kademeli olarak düşmesine neden oldu ve toptan eşya fiyatları Kasım 1925'te 104,5'ten (1926 \u003d 100) 1926'da 100'e düştü. ve Haziran 1929'da 95,2'ye yükseldi. ABD TÜFE'si de 1920'lerin sonuna kadar düştü. Bu nedenle, Strong'un enflasyonist para politikasına rağmen Norman, Amerika'da yükselen fiyatların İngiliz altın borsa standardını kurtarabileceğinden emin olamıyordu. Bu nedenle Montagu Norman, Amerikalılardan enflasyonist politikaya devam etmelerini istemekle sınırlı ­kalmayarak, altının ABD'ye çıkışını durdurmak için şüpheli önlemlere başvurdu. 1928-1929'da. İngiliz parasının oranını biraz yükseltmek için periyodik olarak altının pound karşılığında satışını ayarladı . ­Bu satışları , altın sahiplerinin oksan için taşımasını engellemek için yüksek hızlı gemilerin Londra'dan New York'a hareket ettiği zamana denk getirdi. Bu tür hileler , İngiltere'de sorumlu bir para politikasının ve banka faiz oranlarındaki artışın yerini alamazdı; sadece sterline olan güvenin kaybolmasına yol açtılar ^[428].

Mart 1929'da, 1920'lerde olan Herbert Hoover. güçlü ­Ticaret Bakanı, Amerika Birleşik Devletleri Başkanı oldu. Hoover , Coolidge ile aynı şekilde olmasa da Morgan grubuna oldukça yakındı. Mellon, hazine bakanı olarak kaldı ve dışişleri bakanlığı görevi, JP Morgan'ın kişisel avukatı ^[429]Elihu Root'un öğrencisi ve arkadaşı olan Morgans'a yakın Wall Street avukatı Henry Stimson'a gitti ­. Daha da önemlisi, belki de Hoover'ın haftada üç kez danıştığı gayri resmi danışmanı, ­Morgan'ın yardımcısı Dwight Morrow'du ^[430].

Hoover, enflasyonist patlamayla ilgili olarak şu yolu izledi: para arzını azaltmaya çalışmak değil, daha sonra "ahlaki etki" olarak adlandırılacak olan kaba baskı yöntemlerini kullanarak banka kredilerini piyasadan uzak tutmak. Aynı zamanda ­yeni Federal Rezerv Kurulu Roy Young'un da favori taktiğiydi. "Gerçek" ticaret ve sanayi için ucuz kredi sağlamanın ­ve borsacıları bunun dışında tutmanın mümkün olduğu umudu bir yanılsamaydı. Ticaret Bakanı olarak görev yaptığı süre boyunca, Hoover defalarca ikna yoluyla piyasaları etkilemeye çalıştı. Ardından Hoover, New York bankalarının hisse karşılığı borç verme uygulamasını kısıtlamalarını sağlamaya çalıştı ­, New York Borsası başkanından spekülatörleri dizginlemesini talep etti, editörleri ve yayıncıları boğa piyasasının tehlikeli sonuçları konusunda uyardı. Bütün bunlar ­açıkça başarısızlığa mahkumdu.

Profesör Beckhart , paranın ve serserinin tarihini kabul etmek için başka bir neden daha veriyor .

etkisiz bir ahlaki etki politikası : eski ­manipülatif Montagu Norman , başkanı bu yola ­girmeye ikna etti. Nihayet, Haziran 1929'da, moral politikası nihayet terk edildi, ancak iskonto oranı henüz yükseltilmedi, bu nedenle, ekonomi bir bütün olarak zaten durgunluğa girmesine rağmen borsa patlaması devam etti. Bakan Mellon ­bir kez daha "kırılmaz ve kalıcı bir refah" ilan etti. Ağustos ayında Federal Rezerv Kurulu nihayet iskonto oranını %6'ya yükseltmeyi kabul etti, ancak bu kararın olası etkisi, Federal Rezerv'in kabul oranını düşürme ­kararıyla hemen ortadan kalktı ve bu da tahvil piyasasına anında enflasyonist bir dürtü gönderdi. . Oranın Mart ayında yükseltilmesinden sonra yeniden düşürülmesinin nedeni, "Vali Norman'ın bir başka ziyareti" ^{104 idi} . Montagu Norman, ­çatal tırnaklı 1920'lerin bom ateşine son kez böyle yakıt kattı. Birleşik Krallık da bir depresyona giriyordu, ancak enflasyonist politikaları, Haziran ve Temmuz aylarında hala önemli miktarda altın çıkışı sağlıyordu. Norman, New York'taki bir bankacılık konsorsiyumundan 250 milyon dolarlık bir kredi limiti almayı başardı , ancak başta ABD olmak üzere altının çıkışı Eylül ayına kadar devam etti. İngiltere'yi kurtarmaya devam eden New York Federal Rezerv Bankası, ­Ağustos'tan Ekim'e kadar büyük miktarlarda sterlin bonoları satın aldı. Bu pazar için bir başka ayrıcalıklı muamelenin getirilmesi, sterlin bonolarının satın alınması yoluyla İngiliz yardımının devam etmesini mümkün kıldı.

1928-1929'da hükümdarlığa anlamlı bir kitabe verdi . ­niteliksel kredi ­kısıtlamaları politikası:

kredi kaynaklarını kesmenin imkansız olduğu ortaya çıktı ­, çünkü farklı para türlerinin su geçirmez ­bölmelerde tutulması imkansız . Paradan borsayı kesmenin imkansız olduğu ortaya çıktı.

'04 Berkhnrt. "Fprfpral TJp^prvp ??????" nn 1 ?7 Kimlik? ff zhu, ama yine de ticaret için ucuz kredi var... Fed bir kez kredi verdi ­mi, ticari bankalar aracılığıyla genel kredi sistemine girdiğinde belirli alanlarda ­kullanmak için kanalize etmenin bir yolu yoktur.

Buhran ve altın standardının sonu: 1929-1931

daha önce klasik altın standardında olduğu gibi, 1929'da dünya ekonomisini vuran bunalımla veya bugün deyimiyle resesyonla karşılaşabilirdi . ­Kısacası, enflasyonist patlamayı yaratan politikanın pervasız olduğu kabul edilebilir, bu da serbest piyasa ekonomisinin etkinliğini yeniden sağlayacak bir durgunluk mekanizmasının harekete geçirilmesi gerektiği anlamına gelir. Başka ­bir deyişle, hatalı yatırımları tasfiye etme, ayakta kalamayacağı bariz olan bankalardan kurtulma ve paranın, fiyatların ve kredinin deflasyonist bir daralma döneminden geçme ihtiyacı kabul edilebilir. Bunu yapsalardı, ­sert ve nahoş ama kısa bir durgunluk dönemine ve ardından durgunluktan kurtulmaya katlanmak zorunda kalacaklardı. Devlet müdahale etmezse, kural olarak durgunluk 12-18 ay içinde geçerliliğini yitirir ve ekonomik toparlanma aşaması başlar.

Ancak ABD, İngiltere ve diğer tüm ülkeler ucuz para fikrinin büyüsüne kapıldı. Banka kredilerindeki enflasyonist genişleme dünyayı bu bataklığa sürüklediyse, buradan çıkmak için aynı yönde daha da kararlı hareket etmeniz gerekiyor. Bu enflasyonist, "proto-Keynesçi"

¹⁰⁵                   A. Wilfred May, “Enflation in Securities”, The Economics of ­Infl tiori içinde, H. Parker Willis ve John M. Chapman, eds. (New York: Columbia University Press, 1935), s. 292-293; Charles O. Hardy, Federal Rezerv Sisteminin Kredi Politikaları (Washington, DC: Brookings Enstitüsü, 1932), s. 124-177; Oskar Morgenstern, ^£< ”Federal Rezerv Sistemindeki Gelişmeler,” Harvard Business Review (Ekim 1930): 2-3; Rothbard, Amerika ^ Büyük Buhran, s. 151-152.

"Çılgınlık" ve hükümetin deflasyonu önleme çabaları, kısa ömürlü ve şiddetli bir durgunluğu, ­ancak İkinci Dünya Savaşı ile sona eren eşi benzeri görülmemiş yüksek işsizlikle birlikte uzun süreli bir durgunluğa dönüştürdü .

1929-1933'teki mevcut monetarist mitin aksine. Federal Rezerv kasıtlı olarak para arzını azalttı, Birleşik Krallık gibi ABD ­de enflasyonun yardımıyla durgunluktan çıkmaya çalıştı. Federal ­Rezerv, kısmen iç amaçlar için, kısmen de İngiltere'ye yardım etmek için enflasyonist bir politika izledi. Büyük borsa çöküşünün olduğu hafta - Ekim 1929'un son haftası - Federal Rezerv, daha doğrusu George Harrison, devlet tahvili portföyünü ikiye katladı ve Fed üye bankalarından 200 milyon dolarlık bonoyu yeniden iskonto etti. Federal Rezerv, borsada bir çöküşü önlemek ve New York bankalarının banka dışı borç verenlerin talep ettiği aracı kurumlara kredileri devralmasına izin vermek için bir hafta içinde banka rezervlerini 300 milyon dolar artırdı. Federal Rezerv ­Yönetim Kurulu'ndan Roy Young'un itirazları üzerine Harrison, New York Menkul Kıymetler Borsası'na " ­ihtiyaç duyulabilecek ^[431]her türlü fonu sağlamaya hazır" olduğuna dair güvence verdi . Aralık ayında ­Bakan Mellon, her zamanki iyimserliğiyle "çok fazla kredi olduğunu" ilan etti ve Başkan Hoover, 5 Aralık'ta İşadamları Kongresi'nde yaptığı konuşmada, ülkeyi kurtarmayı başaran böylesine harika bir Federal Rezerv Sistemine sahip olduğu için ülkeyi tebrik etti. ­sendeleyen bankalar, güveni yeniden sağladı ve faiz oranlarını düşürerek kredi bolluğunu sağladı.

1930'un başlarında Federal Rezerv, kredi maliyetini düşürmek için bir program başlattı ve bir yıl içinde bonolar için reeskont oranını %4,5'ten ­% 2'ye düşürdü. Vadesiz krediler ve kambiyo senetleri faiz oranları da düşürüldü. ­Federal Rezerv, üye bankaların rezervlerine 100 milyon dolardan fazla ekleyerek 218 milyon dolarlık devlet tahvili satın aldı, ancak 1930'ların sonundaki banka iflasları para arzının genişlemesini engelledi. Daha enflasyonist! mutsuzlardı. Ekim ayı sonlarında ­BusinessSweek (o zamanlar, şimdi olduğu gibi, "aydınlanmış" iş dünyasının sözcüsü) , bir kez daha ava çıkmış olan "deflasyonistler"e karşı suçlamalarda bulundu. Ancak Parker Willis, New York Journal of Commerce'deki bir başyazıda, banka ­iflaslarının Fed'in ucuz para politikasının "piyasa takasını" engellemesinin bir sonucu olduğuna iğneleyici bir şekilde işaret etti. Willis, büyük sermayenin kâr etmeyen fabrikalarda, binalarda vb. donmuş olması nedeniyle ülkenin acı çektiğini belirtti. ve depresyonun ancak bu ümit vermeyen projelerin "tasfiyesine " ^[432]izin verildikten sonra iyileştirileceğini ­.

1930'da Montagu Norman, merkez bankalarının işbirliğini resmileştirme arzusunu kısmen gerçekleştirdi. Norman yeni bir "merkez bankaları bankası", Uluslararası Ödemeler Bankası yaratmayı başardı ; ­Basel'de düzenli toplantılar için bir mekanizma kurdu, Almanya'nın tazminat ödemeleri için takas hizmetleri verdi. ­Kongre, Fed'in Uluslararası Ödemeler Bankası'na katılmasını yasaklasa da, New York Fed ve Morgan yapıları yeni uluslararası banka ile yakın işbirliği içinde çalıştı. O, New York Federal Rezerv Bankası'na Amerika Birleşik Devletleri'nin meşru merkez bankası muamelesi yaptı. Şubat 1930'da Gates ­McGarrach , Uluslararası Ödemeler Bankası'nın başkanı ­olmak için New York Federal Rezerv Bankası'nın yönetim kurulu başkanlığından istifa etti ve New York Federal Rezerv Bankası'nın direktörü Jackson Reynolds, yönetim kurulu başkanı oldu. Bankanın uluslararası ödemeler için ilk organizasyon komitesi. Bank for International Settlements'ın ­sermayesinin önemli bir kısmının GP Morgan and Company tarafından sağlanması şaşırtıcı değildir. Ve Yeni Banka'ya katılmak için resmi bir onay olmamasına rağmen ­, New York Federal Rezerv Bankası başkanı George Harrison, diğer merkez bankacılarıyla görüşmek için "düzenli iş gezileri" yaptı ve bankası, Uluslararası Ödemeler Bankası'na verdiği kredileri artırdı. ­1931'de

1931'de, ­kredi genişlemesiyle şişkin olan birçok Avrupa bankası hak ettiklerini aldı. Ekim 1929'da, ülkenin bankacılık sisteminde önemli bir yer tutan Avusturya bankası Boden-Credit-Anstalt ­iflasın eşiğine geldi. Bankanın ölüp yok olmasına izin vermek yerine, Rothschild'lerin ve Morgan'ların önderliğindeki uluslararası finans seçkinleri, bankanın hayatta kalmasına yardım etti. Bank Boden, sonuç olarak Avusturya'nın en büyük ticari bankası haline gelen daha eski ve daha güçlü Osterreichische-Credit-Anstalt ile birleştirildi ve ­diğerlerinin yanı sıra J. P. Morgan ve Viennese Rothschilds'in de dahil olduğu uluslararası bir sendika tarafından finanse edildi. Ayrıca, Avusturya hükümeti ­Boden Bank'ın belirli varlıklarını garanti altına aldı.

Bununla birlikte, birleşme Credit-Anstalt'ı zayıflattı ve Mayıs 1931'de Almanya ile Avusturya ­arasında bir gümrük birliğinin duyurulmasına kızan Fransız bankacılar, hesaplarından büyük miktarda para çekilmesini organize ettiler. ­Bank of England, Rothschild Bank of Vienna ve Bank for International Settlements (New York Federal Rezerv Bankası ve diğer merkez bankalarının yardımlarıyla), Credit-Anstalt'ın yardımına koşarak ona 31 milyon dolardan fazla para sağladı. ­Garantilere rağmen Bankanın yükümlülüklerini ödemek için 150 milyon dolar tahsis eden Avusturya hükümeti, mevduat sahipleri tarafından büyük miktarda para çekilmesi başlarsa hiçbir banka direnemezdi, böylece Haziran 1931'de Avusturya altın standardını bıraktı, yani. fiilen devletin iflasını ilan etti ­. O anda, Alman bankalarının hesaplarından büyük miktarda para çekilmeye başlandı. Bank of England, Bank of France, Federal Reserve Bank of New York ve bir dizi başka merkez bankasının yardımıyla Uluslararası Ödemeler Bankası , Reichsbank'ı kurtarmak için 100 milyon dolar topladı. ­hem Almanlar hem de yabancılar, aşılmaz olduğunu kanıtladı. Temmuz ortasına kadar, Almanya'nın bankacılık sistemi çöktü ve ülke altın standardının dışına çıktı. Almanlar , döviz kurundaki devalüasyonun neden olduğu enflasyondan her şeyden çok korktuğu için, Alman hükümeti, altına göre oldukça yüksek fiyatlı olan markın paritesini korumayı görev olarak ­gördü . Bu hedefe ulaşmak için ve devam eden enflasyonist kredi genişlemesi beklentisiyle , ­Alman hükümeti en katı para kontrolü önlemlerini uygulamaya koydu.

Avusturya ve Almanya'dan sonra İngiltere'nin geleceği ve güvenilmeyen halkın altınlarını ondan isteyeceği açıktı. Gerçekten de, Temmuz ortasında, poundun altına çevrilmesi için talepler çok arttı ve Temmuz sonunda dokuz gün içinde İngiltere Merkez Bankası 125 milyon dolar altın kaybetti.

Klasik altın standardına göre, ­bu tür bir krizden çıkış yolu çok basit: Faiz oranını keskin bir şekilde artırarak para politikasını sıkılaştırmanız gerekiyor ki altın ve yabancı sermaye İngiltere'yi terk etmesin veya geri gelmesin. Klasik altın standardı koşullarında böyle bir kriz ortaya çıktığında , banka oranı %9-10'lara çıkardı ve krizin sonuna kadar düşürmedi. Ancak yeni koşullar altında, İngiltere Merkez Bankası'nın ucuz para politikasına bağlılığı o kadar güçlü çıktı ki, absürt derecede düşük bir para ve banka işleri geçmişinden , krizin başladığı Temmuz ortasındaki %2,5'ten düştü. , Temmuz sonunda kademeli olarak 4.000'e yükseltti. %5 ve bu düşük oran, İngiltere'nin ­çok yakın zamanda dünyaya dayattığı altın değişim standardını terk ettiği 20 Eylül Kara Pazar'a kadar sürdü . ­Ancak İngiltere Merkez Bankası kredileri sıkıştırmak yerine ekonomiye para pompalama politikasını sürdürdü. Temmuz ayının son iki ­haftasında İngiltere Merkez Bankası yaklaşık 115 milyon dolar değerinde devlet tahvili satın aldı .

Diğer ülkelerin merkez bankaları İngiltere Merkez Bankası'nı kurtarmaya ve altın döviz standardını korumaya çalışırken aynı zamanda İngiltere utanç verici bir şekilde beyaz bayrağı kaldırdı. Norman'ın yardım çağrılarına yanıt olarak, Fransa Bankası ve New York Merkez Bankası, 1 Ağustos'ta İngiltere Merkez Bankası'na 125 milyon dolarlık bir kredi sağladı ve Ağustos sonunda Fransız ve Amerikan bankalarından oluşan bir konsorsiyum ona başka bir kredi sağladı. 400 milyon dolar Bu devasa fonlar, enflasyonist idealler adına ve oranın %4,5'ta kalması uğruna çarçur edildi. Dr. Anderson'ın şu sonuca vardığı gibi:

İngiltere Merkez Bankası'nın faiz oranı %4,5 iken İngiltere altın standardını terk etti. 1913'te bu durum herhangi bir İngiliz banker için düşünülemezdi... ­İngiltere'de altın standardının çökmesine gerek yoktu ­. Her şeyin nedeni , altın standardı yasalarının uzun süredir ihlaliydi, ancak kınama anında bile, ­ortodoks altın politikasına geri dönülerek her şey kurtarılabilirdi.

1 çay

standart,

İngiltere sadece sterlini desteklemeye çalışan ülkelere değil, 1920'lerde bağlı olduğu ülkelere de ihanet etti. sinsice altın standardını dayattı. Londra'daki hesaplarında büyük meblağlar tutmaya ikna ettiği bankalara, en önemlisi Bank of the Netherlands ve Bank of France'a ihanet etti. 18 Eylül Cuma günü, Hollanda Merkez Bankası başkanı ­Dr. G. Vissering, Monty Norman'ı aradı ve sterlini sordu.

¹⁰⁸                   Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 248; age, s. 245-250; Bentbam. Rritidi Mnnettirv Pnlirv nn Q—10

Vissering, parayı Londra hesaplarından çekme zamanının geldiğinden şüpheleniyordu, ancak eski bir arkadaşı Norman, İngiltere'nin hiçbir koşulda altın standardını terk etmeyeceği konusunda ona güvence verdi. İki gün sonra İngiltere tüm dünyaya ihanet etti. Hollanda Bankası büyük kayıplar yaşadı ^[433]. Hollanda hükümeti , ­tüm fonlarını son ana kadar sterlin olarak tuttuğu için bankayı azarladı. Banka, savunmasında İngiltere Merkez Bankası'nın Londra'daki tüm yabancı hesapların tamamen güvenli ve ­tehlikede olmadığına dair tekrarlanan güvencelerine atıfta bulundu. Hollanda Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası'nın kendisine ihanet ­ettiğini ve onu aldattığını açıkça belirtti ^[434].

Fransa Merkez Bankası da İngilizlerin ihanetinden ağır kayıplar verdi ­- kayıpları 95 milyon doları buldu.Tüm korkularının aksine, İngiliz altın takas sistemini sadakatle destekledi ve önemli sterlin ­rezervleri biriktirdi. İngiltere Merkez Bankası altın standardını terk edene kadar, Fransa Merkez Bankası tek bir İngiliz sterlini bile satmadı; Eylül 1931'de sterlin portföyü 300 milyon doları buldu - tüm Fransız döviz rezervlerinin% 20'si. 1928-1931'de . Bank of France'daki pound rezervleri zaman zaman Bank ­_of England'ın tüm altın rezervinin 2/ ^3'ü kadardı .

France'ı sorumlu tuttu, ancak Fransız yetkililerin ­1931'de pound üzerindeki baskıyla hiçbir ilgisi yoktu . İngilizlerin standart para politikası önlemlerini kullanma konusundaki isteksizliğini görünce, poundlarını altın karşılığında sunmaya karar verdi ^[435]. Sterlini altınla değiştirme operasyonunun sonuçları, kronik bir dış ticaret ­açığı nedeniyle ağırlaştı ve ayrıca, İngiliz hükümetinin 1932 mali yılı için Temmuz 1931'in sonunda planladığı gerçeğinden altın standardının faydalanması pek olası değildi. /33, 1920'den beri en büyük bütçe açığı olan 120 milyon GBP. Eylül ayında bütçe açığını azaltmak için girişimlerde bulunuldu ­, ancak sendikaların protestosu nedeniyle başarısız oldular. Donanmaların kısa bir oturma eylemi de kendi rolünü oynadı ve yabancıları İngiltere'nin sterlinini kurtarmak için fazla çaba sarf etmeyeceğine ikna etti.

Ekonomist Moritz Bonn, anılarında, İngilizlerin Eylül 1931'de yaptıklarının önemini açıkça özetledi:

20 Eylül 1931 tarihi bir devrin kapanışı oldu. Büyük Britanya'nın dünya lideri olduğu ekonomik liberalizm çağının son günü olduğu ortaya çıktı ... Şimdi tüm bu görkemli yapı çöktü. ­"İngiltere Bankası kadar güvenli" sloganı tüm anlamını yitirdi. Apglia Bankası temerrüde düştüğünü beyan etti . Tarihte ilk kez, büyük bir alacaklı ülke ­para birimini devalüe ederek ona güvenen herkese büyük zararlar ^verdi14 .

İngiltere'nin altın standardından çıkışının hemen ardından pound %30 düştü. İngiltere'nin dünyayı içine attığı onca maceradan sonra sterlinin 3,40 dolara, yani 3,40 dolara düşmesi ironik. İngiltere altın paritesini en başından beri bu seviyede sabitlemiş olsaydı, altının yaşayabileceği orana. İngiltere'nin ardından ­25 ülke daha altın standardını terk etti ve devalüe ettikten sonra dalgalı döviz kuruna geçti. Böylece altın standardı dönemi sona erdi.

sonsöz

Dünya para birimi kaosuna sürüklendi: itibari para, düzenli devalüasyonlar, para birimi kontrolleri ve savaşan ­para birimi ve ticaret blokları, hepsi de korumacı ticaret kısıtlamalarının arka planına karşı . ­Bu savaşan bloklar, nadiren bahsedilse de önemli bir rol oynadılar.

¹¹²      Moritz J. Bopp, WanderingScholar (New York: John Day, 1948), s. 278. İkinci Dünya Savaşı için koşullar yaratmak. Parasal ve ekonomik milliyetçiliğe yönelik bu eğilim, özellikle ­1933'te, altın standardının son kalesi olan ABD'nin doları devalüe etmesi ve altın standardını terk etmesiyle şiddetlendi. Ülkeye Başkan Franklin Roosevelt'i veren Roosevelt ailesinin kolu, komşuları olan Astorlar ve Harrimanlara her zaman yakın olmuş ve Amerikan siyaseti yirminci yüzyılın ön saflarında yer almıştır. bir yanda Morghanlar ile diğer yanda Harrimanlar, Rockefellers ­ve Kuhn-Loebs arasındaki şiddetli mali ve politik rekabet damgasını vurdu . Buna göre, New Deal'ın ilk yıllarına, ticari ­ve yatırım bankacılığı işlevlerinin tek bir kurum çatısı altında birleştirilmesini yasaklayan Glass-Steagall Yasası ile sonuçlanan, Morgan Evi'nin topyekun düzenli bir kuşatması damgasını vurdu . 1920'lerde ise Cumhuriyet yönetimleri çağına Morgan'ların hakimiyeti damgasını vurdu, New Deal'ın ilk yıllarına Harriman'lar, Rockefeller'lar, çiftçi birlikleri, gümüş üreticileri ve ­perakende tüketici için çalışan endüstrilerin (arabalar, daktilolar vb .) ittifakı damgasını vurdu. .). Tüm bu gruplar, enflasyonist bir politika ve ekonomik milliyetçilik programı etrafında toplandılar. İngilizler, döviz kurlarında ­istikrarı sağlamak amacıyla , Morgan'ların desteğiyle 1933'te Londra'da Dünya Ekonomik Konferansı'nı topladığında, Başkan Roosevelt, bir enflasyonist ve ekonomik milliyetçiler bloğunun etkisi altında, her şeyi serbest bıraktı. son dakikada dibe git. Morgan'lar yurtiçinde ve yurtdışında ezildi.

, ancak 1936'da, Morgan'ın önde gelen bankacısı ve Roosevelt'in uzun süredir arkadaşı olan Norman Davis ile Morgan'ın ortağı ­ve etkili Demokrat Russell Leffingwell'in araya girmesiyle, Morgans siyasi nüfuzunu yeniden kazanmaya başladı . Morgan'ların geri dönüşünün simgesi, Eylül 1936'da, ­Belçika, Hollanda ve İsviçre'nin kısa süre sonra katıldığı dolar, frangı ve pound arasındaki döviz kurlarının istikrarını kısmen geri getiren Üçlü Para Anlaşmasının kabul edilmesiydi . Bu anlaşmalar ve uluslararası ödemeler alanında doların altınla değişimini ons başına 35 dolar (külçe altın standardı) oranında tutması gerçeği, 20. yüzyılın sonuna kadar yeni bir altın değişim standardının restorasyonu için koşulları yarattı. İkinci ­Dünya Savaşı ­. Morgan'lar, altın takas standardının yeniden tesis edilmesinde öncü bir rol oynadı ve bu süreçteki ana figür, Morgan Dış Politika Konseyi'ne başkanlık eden Norman Davis idi. Yeni Bretton Woods enflasyonist ­sisteminin bir özelliği, sterline değil, dolara dayalı olmasıydı. Ayrıca altının prestijinin arkasına saklanan bu enflasyonist sistem, İngiliz fikrinden çok daha uzun sürdü ve nihayet ancak 1960'ların sonlarında çöktü.^[436]

BÖLÜM V

YENİ KUR
VE ULUSLARARASI PARA SİSTEMİ

New Deal ve Uluslararası
Para Sistemi

New Deal'ın uluslararası para politikasının karakteri ­, biri bu dönemin başında, diğeri de sonunda ortaya çıkan iki kader komplosundan oluşuyordu . 1933'ün başlarında, enflasyon ­ve parasal milliyetçiliği birleştiren ve on yılın sonundan önce dünyanın geri kalanının izlediği bir model haline gelen bir iç para politikası geliştirildi. İkinci hikaye: 2. Dünya Savaşı sırasında uluslararası finansta düzeni sağlamak ­için harcanan çabalar , doları dünyanın "anahtar" rezerv para birimi haline getirmeyi amaçlıyordu . İdeolojik ­klişeleri kullanmak gerekirse, New Deal döneminin başında rotanın dolar milliyetçiliği ve sonunda - dolar emperyalizmi için seçildiğini söyleyebiliriz.

1920'ler: Dolar milliyetçiliğinin kökenleri

Dolar milliyetçiliği seçimi ­, New Deal politikalarının geliştirildiği 1920'lerin dünya para sistemi bağlamı dışında anlaşılamaz. Buna karşılık, 1920'lerin dünya para sistemi. dünya finansının savaş öncesi yapısından ve onun Birinci Dünya Savaşı sırasındaki çöküşünden ayrı olarak anlamak imkansız, çünkü 1920'lerde. her şey uluslararası parasal düzenin restorasyonu etrafında dönüyordu ­, ancak yalnızca, savaş öncesi duruma tüm dışsal benzerliğiyle, şimdi buna dayanıyordu.

ID-G r                    ^^^SKL?SyPSIL tt t^CX-rirUL^t^l^/ Xt/CL? yCb/ta. £Z k^UJH

tamamen farklı ilke ve kurumlar ortaya konulmuştur.

Savaştan önce, gerçekten "uluslararası" bir ­para sistemi vardı, çünkü dünya parasının temeli bir veya daha fazla hükümetten gelen kağıt makbuzlar değil, gerçek bir ekonomik metaydı - arzı piyasa arz güçleri tarafından belirlenen altın ve ­talep etmek. Kısacası, uluslararası altın standardı, ­uluslararası serbest mal ticareti sisteminin parasal karşılığı ve doğal sonucuydu. Tıpkı işletme ve uluslararası ticaretin devletten ayrılması gibi, parayı da devletten ayırmanın bir yöntemiydi . ­Kısacası altın standardı, ­ekonomik hayatın diğer alanlarındaki laissez/argue politikasının parasal karşılığıydı.

Ve savaş öncesi dönemde, altın standardı, elbette, tüm laissez faire sistemi gibi "saf" değildi, Amerika Birleşik Devletleri dışındaki tüm ­büyük ülkelerde, her şeyi yapan merkez bankaları vardı. para arzını şişirmek ve ele alınan parayı manipüle etmek mümkündür . Ancak sistem ­, devlet müdahalesi olanaklarını ciddi şekilde sınırlayacak şekildeydi. Bir ülke para arzını şişirirse, enflasyon altının buradan diğer ülkelere akmasına neden olur ve sonuç olarak, o ülkenin hem merkezi hem de ticari bankaları hızla geri kazanmak zorunda kalır. Ve eğer o zamanlar İngiltere dünyanın ­finans merkeziyse, o zaman hakimiyeti ­siyasi bir fenomen değil, bir piyasa fenomeniydi ve kendisi de altın standardı disiplinine boyun eğmek zorundaydı. Parker Willis bu sistemi şu şekilde tanımlıyor:­

Birinci Dünya Savaşı'ndan önce, altın standardına bağlı ülkeler arasında madeni paranın ­dağıtımı, değerli metallerin uluslararası dağıtımının iyi bilinen ve genel kabul görmüş ilkelerine uygun olarak dünya merkez bankaları tarafından yönlendirildi ve düzenlendi . Bu metallerin serbest dolaşımı ve insanların bunları edinme ve sahiplenme hakkı yaygın bir uygulamaydı. Para birimi düzenlemesi ... sadece ara sıra getirildi ... ve özel şahısların veya bankaların ilgili haklarını ^[437]önemli bir şekilde ihlal etmeyecek şekilde uygulandı ­.

Birinci Dünya Savaşı bu ekonomik ­cenneti geri dönüşü olmayan bir şekilde yok etti. Her şeyden önce, tüm büyük güçler devasa askeri harcamaları yüksek enflasyonla finanse ettiler ve ­bunun sonucunda Amerika Birleşik Devletleri, hatta İngiltere dışındaki tüm ülkeler kağıt para bozdurma yükümlülüğünü yerine getiremedikleri için altın standardından vazgeçmek zorunda kaldılar. altın için. Savaş uluslararası düzeni yok etmedi , onun yerine enflasyonu artık altın standardı disipliniyle kontrol altına alınamayan bir dizi yalıtılmış, rekabet eden ve savaşan para birimi yarattı . Buna ek olarak, dünyanın dört bir yanındaki hükümetler katı ­para birimi ­kontrolleri, sabit döviz kurları getirdi ve altın ihracatını yasakladı; askeri çatışma ve ekonomik abluka, bir para savaşıyla tamamlandı.

Savaşın sona ermesinden sonra, savaşan ekonomik blokların kaosunu ve rekabetini bir tür uluslararası ekonomik düzenle değiştirmek için doğal bir istek doğdu. Bu dramanın ana kahramanı, ­bir dizi ciddi zorluk ve ikilemle karşı karşıya kalan Birleşik Krallık'tı. Bir yandan İngiltere, yalnızca eski nüfuzunu yeniden kazanmak değil, aynı zamanda savaştaki zaferini ve Milletler Cemiyeti'ndeki hakim konumunu, iradesini aralarında birçok küçük yeni devletin de bulunduğu diğer ülkelere empoze etmek için kullanmak istiyordu. ­Versay Antlaşması uyarınca ortaya çıktı . Politika , ekonomi ve parasal ve finansal sistemdeki hakimiyetiyle ilgiliydi . ­Ek olarak, İngiltere artık eski moda bırakınız yapsınlar sisteminin ilkelerine bağlı hissetmiyordu ve klasik altın standardının anti-enflasyonist disiplinine uyma niyetinde değildi.­

İngiltere için temel sorun, kıt ­kaynakların iddialarıyla eşleşmemesiydi. Yıkıcı enflasyonun ve para birimlerinin altınla değiştirilmesinin durdurulmasının bir sonucu olarak, o değil, ABD altın standardının tek "kalesi" olarak kaldı. Savaş sonrası para dünyasında hakimiyeti sürdürmek için, ABD'nin bir şekilde gayretli bir küçük ortak olarak kampa getirilmesi gerekiyordu. Sterlin, ­savaş zamanı enflasyonundan dolardan daha fazla zarar gördüğünden, dolar karşısındaki piyasa oranı %30 düşerek savaş öncesi 4,86 dolardan 3,50 dolara düştü. Ardından İngilizler ­, uluslararası para sisteminin yeni bir versiyonunu " altın takası " yaratmaya karar verdi. Standart” 1925 yılında uygulamaya konulmuştur. Savaştan önce klasik altın standardına göre her ülke kendi rezervlerini altın olarak tutmuş ve talep üzerine devlet ve bankaların çıkardığı kağıt paraları altınla değiştirmiştir. Altın takas standardının yeni sistemi, ­İngiltere ve diğer Avrupa ülkelerinin savaş yıllarında patlayan para arzını sürdürmelerine ve enflasyonu sürdürmelerine izin veren, ancak aynı zamanda son rezerv olarak ABD altın rezervine güvenen kurnaz bir icattı. genel ödeme gücü. Özellikle Büyük Britanya rezervlerini altın yerine dolar cinsinden tutabilirken, daha küçük Avrupa ­ülkeleri rezervlerini altın yerine sterlin olarak tutmak zorundaydı . Bu sayede Büyük Britanya, dolar rezervlerine güvenerek bir kağıt para ve enflasyonist kredi piramidi inşa etme fırsatı buldu ­ve diğer Avrupa ülkeleri de ­aynı şeyi para birimleriyle ancak sterline güvenerek yapabilirdi. Bu, anlaşılması ne kadar kolay olan, altın standardını yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nin sürdürdüğü ve diğer tüm paraların yalnızca diğer ülkelerin kağıt paralarıyla "itfa edilebileceği" anlamına geliyordu. Sözde ­altın standardı para birimlerinin altın doların giderek sallanan temeline dayandığı bu sistemin istikrarsızlığı, Büyük Buhran sırasında tam olarak ortaya çıktı.

Bununla birlikte, İngiltere'nin görevi, ABD'yi aşırı para birimi emisyonu nedeniyle istikrarsız olan savaşta yaralanan Avrupa'nın gönüllü garantörü yapmakla sınırlı değildi. İngiltere , pound sterlin başına 3,50 dolarlık yeni ve gerçekçi bir orandan gerçek bir altın standardına geri dönme fırsatına sahipti ­. Ama bu ona çekici gelmedi. İngilizler ­, İngiliz mali hakimiyetini daha da parlak bir şekilde yeniden kurmanın hayalini kurdular ve poundun değerini% 30 oranında düşürmeyi kabul ederlerse, bundan böyle herkes dünyanın finansal ekseninin pound değil, pound olduğunu anlayacaktı. dolar. Bunu gerçekten yapmak istemedim; hakimiyeti yeniden sağlamak, finansal kişiyi kurtarmak için, ne ­pahasına olursa olsun, tamamen finansal yıkım riskine rağmen, pound başına 4,86 $ oranını eski haline getirmek gerekli görüldü. İş başarısızlıkla sonuçlandı. Ve başka türlü olamazdı, çünkü ­döviz kurunun pound başına 4,86 $'a geri getirilmesi, karikatürize edilmiş altın değişim standardı koşullarında bile, poundun dolar ve diğer para birimlerine göre ve mevcut fiyatla saçma bir şekilde pahalı olacağı anlamına geliyordu. Yüksek ­enflasyon karşısında bu, ülke için hayati önem taşıyan İngiliz ihracatının rekabet edilemez hale gelmesini ve ihracat sanayilerinin bunalımın pençesine düşmesini sağladı. Ve böylece oldu, tüm 1920'ler. başta kömür ve tekstil olmak üzere ihracat endüstrileri ciddi bir bunalımdan mustaripti. Sterlin başına 4.86 $'lık toparlanmayla ­, İngiltere'nin ihracatını rekabetçi tutmanın tek seçeneği, genel fiyat ve ¦ ücret seviyesini düşürmek için büyük bir deflasyon uygulamaktı . Deflasyonist politikalar hiçbir zaman kolay olmadı, ancak İngiltere için imkansız olduğu ortaya çıktı, çünkü güçlü ve militan sendikalarla birleşen yeni işsizlik sigortası sistemi, ­herhangi bir ­ücret kesintisi politikasını baştan başarısızlığa mahkûm etti.

Ancak Britanya'nın ihracat endüstrilerini rekabetçi tutmak için altının değerini düşürmesinin veya derin bir deflasyondan geçmesinin bir yolu yoksa, ­1920'lerde uluslararası ­ekonomi politikasının merkezi haline gelen üçüncü bir yol daha vardı: diğer ülkeleri buna teşvik edebilir veya zorlayabilirdi . Enflasyonu yürütmek için justirin para dolaşımı ve bankacılık D LU/l

veya altınla ilişkili olarak para birimlerinin aşırı değerli bir döviz kurunu belirlediklerinden emin olmak; kısacası kendi ekonomisini toparlayıp düzene ­koyamadığı için diğer tüm ülkelerin ekonomilerini kaosa sürükleyebilir. Aksi takdirde altın , 1920'lerde olduğu gibi, enflasyonist İngiliz ekonomisinden ABD, Fransa ve diğer zengin para ülkelerine akacaktı; Britanya, ancak başta ABD olmak üzere diğer ülkelerin de enflasyonist bir politika izlemesini sağlayarak altın akışını kontrol edebilir ve böylece başarısız ­uluslararası ­para sisteminin yıkımını geciktirebilirdi .

İlk başta İngilizler tarafından icat edilen plan ­harika çalıştı, ancak uzun sürmedi. Bu yapıdaki en savunmasız halka gözden kaçtı: Piramit planlarının temeli ve tüm para birimleri için altın ve sert paranın tek halkası olan ABD enflasyonu kötüye kullanmaya başlarsa, dolar da istikrarsız hale gelecek, altın yükselmeye başlayacak. tedavülden çıkmak ­ve doların çökmesiyle sonuçlanmak ve tüm binayı beraberinde götürmek. Büyük Buhran sırasında olan tam olarak buydu .

İngiltere, Milletler Cemiyeti'nin etkili Finans Komitesindeki hakimiyetini kullanarak - yıkayarak değil, iterek ­- Avrupa'nın bir ülkesinde birbiri ardına, ilk olarak, politikasını Banka ile koordine eden bir merkez bankasının kurulmasını sağlamayı başardı. birincisi, ikincisi, ­klasik altın para standardına değil, enflasyonun devam etmesi için umutlar açan yeni bir altın döviz standardına dönmeye karar verilmesi ve üçüncü olarak, altına karşı aşırı değerli bir döviz kuru tesis edilmesi için İngiltere'nin , İngiliz ihracatı için uygun koşullar yaratıyor. Milletler Cemiyeti Finans Komitesindeki merkez figürler, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Montagu Norman ve en yakın işbirlikçileri Sir Otto Niemeyer ve ­"adına merkez bankası işbirliği fikrine gönül vermiş Sir Henry Strakosch" idi. tüm dünyanın fiyat seviyesini istikrara kavuşturmak (aslında yükseltmek). ­Birleşik Krallık Hazinesi'nde mali araştırma müdürü olan ünlü İngiliz iktisatçı Sir Ralph Hawtrey, böyle bir sistemin faydalarından ilk bahsedenlerden biriydi ve Avrupalıları bir ­altın takas standardı oluşturmaya çağırdı. 1922 baharında Norman, Milletler Cemiyeti'ni bu mali politika kavramının lehinde konuşan Cenova Konferansı'nı toplamaya teşvik etti ^[438].

Ancak Avrupa ülkeleri üzerindeki İngiliz baskısı, kararların ve konferansların kullanılmasıyla sınırlı değildi . ­Sopa (siyasi baskı) ve havuç (İngiliz ve Amerikan kredileri) kullanarak İngilizler, birbiri ardına ülkelerin İngiltere'nin yararına olacak mali politika yönünü almasını sağladılar, başka bir deyişle, altın ­borsa standardını aşırı değerli bir seviyeye getirdiler. kendi mallarının ihracına engel olması ve İngiliz ürünlerini ithal etmeye teşvik etmesi gereken altına göre döviz kuru. Ayrıca İngilizler , zayıflayan ihracat pazarlarını ucuz kredilerle desteklediler. Altın standardına ve sert paraya bağlı bir ülke olan ­ve 1931'de onu İngiliz sterlini ve İngiliz Sterlini'nin çöküşünün aracı haline getiren Fransa Merkez Bankası başkanı Émile Moreau'nun günlük kayıtlarında İngiliz politikasının zekice bir eleştirisi bulunur. İngiliz finansal hakimiyet sisteminin çöküşü . ­Moro'nun yazısı şöyle:

İngiltere, Avrupa ülkeleri arasında parasal istikrarı yeniden sağlayan ilk ülke oldu ve bu avantajı ­Avrupa'da mali hakimiyetini kurmak için kullandı. Bu politikanın aracı ­, Cenevre'deki [Milletler Cemiyeti'nin] Maliye Komitesi idi. Her ülkede mali sorunlar kışkırtıldı, bu yüzden İngiltere kontrolündeki Cenevre Komitesi'ne başvurmak zorunda kaldı. Sorunları çözme yöntemi her zaman aynı olmuştur; merkez bankasına bir İngiliz veya İngiltere Merkez Bankası'nın tavsiyesi üzerine bir ­yabancı kontrolör atandı ; Merkez bankası rezervlerinin bir kısmı İngiltere Merkez Bankası'na yatırıldı, bu da poundun ve İngiliz etkisinin aynı anda güçlenmesini sağladı . Muhtemel aksaklıkları önlemek için ­New York Federal Rezerv Bankası'nın işbirliğine başvurdular. Ayrıca Amerika, miktarı [İngilizler için dayanılmazsa] dış borç sağlama yükümlülüğü ile suçlandı. - Not, ­perce.], ancak bu operasyonlardan elde edilen siyasi faydalar her zaman İngilizlere gidiyor.

Avusturya, Macaristan, Belçika, Norveç ve İtalya'da tamamen veya kısmen kendini kabul ettirmiştir . ­Yunanistan ve Portekiz'deki konumunu güçlendiriyor. Yugoslavya'da bir yer edinmeye çalışıyor ve sofistike bir kurnazlıkla bizi Romanya'ya sıkıştırıyor ... İki tür para birimi olacak. Birinci sınıf para birimleri, altına dayalı dolar ve pound ­ve pound ve dolara dayalı ve altın rezervlerinin bir kısmını İngiltere Merkez Bankası ve New York Federal Rezerv Bankası'nda tutan ikinci sınıf para birimleri. Bütün bu para birimleri bağımsızlığa ^[439]veda edecek .

İngiltere için ABD'yi pound ve altın takas sisteminin dayanak noktası ve desteği haline getirmek hayati önem taşıyordu ve bu hedefe, Montagu Norman ile ­New York Federal Rezerv Bankası Başkanı Benjamin Strong arasındaki yakın dostluk sayesinde ulaşıldı. 1914'te Federal Rezerv kurulduğunda göreve başladı ve 1928'deki ölümüne kadar Federal Rezerv politikası üzerinde neredeyse mutlak etkiye sahipti. Amerika Birleşik Devletleri'nin ­desteği, Strong'un İngiliz hayranı yönelimini onaylamayan Washington'daki Federal Rezerv Kurulu'nun muhalefeti üzerine sağlandı. Strong ve Norman, her yıl sadece halktan değil, ­Federal Rezerv Kurulu'ndan da gizli tutulan karşılıklı ziyaretler yaptı.

Strong ve New York Federal Rezerv Bankası, ­İngiltere'ye ve altın standardı rejimine çeşitli türde yardımlar sağladı. 1925'te ve sonraki yıllarda, New York Federal Rezerv ­Bankası, para birimleri altını aşırı değerlediğinde bir altın değişim standardı oluşturmalarına yardımcı olmak için İngiltere, Belçika, Polonya ve İtalya'ya kredi limitleri açtı. Ancak daha da önemlisi, Strong'un 1924 ve 1927'de ABD'de sterlini desteklemek için yürüttüğü parasal genişleme kampanyalarıydı ­. Buradaki fikir, İngiltere'den altın akışını durdurmak ve böylece Amerikan mallarının fiyatının düşmesini durdurmak için ABD'deki kredi genişlemesini kullanmak, hatta İngiltere'den ithalatı teşvik etmek ve New York'taki faiz oranlarını öncekinden daha düşük yapmak için fiyatları yükseltmekti. Londra. Faiz oranlarındaki düşüşün ­, altının ABD'den İngiltere'ye transferini teşvik etmesi, böylece enflasyonun ve aşırı değerli bir sterlinin etkilerini dengelemesi gerekiyordu. Her iki durumda da, ekonominin enflasyonist pompalanması ­istenen sonuçları verdi ve İngilizleri kendi enflasyonist politikalarının sonuçlarından kurtardı, ancak bu enflasyon ABD'nin kendisine pahalıya mal oldu - borsada ve konut piyasasında tehlikeli bir patlama ve sonuç, Büyük Buhran. Temmuz 1927'de Norman'ın New York'ta düzenlediği gizli bir merkez bankacıları konferansında, Strong, Almanya ve Fransa'nın itirazları üzerine, enflasyonist bir kredi genişlemesi düzenlemeyi kabul etti ­ve Bank of France temsilcisine vermeyi planladığını neşeyle bildirdi. borsa "biraz Hindistan cevizi viskisi" ^[440].

Amerika Birleşik Devletleri'nde para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

Amerika ve aslında tüm dünya bu bardak viski için çok pahalıya bedel ödemek zorunda kaldı.

aksine İngiltere ile yakın bağları olmayan Chicago iş ve finans çevreleri, 1927'deki kredi genişletme kampanyasına karşı güçlü bir protesto dile getirdiler ve Chicago Federal Rezerv Bankası ­, ucuz para politikasına katılmayı sonuna kadar reddetti. ve ­oranın düşürülmesi yüzde. Chicago Tribune, Strong'u İngiltere'nin çıkarları için faiz oranlarını düşürmekle suçlayarak istifasını isteyecek kadar ileri gitti. Ancak Strong, Midwest bankacılarını ucuz kredinin Amerikan çiftçilerini desteklemek için gerekli ve önemli olduğuna ikna etmeyi başardı . Ancak İngiliz finans çevreleri, Strong'un desteğini almayı başaran Norman'ın başarılarını çok takdir etti ve Londra dergisi "Banker", Strong hakkında "İngiltere'nin daha iyi bir arkadaşı olmadığını" yazdı. Dergi, " ­İngiltere'nin hizmetine sunduğu güç ve beceriyi" övdü ve coşkuyla "adının, duruşma günlerinde İngiltere'nin gerçek bir dostu olarak Bay [Walter Hynes] Page'in adının yanına yerleştirilmesi gerektiğini" ilan etti. " ^[441].

Strong'un Norman ve politikaları lehine müdahalesinin göze çarpan bir örneği, ­1926 baharında Norman'ın nüfuzlu meslektaşlarından birinin Hindistan'da tam teşekküllü bir altın para standardının kurulmasını teklif etmesidir. Norman Strong'un talebi üzerine, bir grup Amerikalı ­iktisatçıyla birlikte, Hindistan'a para akışının diğer ülkelerin para arzını sistematik olarak artırmasını engelleyeceğine ve böylece dayatılan altın değişim standardı sistemini destekleyeceğine tanıklık etmek için İngiltere'ye indi. Norman ve kredi genişlemesinin temeli olarak ülke içinde altın “biriktirme” politikası ^[442].

Norman ve Strong'un ­enflasyonist politikaları koordine etme ve altın takas standardını belirleme konusundaki yakın işbirliği, kişisel fikir ve zevklerin tesadüfünün sonucu değildi; Ortak faaliyetlerinin temeli, hem House of Morgan bankasıyla hem ­de Morgan grubunun çıkarlarıyla olan yakın bağlarıydı. Strong'un kendisi de Morgan çevresinden geliyordu: New York Federal Rezerv Bankası'nın valisi olmadan önce , Morgan merkezli ­Bankers Trust Company'nin başındaydı ve en yakın arkadaşları, Morgan'ın ortakları Henry Davison ve Dwight Morrow'du. Federal rezerv. Buna karşılık GP Morgan and Company, İngiliz hükümetinin ve İngiltere Merkez Bankası'nın bir temsilcisiydi ve ­İngiltere ile olan yakın mali bağları, Büyük Britanya'ya verdiği krediler ve ABD ihracat ticaretine katılımı, Birleşik Krallık'ın çekilmesinde büyük rol oynadı. Devletler Birinci Dünya Savaşı'na İngiltere'nin yanında girdi ^[443]. Montagu Norman'a gelince, büyükbabası, House of Morgan ile uzun ve güçlü bir ilişkisi olan sağlam bir yatırım bankası olan Brown, Shipley & Company'nin Londra bankacılık firması ve New York'taki yan kuruluşu Brown Brothers & Company'nin ortağıydı. ­Norman'ın kendisi Brown, Shipley & Company'de ortaktı ve ayrıca ABD'de Brown Brothers & Company'de birkaç yıl çalıştı.

Ayrıca, GP Morgan and Company, ­New York Federal Rezerv Bankası ile işbirliği içinde, altın standardının restorasyonunu kolaylaştırmak için 1925'te Büyük Britanya'ya 100 milyon dolar borç verdi ­ve 1931'deki mali kriz sırasında çeşitli Avrupa ülkelerine kredi sağladı. sallantıda olan bankacılık sistemlerini kurtarmak için boş bir umut. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, New Deal öncesi dönemde Fed'in tarihi üzerine yaptığı çalışmada, Dr. Clark şu sonuca varmıştır: "New York Federal Rezerv Bankası, ­özel uluslararası bankacılık ^[444]evi [J.P.

Strong ve Norman çalışmalarında, ­devletlerin fiyat seviyesini "stabilize etmek" adına işbirliği yapması gerektiği şeklindeki teorik fikirden ilham aldılar. Savaş öncesi altın standardı ve ekonomik özgürlük politikaları ­, fiyatların yalnızca arz ve talep güçleri tarafından belirlenmesi gerektiği ve merkez bankası manipülasyonuna yer olmadığı varsayımına dayanıyordu. Pratikte bu, emek üretkenliği ve çıktı zaman içinde arttığından , fiyat seviyesinde uzun vadeli bir düşüş eğilimi yarattı. ­Bu nedenle, tamamen pratik anlamda, istikrar fikri fiyatların artması anlamına geliyordu : merkez bankalarının enflasyonist para politikasının fiyatların düşmesini engellemesi veya büyümelerini sağlaması ­gerekiyordu . Bu nedenle, fiyat istikrarı, klasik altın standardı ve bırakınız yapsınlar politikasının “yönetilen para” rejimi ile değiştirilmesi anlamına geliyordu; merkez bankasının izlediği enflasyonist kredi genişletme politikası .­

Gördüğümüz gibi, Sir Ralph Hawtrey ve aralarında ­Midland Demiryolları Başkanı ve İngiltere Bankası Direktörü ­Sir Joshua Stamp'in de bulunduğu Montagu Norman'ın çeşitli ortaklarının İngiltere'de fiyat istikrarı politikalarının teşvikini devralması tesadüf değil. *Yönetmenleri Sir Basil Blackett ve Sir Charles Addis'dir.

Amerikan tarihyazımında, bankacıların ve büyük iş adamlarının her zaman "istikrarlı para"nın destekçileri ve ucuz kredi ya da enflasyona karşı olduklarına dair uzun zamandır bir efsane var. Her halükarda, New Deal'ın tarihi ve aslında önceki dönem bunu doğrulamıyor ^[445]. Gerçekten de, fiyat istikrarının en ünlü ­savunucuları, aralarında en ünlüsü Yale Üniversitesi'nden Profesör Irving Fisher olan akademik iktisatçılar olmuştur. Ancak, (1921'de kurulan) İstikrarlı Para Ligi'nde ve onun yerini alan Güvenli Para Derneği'nde, Profesör Fischer birçok zengin insanı ­, bankacıyı ve iş adamının yanı sıra işçi ve çiftçi hareketlerinin liderlerini bünyesine katmayı başardı. Birlik ve Birlik faaliyetlerine aktif olarak katılanlar : New Deal döneminde Wallace's Farmer'ın editörü ve Tarım Bakanı olan Henry Aggard Wallace; daha sonra New Hampshire valisi olan zengin John Winant; East Man Kodak'tan George Eastman ; ­Clyland Trust Company'nin başkanı Frederick Goff ; Bank of America Başkan Yardımcısı John Rovensky; Franklin Delano Roosevelt'in amcası Frederick Delano; Amerikan İşçi Federasyonu'ndan Samuel Gompers, John Frey ve William Green; Kuhn, Loeb and Company'nin ortağı Paul Warburg; Önde gelen yatırım bankacısı Otto Kahn; Remington Rand Company'nin başkanı James Rapd, Jr. ve Jenera L Electric'ten Owen Young ­. Ayrıca, aşağıdaki kuruluşların başkanları fahri başkan yardımcılığı görevlerini kabul etmeyi kabul etmiştir: Amerikan İş Hukuku Derneği ; Amerikan ­Barolar Birliği; Amerikan Çiftçiler Federasyonu; Demiryolu Kondüktörlerinin Kardeşliği; Ulusal Kredi Değerliği Çalışmaları Birliği; Ulusal Demiryolu ve Kamu Hizmetleri Menkul Kıymet Sahipleri Birliği; Ulusal Perakende İmalat Ticareti Birliği; Amerikan Ligi, bina topluluklarına krediler; Amerikan Pamuk ­Borsası; Chicago Ticaret Birliği; New York Ticaret Birliği ve 43 eyaletli Bankacılar Birliği ­ve Columbia Bölgesi ^[446].

Federal Rezerv Bankası başkanı olarak 1920'lerin sonlarında toptan satış fiyatlarını istikrara kavuşturmadaki başarılarından memnun olması şaşırtıcı değil . ve ­yeni para yönetimi politikasının dünyaya getirdiği kalıcı refahın "yeni çağını" kutlamak için Amerikan ekonomik topluluğunun ­tonunu belirledi . Fisher, ucuz kredinin hisse senedi ve emlak piyasalarını aşırı ısıtabileceği ­konusunda uyarıda bulunan şüpheci bir ekonomist azınlığını özellikle eleştirdi , ancak borsa çöküşünden sonra bile Fisher, borsa da dahil olmak üzere refahın artık mümkün olmadığı konusunda ısrar etmeye devam etti. dağlar. Fischer'in borsa enflasyonuna ­karşı olumlu tutumunun , başarısının büyük ölçüde ucuz kredi politikasının sürdürülmesine bağlı olduğu borsadaki kişisel operasyonlarının aşağı yukarı bir yansıması olması muhtemeldir ^[447].

Strong'a ve yeni parasal enflasyon çağına ­yönelik yaygın coşkuyu paylaşmayan şüpheciler arasında ­Rockefeller grubuna yakın Chase National Bank'tan insanlar ve en önemlisi ekonomi tarihçisi ve yönetim kurulu başkanı Barton Hepburn ve diğerleri vardı. -R. Benjamin Anderson, Jr., bankanın baş ekonomisti. Journal of Commerce'in editörü, Senatör Carter Glass'ın (D-Virginia) eski asistanı ve Columbia Üniversitesi'nde bankacılık profesörü olan Dr. Parker Willis çok etkili ve yorulmak bilmez bir eleştirmendi. ­Willis'e, daha sonra Ulusal Sanayiciler Birliği'nde ekonomist olan Dr. Ralph Robey de dahil olmak üzere birçok öğrencisi katıldı ­. Eleştirmenler arasında General Motors'ta ekonomist olan Dr. Rufus Tucker da vardı. Federal Rezerv Yönetim Kurulu üyeleri arasında baş eleştirmen, ­Strong'un politikalarını da eleştiren Herbert Hoover'ın yakın arkadaşı Dr. Adolph Miller'dı . Hazine ­Bakanı Andrew Mellon ise enflasyonist politikaların aktif bir destekçisiydi. İş ve bankacılık çevrelerindeki bu bölünme, 1933'te Roosevelt'in para politikasındaki değişiklikleri nedeniyle ortaya çıkan bölünmenin bir habercisiydi .­

İlk Yeni Anlaşma Konusu: Dolar Milliyetçiliği

1920'lerde kurulan uluslararası para ­düzeni Büyük Buhran fırtınasıyla yıkıldı, daha doğrusu sebep oldukları bunalım sürecinde iç çelişkilerin baskısı altında çöktü. Depresyonun en zararlı özelliklerinden biri , uluslararası banka başarısızlıkları dalgasıydı ve bu ­iflaslara enflasyon ve aşırı kredi genişlemesi neden oldu. kontrollü bir uluslararası altın ­takas standardının meyveleri. Banka kredileri piramidi çökmeye başlayınca, ulusal bankacılık sistemleri birbirini takip etti; Enflasyonun seyrinde uluslararası ödeme yükümlülüklerinin artması gibi, ödemeye yönelik kitlesel sunumları da bankaların güvenilirliği konusunda makul şüphelere yol açtı ve bu da bir ­iflas salgınına neden oldu. Zayıf para birimlerine sahip ülkelerdeki bankacılık sistemlerinin çökmesi, para birimleri zayıf olan diğer ülkelerdeki ­gerilimleri artırdı ve bu durum sonunda titrek bir piramidin dibine ulaştı - İngiltere ve ABD.

Versay Antlaşması uyarınca imparatorluğun parçalanmasından asla kurtulamayan Avusturya'da büyük bir bankacılık krizi başladı ­. 1929'da ­büyük Viyana bankası Boden-Credit-Anstalt iflasın eşiğindeydi. Dünyanın en büyük bankacılık kuruluşları - GP Morgan, House of Rothschild, New York Federal Rezerv Bankası - onu kurtarmak için umutsuzca çaba sarf ettiler, ancak büyük maliyetler pahasına nihai çöküşünü yalnızca Mayıs 1931'e kadar ertelemeyi başardılar. Avusturya, ardından Almanya ve diğer Avrupa ülkeleri, bankacılık sistemlerinin tamamen iflasıyla yüzleşmek için 1931'de altın standardını terk ­etti ^[448].

standardının bel kemiği ve özü olan İngiltere'ye bağlıydı . ­Altın mübadele standardının mimarisi, enflasyon ve ucuz kredi ile birleştiğinde, İngiltere'yi dünya para sisteminin bel kemiği haline getirdi, öyle ki gergin yabancılar poundlarının altın veya dolar ile değiştirilmesini talep ettiğinde, pound üzerindeki baskı çok ­büyüktü. 1920'ler İngiliz bankaları Almanya'ya büyük krediler sağladı ve bankacılık sisteminin çökmesinden sonra ­pound üzerindeki baskı daha da arttı. Ancak İngiltere , dünyanın her yerinden fon çekmek için faiz oranlarını keskin bir şekilde artırma şeklindeki klasik altın standardı terapisine başvursaydı günü kurtarabilirdi ­. Para politikasının bu şekilde geçici olarak sıkılaştırılması ve ­enflasyonun bastırılması, yabancılarda poundun istikrarına olan güveni aşılayacak ve onlar, sterlin varlıklarını altına çevirme zorunluluğundan vazgeçeceklerdir. Örneğin, geçmişteki parasal krizler sırasında İngiltere , banka borç verme oranını bir anda %10'a çıkardı ve para arzını geçici olarak sıkıştırarak enflasyonu durdurdu. ­Ancak 1931'de siyasi ortam öyleydi ki, deflasyon ve nakit para sorunu gündeme bile gelmedi. İngiltere'nin hiçbir zaman yüzde 4,5'in üzerine çıkmayan düşük faiz oranını sürdürmesi ­ve ülke dışına akan altının kaybını telafi etmek için sterlin basmaya devam etmesi dünya finans çevrelerini hayretle izledi. İngiliz Sterlini üzerindeki baskı dayanılmaz hale geldiğinde, Eylül 1931'de İngiltere ­, Avrupa'ya zorla ve kurnazlıkla dayattığı parasal sisteme veda ederek, alaycı bir şekilde altın takas standardını terk etti. İngiltere, enflasyonist politikayı sürdürmek adına, yaratılan aynı uluslararası para sistemini ona bağışladı ^[449].

kontrolleri, ticaret kısıtlamaları ve dalgalanan döviz kurları gibi fenomenlere yol açarak, savaşan para birimi bloklarına bölündü . İngiltere'nin ardından ­Belçika, Hollanda, Fransa, İtalya, İsviçre ve ABD dışında pek çok ülke altın standardını terk etti . Britanya İmparatorluğu'nun kolonileri ve hakimiyetleri, ­döviz kurlarının sterline karşı sabitlendiği sterlin bloğunu oluşturdu. İşin garibi , İngiltere'nin altın standardını reddetmesinin bir sonucu olarak özgürlüğüne kavuşan poundun, ­hızla doğal oranına - pound başına 3,40 $ - gelmesiydi. Altın standardının yapay bir biçimi aracılığıyla savaş öncesi altın paritesini eski haline getirmeye yönelik büyük deney, İngiltere ve tüm dünya için felaketle sonuçlandı .­

Hoover yönetiminin son haftalarında ­ABD, uluslararası para sistemini eski haline getirmek için çaresiz bir girişimde bulundu. Bu kez İngiltere, savaş borcunun önemli bir kısmını silme karşılığında altın standardına yeni, ­çok daha gerçekçi bir altın paritesinde geri dönme teklifi aldı . Bu durumda, pound aşırı değerli olmayacaktı ve İngiltere'nin ihracat endüstrileri kronik bir depresyondan zarar görmeyecekti. Ancak İngilizlerde emperyal kibir yükseldi ve ­fiyatların 1929 seviyesine, yani 1929 seviyesine yükseltilmesini talep ettiler. depresyon başlamadan önce. Hiç şüphe yok ki, "fiyat istikrarı" sloganı altında, sadece yüksek fiyatlar kadar istikrar yoktu ve amaç, enflasyon ve canlanma sırasında var olan fiyatlara dönüş oldu . ­İngiltere teklifi reddetti

ABD'de para dolaşımının tarihi ve Bankacılık örneği

ticarette ^[450]istikrar ve düzenin yeniden sağlanmasına yönelik son umutları da yok ettiler ­.

Dünya parasının kaderi, altın standardını koruyan ülkelerin en büyüğü ve en güçlüsü olan ABD'nin elindeydi. Federal Rezerv'in para arzını artırarak ve faiz oranlarını düşürerek depresyonla mücadele etme girişimleri, dolara olan güveni zayıflattı ve banka ­iflaslarıyla birleşen altının çıkışı, bankacılık sisteminin konumunu zayıflattı. Son olarak, Hoover ve Roosevelt yönetimleri arasındaki fetih döneminde, banka iflasları yaygınlaştı. Kısmi rezerv bankacılığı sistemi büyük para çekme işlemlerini kaldıramaz ­, bu nedenle hükümetin bu durumda yalnızca iki seçeneği vardı. Tutarlı laissez fairetie , bankaların iflas etmesini önleyecek ve hızlı ve kararlı bir cerrahi operasyon gerçekleştirecekti, bunun sonucunda enflasyon geçmişte kalacak ve yalnızca güvenilir bankalar ve gerçekten "sert" ve istikrarlı bir para birimi olacaktı. ülkede kal ­. Diğer bir olasılık da "resmi tatiller" ilan etmekti, yani bankaları ­yükümlülüklerini yerine getirmekten kurtarın ve ardından altın standardından çıkın ve şişirilmiş itibari para bırakın . Unutulmamalıdır ki hem Hoover hem de Roosevelt yönetimleri , altın standardını terk etmenin tavsiye edilebilirliği konusunda hararetli tartışmalar ^[451]olsa da, ­bırakınız yapsınlar politikaları izleme konusunda en ufak bir niyeti bile yoktu .

Başkan Roosevelt'in yönetimi, altın standardını bırakıp bırakmamaya karar vermek zorunda kaldı. "Resmi ­tatil" fikri neredeyse oybirliğiyle kabul edildi, ancak altın standardının geleceği sorusu bir bölünmeye neden oldu.

Üniversite iktisatçılarının çoğu kesinlikle altın standardından yanayken, gayreti artan hisse senedi fiyatlarına olan kişisel ilgisinden kaynaklanan yorulmak bilmez Irving Fisher, enflasyon için güçlü bir ajitasyon başlattı. Güvenli Para Derneği'nin beyan edilen hedefi fiyat istikrarı olduğundan ve Fisher ve diğer enflasyonistler fiyatlarda keskin bir artış hayal ettikleri için, bu dernek ­tasfiye edildi ve Fiyat Düzeylerinin ve Satın Alma Gücünün Restorasyonu için yeni, açıkça enflasyonist bir Ulusal Komite oluşturuldu. ­onun temeli. Ocak 1933'te kurulan Ulusal Komite, açıkça 1929'un başları düzeyine "reflasyon" çağrısında bulundu ve ancak bu görev çözüldükten sonra fiyat istikrarına girme niyetindeydi. Roosevelt'in kararlarında önemli bir etkiye sahip olan komite, ağırlıklı olarak önde gelen iş adamlarından oluşuyordu. Komite, Bendix Aviation başkanı Vincent Bendix ve Sears, Rowback and Company başkanı Robert Wood tarafından başlatıldı. 1932'nin sonlarında onlara Fisher'ın ortağı ve ­National City Bank of New York'un eski başkanı Frank Vanderlip, James Hand Jr. katıldı. Remington Rand Corporation ve Ulusal Endüstriyel Konferans Konseyi başkanı Magnus Alexander'dan .

Ulusal Komite'nin diğer üyeleri arasında şunlar yer alır: Süt Ürünleri Sahipleri Sendikası Kooperatif Birliği başkanı Fred Sexauer ­; General Banking Company Yönetim Kurulu Başkanı Frederick Fraser; otomobil kralı E. L. Kord; Sears, Roeback Yönetim Kurulu Başkanı Lessing Rosenwald; Fels and Company'den Samuel Fele; William Wrigley Company'nin Başkanı Philip Wrigley ; ­Ray'l Road'a Bangor & Arustu Yönetim Kurulu Başkanı John Henry Hammond ; Amerikan Çiftlik Bürosu Federasyonu başkanı Edward O'Neill ; ­National Grange başkanı L. D. Taber; F. R. Wurlitzer, Başkan Yardımcısı, Rudolf Wurlitzer Manufacturing Company; Hudson Motor Company Başkanı William McAvini; Gannett Gazetelerinden Frank Gannett ve Indiana bankacısı William Wirth. Dikkat çekici bir şekilde, aynı muhafazakar ­sanayiciler grubu daha sonra, 1930'ların sonlarında, New Deal politikalarına karşı çıkan Anayasal Hükümet Komitesi'ni kurdu. Meşruiyet, New Deal'ın ilk günlerinde enflasyonu, önceki fiyat seviyesinin yeniden kurulmasını ve altın standardından çıkışı savunan aynı kişiler tarafından talep edildi ­.

etkileyen diğer iki figür ­Ulusal Komite ile ilişkilendirildi: ­Roosevelt'in sürekli olarak altın satın alma fiyatını artırma programının beyni olan bir tarım ekonomisti olan George Warren ve meslektaşı Frank Pearson.

Oluşturulduğu sırada, Ulusal Komite ­birkaç yüz sanayi ve tarım işletmesi liderini ve bir yıl sonra - iki binden fazlasını içeriyordu. Roosevelt yönetimi tavsiyelerini hayata geçirdi: altın standardını terk etmek ve altın ihracatına ambargo uygulamak, doların değerini düşürmek ve altın fiyatını yükseltmek ^[452]. Ve henüz göreve başlamamış olan Roosevelt, Şubat ayının sonunda ­Fisher'a tavsiye için başvurduğunda, altın standardının derhal terk edilmesini, fiyatların kriz öncesi seviyelere geri getirilmesini ve doların devalüe edilmesini şiddetle tavsiye etti ^[453]. Ve 19 Nisan'da, Roosevelt bu politikayı sürdürmeye hazır olduğunu gösterdiğinde, hayran bir Fisher şöyle yazdı: "Artık eminim ki - her şeyden emin olabileceğiniz kadarıyla - bu depresyondan çıkacağız. Şimdi dünyanın en mutlu insanlarından biriyim .” ­Fischer, Hatherd ailesinin servetinin varisi olan karısına yazdığı aynı mektupta şunları ekliyor:­

Şimdi asıl endişem bizim için para bulmak. Kız kardeşime [eşinin kız kardeşi ­Caroline] geri dönmek zorunda kalabilirim... Son birkaç haftadır faturalarımı ödemedim çünkü emin olmadığım halde kız kardeşimden para istemenin sahtekârlık olduğunu düşündüm. hiç ¦ iade alabilirsiniz. Demek istediğim, FDR Glass'ın tavsiyesine uysaydı neredeyse kesin olarak iflas ederdik. [Eşinin önemli miktarda sermaye yatırdığı ] Aldide Kimya ile ABD hükümeti için de aynısı olurdu ... ­Artık kardeşime gönül rahatlığıyla dönebilirim ^[454].

Hem ideolojik hem de kişisel ­kaygılarla hareket eden sadece Fischer değildi. Ulusal Komite'nin pozisyonunun da ekonomik bir arka planı vardı. Çiftçi örgütleri, daha yüksek ihracat fiyatları da dahil olmak üzere, tarım ürünleri için daha yüksek fiyatlar istedi ve doların devalüasyonu durumunda, tam olarak beklenen buydu. Komitenin diğer üyelerine ve diğer enflasyon savunucularına gelince, Herbert Feis şu gözlemde bulunuyor:

1933 baharına gelindiğinde, çeşitli grup ve örgütler yüksek sesle ­enflasyon veya devalüasyon ya da her ikisini talep ediyorlardı. Belki de en etkili olanı Ulusal Komite idi. Üyeleri arasında Sears'ın başkanı, Roeback gibi büyük tüccarlar, bazı gazeteciler, ­Wall Street bayileri ve bir dizi döviz spekülatörü vardı. ABD'nin altın standardından çıkmasını ve doların değerini düşürmesini istediler, bu da onlara ya döviz spekülatörleri ya da imalatçılar olarak kar sözü verdi. Devalüasyon size ­başka, daha muhafazakar bir grup vaat etti, zaten ülkeden altın çıkarmış veya başka bir şekilde yabancı bankalardan likit varlık almış olanlar. Sadece sermayelerini koruduklarını sandılar... Bir de İngiltere'nin altın standardından çıkması ve sterlinin dolar karşısında önemli ölçüde değer kaybetmesiyle dezavantajlı durumda olan ihracatçılar, özellikle tarım ürünleri ihracatçıları ^[455]vardı ­.

Altın standardını devalüe etme ve terk etme kararı ­, Roosevelt'in para politikası alanındaki baş danışmanlarından biri olan Kuhn, Loeb and Company'den James Warburg ; Chicago bankacısı ve eski başkan yardımcısı Charles Dawes ; ­Chicago First National Bank Başkanı Melvin Traylor ; ­Lazar Frere Uluslararası Bankası'ndan Frank Altschul; ve GP Morgan and Company'nin ortak sahibi Russell Leffingwell. Leffingwell, Roosevelt'e eylemlerinin "hayati ve yaptığınız en önemli şey" olduğunu söyledi ^[456]. Morgan'ın kendisi de Roosevelt'in altın standardını terk etme kararını memnuniyetle karşıladı:

Cumhurbaşkanı ve Maliye Bakanı'nın ­altın ihracatına ambargo uygulama kararını alkışlıyorum. Değeri düşen yabancı para birimleri karşısında doların primini ­koruma çabalarının zaten düşük olan fiyatlar, ücretler ve istihdam üzerinde sönümleyici bir etkiye sahip olduğu ortaya çıktı. Bana öyle geliyor ki, depresyondan çıkmak için deflasyonu teşvik eden güçleri yenmek gerekiyor . Bu nedenle, verilen kararın şartlar altında en iyisi olduğunu düşünüyorum ^[457].

Altını terk etme fikrinin önde gelen destekçileri, ­bağışçılar David Stern ve William Randolph Hearst, finansör James Cromwell ve Harvard İşletme Okulu dekanı Wallace Donham idi. Pennsylvania'dan Muhafazakar Cumhuriyetçi Senatörler David Reid ve Oregon'dan Cumhuriyetçi Azınlık Lideri Charles McNairy kararı onaylarken, Michigan'dan Arthur Vandenberg, Amerikalıların artık " ­aylar sonra ilk kez " dünya pazarlarında ­rekabet edebileceklerini memnuniyetle söyledi . Vandenberg, "dolara verilen desteğin geri çekilmesinin ihracat sorunlarımıza tam bir çözüm olabileceği" sonucuna vardı ^[458].

Güçlü onay korosunun yanı sıra altın standardından kazanın muhalifleri ­de vardı. Muhalefetin önde gelen sesleri bir kez daha ­Strong-Morgan'ın politikalarını 1920'ler boyunca eleştiren iki bankacılık ekonomistiydi: Rockefeller odaklı Chase Nashil Bank'tan Dr. Benjamin Anderson ve Journal of Commerce editörü ve Senatörün baş danışmanı Dr. Parker Willis Wilson yönetiminde hazine sekreteri olan Carter Glass ( D -Virginia). ABD Ticaret Odası ­, altın standardının ve fiyat istikrarı politikalarının terk edilmesini protesto etti ve New York Eyalet Ticaret Odası, altın standardının eski haline getirilmesi çağrısında bulundu ^[459]. Finans ­çevrelerinde, Roosevelt'in kararının önde gelen eleştirmenleri, bir Rockefeller akrabası ve Chase Ulusal Bankası'nın başkanı olan Winthrop Aldrich ve uluslararası bankacı Henry Schroeder ile akraba olan ve daha sonra ABD'ye dönüşen Arizonalı bir maden ailesinden Mali İşler Bürosu Lewis Douglas idi. ­İngiltere Büyükelçisi ve Mutual Life Insurance'ın CEO'su. Douglas, altından ve New Deal'ın diğer siyasi yeniliklerinden ^[460]vazgeçme fikrine karşı başarısız olsa da yiğitçe savaştı .

1933 Nisan ayının sonunda, altın standardından çıkma sorunu ­fiilen çözüldü ve doların altın karşısındaki döviz kuru ve altınla değiştirilen para birimleri hızla düşmeye başladı. Birkaç hafta önce uluslararası istikrar fikrini küstahça reddeden ­İngiltere şimdi dehşete kapılmıştı: ihracat konumunu güçlendirmek için bir para birimi bloğu ve poundun devalüasyonu bir şeydi, ancak doların devalüasyonu ve İngiliz ­mallarını dışlayan Amerikan ihracatı bambaşka bir şeydi. İngilizler, ABD'yi altın standardını terk ettiği için kınayacak kadar cesurdu; artık son umutları, Haziran 1933'te ^[461]Londra Dünya Ekonomik Konferansı'nda uluslararası bir para sisteminin yeniden kurulmasıydı .

Konferans hazırlıkları Milletler Cemiyeti himayesinde yapılmış ve tam bir yıl sürmüştür. Amaç, küresel ekonomik ve mali krizden çıkış yolları bulmak ve " ­parasal sistemin ^[462]istikrarını yeniden sağlamak" idi . Hoover yönetimi, konferansı uluslararası altın standardını geri getirmek için kullanmayı planladı ­, ancak Roosevelt yönetiminin Mart ve Nisan 1933'te altın standardını terk etmesinin bir sonucu olarak, Amerika'nın konumu kökten değişti. Konferansın başlamasıyla birlikte, hemen üç ana pozisyon ortaya çıktı: altın bloğu, yani, altın standardını hala koruyan ve tam teşekküllü bir uluslararası altın standardına derhal geri dönmek isteyen Fransa liderliğindeki ülkeler . ­başlıca para birimlerinin altına karşı döviz kuru ; artık en çok iç enflasyon ve artan fiyatlar siyasetiyle ilgilenen ABD ; ­ve İngiltere, bu iki planın bir kombinasyonunu hayal eden hakimiyetleriyle. Herkes için kabul edilebilir bir uzlaşmanın bulunup bulunamayacağı açık değildi.

İngiltere Başbakanı Ramsay MacDonald ve diğer ülkelerin önde gelen devlet adamları, ­ikili görüşmeler yapmak üzere Başkan Roosevelt'in daveti üzerine Washington'a geldi. Niyetler üzerinde oldukça muğlak anlaşmalara varmak mümkündü; En orijinali, William Bullitt tarafından formüle edilen ve Fransa tarafından reddedilen, dünya enflasyonunu ve para biriminin devalüasyonunu koordine edecek bir mekanizma yaratmaya yönelik Amerikan önerisiydi .­

Amerika Birleşik Devletleri tarafından öne sürülen ve altın standardı ülkeleri tarafından şiddetle reddedilen ­, tüm dünyanın "ucuz para" politikasına katılması gerektiğini ve yalnızca şiddetle takip edilen bir koordineli kredi genişletme programı yoluyla değil, bir öneri hakkında ciddi tartışmalar vardı. ve bayındırlık işleri yoluyla ekonomik canlanma , ama aynı zamanda döviz kurunu hala kriz öncesi seviyede tutan tüm para birimlerinin belirli bir yüzdesinin eşzamanlı devalüasyonu yoluyla ­² '.

Amerikan delegasyonunun bileşimi karışıktı, ancak ­muhafazakar altın standardistleri , ekonomi danışmanının, daha gerçekçi döviz kurları ile altın standardına dayalı uluslararası istikrar için bir plan geliştirmesiyle tanınan James Warburg olduğu gerçeğinden cesaret alabilirdi . ­Ek olarak, muhafazakar figürler, Profesör Oliver Sprague ve New York Federal Rezerv Bankası başkanı George Harrison, ana para birimlerinin geçici olarak istikrara kavuşturulmasına yönelik ­önerileri tartışmak üzere gönderildi. Ayrıca cumhurbaşkanı, on senatör de dahil olmak üzere 85 kongre üyesinin ­radikal bir enflasyonist ve altın standardı karşıtı rahip Charles Coughlin'i Amerikan ekonomi danışmanı ^[463]görevine atama önerisiyle ­yaptığı dilekçeye hiçbir şekilde tepki vermedi. heyet. ^[464].

katıldığı Dünya Ekonomik Konferansı, ­12 Haziran 1933'te Londra'da başladı. dolar, pound ve frangı arasındaki döviz kurlarının konferans süresince istikrarı üzerine . ­Bu çok mantıklı plan , altın standardına dayalı olarak döviz kurlarının uzun vadeli istikrarının temelini atmayı amaçlıyordu . İngilizler kabul etti, ancak ­1931'de poundun devalüasyonu sonucunda elde edilen ihracat avantajlarını kaybetmemek için poundun dolar karşısında düşük kalması şartıyla . 16 Haziran'da Sprague ve Harrison, İngilizler ve Fransızlar, üç para biriminin döviz kurlarını geçici olarak istikrara kavuşturmak için, kuru pound başına 4,0 dolar olarak sabitlediler ve ­anlaşma döneminde Amerika'ya taahhüt verdiler.

iraicepil. ve i.shl ile ilgili iankiiskisi vakaları

doların önemli ölçüde değer kaybetmesinden kaçının.

Amerikalı temsilciler, Roosevelt'i anlaşmayı kabul etmeye çağırdılar, Sprague "reddedilmenin korkunç sonuçları olacağı" konusunda uyarıda bulundu ve Warburg, istikrar olmadan " ­istikrarlı bir ekonomik barışın kurulmasında lider bir rol üstlenmenin neredeyse imkansız olduğunu" ilan etti. Roosevelt neredeyse anında, 17 Haziran'da, aynı anda iki nedenden dolayı anlaşmayı reddetti: Sterlin , pound başına 4,25 dolardan düşük olmamalı ve ­enflasyon alanında herhangi bir kısıtlamayı ve iç fiyatlarda bir artışı kabul edemezdi. Sonuç olarak, Roosevelt uğursuz bir şekilde şunları söyledi: "... kişisel olarak, mevcut ve zamansal dalgalanmalara çok fazla önem atfedildiğini düşünüyorum ." ­Ve Amerikan delegasyonunu anlaşmayı yeniden müzakere etmeye zorlamak için ­Roosevelt, 20 Haziran'da Hull'a şunu hatırlattı: "Bankerlerden etkilenen kabinelerin döviz kurlarının istikrarına çok fazla önem verdiğini unutmayın." Başkanlık vetosu İngilizleri ve Fransızları kızdırdı ve sinirlenen George Harrison ­konferanstan ayrıldı ve eve döndü, ancak Amerikan delegasyonu çalışmalarına devam etti ve 22 Haziran'da döviz kurlarının geçici olarak istikrara kavuşturulmasına ilişkin anlaşmaya yönelik resmi tutumunu açıkladı. Geçici istikrarın ­"Amerikan hükümeti yaptığı en önemli katkıyı fiyat seviyesini yükseltme çabaları olarak gördüğü için" kabul edilemez olduğu belirtildi.

Geçici istikrar konusu ­torpillendikten sonra, konferans kalıcı ­çözümleri tartışmaya başladı ve en önemli tartışmalar Parasal ve Mali İşler Komisyonu'nun "acil mali toparlanma önlemleri" alt komitesinde gerçekleşti. İngiliz delegasyonu tarafından önerilen karar taslağı (1) emtia fiyatlarının dünya seviyesini yükseltmek için "ucuz ve karşılanabilir kredinin" önemini vurguladı ve (2) ­"büyük Güçlerin merkez bankalarının bu koşulları sağlamak için işbirliği yapması gerektiğini ve beyan

²⁹                  Pasvolsky, Güncel Para Sorunları, s. 70; Schlcsinger, Corning of the New Deal, s. 213-216; Ferrell, Amerikan Diolomacv. d. 266.

/ iulidlu ??/?. u j^z&yyruapuyt-ia-H ua/tnji i it-tcot cuu i itmct

açık piyasa işlemleri ^[465]yoluyla ucuz ve erişilebilir bir para politikası izleme niyetlerini ifade ediyorlar .”­ ^[466]. Böylece İngilizler enflasyonun koordinasyonuna odaklandı, ancak temel konu olan döviz kurlarının istikrarı hakkında tek kelime etmedi. Hollanda, Çekoslovakya, Japonya ve İsveç delegasyonları İngiltere'nin ­enflasyona karşı tutumunu eleştirirken, İtalyan delegasyonu şu uyarıda bulundu:

Eğer politika para miktarındaki artışa ve kredilerin ucuzlamasına dayanıyorsa, ­kişi spekülatif bir patlama yaşayabilir ve bunu daha da kötü bir durgunluk takip edebilir ­.

, ekonomik ve mali güvenlik duygusu olmadan gerçek bir ekonomik toparlanmanın imkansız olduğunu vurguladı :­

Borcun değersiz parayla geri ödeneceği tehdidi karşısında kim borç vermek ister? Ekonomik mücadelenin döviz kurları alanına kaydırılma olasılığı açıkken, ekonomik toparlanma ve işsizliği ortadan kaldırmaya yönelik geniş programları finanse edecek fonlar nereden gelecek ?.. ­Kısacası, istikrarlı para olmadan istikrarlı bir güven olamaz. ; sürer

-                                 31

Sermaye biriktiriyoruz, çözüm bulamıyoruz.

"ucuz ve karşılanabilir bir kredi politikası izleme" konusunda tüm hükümetler ve merkez bankalarının yakın işbirliğini öneren İngiliz kararına çok yakın kendi karar taslağını önerdi. açık piyasa işlemleri yoluyla ­para arzının büyümesine katkıda bulunmak . Ayrıca ülkeler kamu harcamaları ile bütçe açığı politikalarını senkronize etmelidir.

Enflasyon ve fiyat sorunlarına ilişkin görüş farklılıkları uzlaşmaya izin vermedi. Altın sorunuyla ilgili olarak , ­Birleşik Krallık bir siyasi deklarasyon ve ABD bir karar taslağı önerdi ; her ikisi de gelecekte altın standardının eski haline getirilmesini öngörüyordu, ancak burada yine döviz kurları ve fiyat seviyesindeki bir artış sorunu atlandı. . Hem Amerikalılar ­hem de İngilizler, 1920'lerde uygulanandan daha enflasyonist bir altın standardı sistemi önerdiler: Altın ­, madeni para veya külçe şeklinde olsun, yurtiçi dolaşımdan tamamen çekilir ve yalnızca uluslararası piyasalarda kullanılabilir. ; Para birimlerinin altını karşılama oranları düşürülmelidir ^[467].

Önceden tahmin edilebileceği gibi ­, altın standardı ve döviz kurlarının istikrara kavuşturulması meselelerinde üç yaklaşım ortaya çıktı. Yalnızca İsveç tarafından desteklenen Amerika Birleşik Devletleri, yerel fiyatları yükseltmeye çalıştığı ve döviz kurunu ancak önemli ­artışından sonra istikrara kavuşturmayı amaçladığı için ucuz paradan yana çıktı . Uluslararası işbirliği, yalnızca fiyat seviyesini yükseltmek için enflasyonist önlemleri koordine etmeye yönelik bir mekanizma olarak görülüyordu. ABD, taleplerinde İsveç'ten daha da ileri giderek 1926 fiyat düzeyine geri dönmekte ısrar etti , İngiltere ve sterlin bloğu döviz kurlarını istikrara ­kavuşturarak ve devalüasyonlardan kaçınarak ­ara bir pozisyon aldı. Bir yandan ucuz kredi ve daha yüksek fiyatlar istiyorlardı, ancak nihai hedefleri altın standardına geri dönmek ve belli başlı para birimlerinin döviz kurlarını geçici olarak istikrara kavuşturmaktı .­

Londra konferansı uzlaşmaz farklılıklar nedeniyle durduğunda ­, altın bloğu ülkeleri paniğe kapıldı. Bir yandan zayıflayan dolar, ABD ­mallarını ve para birimini daha cazip hale getirdi. Ve mevcut nuDDiu döviz kuru ve jzhuunary para birimi sistemi

Üstelik konferanstaki umutsuzluk atmosferi, ­uluslararası spekülatörlere yakın gelecekte bu ülkelerin çoğunun altın standardını terk etmek zorunda kalacaklarına dair güven verdi. ­Bu nedenle, Haziran ayında bu ülkelerden altın çıkışı başladı, öyle ki bir ay içinde Hollanda ve İsviçre altın rezervlerinin% 10'undan fazlasını kaybetti. Altın blok ülkeleri bir uzlaşmaya varmak için son bir girişimde bulundular ve son derece akıcı bir çözüm önerdiler. Karara imza atan ülkeler altın standardını ve istikrarlı döviz kurlarını geri getirme sözü verirken, paritenin değeri ve altına dönüş tarihi her ülkenin takdirine bırakıldı. Altın standardını sürdüren ülkeler, bunu sürdürme ­yükümlülüğünü üstlendiler ki bu, tek istedikleri bu olduğu için zor olmadı. Diğer tüm ülkeler eninde sonunda altına dönme niyetlerini yeniden teyit ettiler ve döviz spekülasyonunu sınırlamak için mümkün olan her şeyi yapmayı ve bu iki hedefe ulaşmak için diğer merkez bankalarıyla işbirliği yapmayı taahhüt ettiler . ­Karar, ABD'yi eninde sonunda altın standardına dönmeye ve döviz spekülasyonunu sınırlamak için diğer ülkelerle işbirliği yapmaya , yani ­Amerikalıların kendilerinin teklif etmesinden önceki hafta ile hemen hemen aynı .

Ortak deklarasyon, Sprague ve Warburg, konferansın Para Komisyonu başkanı James Cox ­ve heyetin "siyasi komiseri" olarak görev yapan Raymond Moley tarafından onaylandı. Moley bir dışişleri bakanı yardımcısıydı ve görüşlerine göre bir para milliyetçisiydi. Bu nedenle, 30 Haziran'da Moley, beyannameyi Roosevelt'e gönderdi ve özellikle ­birkaç hafta önce Roosevelt'in poundun 4,25 doların altında sabitlenemeyeceği konusunda ısrar etmesi ve ­Haziran enflasyonunun bir sonucu olarak kabul edilmesini şiddetle tavsiye etti. oran 4,40 dolara yükseldi.Atlantik ötesinde, Londra Deklarasyonu Maliye Müsteşarı Dean Acheson, Wall Street'in nüfuzlu finansörü Bernard Baruch ­ve Lewis Douglas tarafından desteklendi.

CCUA'da para birimi ve bankacılık tarihi

Roosevelt'ten hemen bir yanıt alamayan Moley, ertesi sabah Başkan'a "konferansın yalnızca başarısının değil, hatta devamının bile ABD'nin onayına bağlı olduğunu" ^{35 telgrafla bildirdi} . 1 Temmuz'da Roosevelt, " ­fiyat seviyesini yükseltme çabalarımızın ... ­meyve vermesi için" ABD'nin zamana ihtiyacı olduğunu belirterek bir ret telgrafı çekti. Roosevelt'in tamamen zararsız bir anlaşmayı imzalamayı reddetmesinin kendisi kafa karıştırıcıdır; ancak, döviz kurlarını istikrara kavuşturma veya uluslararası para düzenini yeniden kurma olasılığını tamamen imkansız kılmak için ­, adaletsizliğe bir hakaretin eklenmesi gerektiğine, Londra konferansının nihayet engellenmesi gerektiğine inanıyordu . Böylece 3 Temmuz'da Londra konferansına , konferansı patlatan "bomba " ­olarak bilinen kibir ve aşağılama dolu açık bir mektupla hitap etti .

, Roosevelt'in "iyi niyetli bir yanılsama" ve "kırmızı ringa balığı" olarak nitelendirdiği geçici parasal istikrar fikrinin acımasızca kırılmasıyla açılıyor . Roosevelt, tamamen " ­sağlam bir ulusal ekonomi yaratmaya " odaklanmamız gerektiğini ilan etti . Özellikle,

sözde uluslararası ­bankerlerin eski idollerinin yerine, paraya sabit bir satın alma gücü vermek amacıyla ulusal bir para biriminin planlanması geliyor, böylece ... gelecekte ­doların satın alma gücü aynı kalacak Yakın gelecekte vermeyi planladığımız gibi. Ve böyle bir hedef, diğer ülkelere döviz kurunu bir veya iki ay boyunca pound veya frangı sabitlemekten daha iyi vaat ediyor.

Kısacası, Roosevelt ­kendisini Fisher ve Ulusal Komite'nin fikirlerine, başka bir deyişle saf itibari para, enflasyon ve fiyatların çok derin bir "reflasyon" hedeflerine alenen adadı. İstikrarlı döviz kurları ve uluslararası bir para düzeni fikri cehenneme gidebilir.^[468]

New Deal ve Uluslararası Para Sistemi ^[469]. Dünya Ekonomik Konferansı birkaç hafta daha tökezledi , ancak Roosevelt'in patlayıcı mesajı onu anlamsız ve amaçsız hale getirdi ve ­on yılın ­sonunda uluslararası parasal düzeni yeniden kurmak unutuldu . 1930'ların sonuna kadar. sadece parasal milliyetçilik, para blokları ve ekonomik savaşlar gündemde kaldı.

Fransızlar ve İngilizler, Roosevelt'in mesajından rahatsız oldular ­. Hakarete uğrayan James Warburg, delegasyonun mali danışmanı olarak derhal istifa etti ve bu, Roosevelt yönetiminden kıdemli ekonomi uzmanlarının göçünün başlangıcı oldu . ­Oliver Sprague ve Dean Acheson'u da benzer bir kader bekliyordu. Fikri büyük ölçüde hiçe sayılan Raymond Moley'e gelince, samimiyetsiz ve aşağılayıcı bir telgrafla Roosevelt'in gözüne girmeye çalıştı ­, ancak Londra'dan döndükten kısa bir süre sonra görevden alındı. Kalbinde bir altın standart olan Bernard Baruch, Roosevelt'i mesajından dolayı gururla tebrik etti. Baruch Başkan'a şöyle yazdı: "Her ülke kendi evini düzene sokmak için seninle aynı Herkülvari çabayı gösterene kadar, bu sorunları çözmek için ortak paydalarımız olmayacak ­. Görünüşe göre tüm ülkelerin tek bir ortak pozisyonu var - sizin formüle ettiğiniz" ^[470]-

"doları her gün değiştirme özgürlüğümüzü" engelleyebilecek ­herhangi bir anlaşmadan kaçınmaya çağıran Irving Fisher ve George Warren tarafından coşkuyla desteklendi . ­James Farley, Roosevelt'in bir komplo olduğundan şüphelenildiğini öne sürerek mesajı yazmasının istendiğini hatırlıyor - iddiaya göre Moley, döviz kurlarını istikrara kavuşturma fikrine ikna edildi.

konferansta Moley'in asistanı olarak görev yapan Beyaz Saray danışmanı GP Morgan and Company'nin ortak sahibi Thomas Lamont ve Morgan ve Baruch'a yakınlığıyla tanınan Herbert Bayard Swope ­. Bu, Roosevelt'in "sözde uluslararası bankacılara" yönelik keskin saldırısını açıklayabilir. Bununla birlikte, Swope'un istikrarın doğrudan bir rakibi olması ilginçtir, oysa Morgan çevresine ait olan ve görünüşe göre uluslararası bankacıların sözlerine aldırış etmeyen Russell Leffingwell, ­Roosevelt'in mesajından memnun kaldı. Leff Ingwell, Başkan'a şunları yazdı: "Doları ­sterline veya başka herhangi bir para birimine bağlamaya yönelik kalıcı veya geçici anlaşmaları reddetmekle kesinlikle doğru olanı yaptınız ^[471]. "

Londra Ekonomik Konferansı'ndaki olaylardan sonra ­ve 1930'ların sonuna kadar . top parasal milliyetçilik tarafından yönetiliyordu. Ocak 1934'te ABD yine de oranı altının onsu başına 35 $ olarak sabitledi, böylece altının fiyatını _{2/3 oranında yükseltti} ve doları %40 oranında ^{devalüe etti.} Altın standardını korumaya çalışan ülkeler ­iki yıl daha dayandı, devalüe olan ­dolar tüm dünyadan altını ABD'ye çekti ve Fransa 1936'nın sonunda altın standardını terk etmek zorunda kaldı, ardından kısa bir süre sonra İsviçre, Belçika izledi. , ve Hollanda. Doların altın karşısındaki döviz kuru sabitlendi ­, ancak Amerika Birleşik Devletleri'nin iç dolaşımında altın artık ne madeni para ne de külçe şeklinde kullanılıyordu. Bundan böyle altın, uluslararası ticarette sadece ödemeler dengesini dengelemek için kullanıldı.

Ancak 1936'nın sonunda, Fransa'nın ­altın standardını terk etmeye zorlandığı sıralarda, uluslararası işbirliği için bir miktar irade ortaya çıktı. Kısmen Fransa'ya yardım etmek için ABD, İngiltere ve Fransa arasında 25 Eylül 1936'da yürürlüğe giren Üçlü Anlaşma imzalandı . Fransızlar yenilgiyi kabul etmek zorunda kaldılar ve frangı% 25-30 oranında devalüe ettiler. Ve işte o zaman üç hükümet ­, döviz kurlarının istikrara kavuşturulması konusunda değil, yalnızca dalgalanmaların yumuşatılması, döviz kurlarının 24 saatlik bir süre içinde karşılıklı olarak istikrara kavuşturulması konusunda anlaştılar. İstikrar sağlanamadığı, ancak dalgalanmaların azaldığı ortaya çıktı ­ve üç ülke arasında para politikası alanında işbirliğinin başlangıcı da atıldı. Kısa süre sonra bu anlaşmaya daha önce altın standardı olan diğer ülkeler de katıldı: Belçika, Hollanda ve İsviçre. Bu işbirliği 2. Dünya Savaşı'nın ^[472]patlak vermesine kadar devam etti ­.

Bir olay, Üçlü Anlaşmayı neredeyse alt üst edecekti ­. 1938'in sonlarında Amerika Birleşik Devletleri ve İngiltere bir ticaret anlaşması hazırlarken, İngilizler poundu 4.80 doların altına çekmeye başladı.İç ­ve dış ticaretimiz ciddi şekilde etkilendi. Ardından Morgenthau , İngiltere ile yapılan yeni ticaret anlaşmasının, İngilizlerin poundun 4,80 doların altına düşmesine izin vermesi durumunda anlaşmanın feshedilmiş sayılacağına dair bir madde içerdiği konusunda ısrar edebildi ^[473].

Burada sadece ­1930'ların tarihini yeniden gözden geçiren bilim adamlarının ortaya koyduğu büyüleyici tarihsel sorundan bahsedebiliriz: Amerika'nın Almanya'ya karşı savaşa katılma arzusu ne ölçüde 1930'larda bir dönemde ortaya çıkan kızgınlığın sonucuydu. Hjalmar Schacht, ­ekonomik ve parasal milliyetçiliğin bir parçası olarak, bağımsız bir ekonomi politikasını başarıyla sürdürdü , böylece Almanya, Anglo-Amerikan kontrolünün veya sevilen Amerikan "açık kapı" politikasının bıraktığı kısıtlamaların tamamen dışında kaldı ^[474]. Bu konunun kısa bir tartışması , birçok yönden 1920'lerin ortadan kaybolan dünyasını anımsatan, yeni bir uluslararası parasal düzen yaratmaya yönelik savaştan doğan "ikinci New Deal" hedeflerinin analizine bir başlangıç görevi görecek .­

1930'larda Almanya'da ekonomik milliyetçilik, ­her şeyden önce 1920'lerin başında yaşanan krizin bir ürünüydü. 1923'te para sisteminin çökmesiyle sonuçlanan canavarca, yıkıcı enflasyon ve paranın değer kaybetmesi. Markanın aşırı değerlenmesi nedeniyle, Almanya, diğer tüm Avrupa ülkeleri gibi, altın standardını terk etmek zorunda kaldı, ancak siyasi nedenlerle, hayır Alman hükümeti, markın devalüasyonu yoluna bir kez daha girmeyi göze alabilirdi. Altını çoktan terk etmiş ve markayı devalüe edememiş olan Almanya, katı para birimi kontrolleri uygulamaya zorlandı. Ve bu ekonomik ortamda, Dr. Schacht tek tek ülkelerle ikili ticaret anlaşmaları müzakere etmede kayda değer bir başarı elde etti. Üstelik bunlar özünde ­"takas" ticaretine ilişkin anlaşmalardı ve bu, Almanya altın ve diğer bankacılık ve finans araçlarından vazgeçtiği için Amerika Birleşik Devletleri'ni ve diğer Batılı ülkeleri büyük ölçüde rahatsız etti .­

1930'ların Alman karşıtı propagandasında. bu takas anlaşmaları ­, ikili ve dolayısıyla karşılıklı olarak faydalı anlaşmalar olmalarına rağmen, diğer ülkelerle ilgili ^[475]olarak yağmacı ve sömürücü olarak tasvir edildi . Aslında, onlar hakkında şeytani veya sömürücü hiçbir şey yoktu. Tarihçiler bu anlaşmaların önemli bir yönünü gözden kaçırdılar - ­takas anlaşmalarına katılan ülkelerin döviz kurları kasıtlı olarak şişirildi. Gördüğümüz gibi, Alman markı aşırı değerlendi çünkü devalüasyon siyasi olarak ­kabul edilemez olarak görülüyordu; diğer para birimleri ile durum biraz daha karmaşıktı. Bu nedenle, örneğin, Almanya ile çeşitli Balkan ülkeleri (özellikle Romanya, Macaristan, Bulgaristan ve Yugoslavya) arasındaki, bu ülkelerin tarım ürünlerini Alman ­mamul malları ile takas ettiği takas anlaşmalarında, Balkan para birimlerinin altına, sterline karşı döviz kuru , dolar vb. yapay olarak ­yüksekti. Bu, Almanların Balkan ülkelerinin tarım ürünlerine dünya pazarında değerinden daha fazlasını ödemeye hazır oldukları, ancak karşılığında Alman mamul malları için fazla ödeme yaptıkları anlamına geliyor.

Balkan ülkeleri için tüm bunların amacı, mamul mal tüketicilerini ­kendi köylülerini sübvanse etmeye zorlamaktı. Bir yan etki, Almanların İngiltere'yi ve diğer Batılı ülkeleri Balkan gıda ve emtia pazarından kesmeyi başarmasıydı . Ve İngilizler bu pazarda Balkan ülkelerini satın alamadıkları için - 1930'ların özelliğinde. ikili ticaret dünyası - Batı'dan mamul malları satın almak için yeterli ­pound veya dolar yoktu. Böylece, ­Hjalmar Schacht'ın kurnaz politikası ve Almanya ile Balkanlar ve hatta Latin Amerika da dahil olmak üzere diğer ülkeler arasındaki karşılıklı yarar sağlayan ikili takas anlaşmaları sayesinde, İngiltere ve diğer Batı ülkeleri ­hammadde pazarlarından marjinalleştirildi ve mamulleri için pazarlarını kaybetti. mal ^[476]_ Batı'nın Almanya ile savaşa girmesindeki önemli bir faktörün, Almanya'nın ikili anlaşmalar politikasının başarısından rahatsız olması ve rekabetçi yaklaşımı ortadan kaldırma arzusu olduğunu varsaymak mümkün müdür?

Lloyd Gardner, ABD'nin Alman ekonomik ­düzenleme ve takas anlaşmaları politikalarına karşı çok erken bir düşmanlıkla alevlendiğini ve yalnızca Almanya'nın ikili ticaret anlaşması önerilerini kategorik olarak reddetmekle kalmayıp, aynı zamanda Almanya'yı çok taraflı Amerika'ya ­katılmaya zorlama girişimlerinde bulunduğunu ­gösterdi . açık kapı" politikası ... Daha 26 Haziran 1933'te, Berlin'deki etkili Amerikan Başkonsolosu George Messersmith, böyle bir politikanın devamının "Almanya'yı önümüzdeki yıllarda dünya için bir tehdit" haline getireceği konusunda uyardı ^[477]. Başkan Roosevelt, bu agresif yaklaşımda, ­Almanya ile ikili ticaret anlaşmalarından yana olan ve belki de tesadüfi olmayan 1930'ların sonunda olan Tarımsal Uyum İdaresi başkanı George Pick'in önerilerini ­omuz silkti . "izolasyonculuğun" temel destekçisi. Roosevelt, önde gelen müdahaleci ve Amerikan malları için açık kapı savunucusu Dışişleri Bakanı Cordell Hull ve yardımcısı Woodrow Wilson'ın damadı Francis Cyre'nin politikalarını tercih etti . ­1935'e gelindiğinde Amerikalı yetkililer , başarılı ikili ticaret anlaşmaları politikası nedeniyle Almanya'yı zaten "saldırgan" olarak adlandırıyorlardı ­ve aynı nedenle Japonya'ya da aynı şekilde davranıyorlardı. 1938'in sonunda, Dışişleri Bakanlığı'nın Batı Avrupa şubesi başkanı Pierpont Moffat, Orta ve Doğu Avrupa'daki Alman hakimiyetinin "ticarete kapalı bölgenin daha da genişlemesine" yol açacağından şikayet ediyordu.

Daha spesifik olarak, Mayıs 1940'ta ­Dışişleri Bakan Yardımcısı Breckenridge Long, Alman egemenliği altındaki bir Avrupa'da "tüm malzeme taleplerinin Berlin'de ele alınacağı ve satın almaların ABD'de değil, yalnızca Avrupa'da yapılacağı" konusunda uyardı.^{[478] [479]}. Amerika'nın savaşa girmesinden kısa bir süre önce, daha sonra Almanya'daki Amerikan ­İşgal ­İdaresi Yüksek Komiseri John McCloy, Savunma Bakanı Henry Stimson'ın konuşmasının metnine şu paragrafı ekledi:

Almanya'nın Avrupa'daki tüm tüketimi kontrol etme yeteneği ­ve tüm ticaretin tüm hükümet düzenlemeleri göz önüne alındığında, Euroda, Güney Amerika ve Uzak Doğu ile ticari bağlantılarımızı kesecek bir konumda olacak ­ve geçmiş deneyimlere bakılırsa, olmayacak. bundan yararlanmak için yavaş. .

, ikili ticaret mübadeleleri sistemine karşı sert bir ­Alman karşıtı politika izlemekle sınırlı değildi ­, ancak zaman zaman Dışişleri Bakanı Hull İngiltere'yi silah altına aldı. Bu nedenle, 1936'nın başlarında Cordell Hull, İngiliz büyükelçisini "İngiltere'nin Arjantin, Almanya, İtalya ve diğer ülkelerle yaptığı ikili takas anlaşmalarının, Başkan'ın en çok kayrılan ülke ilkesine dayalı geniş bir programı destekleme çabalarını baltaladığı " konusunda uyardı. ­Ve İngiltere tarafından müzakere edilen anlaşmalar "ikili ticarete giden doğrudan bir yoldur" ve bu nedenle savaşa giden yolda kilometre taşlarını temsil eder ^[480].

Almanya ile Latin Amerika arasındaki ikili ticari ilişkilerin gelişmesinden son derece endişeliydi . ­1935 gibi erken bir tarihte Cordell Hull, Almanya'nın " para sisteminin ticari tarihini ve ABD'nin Latin Amerika ile bankacılık ve ticari ilişkilerini baltalamak için mümkün olan her şeyi yaptığı" sonucuna vardı ^[481]. Amerika Birleşik Devletleri , Alman rekabetine karşı koymak için ciddi siyasi baskıya başvurdu . ­Yani, 1930'ların ortalarında. Brezilya'daki Amerikan Ticaret Odası temsilcisi defalarca Dışişleri Bakanlığı'nın "Güney Amerika'da serbest ticaret rejiminin önündeki en büyük engel" olarak adlandırılan Brezilya ile Almanya arasındaki takas anlaşmasını baltalamasını talep etti . Sonunda Brezilya, Almanya'nın ticaret yöntemlerini protesto eden ve ­hükümetin bu uygulamayı kararlı bir şekilde durdurmasını talep eden Amerikalı ihracatçıların oluşturduğu bir dernek olan Ulusal Dış Ticaret Konseyi'nden 60 milyon dolarlık bir kredi karşılığında Almanya ile olan anlaşmayı ­iptal etmeye ikna edildi . Ve 1938'in sonunda, Başkan Roosevelt, bir ekonomist ve Irving Fisher'ın öğrencisi olan Profesör James Harvey Rogers'tan ­Güney Amerika ülkelerindeki parasal durumu " Atlantik'in bu yakasındaki Alman ve İtalyan etkisini en aza indirgemek" açısından analiz etmesini istedi. ."

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Brezilya, Şili ve Uruguay'daki Alman diplomatlar, ­Almanya'yı Brezilya ve diğer ülkelerin pazarlarından kovmayı amaçlayan siyasi, ekonomik ve ticari önlemler ­de dahil olmak üzere, Amerika Birleşik Devletleri'nin "Almanya'ya karşı en güçlü baskıyı uyguladığını " bildirdiler. . Güney Amerika ^[482],

1935 baharında, Washington'daki Alman büyükelçisi, düşmanlığa bir son vermek için çaresiz bir arzuyla, Amerika Birleşik Devletleri'ne, Amerika'nın düşmanlıklarına son ­vermek için ­Almanya'nın ne yapabileceğini sordu . Esasen koşulsuz ekonomik teslimiyet talebi olan Amerikan yanıtı, Almanya'nın ekonomi politikasını terk etmesi ve bir Amerikan yaklaşımını benimsemesi gerektiğiydi. Pierpont Moffat, Amerika'nın yanıtının "Almanya'dan teklifimizi kabul etmesini talep etmek anlamına geldiğini" belirtiyor.

New Deal ve International Monetary System , ticaret felsefesini destekliyor ve eşit muameleyi sağlamak ve ticaret engellerini ortadan kaldırmak için bizimle birlikte çalışıyor .” ­ABD , Almanya'dan beklenenin uluslararası ticarette en çok kayırılan ulus ilkesini benimsemesi değil, Amerikan ihracatına ­böyle bir ­muamele sağlanması olduğunu not ederek devam etti .^[483]

Eylül 1939'da savaş patlak verdiğinde, ­Bernard Baruch'un ilk dürtüsü, Başkan Roosevelt'e "fiyatları düşürürsek, savaşan tarafların savaş nedeniyle terk etmek zorunda kalacakları müşterilerini devralmamızı hiçbir şey engelleyemez . ­Ve bu durumda, - muzaffer Baruch, - Alman takas sistemi yıkılacak "^{[484] [485]}. Ancak özellikle ilgi çekici olan, Dışişleri Bakanı Hull'un geriye dönük bir yorumudur:

ABD, ticaret anlaşması yapabileceğimiz hiçbir ülkeyle asla savaş halinde olmadı. Çok az istisna dışında ticaret anlaşmamız olan ülkelerin ­Mihver devletlerine karşı bizim tarafımızda savaştığı da bir gerçektir. Siyasi sınır, ekonomik ^sınırla aynı çizgiyi takip eder .

Dışişleri Bakanı Hull, ­1930'larda Amerikan dış politikasının önde gelen yapıcısı olduğundan beri. ve Amerika Birleşik Devletleri Para Biriminin ve Bankacılığının İkinci Tarihi sırasında

Dünya Savaşı sırasında, onun bu sözünü ­ticarette karşılıklılık ilkesine olan takıntısının zarif bir ifadesi olarak değil, Amerikan dış politikasının yönünün kesin bir formülasyonu olarak görmek için sebepler var. Bu açıdan bakıldığında, Hull'un sözlerinin boş bir akıl yürütme değil ­, önemli bir kanıt olduğu ortaya çıkıyor. Bu yorum, Kongre üyelerini Bretton Woods anlaşmasının yararlılığına ikna eden Hazine Bakanlığı ­yetkilisi Harry Dexter White'ın 1945'te Temsilciler Meclisi'nde yaptığı bir konuşma metniyle de destekleniyor . Beyaz belirtti:

Bence [Bretton Woods sistemi] ­savaşın önlenmesine ve hatta belki de önlenmesine önemli bir katkı sağlayabilir. Almanya ve Japonya'nın uluslararası arenadaki birçok eylemi, bu ülkeler onun üyesi olsalardı yasadışı olurdu ^[486].

ticaret anlaşmaları ve Bretton Woods (veya 1920'lerde var olan) sistemi altında mümkün olmayacak diğer rekabet yöntemleri nedeniyle Mihver Devletleri ile savaşa girdiğini iddia etmiyor mu?­

İkinci Dünya Savaşı'nın ekonomik saikleri olabileceğinin kesin kanıtı ­olarak, savaşın patlak vermesinden kısa bir süre sonra yayınlanan etkili London Times gazetesinden alıntı yapıyoruz:

Bu savaşın temel nedenlerinden biri, ­Almanya'nın 1918'den sonra maliyesini güçlendirecek kadar büyük dış pazarları ele geçirmek için amansız girişimleriydi ve bu aynı zamanda tüm rakiplerinin kendi borçlarının teşvikiyle tamamen ­aynı politikayı izlemesiydi. Sürekli gevezelik kaçınılmazdı ^[487].

Yeni Anlaşmanın İkinci Yönü: Muzaffer Dolar

Amerika'nın savaşma arzusunun nedeni Almanya'nın ekonomik milliyetçiliği olsun ya da olmasın, ­kesin olan bir şey var: Amerika savaşa girmeden önce bile, onun için savaşın ana hedeflerinden biri uluslararası parasal düzeni yeniden kurmaktı. Bir yan hedef, ekonomik milliyetçiliği ve ikili ticari ilişkileri Amerikan malları için açık kapı rejimi ve ­Hull tarzı çok taraflı ticaret anlaşmaları ile değiştirmekti. Ancak en acil ihtiyaç, uluslararası para sisteminde düzenin yeniden sağlanmasıydı ve bu hedefe hiç şüphesiz ulaşıldı. Sistemin 1920'lerde var olan altın değişim standardına son derece benzer olması gerekiyordu ve her şeyden önce döviz kuru dalgalanmaları hariç tutuldu: tüm büyük para birimlerinin oranları birbirine ve altına göre ­sabitlenecekti . Aynı zamanda tam teşekküllü bir altın para standardı oluşturması da beklenmiyordu. Yeni sistem , 1920'lerde var olandan iki önemli açıdan farklıydı . ­İlk olarak, anahtar para birimi altına çevrilebilen tek para birimi olmasına rağmen, altın için dahili bir mübadele yoktu. Altın, halkın elinde para olmaktan çıkarak, merkez bankaları arasında uluslararası ödeme aracı rolünü oynayacaktı . Konvertibilitenin hariç tutulması ­, hem ana para birimi hem de diğerleri için kredi genişlemesi ve parasal enflasyon olasılıklarını büyük ölçüde genişletti . İkinci farkın daha da büyük siyasi ­sonuçları oldu: doların küçük ortak rolünü oynadığı iki temel para birimi olan sterlin ve dolar yerine, tek bir anahtar para birimi vardı - dolar oranıyla dolar. Altının onsu 35 dolar. ABD, İkinci Dünya Savaşı'nı hem siyasette hem de parasal ilişkilerde İngiliz İmparatorluğu'nun yerini almak için kullandı ­ve pound, kendisini diğer tüm para birimleri gibi aynı ikincil konumda buldu. Bu, "dolar emperyalizminin" gerçek bir zaferiydi . Para dolaşımı ve ianloos/cosio gena d?.shl tarihi nasıl

edilen ana ve başarılı bir şekilde ulaşılan hedef, "dünyanın finans sermayesini Londra'dan ABD Hazinesine taşımak" idi ­. Gabriel Kolko'ya göre "Amerikan siyasi ve ekonomik güvenliği güçlendirme programının ana sorumluluğunu üstlenen" Cordell Hull . ­Daha 1932'de Kongre'ye Amerika'nın "cesaretini toplaması, ­kaderinin açık talebine boyun eğmesi ve bu dünyanın en üstün ekonomik ve ahlaki gücü olarak hareket etmesi" gerektiğini söyleyen ^Huld'du .

İkinci Dünya Savaşı ­, New Deal'ın ilk aşamasının devletçi ve milliyetçi politikaları tarafından muhalefete sürüklenen finans dünyasının muhafazakar "enternasyonalistlerinin" çoğunu bir araya getiren yeni bir siyasi koalisyonun kurulmasına yardımcı oldu. Dünün muhaliflerinin iktidara dönüşü, özellikle uluslararası ekonomi ve para politikası alanında belirgindir. Örneğin, Londra ekonomi konferansının başarısızlığından sonra New Deal'dan ayrılan ekonomik açıdan daha muhafazakar Dr. Leo Pasvolsky, ­savaş sonrası ekonomi politikası konusunda Dışişleri Bakanı Hull'a özel danışman olarak sorumlu görevini üstlendi. 1933-1934'te para politikasındaki kapsamlı değişikliklerden de tiksinen Dean Acheson, Ekonomik İşlerden Sorumlu Dışişleri Bakan Yardımcısı olarak geri döndü. Ve Cordell Hull, 1944'ün sonlarında hastalık nedeniyle istifa ettiğinde, onun yerine ­Morgan merkezli U.S. Steel Corporation'ın eski başkanı olan ­bir Morgan ortağının oğlu Edward Stettinius geçti. Stettinius, ekonomi asistanı olarak, savaş sonrası uluslararası organizasyonun örgütlenmesinde çok hızlı bir şekilde kilit bir figür haline gelen bir adamı seçti.^{[488] [489]}ekonomik ilişkiler, William Clayton, New Deal Freedom League'in eski lideri, yönetim ­kurulu başkanı ve dünyanın en büyük pamuk ihracatçısı olan Anderson, Clayton & Company'nin baş ortağı. Amerikan ihracatının teşviki Clayton'ın ­ana ilgi alanı haline geldi ve doğal olarak pamuk onun görüş alanından hiç ayrılmadı.

Amerika savaşan güçlere katılmadan önce bile, Amerika Birleşik Devletleri'nin bu savaştaki ekonomik hedefleri ­sert ve net bir şekilde formüle edilmişti: 1930'larda hakim olanı ezmek. ekonomik ve parasal milliyetçilik sistemi ve Amerikan ihracatının, yatırımının ve finansal genişlemesinin yolunu açmak, kısacası, Amerikan ticareti için bir "açık kapı" rejimi kurmak. Ticaret politikası alanında bu ­, Amerikan malları üzerindeki gümrük vergilerini düşürmek, ithalat üzerindeki nicel kısıtlamaları ortadan kaldırmak için bir mücadele biçimini aldı. döviz kurlarının öngörülebilir ve kalıcı olacağı, döviz işlemleri üzerindeki kontrolün en aza indirileceği, dolara dayalı düzen.

Ve hatta müttefiki Büyük ­Britanya'yı kurtarmak için savaşa giren ABD, bu ölümcül durumda, İngiltere'den 1932 Ottawa Anlaşması uyarınca oluşturulmuş, iyi işleyen sterlin ticaret bölgesinden vazgeçmesini talep etmeye hazırlanıyordu. İkinci Dünya Savaşı'nın Alman ticaret ve ikili anlaşmalar politikasının ­oluşturduğu tehdidi sona erdireceğini, peki ya Birleşik Krallık?

istihdam politikası lehine çok yönlü bir ekonomik ve parasal milliyetçiliği savunan bir grup İngiliz iktisatçının lideriydi . ­Hatta onaylayacak kadar ileri gitti.

⁵⁵                   Kolko, Savaş Politikası , _s . 264, 485 fE; Lloyd C. Gardner, Archi ­tecti ofllhisioiv Men and Ideas in American Foreign Policy, 1941-1949 (Chicago; Qiaadrangle Books, 1970), pp, 113-138.

Başkan Roosevelt'in Londra ­Ekonomik Konferansı'nı baltalamaktaki eylemleri, çünkü bunu yaparak ekonomik milliyetçiliğin önünü açtı. 1941 yazında Keynes, İngiliz hükümetinin bir temsilcisi olarak Washington'u ziyaret etti ve İngilizlerin ikili ticari ilişkiler politikasını sürdürme konusundaki kararlılığı ­, Amerikalı muhataplarının cesaretini kırdı. Üst düzey bir Dışişleri Bakanlığı yetkilisi ­olan Pierpont Moffatt, umutsuzluk içinde "bulutların ufukta toplandığını, çünkü savaşa rağmen, Hitler'in ticaret politikasının ­Büyük Britanya tarafından büyük olasılıkla kabul edileceğini " belirtti ^[490].

Buna cevaben ABD ­, Ağustos 1941'deki Atlantik Konferansı'nda İngiltere'ye baskı yaptı. Müsteşar Yardımcısı Sumner Welles, İngilizlere Amerikan ihracatı üzerindeki ayrımcı kısıtlamaları kaldırma ve ekonomik ­otarşiyi, döviz kontrollerini ve emperyal tercihleri sona erdirme vaatleri için baskı yaptı.^{[491] [492]}. Başbakan Churchill ­bu talebi rahatsız bir şekilde reddetti, ancak ABD onlar için önemli olan sterlin bloğunu yok etme görevinden vazgeçmeyecekti. Atlantik Konferansı sırasında Başkan Roosevelt'in oğlu Eliot'a açıkladığı gibi:

Bunu çok az insan biliyor ama dünya ticareti uzun zamandır kelimenin tam anlamıyla İngiliz ve Alman bankalarının cebinde ­... Peki, bu Amerikan ticareti için pek iyi değil, değil mi? .. Eğer geçmişte Almanlar ve İngilizler dünya ticaretine izin vermediler, ticaret gemiciliğimizi kısıtladılar, bizi şu veya bu pazarın dışında tuttular ve şimdi Almanya ile İngiltere savaş halinde, peki şimdi ne yapalım? ⁵ ^

Lend ­-Lease anlaşmasının imzalanması, ­İngilizlerden tavizler almak için mükemmel bir andı, ancak anlaşmanın VII . Anlaşma Şubat 1942'nin sonunda imzalandı ve karşılığında Dışişleri Bakanlığı İngilizlere savaştan sonra ABD'nin bir ekonomik genişleme ve tam istihdam politikası izleyeceğine dair güvence verdi. Ancak tüm bunlara rağmen İngilizler kısa süre sonra Lend-Lease anlaşmasının ­onları pratikte hiçbir şeye zorlamadığını açıkladı. Ancak Cordell Hull için, bu ­anlaşmanın VII ­. ABD ayrıca, diğer Lend-Lease yardımı ülkelerinin savaş sonrası çok taraflı ticaret için neredeyse aynı taahhütleri imzalamasında ısrar etti . Temmuz 1942'de Hull, artık bundan emin olabileceğini açıkça belirtti.

ekonomik gücümüz sayesinde, yeni bir uluslararası ticaret ve ekonomik ­ilişkiler sisteminin inşasında liderlik ABD'ye geçti. Bu liderliği ve beraberindeki sorumluluğun yükünü 59 her şeyden önce üstlenmeliyiz, çünkü bu bizim ulusal çıkarlarımız içindir .­

Maliye Bakanlığı - parasal ve mali konulardan sorumluydu . ­Hazine'de ekonomist Harry Dexter White, uluslararası finansın savaş sonrası yapısını geliştirmekten sorumluydu. 1942'nin başlarında White, savaş sonrası parasal sistemin iki ana direğinden biri haline gelen ilk planını sundu. ­White'ın önerisi, elbette, Amerikan savaş sonrası ekonomi politikasının genel yönü ile uyumluydu. Dünya ülkeleri İstikrar Fonu'na 5 milyar dolar toplayacaklardı, böylece bu fon mali zorluk içinde olanlara kısa vadeli krediler sağlayacaktı.­

⁵⁹       age, s. 249-251. ülkeler, ödemeler dengesi açığıyla ilgili geçici zorlukları yumuşatmak için. Ancak ­kurtarma paketi karşılığında, ödemeler dengesi açığı yaşayan ülkeler kambiyo kontrollerini terk etmek ­ve dolar karşısında ve dolayısıyla onsu 35 dolardan fiyatlanan altın karşısında sabit bir döviz kurunu koruma taahhüdünde bulunmak zorunda kaldılar.

likiditeyi artırmak ­için önemli bir enflasyon çağrısında bulundu , ancak İngilizler çok daha enflasyonist bir Keynes planıyla karşılık verdi. O zamana kadar, ağır Amerikan baskısı altında, Lord Keynes Britanya için ekonomik ve parasal milliyetçilik politikasını terk etmişti ve şimdi hedefi, ­İngiltere için ABD için kabul edilebilir en yüksek enflasyonist ucuz kredi politikasını güvence altına almaktı. Keynes'in planı , sabit bir döviz kurunu korumaya ve para birimi kontrollerini terk etmeye yanıt olarak üye ülkelere kredi sağlayabilecek , 26 milyar dolarlık sermayeli bir Uluslararası Takas Birliği'nin kurulmasını gerektiriyordu . Ek olarak, Keynes'in planı , ­Uluslararası Takas Birliği'nin büyük ödemeler dengesi açıkları olan ülkelerin bile neredeyse sınırsız bir enflasyonist politika izleyebilecekleri hacimlerde çıkarabileceği yeni bir uluslararası para birimi olan "bancor " yaratılmasını gerektiriyordu. Ülkelere ­, ödemeler dengesi bozukluklarını ortadan kaldırmak için para birimlerinin döviz kurunu değiştirme konusunda istişare yapma fırsatı verildi . Ek olarak, Keynes ­planı ödünç alınan fonlara otomatik erişim sağladı ve White planından farklı olarak, kredi almak enflasyonu düşürme ve ödemeler dengesini iyileştirme yükümlülükleriyle ilişkili değildi ­. Beyaz Plan, İstikrar Fonu'na kredi vermenin bir koşulu olarak enflasyonun durdurulmasını talep etme yetkisi verirken, Keynes Planı sınırsız enflasyona izin veriyor ve ödemeler dengesinin yeniden sağlanması sorumluluğu alacaklı ülkelere, sağlam para birimine sahip ülkelere yükleniyor. ­hızlandırması gereken

J JVW1VLU           1-4f        MQJUUH inaJl UU^-ff ICJnCl

Ödemeler dengesi açığı olan ülkelerden fon çıkışını önlemek için kendi enflasyonu.

J.R. Boothby, Lord Beaverbrook, The London Times, The Economist gibi İngiliz milliyetçileri ve enflasyonistleri tarafından sert bir şekilde eleştirildi . ­Ve Keynes planı, Beyaz planla birlikte, piyasaların işleyişine müdahale ve ödemeler dengesi açığı olan ülkeler için kredinin otomatik olarak genişlemesinden öfkelenen Amerikalı muhafazakarlar tarafından şiddetle karşılandı . White'ın planını eleştirenler arasında, Garanti Güven ­Şirketi ve Amerikan Bankalar Birliği tarafından yayınlanan Garanti Anketi ; ayrıca, New York Times ve New York Herald Tribune, klasik altın standardının yeniden kurulması çağrısında bulundular ve White ve Keynes'in ^[493]projelerinde önerilen kamu mali yönetim sistemini eleştirdiler ­.

1943 boyunca uzanan müzakerelerin bir sonucu olarak, Nisan 1944'te Amerika Birleşik Devletleri ve İngiltere, Keynes ve White'ın projelerine dayanarak bir uzlaşma planı geliştirdiler ve bu plan, Temmuz ayında Bretton Woods'taki Dünya Ekonomik Konferansı'nda onaylandı ­, pc. New Hampshire; savaş sonrası dönemde dünya para düzenini belirleyen ^[494]Bretton Woods anlaşmasıydı ­.

8,8 milyar dolarlık bir sermaye ile kuruldu , yani ­White'ın önerisine Keynes'inkinden çok daha yakın . IMF politikasında, uluslararası kontrol unsurları ­ile devlet özerkliği arasındaki ilişki, White ve Keynes'in projeleri arasında bir şeydi ve bir bütün olarak resim son derece bulanık çıktı. Bir yandan, devletlerin IMF fonlarına otomatik erişimi yoktur ­, ancak diğer yandan Fon, üye ülkelerden ekonomi politikalarını düzenlemelerini talep edemez. Döviz kurları konusunda Amerikalılar İngilizlerle yarı yolda bir araya geldi - enflasyon, döviz kurlarının istikrarı pahasına bile kabul edilebilir . Uzlaşma çözümü, her ülkenin "temel istikrarsızlığı" düzeltmek için döviz kurunu %10 oranında değiştirmesine izin verir; kısacası, kronik ticaret açıkları olan ­ülkelerin paralarının değerini düşürmelerine ve enflasyonla mücadele ihtiyacını göz ardı etmelerine izin verilmektedir. Amerika Birleşik Devletleri ayrıca, pasta dengesinde açık veren ülkelerin, alacaklı ülkelerin zararına olacak şekilde ­"açık para birimleri" üzerinde döviz kontrolleri uygulamasına izin vererek bir taviz verdi. Esasen bu , para birimlerini dolar karşısında aşırı değerli hale getiren büyük ­Avrupa ülkelerinin paralarıyla IMF'ye girme ve ardından "açık" dolarlarla yapılan işlemlerde para birimi kontrolleri kurma ve tam da oranları yapay olarak düşük olduğu için ülkeyi terk etme fırsatı buldukları anlamına geliyor. Ancak, tüm tavizlere rağmen, mesele "bankorların" kurulmasına gelmedi; Yeni dünya para düzeninin kilit rezerv para birimi ­, altının onsu başına 35 dolar olan dolar oldu. Ayrıca doların değerinin altında olması ve diğer majör para birimlerinin aşırı değerlenmesi , tüm girişimin ana hedeflerinden biri olan Amerikan ihracatı için güçlü bir teşvikti . ­ABD'nin Birleşik Krallık Büyükelçisi John Winant, Bank of England yöneticilerinin çoğunun Bretton Woods anlaşmasından son derece mutsuz olduğunu kaydetti; "bu plan kabul edilirse Londra'nın finans merkezi konumunu kaybedeceğini ve poundun yerini doların alacağını" anladılar ^[495].

Uluslararası Para Fonu oluşturma önerisi , Amerika Birleşik Devletleri'nde ­İngiliz milliyetçilerinden tamamen farklı yönlerle yetinmeyen muhafazakar çevrelerden bir eleştiri yağmuru ­ile karşılandı . IMF'ye yönelik saldırılar başlıca iki ana gruptan geldi: Doğu eyaletlerindeki muhafazakar bankacılar ve Ortabatı eyaletlerindeki izolasyon yanlıları. ­Amerikan Bankalar Birliği enflasyon önyargısını eleştirdi - borçlu ülkelere uluslararası fonların dağıtımını kontrol etme hakkı verildi; Bankalar birliği başkanı Randolph Burgess, borçluların "kıt para birimlerinin" kullanımını düzenlemesine izin veren bir hükmü "iğrenç" olarak nitelendirdi ­. New York Times, IMF'nin reddi çağrısında bulundu ve döviz kontrolü ve ithalat üzerindeki miktar kısıtlamaları politikasından vazgeçmesi karşılığında İngiltere'ye kredi sağlamayı teklif etti. Başka bir bankacı grubu, Bretton Woods'a alternatif olarak "anahtar para birimi" fikrini ortaya attı. Kilit para birimi fikri, New York Federal Rezerv Bankası başkan yardımcısı ekonomist John Williams tarafından önerildi. New ­York First National Bank başkanı Leon Fraser ve Chase Manhattan Bank başkanı Winthrop Aldrich tarafından desteklendi. Bu fikir, Amerika'nın Birleşik Krallık'a bir borç ve hatta bir hibe sağlamak zorunda kaldığı pound ve doların ikili istikrarını sağladı. Görülebileceği gibi, ­anahtar para birimi fikrinin destekçileri, yalnızca klasik altın standardını değil, uluslararası para düzenini de geçici olarak terk etmeye ve bir süre 1930'lar tarzı finansın değiştirilmiş bir versiyonunda yaşamaya hazırdı.^[496]

IMF'nin izolasyonist eleştirmeni, ­fonun fonlarının çoğunun ABD doları cinsinden olacağı, böylece doların fon liderleri ve dolayısıyla borçlu ülkeler tarafından kontrol edileceği konusunda uyarıda bulunan Senatör Robert Taft (R-Ohio) idi. Aynı zamanda, borçlu ülkeler para kontrolü ve sterlin bloğu politikasını ­sürdürebilecekler . Taft, Bretton Woods tarafından oluşturulan resmi ve gayri resmi yapıların ABD'ye IMF ve Uluslararası Banka ^[497]üzerinde etkin bir kontrol sağladığını anlamadı .

para yönetimi ve banka işlerinin tarihi D ?.?ll

, Temmuz 1945'in ortalarında ilgili yasanın Kongre'den geçmesine yardımcı olan geniş çaplı bir propaganda kampanyası başlattı . ­Başkanlık ­yönetimi, ABD hükümetinin en azından yönetim kurulundaki kendi temsilcileri olmak üzere fonu kontrol edebileceğini vurguladı. Yetkililer, daha sonra ortaya çıktığı gibi, çok abartarak bu anlaşmanın çeşitli ­şüpheli hükümlerini övdü, borçlulara kredi tahsisinin otomatik olarak gerçekleşmeyeceği, kur kontrolünün geçmişte kalacağı, döviz kurlarının istikrara kavuşacağı konusunda ısrar etti. Yönetim , fonun barışı koruma alanında uluslararası işbirliğini teşvik edeceğine dair belirsiz fikri şiddetle bastırdı. ­Will Clayton ve diğerlerinin, Bretton Woods anlaşmasının ABD ihracatına yönelik ticari kısıtlamaları ve engelleri kaldıracağı ve ­böylece ekonomi politikasının etkinliğini artıracağı iddiası özellikle ilgi çekicidir. Hazine Bakanı Morgenthau, Detroitli sanayicilere yaptığı bir konuşmada bu argümanı özellikle vurguladı. Morgenthau, Bretton Woods'un dünya ticaretini döviz kontrollerinden ve değeri düşen ­para birimlerinden kurtaracağına ve bunun Amerikan araba ihracatını büyük ölçüde artıracağına söz verdi. Fon, takip eden yıldan itibaren, aşırı değerli bir döviz kurunu benimseyerek faaliyetlerine başlamıştır. çoğu ülkenin gerekliliklerine göre, Morgenthau'nun neden bahsettiğini ­önceden bildiği varsayılabilir . Çünkü dolar aşırı değerlenirse ve diğer para birimlerinin oranları düşük değerlenirse, bu gerçekten Amerikan ihracatını teşvik eder ve sübvanse eder ^[498]-.

Yeni, döviz kuru ve uluslararası para birimi sistemi

Kongre tarafından onaylanmasını talep eden sanayi ve finans gruplarının büyük çoğunluğu tarafından desteklenmesi belki de anlaşılabilir . ­Amerika'da anlaşma 1945'in ortalarında onaylandı ve yıl sonunda, uzun bir iç aramanın ardından İngilizler de onu izledi. Böylece, sonlara doğru, New Deal'ın ikinci yönü, ­yeni bir uluslararası para düzeninin temeli olarak doların zafer kazanmasına yol açtı ^[499]. Dolar sterlinin yerini aldı ve Amerikan imparatorluğu ­İngilizlerin yerini aldı. Ocak 1945'te, Anderson, Clayton & Company'nin Başkanı Lamar Fleming Jr., uzun süredir meslektaşı olan Will Clayton'a yazdığı bir mektupta zekice "Britanya İmparatorluğu ve Britanya'nın dünya üzerindeki etkisi zaten bir efsanedir" dedi. Fleming, çok yakında, Birleşik Devletler'in Britanya'yı Rusya kıtasının omuz silken omuzlarından korumak zorunda kalacağını kehanet etti, bu da "Amerikan İmparatorluğu'nun Britanya ­İmparatorluğu'nun bizim kabul etmeye tenezzül ettiğimiz ^[500]kısımlarını yutacağı" anlamına gelir . New Deal dönemi sona ermişti ve muzaffer ­Birleşik Devletler bunun faydalarını dünya ölçeğinde toplamaya hazırdı.

sonsöz

Bretton Woods anlaşması temelinde oluşturulan dünya para sistemi 1970'lerin başına kadar sürdü. Yeni ve daha dar bir dolar altın değişim standardı, 1920'lerde var olanın yerini aldı. dolar sterlini altın ­standardı. Savaş sonrası ilk yıllarda sistem çok iyi çalıştı ve Amerikan bankacılık topluluğu sonunda onu benimsedi ^[501]. Avrupa ekonomisinin ­kanı çekildiğinde ve Avrupa para birimlerinin altına karşı kurları aşırı değerlendiğinde, dolar dünya para birimlerinin en güçlüsü ve "en serti" idi; dünyaya bir "dolar kıtlığı" hakim oldu ve kendisi ­, dünyada hüküm süren savaştan ve yıkımdan önemli bir kısmı Amerika Birleşik Devletleri'ne sığınan devasa altın rezervlerine güveniyordu. Ama zaten 1950'lerin başında. dünya ekonomisindeki güç dengeleri giderek değişmeye başladı. Keynesçi ekonomiyi benimseyen Amerika Birleşik Devletleri, klasik altın standardının kısıtlamalarından kurtulduğunu hayal ederek neşeyle doları şişirirken ­, birçok Avrupa ülkesi ters yönde hareket etmeye başladı. Batı Almanya, Fransa, İtalya ve İsviçre, güvenilirliklerini yeniden kazanan muhafazakar, serbest piyasacı ve çok para kazanan iktisatçıların etkisi altında, çok daha düşük enflasyonla gelişmeye başladılar. ­Para birimleri kademeli olarak güçlenirken, dolar enflasyonun etkisiyle zayıfladı ^[502].

Amerikan enflasyonist politikalarının iki önemli sonucu oldu: birincisi, dolar ­kademeli olarak altın karşısında aşırı değerlendi ve ikincisi, dolar sonunda Batı Almanya markı, Fransız ve İsviçre ­frangı, Japon yeni ve diğer güçlü para birimleri karşısında aşırı değerlendi. Sonuç olarak, daha 1950'lerin başlarında*. Amerikan ödemeler dengesi kronik olarak açık verdi. Ödemeler dengesindeki kronik bir açığın sonucu, altının yurt dışına çıkışı oldu.

New Deal ve Uluslararası Para Sistemi ve güçlü para birimlerine sahip ülkelerin merkez bankalarında dolar rezervlerinin birikmesi. 1960'tan başlayarak, ABD altını üzerindeki kısa vadeli merkez bankası iddiaları, ­altın rezervlerini aşmaya başladı . Kısacası tıpkı ­1920'lerdeki gibi. İngiltere ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki enflasyon sonunda uluslararası para düzeninin yıkılmasına yol açtı, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki savaş sonrası enflasyon , İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra kurulan altın değişim standardında gerginliğin artmasına ve bölünmelere neden oldu. ­Zamanla, enflasyon nedeniyle doların altın kurunun giderek daha fazla değer kazandığı ve dünya para sistemi için güvenilir bir temel olarak hizmet edemediği, yani bu sistemin acı çektiği daha açık hale geldi. çelişkilerden ve tutarsızlıklardan ­, uzun süre değişmeden çalışamayacaktı.

Sistemin temellerini korumak için boşuna bir girişimde, ­önemli değişikliklere maruz kaldı. 1968 baharında, Avrupa merkez bankalarından doları altına çevirme talep dalgası iki önemli değişikliğe yol açtı. İlk olarak, ­altının onsu başına 35 dolarlık sabit fiyattan kısmen vazgeçildi. “İki kademeli” bir altın fiyat sistemi ortaya çıktı. Altın için serbest dünya piyasasında dalgalı ­fiyat rejimi getirildi, böylece ABD döviz kurunu ons başına 35 dolar tutma zorunluluğundan kurtuldu. Öte yandan, merkez bankalarının ­açık piyasada altın satmama taahhüdü aldıkları işlemlerde bu oran korunmuştur. Keynesyen iktisatçılar , altın fiyatlarının serbestçe dalgalanmasına izin verilirse, kesinlikle düşeceklerine inanıyorlardı . ­Ama tam tersi oldu çünkü dünya piyasası dolara olan inancını kaybediyor ve altına olan inancını sürdürüyordu.

tüm dünya para birimleri için uluslararası rezerv para birimi görevi görebilecek özel kağıt para olan "kağıt altının" yeni bir biçimi olan Özel Çekme Haklarının (SDR'ler) oluşturulmasıydı . ­Bu, dolar üzerindeki baskıyı bir şekilde hafifletti, ancak SDR'lerin sayısı çok azdı .

CCUA'da para birimi ve bankacılık tarihi

Dolara olan güvensizlik büyümeye devam etti.

Bu iki küçük ayarlama ­, doların altın ve diğer majör para birimleri karşısında aşırı değerli olduğu gerçeğini değiştirmedi. 1971 baharında , başka bir ­para birimi krizi, para birimlerinin önemli ölçüde yeniden değerlenmesine yol açtı. ABD itibarını kaybetme korkusuyla döviz piyasalarını yeniden dengelemek için altının fiyatını yükseltmeyi veya doların değerini düşürmeyi inatla reddettiği için , Batı Almanya, İsviçre ve Hollanda gibi diğer güçlü para ülkeleri yeniden değer biçmek zorunda kaldı. Alternatif seçenek - ABD'ye doları altına çevirme talebi sunmak ve böylece doların takas edilemez olduğunu netleştirmek - ­ABD için bu ülkelerin kabul edemeyeceği kadar keskin bir siyasi meydan okumaydı. ABD, kendi payına, ons başına 35 dolarlık altın kurunu gözle görülür bir şekilde sabit tutmak için, alacaklılara dolar rezervlerini korumaları ve altınla değiştirilmelerini istememeleri için yoğun siyasi baskı uyguladı. 1960'ların sonunda. Klasik altın standardının bir destekçisi olan Jacques Rueff'in tavsiyesine kulak veren General Charles de Gaulle, açıkça Amerika Birleşik Devletleri'ne meydan okumaya ve dolar ­standardını çökertmeye ve Fransa'da ve başka yerlerde klasik altın standardını yeniden kurmaya hazırlanıyordu. Avrupa. Ancak 1968 baharında, Fransa'daki iç siyasi kargaşa, en azından geçici olarak, bu rüyayı terk etmeye zorladı, çünkü Fransız hükümeti, ­ülke çapında bir grev tehdidinde bulunan sendikalarla kararlaştırılan ücret artışlarını ödemek için enflasyonist frangı basmak zorunda kaldı.

Ancak bu tamamen kozmetik yarım önlemler durumu iyileştiremez; küresel para sistemini yalnızca temel değişikliklerin kurtarabileceği daha derin ­krizler bekliyor. Mevcut sistem ancak ABD'nin enflasyonu sona erdirecek ve doları güvenli hale getirecek bir sert para politikası ile kurtarılabilirdi, ancak siyasi nedenlerle, böyle bir ilk döviz kuru ve uluslararası bir selamlama sistemi

Dünya para sisteminin organizasyonuna ­birkaç alternatif yaklaşım vardır. Amerikan hükümeti ve Keynesyen iktisatçılar, altının nihayet şeytanlaştırılmasını ve onun yerine yeni dünya merkez bankası tarafından çıkarılacak yeni bir para birimini (Keynesyen "bankorlar" gibi) koymak için "kağıt altını" temel alan bir sisteme sahip olmak istiyorlar. ­Bu sistem hayata geçirilirse, Amerika'dan etkilenen yeni küresel merkez bankası ­, herhangi bir açığı kapatmak için süresiz olarak şişirebilecek. Triffin projesinde, Bernstein ve diğerlerinin projesinde geliştirilen bu şema, Amerikan rüyasının ­modern bir versiyonudur , ancak diğer zengin ülkeler böyle bir çözüme karşı çıkıyor ve Amerika Birleşik Devletleri'nin dayatması pek olası değil. üzerlerinde olacak.

Diğer bir alternatif ise, dünya altın fiyatlarında keskin bir artış ve ­klasik altın standardına dönüş çağrısı yapan Rueff planıdır. Ancak bu olasılık da pek olası değil, özellikle de Amerikalılar buna katılmadığı için. Yeni bir dünya para biriminin piyasaya sürülmesi mümkün olmadığından, Amerikalılar ­enflasyonu sürdürmekle yetinecek ve böylece zor para ülkeleri para birimlerini takdir etmeye zorlanacak , ancak yine Almanya, Fransa, İsveç ve diğer ihracatçıların desteklemek isteyeceği şüpheli. ­Amerikan enflasyonu bu şekilde. Belki de en olası beklenti , zamanla ­hem ekonomik hem de politik olarak dolara meydan okuyacak kadar güçlü olabilecek yeni bir Avrupa para bloğunun oluşturulmasıdır. Bu durumda dolar standardı çökebilir ve 1930'lardaki gibi bir para birimi blokları dünyasına geri dönmüş oluruz. , ancak bu sefer ­Avrupa daha sert bir yarı altın para birimine sahip olacak. Bu nedenle, altının gelecekte geri dönmesi ve Avrupa para birimlerinin sonunda muzaffer ancak giderek zayıflayan dolar tarafından tahttan indirilmesi çok muhtemeldir.

Bulgaristan

Anderson, Benjamin M. Ekonomi ve Kamu Refahı: ­Amerika Birleşik Devletleri Mali ve Ekonomik Tarihi, 1914-1946 (Pnnceton, N. ): Van Nostrand, 1949).

Andreano, Ralph, ed. Amerikan İç Savaşının Ekonomik Etkisi (Cambridge, Mass.: Schenckman, 1961).

Andrew, Christopher ve 01 ör. Gordievsky, RGB: Lenin'den Gorbaçov'a Yabancı Operasyonlarının İç Hikayesi (New York: Harper Collins, 1990),

Attali, Jacques Etkili Bir Adam: Sir Siegmund Warburg, 1902-82. Londra, Weidenfeld ve Nicholson, 1986,

Barrett, Don C. The Greenbacks and Restitution of Specie Payments, 1862-1879 ( Cambridge ­, Mass.: Harvard University Press, 1931).

Beckhard, Benjamin H. "Federal Rezerv Politikası ve Para Piyasası, 1923-1931", The New York Money Market, Beckhart ve diğerleri. (New York: Columbia University Press, 1931).

Belz J. “Colonia'da Kağıt Para! Massachusetts,” Essex Institute, Historical Collections 101 (Nisan! 1965): 146-163.

Belz, Herman J. "Corrency Reform in Colonial Massachusetts, 1749-1750", Essex Institüte ­, Historical Collections 103 (Ocak 1967): 66-84.

Benham, Frederic C. Brirish Monetary Policy (Londra: PS, King and Son, 1932).

Benston, George. Ticari ve Yatırım Bankacılığının Ayrılması: Glass-Steagal Yasası Yeniden İncelendi ve Yeniden Değerlendirildi (New York: Oxford University Press, 1990).

Bentham, Frederic C. İngiliz Para Politikası (Londra: PS King, 1932).

Bentley, Elizabeth. OutofBondage (New York: Ballantine Books, 1988).

Berger, Henry W. "Senatör Robert A. Taft, Askeri Yükselişten Muhalefet Ediyor", Cold War Critics: Alternatives to American Foreign Policy in the Trnman Years, Thomas G. Paterson, ed. (Chicago: Dörtgen Kitaplar, 1971).

Billias, George Athan. "The Massachusetts Land Bankers of 1740", University of Maine Btdletin61 (Nisan 1959).

Kuş, Kai. Başkan: John J. McCloy, The Making of the American Estahlishment (New York: Simon and Schuster, 1992).

Birmingham, Stefan. Kalabalığımız: New York'un Yahudi Aileleri. New York: Cep Kitapları, 1977,

Boyle, Andrew. Montagu Norman (Londra: Cassell, 1967).

Brown, Kenneth L. "Stephen Girard, Second Bank of United States'in organizatörü", Journal of Economic History (Kasım 1942): 125-132.

Brown, William Adams, Jr. Uluslararası Altın Standardı Yeniden Yorumlandı, 1914—1934 (New York: Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu, 1940).

Bullock, Charles Jesse. Amerika Birleşik Devletleri'nin Para Tarihi Üzerine Denemeler (New York: Greenwood Press, [1900] 1969).

Burch, Philip H., Jr. Amerikan Tarihinde Elitler, cilt. 1, İç Savaşa Kadar Federalist Yıllar (New York: Holmes ve Meier, 1981).

Biirch, Philip H , Jr Ehtes m American History, cilt 2, The Ctvil War to New Deal (New York Holmes ve Meier, 1981)

Biirch, Philip H , Jr Ehtes in American History, cilt 3, The New Deal to Carter Administration (New York Holmes ve Meier, 1980)

Burnett, Edmund Gody The Contmental Congress (New York WW Norton, 1964) Cannan.Edwin The Paper Potind 1797-1821, 2. (London PS King, 1925) Carosso, Vincent P Investment Banking in America A History (Cambndge, Mass, Har ­vard) Üniversite Yayınları, 19 70)

Catterall, Ralph ? H The Second Bank of the United States (Chicago- University of Chi ­cago Press, 1902)

Chandler, Lester V Benjamin Strong, Merkez Bankacısı (Washington, DC Brookings Enstitüsü, 1958)

Chandler, Lester V Benjamin Strong, Merkez Bankacısı (Washington, DC Brookings Enstitüsü, 1958)

Chapman, JS Review of "Charles Conants The United States in the Onent", Economic Journal 2 (1901)

Chernow, Ron The House of Morgan An American Banking Dynasty and the Rise of the Modern Finance (New York Atlantic Monthly Press, 1990)

Clark, Lawrence E Federal Rezerv Sistemi altında Merkez Bankacılığı (New York Mac nnllan, 1935)

Clarke, Petre "Savaşlar Arasında Bntish Ekonomisinin Hazinenin Analitik Modeli", The State and Economic Knowledge The American and Bntish Expert ences, Mary Furner ve ????? Supple, eds (Cambndge Cambndge University Press, 1990)

Clarke, Stephen V ? Merkez Bankası İşbirliği, 1924-31 (New York New York Federal Rezerv Bankası, 1967)

Clay, Sir Henry Lord Norman (Londra Macmillan , 1957)

Coit, Margaret Bay Baruch (Boston Houghton Mifflin, 1957)

Coiher, Peter ve David Horowitz, The Rockfellers An American Dynasty (New York Holt, Rmehart ve Winston, 1976)

Conant, Charles "Emperyalizmin Ekonomik Temeli", North American Review, Eylül ­1898

Curnc, Lauchlin The Supply and Control of Money in the United States, 2. revize edilmiş baskı (Cambridge, Mass Harvard University Press, [1934] 1935)

Davis, Enc G “RG Hawtrey, 1879-1975” m, Bntain'de Modern Ekonominin Öncüleri, DPO*BnenandJ R Presley, editörler (Totowa, NJ Barnes and Noble, 1981)

Deutscher, Patnck RG Hawtrey ve Makroekonominin Gelişimi (Ann Arbor University of Michigan Press, 1990)

Dewey, Davis R The Second Unttes States Bank (Washington, DC Ulusal Para Komisyonu, 1910)

Dewing, Arthur Stone The Financial Policy of Corporatioris, 5. baskı (New York Ronald Press, 1953), 2

Domhoff, G William The Power Ehte and the State How Policy is Made m America (New York Aidine de Gruyter, 1990)

Domhoff, G William TheRower Ehte ve Eyalet (New York Aidine de Gruyter, 1990) Donlon, Wdham P United States Large Size Paper Money, 1861 - 1923, 2. baskı (lola, Wis Krause, 1970)

Dorfman, Joseph The Economic Mtnd in American Civdization, 1606-1865 (New York Viking Press, 1946)

Dorfman, Joseph The Economic Mind in American Civiltzatton, cilt 3, 1864—1918 (New York Viking Press, 1949}

ABD'de para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

Douglas, Lewis W The Ltberai Tradition A Free People and Free Economy (New York D Van Nostarnd, 1935)

Dunne, Gerald T Yüksek Mahkemenin Parasal Kararları (New Brunswick, NJ Rutgers University Press, 1960)

Ebersole, J Franklin "One Year in the Reconstruction Finance Corporation," Quarterly Journal of Economtcs (Mayıs) 464-487

Edwards, Rolph "Parada Tekel ve Rekabet" , Liberter Çalışmalar Dergisi 4 (Wmter 1980)

Einaudi, Luigi "The Theory of Imagmary Money from Charlemagne to the French Revolution" in Enterprise and Secidar Change, FC Lane ve JC Riemersma, eds (Homewood, III Richard D Irwm, 1953)

Einzig, Paul Montagu Norman (Londra Kegan Paul, 1932)

Eliis, Richard E The Jeffersoman Crisis Courts and Pohtics m the Young Repubhc (New York Oxford University Press, 1971)

Ershkowitz, Herbert ve William Shade, "Consensus or Conflict ⁷ Jacksonian Döneminde Eyalet Yasama Meclislerinde Siyasi Davranış", Journal of American History 58 (Aralık 1971) 591-621

Ethenngton, Norman "Impenahsm Teorilerini Yeniden Düşünmek", History and Theory 21, no 1 (1982) 1-36,

Ethenngton, Norman Impenahsm Savaşı, Fetih ve Başkent Teorileri Totowa, MY Barnes and Noble, 1984

Etzold, Thomas II Amerika İkinci Dünya Savaşında Almanya ile Neden Savaştı (Tarihte St Louis Forumları, Forum Press, 1973)

Fairman, Charles "Bay Yargıç Bradley'nin Yüksek Mahkeme ve Yasal İhale Davalarına İlişkin Varsayımı," Harvard Law Review (Mayıs 1941)

Peis, Herbert.rt “1933 Karakterleri Krizde,” m Schwarz, ed 1933 Roosevelt'in Kararı

Fels, Rendigs American Business Cycle, 1865-1897 (Chapel Hili University of North Carolina Press, 1959)

Ferguson, E ünlüler The Power of the Purse A History of American Public Finance, 1776- 1790 (Chapel Hdl University of North Carolina Press, 1961)

Ferguson, Thomas "From Normalcy to New Deal Endüstriyel Yapı, Parti Rekabeti ve Amerikan Kamu Politikası Büyük Buhran", International Orgauization 38 (Kış 1984)

Ferguson, Thomas "Industnal Confltct and the Corning of the New ¹ Deal The Triuntph of Multinational Liberahsm in America," m The Rise and Fall of the New Deal Or der, 1930-1980, Steve Fraser ve Gary Gerstle, editörler (Princeton, NJ) Prtnceton University Press, 1989)

FcrretI, Robert H. Büyük Buhran Döneminde Amerikan Diplomasisi (New York WW Nor ton, 1957)

Fetter, Frank W Development of Bntidi Monetary Ortodoksy, 1797-1875 (Cambridge, Mss Harvard University Press, 1965)

Fmk, Carole Cenova Konferansı Avrupa Diplomasisi, 1921-1922 (Chapel-Hill University of North Carolina Press, 1984)

Fisher, Irving Norton Babam Irving Fisher (New York Comet Press, 1956)

Fisher, Irving Stabibzed Money (Londra George Allen ve Unwin, 1935)

Fisher, Irvmg The Pui Chasing Power of Money (New York Macmillan, 1911)

Flynn, John T "Inside the RFC", HarpePs Magazine 166 (1933)

Foster and Catchings, HieRoad to Plenty (Boston Houghton Mifflm, 1928)

Foster, William T ve Waddill Catchings, “Mr Hoover's Plan What It Is and What It Fraser, Steve ve Gary Gerstle, eds (Pnnceton, NJ Pnnceton Umversity Press, 1989) Fredenckson, George The Inner Civil War Northern Intellectuali and the Cnsis of the Birlik (NewYoik Harper and Row, 1965)

Fnedman, Milton ve Anna Jacobson Schwartz, Amerika Birleşik Devletleri'nin Parasal Tarihi, 1867-1960 (New York Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu, 1863)

Gai, Allon Brandeis of Boston (1980) m Prophets of Regnlation (Cambridge, Mass ???-vard Umversity Press, 1984)

Galleo, David P "The Histonography of the Interwar Penod Reconsiderations", Balance of Power or Hegemony The Interwar Monetary System içinde, Benjamin M Rowland, ed (New York Lehrman Institute and New York Umversity Press, 1976)

Gardner, Lloyd C "The New Deal, New Frontiers, and the Cold War A Re-examinatiori of American Expancion, 1933-1945" in Corporatione and the Cold War, David Horowitz, ed (New York Monthly Review Press, 1969)

Gardner, Lloyd C Archtects oflllusion Meti and Ideas tn American Foretgn ?????, 1941- 1949 (Chicago Quadrangle Books, 1970)

Gardner, Lloyd C New Deal Diploniacy'nin Ekonomik Yönleri (Madison University of Wisconsin Press, 1964)

Gardner, Richard N Sterling-Dollar Diplomacy (Oxford Ciarendon Press, 1956)

Gouge, Wilham MA ABD'de Kağıt Para ve Bankacılığın Kısa Tarihi (New York Augustus M Kelley, [ 1833] 1968)

Govan P Nicholas Btddle Nationahst and Public Banker, 1786-1844 (Chicago Üniversitesi, Chicago Press, 1959)

Hükümet^. Money Monopoly, Henry Mak Holzer, ed (New York Books m Fokus, 1981)

Gngg, Sir Persy James Önyargı ve Yargı (Londra Hutchinson, 1948)

Hammond, Bray Banks and Polittcs tn America (Pnnceton, NJ Pnnceton Umversity Press, 1957)

Hammond, Bray Sovereignty and Empty Purse Banks and Pohttcs in the Civil Law (Pnnceton, NJ Pnnceton Umversity Press, 1970)

Hardy, Charles ? Federal Rezerv Sisteminin Kredi Politikaları (Washington, DC Brookings Institutum, 1932)

Harr, John Ensor ve Peter) Johnson, The Rockefeller Centtiry (New York Charles Scnbner's Sons, 1988)

Harns, Seymour E Twenty Years of Federal Reserve Pohcy (Cambridge, Mass Harvard Umversity Press, 1933)

Hawtrey, Ralph G "The Gcnoa Resolutions on Currency," Economic Journal 32 (1922) 290-304, m Ralph G Hawtrey, Monetary Reconstruction (London Longmans, Green, 1923)

Healy, David US Expansionum The Imperiahst Urge tn the 1890's Madison University of Wisconsin Press, 1970

Heilpenn, Michael A Natton Ticareti (New York Alfred Knopf, 1947)

Hepburn, A Barton A History of Currency tn the United States with a Brief Descriptiori of the Currency Systems of all Commercial Nations (New York MacMilian, 1915)

Himmeiberg, Robert F "Business, Antitröst Pohcy ve Ticaret Bakanlığı Sanayi Kurulu, 1919," Business History Review (Bahar 1968)

Holden, J Milnes İngiliz Hukukunda Kıymetli Evrakların Tarihi (London Ath Ione Press, 1955)

Holdsworth, John Thom Amerika Birleşik Devletlerinin İlk Bankası (Washington DC Ulusal Para Komisyonu, 1910)

Hollander, Jacob H ed (Baltimore Johns Hopkms Press, 1932)

Hoyl, Homer "Döngüsel Dalgalanmaların Gayrimenkul Finansmanı Üzerindeki Etkisi" Journal of

Finans (Nisan 1947)

Huime LJ "1920'lerde Altın Standardı ve Deflasyon Sorunları ve Tutumları" (1963), m The Gold Standard, Pollard, ed

Hummel, Jeffrey Rogers “The Monetary History of America to 1789 A Histonographical Essay,” Journal of Libertarian Studies2 (Winter 1978)

Hummel, Jeffry Rogers "The Jacksomans, Banking, and Economic Theory A Reinterpretation", Journalof Libertarian Studiesl (Yaz 1978)

Hyman, Sidney Marriner S Eccles Özel Girişimci ve Devlet Memuru (Stanford, Cahf Stanford Üniversitesi İşletme Enstitüsü, 1976)

Irwin Unger, Dolar Çağı Sosyal ve Politik! Amerikan Finans Tarihi, 1865-1879 (Pnnceton, NJ Pnnceton University Press, 1964)

Israelson, L Dwight "Marriner S Eccles, Federal Rezerv Kurulu Başkanı," American Economic Review 75 (Mayıs 1985)

ünlüler, H Gilbert Trade and Currency m Early Oregon (New York Columbia University Press, 1907)

Jenks, Jeremiah W, ERA Sehgman, Albert Shaw, Edward R Strobel, and Charles S Hamhn Essays tn Colontal Finance Pubhcations of the American Economic Association, 3rd Senes, 1900

Jensen, Richard J The Winmng of the Midwest Social and Polttical Confhct, 1888-1896 (Chicago University of Chicago Press, 1971)

John Jay Knox, A History of Banking tn the United States (New York Augustus M Keiley, [1900] 1969)

Johnson, Joseph French, "The Currency Act of 14, 1900," Pohtical Science Quarterly 15 (1900)

Joseph, Dorfman (1949) The Economic Minci m American Civilization Cilt 3 New York Vikmg Press

Kaufman, Burton L Efficiency and Expancton Foreign Trade Qrgamzation m the Wdson Admimstration, 1913—1921 (Westport, Conn Greenwood Press, 1974)

Kelly, III, Edward J “Glass-Steagall Yasasının Yasama Tarihi,” m Deregtdating Wall Street Commercial Bank Petietration of the Corporate Security Market, Ingo Walter, ed (New York John Wtley and Sons, 1985)

Kemmerer, Donald L “New Jersey'de Kağıt Para, 1668-1775,” New Jersey Tarih Kurumu, tutanaklar 74 (Nisan 1956)

Kirkland, Edward C Industry Comes of Age Business, Labour and Public Policy, 1860- 1897) (New York Holt, Rmehart ve Winston, 1861)

Klein, John J Money and Economy, 2. baskı (New York* Harcourt, Brace and World, 1970)

Kleppner, Paul The Cross of Culture- A Social Advance of Mtdwestern Politics, 1859-1900 (New York Free Press, 1970)

Kleppner, Paul The Third Electoral System, 1853-1892 Parties, Voters, and Pohtical Cidtures (Chapel-Hill University of North Carohna Press, 1979)

Knappen, Theodore "The Irony of Big Business Seeking Devlet Yönetimi", Magaztne of Wall Street 49 (23 Ocak 1932) *

Kolko, Gabriel The Politics of War The World and United States Foreign Policy, 1943- 1945 ( New York Random House, 1968)

Kolko, Gabriel Muhafazakarlığın Zaferi Amerikan Tarihinin Yeniden Yorumlanması (Glencoe, III Free Press, 1983)

Larson, Hennetta Jay Cook, Özel Bankacı (Cambndge, Mass Harvard Umversit) Press, 1936)

Laughhn, J Laurence Yeni Bir Para, Kredi ve Fiyatlar Sergisi (Chicago University ­of Chicago Press, 1931)

Laughhn, J Lanren.ce The Uistory of Btmetallism tn the United States, 4. baskı (New York D Appleton, 1901)

Lawrence, Joseph Stagg, Prens'in Stabihzasyonu (New York MacmiHan, 1928)

Lerner, Eugene M "Enflation in the Confederacy, 1861-65", Studies tn the Quanttty TheoryofMoney içinde, Milton Fnedman, ed (Chicago Umversity of Chicago Press, 1956)

Lerner, Eugene M "Money, princes, and Wages m the Confederacy, 1861-65," m Andreano, Economic Impact

Lester, Richard A "Norveç ve Danimarka'da Altın Parrty Depresyonu, 1924-1928," Journal ofPohtical Economy (Ağustos 1937)

Lester, Richard A Monetary Expenments (London David and Charles Repnnts, [ 1939] 1970) Leuchtenburg, Wifliam E “The New Deal and the Analog of War,” in Change and

Continuity tn T-wentieth-Century America, John Braeman, Robert H Bremner ve Everett Walters, editörler (New York Harper and Row, {1964 J 1967)

Lionel Robbins, Büyük Buhran (New York Macmillan, 1934)

Livingston, James (1986) Ongins of the Federal Reserve System Money, Class, and Corporate Capttahsm, 1890-1913 (Ithaca, NY Corneli Umversity Press, 1986)

Lopez, Robert Sabatino "Back to Gold, 1252", Economic Ehstory Review (Apnl 1956) Ludwig von Mises, Human Aetion (New Haven, Conn Yale Umversity Press, 1949) Ludwig von Mises, Theory of Money and Credit, 3. baskı ( Indianapohs Liberty Cias sies, 1980)

Martin, David A “1853 The End of Bimetalhsm in the United States,” Journal of Eco ­nomic History33 (Aralık 1973)

Martin, David A “Bimetalhsm in the United States Before 1850,” Journal of Pohtical Economy 76 (Mayıs-Haziran 1968)

Martin, David A. “Metalism, Small Notes, and Jakson's War with the BUS,” Explorations m Economic History 11 (Spnng 1974)

Mason, Alpheus Thomas Brandeis A FreeMan's tife (New York Vikmg, 1946)

May, A Wilfred "Enflasyon m Secunties", The Economics of Inflation, H Parker Willis ve John M Chapman, editörler (New York Columbia Umversity Press, 1935)

McCartney, Laton Frtends tn High Places The Bechtel Story (New York Simon and Schuster, 1988)

McCrane, Reginald C Foretgn Tahvil Sahipleri ve Amerikan Devlet Borçları (New York Mac ­millan, 1935)

McGraw, “Landis and the Statecraft of the SEC,” m Products ofRegulatton

McGraw, Thomas ? "Brandeis and the Ongins of the PTC", Prophets of Regülasyon içinde (Cambndge, Mass • Harvard Umversity Press, 1984)

McSeveney, Samuel T The Politics of Depression Pohtical Behavtor tn the Northeast, 1893- 1896 (Oxford' Oxford Umversity Press, 1972)

Merio J Pusey, Eugene Meyer (New York AlfredA Knopf, 1974)

Merrill D Peterson, Amerikan Aklındaki Jefferson İmgesi (New York Oxford Umversity Press, 1960)

Michael J. Hogan, Gayri Resmi İtilaf Anglo-Amerikan Ekonomik Diplomasisinde İşbirliğinin Özel Yapısı, 1918-1928 (Columbia Umversity of Missouri Press, 1977)

Mikesell, Raymond F Amerika Birleşik Devletleri Ekonomik Politika ve Uluslararası İlişkiler (New York McGraw-Hill, 1952)

Milgate, Murray “Cannan, Edwin,” The New Palgrave A Dtcttonary of Economics içinde, peter Newman, Murray Milgate ve John Eatwell, editörler (New York Stockton Press, 1987)

Mdler, Adolph C "Federal Rezerv Politikalarının Sorumlulukları, 1927-1929", American Economic Review (Eylül 1935)

Tarihçe ????????? ????????? ve ??????????? ???? ? ???

Miller, Douglas. Hitler ile İş Yapamazsınız (Boston, 1941)

Mints, Lloyd W. A History of Banking Theory (Chicago ¹ University of Chicago Press, 1945).

Mitchell, Wesley Clair. Greenbacks Chicago'nun Tarihi : Chicago Press Üniversitesi, 1903)

Moggridge, DE British Monetary Policy, 1924-1931: The Norma” Conqnest of $4,86 (Cambridge: Cambridge University Press, 1972).

Morgenstern, Oskar, "Federal Rezerv Sistemindeki Gelişmeler", Harvard Business Revtew (Ekim 1930): 2-3;

Moses, Bernard "Kaliforniya'da Yasal İhale Notları", jn Quartcrly Journal of Econotnics (Ekim 1892): 1-25.

Murphy, Bruce Uzaylı. Brandeis-Frankfurter Bağlantısı- İki Yüksek Mahkeme Yargıcının Gizli Siyasi Bağlantısı (New York: Anchor Press, (1982) 1983).

Mississippi Valley Historica'da "Herbert Hoover ve Yeniden Yapılanma Finans Şirketinin Kökenleri ­" ! İnceleme 46 (Aralık 1959): 455—468.

Neilson, Francis. Avrupa Trajedisi (Appleton, Wis.: C- C. Nelson, 1946).

Nettels, Curtis P. The Emergence of National Economy, 1775-1815 (New York: Holt, Rinehart ve Winston, 1962).

Nicolson, Haroid. Dwight Morrow (New York: Harcourt Brace, 1935).

North, Gary "Greenback DoIIars and Federal Sovereignty, 1861-1865", Altın Paradır, Hans Sennholz, ed. (Westport, Conn.: Greenwood Press, 1975)

O'I.eary, Paul M. “1834 Madeni Para Mevzuatı,” Journal of Political Economy 45 (Şubat 1937): 80-94

O'Leary, Paul M. "The Scene if the Crime of 1873 Revisited: A Note," Journal of Political Economy 68 (1960): 388-392

Olson, James Sluart. Herbert Hoover and the Reconstruction Fmauce Corporation, J931- 1933 (Ames: Aiowa State University Press, 1977), s. 12.

Sıra, Anne. Birinci Dünya Savaşından Sonra İngiliz Politikası ve Avrupa Yeniden İnşası (Cambridge: Cambridge University Press, 1990), s. 105-118.

Palyi, Melchior. Altının Alacakaranlığı 1914—1936 (Chicago: Henry Regnery, 1972).

Parks, Joseph H. "Felix Grundy ve Tennessee'de 1819 Buhranı", East Tennessee Historica Yayınları! Toplum 10 (1938).

Parrini, Cari P. ve Martin J. Sklar, 1983, "NewThinking about the Market, 1896-1904: Some American Economists on Investment and theory of Artı Sermaye." Ekonomi Tarihi Dergisi 43 (Eylül).

Parrini, Cari P. Heir to Empire: United States Economic Thplomacy, 1916-1923 (Pittsburgh: University of Pittsburgh Press, 1969).

Pasvolsky, Leo. Güncel Para Sorunları (Washington, DC: Brooktngs Enstitüsü, 1933).

Paul, Ron ve Lewis Lehrman, 1982. Altın Örneği: ABD Altın Komisyonu Üzerine Bir Azınlık Raporu, Washington, DC: Cato Enstitüsü.

Philippe, Raymont. Le'drame Financier de 1924—1928, Ath cd. (Paris: Gallimard, 1931).

Pusey, Eugene Meyer, s. 227-231; Susan Eastabrook Kennedy, The Banking Crisis of 1933 (Lexington: University Press of Kentucky, 1973), s. 46-47).

Raguet, Condy. A Treatise on Currency and Banking, 2. baskı (New York: Augustus M. Kelley, [1840] 1967).

Reed, Haroid L. Federal Rezerv Politikası, 1921-1930 (New York: McGraw-Hill, 1930).

Reed, Haroid L. Federal Rezerv Politikası, 1921-1930 (New York* McGraw-Hill, 1930).

Reeve, Joseph E. Parasal Reform Hareketleri (Washington, DC: American Council on Public Affairs, 1943).

Rist, Charles. "Notke Biographique," Revue dTarnomie Polittquc Kasım-Aralık, 19551

Robey, Ralph W. “Ilie Capeadores of Wall Street,” Atlantic Monthly (Eylül 1928).

Rockoff, Hugh. The Remterpretatton of American Econonttc History, R. Fogel ve S. Engerman, eds . (New York- ?????? ve Row, 1971).

Rockoff, Hugh "Amerika Birleşik Devletleri'nde Bankacılık ve Bölgesel Fxonomik Gelişimde Değişkenler, 1840-1860", Journal of Economic History 35 (Mart 1975).

Rocoff, Hugh. The Free Banking Era: A Re-Examinatiori (New York: Arno Press, 1975).

Rosdick, Ravmond B. John D Rockefdler, fr: Bir Portre (New York' Harper and Bros, 1956)

Rosenberg, Emiiy S. "Fonndations of United States International Financial Power Gold Standard Diplomacy, 1900-1905," Business History Review 59 (Yaz: 1905)

Rosenberg, Emiiy S. “Birleşik Devletler Uluslararası Mali Gücünün Temelleri: Altın Standart Diplomasi, 1900-1905,” Business History Review 59 (Yaz 1985)

Rothbard, Murray N. "Aurophobia, or Free Banking on What Standard ⁷ " Review of Austrian EconomicsS, no. 1 (1992).

Rothbard, Murray N. "Money, the State and Modern Merkantilism", Central Planning and New-Mercantihsm içinde, Helmut Schoeck ve James W. Wiggins, editörler (Pnnceton, NJ ¦ D. Van Nostrand, 1964).

Rothbard, Murray N "Bir Cartehzation Devrce Olarak Federal Rezerv. Erken Yıllar, 1913-1920", Bernie Sigal, ed. Money in Crisis (San-Francisco' Pacific Institute, 1984).

Rothbard, Murray N. "The New Deal and the International Monetary System", The Great Buhran and New Deal Monetary Policy (San Francisco: Cato Institute, [1976] 1980).

Rothbard, Murray N. “ I.

Rothbard, Murray N. America's Great Depressiori, 4. baskı. (New York'tan Richardson ve Snyder, [1963] 1983).

Rothbard, Murray N. Liberty'de Gebe Kaldı, cilt. 2, Sağlıklı İhmal, Sekizinci Yüzyılın İlk Yarısında Amerikan Colomes (New York, NY: Arhngton House, 1975).

Rothbard, Murray N. Liberty'den Gebe Kaldı, cilt. 4. Revohitionary War, 1775-1784 (New Rochelle, NY' Arlington House, 1979).

Rothbard, Murray N. The Case for a 100 peramt Gold Dollar Washington, DC,' Libertanan Review Press, 1974).

Rothbard, Murray N. The Panic of 1819' Reactions and Pohcies (New York: Columbia University Press, 1962).

Russei!, Henry. Uluslararası Para Konferansları (New York; Harper and Bros, 1898).

Saul SB. Büyük Buhran Efsanesi, 1873-1896 (Londra: Macmillan, 1969).

Sayers, RS "Altına Dönüş, 1925" (1960), The Gold Standard and Employment

Arasındaki Politikalar , Sidney Pollard, ed. (Londra: Metheun, 1970)

Schacht, Hjalmar. "The Old Wizard"ın Confessioris'i (Boston Houghton Muffin, 1956).

Schlesinger, Arthur M., Jr The Corning of the New Deal (Boston: Houghton Mifflin, 1959).

Schultz, William J. ve M R. Caine, "Federalist Finance", Hamilton and the National Debt içinde, GR Taylor, ed. (Boston DC. Heath, 1950).

Schwarz, Ürdün A Despatr Fetret Dönemi. Hoover, Congress ve Buhran (Urbana: UmversityoiTIhnois Press, 1970).

Schwarz, Ürdün, ed. 1933' Roosevelfs Kararı, Birleşik Devletler Altın Standardından Ayrılıyor ­(New York-Chelsea House, 1969).

Schweitzer, Arthur. Üçüncü Reich'ta Büyük İşletmeler (Bloomington: Indiana University Press, 1964).

Seidel, Robert N. "Yurt Dışındaki Amerikan Reformcuları: Güney Amerika'daki Kemmerer Misyonları, 1923-1931." Journal of Economical History 32 (Haziran 1972).

Seidel, Robert N. "Yurt Dışındaki Amerikan Reformcuları: Güney Amerika'daki Kemmerer Misyonları, 1923-1931," Journal of Eeonomic History 32 (Haziran 1972): 520-545.

Seligman, Joel. The Transformation of Wall Street: A History of the Seairities and Exchange Commission and Modern Corporate Finance (Boston: Houghton Mifflin, 1982).

Shade, William G. Banks or No Banks: The Money Issue in Western Politics, 1832—1865 (Detrojt: Wayne State University Press, 1972).

Sharkley, Robert P. Money, Class and Party: An Eeonomic Study of Civil War and Reconstruction (Baltimore, Md.: The Johns Hopkins Press, 1959).

Keskin, James Roger. Bankalara Karşı Jacksonyanlar: 1837 Panikten Sonra Amerika'da Politika (New York' Columbia University Press, 1970).

Shoup, Laurence H. ve William Minter, Itnperial Brain Trust: The Council on Foreign Relations and United States Foreign Policy (New York: Monthly Review Press, 1977).

Silva, Edward T. ve Sheila A. Slaughter. Hizmet Gücü. Akademik Sosyal Bilimler Uzmanının Oluşumu (Westport, Conn.; Greenwood Press, 1984).

Silverman, Dan P. Yaratılış Savaşından Sonra Avrupa'yı Yeniden Yapılandırmak (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1982).

Skidelsky, Robert. John Maynard Keynes, cilt 1, 1883-1920 (New York: Viking Press, 1986).

Smith, Robert Freeman. “Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942,” m Yeni Bir Geçmişe Doğru, Barton J. Bernstein, ed. [New York: Pantheon, 1968], s. 252).

Smith, Robert Freeman. “Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942,” Yeni Bir Geçmişe Doğru, Barton J. Bernstein, ed. (New York; Pantheon Books, 1968).

Smith, Walter Buckingham. Birleşik Devletler İkinci Bankasının Ekonomik Yönleri (Cambridge, Mass.: HarvardUniversity Press, 1953).

Snyder, Cari. Kapitalizm, Yaratıcı: Modern Endüstriyel Toplumun Ekonomik Temelleri (New York: Macmillan, 1940)

Steiner WH ve E. Shapiro, Para ve Bankacılık (New York: Henry Holt, 1941).

Studenski, Paul ve Herman E. Kross, Birleşik Devletler Mali Tarihi (New York: McGrawHill, 1952).

Sumner, William Graham. Amerikan Para Birimi Tarihi (New York: Henry Holt, 1876).

Tansil, Charles Callah. Amerika Savaşa Gidiyor (Boston: Little, Brown, 1938).

Tansil, Charles Callah. Savaşa Arka Kapı (Chicago: Henry Regnery, 1952).

Taussig, Frank W. "Kongre Para Konusunda Ne Yapmalı?" Review ofReviews (Ağustos 1893).

Taussig, Frank W. “The Currency Act of 1900,” Quarterly Journal of Economics 14 (Mayıs 1900).

Taylor FM "Indianapolis Para Komisyonu'nun Nihai Raporu." Journal of Political ???????? (Haziran 1898).

Taylor, George Rogers Ulaştırma Devrimi, 1815-1860 (New York: Rinehart, 1951).

Timberlake, Richard H., Jr. “Tür Genelgesi ve Fazlalığın Dağılımı,” Journal of Politica! Ekonomi 68 (Nisan 1960).

Timberlake, Richard H., Jr. "The Specie Circular and the Sale of Public Lands: A Comment," Journal ofEonomic History 25 (Eylül 1965).

Timberlake, Richard H. Jr. Money, Banking and Central Banking (New York: Harper and Row, 1965).

Timberlake, Richard H, Jr. Amerika Birleşik Devletleri'nde Merkez Bankacılığının Kökenleri ( Cambridge ­, Mass.: Harvard University Press, 1978).

Timberlake, Richard. Altın, Greenbacks ve Anayasa (Berryville, Va .: George Edward Durell Foundation, 1991).

Tullock, Gordon- "Paper Money - A Cyde in Catbay," Economic History Revtew 9, no 3 (1957)- 393-396.

ABD- Ticaret Bakanlığı, Tarihsel! Amerika Birleşik Devletleri İstatistikleri, Colomal Times - 1957 (Washington, D, C. Hükümet Basım Ofisi, 1960).

Van Fensterntaker J. “The Statistics of American Commercia) Banking, 1782-1 SI8,'' Journal of Economic History (Eylül 1965).

Van Fensterntaker J. The Development of American Comtneraal Banking, 1782-1837 (Kent, Ohio-Kent State University, 1965),

Vanderlip, Frank L. Farm Boy'dan Ptnancier'e (New York' D Appleton-Century, 1935).

Warburg, Paul M "Amerika Birleşik Devletleri'nde Bankacılık Reformu Üzerine Denemeler" , Politica Akademisi Bildiriler Kitabı! Bilim 4 (Temmuz 1914).

Warburg, Paul M Federal Rezerv Sistemi. 2 Cilt (New York Macmillan, 19301

Warburhg, Paul M TheReform of the Currettcy H. R Mussey, ed. (New York: Siyaset Bilimi Akademisi, 1911).

Dikkat, Louise. George Foster Peabody (Atina- University of Georgia Press, 1951).

Weinstein, Allen Preltide'dan Popuhsm'a. Silver Issae'nin Kökenleri, 1867-1878 (New Haven, Conn/ Yale University Press, 1970).

Weinstein, James The Corporate Ideal in the Liberal State, 1900-1918 (Boston: Beacon Press, 1968).

Weiss, “Roger W The Issue of Paper Money in the American Colonies, 1720-1774,” Journal of Economic History 30 (Aralık 1970)' 770-784,

Weiss, Roger W. "The Colonial Monetary Standard of Massachusetts", Economic History Review 27 (Kasım 1974),

West, Robert Cratg Banking Reform and the Federal Resaerve, 1863-1923 (Ithaca, NY Corneli University Press, 1977), s. 82.

Willburn, Jean Alexander. BtddlCs Bankası. The Cniaal Years (New York' Columbia Uni versity ­Press, 1979.

Williams, William Appleman Amerikan Diplomasisinin Trajedisi (Cleveland, Ohio World Publishmg, 1959).

Willis, Henry Parker "A Crisis in American Banking", The Banking Situation içinde, HP Willis ve JM Chapman, eds. (New York ColumbiaUniversity Press, 1934).

Wdlts, Henry Parker Federal Rezerv Sistemi ( New York: Ronald Press, 1923 ).

Willis, Henry Parker. TheAnnalist (16 Ekim 1931) , "Altın Borsası Standardının Çöküşü ve Mali Emperyalizmi" .

Willis, Henry Parker. "Federal Rezervin Başarısızlığı", North American Review (Mayıs 1929)

Willis, Henry Parker, The Theory and Praefice of Central Banking (New York: Harper and Bros., 1936).

Willis, Henry Parker. The Theory and Praefice of Central Banking (New York-Harper and Brothers, 1936), pp, 90-91;

Wismar DC New York Eskimiş Kağıt Paranın Açıklayıcı Listesi (Frederick, Md ¦ JW. Stovell, 1931).

Wismar DC Pennsylvama Eski Eyalet Banknotlarının Açıklayıcı Listesi, 1782-1866 (Frederick, Md.: JW. Stovell, 1933).

İSİM DİZİNİ

Adams Brooks 215, 219 Adams, Henry 215 Adams John Quincy

Quincy 91

Adams, Thomas S. 227 yakl.

Adams, Charles 276, yaklaşık 320, yaklaşık 436.

Alexander Magnus W.469

Allison, William Boyd 203

Altschul, Frank 472

Anderson, Benjamin ­M. 285, yaklaşık 285, yaklaşık 313, 441, yaklaşık 444,464,473,502

Astor, Vincent 309 notu, 311, 319

Astor, John Jacob83

Astorlar, aile 309, 317

Acheson, Dean G.315, 316, 359.479, 481.492

Ballantine, Arthur A.297, 305

Burton, Theodore 252, 255, 264

Baruch, Bernard M.285-286, 285-288, 308, 315,322, 479, 481,482,489

Uşak, Nicholas Murray 248

Baker, George K. 212, 212 yaklaşık., 242, 252

Baker, Newton D.288

Bailey, WJ 428

Beckers, Dr. William 286 yakl.

Beckers Aniline ve Chemicle yaklaşık 286 çalışır.

Belmont, 172 Ağustos

Bendix Vincent 306, 469

Beneton George (Benston, George J.) 324-325, 325 uygulama, 327

Benton, Thomas Hart 89-91

Burgess, W. Randolph295.499

Berpsteyya projesi (Bemstein Planı) 505

Bestor Paul (Bestor, Paul) 298

Bechtel, Stephen 345 yakl.

Double A Bechtel Şirketi (W. A. Bechtel Şirketi) 345 yakl.

Bevan, Aneurin "Nye" 418

Beaverbrook, Rab 419, 497

Biddle, Nicholas 91-93, 91 yaklaşık., 95

Siyah Eugene (Siyah, Eugene R.) 310, 348

Blackett, Sir Basii 404-405, 462

Blumenthal,
George 286, 286 yakl.

Bovenizer, George W.330

Baldwin, Stanley 379 yaklaşık, 419

Bryan, William Jennings ­173, 180, 193

Bradley, Yargıç Joseph P. 155 yakl.

Brandeis, Louis D. 308, •          333, 333 yakl.

Brimhall, Dekan 346

Bronson, Isaac T1

Bradbury, Sör John 377, 379

Brewer Henry (Bruere, Henry) 309 yaklaşık-310 yakl.

Budlitg William (Bullitt, WiBiam S.) 474

Bush, Irving T. 253, 259 Bush, Dromas G. 199 Buchanan, James A j 85 yakl.

Pastırma, Robert 197

Van Fenstermakcr, J. 68 yakl., 86 yakl.

Vandenberg, Artliur 472

Vanderdeep Frank (Vanderlip, Frank A.) 209, 212, 242, 244, 245-250, 253, 259, 260, 306, 469

Jekyll Adası'nda geri çekilme 260-261 Warburg, James R. 475, 471.481

Warburg Paul (Paul) Moritz (Warburg, Paul Moritz) 220 yaklaşık, 241 yaklaşık, 241-261, 262, 246, 246 yaklaşık 247, 259, 271.315, 316, 385 yaklaşık , 479 ­merkez bankası lideri 246 -261 Jekyll Adası geri çekilmesi 260-261

Warburg, Felix 241 Webster, Daniel 82 Wade, Festus J. 251 Wcinberg, Sidney J. 309

Wertheim Maurice 312

Wilson, Woodrow 236 not, 244 not, 264, 271, 289-290,319, 486 idare 197, 289, 291, 321 not, 473

Vissering G.444-445

Ahşap, Leonard 233

Wood, General Robert E.306, 469

Ahşap, Stuart 224

Woodbury, Levi 106 uygulaması,

Woodward, S. Wapp 33 Woodin, William N. 310 yakl., 311, 320

Wurlitzer, F. Rudolph 307.469

Hamilton, İskender 7, 59,62, 70

ve Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci Bankası 65-67, 67 yakl.

finans programı 65-69

Harding, Warren G. 244, 272, 279, 290, 292, 391 idare 272, 275, 429, 447 yakl.

Gardner, Lloyd C. 486 Garner, John Nance 320 yakl.

Garnett Louis (Garnett.LouisA.) 199 Harriman Averell (Harriman, W.

Averell) 307-310, 309 litre - SF notu, 311.317,318 New Deal'da etkili bir figür 309

Harriman grubu 192, 199, 197, 269, 324, 447, 448,

Harrimap ailesi 309, 317

Guthridge, Jules 201 Gage, Lyman J.206-209, 212, 242,

Hertz Henry (Hertz, Nepgu) 200

Gilbert, S. Parker 294, 388 yakl.

Adolf Hitler (Hitler, Adolph) 30, 356 yaklaşık, 494

Gifford, Waltcr S. 304 Cam, Carler 264,

284 uygulama, 302, 313, 327, 349, 352, 353,464, 470, 473

Hobson, John A. 215 yakl.

Goldsmith, RW ve 67 De GaulJe, Charles 504 Goldenweiser, Emanuel 350

Gompers, Samuel 463 Hopkins, Harry 309 yakl.-310 yakl.

Gouge, William M. 89 Gould Jay 224

Gould, Jay 224

Goff, Frederick I. 463 Grundy, Felix 79 yakl. Grant, Ulysses S. 136, 153- 155, 156 not, 158 idare 14, 155, 156 not, 164

Grenfeii, Teddy 382, 386.391

Lord St. Just 382 Grigg, Sir Percy James 379 yakl.

Green William (Green, William) 282, 463 Grew Joseph (Grew, joseph C.) 274, 393 Hoover Herbert Clark (Hoover, Herbert

Clark 275-345, 436-437,

SSIL'de para dolaşımı ve bankacılık tarihi

yönetim 278, 281, 287, 292, 294, 303, 320, 429, 436.447.453, 467, 468, 474

durgunluğun seyrine müdahale 279-280 istifçilik 304 enflasyonist politika 285, 302-303 Yeniden yapılanma finansmanı şirketi ­296-302, 296

elektrik süpürgesi planı 279

Boulder Barajı 345, 345 Uluslararası Para Sistemi için yaklaşık destek 467, 474

Wall ­Street 322 soruşturması

ve Federal Rezerv 277, 281 Guggenheims 286, 308, 315, 383

Goodenough F (Goodenough, FC) 376 Gavitt JP (Gavitt, JR) 256, 304, Galbraith John Kennett (Galbraith, John

Kenneth) yaklaşık 360

Ben Annette Frank (Gannett, Frank E) 469

Dallas Alexander (Dallas, Alexander J) 82-83, 83 yaklaşık

Dawes Charles (Dawes, Charles G) 275, 298, 305, 437 yaklaşık, 471

Duffield, JR 250

Debevoise Thomas (Debcvoise, Thomas M) 319, 319 yakl.

Delano, Lyman 310 yakl.

Delano Frederick (Delano, Fredenc A) 262, 385 yaklaşık , 463, 272,

Derkee, Hireh 77 dakika Dern, George 346 Dstering, Sir Henry (Detcrdmg, Sir

Henn)317

Giannini AG? (Gjanmni, ARJ 346

Jay Pierre 389

Jenks, Jeremiah W 204,222, 223-224, 232, 235, 236 birincil , 239-240, 402 birincil

Jefferson, Thomas 62 not, 67, 91, 182

John Shedd (Shedd, John G) 262

Jones, William 83, 84, 87, 91 yakl.

Johnson, Joseph French 209-210, 209 not, 242, 257.259

George Lloyd 404

Jackson, Andrew 89-91, 182,

yönetim 36, 96, 97, 98, 106, 106 banknot madeni para mevzuatı J 03 nick için suçlamanın asılsızlığı 1837 96-98

v. merkez bankası 91-92 Darphane iştirakleri 106-107 Nakit sirküler 97-98, 107 Dean William (Dean, William B) 199 Dodge, William (Dodge, William E) 200, 224

Dodge, Phelps ZGZ Donham Wallace 472 Dorfman Joseph

yaklaşık 151

Dougias Lewis K 306, 313, 316.347, 359, 473, 473 yaklaşık , 479

Dougias, William O 340 yaklaşık, 338-339

Dewey, Yuhanna 253

Dewey, Davis R 253

Dewey Thomas (Dewey, Thomas E)

342 yaklaşık

Dewey Commodore 218

Davis, John W 274-275, 341, 342 yaklaşık, 393-394

Davis Norman R 320 yaklaşık, 356, 359, 447, 448

Davis Eric (Davis, Eps G) 403

Davisop Henry "Harry" Pomeroy

Jekyll Adası'nda İnziva 260-261 Durant, William

Eski) 435 yakl.

Girard, Stephen 82-83, yaklaşık 83, yaklaşık 91

Ickes, Harold 341 Eames, Nepgu R 203 Insull, Samtiel 341

William Cumberland (Cumberland,

William K 240

Kahn Otto (Kahn, Otto H) 463

Cunliffe Walter 372, 386

I. Charles (I. Charles) 53

Oymacı, Thomas Nixon 243, 253

Curry Lochlin (Curne, Lauchlm) 343, 347-348, 348 prim , 352-350 monetarizmin öncüsü olarak 347 prim - 4d.fi

parasalcılığın öncüsü olarak 347 yaklaşık 348 yaklaşık

Keynes, John Maynard 151, 151 yaklaşık - 152 yaklaşık, 343, 351, 368.375, 379, 379 yaklaşık, 393, 394, 401.402, 402 yaklaşık.

Kelly William D. 150, 151 yakl.

Kellogg, Frank V.393, yaklaşık 393, yaklaşık 274, 274,

Kemmerer, Edwin W. 230, 239-240, 240 yaklaşık., 258-259, 402 yaklaşık.

Kendall, Amos 89 Kennan Edward (Sappap Edward) 378 yakl.-379 yakl.

Kennedy, Joseph R. 318, 334, 335 yaklaşık., 341

Fred Kent (Kent, Fred I.) 253, 257, 258 Quesnay, Pierge 413 Catchings, Waddill 279.312

King, William 346 Cline, Virgil R. 202 Clark, John Batcs 220, 250, 430, 430 yakl., 462

Clarke, Dumont 242 Clarie, Spencer 127 yakl. Claflin, John 242 Clayton, William L.

(WillJ) 358, 359 yaklaşık, 493, 501 Kleppner, Paul

yaklaşık 173, yaklaşık 178

Cleveland, Grover 171-172,179,180,180 not, 182 yönetim 172, 199

Covington Harry (Covington, J. Nalu) 315 Cockane Brian (Soskaupe, Briep) 372 Cochran Thomas (Cochran, Thomas) 273, 273 yaklaşık, 392, 392 yaklaşık.

Cox James M. (Cox, James M.) 479 Collamer Jacob (CoPateg, Jacob) 127 yakl.

Collet, Mark W. 386 Kohlsaat XX (Kohlsaat N. N.) 196, 263 Colwell, Stephen 150 Colt Sloan (Coit, S. Sloan) 342 yakl. Conant Charles A. 201, 204 yakl.

Converse Edmund (Converse, Edmund S.) 197

Kordon Erret Loban (Kordon, EL) 307, 469 Corcoran Thomas (Corcoran Thomas,

"Mantar Tomtny") 332

Coughlin, Peder Charles E.475

Cohen, Benjamin V.332, 341

Vinç, W.Murray 273, 392

Cromwell, James

İK) 472

Crowley, Leo T.350

Crawford 84

Cook Henry 134-136, 147

Aşçı Jay (Aşçı, Jay)

Cooke Evi 133-136, 147-149,149 yaklaşık, 158-159

iflas 135, 159

halkla ilişkiler ve propaganda ustası 135,147- 149

devlet tahvili yerleştirme tekeli 135­

134-137 başla

büyük Siyasi etki 136, 147-149, 158

ulusal ­bankacılık sistemi yasasını zorlamak, 136.147 genişleme 158

Cooksey, George 298

Coolidge, T. Jefferson 273, 347, 392

Coolidge, Calvin 272-175, yaklaşık 320, yaklaşık 392-394, 392, yaklaşık 434-436.435

yönetim 275.429.434, 435, 447

Carey, Henry S. 150-151, 151 yaklaşık,

Ağıt, Robert S. 305

Lament, Thomas W. 259, 270, 275, 275 yaklaşık, 289 yaklaşık, 319, 321 yaklaşık 323, 331 yaklaşık, 342 yaklaşık, 381,431, 437 yaklaşık.

Landis James Macaulay 332-338, yaklaşık 335, yaklaşık 338, 338, yaklaşık 340.

Laughlin James Lawrence (Laughin,

James Laurence) 199-200, 205, 259, 262, 262 yaklaşık, 263, 264, 284 yaklaşık.

Loeb, Guta 220 yakl.

Loeb, Nina 220 yaklaşık, 241 yaklaşık.

Loeb, Solomon 241 yakl.

Leith-Ross Frederick (Leith-Ross,

Fredrick W.) 417

Leighton, George 199

Lehman, Arthur 311, 312

Lehman, Hcrbert N.308,310

Lehman, Robert 310 yakl.

Lehman Philip (Lehman, Philip) 311, 312

Lenin VI 215

emperyalizm teorisi 209

Leon Rene (Leon, Rene) 307, 317, 317 yakl.

Leffingwell, Rus ­se]] 289 nota, 431, 294, 303, 385, 447.482.472

Limant Our, Jose 231.234

Lincoln, İbrahim 127 yaklaşık., 134

yönetim 127 not, 132,133, 138

Littlefield Edmund 345 yakl.

Kanun, Yuhanna 366

Loca Henry Cabot (Loca, Nepgu Cabot) 180, 193.215

Uzun Breckenridge 487

Lipets Robert Svbatino (Lopez, Robert Sabatino) 109

Magoon, Charles 234

McAweeny William (McAweeny, William J.) 307, 469

McAdoo, William Gibbs ­271, 287, 321 yaklaşık, 384, 384 yaklaşık, 385 yaklaşık.

McVeagh, Franklin 202,

MacVeagh, Charltorj 342 yakl.

McGarrah Kapıları 283, 426, 442

McCraw, Thomas K. 33 yaklaşık, 336 yaklaşık, 338 yaklaşık.

MacDonald, Ramsay418, 474

Charles 319, 320

McKenna, Sir Reginald (MsKeppa, Sir Reginald) 376, 379.379 uygulama, 395

McKinley, William 179, 180, 193, 194, 196, 197, 201, 212.244

yönetim 207

McCloy, John J. 359- 360.360 yaklaşık., 487

McCormick Cyrus 262

John McCone (MsSoce, John A.) 345 yakl.

McCulloch, James W. 85 yakl.

McCulloch, Hugh 136, '153

McNary, Charles L. 472 Marburg, Theodore 224 Maria Theresa ( ­gümüş dolar) 45 yakl.

Martin Jr. William McChesney (Martin, William McChesney) 338

Marshall Alfred 36, 372, 389

Marshall, John 67, 67 yakl.

Mahan, Alfred T.215

Meyer, Eugene 285-310 sahibi Washington Post 309 yaklaşık, 352 Military Finance Corporation ve 287-293

İmar Finans Kurumu başkanı 297

Tarımsal Kredi Konseyi başkanı 193­

Tarım Kredi Yasası ­1921, 292

Merkez Bankası başkanı olarak atanma ­294

Almanya kurtarma kredilerinin rakibi 294

ekonomi ve finans açısından hükümette en etkili figür ­297

Mellon, Andrew W. 273, 276,280, 282, 297, 389-391, 429, 434, 435, 435 yaklaşık, 436, 436 yaklaşık, 438, 465

Messersmith, George (Messersmith, Geo'rge) 486

Mises Ludwig von 7-15, 18, 31, 109 yaklaşık, 356 yaklaşık, 367, 486 yaklaşık.

Tarihsel araştırma yöntemi 7, 19-20, 22

özel anlama yöntemi 10-13, 29-30, 36

Miller Adolph (Millcr, Adolph S.) 272, 385 yaklaşık, 465

ad dizini

Mills Ogden (Mills, Ogden L) 276, 280, 295, 297, 304, 305, 436 yaklaşık Mitchell, Charles E 304 yaklaşık.

Musa, Bernard 231 uygulaması.

Moravetz Victor (Morawetz, Victor) 246, 254, 254 yaklaşık -255 yaklaşık

Morgan Harry (Morgan, Nepu) 320 uygulaması.

Morgan JP "Jack" 172, 197, 200, 203, 212, 228, 242.250, 252, 259, 270-271, 275, 276, 286, 312, 320-321, 323, 325-327, 331-333, 334 , 341, 342, 380-383, 393-394, 442, 461,473, 482

İngiliz ortaklar ve meslektaşları 306 etki 193-212, 215, 228, 242-244, 250-252,380-382,410,429

dönüş 355

JP Morgan ve şirket 197.243, 275, 283.286 , 300.326.328.331 , 342 not, 381, 382, 393, 394, 442, 461.462.466, 472, 482

Bankacılık Yasası 1933 325-326

ve Viyanalı Rothschilds 442

ve Mellon 273-274, 391

ve siyasi güç 192, 274, 393

ve Başkan Hoover 275, 436

ve Başkan Coolidge 273, 392-394 ve Cumhuriyetçi Parti 272 ve Dış Politika Konseyi 358-360,448

ve Güçlü 270-271, 276-277

ve Theodore Roosevelt 269 Norman manipülasyonu 391 ABD tekel sözleşmeleri 383

New Deal sırasında kuşatma 447 ekonomik çöküş 324, 331.341.352

Bank of England ile bağlantılar 276-278 tesadüf VE çıkar çatışması 39 ayrıcalıklı ­finansörler ve politikacılar listesi 320 nota karşı ticaret anlaşmaları 356-357 güç kaybı 307-308, 315, 323-327 House of Morgan 187, 263, 270, 274, 289, 294-295, 305, 331, 359, 381.382, 399, 447, 461

Morgai Junius (Morgan, JP, Sr) 197, 382

Morgenthau Alna (Morgenthau, Apla) 312 Morgenthau Jr. Henry (Morgenthau, Nepgu Jr) 311-312, 347, 350, 356 yaklaşık, 358, 483, 492.500

Morgenthau-st Henry (Morgenthau, Nepgu Sn) 311-312

Moro Emil (Mogeats, Emile) 412, 457, 458 yaklaşık

Morrell Daniel (Morrell, Damel) 150 Morrill Chester (Mogpl, Chester) 350 Morris Gouvemeur (Morris, Gouvemeur) 55

Morris, Robert 58-60, 58 ilk, 59 birincil -60 birincil, 91 birincil

Morrow Dwight 270, 273, 273 yaklaşık, 274, 274 yaklaşık, 275, 392, 392 yaklaşık, 393, 393 yaklaşık, 437, 437 yaklaşık, 461

Çoğu, Johann 181 birincil Moley, Raymonci

309 yaklaşık ,315-316,479-480, 481, 482

Moffett, James A 317, 317 yaklaşık

Moffat, J Pierrepont 486, 488

Moore Ernst (Moore, Ernest O) 430, 430 yaklaşık

Madison Belediye Binası 69, 82 Maloney Yasası 340 Maloney Frank 340 Mueller-Armac Alfred

Arinack, Alfred) 502 uygulaması.

Napolyon 370

Niemeyer, Otto 377, 379 prim , 395 prim, 404.413.456 Noble, Edward J 310 prim Knox, Colonei Frank 304 Norman, Montagu "Monty" 278, 372, 377 -446, 413 yaklaşık

uluslararası ­para politikası üzerindeki etki 38, 397, 423^426, 436, 438, 444, 456

Cenova Konferansı 404-406

ve Morgan Evi 387

ve Uluslararası Ödemeler Bankası 441-442

Fransa'ya ihanet 444-445 köken 386

Güçlü ve 386,410-411, 426, 462

Norris George 298

Norton 261

Nash, Gerald D296

O'Neal Edward 307.469 Overstreet, Jesse 206 Aldnch, Nelson W 211.251-256.320.259-265, 311 uygulama.

kızı Abby 311 Aldrich-Ryland notu 251 Aldrich faturası 211.251.260 Para Birimi Ulusal Komisyonu ­252-255

Aldrich planı 262-265

Jekyll Island inziva yeri 260-261 Aldrich, Winthrop W 310, 311 yaklaşık ,318-320,325-326, 342 yaklaşık , 353-354, 473.499 Olson , James Stuart 296 yaklaşık

Orr, Alexander E 196, 198.200

Auchincloss, Gordon 310

Palyi Melchior (Palyi, Meichior) 375 yaklaşık

Pasvolsky, Leo 492 Patterson, Stuart 195, 199, 252.262

Purves, Alexander 213 Sayfa, Walter Hines 430.430 uygulama, 460

Payne, Henry C 196-198 Pecora, Ferdmand 320, 321, 323-325,341, 334, 335 ­ABD Senatosu Bankacılık ve Para Birimi Komitesi üyesi olarak 320-321 , 320 düz - 321 yaklaşık , 324, 326 yaklaşık , 330 Pendleton, George

h) 152-153

Perkins Francis (Perkrns, Frances) 309 yakl.

Perkins, Charles E 203 Pernn, John 263 Peabody, George Foster 196-198, 200

Pigou, Arthur Cecil 372, 376, 377,378

Tepe George (Reek, George) 486

Peake, Hayden 351 Pillsbury, CA 198

Pierce (Rietse, EA) 338

Franklin Pierce 108 Yönetim 108

Pearson, Frank A 470 Plehn, Cari C 231 yaklaşık Boulder Barajı 345, 345 yaklaşık

Polk, James K 89

Atlee Pomerene (Pomerene, Atlee) 304 Porter Horace (Porter, Horaee) 158 Potter William (Potter, Wiiliam) 326 Papa Alfred (Rore, Alfred A) 202 Pratt Sereno (Pratt, Sereno S) 251

Poincare Raymond 421.412

Pujou Komitesi 332 Putnam, George Haven 204 notu

Rylands, Peter 372 Riefler, Winfield K 347

Ramsey Mary Harriman (Rumsey Magu Nagptpap) 309 yakl.

Reynolds Arthur 244 Reynolds, George M 244.252, 254, 261

Reynolds Jackson (Reynolds, Jackson E) 283.442

Şalgam Wilhelm (Ropke. Wdhelm) 502 yakl.

Wngley, Philip K 307.469 Reed, David A 472

Ridgely, Wdliam B 211, 250

Ricardo, David 80, 215 Rist, Charles 421

Roberts, George E250.261.263

Robey, Ralph W 429 yaklaşık, 464-465

Rovensky, John E 463 Rogers, James Harvey 488

Rosenwald, Julius 262 Rosenwald, Lessing

j) 307, 469

Rockoff Hugh (Rockoff, Hugh) 12 numaralı Rockefeller Nedson Aldrich (RockefIler, Nelson Aldnch) 211 numaralı

Rockefeller, William 212

Rockefeller Vakfı 272.319, 360, 391

Rockefeller Jr. John (Rockefeller, John D., Jr.) 209-212, 211 yaklaşık, 251, 311,272, 318

Rockefeller St. John (Rockefeller, John D., Sr.) 206, 211, 212

Rothbard Murray 3-39 parasal dolaşım tarihine yaklaşım ­3, 7, 7-8,19-20,27-31 teorik rehber 21-23, 27, 30

Rover Richard (Rovere, Richard) 360 yakl.

Roosevelt, Theodore 197, 203, 204, 212, 215, 222, 231, 235, 269,

Roosevelt, Franklin D. 272, 305, 309,315, 319, 332, 385 not, 463, 465, 469-471 yönetim 292,310 not, 3} 1, 312, 314, 315, 316, 318, 320 yaklaşık- 321 yaklaşık. , 324, 325, 341, 341, 347, 468.470, 481

Atlantik Konferansı yaklaşık 357, finansal gruplara yakınlık ­192 yakl.

bankacıların etkisi 471

Ulusal Komitenin etkisi 469-470

altın para standardından çekilme 305,310,312,317,447,468-473,481

ve Fisher'ın dürüst olmayan tefeciler üzerindeki etkisi 468-471,480-481 ve üniversite iktisatçıları 468 324

mali blok 310'daki ilk randevular

Dünya Ekonomik Konferansı mesajı 317, 480

Roosevelt ailesi

iki şube 309

Kök Elihu 227, 235, 250, 259, 274-275, 274,274 yaklaşık, 297, 393, 393 yaklaşık, 436

Ruth Carroll (Kök, L. Carroll) 200 Ruth Jr. Ören (Kök, Ogep) 342 yakl. Raguet, Condy 8, 89 Rand, James H. 306-307, 313 yaklaşık, 463, 464 yaklaşık.

Raskob, John (Raskob, John J.)

320 yaklaşık, 322

Rueff, Jacques 502 yaklaşık., 504

Sayre, Francis B. 486 Chase, Salmon R. 124-127, 127 yaklaşık, 134-137, 147.155

Güneşli B.262

Swope Herbert Bayard 482

Sage, Russei 152 Sexauer, Fred K. 307.469 Seligman, Isaac N. 220 yakl., 224

Edwin Seligman (Seligman, Edwin R.A.) 220, 220 yaklaşık, 222, 224, 248-249, 253, 258

Sybil, Eady 386 Sibley, Joel 173 yakl. Seager Henry (Seager, Nepgu R.) 253 Silva Edward (Silva, Edward T.) 223, 402 yakl.

Silvermaster Nathan Gregory 351 yakl.

Scott, DR 336

Scott, Thomas 151-152, 158 yakl.

katliam 223

Sloan, Alfred R.

304 prim,

Smith Vera (Smith, Vera) 75 Irim.

Smith, Vivian Hugh 382.386

Lord Bicester 382 Smith Sybil 386-387 Smith Al (Smith, AI) 318 Snyder, Carl 435 yakl. Snowden, Philip 377 Salter, Sir Arthur 413, 430.430 yakl.

Spahr, Walter E. 396 yaklaşık-397 yaklaşık.

Spaulding Elbridgc G. 131

İlkbahar-Pirinç, Sör Cecil Arthur 383

Sprague, Albert A. 202 Sprague, Oliver MW 253,315,475, 479, 481

Spreg ailesi 272, 385 yakl.

Stahlman, E.V. 196 Stanard, Edwin O. 196 Stern, J. David 472 Stearns, FrankW.273, 273 not, 392, 392 yakl.

Stetson Francis Lynde 250, 255 yaklaşık,

Stettinius Edward (Stettinius, Edward) 359, 359 yaklaşık., 492

Stevens, Thaddeus 151 Stigler, George J. 29

Stillman, ünlüler 212, 242

Stimson, HenryL.274 not, 275,295,315,359, 393 not, 436, 487

Strakosch, Sir Henry (Strakosch, Sir Henry) 404, 413 yaklaşık., 456

Devekuşu Albert (Strauss, Albert) 243 Devekuşu Isidor (Straus, Isidore) 242 Strobel Edward (Strobel, Edward R.) 222 Güçlü Benjamin (Strong,

Benjamin)265,270-272, 275-278, 318, 381-382,383-384, 389-390, 403,413,426, 429-431, 436,458 İngiliz düşmanı siyaset 459 dünya depresyonunun mimarı 277 ve Birleşik Krallık 389, 427, 428, 430 dünya ­savaşı

ve Hindistan'da altın standart 460

ve Norman 385-389, 410-411, 458 enflasyonist politika 276-277, 384-385, 427, 429-430, 431

Birinci Dünya Savaşı'ndan sonra Federal Rezerv'in enflasyonist politikası 388­

indirim oranında azalma 460 shot viski (viski direnci ) 459-460 Strong Joshua (Strong, Muhterem

Yoşiya 219

Güçlü William (Güçlü, William) 155 yakl.

Stamp, Josiah 462 Stewart, Walter W. 435 yakl.

Tucker Rufus S. 465 Tullock, Cordon 47 yakl.

Taussig, Frank W.204, 208.246

Taft, Robert A. 499, 500 yakl.

Taft, William Howard 244, 255, 260, 269

Tuft Yönetimi 203 Tuft Wayne 203 Louis J. Taber 307.469 Thayer, Martin R.

12 7 yakl.

Taylor, Robert S.199, 205

Taylor, Frank M204

Temin Peter (Temin, Peter) 94-95, 97, 98, 102

Teagle, Walter C- 304 Timberlake, Richard N. Yaklaşık 40, yaklaşık 73, yaklaşık 98, yaklaşık 353.

Talbert, Joseph T.244 Thompson Huston 332 Trask, Spencer 198 Tren, George

Francis 152

Trivoli, George 120 Triffin Planı 505 Truman, Harry S.

yaklaşık 355, yönetim 500

Traylor, Melvin A.311.318.471

Wyatt, Walter 350 Beyaz Harry Dexter ­351 not, 490, 495-496

White, Horaee 257 Welles, Sumner 494 Wetmore, Charles W. 197 Wiggin, Albert H. 285, 294, 313, 319.441 yakl.

Pecora saldırısı 323-325, 325 prim, lider görevinden uzaklaştırma

Chase Ulusal Bankası 320.321 yakl. Wilburn Jeep Alexander (Wilburn,

Jean İskender) 95

Willkie, Wendell G.341, 342 yakl.

Wilcox W. (Willcox, W. H.) 227 yakl. Wheeler, Burton K. 307 Wheeler, Harry A. 262 Willey, Colonei FV 377 Willing, Thomas 65 Willis Henry Parker (Willis, Nepgu)

Parker 200, 262, 262, 264, 278, 384, 400, 430.439, 452.460, 464 banka kredisi ­enflasyonuna itiraz etti (yanlış sebeplerle)327

"gerçek senetler" doktrini 284 not, 327

Federal Rezerv'e muhalefet 283-285, 284 n.a., 349, 354-355, 416 n.a., 441

Journal of Commerce editörü 284 not, 441, 464, 473

zor para savunucusu 313

Willoughby, Wiiliam R.227 yakl.

Wheiock, Thomas 249

Wilson AE (Wilson, AE) 196

Wilshire, H. Gayiord 215 yakl.

Williams John (Williams, John A.) 150 Williams Joey (Williams, John H.) 499 Williams John Skelton (Williams, John Skelton) 271, 385 yakl.

Winant, John G 463, 498 Wirt, Wiiliam A. 469 Whitney, GeorgeJ 331 yakl.

Whitney, Richard 322, 331,331 yaklaşık-332 yaklaşık, 338-339

, Sa ­niuel 332

Wallace, Henry Agard 293, 463

Wallace, Henry C.293 Ward, Eber 150

Warren, George S.470, 481

Filenebrothers 308 Farwell, John V. 262 Farley, James A. 481 Farrer, Gaspard 378 Fatrehild, Sidney T. 199

Fairchild, Charles S.199.203

Feis Herbert 471, 471 yakl.

Feis, Samuel S.307, 469

Ferguson, Thomas 317, 448

Saha Marshall (Alan, Marshall) 202,

Philippe Raymont 426 yakl.

finney charles 186

Balık, Stuyvesant 199 Fisher, Irving 94, 253, 313 yaklaşık, 316, 349.403, 404 yaklaşık, 463, 464 yaklaşık, 470, 471,480,481,488

enflasyonist olarak 312-313, 464, 468-471

Fleming, Lamar 358.501

Fletcher, Duncan 324 Flynn, John T. 301 Falkner, Roland P. 227 Yaklaşık.

Forten James (Forgan, James V.) 244, 253-254.259, 261.264

Koruyucu William (Kaynak Wiiliam) 279

Fowler, Samuel 137 yakl.

Fowler, Charles N. 210 Frankfurter, Felix 301, 332-333, 333 yakl.

Frederickson, George 137 yakl.

Frey, John S. 463

Fraser Leon 499

Friedman, Milton 31-36, 32 yaklaşık, 51 yaklaşık, 157, 158 yaklaşık, 167, 169, 173,302,312, 348 yaklaşık, 349

Patates kızartması, JW 199

Frazier, Frederic H.307.469

Gövde, Cordell 356, 359, 476, 486-492, 489 yakl., 495

Hammond, John Henry (Hammond, John Henry) 469

Hanna, Markos 179, 180, 193.206.197.244

Hanna, Hugh Henry 194-195, 201.206-207.232

Huntington, Collis S. 152

Harding, Wiiliam PG 244.272-272.385 yakl.

Harris, Seymour E. 303 Harrison, George L. 275,277, 280, 281,282, 283, 284 yaklaşık, 285,295,315, 347, 349, 350,352,403,431,440,443,475,476

Harrison George 315 Harrison Charles Custis (Harrison,

Charles Custis 196

Ev, Edward Mandell 319

Hutzler, Abraham 236 Hadley, Arthur Twinmg 204, 221-223

Heckscher Eli (Heckscher, Eli) 412 yakl.

Hepburn Barton 205, 210, 244, 249, 250, 265, 464

Herrick, Myron T.244 Hearst, WiiJiam

Randolf 472

Hertz, John D. 200, 310 yakl.

Hill James (Hili, James J.) 199,

yaklaşık 274, yaklaşık 393

Hincldey, Robert 346 Howard, George 342 yakl.

Salon Perry (Hali, Perry) 342 yakl.

Hollander, Jacob H. 199, 226-227, 236, 239, 402 yakl.

Homan Jr. Smith (Homans, I. Smith, Jr.) 150

Horne, Sir Robert 405 Homer Sidney 166 Hawtrey, Sir Ralph G. 379, 379, 405-406,408-410, 456,462

Cenova Konferansı Kararı 405-410

Hughes, Charles Evans 272-274, 272 not, 391, 391 not, 392

Houston, David F. 283-284,290, 290 yakl.

196

Tehlike ailesi (Tehlike) 313, 470

Hazlit Henry (Hazlitt, Nepgu) 502 yakl.

Hamlin, Charles S. 222, 271, 385 yakl.

El, James N.469

Takip, Stuart 346

Chamberlain, Austen 377, 379 yakl.

Churchill, Winston 377-380, 379 yak., 419

Cheves, Langdon 93 Chapman, Sidney 216, 405

Shapiro, Harun 292

Mine Hjalmar (Schacht, Hjaimar) 426-427, 483-485

Schwartz, Anna Jacobson 31-36, yaklaşık 32, yaklaşık 157, 158, yaklaşık 167,169,173,348

Schell, Richard 151-152 Shelton, Arthur B.256 Sherman, John 131, 134-136, 147, 154, 159

ve Ulusal Bankacılık Sistemi Kanunu 136

Shearman, Thomas 224 Schilling, Richard 18] Schiff, Jacob (Jacob) 240-247, 241 uygulama, 242, 252, 259, 271

Frieda Schiff (Schiff, Frieda) 241 yakl. Shpik grafiği (Schlick, Sayısı) 45 yakl. Shaw, Dr. Albert 222 Shaw, Leslie M. 203, 212-213, 240.243

Schroeder Henry (Schnjder, J. Nepgu) 473 Schultz, William J. 66 yakl.

Addis, Charles Frances 377, 404, 462

Edmunds, George F.198

Einaudi, Luigi
365 yakl ., 502 yakl.

Eccles, David 343

Eccles, Marriner S. 342 n., 344 n., 342-355 New Dealer 343, 346-350, 355 n.

Federal ­Rezerv Kurulu valisi olarak 348-353 ticari imparatorluk 343-344,

344                yakl.

Ben Lotina Boulder (Boulder Barajı) 345,

345                yakl.

Kartelci 344 Ely, Robert E. 256 Eliot, Charles 252 Andrew, Abram

Piatt) 243, 252-253, 256, 260-261 Jekyll Adası İnziva Yeri 260-261

Ehrich, Jules 311 Erhard, Ludwig 502 yakl.

Genç, Arthur N.240

Young, Owen D. 295, 304, 304 yaklaşık., 463

Genç, Roy A.277-285, 422, 440

şirket dizini

 

Havacılık Şirketi 310 yakl.

Iron Age 150 ­Aluminium Corporation of America (ALCOA) 273, 391 Amalgamated Sugar Company 344 , 344 s.,

Amerikan Borsası Ulusal Bankası242

"Amerikan Ulusal ­Bankası Indianapolis" (Amerika! Indianapolis Ulusal Bankası) 263

Amerikan Eritme ve Rafine Etme 383

Amerikan Telefon ve Telgraf Şirketi (AT&T) 202.212 notu, 273, 304 notu, 392

"American Tobacco Company" (Ameri ­can Tobacco Company) 224

American Foreign ­Banking ­Corporation 321 yakl.

Anderson , Clayton ve Şirketi 358, 359 notu, 493, 501

"Anakonda Bakırı" 286

RH Macy ve Şirketi (R. H.

Masu ve Şirketi 242 Associated Press 256

Atlas Motoru Çalışıyor 194

Atchison, Topeka ve Santa Fe Demiryolu 204, 239, 254 yakl.

Bangor ve Aroostook Demiryolu 469 Karşılıklı İtfa Bankası 122-123 Uluslararası Ödemeler Bankası 283, 411.441.443

Nonoy İngiltere Bankası (New England Bankası) 116

Kuzey Amerika Bankası 59-61, 59 yaklaşık-60 yaklaşık, 65, 70

Bank of Suffolk 114-123 takas işlemlerinin durdurulması ­116.122 dengeleyici etki 118-120 serbest piyasa başarısı 114-115 Vermont Eyalet Bankası 77 not.

Barclays Bank 376.378 Beckers Aniline and Chemical işleri 286 yakl.

Bendix Havacılık 306, 469

Bethlehem Steel 383 B&O Demiryolu ­300

Business Week 285, 441 Bowery tasarruf bankası 309 yaklaşık-310 yakl.

Boden-Credit-Anstalt 442, 465 Bond and Share Company 341

Kahverengi Kardeşler 236, 239, 318( 324, 386, 461)

Brown, Shipley and Company 386, 461 British Royal Dutch Shell Oil 317

"Bangs, Stetson, Tracy ve MacVeagh" (Bangs, Stetson, Tracy ve MacVeagh) 202

Amerika Bankası 318, 346, 463

Bank of Denison 203 Banker (Ziyafet) 430, 460

Bankacılar Dergisi 150.209.247

Bankers Trust Company 227 notu, 252, 253, 257, 270, 342 notu, 382, 461 Banking Publishing Company ( ­Sotrapu Banking Publishing) 250 Barings Brothers 386 Washington Post 309 notu, 352

"Helikopter" modeli 51 yakl.

Westinghaus Kabul Bankası 246 yakl.

Wisconsin Telefoup Company (VVD- consin Telephone Company) 196

Wabash Demiryolu 262, 272, 385 Prim,

Amerika Birleşik Devletleri'nin İkinci Bankası (1816-1833)80-95

başından beri enflasyonist bir politika izledi ­84-86 ilga 91, 100 büyük çaplı dolandırıcılık 85-87

Körfez Yağı 273, 39G

Goldman , Sachs 279, 308, 309,312

Büyük Kuzey Demiryolu 199

Hudson & Manhattan Demiryolu ­Şirketi 271

Hudson ­Motor Şirketi 307, 469

Gannett Gazetesi 469

Garanti Anketi 497 Yeni Garanti Güven Şirketi

York (New York Garanti Güven Şirketi) 212 notu, 273, 392.497 Double A Bechtel Company (W.A.

Bechtei Şirketi) 345 yakl.

Darien Bankası 78 Des Moines Ulusal Bankası 244

Des Moines Regency 244

Seligmen ve şirketi 220.224­

General Banking Company 307.469 General Motors 304 senet, 331.435 senet, 465

Genel Elektrik
197.199, 295.341.383.463

J.P. Morgan ve şirket 197, 243, 275, 283, 286, 300, 326, 328, 331, 342 notu, 381, 382, 393, 394, 442, 461,462,466,472,482

GP Putnam's Sons of New York (P. Putnam's Sons of New York) 204 yakl.

Ticaret Dergisi 209, 257, 284, 284 not, 441, 464, 473

"Siyaset Ekonomi Dergisi"

(Politik Essopotu Dergisi) 200 "Dillon, Reed" (Dillon, Reed) 233 "Davis, Polk, Wardwell, Gardiner

ve Reed (Davis, Polk, Wardwell, Cardiner ve Reed) 275, 342 not, 394

DuPont Şirketi 383

DuPont 322, 383 IG Farben 356 Illinois Merkez Demiryolu

Merkez Demiryolu) 199 Illinois Güven ve Tasarruf Bankası

(Illinois Trust and Saving Bank) 195 Uluslararası Kabul Bankası (Inter­

ulusal Kabul Bankası) 246 yakl.

Uluslararası Biçerdöver 262, 269

Eastman Kodak 463 Yale İncelemesi 195 New York İlçe Güven Şirketi

(New York County Trust Company) 311

Kennecott Bakır 315-316 , 383

Clark ve Dodge 134 Cleveland Güven Şirketi

Trust Company 463 Commercial National Bank of Chicago 203, 244, 250 Commercial and Financial Chronicle ­284 n., 441 n.

Commonwells ve Güney (Sotmonwells ve Güney) 341 Yeni Konsolide Gaz Şirketi

York» (New York Konsolide Gaz Şirketi) 212 yakl. "Konsolide Çelik" (Konsolide

Çelik) 345 yakl.

Chicago Kıta Ulusal Bankası ­244

Chicago Kıta Ulusal Bankası 252­

Bakır Şirketi (Kbppers Sonirapu) 273.391

Kord 307

Kuhn, Loeb]92, 197, 199, 220 yaklaşık, 236, 239, 241 yaklaşık,, 242, 244, 252, 271-272, 300, 308, 330, 385 yaklaşık,, 447 463, 471

finansal seçkinler arasında yer 269, 272 merkez bankacıları 192.241

Jekyll Adası'nda geri çekilme 261 Quarterly Journal of Austrian Economtcs ­39

Camden ve Amboy Demiryolu yaklaşık 155, Lazard Fieres 285, 286, 472

Lübnan Vadisi Demiryolu 155 yakl.

Lehman Brothers 308, 310 yaklaşık ,311, 324, 335

"Lee, Higginson ve Şirketi" (Lee, Higgmson ve Şirketi) 199

Özgürlük Ulusal Bankası 197

Louisville, New Albany ve Chicago Demiryolu (Louisville, Atbanyand Chicago Demiryolu) 196

Louisville Kurye Dergisi 152

Marshall Sahası ve Şirketi 262

Marshall Field and Company 262 Massachusetts Land Bank 49, 51 yaklaşık, 54, 54 yaklaşık.

Uluslararası Banka (Uluslararası Banka)499

Uluslararası İmar ve Kalkınma Bankası 497 notu

Mellon Ulusal Bankası 273, 391

Merchant National 274 yaklaşık, 393 yaklaşık.

Midland Demiryolları 462

Mekanik Ulusal Bankası 200

Missouri ­Pacific Railroad 199, 300 Mobile ve Birmingham Demiryolu

(Mobil ve Bitmngham Demiryolu) 199

Morgan, Grenfell ve Şirketi

(Morgan, Grenfell ve Şirketi) 276, 278, 382, 386

"Morgan Harjes" 383 uygulaması,

Morgan, Stanley and Company ­327.342 Morris ve Essex Demiryolu 155 yakl.

Morton Trust Company 209, 212 notu, 239 Morton ve

Şirket) 242

Morton, Bliss ve Şirket ­199

"Myochual yaşam ve nshu rens şirketi"

(Mutual Life Insurance Company) 212 notu, 203, 222, 473 Mutual ­Life Trust Company 199, 212 notu.

Kalıcı Refahın "Yeni Çağı" 435.464-465

Kuzey Pasifik Demiryolu 159, 199 Kuzey Amerika Şirketi

American Company 196-197 North Ameri , ­yaklaşık 216 gözden geçirebilir .

New England Boston Bankası 115

New York Ilerald Tnbune 276 not, 497 New York Journal of Commerce.

C, - "Ticaret Dergisi" "New York Merkez Demiryolu" (Yeni

York Central Railroad 199, 212 yaklaşık, 222, 271,276, 385 yaklaşık New York Times 352, 434, 497-499, 502 yaklaşık ­York, New Haven ve Hartford Railroad 204 Newsweek 308 , 309, 317 New Haven ve Hartford Demiryolu

(New Haven ve Hartford Demiryolu ­) 273, 392

Nashville Afişi (NashvilleBamier) 196

para dolaşımı ve bankacılığın tarihi

Ulusal Ticaret Bankası 196.255 banknot Ulusal Maliable Casting Company

(Ulusal Dövülebilir Döküm ­Şirketi) 202

New York Ulusal Şehir Bankası 209, 212, 242, 244, 250, 253, 257, 260, 263, 304 yaklaşık, 306, 325, 469

Ulusal Şehir Şirketi 325

Ulusal Antline ve Kimya Şirketi 286 prim

Ohato Devlet Dergisi 134

Ocean Herald 196 Pan American 310 prim Pensilvanya Demiryolu 195, 199

Amerika Birleşik Devletleri'nin İlk Bankası 1791-1811 65-69, yaklaşık 68, yaklaşık 69, 70

Pittsburgh, Fort Wayne ve Chicago Radroad 195 Siyaset Bilimi Üç Aylık 220

Pullman Şirketi (Pidlman Sotrapu) 212 uygulaması.

Remington Artns Corporation 311 Remington Rand Company 307, 463.469 Yuvarlak Masa 376 İncelemelerin İncelenmesi 222

Para Reformu 258

Richard Whitney ve Şirketi 331 Rock Island ve Pacific Radroad 196

Rudolph Wurlitzer İmalat Şirketi 469

Güney Demiryolu ve Buharlı Gemi Derneği 196

Sound Currency Magazine (Sound Siggepsu Magazine) 201

Sego Süt Şirketi ( Sego Mdk Şirketi ­) 344 yakl.

Orta Pasifik Radyolu 152

Sears, Roebuck ve Şirketi 262, 306, 307, 469.471

Smith ve Buchanan 85 uygulaması.

Speyer ve Şirketi 239

Springfield Repubbliken (Sprmgfield (Kitle) Repubhcan) 219

"Standard Oil of California" ( ­Standard Oil of Califorma) 317 yaklaşık, 345 yaklaşık

Standart Yağı ­]97, 269, 272, 272, 304, 391,

391               yakl.

Ohaio 202 Standart Yağı

Standard & Poor's Index 432 The Times 377 notu, 490, 497 Twentieth Century Fund

Century Fund) 310 emperyalizmin kurbanı olan “Üçüncü Dünya” ülkeleri 225 altın standardının ­dayatılması 240.401.402 birincil sömürü 228

Ayrıca bkz . Dominik Cumhuriyeti ­, Mısır, Hindistan, Küba, Çin, Nikaragua; Panama, Porto Riko; Filipinler

"Bugün" (Bugün) 309 yaklaşık, 317

Texas Gulf Sulphur Company 273 notu,

392                yaklaşık

William Wrigley Şirketi 469

Underwood Daktilo 312

Wallaee'nin Çiftçisi 463 Wall Street Journal 249 , 251,255-256

Phelps, Dodge ve Şirket 224

Fele Nafta (Feis Nafta) 307

Fels ve Şirket 469

Planters Bankası ve Gürcistan 78

Birinci Washington Ulusal Bankası, ­D.C.148

New York Birinci Ulusal Bankası 212, 252, 283, 342, 499

Ogden Birinci Ulusal Bankası ( Utnh ) 344 yakl.

Philadelphia Birinci Ulusal Bankası ­148

Birinci Ulusal Bankası 206, 242, 244, 253, 263.311.318.472

İlk Tasarruf Bankası yakl.

İlk Güvenlik Şirketi 344, 346

Redding Demiryolunun Philadelphia Görünümü (Philadelphia ve Reading Demiryolu) 155 yakl.

New York Ulusal Bankası 149

Harper Brothers 196 House of Cooke 133-136, 147-149, 149 nota, 158-159

Morgan Evi 187, 263, 270, 274, 289 yaklaşık, 294-295, 305, 331, 359.381, 382, 399, 447.461

Chase National Bank/Chase Manhatten Bank 210, 212 yaklaşık, 244, 249.285, 295, 310, 311, 313, 318, 319, 325, 324 yaklaşık, 342 yaklaşık, 348, 360, 441 yaklaşık, 463, 473.499.502

Chase Menkul Kıymetler Şirketi 273, 318, 325

Şikago Demiryolu 298

Chicago Times Habercisi 196

Chicago Telefon Şirketi 202.262

Chicago Tribünü 209, 428.460

Chicago, Burlington ve ­Quincy Demiryolu 203

Şeker Güveni 196

Edison Elektrik Enstitüsü 341

"AT ve T". Bakınız: Amerikan ­Telefon ve Telgraf Şirketi

Aya B. Claflin ve Şirketi 242

Eqititable Trtist Şirketi 318

Eccles Yatırım Şirketi 344 yakl.

Eccles Otel Şirketi 344 yakl.

Ekonomist 497

Allied Chejnicle and Dye Corporation ­286, 286 yakl.

Müttefik Kimyasal 470

"Erie Demiryolu" (ErIe Demiryolu) 212 yakl.

Erie ve Chicago Demiryolu 196

ABD Yatırımcısı 218-219 US Steel. Bakınız: United State Steel US Trust 242 United Corporation ­331.341

United Corporation ( United Corporation ­) 331, 341, 342 notu,

Amerika Birleşik Devletleri Çelik 212 yaklaşık, 269, 274 yaklaşık, 359, 383.393 yaklaşık, 492,

Boston Birleşik Meyve Şirketi 273.392

Union Pacific Demiryolu 310 yakl.

Utah İnşaat Şirketi 344 yaklaşık, 345, 345 yaklaşık.

konu dizini

 

Avusturya Ekonomi Okulu 3, 8 not, 22, 37 konjonktür teorisi 93 Avusturya 363 not, 412, 458 altın standarttan çıkmak 443 ­Agricultura!Ayar İdaresi 344, 386 Asya 217, 402 yakl.

Siyaset Bilimi Akademisi, APS (Siyaset Bilimi Akademisi , APS) 246 not, 248, 256-259

Amerika, kolonyal: ordu talepleri 57 enflasyonist kağıt para projeleri 46, 48, 54 zorunlu yasal ­ihale 48 emtia parası 44

Amerikan ­Siyasal ve Sosyal Bilimler Akademisi, AAPSS 248, 250, 256 Amerikan Bilim İlerleme Derneği , ­AAAS 248, 250

Amerikan Bankacılar Birliği, ABA 211, 243, 144, 251, 254, 263-265, 291.497, 499

Amerikan İşçi Federasyonu 282.463 Amerikan Çiftlik Bürosu Federasyonu 307, 469

Amerikan Pamuk Yetiştiricileri Borsası ­464

Amerikan ­Ekonomi Derneği (AEA) 204, 220-224, 240, 253

American Car and Foundry 311, 320 yakl. Amerikan Lokomotif Şirketi 311 Amerikan ­Gemi ve Ticaret Şirketi 311

Amsterdam 364

Amherst 273, 392, 392 yakl.

İngiltere. Bakınız: Birleşik Krallık Arjantin 487

Ann Arbor İş Adamları ­Derneği Derneği 204

Ithaca ­İş Adamları Derneği 204 Sta- ye Money Derneği 463.469 Yatırım Bankacıları Derneği 329 yakl.

Demir Çelik Birliği 150

Basel 441

Bankalar:

Amerikan Borsası Ulusal Bankası242

"Amerikan Ulusal Bankası Hindistan ­Napolis" (Amerika! Indianapolis Ulusal Bankası) 263

American Foreign Banking ­Corporation 321 yakl.

Karşılıklı İtfa Bankası 122-123

Uluslararası Ödemeler Bankası 283, 411,441, 443

New England Bankası (New England Bankası)116

Kuzey Amerika Bankası 59-61, 59 notu - 60 notu, 65, 70

Bank of Suffolk 114-123 takas ­işlemlerinin durdurulması 116.122 serbest piyasa başarısı 114-115 dengeleyici etki 118-120

Vermont Eyalet Bankası 77 yakl.

Barclays Bankası 376, 378

Bowery Tasarruf Bankası 309 yakl.-310 yakl.

Bodsn-Credit-Anstalt 442, 465 Brown Brothers 236, 239,318, 324,386,461

"Brown, Shipley and Company (Browrf, Shipleyand Company) 386, 461

Bank of America {Bank of America} 318.346, 463

Denison Bankası 203

Barings Kardeşler 386

Westinghaus Kabul Bankası 246 yakl.

Birleşik Tripodun İkinci Bankası (1816-1833)80-95 ilga 91, 100 yaygın dolandırıcılık 85-87 ­en başından beri enflasyonist bir politika izledi 84-86

"Goldman, Sachs" (Goldman, Sachs) 279.308, 309.312

Darien Bankası 78 Des Moines Nashil Bankası

Ulusal Banka) 244

Des Moines Regency 244

J. ve W. Seligmen ve şirket 220, 224

Genel ­Bankacılık Şirketi 307, 469

GP Morgan ve şirket

Dillon, Reed 233 Illinois Güven ve Tasarruf Bankası

(Illinois Trust and Saving Bank) 195 Uluslararası ­Kabul Bankası 246 yakl.

Ticari Ulusal ­Bankası (Commercia! Chicago Ulusal Bankası) 203, 244, 250

Kıta ­Ulusal Bankası 244

Chicago Kıta Ulusal Bankası 252­

"Kup, Loeb" (Kuhn, Loeb) 192, 197, 199, 220 yaklaşık, 236, 239, 241 yaklaşık, 242, 244, 252, 271-272, 300, 308, 330, 385 yaklaşık, 447, 463, 471 mali seçkinler arasında 269, 272

bir merkez ­bankası kurulmasını destekleyenler 192.241

Jekyll Adası sığınağı 261 Lazard Freres 285, 472 Lehman Brothers

308, 310 yaklaşık, 311, 324, 335

"Lee, Higginson ve Şirketi" (Lee, Higginson ve Şirketi) 199

Özgürlük Ulusal Bankası ­197

Massachusetts Land Bank 49, 51 yaklaşık, 54, 54 yaklaşık.

Uluslararası Banka (Uluslararası Banka)499

Uluslararası İmar ­ve Kalkınma Bankası 497 yakl.

Mellon Ulusal Bankası273 ­, 391

Merchant National ­yaklaşık 274, yaklaşık 393

Mekanik Ulusal Bankası (Mechanics Ulusal Bankası)

Mekanik Ulusal Bankası 200

Morton, Bliss ve Şirketi (Mogton, Bliss ve Şirketi) 199

New England Boston Bankası 115

Ulusal Ticaret Bankası 196, 255 yakl.

New York Ulusal Şehir Bankası 209, 212, 242, 244, 250, 253, 257, 260, 263, 304 not, 306, 325.469

Amerika Birleşik Devletleri'nin İlk Bankası

1791-1811 65-69, yaklaşık 68, yaklaşık 69, 70

Speyer ve Şirketi 239

Farmers Bank of Georgia (Planters Bank og Georgia) 78

Birinci Washington Ulusal Bankası, DC 148

First National Bank of New York 212 yaklaşık 252.283 yaklaşık 342.499

Birinci ­Ulusal Bankası 148

Chicago Birinci Ulusal Bankası 206, 242, 244, 253, 263, 311,318, 472

Force National Bank of New York 149

merkez bankaları 59, 240-241, 248, 259-260

ilga 91, 103 ve akademik kuruluşlar 256 241 alacaklı oluşturma hareketi 37, 191,247. 254, 381

kamuoyunun hazırlanması 250-251

enflasyon sınırlayıcı, 69-73.81.92-93.95 hakkındaki efsane

bir plan hazırlayan gizli toplantı ­260-261

1933 krizi 305

Chase National Bank/Chase Manhatten Bank 210, 212 yaklaşık, 244, 249, 285, 295, 310, 311, 313, 318, 319, 325, 324 yaklaşık , 342 yaklaşık, 348, 360, 441 yaklaşık, 463 , 473, 499, 502

Bankacılık 86, 122, 137, 145.171, 303-304.443,

merkezi rezerv şehirlerin bankaları ­138-142, 156, 202

favori bankalar 92, 103.213 senet, dağıtım 52-53, 70 devlet bankacılığı sistemi tatil günleri 468 iflas

ve pamuk spekülasyonu 100 sebep olarak kolay para 284-285 para dışı arzın etkisi 282-283 diğer bankaları düşündürüyor ­303

senet 167, 245, 257 vadesiz mevduat/çek hesapları 66-68, 68 senet, 138, 146, 149 senet, 190.433

faiz ödenmesi 140-142 bu uygulamanın yasaklanması 140 yakl.

merkezi olmayan bankacılık ­75, 111-114, 136, 138 banknot, 136,209-210,245, 249-250, 254, 260 1863 Ulusal Bankacılık Yasası 123 , 138, 190 1944 tarihli Peel Banking Yasası

209 yakl.

1819 78-79 tarihli banknotların zorla kabulüne ilişkin Maryland yasası­

Ulusal bankacılık sistemi yasaları 122, 136,138, 147, 166, 170,190 ulusal bankacılık sistemi ile değiştirme 136-137, 138-139 ulusal bankacılık sistemi 120-123, 131, 134-149, 138 not, 156.254 banka 138 iç çelişkiler 135 ters piramit . _ ­_ ,93,95, 113, 131,139-140, 142-144, 146, 148, 157, 163 problem 256 il bankası 116-118,122-123, 138-143, 210, 211, 249, 254 serbest 74-75, 75 yaklaşık . .

İç Savaş öncesi dönem 111-113, 137-138, 143-144, 154 merkezi dönüşüm ­136-138, 144 serbest 112-113 vadeli mevduat 433 şube ve kartelleşme 210-211 kısmi rezerv 89,90,91, 113,303,366-367

güvensizlik 172

görünüm 53, 53 banknot, 59 muhalefete karşı 89-91 İç Savaştan sonra 171 İç Savaştan önce 111-113 özel banknotlar 52-54 "vahşi bankalar" 76.115

Ayrıca bakınız: Bankalar; Cam Hukuku-

Stegala; Kredi genişletme Bancor 496, 498

Barrows, David R. 231 yakl.

Takas 89, 364

İşsizlik 164, 369, 378-380, 389, 408, 414.417,

sıkıntılı Birleşik Krallık ihracat endüstrilerinde ­373-374

ve ücret esnekliği 373, 414-417

ve sendikalar 373.418

ve İstihdam Sandığı 418

rasyonel kararları reddetti 419

ödenekler 345

Bir amaç olarak zor para 419 Beyaz Anglosakson Protestanlar 318 Belçika 356, 482

Belçika 400, 412.419.447, 458, 459.483 Berlin 288, 486

Berlin 364

Bimetalizm 43, 103-106,107,109-111, 160,161,170,225,222,237,307,365 sanrılar 226 çöküş 108 madeni para 62-65

Bingham, VIIIagn 91 Bicester, Lord 382 Yüksek Lutherans (Yüksek Luthe-

rans) 177, 178 prim, Boxer Rebellion 234 Bulgaristan 412, 485 Bolivya 237

Henry Bondwin (Baldwin, Nepgu)

150 yakl.

Bonn Moritz (Bopp, Moritz J.) 446 Brezilya 488

Brianism 173, 182, 194, 21-202 Bretton Woods Anlaşması 40,214, 239, 315, 358, 448,448,448 yaklaşık, 490,497-501

Britanya. Bakınız: Birleşik Krallık Brüksel 364

Brüksel konferansı 404 Bom çarpışma döngüsü 50, 94.367

ülke çapında ilk 87-89,

93-94, 100 tam şişirilmiş enflasyon

patlama 86

Para Okulu teorisi 89

Büren Martin Van 90-91,103

Boothby, GR 497 Muhasebeciler 335, 336-337

Bütçe Bürosu 313.347

Weinstein, Allen 161.161 yakl.

Döviz kurları 355-356 Döviz kontrolleri: Almanya'da 356, 484 savaş arası yıllarda 363,372-373,405, 453, 467

Savaşı'nın olası nedeni 487­

Dünya Savaşı'ndan sonra 494-500 savaş sonrası yüksek fiyat seviyesini koruyor 403

Büyük Buhran 194, 214, 277-285, 298-323,342-345, 344 not, 438-441,441 not, 465-465-472

Büyük Britanya:

yeni ihracat endüstrilerinde daha iyi konum 415 İngiltere'nin güneyinde daha düşük ücretler 415

savaş sonrası dünyada 368 mali üstünlüğün geri dönüşü ­370

lonca kurallarının restorasyonu 418

1926 genel grevi 419 altın standardından çekilme 443-444 altın kıtlığı 371 ucuz krediler 457 hakimiyet 453-459 Milletler Cemiyeti hakimiyeti 314 finansörlerin ­sterlinin savaş öncesi altın içeriğine sahip olma arzusu 371

tarafından düzenlenen grevler ­446

aşırı değerli sterlin 372

ve enflasyon 466-467

ve Milletler Cemiyeti Maliye Komitesi 456-457

ve ihracat endüstrileri, aşırı değerlenmiş sterlin 374-375 enflasyonist politika 466-467 sıkı para politikasına karşı 434.436

dünya para sistemi 466 1873 Paniğini izleyen Büyük Buhran'ın nedenlerine ilişkin efsane 158

ABD'de enflasyon umutları 372, 377-380

altın standardı ­444-431 kurallarını çiğnemek

ücretlerin esnek olmaması ­373

önemli bir figür olarak Norman ­456-457

ABD'yi altın standardı 473'ü terk ettiği için kınamak

444-445 ABD'nin borç erteleme önerisiyle ­Fransa ve Merkez ­Bankası'na ihanet 467 Balkan ülkeleriyle ticaretin durdurulması 485

merkez bankacılarının gizli toplantıları 458-459

Federal Rezerv'in ­458-460 ile işbirliği

ihracat ­sanayilerinde üretim düşüşü 414-416.455

fiyat istikrarı 467

Güçlü ve Morgan 461-462

savunucusu olarak ­Hawtrey 456-457 Felaketle sonuçlanan bir deney 467

Macaristan 412, 458, 485

Versay Antlaşması 453, 465

ABD Yüksek Mahkemesi 155, 332-333, 333 yakl.

Oregon Yüksek Mahkemesi 130 Batı Hint Adaları 51 yakl.

Whigs 100-101, 114

üçüncü parti sistemde 179 ikinci parti sistemde 174 bankacılık "özgürlüğü" taraftarları 112

Virginia Okulu 28

Savaş Finans Şirketi 287-294, 296-298

nihai tasfiye 296 ­İmar Finans Kurumu'na dönüşüm 296-298

Askeri kolektivizm 287-288

Savaş:

1812 70.86

1898 (İspanyol-Amerikan) ­emperyalizm teorisi 218 Boer Savaşı 383 ABD bankacılığı üzerindeki etki 123, 146, 349-150, 156

Kurtuluş Savaşı, finansman ­55-59

King George's War (Fransa ile) 50 Ulusal Borç 134 İç Savaş 123-123 ve Finans 70 ­Federal Tahvil Sahiplerinin Faydaları 83

İspanyol Amerikan 217, 221, 226-227, 402

Birinci Dünya Savaşı 233, 252, 276, 276 yaklaşık, 286-291, 298, 308.321 yaklaşık, 358, 363, 368-370, 383-384, 421, 424

CA'nın Amerikan ­tekstil endüstrisi üzerindeki etkisi 286 yakl.

Yedi Yıl Savaşları (Fransız ­ve Hint Savaşı) 50 bütçe açığının parasallaştırılması yoluyla finansman 363 Fransa-Prusya Savaşı 1870-1871. 382-383

ekonomik sonuçlar 132 2. Dünya Savaşı 231 yaklaşık, 490.493

giriş US 461.383 yaklaşık- 384 yaklaşık.

ekonomik nedenler 490.493 ABD hedefleri 491.493

Dünya Ekonomik Konferansı ­(Dünya Ekonomik Konferansı) 314-316, 447,473-482

Dünya Ekonomik Konferansı mesajı 317, 480, 494 tartışma 480-481

Müttefik ­Yüksek Konseyi 404

Guatemala 237

Cenova Konferansı 404-412, 406 not-, 411,457

para birimi kararları 406-409

Almanya 286 yaklaşık, 294.295, 351 yaklaşık, 356, 356 yaklaşık, 400, 419, 486, 490,

504.505

altın standardından çıkış 443 tazminat 441

zor para politikası 502

sosyal bilimlerin ABD'ye ihracatı 220 ikili takas anlaşması 484-487

Balkan ülkeleri pazarlarından dışlanması 485­

Avrupa'da hakimiyet 486 ­dışarıdan ekonomik rekabet 487

kontrolleri yoluyla piyasayı koruyor 443­

ticaret rekabeti 484-490

ve ABD ihracatı 489 Yüksek enflasyon 22.363 yaklaşık, 400.421, 425.424

Glasgow 343

Glass-Steagall yasası:

1932         265, 302, 302 yaklaşık, 324, 325, 325 yaklaşık, 447

1933         324-325, 325 nota, 341, 353-354

Hollanda. Bakınız: Hollanda.

Honduras 237

ABD şehirleri:

Anne Arbor 204

Atlantik Şehri 263, 264

Washington 136.346, 352.353, 358, 370

Baltimore 82.85, 236

Boston 47, 51, 77 yaklaşık, 85, 199, 255, 271.273, 308.385, 392

Bretton Ormanı 497

Indianapolis 194, 202, 252, 262

Cleveland 202, 252

Louisville 196

Memphis 291

Milwaukee 196

New York 82,85,95,148,151,152, 202, 209, 228, 262, 304, 332, 352, 364, 367 uygulama, 370, 435

New Orleans 86, 106

Yeni Cennet

Newport 51

Albany 271

Pittsburgh 150

portland 130

Selim 130

San Francisco 128,130,152,199, 231 uygulama, 341, 345

Saratoga Kaplıcaları 198

Louis 191, 196, 199, 290

Aziz Paul 199, 202, 274 yaklaşık, 393 yaklaşık.

Salt Lake City 346 Charleston 86 Şikago 191, 195, 202, 262.273, 275, 304, 392, 460

Philadelphia 82, 85, 91 nota, 250 Eyalet/Hükümet:

büyük hükümet 178, 182-183, 189-190,266

itibari ­para ihraç edilmesinden elde edilen faydalar 49

kamu borcu 134

savaş zamanı kamu borcu ­152-153

kamu borcu ve fazla sermaye 256

ve kağıt para 47, 363 Federal Rezerv banknotlarını şişirmek için devlet tahvili kullanımı ­302 borcun paraya çevrilmesi 113 monopodia ihraç etmek 146 federal hükümet 55,

yaklaşık 57

sorunu kamu borcunun büyümesine bağlamak 113

enflasyonu teşvik etmek 72-73 hükümet harcamalarını artırmak 124 ekonomik ­kaynakların seferber edilmesinde öncülük etmek 279-280 Devlet-merkez bankası basını ­, bağlantı 255-256 Vatandaşların Yeniden İnşası Teşkilatı 304 Yunanistan 412.458 Dolar 123-134, 149-153

Yasal İhale Yasası 1862 124 banka ­rezervi olarak kullanmak 138

"savaş zamanının" bir gereği olarak ­132-134

değer düşüklüğü 124-128

bankalar ve tüccarlar tarafından kabul edilmemesi 128-130

ilk ve "son" sayı 125 portre yaklaşık 127.

131 devlet bankalarının coşkusu­

Gripback Partisi 182 Alan Greenspan 17 John A. Griswold 151 Gresham Yasası 43, 49, 46,60-65, 64, 73,

79, 103, 107, yazılım notu, 111,128,228

Danimarka 412

Parasal reform hareketi 1896-1900 193-209 İkinci Kongre 202-207 Birinci Kongre 195-201 Altın Standardı Yasasının Kabulü ­207-209

Demokrat Parti 175, 179-180 “yankı değil, bir seçim” 174, 182 liberter partinin sonu 182 yoğun siyasi mücadele 174 kişisel özgürlük partisi 178 perestroyka 172.176

Günah keçisi olarak para komisyoncuları 77-78

Parasal emperyalizm 224-225, 229, 234

Para:

kağıt para kolonyal 46-54 patlama ve çöküş ekonomisi 50 ilk sayı 48 ve para sıkıntısı 49 ve Bağımsızlık Savaşı 55 yasal kağıt 47-54, 70,

73, 81, 99, 123, 124, 132, 162, 190, 2] 1.239, 277, 306.312-317.363, 368, 373, 409.424, 436, 446, 468, eksiklik 46 madeni paranın amortismanı/hasarı 46,

Ama yaklaşık, 226, 235 Emsal oluşturma 105 satın alma gücü 19, 403 Talep 19, 208, 258 YÖNTEM FORM 44,104,232,364,368 katı 81, 89, 104,112, 147, 153.154, 161.181 yaklaşık, 190.238,4 162 üretim yolu­

Ayrıca bakınız: Dolar Depresyonu:

1819-1821 78-79, 84, 87-88, 91 1870'ler 157-161

altın standardı döneminde ­162-163

1819 krizi sırasında 93, 100-102 kağıt para basımından sonra 5 1 Ayrıca bakınız : Büyük Buhran Deflasyon 17, 19, 50, 92, 100, 102, 162, 164, 183. 285, 290, 369, 370,373, 375-376, 377.378-379.388, 403,

408.410, 428.439.440.441.455, 466.472

Jekyll Adası:

Tasarısını ­Hazırlayan 260-261, 270 Jekyll, 260 Jefferson Island ve Antsy 67.137 not. D Jacksonians 39, 89-92, 96, 103-107, 108,111-114, 124, 137

hareket 89-103

ideoloji 39

özgürlükçüler gibi 90

serbest piyasalara bağlılık 90

ekonomi politikası 93-95, 98, 102

Para Birimi ­Raporu 243

Dolar:

503'e "baskın"

dünya dolar açığı 502 dolar emperyalizmi 40, 357, 451.492

dolar milliyetçiliği 40.451, 463, 465

altın standardına ­sahip tek para birimi 368

tek anahtar para birimi 491, 498

ve altın değişim standardı 448 yeni uluslararası ­para sisteminin anahtar para birimi 491-501 manipülasyonlar ile 45-47 altın veya gümüşün ağırlığı olarak tanımlanır 62, 103

ana para birimi 62, 62 yakl.

altın 504 ile itfa

ismin kökeni 45 yakl.

Ayrıca bakınız : Enflasyon Dominik Cumhuriyeti 236, 239

Mısır 228

Demiryolları:

Atchison, Topeka ve Santa Fe Demiryolu 204, 239, 254 yakl.

Bangor ve Aroostook Demiryolu 469 B&O Demiryolu ­300

Wabash Demiryolu

Büyük N0-thern Demiryolu 199

Hudson ve Manhatten Demiryolu Şirketi (Hudson ve Manhatten Demiryolu satrapı) 271

Illinois Merkez Demiryolu] 99

"Camden ve Amboy Demiryolu" (Satden ve Amboy Demiryolu) 155 yakl.

Lübnan Vadisi Demiryolu 155 yakl.

Louisville, Albany ve Chicago Demiryolu 196

Midland Demiryolları 462

Missouri Pasifik Demiryolu 199, 300

Mobil ve Bimingham Demiryolu 199

Morris ve ­Essex Demiryolu 155 yakl.

Kuzey Pasifik Demiryolu 159.199

New York Merkez Demiryolu 199, 212 yaklaşık, 222.27], 276, 385 yaklaşık.

New York, New Haven ve Hartford ­Demiryolu 204

Haven ­ve Hartford Demiryolu 273, 392

Pensilvanya Demiryolu 195.199

Pittsburgh, Fort Wayne ve Chicago Demiryolu 195 Rock Island ve Pacific Demiryolu 196

Güney Demiryolu ve Buharlı Gemi Derneği 196

Orta ­Pasifik Demiryolu 152

Philadelphia ve Reading Demiryolu 155 yakl.

Chicago, Burlington ve Quincy Demiryolu 203

Chicago ve Alton ­Demiryolu 195

Şikago Demiryolu 298

Erie Demiryolu 212 yakl.

Erie ve Chicago Demiryolu 196

Union Pacific Demiryolu 310 yakl.

Cenevre 411

Bankacılık Yasası 1933 325, 327 Bankacılık Yasası 1935 327,349,353-354

altın 1875 (Ocak 1875 tarihli Yeniden Başlama Yasası) 154

1878 Bland-AUison Gümüş Satın Alma Yasası 163

Altın standardı yasası:

1900 207-210, 394

1925 380, 395

1933 Menkul Kıymetler Yasası 324, 330, 332

Haziran 1934 Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası 330-337

Madeni Para Yasası:

1792 62, 62 nota, 103

1834 103-106,106 not, NO Sherman Silver Satın Alma Yasası 1890 170-172 Fowler Bill 210-211,240

Kredileri ­Yasası 1921 292 1923 293

Maaş yaklaşık 12,47, 103,164-167, 169, 279, 280, 285, 369, 370, 373,374, 375, 4048, 414-417, 4] 8, 419,420,455, 472, 504

Sesli madeni para/metal para 45-134

yürüyüş ve ticaretin yeniden başlaması 51.84

standart para olarak 365-366 itfa ve bomun sona erdirilmesi 97 ödemelerin askıya alınması 72, 73-78, 99, 124, 172, 205, 247

Ayrıca bakınız. altın paralar; Para

Altın:

daha fazla devlet müdahalesini savunan gruplar 307-308

dünya standardı para gibi 365

altının reddi 305, 313

çıkışlar ve büyük ölçekli parasal ­enflasyon 420 parasal sıkılaştırma sinyali olarak çıkışlar 420 altın çıkışını önleme girişimleri 371 piyasayı yok etme girişimleri 126 altınla takas edilmekten kaçınmak için fiyat seviyesini sabitleme ve yükseltme 407

ihracat 171

Altın takas standardı;

iki savaş arası yıllarda 363 ortaya çıkış 214

Avrupa ülkeleri üzerindeki baskı 399 ve parasal emperyalizm 224 ve emperyalizm 224

onu dayatan konferans 404 Cenova mirası 411 altın değil 397

madeni para değil, külçe 394

güvenilmezlik, sınırsız enflasyon riski 4J0

altın paraların dolaşımı 395 Büyük Britanya'nın reddi 443-446 evrensel kabul 411 altının prestiji 394 imha 400 banknot, 457-458 parasal ­genişleme üzerindeki kısıtlamaların kaldırılması 398

altın yerine kullanılan rezervler 400-401

para sistemi reformu 406

Birleşik Krallık ithalat artışı ­416

rezerv olarak sterline artan talep 404

bir dizi kriz 504

446 Altın standardının çökmesiyle sona eren dönem:

Fransa liderliğindeki blok 314'ü restore etmekte ısrar ediyor

473'ten ABD çıkışı

para savaşı 453-454 diplomasi 226, 402 disiplin 452, 453 savaş öncesi 363 1900 yasası 207.394

altın çağ 169

ve bırakınız yapsınlar 452

ve deflasyon 162

ve bankacılık sisteminin kartelleştirilmesi ­170

ve uluslararası ticaret 452

ve sermaye kazançları 165

ve performans 167

ve faiz oranları 166

ve reformcular 208

ve finansal panik 163

kısır, enflasyon eğilimli kari ­katura 40

pseudogold standardı, ­ülkelerin istikrarsızlığı 456 reel ücret oranı 164 sabit kur oranı 232

ekonomik büyüme 164

dönem 162

Altın paralar 44-45, 62-65, 106, 234, 395, 397

para dolaşımı, ­hükümet dışı kontrol 396, 396 yaklaşık -397 yakl.

dolaşımda kullanım 491 altın ve gümüşün dolaşımı

madeni paralar 104-105, 108-111

Altın külçeler 63, 366

478 için borsanın sona ermesi, 482 için standart külçe altın 394-399 için borsanın amacı 396

Emperyalizm 213-224, 224-228

dolar 40, 451, 491

fazla sermaye 213

yönetilen 217 sponsordan onay 223-224

finansal 399, 460

idari gücün merkezileştirilmesi 22I

ekonomik faydalar 218

Hindistan 228.402, 402 Yaklaşık, 460 Entelektüeller:

ve büyük işletmeler ve büyük ­hükümet 188-189

devletle birlik 36

Şişirme:

dolar 502-503

ve yükselen fiyatlar 66

Savaşı finanse etmek için Kazak banknotları 73­

her derde deva olarak, ana destekçiler 54 temel olarak toplam varlıklar 243

konu dizini

kağıt para projeleri 47 yaklaşık, 54 enflasyon ekonomisi 438-439 Joachimsthaler 45 yaklaşık-46 yaklaşık. ispanya

eski İspanyol kolonileri 226-227 İspanyol paraları 45-46,62-65, 105- 108,233

Eastwood, Clint 15 Eastman, George 463 İtalya sert para politikası 502 İtalya 400, 458, 459, 487

Canlifa Komitesi 372, 375, 377, 378 Sermaye kazançları 168-173 Kartelleşme 332 Bankacılık 33.190-191, 328.332, 381.384 Muhasebe 336-337 Sanayi 269, 286, 288, 308 Tarım 292-293, 345 Wall Street 2 3 39,338,3 .- 340 yakl.

Katolikler 177

Quebec 47, 47 yakl.

Keynesçilik 181, 303, 306, 343, 358, 339-340,502,503,505, Çin 47, 231, 232, 234-235, 239, Anahtar para birimi ülkesi 398-399, 409-410, 491.499

Adil Rekabet Yasası 339 notu, Colorado, r. 345 Kolombiya 412 Dawes Komisyonu 240

Uluslararası Yerleşim ­Komisyonu (Uluslararası Değişim Komisyonu)231-232,

Eyaletlerarası Ticaret Komisyonu 188.190

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ­331, 332 senet, 333-341, 335 senet, 339 senet-340 senet, 341

Finansal Tesisler Komitesi 372­

Anayasal Hükümet Komitesi 469­

Para ve Döviz Komitesi (Para ve Döviz Komitesi) 372.

Ayrıca bakınız. Candiff komitesi

Komitesi ­350

Yatırım Bankacıları Kanunu ­Komitesi 339 notu.

Mali ve ekonomik konular komitesi (Finansal ve ­Ekonomi Komitesi):

Orta ve Doğu ­Avrupa'nın restorasyonu 405

merkez bankalarının oluşturulması 406 hedefler 404

Conant planı 228-233

parasal reformlar 239 fazla sermaye teorisi 215-222

"conants" 230, 234

- Küba ve Çin'de başarısızlık 233-235 ­Indianapolis Monetary Convention 193-205,208, 209,212,242,263

Tahıl Kuşağı Danışma Komitesi (Sot Belt Danışma ­Komitesi) 292

İş Danışma ­Konseyi 309

Kıtalar (kıta doları ­) 55-57.70

Continental 56 Continental Congress'e değmez (Continen­

Kongre) 55, 58

Valiler Konferansı 279 ­Sütçüler Birliği Kooperatif Birliği ­307, 469

Kraliyet ­Komisyonu 402

Kraliyet Ekonomi Topluluğu 40}

296-304 ­, 296 yakl.

Kredi genişletme:

ve hisse fiyatları 432

bankalar tarafından kontrol edilen banka sayısındaki artış 67-68 ­245

ilgili elmiei iirsicenia ve ortak işlerim var .

Si. aynı. Şişirme; Banks Cuba 227 yaklaşık, 232, 233, 234, 237, 321 yaklaşık, 412 Letonya 412

Latin Amerika 103.402 uygulama, 488 Leviathan State 266 Lend-Lease 494-495

Liberya 227 banknot, 237 Liberteryenizm 90.179 Stable Money League

Para Ligi) 463

Amerika Birleşik Devletleri Bina ve Kredi Ligi 463-164 Milletler Cemiyeti 314, 368, 404,410, 412, 430 ­, 453,456-457,474

Özgürlük Ligi 359 yaklaşık, 493

Londra 252, 435, 447

Londra Ekonomi Okulu 378 yakl.

Londra Anlaşması 317 yakl.

McCulloch - Maryland (1819) 67 Malay Takımadaları 228 Manila 228

Manila 231 yakl.

Marksizm 27, 189, 249

Marksist 175

Massa'usets 46-52, 71, 85 nota, 95, 118 tür 49, 51,

51 uygulama

kağıt para ihracı 47-50 Uluslararası Para Fonu 351 notu, 497-500, 497 notu. Uluslararası Takas Birliği

(Uluslararası Takas Birliği) 496 Meksika 97.197.231.232, 234.235; 237, 274.274 not, 393.393 not, 412 1905 Meksika Para Reformu Yasası­

(1905 tarihli Meksika Para Birimi Reform Yasası)234

Meksika Gümüş Doları: 231'e Saldırı

Güneydoğu Asya 227 Filipinler 227

Merkantilizm 46

İmar Bakanlığı (İmar Bakanlığı) 379

ABD Hazine Bakanlığı 88, 98, 137, 143,160,164,211, 293,305,379, 384,395,404,429,483,490,492,495 merkez bankası olarak 206-213,

228, 240, 243 Hazine bonoları 73, 82, 88, 170-171

bağımsız hazine sistemi 103.212-213

dünyanın finans sermayesi 492 tüm medyanın deposu tv kongresi 59 c. aynı. Gage Leaman

Dünya Para Sistemi/Uluslararası Para Düzeni 238-239,316,363, 364,387, 403,498-505 Birinci Dünya Savaşı öncesi toparlanma 368 451-453 ve para birimi kaosu 364,446 eski haline getirme girişimleri 368, 380-381, 451-453,480-482,4483-484,491 ucuz para

John Law's Mississippi Bubble 366 Monetarism 94, 181, 306, 313, 343, 347 1870'lerin Depresyon efsanesi. 157-158

Fed'in para arzını daralttığı efsanesi ­281, 302, 440 Borçtan para kazanma 73, 143-144 Tekel:

yeni tanım 188 devlet tarafından verilen 188 kağıt para çıkarma ayrıcalığı 59

Morgan çubuğu 274, 393

Muelle 47 yakl.

Napolyon Savaşları 370 ca.

Nasyonal Sosyalizm 27

Ulusal ­Kurtarma İdaresi 339 yaklaşık-340 yaklaşık.

Ticarette Ulusal OTC Birliği ­340 yakl.

Ulusal ­Üreticiler Birliği 288

National Grange (Ulusal Tarım Müşterileri Locası) ($IBAP1 Grange) 307, 469 Ulusal bankacılık sistemi.

Bakınız: Bankacılık

Ulusal Sivil Federasyonu 270

Ulusal Para Komisyonu 251-253, 255-256, 259, 260, 261

Ulusal Kredi Kurumu ­296

Sağlıklı Bir Bankacılık ­Sisteminin Oluşturulması İçin Ulusal Vatandaşlar Birliği ­262

Yeniden İnşa Fiyatları ve Satın Alma Gücü Ulusal Komitesi ­306 , 316-317, 312.314, 469-471.480

Ulusal ­Güç Politikası Komitesi 341

Ulusal ­Ticaret Kurulu 261

Ulusal Ticaret ve Ulaştırma Kurulu 191

Alman Tarihi Okulu

26 yaklaşık, 220

Yeri doldurulamaz para. Sml Para

Hollanda 356, 412, 447.479, 482, 483, 504

Nikaragua 236, 239, 274, 274 yaklaşık, 393, 393 ir.

New Deal 333, 355,359 not, 492-493 Morgan'a saldırı 447 dış politika 40,451 diplomasi 356, 381, 383-384,

391 yaklaşık, 499

ve dolar milliyetçiliği 465 para politikası 306-307, 448 yakl.

dünya para sistemi 451 New Deal, aktörler 327, 332, 333, 341.343, 346.349

Knox, Lee'ye Karşı 156

Norveç 397, 412, 458

New York Ürün Borsası 262

New York Borsası 87, 352, 322,326,331,333, 337-339, 432, 437, 440

New York İncil Sınıfı 272

Genel Eğitim Kurulu 319 yakl.

Vergilerin altın para olarak ödenmesi 124-125

Insu-Jar İşleri Bürosu 227

Açık kapı politikası 357.484, 486, 491.493

1932 Ottawa Anlaşmaları 493 Kurucu Babalar 62, 217

Panama 232.235, 237.239 Panik:

1819 74-78, 78 nota, 89

183774, 94, 97, 121

1857 74.113.122

1873 135, 143, 152, 156-159

1893 171-172, 172 not, 180

1907 247-249, 382

hareketi başlatıldı ­247 Paralel Standart 109-111 Paris 364 Taraf;

1896'da parti sistemlerinin değişmesi

170-183

Pendleton Planı 153

1890 Nüfus Sayımı 169 Peabody, Aile 197 Pietizm, Pietistler 176-182,178 n.a., 180 n.a.

parti sisteminin dönüşümünün arkasındaki itici güç 175­

inanç 176-177

dindarlığın yönleri 176 yakl.

Toplumun Protestanlaşması 177 Keynes Planı 496-497

Marshall Planı 21, 27, 359 yakl. Plak Beyaz 495-497

Pozitivizm. Bakınız: Ekonomi Tarihi ­, Pozitivist Yaklaşım Satın Alma Gücü

Açık piyasa alımları 206, 212, 282,302, 303,328-329, 347, 348, 388 yakl.

Polonya 412.459

Popülistler 33, 180-182, 193-194 Portekiz 458

Roosevelt'in Dünya Ekonomik Konferansı'na mesajı ­317, 480 Özel mülkiyet hakları 72-74, 77, 90

Praxeopogy 3, 7, 9,11,22,30,37 ABD Başkanları;

finansal gruplara yakınlık ­192 yakl.

yönetim:

Madison (1809-1817) 69, 82 Jackson (1829-1837) 36, 96, 97, 98, 106.106 yakl.

Raf(1847-1849) 101

Pierce (1853-1857) 108

Lincoln (1861-1865) 127 yaklaşık, 132.133.138

Grant(1869-1877) 14.155, 156 uygulama, ?64(?)

Hayes (1877-1881) 161(?), 190

Cleveland (1885-1889; 1893-1897) 172.199

McKinley (1897-1905) 207 Wilson (1913-1921) 197, 289, 291, 321 yaklaşık., 473

Harding (1921-1923) 272, 275, 429, 447 yakl.

Coolidge 275, 429, 434, 435.447 Hoover (1929-1933) 278, 281.287, 292, 294, 303, 320 yaklaşık, 429.436, 447, 453, 467, 468, 474

Roosevelt Franklin (1933-1945) 292, 310 yaklaşık, 311, 312, 314, 315, 316,318,320 yaklaşık. -321 yaklaşık, 324, 325, 341, 341.347, 468, 470, 481

Truman (1945-1953 ) 500 Progressive Party 182.323 Progressive Era 26, 182-183.187, 190, 221.270 Verimlilik, büyümeye bağlı olarak düşen fiyatlar 409 Protomonetarizm 91 South Sea Bubble 366 İletişim, ulaşım araçları ve ulaşım maliyetleri 78,86, 121,34

Porto Riko 226, yaklaşık 227, 233 peso 227

Gerçek fatura doktrini 284 yaklaşık, 327

Fiyat kontrolleri 56, 103, 288, 462 GOP:

yoğun siyasi mücadele 174 "yüksek ahlaki idealler ­" partisi 178

179'da yeniden yapılanma

Ayrıca bkz . Durgunluk Pietizmi:

1907 247

1920-1921279, 290, 370-373, 408 1929-1931278-281, 415-416, 439-440

kurtarma 439

her zaman bomu takip edin 191, 278,288, 367, 373

kolonyal dönem 51, 61, 99 202, 212 boyunca banka kredisinde artış

Ricardo Para Okulu 90 Rhode Island 211, 311 ca.

Rockefeller Grubu 211, 308-307, 309-311

Morgan hakimiyetine kızgınlık 318

Fiyatların Eski Haline Getirilmesi ve Satın Alma Gücü için Ulusal Komite'deki perde arkası rolü 317­

ve Dış İlişkiler Konseyi (Dış İlişkiler Konseyi) 359-360 Rockefeller ­Tıbbi Araştırma Enstitüsü 319 not.

Çarlık Rusyası 217 Rusya. Bakınız: SSCB Tefeciler 53 Romanya 458, 485 Ruefa planı 505

Gümüş rengi:

Gümüş Kamu İhale Hukuku

1878 163

1890 171-172

gümüşe karşı suç 161, 161 yakl.

Milli Savunma Şurası (Milli Savunma Şurası) 287 yakl.

Ulusal Endüstriyel Konferans Kurulu 469

Dış Politika Konseyi (Dış İlişkiler Konseyi) 358-360,448 Savaş Endüstrileri Kurulu 287-289, 287 Not, 308

Sovyet istihbaratı 351 yakl. Sovyet Rusya. Bakınız: SSCB Yatırım Bankacıları Konferans ­Komitesi 340 notu.

183 yılında sosyal-militarist devlet­

Sağlam Para Birliği 195

Özel çekme hakları 503 SSCB 404

İstikrar Fonu 495 Konfederasyon Sözleşmesi 58 Staple Cotton Cooperative ­Association 292

Kader, Açık Talep 492 Samuel Komisyonu 419 Say Yasası 216

Thaler 45 Tarifeleri

McKinley Tarife Yasası 1890 170 Carey çemberi 150-151,151 not, motifler 22, 178 çelik için 20, 25, 150 radikal indirim 91 Tesaury 247, 304, 396,477 Tipoloji 14-19, 23, 28, 30, 37 Yeni Ticaret Tüccarları Derneği York 258-259,262, 464

Indianapolis Ticaret Kurulu 195

New York Ticaret Odası 202, 241, 242, 245, 259, 262,

New Haven Ticaret Odası ABD Ticaret Odası

Ticaret 262, 288, 473 New York Eyaleti Ticaret Odası 443

Üçlü Para Anlaşması 356 yaklaşık, 447,482-483,383 yaklaşık.

üniversiteler:

Berkeley 231 yakl., 272, 385 yakl. Washington 264, 290 yakl. Harvard 204, 227 nota, 243, 253, 332, 338, 347

Yale 204, 253, 338, 349, 403, 463 Kaliforniya 231 yakl. Cambridge 368 Kolombiya 220.248.250, 253, 284, 464

Cornell 222,224, 227 yaklaşık, 229, 240,

Massachusetts Teknoloji Enstitüsü 253

michigan 204

New York 242 Pensilvanya 195, 199, 227 pr . Princeton 240

Stokholm 412 yakl.

Şikago 200, 262, 284

Uruguay 488

İndirim oranı 243, 255, 280-282, 295, 420.423

İndirim oranı 428, 434, 438, 440

Wells, William (Wells, Senatör Williain N.) 83

Kalpazanlık 132 ca.

faşizm 27

Federalistler

eleştiri 66 yakl.

merkez bankası oluşturma fikrine destek ­67-69

Federal Ticaret Komisyonu 255 notu, 331, 333, 341

Federal besleyici, görünüm 55-56

Federal ­Mevduat Sigorta Kurumu 350

Federal ­Çiftlik Kredi Sistemi 292

Federal Aracı Kredi Sistemi 293

Federal Açık Piyasa Komitesi 10-11,328, 329, 353

Federal Danışma Konseyi 350

Federal Rezerv:

parasal genişleme 280 ve İngiltere Merkez Bankası 380-381

Açık Piyasa Komitesi 10-11, 328, 329, 352, 353 kredi politikası 438-439 kolay para ve banka ­iflasları 441

bölgecilik kılığına girme 254 atama 34.380-381

borsa patlamasını kontrol edememe 433

İngiltere'yi kurtarmak 438 hatalı ­kredi kalite kontrol kavramı 433

gücün ­Washington'dan siyasi olarak atananlara devri 328, 354

açık piyasa işlemleri üzerinde tam kontrol 352

altın akışını durdurma girişimleri 428

bölge yedek banka başkanlarının seçimi üzerinde veto yetkisi 353 Federal Rezerv Kurulu Başkanı 348, 353 büyük bankalar için ayrıcalıklar 254 köken 33,36-37, 39,194-195 ölümcül kararlar 430-431, 459-460 Federal Rezerv Kurulu 270 , 295, 309, 346, 348, 349, 350, 352, 353, 385, 385 yaklaşık, 428, 458, 465

Almanya Reisbank'ının kurtarılması 294-295 kredi ­genişlemesi üzerindeki kısıtlamaların kaldırılması 353

Federal Danışma ­Konseyi 349, 352

Federal Rezerv Bankası ­310

Kansas Federal Rezerv Bankası ­CA 428

New York Federal Rezerv Bankası 270, 275, 280, 283, 295, 318, 328, 435 banknot, 346, 348, 349, 382, 384, 385 banknot, 428, 429, 441, 443, 444, 458 461.462 , 475.499

Chicago Federal Rezerv Bankası ­th 428, 460

borsanın hedeflenen teşviki 432

Federal Çiftlik Kredi Kurulu 293, 297-298

375-377 ­, 376 yakl.

Filipinler 217, 227-228, 230 nota - 231 nota, 233, 234, 235, 239

Filipinler 227-228, 237

Meksika gümüş doları 227 1884 mali paniği 163 ¦ Mali seçkinler 269

para arzını artırma ihtiyacı konusunda fikir birliği oluşturma 296­

büyük finansal gruplar 269 hukuk danışmanlığı bilimi­

mali işler ­238

başarısız girişimler Fed 266'nın yaratılmasına katkıda bulunan 38 güç

Finlandiya 412, 412 yakl.

Pollak Ekonomik Araştırma Vakfı 279

Borsa 277-283, 313, 321-327 yapay uyarım 281 patlama 431-435, 437, 440 çöküşü 1929 279, 431-439 ve senet muhasebesi piyasası 246 yakl.

Forbes 203

Fransa 47 banknot, 50, 60 banknot, 209, 276, 356, 363, 400, 412, 419, 420, 435, 474, 482, 504, 505 para ve mali reform 421-422

Fransa'nın her şeyi mahvettiği efsanesi 420-421

zor para politikası 502 Fransız Devrimi 370

Hepburn vs Griswold 155 Hoboken New Jersey 260

Merkez bankaları. Ayrıca bakınız. Federal ­Rezerv:

İngiltere Bankası 276, 294, 377, 435, 443, 457, 458, 461, 462

Fransa Bankası 294, 385 notu, 412, 435-436, 443, 445, 457

Reichsbank 254, 294, 426, 443 özel. Bakınız: Suffolk Bankası

Tarım ürünleri fiyatları: tarımsal destekleme kurumu ­292

1880'lerin daha yüksek 290.306.471 patlamaları için külleme. 169 enflasyon yoluyla tarıma destek ­306-308, 447 CIA 345 ca.

Chamberlain-Bradbury Komitesi (.tee) 377, 378

Çekoslovakya 400

Chicago Ticaret Birliği 464 Chicago Okulu 28 Şili 488

İsviçre 356, 447, 482, 483, 504 Sert para politikası 502 İsviçre 479 İsveç 505

Eyaletler 56, 61, 81, 100, 114 borç patlaması 100-102

konu dizini

ABD eyaletleri ve bölgeleri:

Iowa 203, 257

Alabama 95, 272, 385 yaklaşık,

Arkansas 102

Vermont 77 uygulaması, 95, 127

Virginia 44, 50, 57, 71, 78, 79 yaklaşık, 82,91,264,284 yaklaşık, 302,464,473

Wisconsin 196

Doğu Yakası 70, 16], yaklaşık 174, yaklaşık 367.

Uzak Batı 346

Delaware 83

Gürcistan 57, 77, 78, 95, 106, 107, 260, 310

Batı Virjinya 307

Illinois 175

Illinois 79

Hindistan 102, 195, 199

Hindistan 175, 199, 202, 469

California 128-129, yaklaşık 128, yaklaşık 130, 130, yaklaşık 292, 345

Karolina Kuzey 61,78,95,106,199

Karolina Güney 44, 71

Kentucky 79, 86, 89, 196

Connecticut 46, 48, 50, 77.95, 340

Louisiana 79 yaklaşık, 86, 95, 102 Massachusetts 46.47, 50.51, 54.54 yaklaşık, 118, 193, 209.273, 392

Minnesota 199, 274, 393

Mississippi 95, 102

Missouri 79, 89, 91, 196

Michigan 102, 112, 472

Montana 307

Maine 116, 122

Maryland 51 nota, 77, 78, 102

Nebraska 128, 298

New England 48, 50.51, 51 yaklaşık, 70, 71, 72, 79 yaklaşık, 95, 116.122, 175

Yaklaşık New Jersey 50, 79, yaklaşık 210 New York 79, 112.175.131.199 New Hampshire 71, 95, 497 Ohio 134, 136, 152, 175.179, 244.269 Ohio 197, 206, 272, 304, 39.49, 491 Columbia 195

Oregon 130, yaklaşık 130, 472

Pensilvanya 50, 60, 71.77, 92, 102, 127 yaklaşık, 150,151,155 yaklaşık, 472

Rhode Island 48, 50, 51, 51 yaklaşık, 71

Kuzeybatı 158

Ortabatı 161, 460

Midwest 174 uygulaması, 194, 195, 262.292

Tennessee 79, yaklaşık 79, yaklaşık 89, 321

Teksas 151.319

Columbia Bölgesi

Philadelphia 60, 83

florida 102

Utah 343, 346

Litvanya Ulusları Ekonomik ve Mali Komitesi 366

"Sosyal ­Bilimler"in Temsilcisi Olarak The Economist 220

İktisat tarihi, pozitivist ­yaklaşım 3, 5-9, 29-33, 32 not, 36

Önsel bir bilim olarak ekonomi 4

Para arzının esnekliği: "esnek" 191.202.207, 249-250, 255

"esnek olmayan" 191.194, 210, 243.249, 258

Estonya 412

Güney Afrika 412

kuyumcular 53

Yuma Cantillo hareket 366'da

Yanki 175 yakl.

Japonya 234

ikili ticaret anlaşmaları 486

Homo ekonomik 31

Laissezfaire91, 112 yaklaşık, 177-183, 187, 218.220, 226, 282, 283.290, 290 yaklaşık, 291.452, 453, 462, 468,

YABAN ARISI. Bakınız: Beyaz Anglo-Sakson Protestanlar

Murray N Rothbard

AMERİKA BİRLEŞİK DEVLETLERİ'NDE
PARA VE BANKACILIK TARİHİ
: Colonia! Dönemden Dünya Savaşına P

Rothbard Murray

VE BANKACILIK
TARİHİ :
Sömürge Döneminden İkinci Dünya Savaşına

"Caduceus" - ­Mısır tarzında yapılmış bir top ve kanatlarla - Manchester'daki Kooperatif Binasının duvarında sembolik bir tasarım.

Caduceus, ticaret tanrısı Merkür'ün (Hermes ­) asasıdır. Bir haberci çubuğu olarak, birçok insan arasında bilinir. Tartışanları uzlaştırmak için büyülü bir yeteneğe sahip olan Caduceus, sahibine dokunulmazlık garantisi verdi. Bu nedenle, antik Roma'da, ticaret tanrısının bir niteliğine dönüştü ve yeni bir biçim aldı: asma ve sarmaşıkla (huzursuzluğun en eski amblemi) iç içe geçmiş bir asa yerine, giderek artan bir şekilde iki yılanla dolanmış bir asa olarak tasvir edildi. ­, çünkü ticaret akıllıca bir iş olarak görülüyordu ve aynı zamanda ihtiyatlı bir koruma gerektiriyordu.

---

^[1] Praxeology için bkz. Ludwig von Mises, Human ­Action: A Treatise on Economic Theory, M-: Economics, 2000, s. 5-70; Murray N. Rothbard, The Logic of Aetion I: Method, Maasu, and the Austrian School (Cheltenham, UK: Edward Edgar, 1997), s. 28-77; ve Hans-Hermann Hoppe, Economic Science and the Austrian Method (Auburn ­, Ala.: Mises Institute, 1995).

^[2]  Robert William Fogel, "Yeni Ekonomi Tarihi: Bulguları ve Yöntemleri" , Amerikan Tarihinin Yeniden Yorumlanması içinde, Robert William Fogel ve Stanley L. Engerman, ed. (New York: Harper ve Row, 1971), s. 7.

^[3]  Murray N. Rothbard, Amerika'? Great Deprcsion, 5. baskı. (Auburn, Ala.: Mises Enstitüsü, 2000).

^[4]  Rothbard'ın yöntemini en ayrıntılı şekilde ortaya koyduğu Mises'in Teorisi ve Tarihi hakkında yazdığı gibi, "çok az yankı uyandırdı ve son 'Avusturya' rönesansının genç iktisatçıları tarafından bile nadiren ­alıntılandı . Mises'in unutulmuş başyapıtı olarak kalacak." Murray Rothbard , Önsöz // Ludwig von Mises, Teori ve Tarih (M.: UNITI, 2001), s. 7.

^[5] age, s. 163-164

^[6]  Elbette, dünyamızdaki insan faaliyetini karakterize eden özel koşullarla ilgili teoremler türetirken, tümdengelimli çıkarımlar zinciri daha az genel nitelikte bazı ek gerçekleri içerir. ­Bunlar, örneğin, doğal kaynakların çeşitliliğini, emeğin heterojenliğini ve boş zamanın diğer tüketim mallarıyla aynı değerde olduğu gerçeğini içerir (bkz: Mises, Human Activity; Rothbard, The Logic of ­Aviation ve Hoppe, Economic Science ve Avusturya Yöntemi).

^[7]  Mises, Teori ve Tarih, s. 218.

^[8]   age, s. 227.

^[9]   Bazı iktisatçılar 1965 ve 1979'u enflasyonist dönemin sınırları olarak görüyorlar, ancak biz artık tarihlemenin doğruluğuyla ilgilenmiyoruz ( ­bkz. örneğin: Thomas Mayer, Monetary Polcy and the Great Inflation in the United States: The Federal Reserve and Pailure of Macroekonomik Politika (Northampton, Mass.: Edward Edgar, 1990).

^[10] Ludwig von Mises, İnsan Eylemi, s. beş].

^[11] Mises , Teori ve Tarih, s. 226.

^[12] age, s. 193.

^[13]  Mises'in sözleriyle, "anlamanın amacı, insanların fikirlerine, değer ­yargılarına ve eylemlerine bağlı oldukları sürece gelecekteki koşulları önceden tahmin etmektir" (Mises, Ultimate Foundation, s. 49).

^[14]  Mises, Teori ve Tarih, s. 234.

^[15]  Mises, Ultimate Foundation, s. 48.

^[16]  Mises, Teori ve Tarih, s. 194.

^[17] age, s. 194.

^[18]  age, s. 199.

^[19]  age, s. 229.

^[20]  Orası.

^[21]  Miscs, Ultimate Foundation, s, 50.

^[22] age.

^[23]  Mises, Teori ve Tarih, s. 224-225, 230.

^[24]  age, s. 160.

^[25]  Mises, İnsan Eylemi, s. 56.

^[26]  Orası.

^[27]  Murray N. Rothbard, “Ekonomik Determinizm, İdeoloji ve Amerikan Devrimi,” The Libertarian Forum 6 (Kasım 1974): 4.

^[28]  Mises de benzer bir açıklama yapar:

Gelecek nesilleri gerçekte ne olduğu konusunda yanıltma ­ve güvenilir kanıtları sahte olanlarla değiştirme girişimleri genellikle olaylarda aktif rol oynayan kişiler tarafından başlatılır; teşebbüsler, olayın meydana geldiği anda ve hatta bazen ondan önce yapılır. Tarihsel gerçekler hakkında yalan söylemek ­ve kanıtları yok etmek birçok devlet adamı, diplomat, politikacı ve yazar tarafından kamu işlerini yürütmenin ve tarih yazmanın meşru bir parçası olarak görülüyor.

Mises, bundan dolayı tarihçinin ilk görevlerinden birinin ­"böyle bir aldatmacayı teşhir etmek" olduğu sonucuna varır (Mises, Theory and History, s. 213-214).

^[29]  Rothbard, "Ekonomik Determinizm", s. 4.

^[30] age.

^[31]  Bakınız, örneğin, Davids Eakins, “Business Planners and America's Postwar Expansion,” Corporations and the Cold War, David Horowitz, ed- (New York: Modern Reader, 1969), s. 143-171.

^[32]  Rothbard, "Ekonomik Determinizm", s. 4.

^[33]  Murray N. Rothbard, Conception in Liberty, cilt. 1, Yeni Bir Ülke, Bir

Yeni İnsanlar: Onyedinci Yüzyılda Amerikan Kolonileri, 2. ed. (Auburn, Ala.: Mises Enstitüsü, 1999), s. dokuz.

⁴¹   Mises, İnsan Eylemi, s. 48.

^[35]  Geçimini sağlamak için şiddetli siyasi yöntemler kullanan bir örgüt olarak devletin kökeni ve doğası hakkında , bkz. ­Franz Oppenheinaer, The State (New York: Free Life Editions, [1914] 1975); Albert J. Nock, Our Enetny, The State (New York: Free Life Editions, [1935] 1973); Murray N. Rothbard, Yeni Bir Özgürlük İçin: Özgürlükçü Manifesto, 2. baskı. (San Francisco: Fox ve Wilkes, 1996), s. 45-69.

^[36]  Rothbard, Yeni Bir Özgürlük İçin, s. 49-50; aynı, “Ekonomik Determinizm”, s. 4-5.

^[37]  Bu yasanın ­sosyal demokrat partiler arasında nasıl işlediğine dair ilk açıklamalardan biri için bkz. Robert Michels, Politica! Partiler ­: Modern Demokrasinin Oligarşik Eğilimleri Üzerine Sosyolojik Bir İnceleme ( New York: Dover Publications, [1915] 1959).

^[38]  Rothbard, "Economic Determinizm", s. 5.

^[39]  Entelektüellerin devletle ittifakı için bkz. Rothbard, For a New Liberty, s. 54-69. Böyle bir ittifakın özellikle çarpıcı bir örneğini, Alman tarih okulunun iktisatçılarının iktisat fakültelerinde baskın bir etkiye sahip oldukları için "Katedral Sosyalistleri" (Katheder Sosyalistleri) olarak anıldığı 19. yüzyılın sonunda Almanya verecek. Alman üniversitelerinden. İmparatorluk politikası için ideolojik bir kılıf olarak rollerinin tamamen ­farkındaydılar ve kendilerini gururla "Hohenzollern evinin entelektüel muhafızları" olarak adlandırdılar (age, s. 60).

^[40]  harekete ve ABD Cumhuriyetçi Partisine hakim olan sözde "neo-muhafazakarlık" ­[terimin Amerikan anlamıyla. - Ed.]. Önde gelen teorisyenleri , uluslararası arenada askeri araçlar da dahil olmak üzere daha aktif ve yaygın müdahaleciliğin yanı sıra biraz daha verimli ve daha küçük bir koruyucu devleti savunuyorlar .­

^[41]  Rothbard, "Ekonomik Determinizm", s. beş.

^[42]  ??., ????????: George J. Stigler, "The Theory of Economic Regulation", The Citizen and the State: Essays on Regulation (Chicago: University of Chicago Press, 1975), pp, 114-141; James M, Buchanan, “Politics Without Romance: A Sketch of Positive Public Choice Theory and Its Normative Implicatioris/' in The Theory of Public Choice ¦¦ II, James M. Buchanan ve Robert D, Tollison, editörler, (Ann Anbon University of Michigan Press, 1984), s. 100–100. 11-2

^[43]  Buchanan, "Romantizmsiz Politika", s. 13.

???????? ^- nf                                  ”r> 1 Pzt

^[45] Murray N. Rothbard, "Only the Heartbeat Away," The Llbertary Forum 6 (Eylül 1974):5.

^[46] ?????, ?????? ? ??????, ?. 133.

^[47] Milton Friedman ve Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States 1867-1960 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963).

^[48]  ??., ????.: Kuzey, Amerikan Geçmişinde Büyüme ve Refah, s. 11, sn. 6.

^[49]  Freedman ve Schwartz, ? Para Tarihi, s. xxii.

^[50]  age, s. 3. Tutarlı pozitivistler olan Friedman ve Schwartz, paranın "arzından" değil, yalnızca "para arzından" veya "miktarından" bahsediyorlar, çünkü görünüşe göre ilki ­, gözlemlenemeyen eğriler arasındaki etkileşimin sonucudur. piyasa , para talebi ve arzı ­. Ancak Friedman ve Schwartz'ın para arzını, para arzının iyi bir ampirik tahmini olarak görmeleri çok muhtemeldir, çünkü onların anlayışına göre Schwartz ­, fiyat düzeyine göre tamamen esnek değildir. Peter Temin'in yorumuyla karşılaştırın: Peter Temin, Parasal Kuvvetler Büyük Buhrana Neden Oldu? (New York: WW Norton, 1976), s. on sekiz

^[51]  Friedman ve Schwartz, A Para Tarihi, s. 89-188.

^[52]age, s. 115, sn. 40.

^[53]  İbici., ?. 171.

^[54]   Milton Friedman, "The Quantity Theory of Money - A Restatement", Study in the Quantity Theory of Money (Chicago: University of Chicago Press, [1956] 1973), s. 18.

^[55]  age, s. 168.

^[56]       , Robert William Fogel, "Yeni Fxonomic Tarihi: Bulguları ve Yöntemleri" , ­Robert . William Fogel ve Stanley L. Engerman, editörler. (New York: Harper ve Row, 1971), s. 8-10; Donald N. McCloskey, “Counterfactuals,' ¹ in The New Palgrave: The New Worlf of Economics, John Eatwell, Murray Milgate ve Peter Newman, editörler. (New York: WW Norton, 1991), s. 11–11. 149-154.

^[57]  Freedman ve Schwartz, A Monetary History, s. 10-11. 156-1

^[58]  age, s. 168.

^[59]  [teklif., ?. ???.

^[60]  Mises, Teori ve Tarih, s. 209.

⁶³ Mises, İnsan Eylemi, s. 49.

^[62]  temsilci Ron Paul ve Lewis Lehrman, The Case for Gold: A Minority Report of the US Gold Commission (Washington, D. C: Cato Institute, 1982), s. 17-118.

^[63]  Murray N. Rothbard, "Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri", Quarterly Journal of Economics 2, no. 3 (Güz 1999): 3-51.

^[64]  Murray N. Rothbard, "İki Savaş Arası Yıllarda Altın Borsa Standardı", Money and the Nation State: The Financial Revolution, Govern ­ment and the World Monetary System, Kevin Dowd ve Richard H. Timberlake, Jr., eds . (New Brunsqweek, NJ: Transactions Publishers, 1898), s. 105-63.

^[65]   Murray Rothbard, “The New Deal and the International Monetary System,” Watershed of Empire: Essays on New Deal Foreign Policy içinde, Leonard P. Liggio ve James J. Martin, eds. (Colorado Springs, Colo.: Ralph Myles, 1976), s. 19.

^[66]      XVII'nin sonunda ve XVIII yüzyılın başında. İngiltere, bir gümüş tanesi ile bir altın tanesi arasındaki döviz kurunu 15,1 ila 1 ila 15,5 ila 1 aralığında tuttu ­. Ve dünya pazarında, arz ve talep güçlerinin baskısı altında, oran 14,9'a 1 idi. Böylece, gümüşün fiyatı her zaman hafife alındı ve altın - abartıldı. 18. yüzyılda. durum daha da kötüleşti çünkü Brezilya'da altın üretimi arttı ve Peru'da gümüş üretimi düştü, böylece altının döviz kuru 14.1'e 1'e düştü. Aynı zamanda, İngiliz hükümeti ­altın ve gümüş paralar arasında sabit bir döviz kuru oranını sürdürdü. .

^[67] "Dolar" adı ­, 16. yüzyılın başından beri basılan aynı ağırlıktaki madeni paraya "thaler" denildiği için gelir. Bohemya'da, Joachimsthal'da Kont Schlick, bu yüzden Schlickenthaler ve Joachimsthaler olarak da biliniyordu. Joachimsthaler'ın ağırlığı 451 tane ­saf gümüştü. Madeni paralar o kadar popülerdi ki, benzer talerler Burgundy, Hollanda ve Fransa'da basıldı; Maria Theresa'nın 1751'de basılmaya başlanan talerleri en ünlüsüydü ve o zamandan beri tarihin önemli bir bölümünü oluşturdular.

^[68] Donald L. Kenimerer, “New Jersey'de Kağıt Para, 1668-1775,” New lersev Historical Societv. vroceedinps 74 (Anril 14561: 107-144.

^[69] Roger W. Weiss, "The Colonial Monetary Standard of Massachusetts", Economic History Review 27 (Kasım 1974): 589.

^[70] age, s. 591.

^[71] 16. yüzyıla kadar noter sayısı arttı, İngiltere'deki kredilerin çoğu uzman ­firmalar tarafından bile değil, giysi ve yün ticareti yapan ve ciro için faiz fazlası fon veren zengin tüccarlar tarafından sağlandı (bkz: J. Milnes Holden, The History of Negotiable İngiliz Hukukunda Araçlar (Londra: Athlone Press, 1955), s. 205-206).

^[72]  Bu durumda da ilk banka mevduatları ve kısmi ­rezervler Çin'de ortaya çıktı. Mevduatın kabulü VIII.Yüzyılda başladı. yeni dönem, bazı kuruluşlar değerli mülklerin depolanmasını üstlenmeye, depo fişleri vermeye ve depolama için para almaya başladığında. Çok geçmeden bu ambar fişleri para olarak dolaşmaya başladı. İki yüzyıl içinde, gözaltında tuttuklarından daha fazlası için makbuz veriyor ve ödünç veriyorlar, kısmi rezerv mevduatlarına bağımlı hale geliyorlardı (Tullock, "Kağıt Para", s. 396).

^[73]  Massachusetts Land Bank için bilgilendirici çalışmaya bakın ­: George Athan Billias, "The Massachusetts Land Bankers of 1740", University of Manne Bulletin 61 (Nisan 1959). Massachusetts tüccarları tarafından şişirilmiş baskının desteklenmesi için bkz. Hennan J. ­Belz, "Paper Money in Coloniai Massachusetts", Essex Institute, Historical Collectioris 101 (Nisan 1965): 146-163; ve Herman J. Belz, "Currency Reform in Colonial Massachusetts, 1749-1750", Essex Institute, Historical Collections 103 (Ocak 1967): 66-84. Kolonilerde enflasyonist projeleri destekleyen güçler ­için bkz. Hammond, Banks and Politics in America (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1957), bölüm. bir tane; ve Joseph Dorfinan, The Economic Mind in American Civilization, 1606-1865 (New York: Viking Press, 1946), s. 142.

¹⁴    Sömürge döneminde para ve bankacılık üzerine mükemmel bir biyografik makale için bkz . Sömürge döneminde paranın tarihine ilişkin bir inceleme için ­bkz. Murray N. Rothbard, Conception in Liberty, vol. 2, Sağlıklı İhmal, Onsekizinci Yüzyılın İlk Yarısında Amerikan Kolonileri (New York, NY: Arlington House, 1975), s. 123-140. Klasik Charles Jesse Bullock, Essays on the Monetary History of the United States (New York: Greenwood Press, [1900] 1969), s. 1-59. Bu döneme ilişkin çağdaş veriler için bkz. Roger W. Weiss, "The Issue of Paper Money in the American Colonies, 1720-1774", Journal of Economic History 30 ( ­Aralık 1970): 770-784.

^[74] Edmund Gody Burnett, Kıta Kongresi (New York: W. W. Norton, 1964), s. 83.

^[75]   Bir tarihçinin açıkladığı gibi, "para ve sertifikalar devrimin 'genel borcunun' bir parçasıydı ve savaşın sonunda çok az değeri vardı. Kamuoyu ... önem sırasına göre federal hükümete karşı iddialarda bulundu. En son kağıt para geldi” (E. James Ferguson, The Power of the Pinse: A History of American Public Finance, 1776-1790 (Chapel Hili: University of North Carolina Press, 1961), s. 68).

^[76]  Virginia ve Georgia'da, devlet tarafından çıkarılan para, 1000'e 1 oranında madeni parayla değiştirildi.

^[77] Morris, Bank of North America'nın yetkili sermayesine katkıda bulunmak için yasanın gerektirdiği miktarı artıramadığında, tamamen hileli bir numara yaptı. Fransa tarafından ABD'ye ödünç verilen parayı zimmetine ­geçirdi ve hükümet adına kendi bankasına yatırdı. Böylece devlet fonları, bu özel bankanın yetkili sermayesinin kaynağı oldu. Morris'in bankası daha sonra bu fonları bir hükümet finansörü olarak Morris'e borç verdi ve Morris bir bankacı olarak bundan faydalandı. ­Son olarak, aynı Morr bu paranın çoğunu ­arkadaşlarından ve iş ortaklarından askeri satın almalara harcadı (Murray N. Rothbard, Concepted in Liberty, cilt 4. Revoiutionary War, 1775-1784 (New Rochelle, NY: Arlington House, 1979) , s.392).

^[78]  age, s. 409-410. Bank of North America ve ­Devrimci Savaş finansmanı için bkz. Curtis P. Nettels, The Emergence of National Economy, 1775-1815 (New York: Holt, Rinehart, and Winston, 1962), s. 23-34.

^[79]  Nettels, Ulusal Ekonomi, r. 82.

^[80]  Hammond, Bankalar ve Politika, s. 67, 87-88.

^[81]  Nettels, Ulusal Ekonomi, s. 61-62; Hammond, Bankalar ve Politika, s. 77-80, 85.

^[82]   Jefferson'ın o zamanlar söylediği gibi, "Dolar, bilinen ve en tanıdık birim veya madeni paradır. Zaten Kuzeyden Güneye her yerde kabul edildi, zaten bizim para birimimiz haline geldi, böylece zaten dolaşımda olan para birimini kullanma şansına sahibiz ”(Alıntı * J. Laurence Laughlin, The History of Bimetadism and the United States, 4. baskı (New York: D. Appleton, 1901), sayfa 11, sayfa 3).

^[83]  metni şurada bulunabilir: age, s. 300-301. Bakınız: age, s. 21-23 ve ayrıca: Barton Hepburn, A History ­of Currency in the United States with Curcncy Systems of all Commercial Nations'ın Kısa Tanımı (New York: MacMillan, 1915), s. 43-45.

^[84]  O zamanlar İspanyol dolarının ağırlığı önceki döneme göre daha hafifti - sadece 387 tane. Santimetre/. Laughlin, Bimetilizm Tarihi, s. 16-18,

^[85]  Altın yarı kartallar (5 $) ve çeyrek kartallar (2,50 $) da orantılı bir altın içeriğiyle basıldı. Gümüşte, karşılık gelen gümüş içeriğiyle yarım dolar, çeyrek dolar, 10 sent ve 5 sent bastılar .­

^[86] 1760 yılında gümüş ve altının piyasa fiyatlarının oranı 14,1'e 1 iken, Rusya'da altın üretimindeki düşüş nedeniyle fiyatı yükseldi, böylece gümüş nispeten ucuzladı.

^[87]  Laughlin, Bimetalizm Tarihi, s. on dört.

^[88]   Altın ve gümüş fiyat oranlarının nasıl ve neden değiştiği ve Gresham yasasının bu dönemde nasıl işlediğine dair net bir açıklama için bkz. age, s. 10-51. Ayrıca bakınız: J. Laurence Laughlin, Yeni Bir Para, Kredi ve Fiyatlar Sergisi (Chicago: University of Chicago Press, 1931), s. 93-111.

^[89]   Bu "İspanyol" madeni paraları neredeyse yalnızca Latin Amerika'daki İspanyol kolonilerinde basıldı. 1820'lerden sonra. bu ülkeler bağımsızlığını elde etti, madeni paraları Amerika Birleşik Devletleri'nde tedavüle devam etti, ancak yasal ihale statüsünü kaybetti.

^[90]  Bütün bunlar için şu mükemmel makaleye bakın: David A. Martin, “Bimetalism in the United States Before 1850,” Journal of Political Economy 76 (Mayıs-Haziran 1968): 428-434.

^[91]  Schultz ve Kane bu operasyonları onaylamıyor: "Federal hükümet, Birleşik Devletler Bankası'ndan borç ­alarak ayrıcalıklarını açıkça kötüye kullandı ve Banka'nın istikrarı için ciddi bir tehdit oluşturdu." Ayrıca , federal ­hükümetin orduya külfetli harcamalar ve federal finans yapısını çökertmekle tehdit eden borç faizi dayattığını da iddia ediyorlar. Gelirleri artırmak için hükümet birbiri ardına vergi getirdi, ancak 1790'lar boyunca. geçimini zar zor sağlıyordu. (William J. Schultz ve M. R. Caine, "Federalist Finans", Hamilton and the National Debt içinde, G. R. Taylor, ed. [Boston: DC Heath, 1950], s. 6-7).

^[92]  Philadelphia, Charleston ve Ohio River Valley'deki ­toptan eşya fiyatlarındaki artış da buna benzerdi (ABD Ticaret Bakanlığı, Amerika Birleşik Devletleri Tarihsel İstatistikleri, Colonial Times to 1957 (Washington, DC: ­Government Pnnting Office, 1960), s. 116, 119-121).

^[93]  Isırgan, Ulusal Ekonomi, s. 121-122.

^[94]  J. Van Fenstermaker, “Amerikan Ticaretinin İstatistikleri! Banking ­, 1782-1818,” Journal of Economic History (Eylül 1965): 401; J. Van Fenstermaker, The Development of American Commercial Banking, 1782-1837 (Kent, Ohio: Kent State University, 1965), s. 111-183; William M. Gouge, A Short History of Paper Money and Banking in the United States (New York: Augustus M. Kelley, [1833] 1968), s. 42.

^[95] Bu kararda, Hamilton'ın bir öğrencisi olan Marshall, Hamilton'ın bazı argümanlarını kelimesi kelimesine tekrarladı (Bakınız: Gerald T. Dunnc, Monetary Decisions of the Supreme Court (New Brunswick, NJ: Rutgers University Press, 1960), s. 30).

^[96]  Eski Cumhuriyetçilerin ­, bankacılığın ve daha fazlasının aksine yarı-federalistler için bkz. Richard E. Eliis, The Jeffersonian Crisis: Courts and Politics in the Young Republic (New York: Oxford University Press, 1971), s. 277ff.

^[97]  Van Fenstermaker, tarihçilerin bankaların yalnızca banknot bastığını düşündüklerini, ancak banka ihraçlarının çok büyük bir kısmının vadesiz mevduat (bankanıza çek yazmanıza izin veren çek hesapları) olduğuna dikkat çekiyor. Böylece, 1804'te 1,70 milyon dolarlık banka borçları, banknotlardan ve 1,12 milyonu vadesiz hesaplardan oluşuyordu ve 1811'de sırasıyla 5,68 milyon ve 5,27 milyon dolardı. Boston ve Philadelphia gibi büyük şehirlerde mevduatın bazen ­banknot hacmini 2-3 kat aştığına, ancak banknotların doğrudan yerleşimler için kullanıldığı kırsal alanlarda daha yaygın ­olduğuna dikkat çekiyor (Van Fenstermaker, " İstatistik , " s. 406-411).

^[98]    Amerika Birleşik Devletleri Bankası'nın yükümlülük yapısı, 5.04 milyon $'lık senetleri ve 7.83 milyon $'lık mevduatları içeriyordu (John Jay Knox, A History of Banking in the United States (New York: Bradford Rodes, 1900), s. 39). Amerika Birleşik Devletleri Bankası'nın ­1809 raporu günümüze kadar geldi, geri kalan her şey bir yangında can verdi. (John Thom Holdsworth, The First Bank of the United States (Washington DC: National Monetary Commission, 1910), s. 111 ff., 138-144).

^[99]  Holdsworth, Birinci Banka, s. 83, ayrıca bkz: ibici., s. 83-90. Amerika Birleşik Devletleri Birinci Bankası'nın ilk tarihçisi olan Goldsworth, devlet bankalarının güçlü desteğinin farkındaydı , ancak ­Birleşik Devletler Bankası'nın genişlemelerini bir şekilde sınırladığı efsanesine tutundu: Amerika Birleşik Devletleri ­onların ­yeteneklerini kontrol etti. banknot ve indirimli bono basmak için, yine de lisansının uzatılmasını desteklediler ­ve Kongre'ye uygun itirazlar gönderdiler ”(IbidL, s. 90 (vurgular eklenmiştir. - Auth.)).

^[100] Van Fenstermaker, "İstatistikler", s. 401-409. Bireysel bankalara ilişkin veriler, bkz./ Van Fenstermaker, Development \ pp. 112-183, 169-173.

^[101]  Bu dönemde Hazine bonolarının ihracının doğası için bkz. Richard H. TimberJake , Jr., The Origins of Central Banking in the United States (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1978), s. 13-18. Belki de bankaların döviz rezervlerinin 1814'te 9.3 milyon dolardan 1815'te 5.4 milyon dolara düşmesine neden olan Gresham Yasasıydı (Van Fenstermaker, "Statistics", s. 405).

^[102] Tarihsel İstatistikler, s. 115-124; Murray N. Rothbard, The Panic of 1819: Reactions and Policies (New York: Columbia University Press, 1962), s. 4.

^[103] İç Savaş öncesinde ­madeni para ödemelerinin askıya alınması durumları ve bunların sonuçları için bkz. Vera Smith, The Origin of Central ­Banks (Moscow: Institute for National Model Economics, 1996) s. 80-97. Ayrıca bakınız: Dunne, Monetary Decisions, s. 26.

^[104] Richard H. Timberlake, Jr., Para Bankacılığı ve Merkez Bankacılığı (New York: Harper and Row, 1965), s _. 94.

^[105] Hammond, Bankalar ve Politika, s. 179-180. 1808'de, ­ödemelerin genel olarak askıya alınmasından önce, devlete ait Bank of Vermont'tan 9.000 dolarlık banknotların itfa edilmesini isteyen Boston'da ikamet eden Hire Derkey, "kötü niyetli bir kişi" olarak "almaya çalıştığı" suçlamasıyla karşılandı. Vermont eyaleti pahasına ve "paraya sahip iyi vatandaşlarının" zararına ortalama bir fayda" (ibid., s. 179). Ayrıca bakınız; Gouge, Kısa Tarih, s. 84.

^[106] Gouge, Kısa Tarih, s. 141-142. Georgia siyasetçisi ve ABD Hazine Bakanı William Crawford, bir bankacılık paniği sırasında Darien Bank'ı iflastan kurtarmak için boşuna bir girişimde bulunarak Darien Bank'a Hazine tahvilleri koydu (Rothbard, Panic of 1819, s. 62).

^[107] age, s. 64-68. Ohio ve Delaware'de de benzer yasalar çıkarıldı.

^[108] En aşırı teklif, Tennessee'li politikacı Felix Grundy tarafından yapıldı - alacaklıların ya pitata bankasının banknotlarını kabul etmesini ya da borcun iptal edildiğini düşünmesini önermek. Bu fikir kabul edilirse, banknotlar yasal ödeme aracı haline gelecekti (ibid., s. 91). Ayrıca bkz. Joseph H. Parks, “Felix Grundy and the Depres ­siori of 1819 in Tennessee,” Publications of the East Tetmessee Historical Society (1938): 22.

^[109] İster madeni para ödemelerinin askıya alınmasının uzatılması şeklinde olsun, ister yeni oluşturulan devlet bankalarının kağıt para ihracındaki artış şeklinde olsun, ­dönüştürülemez kağıt para salgınından nispeten etkilenmeyen sadece New England, New York eyaletleri , New Jersey, Virginia, Mississippi ve Louisiana kaldı. Tüm eyaletlerdeki olayların analizi için bkz. Rothbard, The Panic of 1819, s. 57-111.

^[110] Raguet'ten Ricardo'ya, 18 Nisan 1821, David Ricardo, Minor Papers on the Currency Queslion, 1809-1823, Jacob H. Hollander, ed. (Baltimore: Johns Hopkins Press, 1932), s. 199-201; Rothbard, 1819 Paniği, s. 10-11; Hammond, Bankalar ve Politika, s. 242.

^[111] 1815 ve 1816'da yeni banknot serilerinin çıkarılması New York ve Pennsylvania'da zirve yaptı. Bakınız: D. C. Wismar, Pennsylvania ­Eski Eyalet Banknotlarının Açıklayıcı Listesi, 1782-1866 (Frederick, Md.: JW Stovell, 1933); idem, No. w York Eskimiş Kağıt Paranın Tanımlayıcı Listesi (Frederick, Md.: JW Stovell, 1931).

^[112] Birleşik Devletler Bankası'nın kuruluşu ve devlet bankalarıyla olan ilişkileri için bkz. Ralph C. H. Catterall, The Second Bank of the United States (Chicago: University of Chicago Press, 1902), s. 9-26, 470-490; Hammond, Banka ve Politika, s. 230-248; Davis R. Dewey, The Second United States Bank (Washington, DC: Ulusal Para Komisyonu, 1910), s. 148-176.

^[113] Öte yandan İngilizler ve Kızılderililer.: Hammond, Bank and Politics, s. 101-1 231-246, 252; Philip H. Burch, Jr., Amerikan Tarihinde Elitler, cilt. 1, The Federalist Years to the Civil War (New York: Holmes ve Meier, 1981), s. 88, 97, 119-121; Kenneth L. Brown, "Stephen Girard, Amerika Birleşik Devletleri'nin İkinci Bankasının Organizatörü", Journal of Economic History ( ­Kasım 1942): 125-32.

^[114] Annals of Congress, 14th Cong., Doğu oturumu, 1 Nisan 1816, s. 267-270. ??. metin: age, s. 107-1 1066, 1091, 1110 vd.; ???. no: Murray N. Rothbard, Yüzde 100 Altın Dolar Davası Washington, DC: Libertarian Review Press, 1974, s. 18, sn. ??. konular: Oyma, Kısa Tarih, s. 100-1 79-83.

^[115] Hammond, Banks ve Potocas, s. 248. ??. Konu: Condy Raguet, A Treatise on Currency and Banking, 2. baskı. (New York: Augustus M. Kelley, [1840] 1967), s. 302-303; Catterall, İkinci Banka , s . 37-39; Walter Buckingham Smith, Birleşik Devletler İkinci Bankasının Ekonomik Yönleri (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1953), s. 104.

^[116] Catterall, İkinci Banka, s. 36.

^[117] Catterall, İkinci Banka, s. 28-50, 503. Dolandırıcılıkta özellikle öne çıkanlar, Baltimore ticaret ­firması Smith ve Buchanan'ın başkanı James Buchanan ve Amerika Birleşik Devletleri İkinci Bankasının Baltimore şubesinin veznedarı James McCulloh idi . ­bir ticaret evinin. Eski bir Federalist olan Smith, Maryland'den bir senatör ve Demokratik-Cumhuriyetçi liderliğin etkili bir üyesiydi.

^[118] Madeni para çıkışının bir sonucu olarak, Massachusetts bankalarının not değeri Haziran 1815'te 1 milyon dolardan Haziran 1818'de 850.000 dolara düştü. Bkz. Rothbard, Panic of 1819, s. sekiz.

^[119] 1816'da devlet bankalarının %39'unun ayakta kalan kayıtlarına göre senet ve çek miktarı 26.3 milyon dolar, 1818'de aynı miktar bankaların %38'i için 27.7 milyon dolardı.Bu tutarları %100 çevirirsek, 1816, tahmini 67,3 milyon dolar ve 1818 için 72,9 milyon dolar. Amerika Birleşik Devletleri Bankası tarafından çıkarılan mevduat ve senetlerin toplamı, 1818 için 94,7 milyon dolarlık toplam para arzını veya 1816'ya kıyasla %40,7'lik bir artışı elde ediyoruz. Hesaplanan: Van Fenstermaker, "Statistics", s. 401.405, 406.

^[120]  Tahminler Van Fenstermaker tablolarına dayanmaktadır: Van Fenstermaker, "Statistics", s. 401-406 ve aynı, Development, s. 66-68.1818'de anonim bankaların %38'ine ve 1819'da %54'üne ilişkin veriler %100 olarak yeniden hesaplanmıştır. Birleşik Devletler Bankası için veriler ­, Catterall, Second Bank, s. 502. İkinci Banka tarafından parasal araçların daraltılması hakkında, bkz. age, s. 51-72.

^[121] Şu anda piyasada dolaşan Hazine bonolarının hacmindeki daralma için ­bkz. Timberlake, Origins of Central Banking, s. 21-26.

^[122] Rothbard, 1819 Paniği, s. 11-16.

^[123] Gouge, Kısa Tarih, s. 110.

^[124] Rothbard, 1819 Paniği, s. 188.

^[125] Hammond, Bankalar ve Politika, s. 420.

^[126] Jackson'ın politikalarının ve Banka Savaşı'nın tarihsel yorumlarının mükemmel bir biyografik taslağı ve eleştirisi için bkz . .

^[127] Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası verileri için bkz. Catterall, İkinci Banka, s. 503. Toplam para arzı için bkz. Peter Temin, The Jacksonian Economy (New York: WW Norton, 1969), s. 71.

^[128]  Temin, Jackson Ekonomisi, çeşitli yerler. Ayrıca bakınız: Hugh Rockoff, "Jackson Döneminde Para, Fiyatlar ve Bankalar", The Reinterpretation of American Economic History içinde, R. Fogel ve S. Engerman, ed. (New York: Harper ve Row, 1971), s. 448-458.

^[129] Temin, Jacksonian Espota, s. 68-74.

^[130] Jacksonian Espotu, s. 80) gümüş para akışının kaynağı olarak Meksika'ya işaret etti ve Rockoff (Rockoff, "Money, prices, and Banks", s. 454) bakırın değer kaybının nedenini ortaya koydu. Meksika'da para.

^[131] Federal toprakların satışı yılda 4-6 milyon dolar gibi oldukça istikrarlı bir hızla ilerledi, ancak 1835 ve 1836'da sırasıyla 16.2 ve 24.9 milyon dolara yükseldi. İkinci rakam, ABD tarihindeki en yüksek rakamdı ve 1835'teki satışlar ikinci oldu ­(Temin, Jacksonian Espotu, s. 124). Bu genelgenin bankaların konumu üzerindeki etkisinin önemsizliğini ilk kanıtlayan R. Timberlake oldu: Richard H. Timberlake, Jr., “The Specie Circular and Distribution of the Surplus,” Journal of Political Economy 68 (Nisan 1960) : 109-117; aynen, Kökenler, s. 50-62; idem, "Tür Genelgesi ve Kamu Arazilerinin Satışı: Bir Yorum", Journal of EconomicHistory 25 (Eylül 1965): 414-416.

^[132] Temin, Jackson Ekonomisi, s. 128-136.

^[133] Reginald C. McChape, Yabancı Tahvil Sahipleri ve Amerikan Devlet Borçları (New York: Macmillan, 1935), s. 6-7, 24 vd.

^[134] McGrane, Yabancı Tahvil Sahipleri, s. 39-40.

^[135] , devletlerin borçlarını ödememelerini kınaması beklenen bankaların, Birleşik Devletler Bankası da dahil olmak üzere, ödemeyi çoktan durdurmuş olduğuna dikkat çekti .

ra of atalarımız” ve o dönemin en tanıdık madeni parası (Laugh-In, History of Bimetallism, s. 70)-

^[137]    Hükümetin küçük banknotları tedavülden çıkarmak için altını kullanmayı amaçladığına dair ilginç keşif için bkz . . Bu keşif, ­Je Xonialıların ­hem altın hem de gümüş para basmayı amaçladıklarını gösteren ve madeni para basma programlarının ayrıntılı bir resmini veren Martin tarafından daha da geliştirildi. Bakınız: David A. Martin, “Metalhsm, Small Notes, and Jackson's War with the BUS,” Exploratioris in Economic History ­11 (Bahar 1974): 227-247 .

^[138] Sonraki 16 yıl boyunca, 1835'ten 1850'ye kadar, ­altın ve gümüş arasındaki ortalama piyasa fiyatı oranı 18,5'e 1 idi, bu da 16'ya 1 olan yasal oranın yalnızca %1 üzerindeydi (Bkz: Laughlin, History of BimetalHsm, s. 291). .

^[139] age, r. 240.

^[140] Altın madenciliği için bkz. Laughlin, Bimetalizm Tarihi, s. 283-286; David Martin, “1853: The End of Bimetallism in the United States,” Journal ­of Economic History 33 (Aralık 1973): 830.

^[141]     ve Kasım 1850'de keskin bir düşüş yaşadı . Bkz. Laughlin, History of Bimetallism, s. 194, 291,

^[142] Martin, "Metalizm", s. 240.

^[143] Kongre'nin 1853'te bu kararı nasıl aldığının mükemmel bir tasviri için bkz . 825-844.

^[144] Yasal ihale statüsü yalnızca Latin ­Amerika'da basılan küçük gümüş paralar için korundu, ancak bir kez devlet kurumlarının yazarkasalarına girenler bile derhal Amerikan madeni paralarına yeniden basılmaya tabi tutuldu (Barton Hepburn, A History of Currency in the Currency in the Tüm Ticari Ulusların Para Sistemlerinin Kısa Bir Tanımı ile Amerika Birleşik Devletleri (New York: MacMillan, 1915), s. 66-67).

^[145] Martin, "Metalizm", s. 242-243.

^[146] Hugh Rocoff, The Free Banking Era: A Re-Examination (New York: Arno Press, 1975), pp, 3-4.

[147]   bankacılık özgürlüğü rejimini "bankacılıkta laissez faire'in antitezi" olarak adlandıracak kadar ileri gidiyor . ­Hugh Rockoff, “Bankacılıkta Çeşitlilikler ve Bölgesel Ekonomik Kalkınma

^[148] Hammond, Bankalar ve Politika, s. 627. Bankacılık özgürlüğü için bkz.: Hummel, "Jacksonians", s. 154-160; Smith, Kökenler, s. 90-91; Rockoff, "Amerikan Serbest Bankacılığı", s. 417-420. Tefecilik karşıtı yasaların rolü için bkz. William Graham Sumner, A History of American Currency (New York: Henry Holt, 1876), s. 125. 1839'dan sonra Jacksoncuların devlet muhalifleriyle mücadelesi için bkz. William G. Shade, Banks or No Banks: The Money Issue in Western Politics, 1832-1865 (Detroit: Wayne State University Press, 1972); Herbert Ershkowitz ve William Shade, “Uzlaşma mı Çatışma mı? Siyaset! Jackson Döneminde Eyalet Yasama Meclislerinde Davranış,” Journal of American History 58 ( ­Aralık 1971): 591-621; James Roger Sharp, Jacksoncılar Bankalara Karşı: 1837 Paniğini Sonra Amerika'da Politika (New York: Columbia University Press 1970/

^[149]  Altın ve gümüş paraya faiz ödenebilmesi için Kongre, gümrük vergilerinin ­madeni para olarak ödenmesi gerektiğine karar verdi. İç Savaş sırasında dolar emisyonlarının kapsamlı bir incelemesi ve analizi için bkz. Wesley Clair Mitchell, A History of the Greenbacks Chicago: University of Chicago Press, 1903). Son gözden geçirme için bkz.: Paul Studenski ve Herman

^[150]  Mitchell, Doların Tarihi, s. 156-163.

^[151] Kaliforniya'da mevduat bankaları vardı, ama ­kesinlikle nüfusun nakit ihtiyacını karşılayamıyorlardı (Knox, History of Banking, s. 843-45).

^[152]  Bu deneyim , sözleşme hukukunun kaçınılmaz sorununu göstermektedir: Devlet, sözleşmelerin altın veya gümüş parayla yapılmasına izin vermekle yetinemez. Devlet , örneğin, borçlunun kanun veya mahkemeler tarafından belirlenen kağıt dolar eşdeğeri ile değil, sözleşmenin gerektirdiği ağırlık veya itibari değeri altınla (veya her neyse) ödemesi gereken ­belirli sözleşme şartlarını uygulamalıdır.

^[153]  Tarihsel İstatistikler, s. 625, 648-649.

^[154]  Bray Hammond, Sovereignty and Empty Pnrse: Banks and Politics in the Civil Law (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1970), s. 246, 249-250. ??. bkz. North, "Greenback Dollars", s. 143-148.

^[155]  Tarihsel İstatistikler, s. 625, 648-649. Dikkatli bir analizin ardından North, toplam para arzının yaklaşık 2 milyar dolar olduğunu tahmin ederken, İç ­Savaş yıllarında dolaşımdaki tüm paranın en az üçte birinin sahte para olduğunu belirtti (North, "Greenbacks Dollars", s. 134). Kalpazanların kapsamı hakkında bir tahmin için bkz. William P. Donlon, United States Large Size Paper Money, 1861 - 1923, 2. baskı. (lola, Wis: Krause, 1970), s. on beş

^[156]  Ralph Andreano, ed., Amerikan İç Savaşının Ekonomik Etkisi (Cambridge, Mass.: Schenckman, 1961), s. 178.

^[157]  Konfederasyonlar ise devasa bütçe açıklarının neredeyse tamamını dolar ihraç ederek finanse ettiler. Konfederasyon banknotlarının ilk basımı 1861'de sadece 1.1 milyon dolar olarak gerçekleşti Ocak 1864 gibi erken bir tarihte, toplam para arzı ­üç buçuk yılda %750.6 veya 214.5 artarak en az 826.8 milyon dolardı . ­% yıl başına. Aynı dönemde ihraç edilen banknot ve mevduat hacmi 119,3 milyon dolardan 268,1 milyon dolara, toplam para arzı ise yıllık %1060 veya %302,9 artışla 120,4 milyon dolardan 1,095 milyar dolara yükseldi . Konfederasyonun doğusunda, ­1861'in başında 100 olan toptan eşya fiyat endeksi, 1864'te 4.000'in üzerine ve Nisan 1865'te savaşın sonunda 9.211'e yükseldi. Böylece, dört yıl içinde fiyatlar %9.100 arttı. veya yılda ortalama %2275. Bakınız: Eugene M. Lemer, "Enflation in the Confederacy, 1861-65", Studies in the Quantity Theory of Money, Milton Friedman, ed. (Chicago: University of Chicago Press, 1956), s. 163-175; idem, “Confederacy'de Para, fiyatlar ve Ücretler, 1861-65”, Andreano, Ekonomik Etki, nn. 11-40.

Industry Cotnes of Age: Business, Labor and Public Policy, 1860-1897) (New York: Holt, Rinehart ve Winston, 1861), s. 20.

¹¹⁸   Kirkland, Industry, s. 20-21.

^[159]  Kuzeyli entelektüeller ve iç savaş üzerine bir çalışmada ­George Frederickson , Samuel Fowler adlı birinin savaşın sonunda yazdığı etkili bir makaleyi tartışıyor. Fowler, “Fikirlerimizin akışını değiştiren ve bir ömür yetecek olanı birkaç yılda yaşamamıza neden olan iç savaş” diye yazıyor Fowler, “siyasi tarihimizin önceki dönemlerine uzak bir geçmiş olarak bakmamızı sağlıyor. ” Fowler ­, milliyetçiliğin bir zaferi ve "birleşmeye yönelik evrensel bir eğilim"in bir göstergesi olan savaşın, ademi merkeziyetçiliğe ve yerel ve bireysel özgürlüklerin korunmasına yaptığı vurguyla Jeffersoncu güç felsefesine nasıl ­darbe vurduğunu anlatıyor . George Frederickson, The Inner Civil War: Northern Intellectuals and the Crisis of Union [New York: Heated and Row, 1965], s. 184). Ayrıca bkz. Merrill D. Peterson, The Jeffersonian Image in the American Mind (New York: Oxford University Press, 1960), s. 217-218.

^[160]  Kural olarak, bankalar 1934 yılına kadar vadesiz mevduatlara faiz ­uyguladılar, bu uygulama kanunla yasaklandı.

^[161] Uyarlama: Klein, Moneyand the Esstoty, s. 144-145.

^[162] Hcpburn, Para Tarihi, s. 317-318.

^[163]  Başlangıçta, ulusal bankalar sahip oldukları devlet tahvili miktarının %90'ı kadar banknot basma hakkına sahipti ­. 1900'den itibaren sınır %100'e yükseltildi.

^[164]  dışında, dolarda gördüğümüz gibi ­, devlet borcunun faizini ödemek için gerekli olduğu için altın olarak ödenmesi gereken gümrük vergileri dışında.

^[165]  Smith, Kökenler, s. 96.

[166]Eylül 1994'te Riegle-Neal Eyaletler Arası Bankacılık ve Şube Verimliliği Yasası'nın kabul edilmesiyle, eyalet dışı bankacılık ve şube operasyonları üzerindeki federal kısıtlamalar kaldırıldı.

¹²⁷   age, r. 132.

^[167]  Tarihsel İstatistikler, s. 628-629.

^[168]  Cit. in: Robert P. Sharkey, Pugs, Class and Party: An Economic Study of Civil War and Reconstruction (Baltimore, Md.: The Johns Hopkins Press, 1959), s. 245.

^[169] Hammond, Egemenlik, s. 289-290.

^[170]  Burada Cook yanılmıştı. Ulusal bankanın banknotları böyle bir hacme ulaşmadı . ­Vadesiz mevduat yaygınlaştı ­ve 1879'da 1 milyar dolara ulaştı.

^[171] Sharkey, Mopeu, Sınıf ve Parti, r. 247.

^[172]  1820'de Kongre'deki korumacıların lideri, önde gelen bir Pittsburgh çelik üreticisi olan Henry Baldwin'di (Rothbard, Panic of 1819, s. 164 vd.).

^[173] Carey çevresi ve etkisi için bkz . 53-59; Joseph Dorfman, The Economist Mtnd in American Civilization, cilt. 3, 1864-1918 (New York: Viking Press, 1949), s. 7-8. Dorfman, Kongre Üyesi Kelly'nin ­endüstriyel ve mali konulardaki konuşmalar, mektuplar ve adresler koleksiyonunu "Seçkin ekonomi uzmanım ve değerli dostum ve öğretmenim Henry S. Carey'e" adadığını gözlemliyor (ibid., s. 8). ). Pensilvanya çelik işçilerine uygulanan yüksek tarifeler ile dolar arasındaki bağlantı için bkz. Sharkey, Maupeu, Class, and Party, böl. 4.

^[174] Keynes şöyle yazdı: Tasarruflarla ödenen "yerde çukurlar kazmak" ­yalnızca istihdamı değil, aynı zamanda yararlı mal ve hizmetlerin gerçek ulusal temettüsünü de artıracaktır" (John May ₇ Backgammon Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money, M. : Helios-ARV, 1999, s. 206-207. Piramitlerin inşası için bkz: age, s. 129, 206).

^[175]  Unger, Dolar Dönemi, b. 46.

^[176] age, r. 222.

^[177]  Federal kredilerin koşulu, borcun faizinin altın olarak geri ödenmesiydi, ancak hükümet borcun anapara tutarının geri ödeme şeklini ­belirlemedi .

^[178]  sadece savaş zamanı ulusal borcunu bu parayla ödemek için kağıt ­para çıkarmalarını talep ettiklerinde, amaçlarını aynı şekilde açıkladılar .

^[179]  Ulusal Borç Yasası hakkında bkz. Sharkley, Money, Class, and Party, s. 75; Enflasyon tasarısı hakkında bkz. Unger, Greenback Era, s. 410.

^[180]   Altın için itfaya devam etme yasasının bu uzlaşmacı yorumu, eski zor para bakış açısının bir revizyonunu temsil ediyor. Bakınız: Unger, Greenback Em, s. 249-263.

^[181]  Charles Fairman, “Bay. Yargıç Bradley'nin ­Yargıtay ve Hukuki İhale Davalarına İlişkin Ataması,” Harvard Law Review (Mayıs 1941): 1131; ??? no: Unger, Greenback Era, s. 174.

^[182]  İki yeni yargıçtan biri , ­Philadelphia ve Reading Demiryolu Şirketi'nin eski Genel Danışmanı ve Lübnan Vadi Demiryolları'nın yöneticisi olan Pensilvanya'dan William Strong'du. Bir diğeri, Joseph Bradley, New Jersey eyalet demiryolları Camden & Emboy ve Morris & Essex'in direktörüydü. Strong ve Bradley'in ­demiryolu bağlantıları için bkz. Philip H. Burch , Jr., Elites in American History, cilt. 2, The Civil War to New Deal (New York: Holmes ve Meier, 1981), s. 44-

^[183]  Friedman ve Schwartz'ın şaşkınlığı için bkz. Milton Friedman ve Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867-1960 (New York: National Bureau of Economic Research, 1963), s. 34-44. Banka para hacminin dinamikleri için bkz: Tarihsel İstatistikler, s. 624-625.

^[184]  S. B. Sani, The Myth of the Great Depressiori, 1873-1896 (Londra: Macmillan, 1969).

^[185]  Unger, Dolar Çağı, s. 47, 221.

^[186]  Geçmişte popülizme ön referanslar.: Allen Weinstein, Prelude to Populism: Origins of the Silver Issue, 1867-1878 ), : 1 New Haven, Conn. University Press, 1867-1878; 8-32. ??. Kaynak: Paul M. O'Leary, "The Scene if the Crime of 1873 Revisited: A Note" Journal of Political Economy 68 (1960): 388-392.

^[187]  Weinstein, Popülizme Giriş, s. 356.

^[188]   Friedman ve Schwartz, Para Tarihi, s. 101-1 91-93; Tarihsel İstatistikler, s. 625.

^[189] Friedman ve Schwartz, Para Tarihi, s. 10-11. 98-9

^[190]   Rendigs Fels, American Business Cycle, 1865-1897 (Chapel-Hill: University of North Carolina Press, 1959), s. 130-131.

^[191]  Friedman ve Schwartz, Para Tarihi, s. 106, hayır. 25.

^[192]  Gümüş hareketi, hükümetin elinde tuttuğu altınlar ve 1893 Paniği için bkz. Friedman ve Schwartz, Monetary History, s. 104-33, 705.

^[193] age, s. 113-19.

^[194]  XIX yüzyılın ikinci yarısının yeni siyasi tarihi için. Paul Kleppner, The Cross of Culture: A Social Advance of Midwestern Politics, 1859-1900 (New York: Free Press, 1970) bir klasiktir. Üretken Klepner'ın diğer çalışmalarına ­, özellikle de başlıca eserine bakın: Üçüncü Seçim Sistemi, 1853-1892: Partiler, Seçmenler ve Politika! Kültürler (Chapel-Hill: University of North Carolina Press, 1979). 19. yüzyılın son on yılları hakkında. ayrıca bkz. Richard J. Jensen, The Winning of the Midwest: Social and Political Conflict, 1888-1896 (Chicago: University of Chicago Press, 1971). İç ­Savaş ve önceki dönem için Ronald Formisano, Joel Sibley ve William Shade'in eserlerine bakın. Doğu Kıyısı verileri ­, Kleppner ve Jensen'in Midwest ile ilgili bulgularını doğruluyor. Bakınız: Samuel T. McSeveney, The Politics of Depressiori: Political Behavior in the Northeast, 1893-1896 (Oxford: Oxford University Press, 1972).

^[195]  , 19. yüzyılın başında bulundukları New England eyaletlerinin kırsal bölgeleridir . ­New York, Ohio, Indiana ve Illinois eyaletlerinin kuzey bölgelerini doldurarak batıya taşındı.

^[196] Sonra , günümüzde olduğu gibi, Lutherciler birçok farklı mezhebe ayrıldı ­, bazıları saf ritüelizme daha yakın, diğerleri Pietizme daha yakın ve çoğu ikisinin arasında bir yerde. Paul Kleppinsr, ritüelcilik derecesi ile Demokrat Parti seçmenlerinin yüzdesi arasında kesin bir ilişki olduğunu göstermiştir .

^[197]  Grover Cleveland'ın kendisi elbette ne Katolik ne de Lutherciydi. Ama o, Presbiteryen kilisesinin sofuca yozlaşmasından tiksinti duyan bir Presbiteryen Kalvinistiydi.

^[198]  Alman Amerikalılar altın ­standardına ve sert paraya o kadar bağlıydılar ki, parayı tamamen yok etmeyi amaçlayan hareketin lideri olan komünist anarşist Johann Most bile altın standardını talep ederek 1896 seçim kampanyasına katıldı! Bakınız: Jensen , Winning of the Midwestb pp. 293-295.

-f O ben

^[199] Kierppg, Üçüncü Seçim Sistemi, s. 291-296.

^[200]    Ulusal bankacılık sistemi ve büyük bankaların artan hoşnutsuzluğu için bkz. Murray N. Rothbard, "The Federal Reserve as a Cartelization Device: The Early Years, 1913-1920", Bernie Sigal, ed. Pug Krizde (San-Francisco: Pacific Institute, 1984), s. 89-94; Ron Paul ve Lewis Lehrman, 1982. Altın Örneği: ABD Altın Komisyonu Üzerine Bir Azınlık Raporu, Washington, DC: Cato Enstitüsü; Gabriel Kolko. Muhafazakârlığın Zaferi: Amerikan Tarihinin Yeniden Yorumlanması ( Glencoe, 111.: Free Press, 1983), s. 139-146.

^[201]     19. yüzyılın sonlarından itibaren ve II. Dünya Savaşı'ndan önce , Amerika Birleşik Devletleri'nin siyasi tarihinin ­çoğu, bazen işbirliği yapan, daha sıklıkla çatışan şu finansal gruplardan birine yakınlık açısından yorumlanabilir: Cleveland (Morgan), McKinley (Rockefeller), Theodore Roosevelt ( Morgan), Taft (Rockefeller), Wilson (Morgan), Harding (Rockefeller), Coolidge (Morgan), Hoover (Morgan), Franklin Roosevelt (Harrison-Kuhn/Loeb-Rockefeller).

^[202]     James Livingston tarafından yayınlandı, Origins of the Federal Reserve System: Money, Class, and Corporate Capitalism, 1890–1913 (Ithaca, NY: Corneli University Press, 1986), s. 104-105,

^[203]     Yale İncelemesi 5 (1897): 343-345. ???. hayır: James Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 105.

^[204]     ??.: Philip ?. Burch, Jr., Amerikan Tarihinde Seçkinler. cilt 2: Sivil

^[205]     age, s. 231 , 233; Louise Ware, George Foster Peabody (Atina: University of Georgia Press, 1951), s. 100-100. 161-1

^[206]     ??.: Kolko, Muhafazakârlığın Zaferi, s. 147-1

^[207]           James Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 106—107.

^[208]           James Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 107-108.

^[209]     James Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 109-110.

^[210]           James Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 113-115.

^[211]           Rothbard, "Bir Kartelleştirme Aracı Olarak Federai Rezervi", s. 95-96.

^[212] Headley, Jenks ve özellikle Conant için bkz. Carri P. Parrini ve Martin J. Sklar, "New Thinking about the Market, 1896-1904: Some American Economists on Investment and the Theory of Surplus Capital." Journal of Economic History 43 (Eylül), 1983, s. 559-578. Yazarlar, 1896'da GP Putnam'ın New York Suns'ında her iki yazarın da kendileri için önemli eserler yayınladıklarına dikkat çekiyor. Yayınevinin başkanı, bankacılık reformu hareketinin liderlerinden biri olan George Haven Putnam'dı (ibid., s. 5 61 ­, n. 2).

^[213]     Taussig, 1893. Yazar: Dorfman, Joseph, The Economic Mind in American Civilization Cilt. 3. New York: Viking Press, 1949, s. xxxvii; Parnni ve Sklar, “New Thinking about the Market,*' s. 269.

^[214]    Parrini ve Sklar, "New Thinking about the Mark ct", s. 392-393.

^[215]    F. M. Taylor hem nihai raporu hem de bir merkez bankası kurulması tavsiyesini kayıtsız şartsız onayladı. Bakınız: F. M Tauhog, “Indianapohs Para Komisyonu'nun Nihai Raporu.' ^{bir tane} Journal of Political EconomyG (Haziran 1898): s. 293-322. Taylor ayrıca ­kongrenin "zamanımızın en dikkate değer hareketlerinden biri - mevzuatta radikal değişiklikler gerçekleştirmeyi amaçlayan, tüm bir ülkenin iş çevrelerinin dikkatlice organize edilmiş ilk hareketi" olmasından da memnundu (ibid, s. 322).

^[216]    Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 153.

^[217]     Rothbard, "Bir Kartelleştirme Devicu Olarak Federal Rezerv", s. 94-95.

^[218]     Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 123.

^[219] Frank W. Taussig, “The Currency Act of 1900,” Quarterly Journal of Economics 14 (Mayıs 1900): 415.

^[220] Joseph French Johnson, "The Policy Act of 14, 1900", Political Science Quarterly 15 (1900): s. 482-507. Johnson , Bank of England'ın yapısındaki tek bir eksikliğe dikkat çekti - ­banknot ihracına kısıtlamalar getiren 1844 tarihli Peel Yasasının muhafaza edilmesi (ibid.. n. 4961.

^[221] Johnson, "Para Yasası", s. 497ff.

^[222] Kolko, Muhafazakarlığın Zaferi, s. 149-150.

^[223]     Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 150-154.

^[224] Nelson Aldrich, oldukça zengin bir bakkal toptancısı olarak Senato üyesi oldu ­ve on yıl sonra zaten bir multimilyonerdi. John Rockefeller'ın kayınpederiydi. Torunu ve adaşı Nelson Aldrich Rockefeller, Amerika Birleşik Devletleri başkan yardımcısı ve Cumhuriyetçi Parti'nin "liberal" kanadının başkanı oldu.

^[225] Baker, Morgan'a bağlı First National Bank of New York'un başındaydı ve kelimenin tam anlamıyla Morgan'ın tüm büyük ­işletmelerinin yöneticisiydi: Chase National Bank, Guaranty Trust Company, Morton Trust Company, Mutual Life Trust Company, Mutual Dive Insurance Company, ATI & T, New York Konsolide Gaz Şirketi, Erie Rail Road, New York Central Rail Road, Pullman Company ve United States Steel. Bakınız: Philip H. Burch, Jr., Elites in American History, s. 190, 229.

^[226] Başka bir deyişle: James hivingston, Origins of the Fcderal Reserve System, s. 155.

^[227] Philip H. Burch, Jr., Amerikan Tarihinde Elitler, s. 107-114. 134-1

^[228] James Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 156; Philip H. Burch, Jr., Amerikan Tarihinde Elitler, s. 107-114. 161-1

^[229] Öte yandan, Rothbard, "The Federal Reserve as a Cartelization Device", s. 101-116. 94-96; Milton Friedman ve Anna Jacobson Schwartz, Amerika Birleşik Devletleri'nin Parasal Tarihi, 1867-1960. Princeton, NJ,: Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu, s. 100-100. 148-156.

^[230] Kapitalizmin gerekli ve "son" aşaması olarak emperyalizm teorisi, 1898-1899'da geliştirildi. emperyalizmin destekçileri ­Charles Conant ve Brooks Adams, 1900-1901'de Marksist Gaylord Wilshire, ardından ­V. I. Lenin'i etkileyen İngiliz sol liberal ve anti-emperyalist John Hobson tarafından ele geçirildi. Özellikle bakınız: Norman Etherington, "Reconsidering Theories of Imperialism", History and Theory 21, no.l (1982): 1-36; aynısı, Emperyalizm Teorileri: Savaş, Fetih ve Tfltflurn MY • Kgpls anrl CHLY? 1 ÇYAD

[231]Charles Conant, "Emperyalizmin Ekonomik Temeli", North Ameri Can ­Review, Eylül 1898.

³²             Chapman, JS, “Charles Conanfs The United States in the Orient,” Econotnic Journal 2 (1901): 78; ??. devam; Etherington, "Re-thinking Theories of Imperialism", s. 24.

³³   David Hcaly, ABD Yayılmacılığı: 1890'larda Emperyalist Dürtü.

Madison: UniversityofWisconsin Press, 1970, s. 200-201.

³⁴    age, s. 202-203.

^[232] Parrini ve Sklar, "Piyasa Hakkında Yeni Düşünce", 1983, s. 565, sn. 16.

^[233] Evlilik yoluyla Seligman, Loeb'lerle ve ­Kuhn, Loeb Company'den Paul Warburg ile akrabaydı. Daha doğrusu kardeşi ­Isaak, Paul Warburg'un karısı Nina'nın kız kardeşi Guta Loeb ile evliydi. Stcphen Birmingham'a bakın. Kalabalığımız: New York'un Yahudi Aileleri. New York: Pocket Books, 1977, ek.

^[234] ????., r. 133.

* Jeremiah W. Jenks, ERA Seligman, Albert Shaw, Edward R. Strobel ve Charles S. Hamlin. Sömürge Finansında Denemeler. Amerikan Ekonomi Derneği Yayınları, 3. Seri, 1900.

^[235] Silva ve Katliam. Hizmet Gücü: Akademik Sosyal Bilimler Uzmanının Oluşumu, s. 135.

^[236] ??. Kaynak: Emily S. Rosenberg, "Amerika Birleşik Devletleri Uluslararası Mali Gücünün Temelleri: Altın Standart Diplomasi, 1900-1905", ?usiness History Review 59 (Yaz: 1905), s. 172-173.

^[237] Porto Riko ve daha sonra Küba tarihindeki ilk nüfus sayımını yapan Cornell Üniversitesi'nden ekonomist ve demograf W. Wilcox, Porto Riko'da emperyalist rejimin kurulmasında da rol aldı; ve ilk olarak Pennsylvania Üniversitesi'nde profesör olan ve daha sonra Kongre Kütüphanesi Belgeler Bölümü başkanı olan ve 1903'te ­adada Eğitim Komiseri olarak görevi devralan bir istatistikçi ve bankacılık reformcusu olan Roland Faulkner . ­1909'da Faulkner, ABD Liberya Komisyonu'na başkanlık etti ve daha sonra ABD-Çin Ortak Kara Komisyonu'nun (Ortak Kara Komisyonu) bir üyesi oldu. Harvard ekonomisti Thomas Adams, Porto Riko'da ­Hollander'ın uşağı yardımcısı olarak görev yaptı. Hollander, Sayman olarak siyaset bilimci William Willoubi ile değiştirildi . Bakınız: Silva ve Slaughter. Hizmet Gücü: Akademik Sosyal Bilimler Uzmanı Oluşumu, s. 137-138.

^[238] Rosenberg, “Birleşik Devletler Uluslararası Finans Kuruluşunun Temelleri

^[239]  Rosenberg, "Birleşik Devletler Uluslararası Mali Gücünün Temelleri", s. 186-188 .

^[240] Amerikan etkisine karşı yöneltilen 1910 Meksika Devrimi'nin nedenlerinden birinin, para biriminin manipülasyonuna ve ülkenin gümüşten altın dolaşımına zorla dönüştürülmesine bir tepki olduğunu varsaymak oldukça gerçekçidir ­. Bununla birlikte, lehimleme. THV GVTTTOtrCh? rt??r pprlgtlit ttpggachya'gk

^[241]  Rosenberg, “Birleşik Devletler Uluslararası Finans Kuruluşunun Temelleri

Güç,” s. 189-192.

[243]Charles A. Conant, Ticaret ve Bankacılık İlkeleri. New York: Harpcr ve Kardeşler, 1905.

⁵⁰    Rosenberg, “Birleşik Devletler Uluslararası Finans Kuruluşunun Temelleri

^[244] Rosenberg, "Birleşik Devletler Uluslararası Mali Gücünün Temelleri", s. 198.

^[245] age.

^[246] ? ???? ????? ??.: Bankers Magazine 72 (Ocak 906): 114-115.

^[247] Schiff ve Warburg kayınpederdi. Almanya'nın önde gelen bankacı bir ailesinden gelen Schiff, Kuhn'un kurucularından Solomon Loeb'in damadı Loeb idi. Nina Loeb'in kocası Warburg da Solomon Loeb'in ikinci karısından damadıydı. Bu ensest çemberi, Schiff'in kızı Frieda'nın ­, Schiff ve Paul Warburg'un başka bir ortağı olan Paul Warburg'un kardeşi Felix ile evlenmesiyle tamamlandı. Bakınız: Birmingham. Toptan Kalabalık, rr. 21, 209-210, 383, ek; ve Jacques Attali, Etkili Bir Adam: Sir Siegmund Warburg, 1902-82. Londra, Weidenfeld ve Nicholson, 1986, s. 53.

^[248] Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 159-1

^[249] Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 168-1

^[250]    ??. Sayfalar Tanınmış Kişi Oluşturan: Paul ?. Warburg, "Birleşik Devletler'de Bankacılık Reformu Üzerine Denemeler" , Siyaset Bilimi Akademisi Bildiriler Kitabı 4 (Temmuz 1914), s. 100-100. 387-612; aynısı, Federal Rezerv Sistemi. 2 cilt (New York: Macmillan, 1930).

^[251] Federal Rezerv Sisteminin oluşturulmasından sonra Warburg, ­Federal Rezerv liderliğini Amerika Birleşik Devletleri'nde kabul edilen tahviller için bir pazar yaratmaya ikna edenin kendisi olduğunu ve bunun için tüm kabul edilenleri sübvansiyonlu oranlarda satın almayı kabul etmenin yeterli olduğunu söyleyerek övündü. ­birkaç büyük kabul eden bankanın faturaları. 1929'daki çöküşün yolunu açan bu programdı.

Warburg'un bu politikadan büyük fayda sağlaması tesadüf değil. Warburg, 1920'deki ilk gününden itibaren Uluslararası Kabul Bankası'nın Yönetim Kurulu Başkanı oldu. Aynı zamanda Westinghouse Kabul Bankası ve bir dizi başka kabul bankasının da direktörlüğünü yaptı. 1919'da Warburg'un girişimiyle, Warburg'un ­başkanı olduğu Amerikan Kabul Evi Konseyi'nin bir yürütme komitesi kuruldu. Bakınız: Murray Rothbard, America ­Great Depressiori, 4. baskı (New York: Richardson and Snyder, 1983), s. 119-123.

^[252] Bankers Magazine75 (Eylül 1907): 314-315.

^[253] Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 175, hayır.

^[254] Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Origiris'i, s. 177.

^[255] Bu yasaya göre, yalnızca bir kez, 1914'te, ­yasanın ­sona ermesinden kısa bir süre önce, olağanüstü hal gerçekleştirildi.

^[256] T.ivinpston. Federal Rezerv Sisteminin Oriviti. n. 182-183.

^[257] Tanınmış avukat Victor Moravec ­, Morgan'ın Atchison, Topeka ve Santa Fe demiryolunun yürütme kurulu başkanı olarak görev yaptı ve aynı zamanda Morgan'ın yan kuruluşu National Bank of Commerce'in yönetim kurulu üyesiydi. 1908 yılında Moravec

Amerikan şirketlerini düzenlemeyi ve kartelleştirmeyi ­amaçlayan bir yasa tasarısı hazırladı (Kongre'den geçmedi) ­. Moravec daha sonra Boudreau Wilson'ın başkanlığı altında Federal Ticaret Komisyonu'nun kurulmasına yol açan başka bir "ilerici" reformun baş danışmanı oldu. Moravec için bkz.'- Rothbard, "Kartelleştirme Aracı Olarak Federal Rezerv", s. 99.

⁶⁶   Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s. 191.

⁶⁷   age.

^[260] Livingston. Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri. Ö. 194.

^[261] Rothbard, "Bir Kartelleştirme Aracı Olarak Federal Rezerv", s. 98-99; Livingston, Federal Rezerv Sisteminin Kökenleri, s . 194—198.

^[262] Paul M. Warburhg, Para Reformu. İK Mussey, ed.

^[263]Rothbard, "Bir Kartelleştirme Aracı Olarak Federal Rezerv", s. 99-?01; Frank A. Vanderlip. Farm Boy'dan Financier'e (New York: D. ­App pi eton-Century, 1935), s. 210-219.

^[264]Henry Parker Willis. Federal Rezerv Sistemi (New York: Ronald Press. 1923), dd. 149-150. Poi, bu Willis görmezden geliyor

^[265]     Ulusal Sivil Federasyon için bkz. James Weinstein, The Corporate Ideal in the Liberal State, 1900-1918 (Boston: Beacon Press, 1968).

^[266] Strong ve Davison o kadar yakındı ki, Strong'un karısı başka bir çocuk doğurduktan sonra intihar ettiğinde, ­Davisons Strong'un üç çocuğunu büyütmeleri için aldı. Strong and the Morgans için bkz. Murra, Rothbard, "The Federal Reserve as a Cartelization Device", s . ­109; Lester V. Chandler, Benjamin Strong, Merkez Bankası (Washington ­, DC: Brookings Enstitüsü, 1958), s. 23-11; Ron Chernow, The House of Morgan: An American Banking Dynasty and the Rise of the Modern Finance (New York: Atlantic Monthly Press, 1990), s. 142-145, 182.

^[267]     Philip H. Burch, Jr., Amerikan Tarihinde Elitler, cilt. 2, s. 207-209.

^[268]     dış ­politika konularında Rockefeller Company Standard Oil of New Jersey'de hem danışman hem de danışmandı . ­Hughes'un biyografi yazarları bile onun Rockefeller yapılarıyla yakın bağlarına dikkat etmediler. Önemli ama muğlak bir makaleye bakın: Thomas Ferguson, "Frorn Normalcy to New Deal: Industrial Structure , Party Competition, and American ­Public Policy in the Great Depressio n", International Organization 38 (Winter 1984): 67. Ayrıca bakınız: Raymond B. Rosdick, John D. Rockefeller, Jr.: Bir Portre (New York: Harperand Bros., 1956), s. 125.

^[269]     Ancak Stearns, Morrow onu tanıştırana kadar Coolidge'i tanımıyordu. Cochran, Morgan'ın Banker Trust Company, Chase Investigations Corporation ve Texas Gulf Sulphur Company'nin baş ortağı ve yönetim kurulu üyesiydi (Burch, Elites, 2, s. 274-275, 302-303; Harold Nicolson, Dwight Morrow (New York: Harcourt) Ayraç, 1935Y ö. 232).

^[270]     Morgan'ın ortağı Dwight Morrow, 1927'de Meksika büyükelçisi oldu ve Nikaragua ile ilişkiler, bir Wall Street avukatı ve ­Elihu Root'un uzun süredir işbirlikçisi ve ortağı olan Henry Stimson'ın gözetimi altına alındı . Frank Kellogg'a gelince, St. Paul'daki Merchant National Bank'ın direktörü olmasının yanı sıra, aynı zamanda ­Morgan'ın United States Steel Company'de danışman olarak görev yaptı ve daha da önemlisi, önde gelen bir demiryolu avukatıydı ­, patron James Hill, uzun ve Morgan çevresi ile yakından ilişkilidir (Burch. Elites. 2. dd. 277. 305).

^[271]     Chernow, House of Morgans, s. 254-255.

^[272]     age, s. 382.

^[273]     gizlemek için ziyaret günlüğünü tahrif etmeye ikna edebildi ­(Ferguson, "From Normalcy to New Deal," s. 79; age, s. 77; Burch, Elites, 2, s, 280 ).

^[274] yüzyıla kadar uzanan eski bir aristokrat New York Livingston ailesinin çocuğuydu ve aynı zamanda ­Morgan'a yakın New York Herald Tribune'ün sahipleri olan Reids ile akrabaydı . Mills'in ilk karısı, yine Morgan'larla bağlantılı olan Vanderbilt ailesindendi ­. Bakınız: Jordan A. Schwarz, The Interregnum of Despair: Hoover, Congress, and the Depressiori (Urbana: University of Illinois Press, 1970), s. 111.

^[275] ? ???? ???????? ?????????? ??? ?????? ??????? ????? ??. Birincil kaynak: Charles Callan Tansill, America Goes to War (Boston: Little, Brown, 1938), s. 67-133.

^[276] A. Wilfred May, “Enflasyon ?? Sccurities” The Economics oflnflation içinde _H. Parker Willis ve John M. Chapman, eds. (New York: Coiumbia Univcrsity Press, 1935), s. 100-100. 292—293; Benjamin H. Beckhart, "Federal Reserve Policy and the Money Market, 1923—31", The New York Money Market (New York: Coiumbia Univcrsity Press, 1931), 4, s. 100-100. 127, 142 ve devamı; Murray Rothbard, Amerikan Büyük Buhranı, 4. baskı. (New York: Richardson ve Snvder, 1983). nn. 117-1 142-1 148. 151-15?

^[277]     William T. Foster ve Waddill Catchings, "Bay Hoover'ın Planı: Nedir ve Ne Değildir - Yoksulluğa Yeni Saldırı," İncelemelerin İncelenmesi (Nisan 1929): 77-78. Kaynak: Foster and Catchings, The Road to Plenty (Boston: Houghton Mifflin, 1928); Rothbard, America^ Great Depressiori, s. 167-178.

^[278]     Rothbard, America'$ Great Buhran, s. 186.

^[279]     Çernow. House of Morgan, ?. 319.

^[280]     Rothbard, Ameriaf'ın Büyük Buhranı, s. 192-193.

^[281] Benjamin M. Anderson, Jr., Ekonomi ve Kamu Refahı (New York: D. Van Nostrand, 1949), s. 222-223.

^[282]    Reynolds, uzun bir süre Morgan grubunun amiral gemisi olan First National Bank of New York ile yakın işbirliği içinde çalıştı.

¹⁹  Rothbard. Ameriras Grcat Denressitm. d. 332.

^[283]    Commercial and Financial Chronicle 131 (2 Ağustos 1930): 690-691; Commercial and Financial Chronicle 132 (17 Ocak 1931): 428-429. Chase Bank o sıralarda hâlâ Morgan'ın kontrolü altında olmasına rağmen, Benjamin Anderson her zaman bağımsızlığını korudu -­

^[284] İş Haftası (22 Ekim 1930). Rothbard, Amerika^ Büyük Buhran n 91 3

^[285] Pusey, Eugene Meyer, d. 163.

^[286] Rothbard ­, "War Collectivism " , s .

^[287]  Morgan'ın ortağı Thomas Lamont, Hazine Bakan Yardımcısı Russell Leffingwell için bir teklifte bulundu ­ve Hazine Bakanı McAdoo, kararı Kongre'den geçirdi. Gördüğümüz gibi McAdoo, Morganlara güçlü bir şekilde bağlı olmakla kalmadı, aynı zamanda Leffingwell, Hazineden ayrıldıktan sonra, Morgan bankasının ana ortağı oldu (Burton L. Kaufman, Efficieticy and Expansion: Foreign Trade Organization in the Wilson Administration, 1913-1921 (Westport , Conn.: Greenwood Press, 1974), s . 54-55).

^[288] Pusey, Eugene Mcyer, s. 164.

^[289] Houston saygın bir üniversite akademisyeni, siyaset bilimci, Teksas'ta bir kolejin başkanı ve ardından ­St. Louis'deki Washington Üniversitesi'nin başkanıydı. Ekonomik özgürlük ilkelerine bağlı bir insanı böyle bir konumda görmek sevindirici bir manzaradır (age., s. 169-170; Burch, Elites, 2, s. 210-211).

^[290]Rothbard, America's Great Detjression, dd. 199-200.

^[291] Pusey, Eugene Meyer, s, 209-215.

^[292] Reconstruction Finance Corporation'ın kurulmasına nasıl şiddetle ve son ana kadar karşı çıktığı hakkında konuştu ­, ancak şimdi James Olson tarafından anlatılan daha gerçekçi bir versiyona sahibiz: inisiyatifin aşağıdan gelmesi gerekiyordu, daha sonra bütünü koymak için (Gerald D. Nash, "Ilerbert Hoover and the Orlglns of the Reconstruction Finance Corporation", Mississippi Valley Historical Review 46 (Aralık 1959): 455-468; James Olson, Herbert Hoover, s. 24- 29).

[293]İlham veren güven (lat.). - Not, çev.

^[294] Arthur Stone Dewing, Corporatioris'in Mali Politikası, 5. baskı. (New York: Ronald Press, 1953), 2, s. 1263; ve ayrıca: Rothbard, America's Great Depressiori, s. 261-265.

^[295] Pusey, Eugene Meyer, s. 226.

^[296]  John T. Flynn, "Inside the RFC", Harpers Magazine 166 (1933): 161-169, op. hayır: Rothbard, Amerika'nın Büyük Buhranı, s. 263-264. Ayrıca bakınız: J. Franldin Ebersole, "Yeniden Yapılanma Finans Kuruluşunda Bir Yıl ­." Ouarterlv Journnl nfFrnnomirs tMavh 464—487

^[297] bankaların Federal Rezerv'e listeleyebilecekleri varlık yelpazesini genişleterek ­banka kredisi enflasyonuna da katkıda bulundu (Pusey, Eugene Meyer, s. 227-231; Susan Eastabrook Kennedy, The Banking Crisis of 1933 (Lexington ) : University Press of Kentuckv, 1973), s. 46-47).

[298]Cf^vmntir F Nägt?ch ?m/Pmt?/ ¥i'/?r<: nf PpRigli                                         ¦ köprü, Mass.: Harvard University Press, 1933), 2, s. 700. Ayrıca bakınız: Rothbard, Amerika'; Büyük Buhran n, s. 266-272.

^[299] Young'ın komitesinde A.T. of New Jersey (Rockefeller) başkanı Walter Gifford da vardı (Rothbard, Ategica's Great Depressiou, s. 271-272).

^[300] Chernow, Ama Morgan'ın kullanımı, s. 330-336, 358-359; Rothbard, Amcrira ys ( ^Irpat Df^yreisiori.nn "289)

^[301] Murray N. Rothbard, “The New Deal and the International Monetary System,” The Great Depressiori and New Deal Monetary Policy (San .

^[302] Aldrich'in babası Nelson Aldrich, orta derecede zengin bir bakkal toptancısıydı ve sonunda ­Rhode Island'dan senatör oldu. Nelson'ın kızı Abby, John Rockefeller, Jr. ile evlendi ve o zamandan beri Senato'da uzun süredir Cumhuriyetçilerin lideri olan Nelson, Rockefeller'ın hükümetteki adamı oldu. Dolayısıyla Winthrop, John Rockefeller Jr.'ın kayınbiraderiydi. ve gelecek nesil Rockefeller'ların amcası.

^[303] Rothbard, "Yeni Düzen", s. 93-97; Chernow, Morgan Evi, s. 357-359; Jordan Schwarz, 1933: Roosevelf'in Kararı, Birleşik Devletler Altın Standardından Ayrılıyor (New York: Chelsea House, 1969). Ayrıca Fisher, James Rapd Jr.'ın bir arkadaşıydı. Bir kart üretim şirketinde.

^[304] Rothbard, "Yeni Düzen", s. 97-105. Dünya Ekonomik ­Konferansı için bkz. Leo Pasvolsky, Current Monetary Issties ( ­Washington, DC: Brookings Enstitüsü, 1933). Roosevelt'ten gelen bu mesajın tam metni ­şurada bulunabilir; Ibld., s. 83-84.

^[305]  Lewis W. Douglas, Liberat Geleneği (New York; D. Van

^[306] mücadele üzerine çok ikna edici bir çalışma yazan Profesör Thomas Ferguson, René Leon'un arşivine erişim sağladı ­; Roosevelt'i Londra Anlaşmasını reddetmeye ikna eden, Moffett ile birlikte Leon'du. Moffett daha sonra Rockefeller kontrolündeki Standard Oil of California için çalıştı (Thomas Ferguson, "Industria! Conflict and the Corning of the New Deal: The Triumph of Multinational Liberalism in America", The Rise and Fati of the New Deal Order, 1930- 1980, Steve Fraser ve Gary Gerstle, editörler, (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1989), s. 28-29).

^[307] projesinin ­baş danışmanıydı : Rockefeller ­Tıbbi Araştırma Enstitüsü, Rockefeller Vakfı ve Eğitim Konseyi. (John Ensor Nagg ve Peter J. Johnson, The Rockefelier Century (New York: Charles Scribner's Sons, 1988), s. 160).

^[308] age, s. 312-315; Ferguson, "Yeni Anlaşmanın Corning'i", s. 14-15 ; Chernow, Morgan Evi, s. 206-209, 362.

^[309] Roosevelt Yönetimi, ­Amsrican Car and Foundry'den Hazine Bakanı William Woodlin'i tercih edilen hisse senedi alıcıları listesinde bulunca şok oldu ve Başkan Yardımcısı John Nance Garner , bir kabine toplantısında onun görevden alınmasını talep etti. Ancak Roosevelt, 1933'ün sonunda hastalık nedeniyle istifa eden arkadaşını kovmayı reddetti. Kabine, Roosevelt'in bir başka eski arkadaşı olan ve Dışişleri Bakanlığı'na atanan Norman Davis'in listesinde yer almasıyla da alarma geçti . ­Ancak Davis, yönetimdeki konumunu korumayı başardı ve daha sonra Morgans'ın siyasi zemini yeniden kazanmasına yardımcı oldu. (Chernow, House of Morgan, s. 369-374) Ayrıca, ­eski ABD Başkanı Calvin Coolidge , Morgan'ın tercih edilen alıcılar listesindeydi; Ünlü Boston Adams ailesinden Charles Francis Adams, Başkan Hoover yönetimindeki Donanma Bakanı ve Harry Morga'nın kayınpederi.

Demokrat Parti Yasama Komitesi; eski Hazine Bakanı William Gibbs McAdoo ve diğerleri.

Birinci Dünya Savaşı'ndan önce Küba'da finansal işlemlerle milyoner olan başarılı bir Tennessee iş adamının oğlu olan Norman Davis, Morgan'ların uzun süredir arkadaşı olarak biliniyordu. Davis, Morgan'ın kilit ortağı Henry Davison'ın yakın arkadaşıydı, 1912'de Morgan'ın Küba'daki Temsilcisi oldu ve iki yıl sonra Küba hükümetiyle Morgan'ın bankasından 10 milyon dolarlık bir kredi için pazarlık yaptı.Davis, Dünya Savaşı sırasında Dışişleri Bakanı'nın mali danışmanı oldu. Hazine McAdoo'ya uluslararası borçlar verdi ve savaştan sonra ­Morgan'ın ortağı Thomas Lamont ile birlikte Paris Barış Konferansı'nda Amerikan delegasyonuna mali danışmanlık yaptı. Wilson yönetiminde Davis, Dışişleri Bakanlığı Müsteşarı ve Chase'den Albert Whigip'in başkanlığındaki America Foreign Banking Corporation'ın Direktörüydü (New York: Aldine de Gruyter, 1990), s.

⁵⁷     Rockefeller'a sempati duyan bir biyografi yazarı, Rockefeller'ların "[Wigin]'i kurtlar tarafından yenilmek üzere terk ettiğini" belirtiyor (Peter Copier ve David Horowitz, The Rockefellers: An American Dynasty (New York: New York:

^[311] Rothbard, Amerika'nın Büyük Buhranı, s. 278-279; ayrıca bkz. age, s. 170.219, 241.

^[312] Chernow, Morgan Evi, s. 352-353.

^[313] Joel Seligman, The Transformation of Wall Street: A History of the Sectirities and Exchange Commission and Modern Corporate Finance (Boston: Houghton Mifflin, 1982), s. 20-21, 29-30; Kennedy, Banka Krizi, s. 106-28; Chernow , Hottse of Morgan, s. 362-374; Ferguson, "Yeni Anlaşmanın Corning'i", s. 16.

^[314] 1933 tarihli Glass-Steagall Yasası, Merkez Bankası tarafından reeskonta tabi banka varlıklarının kapsamını genişleten 1932 tarihli Glass-Steagall Yasası ile karıştırılmamalıdır.

^[315]  Wigin'in yüksek sesle kınadığı Chase hisse alımlarının kendisinin ve bankanın kişisel çıkarlarını güçlendirmeye yardımcı olduğuna ve dolayısıyla ekonomik açıdan faydalı olduğuna dikkat çekiyor. Bakınız: George Bcnston, The Separatiori of Commercial and Investment Banking: The Glass—Steagal Act Revisited and

^[316] age, s. 128-133. Bankalar, bu yatırım bankacılığı şubelerini devlet lisansları altında oluşturdu çünkü Ulusal Bankacılık Yasası'nın İç Savaş sırasındaki mevcut yorumu, bankaların doğrudan ­menkul kıymet arzlarına katılmasını yasakladı. age, r. 25.

^[317] Chase'in New York'taki güçlü rakibi National City Bank da Senato oturumlarında suçlayıcı Pecora ile haksız yere damgalandı. Bakınız: Benston. Veya. cit.

^[318] Edward J. Kelly, III, "Glass-Steagall Yasasının Yasama Tarihi", Deregulating Wall Street: Commercial Hank Penetration of the Corporate Security Market içinde, Ingo Walter, ed. (New York: John Wiley and Sons, 1985), s. 100. 53-63.

* ?????????? ???? (?????.). - Deri, kar.

^[319] Chernow, Morgan Evi. dd. 362-3 375.

^[320] Sidney Hyman, Marriner S. Eccles: Özel Girişimci ve Devlet Memuru (Stanford, Kaliforniya: Stanford Üniversitesi İşletme Enstitüsü, 1976), s. 156-157; Kennedy, Banka Krizi, s. 210; Chernow, House of Morgan, s. 383.

^[321] Carosso, Yatırım Bankacılığı) rr. 356-368, 375-379.

^[322] Chcrnow, House of Morgan s. 316, 421-429. Richard Whitney'in 1938'de kişisel borçlarını ödemek için borsadan zimmete para geçirmekten ifşa ­edilmesi, mahkum edilmesi ve hapse atılması ­, Morgan'ın etkisine bir başka korkunç darbe oldu ve bu darbe çok daha güçlüydü çünkü ortaya çıktığı üzere Morgan'ın ortakları George Whitney ve sonunda Thomas Lamont, Whitney'in suç faaliyetlerini zaten biliyordu ve onu mahkum etmelerine rağmen bunu yetkililere bildirmediler.

^[323] Burch, Elides, 3, s. 32. Chernow, Joseph Kennedy hakkında 1920'lerin sonlarında Morgan'ın "umacı" olduğunu yazıyor. JP Morgan Jr. defalarca üzdü. Morgan'la bu tür çatışmaları etnik çatışmalar prizmasından görüyor ­: Anglosakson ve Protestan Wall Street'te yer yoktu” (Chernow, House of Morgan, s. 379).

^[324] McGraw, "Landis and the Statecraft of the SEC", Products of Notice içinde, s. 188. Ancak Ferdinand Pecora, Landis'in Wall Street ile hain bir işbirliği olarak gördüğü politikasının yeni yönüne karşı çıktı . ­Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonunda altı ay geçirdikten sonra Pecora emekli oldu ve New York Eyalet Deposunda bir koltuğa oturdu.

^[325]     McGraw'ın yazdığı gibi, "önde gelen uzmanlar, değerli bir pozisyon elde etmek için eşsiz bir fırsatın ortaya çıktığını fark ettiklerinde, düzenlemeye karşı düşmanlıkları ortadan kalktı" (ibid., s. 190).

^[326] age.

^[327]lbid., s. 191-192.

^[328] age, r. 192.

^[329] McGraw'ın coşkulu bir şekilde tanımladığı gibi, henüz ­40 yaşında olmayan (1899 doğumlu) Landis, yaşayan bir "efsane" oldu, Yargıtay'da bir koltuk için tartışmasız bir aday oldu, ancak ardından onu trajik bir gün batımı bekliyordu. Kendini bulamayan ve üniversite hayatında başarısız olan Landis, yavaş yavaş kendini içti. Hayatının sonlarına doğru ­altı yıl gelir vergisi beyannamesi vermediği için hapse atıldı ve Temmuz 1964'te bir yıl avukatlık yapmaktan men edildi . Kısa süre sonra Landis, kalp krizi veya intihar sonucu havuzunda ölü bulundu. Kalan tüm mülkler Ulusal Gelir İdaresine gitti ve vergi yükümlülüklerini ödemek için satıldı ­. Birisi böyle bir sonuca trajedi diyecek, biri - intikam.

______                          _?_ -???...-K.-? tll '.

^[330] Depresyonun başlangıcında, Marriper Eccles şu şirketlerin başkanıydı ­: First Security Corporation, Eccles Investment Company, First National Bank of Ogden (Utah) , First Saving Bank of Ogden, Eccles Hotel Corporation, Sego Midc Company, Utah Construction Com Papa, Birleşik Şeker Şirketi.

^[331] Hyman, Marriner Eccles, d. 107. Israelson, yanlışlıkla Eccles'in devletçiliğinin makroekonomi alanıyla sınırlı olduğuna inanıyor (Israelson, "Murder S. Ecdcs," s. 358-359). Bu iddiası, ­Israelson'un makalesinin aynı sayfasında yalanlanmıştır.

^[332] Bu inşaat konsorsiyumu , Eccles'in ­Kuzey Kaliforniya'daki Utah İnşaat taşeronluk işi de dahil olmak üzere uzun süredir iş bağlarına ­sahip olduğu bir başka büyük inşaat şirketi olan Double A Bechtel Company'yi içeriyordu . Bu bağlantılar bugüne kadar devam ediyor: Utah İnşaat'ın yönetim kurulu başkanı olarak Eccles'in halefi olan Edmund Littlefield, 1980'lerin başında Bechtel Corporation'ın kıdemli müdürü oldu.

Boulder Barajı'nın inşası, Steve Bechtel'in lise arkadaşı John McCone'yi şirketi Consolidated Steel ­çelik yapı yapılarının tedariki için büyük bir sipariş aldığında iflastan kurtarmasına yardımcı oldu. Kısa bir süre sonra Bechtel ve McCone, dünya çapında rafineriler ve petrol komplekslerinin inşasında Standard Oil of California'nın alt yüklenicileri oldular. McCone daha sonra Atom Enerjisi Komisyonu başkanı ve CIA başkanı da dahil olmak üzere önemli bir ­kamu görevlisi oldu (Laton McCarlney, Friends in Iligh Places: The Bechtel Story (New York: Simon and Schuster, 1988), s. 34 ve diğer yerlerde).

^[333] Israelson, "Marriner S-Eccles," s. 358.

^[334] Lauchlin C urrie, Amerika Birleşik Devletleri'nde Paranın Snpply ve Kontrolü, 2. rev. ed. (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, [1934-1935). Savaş öncesi dönemde, Curry'nin doktora tezi ­görünüşe göre parasalcılık konusundaki en önemli çalışmaydı. Çalışmasının temel fikri basittir:

Kontrol görevi açısından ideal bir para sistemi, para arzının hacmini hızlı ve kolay bir şekilde şişirme ve gerekli sınırlara sıkıştırma yeteneğini ifade eder ... ­Yazara göre, kontrol için en iyi olasılıklar hükümetin ­hem banknotlar hem de çeke tabi mevduatlar olmak üzere tüm para çeşitlerini doğrudan yaydığı bir sistem tarafından sağlanmaktadır (ibid., s. 151).

iktisat teorisine yaptığı katkıların önemini kabul ettiler . ­Bakınız: Lloyd W. Mints, A History of Banking Theory (Chicago: University of Chicago Press, 1945). Curry'nin Eccles ve dolayısıyla ABD bankacılık yasası üzerindeki etkisi için bkz. Hyman, Marriner Ecdes, s. 155ff; Israelson, "Marriner S. Eccles", s. 358. Daha da şaşırtıcı olanı, parasalcılar Friedman ve Schwartz'ın çalışmalarında Curry'den tek bir söz edilmemesidir ­: Friedman ve Schwartz, Monelary History.

^[335] Hyman, Marriner Eccles, s. 157-158.

^[336] age, s. 167-171.

^[337] Lauchlin Curry, Federal Rezerv için bir ekonomist olarak çalışmaya devam etti ve II. Dünya Savaşı sırasında Başkan Roosevelt'in idari asistanı konumuna yükseldi . ­Burada Sovyet istihbaratı için çalışan Silvermaster grubuna alındı. Casus grubu, Ekonomik Savaş İdaresi yetkilisi Nathan Gregory Silvermaster tarafından organize edildi ve diğerleri arasında Hazine Bakanlığı ekonomisti ve daha sonra Uluslararası Para Fonu direktörü Harry Dexter White da vardı. Savaştan sonra, pişmanlık duyan bir Sovyet ajanı olan Elizabeth Bentley, ­Kolombiya hükümetine ekonomi danışmanı olarak ömrünün sonuna kadar çalıştığı Kolombiya'ya kaçmak zorunda kalan Lauchlin Curry aleyhinde ifade verdi (Elizabeth Bentley, Out of Bondage (New York : Ballantine Books, 1988) , Hayden Pick ­tarafından yazılan bir Sonsöz'ü hak ediyor , ayrıca bkz ­. .281-84 ,

^[338] Chernow, House of Morgan, s. 384; Ferguson, "Corning of the New Deal", s. 29—30.

^[339] Henry Parker Willis, Merkez Bankacılığı Teorisi ve Uygulaması: 1913-1935 Amerikan Deneyimine Özel Referansla (New York: Harper and Brothers, 1936), s. 107.

^[340] age, r. 108. Marriner Eccles , kazanmasına yardımcı olduğu New Deal devriminin de dışında kaldı . Daha doğrusu Truman'ın "adil tavrı" ile buhran ve İkinci Dünya Savaşı sona erdikten sonra bile bütçe açığını ve enflasyonist para arzını korumakta neden ısrar ettiğini anlayamıyordu . 1948'de Federal Rezerv Yönetim Kurulu Başkanı olarak Truman tarafından görevden alınan Eccles, Yönetim Kurulu'nun daimi bir üyesi olarak, 1951'in sonlarında Federal Rezerv'in ­Hazine tahvili fiyatlarını desteklemeye yönelik feci enflasyonist ­politikasını tersine çevirmede çok önemli bir rol oynadı ve, ­buna göre, , federal bütçe açığının sürekli para kazanma mekanizmasından. Federal Rezerv'den ayrılan Eccles, muhafazakar Cumhuriyetçilere katıldı. Aynı zamanda, New Deal'ın siyasi ideallerinden de vazgeçmek zorunda değildi - Amerikan siyasetinin ne kadar sola kaydığının açık bir göstergesi ­.

anlaşma feshedilmiş sayılacaktır (Lloyd C. Gardncr, Economist Aspects of New Deal Diplomacy (Madison: University of Wisconsin Press, 1964), s. 107).

^[342]  Ağustos 1941'de ­Churchill'in Atlantik Konferansı sırasında Roosevelt oğlu Elliot'a şunları söyledi:

İngiliz ve Alman bankacıların uzun süredir ­tüm dünya ticaretini kontrol ettiğini herkes bilmiyor ... Bu dünya ticareti için o kadar iyi değil ­, değil mi? .. Geçmişte Almanlar ve İngilizler ekonomik çıkarları açısından dışlandıysa bizi dünya ticaretinden alıkoydular, ticaret gemiciliğimizi kısıtladılar, bizi şu ya da bu pazardan kestiler ve şimdi Almanya ve İngiltere birbiriyle savaş halinde, ne yapalım? (Robert Freeinan Smith, “American Foreign Relations, 1920-1942,” Toward a New Past _y Barton J. Bernstein, ed. [New York: Pantheon, 1968], s. 252).

??. Kaynak: Gabriel Kolko, The Politics of War: The Foreign Policy of the World and the United States, 1945-1945 (New York: Random House, 1968), s. 248-249; Rothbard, "Yeni Anlaşma ve Uluslararası Para Sistemi", s. 111-115.

^[343] Richard N. Gardner, Sterting-Dollar Diplotnacy (Oxford: Clarendon Press, 1956), s. 76.

^[344] Kolko, Savaş Politikası , s. 294; Rothbard, "Yeni Düzen ve Uluslararası ­Para Sistemi", s. 111-123. 112 ,

^[345] ??. sponsorlu tasarım: Domhoff, Power Elite, s. 115 devamı; Laurence H. Shoup ve William Minter, Empire! Brain Trust: The Council on Foreign Relations and United States Foreign Policy (New York: Monthly Review Press, 1977).

^[346]  Stettinius ­, yardımcısı olarak pamuk ihracat şirketi Anderson, Clayton and Company'nin başkanı ve kıdemli ortağı William Clayton'ı seçti. Daha önce Clayton , New Deal'a son derece düşman olan Liberty League'in lideriydi. Savaş sonrası dönemde asıl endişesi ­, başta pamuk olmak üzere Amerikan ihracatının genişletilmesiydi. Devlet Müsteşarı olarak, Marshall Planı'nın düzenlenmesinden ve uygulanmasından sorumluydu ve şirketi ­cömert pamuk ihracatı sözleşmeleriyle ödüllendirildi. Clayton, dış politika alanındaki çalışmalarını tamamladıktan sonra özel hayata geri döndü (Rothbard, “New Deal and International Mone-

^[347]  Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, 1950'lerin sonlarında. John Kenneth Galbraith ve Richard Rover, McCloy'u "Kuruluşun Başkanı" olarak adlandırdı ­. Kai Bird, Başkan: John J. McCloy, The Making of the American

^[348]Savaş yıllarında para arzı 8 kat artan Almanya, savaş sonrası ­dönemde bütçe açığının parasallaşmasının ­hızlanması ve banka kredilerinin etkisiyle hiperenflasyona girmiştir. Fransa ve Avusturya da savaştan sonra daha hafif bir biçimde de olsa hiperenflasyon yaşadı. Bakınız: Melchior Palyi, The Twilight of Gold 1914-1936 (Chicago: Henry Regnery, 1972), s. 33 Ayrıca bkz. D. E. Moggridge, British Monetary Policy, 1924-1931: The Normati Conquest of $4.86 (Cambridge: Cambridge University Press, 1972).

^[349]Daha doğrusu, geleneksel olarak bir ons altının maliyeti 77 şilin 10,5 peni. Buna göre, savaş öncesi oranda, bir pound eşittir

^[350]     Patlamalara mutlaka yükselen fiyat seviyeleri eşlik etmez. 19. yüzyılın büyük bir kısmında olduğu gibi, çıktıdaki bir artış ­fiyatların düşmesine neden oluyorsa, o zaman enflasyonist bir patlamanın sonucu, parasal genişlemenin yokluğunda olduğundan daha yüksek fiyatlardır.

^[351]     1914'e kadar Amerika Birleşik Devletleri merkez bankası olmayan tek büyük güçtü, ancak İç ­Savaş ile 1914 arasında, merkez bankacılığı işlevini yarı merkezileştirilmiş bir ulusal bankalar sistemi yerine getirdi. Banknot basma tekeli merkez bankası tarafından değil, New York'ta ve Doğu Sahili'ndeki diğer büyük şehirlerde bulunan bir grup federal lisanslı büyük "ulusal banka" tarafından tutuluyordu.

^[352]      Palyi, Göklünün Alacakaranlığı, s. 38-39.

^[353]     Savaş öncesi rotayı eski haline getirme kararının ilk İngiliz eleştirmenlerinden biri Lionel Robbins See: Lionel Robbins, The Creat f New York* \4armillan'dı. 13:00 nn 77—J7

^[354]     Napolyon Savaşları'nın sonunda sterlin ­%45 oranında değer kaybetmişti. Savaşın sona ermesinden sonra, sterlin neredeyse savaş öncesi altın paritesine döndü. Bu sonuca katkıda bulunan; (a) İngiltere'nin altın standardına geri döneceğine dair genel inanç; ve (b) 1815'ten 1816'ya kadar bir yıl içinde para arzının %17 oranında daralması ve bu da fiyat seviyesinin %63 oranında düşmesine neden oldu. Bakınız: Frank W. Fetter, Development of British Monetary Ortodoksy, 1797-1875 (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1965),

^[355]     Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 18; Palyi, Altının Alacakaranlığı, s. 75.

^[356] RS Sayers, “Altına Dönüş, 1925” (1960), The Gold ­Standard and Employment Policies Between the Wars _y Sidney Pollard, ed. (Londra: Metheun, 1970), s. 86.

^[357] Palyi, Altının Alacakaranlığı, s. 155; Benjamin M. Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı: Birleşmiş Milletlerin Mali ve Ekonomik Tarihi

Fsi tac 1 ? I /1 7 Q/t£                          ?? I ¦ l/nn NT ? ? nzl 1 0401*7 ?

^[358]     Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 28-29.

^[359] Ne yazık ki Dr. Melchior Pagli, iki savaş arası dönemle ilgili değerli, anlayışlı ve anti-enflasyonist çalışmasında, savaş ­öncesi altın paritesine geri dönme arzusundan kaynaklanan sorunları göremedi. Palyi, bu türden tüm fikirleri "Keynesçi" olarak kabul eder (Palyi, The Twiliht of Gold _{t passim} ).

^[360] Kasım 1921'de Britanya Sanayi Federasyonu'nun yıllık toplantısına bir konuşmadan. Bakınız: LJ Huime, "The Gold ­Standard and Deflation: Issues and Attitudes in the 1920s" (1963), The Gold Standard^ Pollard, ed., s. . 141.

^[361]     Yuvarlak Tahle 14 (1923), s. 28, op. hayır: age, s. 136.

^[362] The Times (Londra) 29 Nisan 1925, op. göre: age, s. 144.

Cannan'ın adalet anlayışına hayran olmamak elde değil ­, ancak zamanın karakteristik siyasi düşmanlığı göz önüne alındığında, pound için altına karşı daha gerçekçi ve daha düşük bir döviz kuruna dönmek belki de daha akıllıca olacaktır .­

^[364] Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 72.

^[365] Nitekim 31 Aralık 1925'e kadar ­altın ihracını yasaklayan kanun işlemeye devam etmiş, bu nedenle altın standardı bu tarihe kadar kesintili olarak işlemiştir (Palyi, The Twilight of Gold, s. 71). Churchill'in ev sahipliğinde düzenlenen akşam yemeğine Başbakan Stanley Baldwin, Dışişleri Bakanı Austen Chamberlain ­, Keynes, McKenna, Niemeyer, Bradbury ve Hazine Bakanı Özel Kalem Müdürü Sir Persy Grigg (Sir Persy James Grigg, Prejudice and Judgment ) katıldı. Londra: Hutchinson, 1948), s. 182-184). O zamanlar Churchill, Keynes'in pozisyonuna zaten sempati duyuyordu (bkz.

?-??., .. ?£?

^[366] Murray Rothbard, "Bir Kartelleşme Devriyesi Olarak Federal Rezerv: İlk Yıllar, 1913-1930", Money in Crisis içinde, Barry Siegel, ed. (San Francisco: Pacific Institute for Public Policv. 1984 ? nn. 93—11 7.

^[367] Rothbard, "Federal Rezerv", s. 109; Lester V. Chandler, Benjamin Strong, Merkez Bankacı (Washington, DC: Brookings Enstitüsü, 1958), s. 23-41; Ron Chemow, The House of Morgan: An American Banking Dynasty and the Rise of the Modern Finance (New York: Atlantic Monthly Press, 1990), s. 142-145, 182; Lawrence E. Clark, Federal Rezerv Sistemi altında Merkez Bankacılığı (New York: Macmillan, 1935), s. 64-82.

^[368] Uzun süredir Morgan Harjes'in Paris şubesini kullanmış olan Fransa da mali ­temsilcisi olarak House of Morgan'ı seçti (Chernow, House of Morgan, s. 104-105, 186, 195; Sir Henry Clay, Lord Norman ) Londra: Macmillan, 1957), s.87).

^[369] Morganlar, Müttefik Kuvvetler, yabancı ­krediler ve Merkez Bankası arasındaki ilişki ve Morganların ABD'yi savaşa sokmadaki rolü için bkz. Charles C. Tansill, ­America Goes to War (Boston: Little, Brown, 1938), s. 32-143; Chernow, Morgan Evi ­, s. 186-204. Çok karakteristik bir dokunuş: İngilizler, House of Morgan üst düzey personelinin posta yazışmalarını katı askeri sansürden kurtardı. JP Morgan Jr. ve kilit ­ortaklarına ve çalışanlarına özel kod adları verildi (ibid., s. 189-190).

^[370] Rothbard, "Federal Rezerv", s. 107-108, 111-112; Henry Parker Willis, Merkez Bankacılığı Teorisi ve Uygulaması (New York: Harper and Brothers, 1936), s. 90-91; Chandler, Benjamin Strong, s. 105. Askeri harcamaların yarattığı federal bütçe açığı ­, McAdoo'nun New York banliyösü ­Yonkers'taki komşusu Wall Street avukatı tarafından teşvik edilen Liberty Bond tarafından finanse edildi . Bu adam, Russell Leffingwsell, savaştan sonra Morgan'ın baş yoldaşı oldu (Chernow, House of Morgan, s. 203).

^[371]karlarını artırma çabasıyla açık piyasa işlemlerinin enflasyonist potansiyelini nasıl kazara açtığı hakkında çok fazla konuşma yapıldı. ­Bu keşif tamamen ­beklenmedik değildi.Böylece Strong, Nisan 1922'de Hazine Müsteşarı Parker Gilbert'e açık piyasada menkul kıymet satın almanın temel amaçlarından birinin "bir faiz düzeyi oluşturmak ... yabancıların bu ülkede kredi alması... ve işlerin gelişmesi için koşullar yaratacaktı" (Strong to Gilbcrt, 18 Nisan 1922). Daha sonra Gilbert , House of Morgan'ın lider ortağı oldu ­. Bakınız: Murray N. Rothbard, America^ Great Depressiori, 4. baskı. (New York: Richardson ve Snyder, [1963] 1983), n. 2. Ayrıca bakınız: agy. pp. 123-124, 135; Chandter, Benjamin Strong, s. 210-211; Harold L. Reed, Federal Rezerv Politikası, 1921-1930 (New York: McGraw-Hil), 1930), s. 14-41.

^[372]Nakit sayarsanız ve faturaları talep ederseniz. Tasarruf mevduatları ve menkul kıymetleştirilmiş krediler (kredi hisseleri) eklenirse, 1924'te para arzı %9 arttı (Rothbard, America's Great Depressiori, s. 88,102-105).

- ³¹ Strong'dan Pierre Jay'e, 23 Nisan ve 28 Nisan 1924; Andrew için güçlü

Mellon, Mau 27, 1924; Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 51-53; Rothbard, Amerika'nın Büyük Bunalımları, s. 133-134; Chandler, Benjamin Strong, s. 283-284, 293ff.

^[374]     Rothbard, America^ Great Depressiori, s. 133; Chandler, Benja ­min Strong, s. 284, 308 vd., 312 vd.; Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 60-62.

^[375]     Robbins, Great Depressiori, s. 80; Rothbard, Amerika'nın Büyük Buhranı, ?. 133; Benjamin H. Beckhard, "Federal Reserve Policy and the Money Market, 1923-1931", The New York Money Market, Beckhart ve diğerleri (New York: Columbia University Press, 1931), 4, s. 45.

^[376] Grenfell'den JP Morgan, Jr.'a, 23 Mart 1925; Chernow, House of Morgan, s. 274-275.

^[377] Hughes, Rockefeller's Standard Oil of New Jersey'de bir avukat ve baş dış politika uzmanıydı. Hughes'un Rockefeller imparatorluğuyla yakın bağları ve Hughes'un biyografi yazarlarının bile bunları nasıl göz ardı ettiği için şu önemli ama muğlak ­makaleye bakın: Thomas Ferguson, "From Normalcy to New Deal: Industrial Structure, Party Competition, and American Public Policy in the Great Buhran ,” International Organization 38 (Kış 1984): 67.

^[378] onu tanıştırana kadar Coolidge'i tanımıyordu . Cochran, Morgan'ın Banker Trust Company, Chase Security Corporation ve Texas Goodf Salf Fair Company'nin baş ortağı ve yönetim kurulu üyesiydi. Bu arada, Cochran Midwest'liydi ve Amherst mezunu değildi ve bu nedenle ­Coolidge'in lehine hareket etmek için dostça bir yükümlülüğü yoktu (Burch, EUtes, 2, s. 274-275, 302-303; Harold Nicolson, Dwight Morrow (New York: Harcourt Brace, 1935), s. 232).

^[379] Frank Kellogg'a gelince, St. Paul'daki Merchant National bankasının müdürlüğünün yanı sıra, Morgan'ın Birleşik Devletler Çelik Şirketi'nde danışman olarak görev yaptı ve daha da önemlisi, önde gelen bir demiryolu avukatıydı ­, iş adamı James Hill, uzun ve yakından Morgan çemberi ile ilişkilidir.

^[380]  Mortana'nın ortağı Dwight Morrow, 1927'de Meksika büyükelçisi oldu ve Nikaragua ile ilişkiler , bir Wall Street avukatı ve uzun süredir işbirlikçi ve ortak olan Henry Stimson'a devredildi .­

^[381] Chernow, Morgan Evi, s. 254-255.

^[382] Neameyer'in Winston Churchill'e yazdığı bir mektuptan alınmıştır (25 Şubat 1925, Moggridge, British Monetary Policy, s. 83).

^[383] age, s. 79-83.

^[384] Ciaw, Lord Normari, s. 153-154; Palyi, Altının Alacakaranlığı, s. 121-123.

^[385] standardının doğasını tam ­tersi şekilde gördü:

Altın para standardı, insanlara bunu doğrudan
kontrol etme yeteneği verir. Devlet devleti nasıl kullanır?

^[386] Robert Skidelsky, John Maynard Keynes, cilt. 1, 1883-1920 (New York: Viking Press, 1986), s. 275, Ayrıca bakınız: age, s. 272-274; Paylı, Altın Alacakaranlık, s. 155-157. Keynes'in kitabının çoğu, ­Hindistan'da yaratılan sistem için bir savunma içeriyor. Ayrıca, Hindistan'da enflasyonu kontrol etmek için bir merkez bankası kurmadığı için İngiliz hükümetini hafifçe azarlıyor (Skidelsky, Keynes, s. 276-277).

^[387] Skidelsky, Keynes, s. 374-383. Bu arada, İspanya ile savaştan sonra kendi sömürge mülklerini elde etmiş olan Amerika Birleşik Devletleri'nde hükümet, yatırım bankacıları ve ekonomistler (Charles Conant, Jeremy Jenks ve Jacob Hollander'ı anmak gerekirse) bir altın ­takas standardı empoze etmek için birlikte çalıştılar. ­ve Asya ve Latin Amerika'da bir merkez bankası. 1920'lerde Bir "para şifacısı", Jenks'in öğrencisi ve Conant'ın takipçisi olan Edwin Kemmerer, bu etkinliği "Üçüncü Dünya" boyunca sürdürdü (Edward T. Silva ve Sheila Slaughter, Servi ng Greenwood Press, 1984), s. 103-138; Emily S. Rosenberg, “Birleşik Devletler Uluslararası Mali Gücünün Temelleri: Altın Standardı Diplomasi, 1900-1905,” Business History Review 59 (Yaz 1985): 172-198; Robert N. Seidel, "Yurt Dışındaki Amerikan Reformcuları: Güney Amerika'daki Kemmerer Misyonları, 1923-1931," Journal of Economic History 32 (Haziran 1972): 520-545.

^[388] Eric G. Davis, “RG Hawtrey, 1879-1975,” Eritum'da Modern Ekonominin Öncüleri, DP O'Brien ve JR Presley, eds. (Totowa, NJr Barnes ve Noble, 1981), s. 219. Hawtrey'in konuşması şu şekilde yayınlandı: "Altın Standardı", Economic Journal 29 (1919): 428-442. Fisher'ın önerisi ­için bkz. Irving Fisher, The Parchasing Power of Money (New York: Macmillan, 1911), s. 332-346.

^[389] Rothbard, Atnerica'nın Büyük Buhranı, s. 161; Paul Einzig, Montagu Norman (Londra: Kegan Paul, 1932), s. 67, 78; Clay, Lord Norman, s. 138; Anne Orde, British Policy and Ettropean Reconstruction After the First World War (Cambridge: Cambridgc University Press, 1990), s. 105-118.

^[390] Davis, "RG Hawtrey", s. 219-20, 232; Carole Fink, Cenova Konferansı: Avrupa Diplomasisi, 1921-1922 (Chapel-Hill: University of North Carolina Press, 1984), s. 158, 232; Dan P. Silverman, Great Wnr'den Sonra Avrupa'yı Yeniden Yapılandırmak (Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1982), s. 282 vd.

^[391]     Ralph G. Hawtrey, "The Geno a Resolutio ns on Curre Psu," Economic Journal 32 (1922): 290-304, Ralph G. Hawtrey, Monetary Reeonstruetion (Londra: Longmans, Green, 1923), s. 131-147 Cenova Konferansı kararlarının metni ­Federal Reserve Bulletin (Haziran 1922): 678-679'da bulunabilir, Joscph Stagg Lawrence, Stabilization of Trices (New York: Macmillan, 1928), s. 162-165'te yeniden basılmıştır.

^[392] Lawrence, Priccs Stnbilization, s. 164.

^[393] Hawtrev, Monctarv Yeniden İnşası. nn. 1 34-1 35.

^[394] Öğretici çalışmaya bakın: SB Saul, The Myth of the Grcat Depres ­siori, 1873-1896 (Londra: Macmillan, 1969).

Hawtrey, Parasal Yeniden Yapılanma, s. 136.

^[396] age, r. 147.

^[397] önerdiği enflasyonist istikrar politikasının bir eleştirisi için ­bkz. Lawrence, Stabilization of Prices, s. 326, 432-433; Patrick Deutscher, R. G. Hawtrey ve Makroekonominin Gelişimi (Ann Arbor: TTniversitv af Mirhicrxn Pr^. 1990). nn 71 1-27 5

^[398] Michael G Hogan, Bilgi Anlaşması: Anglo-Amerikan Ekonomik Diplomasisinde İşbirliğinin Özel Yapısı, 1918-1928 (Columbia: University of Missouri Press, 1977). Strong'un altın standardına ilişkin kuşkuları için bkz. Stephen V. O. Clarkc, Central Bank Cooperation, 1924-31 (New York: Federal Reserve Bank of New York, 1967), s. 36^10.

^[399] Clarke, Merkez Bankası İşbirliği, s. 40-41.

^[400] age, s. 36.

^[401] Palyi, Altın Alacakaranlık, s. 116-117,107.

^[402] Finlandiya, Stockholm Üniversitesi'nden bilgili ekonomi tarihçisi ve klasik liberalist Profesör Eli Heckscher'in tavsiyelerine uydu. Bakınız: Richard A. Lester, “Norveç ve Danimarka'da Altın Parite Depresyonu, 1924-1928,” Journal of Political Economy (Ağustos 1937): 433-67; Palyi, Altın Alacakaranlık, s. 73, 107.

^[403]  Judith L. Kooker, "Fransız Mali Diplomasisi: Savaş İçi Yıllar", Rowland, Balance of Power, s. 86-90.

^[404] 6 Şubat 1928'de Kaydedildi Chandler, Benjamin Strong, s. 379-380; Rothbard, Amerika 5 Büyük Buhran, s. 139. Ayrıca, Moreau'nun, Banque de France yöneticisi Pierre Quesnay'in, ­Montagu Norman ­ve onun politikasının "doktrinalizm ve şüphesiz ütopyacılığı ve hatta Makyavelizmi" hakkındaki raporu hakkında yorum yaptığı Ekim 1926 tarihli günlük girişine bakın. Benjamin Strong'un desteği ve teşvikiyle "Norman ve merkez bankacı arkadaşlarının reçetelerine göre dünyanın ekonomik ve finansal bir organizasyonu" arayan Sir Otto Niemeyer, Sir Arthur Salter ve Sir Henry Strakosch gibi finansör arkadaşlar. (Palyi, Altın Alacakaranlık, s. 134-145).

^[405] Petre Clarke, “Savaşlar Arasında İngiliz Ekonomisinin Hazine'nin Analitik Modeli”, The State and Economic Knowledge: The American ­and British Experiences, Mary Furner ve Barry Supple, ed. (Cambridge: Cambridge University Press, 1990), s. 177; Palyi, Altının Alacakaranlığı, _P . 109.

^[406] Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 166; Moggridge, British Monetary ??????, s. 117.

^[407]2 Moggridge, İngiliz Para Politikası, s. 117-125.

^[408] Palyi, Altın Alacakaranlık, s. 102-104.

^[409] Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 167.

^[410] Dr. Anderson'a göre, Fransa'nın döviz kurunu 3,50 cent olarak belirlemesi "daha güvenli" olacaktır, yani rotayı Kasım 1926'ya kadar düzeltin (Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 158). Bu dönemdeki Fransa ve Fransız frangı için bkz. age, s. 154-161, 168-173; Palyi, Altın Alacakaranlık, s. 185-190. Moreau ve Rist'in etkisi için bkz. Kooker, "French Financial Diplomacy", s. 91-93.

^[411] Bu tarihin anlaşılır bir açıklaması için bkz. Anderson, Economics and Public Welfare, s. 168-170.

^[412] Paris'teki piyasa iskonto oranı, Ağustos 1926'daki %7'den sonraki Ağustos'ta %2'ye düştü (age.. ?.?72 ) .

^[413] Kooker, "Fransız Mali Diplomasisi", s. 100.

^[414] Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 172-173.

^[415] Böylece, hiperenflasyonun son yılı olan 1925'te, Fransız ihracatı ithalatın %103,8'ini oluşturuyordu. İhracat karının ana kısmı ­sanayi mallarından geldi - 23,8 milyar frank, 5,4 milyar frank gıda alımlarına ve 16,8 milyar frank hammaddelere harcandı (Palyi, Twilight of Gold, s. 185).

^[416] age.

^[417] Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 181. Korkunç bir enflasyonun 1923'ün sonunda Alman para sistemini yok etmesinden sonra, Schacht yeni "rentenmarklar" çıkararak durumu istikrara kavuşturmayı başardı. Ertesi yıl altın ­takas standardını onayladı.

* Bir shot viski (Fransızca). - Not, çev.

^[418] Charles Rist, “Notice Biographique,” Revue dEconomie Politique No. kasım ­-Aralık, 1955): 1006 ff.

^[419]Anderson> Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 182-183; Rothbard, America's Great Buhran, s. 140-142; Beckhard, 'Federal Reserve Policy', s. 67 vd.; Lawrence E. Clark, Federal Rezerv ­Sistemi Altında Merkez Bankacılığı (New York: Macmillan, 1935), s. 314.

^[420] ?. Ernest Moore'dan Sir Arthur Salter'a, 25 Mayıs 1928. Chandler, Benjamin Strong, s. 280-281.

^[421] iki savaş arası dönemde Amerikan enflasyonist politikasının zekice bir eleştirmeniydi . ­H. Parker Willis, “The Failure of the Federal Reserve,” North American Review (Mayıs 1929): 553. Clarke'ın makalesi, Willis yönetiminde bir doktora tezidir. Clark, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı, s. 344.

^[422] Anglophile Page, Wilson'ın başkanlığı sırasında ABD'nin İngiltere Büyükelçisiydi ve ABD'yi savaşa sokmada etkili oldu. Clark, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı, s. 315.

^[423] Chernow, House of Morgan., s. 313,

^[424] Rothbard, America'$ Great Depressiori, s. 116; Clark, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı, s, 382; Adolph C. Miller, “Federal Rezerv Politikalarının Sorumluluğu, 1927-1929,” American Economic Review (Eylül 1935).

^[425] ? ???? ?? ????? ???????????? ? 1920-? ??. ??.: Homer Hoyt, “Döngüsel Dalgalanmaların Gayrimenkul Finansmanı Üzerindeki Etkisi,” Finans Dergisi (Nisan 1947): 57.

^[426] Federal Rezerv'in kabul edilmiş bonolar piyasasındaki politikasının feci sonuçları için bkz. Rothbard, America's Great Depres ­siori, s. 117-123.

[427]  paui, Altın Alacakaranlık, s. 187, 194.

^[428] Anderson, Ekonomik ve Kamusal Yangın, s. 201.

^[429]  , 1931'de Mellon'un yerini alan ­Hazine Bakan Yardımcısı Ogden Mills, Jr., Morgan'ın çevresine yakın bir aileden gelen New York'lu bir şirket avukatıydı. Hoover'ın Donanma Bakanı, kızı J.P. Morgan, Jr. ile evlenen Bostonlu aristokrat bir aileden gelen Charles Adams'dı.

^[430]  Burch, Amerikan Tarihinde Elitler, s. 280. Morgan ortağı Thomas Lamont'un Başkan Hoover üzerindeki etkisi ve Hoover'a, tarihçilere bıraktığı günlükten Başkan'a yaptığı ziyaretlerle ilgili herhangi bir sözün çıkarılması tavsiyesi de dahil olmak üzere , bkz: Ferguson, "From Normalcy to New Deal", s. ­. 79.

1928'de, Cumhuriyetçi başkan ­adayının adaylığı sırasında, Morganların üç seçeneği vardı: Başkan Coolidge'i üçüncü bir dönem için aday olmaya ikna etmek (başarısız oldu); başkanlık yarışından çekilen Morgan'ın eski demiryolu hukuk danışmanı Başkan Yardımcısı Charles Dawes üzerine bahse girmek ; ­Herbert Hoover'ı destekleyin. Hoover'ın Morgan'ların desteğiyle ilgili endişesi ve Lamont'un ona bu desteği nasıl sağladığı konusunda Thomas Lamont'un ­Dwight Morrow'a yazdığı 16 Aralık 1927 tarihli mektubuna bakın (Ferguson, "From Normalcy to New Deal", s. 77).

^[431]  Chernow, House of Morgan, s. 319.

^[432]  İş Haftası (22 Ekim 1930); Ticaret! ve Financial Chronicis 131 (2 Ağustos 1930): 690-691. Ayrıca Chase National Business başkanı Albert Wiggisch, ­bankanın baş ekonomisti Dr. Benjamin Anderson'ın görüşlerini açıkça ifade ederek, Hoover'ın buhran döneminde fiyatların ve ücretlerin düşmesini önlemek için uyguladığı ucuz para politikasını kınadı. ­Wiggin, Ocak 1931'de bankanın yıllık raporunda, "Fiyatlar piyasanın izin verdiğinden daha yüksek bir seviyede tutulduğunda, istihdam ve ücretlerin satın alma gücü düşer ... Gerekli ayarlamaları geciktirme politikası ­durumu hafifletmez " diye yazmıştı. ve Financial Chronicle 132 (17 Ocak 1931): 428-129; Rothbard, America 's Great Buhran, s. 191-193, 212-213,217, 220-221).

^[433] Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 246-247, 253.

Palyi, Altın Alacakaranlık, s. 276-278.

^[435]  age, s. 187-190; Kookcr, "Fransız Mali Diplomasisi", s. 105-106,113-117.

^[436]  New Deal dönemindeki para politikasına genel bir bakış için bkz . , s. 79-129). Ferguson, ekonomik ve mali çıkarların oyununa ilişkin bu incelemedeki bazı ayrıntıları farklı bir şekilde ele alıyor ­: Ferguson, "From Normalcy to New Deal", s. 41-93; Thornas Ferguson, "Endüstriyel Çatışma ve New Deal'ın Corning'i: Amerika'da Çok Uluslu Liberalizmin Zaferi", The Rise and Fall of the New Deal Order, 1930-1980, Steve Fraser ve Gary Gerstle, eds. (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1989), s. 3-31. Bretton Woods'a giden yol için bkz. G. William Domhoff, The Rower EUte and the State (New York: Aldine de Gruyter, 1990), s. 114-181 Harriman'ın New Deal politikaları üzerindeki etkisi için bkz. Philip H. Burch, Jr., Elites in American History, cilt. 3, The New Deal to the Gartcr Administratio n (New York: Holmes ve Meier, 1980), s. 20-31.

^[437]     ?. Parker Willis, Merkez Bankacılığı Teorisi ve Uygulaması (New York: Harper and Bros., 1936), s. 379.

^[438]     N. Rothbard tarafından yayınlandı, America's Great Buhran, 3. baskı. (Kansas City, Mo.: Shced ve Ward, 1975), s. 100-100. 159 devamı

^[439]     Émile Moreau'nun günlük girişi, 6 Şubat 1928. Lester V. Chandler, Benjamin Strong, Merkez Bankası (Washington, DC: Brookings Enstitüsü, 1958), s. 379-380. Altın takas standardı ve Avrupa ülkelerinin para birimlerini altına karşı nasıl aşırı değerlemeye zorlandığı konusunda bkz. H. Parker Willis, "The Breakdown of the Gold Exchange Standard and Its Financial Imperialism", The Annalist (16 Ekim 1931): 626ff.; William Adams Brown, Jr., The International Gold Standard Reinterpreted, 1914-1934 (New York: National Bureau of Economic Research, 1940), 2, s. 732-749.

^[440]     Copier de viski hakkında (bir yığın viski (Fransızca - Yaklaşık Perce) bakınız: Charles Rist, “Notice Biographique,” Revue d'Economie Politique Kasım-Aralık, 1955): 1005. Strong'un işbirliği üzerine ve Norman ayrıca bakınız: Lawrence E. Clark, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı ­(New York: Macmillan, 1935), s. 307-321; Benjamin M. Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı: Amerika Birleşik Devletleri'nin Mali ve Ekonomik Tarihi, 1914-1946 (New York: D. Van Nostrand, 1949).

^[441] The Banker, Haziran 1,4926 ve Kasım 1928, Clark içinde, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı , s. 315-316. Ayrıca bakınız: Anderson, s. 182-183; Benjamin H. Beckhart, "Federal Reserve Policy and the Money Market, 1923-1931", The New York Money Market (New York: Columbia University Press, 1931), 4, s. 67ff. 1926 sonbaharında, ­önde gelen bir Amerikalı bankacı, Amerikan ucuz para politikasının zararlı olduğunu kabul etti, ancak “bu konuda yapılacak hiçbir şey yok. Bu, Avrupa'ya yaptığımız yardımın ödemesidir” (H. Parker Willis, “The Failure of the Federal G? DSGVR ^{11 KGl} -r^It zl mi    Dziur^^r / 1 P9P CCT i

^[442]     Rothbard, America^ Great Depressiori, s. 138; Chandler, Benjamin Strong, s. 356ff.

^[443]     Charles Callan Tansill, Amerika Savaşa Gidiyor (Boston: Little, Brown, 1938), s. 70-134. Strong'un House of Morgan Bank'a yaptığı yardım ve İngiltere ile Fransa'ya borç vermedeki rolü için bkz. age, s. 87-88, 96-101,106-108, 118-132.

^[444]      Clark, Federal Rezerv Sistemi Altında Merkez Bankacılığı, s-343.

^[445]     1920'lerde Kuhn, Loeb and Company'den Paul Warburg'un enflasyon yanlısı duruşu da dahil olmak üzere ucuz para ve enflasyonun savunucusu olan Amerikan tarihindeki ünlü bankacılar ve işadamları için bkz. Molau N. Rothbard, “Pug, the State and Modern Mereant il is m,” Central Planning and New-MercantiUsm, Helmut Schoeck ve James W. Wiggins, eds. (Princeton, NJ: D. Van Nostrand, 1964), s. 146-154.

^[446]    Irving Fisher, Stabilize Mopeu (Londra: George Allen ve Unwin, 1935), s. 104-113, 375-389, 411-412.

^[447] Fisher ayrıca James Rand Jr.'ın bir arkadaşıydı. katalog ekipmanını üreten şirket tarafından . Balıkçı, s. 387-388; Irving Norton Fisher, Babam Irving Fisher (New York: Comet Press, 1956), s. 220ff.

^[448]     Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 232ff.

^[449] Lionel Robbins, Büyük Buhran (New York: Macmillan, 1934), s. 89-99; Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 244 devamı; Frederic C. Benham, İngiliz Para Politikası (Londra: PS King and Son, 1932), s. 1-45.

^[450]     Robbins, Büyük Buhran L, s. 100-121.

^[451]     Rothbard, America's Great Depressiori, s. 284-299; Parker Willis,

The Banking Situation'da “Amerikan Bankacılığında Bir Kriz” , HP Wiliis ve T ( .h t*i r*rl? (???????' C /-???imkin I Tr-t ??'?????? Dt*ncr                                                                            ? 1 ??)

^[452] Fisher, Stabilize Edilmiş Ürün Kodu. 108-109, 118-122, 413-414; Jordan Schwarz, ed., 1933: Roosevelt's Decision, the United States Leaves the Gold Standard., (New York: Chclsea House, 1969), s. 44-60,116-120.

^[453]    Schwarz, 1933: Roosevelf'in Kararı, s. 27-35.

^[454] Fisher, ?? Peder Irving Fisher, ??. 273-276.

^[455]Herbert Feis, “1933: Characters in Crisis,” içinde Schwarz, ed., 1933: Roosevelfs Dcctsion, s. 150-151. Feis, Dışişleri Bakanlığı'nın baş ekonomistiydi .­

^[456] Arthur M. Schlesingcr, Jr., The Corning of the New Deal (Boston: Houghton Mifflin, 1959), s. 202.

^[457] New York Times, 19 Nisan 1933; cit. no: Joscph E. Reeve, Monetary Reform Movements (Washington, DC: American Council on Public Affairs, 1943), s. 275.

^[458] Schwarz, cd., 1933: Roosevelf'in Kararı, s. xx.

^[459] Fisher, Stabilize Mopeu, rr. 355-356.

^[460] Douglas için bkz: Schwarz, ed., 1933: Roosevelfs Decision, s. 135-136, 143-144, 154-158; Schlesinger, Yeni Deni'nin Corning'i, s. 196-197 ve çeşitli şekillerde. Douglas hükümet ekibinden 1934'te ayrıldı. New Deal eleştirisi için bkz. Lewis W. Douglas, The Liberal Tradition: A Free People and Free Economy (New York: D. Van Nostarnd, 1935).

^[461] Robbins, Büyük Buhran, s. 123; Schwarz, ed., 1933: Roosevelt'in Kararı n, s. 144.

^[462] Leo Pasvolsky, Güncel Para Sorunları (Washington, D. C. Brookings Enstitüsü, 1933), s. on dört.

^[463] ???b., r. 59.

^[464] Robert H. Ferrell, Great Depressiori'de Amerikan Diplomasisi (New York: W. W. Norton, 1957), s. 263-264.

^[465] Pasvolsky, Güncel Para Sorunları, s. 71-72.

³ ' age..DD. 72-74.

^[467] age, s. 74-76, 158-160, 163-166.

^[468] Schlesinger, Corning of the New Deal, s. 218-221; Pasvolsky, Cur-

^[469]     Roosevelt'in mesajının tam metni şurada bulunabilir: Pasvolsky, C/r- rent Monetary Issues, s. 83-84; Ferrell, Amerikan Diplomasisi, s. 270-272.

^[470] Schle Singer, Yeni Anlaşmanın Corning'i, s. 224. 19. yüzyılın sonlarında: Margaret Coit, Bay ve Bayan Coit. Baruch (Boston: Houghton Mifflin, 1957),

^[471] Schlesinger, Yeni Anlaşmanın Corning'i, s. 224; Ferrell, Amerikan Diplomasisi, s. 273 devamı

^[472] Raymond F. Mikesell, United States Economic Policy and International Relations (New York: McGraw-Hill, 1952), s. 55-59; WH Steiner ve E. Shapiro, Money and Banking (New York: Henry Holt, 1941), s. 85-87, 91-93; Anderson, Ekonomi ve Kamu Refahı, s. 414-4

^[473] Lloyd C. Gardner, New Deal Diplomacy'nin Ekonomik Yönleri ( Madison: University of Wisconsin Press, 1964), s. 107.

^[474] Revizyonist tarihçilerin Amerika'nın Almanya ­ile öncelikle ekonomik nedenlerle ­savaşa girdiği iddiası için bkz. age, s. 98-108; Lloyd C. Gardncr, "The New Deal, New Frontiers, and the Cold War: A Re-examination of American Expancion, 1933-1945", Corporatioris and the Cold War, David Horowitz, ed. (New York: Monthly Revicw Press, 1969), s. 105-141; William Appleman Williams, Amerikan Diplomasisinin Trajedisi (Cleveland, Ohio: World Publishing, 1959), s. 127-147; Robert Freeman Smith, "Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942", Towards a New Past, Barton J. Bemstein, ed. (New York: Pantheon Books, 1968), s. 245-262; Charles Callah Tansill, Savaşın Arka Kapısı (Chicago: Henry Regnery, 1952), s. 441-442.

^[475] Douglas Miller, Hitler'le İş Yapamazsınız (Boston, 1941), s. 73-77; Michael A. Heilperin, Tarih Ticareti (New York: AFred Knopf, 1947), s. 114-117. Miller, 1930'larda Berlin'deki ABD Büyükelçiliği'nde ticaret ataşesiydi.

^[476] Alman takas anlaşmalarının mekanizması için bkz. Ludwig von Mises, Human Action, s. 777-780. Ayrıca bakınız: Hjalmar Schacht, "The Old Wizard"ın İtirafları (Boston: Houghton Muffin, 1956), s. 302-305.

^[477] Lloyd Gardner, No. w Decii Diplomacy, s. 98.

^[478]  Smith, "Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942", s. 247; Lloyd Gardner. Mnv Dea} Diplomaey^ s. 99.

^[479] Lloyd C. Gardner, "Yeni Dcal, Yeni Sınırlar", s. 118.

^[480] T ansill, Savaşın Arka Kapısı, s. 441.

^[481] Smith, "Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942", s. 247.

[482]                       T lotrzlvi v ????????????/ ??‚??‹,, ikn CCi zC/?

^[483] age, r. 103. İntikam olarak, 1936 baharında, Dışişleri Bakanı Hull , daha fazla Amerikan pamuğu tedariki için Almanya ile ikili bir anlaşma imzalamayı reddetti. ­Huld, fikri "gasp" olarak nitelendirdi. Doğal olarak, takas işlemlerine karşı hiçbir önyargısı olmayan Brezilya ve Mısır, sonraki yıllarda Almanya'nın ana pamuk ­tedarikçisi oldular. age, r. 104; Arthur Schweitzer, Üçüncü Reich'ta Büyük İşletme (Bloomington: Indiana University Press, 1964), s. 316.

^[484] Francis Neilson, The Tragedy of Europe (Appleton, Wis.: C. C. Nelson, 1946), s. 289. 1930'larda nasıl var olduğuna dair kısa ama çok öğretici bir analiz. Almanya ile Birleşik Devletler arasındaki ticaret ve para birimi gerilimleri 2. Dünya Savaşı'na yol açtı, bkz. Thomas H. Etzold, America Fought Germany in World War 2 (St. Louis: Forums in History, Forum Press, 1973).

.i - --~ içinde . 

^[486] Richard N. Gardner, Slerling-Dollar Diplomaey (Oxford: Clarendon Press, 1956), s. 141.

[487]    ' _pimes (tondon), 11 Ekim 1940; cit. hayır: Neison, Trag~

^[488]     Richard N. Gardner, Sterling-Dolar Diplomasisi, s. 76.

^[489] Smith, "Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942", s. 252; Gabriel Kolko, The Polttics of War: The World and United States Foreign Policy, 194.3-1945 (New York- Random Hnnsp. 196??.nn 743—944

^[490] Lloyd ?. Gardner, "Yeni Anlaşma, Yeni Sınırlar", s. 120.

^[491]  Richa rd N. Gardner, Sterling-Dollar Diplomacy, s. 42 ff.; Lloyd Gardner, New Deal Diplomacy, s. 275- -280.

^[492] Smith, "Amerikan Dış İlişkileri, 1920-1942", s. 252; Kolko, The Pohtics of War, s. 248—249.

^[493] Richard N. Gardner, Sterling-Dollar Diplomacy, s. 71 ff., 95-99.

^[494] Burada, Bretton Woods'ta oluşturulan başka bir organizasyonu - ­Uluslararası Para Fonu'ndan farklı olarak para değil, ticaret ve mali politika aracı olan Uluslararası Yeniden Yapılanma ve Kalkınma Bankası'nı ele almayacağız.

^[495] John G. Winant'tan Hull'a, 12 Nisan 1944, op. hayır: Richard N. Gardner, Sterline—Dollar Diplomacy, s. 110-121, 123.

^[496] Uluslararası Para Fonu eleştirisinin ayrıntıları için bkz. Anderson, Economics and the Public Welfare, s. 578-589.

^[497] Henry W. Berger, "Senatör Robert A. Taft Dissents from Military Escaiation", Cold War Critics: Alternatives to American Foreign Policy in the Truman Years, Thomas G. Paterson, ed.(Chicago: Quadrangle Books, 1971), s. 174-175, 198. Taft ayrıca, Dünya Bankası'nın yaygın bir uygulaması olan, yurtdışındaki özel yatırımlara devlet garantisi verilmesine de güçlü bir karşıydı Ayrıca bakınız: Kolko, The Politics of War, s. 256-257; Lloyd Gardner, New Deal Diplomacy, s. 287; Mikesell, United States Economic Policy, s. 199 vd.

[498]TJirhnrrl N CarrHprg                       Drt/br n; /y/y T'Mnn ii 17* satış, Birleşik Devletler Ekonomi Politikası, s., 134 ff.

^[499]Bretton Woods hakkındaki Amerikan tartışması için ­bkz. Richard N. Gardner, Sterling-Dollar Diplomacy, s. 129-143; Mike-sell, Birleşik Devletler Ekonomi Politikası, s. 129-135, 138 devamı, 142 devamı, 149-152,

155-158, 163-170.

^[501] Hazlit ve Chase Manhattan Bank'tan Dr. Benjamin Anderson gibi klasik altın standardının önde gelen savunucularının istifası, finans camiasının yeni sisteme nihai uyumuyla aynı zamana denk geldi.­

^[502] Ludwig Erhard , Alfred Müller-Armac ve Wilhelm Röpke gibi ekonomistlerin ­Almanya'daki etkisine dikkat çekilebilir; İtalya'da Başkan Luigi Einaudi ve 1920'lerde ve 1930'ların başında Fransız para sisteminin iyileştirilmesine yardımcı olan Jacques Rueff.

Not: Bazen Büyük Dosyaları tarayıcı açmayabilir...İndirerek okumaya Çalışınız.

Benzer Yazılar